2024/4/41創業投資及其基本工作流程

2024/4/42內容提要

一、創業投資的概念二、目前創業投資的形勢及其動態三、創業投資能為創業企業做什么四、創業投資選擇什么樣的創業企業五、創業投資如何選擇創業企業

2024/4/43一、創業投資的概念創業投資又稱風險投資，由風險資本的運作構成。英文為VentureCapital,簡稱VC創業投資的定義：創業投資是由專業投資者投入到新興的、迅速發展的、有巨大潛力的企業中的一種與管理服務相結合的股權資本2024/4/44創業投資的基本特點投資對象：高新技術、高成長、高不確定性的中小創業企業（包括新技術改造的傳統制造業）投資方式：私募形式投資、股權投資、一般不控股投資策略：聯合投資、分階段投資、組合投資投資經營：不參與生產經營管理，提供全方位服務2024/4/45投資退出：上市、購并、重組、轉讓、回購，通過股份增值獲利投資回報：高風險、高收益投資服務：資源整合、資本運作、監督管理2024/4/46二、目前創業投資的形勢及其動態隨著國家創新型經濟發展戰略的實施，我們迎來了創業投資的春天，創業企業的快速發展面臨著前所未有的機遇。宏觀經濟平穩持續發展；股權分置改革基本完成，多層次資本市場體系已經建立，創業投資退出渠道暢通，資本市場前所未有的活躍；新《公司法》和《證券法》已經頒布，注冊資金分步到位，投資額不受限制；國務院下發的《科技規劃綱要》和《實施〈綱要〉的配套政策》，使加快發展創業投資成為指導方針；2024/4/47

5、金融環境寬松，有利于創業投資擴大投資能力

，提

高投資收益（引導基金、商業銀行貸款、保險金、證券公司入股）

6、財政部、國家稅務總局《關于促進創業投資企業發展有關稅收政策的通知〉；財政部、國家發改委《關于產業技術研究與開發資金試行創業風險投資的若干指導意見〉；科技部、財政部起草的《科技型中小企業創業投資引導基金管理暫行辦法〉，創業投資已經成為從中央到地方發展創新型經濟的重要力量。2024/4/48

創業投資活動的意義

對不同階段的企業對早期項目提供資金和全方位指導；對中期項目提供發展資金和針對性服務；對晚期項目改善股東結構和上市輔導對企業的不同需求對資金不足的企業提供資金；對資金充裕的企業提供服務對資本市場可以提高企業公信力和估值對創新社會建設對當地經濟發展2024/4/49

提供創業資本充當咨詢顧問提升商業信用

三、創業投資能為創業企業做什么創業企業參與重要決策幫助上市策劃其他支持方式2024/4/410參股進入發起設立股權轉讓已設立的創業企業新的創業企業已設立的創業企業

創新+企業家才能+創業投資

新產業新時代

（一）股權投資2024/4/411

（二）增值服務的內容

資源整合：橫向、縱向

資本運作：股改、上市、購并

監督管理：規范化運作，提高公信力，加強誠信建設

2024/4/412（三）增值服務的方法

頻繁互動，與創業企業保持及時的溝通與服務加強網絡建設，調動社會資源，滿足創業企業的資金需求與發展要求

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四、創業投資選擇什么樣的創業企業

選擇什么階段的企業：取決于創業投資的資歷與經驗

選擇多大的企業：取決于創業投資的實力與戰略

選擇哪一行業的企業：取決于創業投資的背景與人才

創業投資者偏愛的優秀企業家：可信+可親可投

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創業投資選項的一般標準

技術的可行性和先進性有一支優秀的管理團隊成長性較好財務狀況健康現有資產質量較高

“出口”清晰2024/4/415創業投資公司重點關注的要素

技術門檻高

產業創新

高成長性

核心競爭力

2024/4/416技術門檻高技術門檻高可以提高進入壁壘，保護技術的獨占性，也是能夠吸引創業投資的重要因素。但并不過分追求高、精、尖的技術，關鍵在于能夠提供一種前景廣闊的獨特產品或服務。2024/4/417產業創新

整合型：整合不同行業優勢形成創新， 如機電一體化等

連接型：起連接、溝通不同行業的作用， 如軟件、系統集成等

改進型：從傳統產業改進、演化而來， 如現代物流業等

創新是企業的生命，唯有不斷創新的產業才能獲得持續的發展。2024/4/418高成長性項目具有高成長性，企業才有投資價值，創業投資才有可能獲得高額回報。高成長性的體現：市場份額增長速度利潤空間2024/4/419核心競爭力核心競爭力是廣義上的企業的綜合素質或能力，是企業能否持續發展的關鍵。主要體現在：持續技術創新能力市場拓展能力整合區域與全球資源能力2024/4/420五、創業投資如何選擇創業企業第一步：篩選商業計劃書第二步：項目立項第三步：審慎調查第五步：商務談判第六步：投資委員會決策第七步：簽署協議第八步：投資后管理第四步：價值評估2024/4/421第一步：篩選商業計劃書商業計劃書是創業投資機構評判項目的基礎，其主要內容為：管理團隊情況：素質+管理企業的競爭優勢：技術+市場商業盈利模式：市場+財務企業的成長性：過去+未來投資方案的安排：進入+退出投資者關注的其他要點：風險分析+財務報告2024/4/422第二步：項目立項退出模式

是否有理想的退出渠道商業計劃書行業地位

是否符合投資行業要求組合優勢

是否符合投資組合要求發展階段

是否符合投資階段要求規模要求

是否符合投資規模要求否決立項進一步評估地理位置

是否符合投資區域要求2024/4/423第三步：審慎調查管理團隊技術因素市場因素實施能力財務狀況退出方式宏觀因素2024/4/424管理團隊是選擇項目時最重要的決定因素：

考察對象包括公司主要股東、董事長、總經理等主 要的高級管理人員甚至中層人員

考察范圍主要包括動機、決心、個人品質、領導才 能、管理經驗、業績記錄、勞動補充合同等

考察方式公開調查、當面訪談、側面了解、文化氛圍 的感受等審慎調查重點之一：管理團隊考察目的：防范企業領導的道德風險，確認團隊的執行能力2024/4/425評判的標準不在于技術的高精尖程度，而著重考察以下幾個方面：

創新性顯著區別于傳統技術、競爭力、技術風險、技術成熟度

相對獨占性

擁有無爭議的專利及所有權，技術門檻

盈利性實用性、價格彈性，新用途或性能提高，產業化條件

持續性

技術壽命周期、技術儲備和持續創新能力審慎調查重點之二：技術因素考察目的：防范投資在不成熟的技術上的風險，確認企業的技術持續開發能力2024/4/426市場前景產品或服務的現實用途，細分的市場機會，目標客戶群的認知與認同

市場周期

識別并量化影響市場變化的因素，未來增長的因素，有依據的趨勢預測

競爭策略不相信沒有競爭，實際或潛在的競爭者，競爭門檻須高；明智的營銷策略和競爭策略

分銷渠道

重點分析效率、成本以及開拓和占領市場的能力，切實可行的銷售服務模式

服務體系售后服務與技術支持網絡

審慎調查重點之三：市場因素考察目的：防范不能規模化經營的風險，確認企業的市場拓展能力2024/4/427組織批量生產的實施能力包括：

經營計劃：認真、嚴密、可行，反對計劃經濟，更反對無計劃的企業

生產設施有規模化生產必須的設備、工藝流程、生產能力、品質控制

生產場地包括地理位置、空間、布局等

產業化配套零部件與原材料的供貨保證，與上游廠商的關系，與競爭對手的關系

員工隊伍符合業務發展需要的人力資源儲備情況，包括研發、市場、生產、管理隊伍審慎調查重點之四：實施能力考察目的：防范產品不能批量生產的風險，確認企業整合資源的能力2024/4/428財務狀況包括以下幾個方面：

財務結構包括資產負債比、存貨、應收帳款凈額、現金流、各項財務比率、流動性陷阱、投資回報等

財務制度企業內控機制、財務安全

資金計劃資金預算和使用方向，拋棄沒有計劃的企業家

遺留問題包括所欠稅收、對外擔保和抵押、經濟糾紛等問題

激勵機制薪水、獎勵，包括技術層、管理層和員工的獎勵與激勵制度及實施情況審慎調查重點之五：財務狀況考察目的：防范企業財務風險，確認財產質量2024/4/429

在境內外資本市場實現IPO（主板與二板）

兼并、收購、轉讓（含創業投資的擊鼓傳花）回購（主動與被動）審慎調查重點之六：退出的可能性及其方式考察目的：防范投資最終不能撤出的風險，確認撤出方案的可行性2024/4/430宏觀經濟動態國家戰略發展規劃外部環境，包括貿易壁壘等法律、政策等風險因素分析審慎調查重點之七：宏觀因素考察目的：防范政策性風險，確認是否為國家扶持產業2024/4/431第四步：價值評估無形資產評估有形資產評估盈利資產調查成長潛力資產調查2024/4/432價值評估之一：無形資產評估一、無形資產的構成：來源、內容、法律界定二、無形資產的評估方法：適當參照評估公司的評估報告查詢無形資產的來源，是自主研發還 是外部購買而得綜合評估價格、成本及其他因素得出 估值無形的價值與有形的利潤掛鉤我們要購買的是真實有效的資產2024/4/433價值評估之二：有形資產評估評估內容：資本結構、資產清單、歷史憑證評估方法：以經會計師審核的帳面凈資產為基礎，考察應收、存貨、應付、稅收、攤帳、折舊等影響收益的因素考察企業的應收帳款帳齡結構，產成品及原材料中的庫存等，對凈額作適當剔除考察負債、抵押、擔保等資產安全性因素綜合帳面凈值、調整項目及其他因素得出估值我們要購買的是沒有水份的資產2024/4/434價值評估之三：盈利資產調查資產歷史分析、敏感性分析要對非盈利資產，以及與主業無關的資產作剝離要考察過往銷售記錄，包括關聯交易等情況，檢驗盈利的真實性綜合盈利記錄、市盈率、銷售情況分析及其他因素得出估值我們要購買的是能夠盈利的資產2024/4/435我們重視企業的盈利水平，但對成長性有要求中小科技企業中很多暫時尚未盈利，但收益在未來會有大幅增長，這種企業我們同樣關注參照營運收入、銷售額、收益增長率等數據對企業進行正確的價值評估價值評估之四：成長潛力資產調查我們要購買的是具有成長潛力的資產2024/4/436第五步：商務談判商務談判是創業投資的關鍵環節，內容包括：

協議股份：入股價格、計算方法、作價基礎、投資金額、付款安排、費用支付

協議權利：股東構成、持股比例、董事會構成、董事席位、小股東特殊權利安排

協議管理層義務：權力分配、薪水控制、費用監管、資產處置、財務報表

協議制約：從業禁入條款、限制性條款、個人擔保抵押條款

協議其他條款：如入股優先條款、回購優先條款等2024/4/437第六步：投資委員會決策投資委員會是創投機構的投資決策機關，一般由管理人員、各方面專家等構成，其決策方式和內容為：根據商務談判的內容決定是否投資采用民主評議、表決的方式投資額分級授權管理

2024/4/438第七步：簽署協議（一）意向書、備忘錄沒有法律效力，但是協議文本 的基礎（二）創投機構決定投資后會與被投資創業企業簽署 投資協議，其內容主要包括：

股份條款：股金、股份、股比、入股時間、變更時間

權利條款：董監事、股東會、董監事會、優先權、日常權利

保障條款：權利的保障、盈利的保障、資產的保障、違約的保障

回購條款：形式、選擇權、行使時間、利率（三）文本準備完整、細致、準確。雙方律師把關

2024/4/439第八步：投資后管理和增值服務創投機構對創業企業是“完全投入，但決不干預”，錢不是萬能的，投入的不僅是資金，還有創意、經驗和資源：

對企業發展戰略的指導

介紹戰略合作伙伴

管理團隊和人力資源

后續融資與上市策劃

其他服務2024/4/440創業投資機構擁有投資、法律、財務、資本運作等各個方面的專家，能夠基于自身的專業優勢和以往的投資經驗，為企業提供戰略指導