附錄附錄政策動態政策動態發行情況發行情況清算情況清算情況熱點問題分析熱點問題分析行業報告行業報告‘‘生效日期生效日期2023年12月1日,中國人民銀行發布《銀行間債券市場債券估值業務管理辦法》,旨在規范銀行間債券市場債券估值業務,保護市場投資者合法權益,促進債券市場平穩健康發展。辦法要求估值機構應當始終保持客觀中立,建立清晰、規范、透明的數據使用標準和層級,所選用的數據能真實反映市場情況,同時要求估值機構真實、準確、完整、及時披露估值產品信息、估值方法、數據來源及使用層次、方法變更及終止轉讓等,并公開發布估值產品質量報告,接受市場質詢。相關影響:辦法為債券(包括資產證券化產品)估值提供了估值依據,為二級市場成交提供定價中樞發揮了重要深交所發布《深訓證券交易所債券發行業務指南第1號一公司債券(含企業債券)和資產支持證券發行上2023年11月27日,深交所發布《深訓證券交易所債券發行業務指南第1號一公司債券(含企業債券)和資產支持證券發行上市掛牌業務指南(2023年修訂)》。本次修訂明確了簿記建檔系統代為錄入時間、上傳原始認購憑證深交所發布《深訓證券交易所債券發行業務指南第1號一公司債券(含企業債券)和資產支持證券發行上相關影響:指南進—步明確了資產支持證券和公司債券發行上市掛牌工作要求,進—步提升了發行上市掛牌效率。2023年11月1日,國家金融監督管理總局制定了《商業銀行資本管理辦法》2023年11月1日,國家金融監督管理總局制定了《商業銀行資本管理辦法》,進—步完善商業銀行資本監管規則,推動銀行強化風險管理水平,提升服務實體經濟相關影響:相較于《征求意見稿》,辦法對于資產證券化風險加權資產計量方法存在著細微變化,主要包括明確不良貸款證券化產品風險權重下限要求,增加了可認定為優先檔次的資產證券化風險暴露范圍等。來源:公開信息整理,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。1.1主要政策概覽(續）生效日期政策內容滬深交易所發布《上海證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金(RElTs1.1主要政策概覽(續）生效日期政策內容滬深交易所發布《上海證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金(RElTs)規則適用指引第5號——臨時報告(試行)》—上證發所公開募集基礎設施證券投資基金業務指引第5號——臨時報告(試關于發布《上海證券交易所債券自券和資產支持證券信用風險管理》2023年10月20日,上交所發布《上海證券交易所債券自律監管規則適用指引第4號—公司債券和資產支持證券信用風險管理》。指引提到受托管理人、計劃管理人應當建立健全公司債券、資產支持證券信用風險管理制度,持續優化信用風險監測、研判、排查、預警、報送、應對及處置等環節的業務流程,配備充足資源并設立專門機構或者崗位從事信用風險管理相關工作,確保信用風險管理責任落實到具體崗位和人員,并在業績考核評價中充分考慮信用風險管理工作實效。相關影響:指引有利于進一步規范各業務參與人的信用風險管理行為,提升資產支持證券和公司債券存續期信用風險管理實效,保護投資者合法權益。。2023年10月27日,滬深交易所分別發布《上海證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金(RElTs)規則適用指告(試行)》。上交所表示,指引明確各方義務及特殊披露要求,進一步壓實相關主體的信息披露責任:一是規定基金管理人應當制定信息披露管理制度二是細化履行信息披露配合義務的主體范圍；三是明確自愿披露、豁免披露要求,并允許在披露事項涉及國家秘密、永久性商業秘密或者商業敏感信息且滿足一定條件的情況下豁免披露。相關影響:指引有利于進一步完善以“管資產”為核心的基礎設施RElTs存續期規則體系建設,持續提升信息披露的及時性、有效性和規范性,切實督促基礎設施RElTs市場參與主體歸位盡責。來源:公開信息整理,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)—中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司—中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所—澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所—香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載?！?.1主要政策概覽(續）政策內容銀行間市場交易商協會非金融企業債務融資工具承銷業務相關會員市政策內容銀行間市場交易商協會非金融企業債務融資工具承銷業務相關會員市2023年9月28日,交易商協會發布修訂后的《中國銀行間市場交易商協會非金融企業債務融資工具承銷業務相關會員市場評價規則(2023版)》。與此前的規則相比,此規則取消“A類主承銷商、B類主承銷商”的分類,將主承銷商分為一般主承銷商和專項主承銷商。一般主承銷商可以在銀行間債券市場從事全部類別債務融資工具主承銷業務。專項主承銷商可以在銀行間債券市場從事部分類別債務融資工具主承銷業務。其中,境外非金融企業債務融資工具主承銷商可以在銀行間債券市場從事境外非金融企業債務融資工具主承銷業務。生效日期進一步加大債務融資工具支持力度促進民營經濟健康發展的通知》相關影響:按照此前交易商協會的監管規則要求,A類主承銷商可在全國范圍內開展非金融企業債務融資工具主承銷業務,B類主承銷商可在限定范圍內開展非金融企業債務融資工具主承銷業務,此次修訂有助于擴大承銷商承銷市場范圍進一步加大債務融資工具支持力度促進民營經濟健康發展的通知》2023年8月30日,中國銀行間市場交易商協會發布《關于進一步加大債務融資工具支持力度促進民營經濟健康發展的通知》。通知強調繼續加大“第二支箭”服務力度,更好支持民營企業發展。支持符合條件的產業類及地產相關影響:通知拓寬了民營企業“綠色通道”、加強對民營企業創新產品的支持力度,有利于多角度促進民營經滬深交易所《關于優化公開募集基礎設施證券投資基金(RElTs)發行交易機制有關工作安排的通知》一2023年8月29日,滬深交易所發布《關于優化公開募集基礎設施證券投資基金(RElTs)發行交易機制有關工作安排的通知》。滬深交易所將進一步推動擴大基金中的基金(F0F)參與投資基礎設施證券投資基金(RElTs);配合中國證監會持續推動社?；?、養老金、企業年金、公募基金等機構投資者參與投資;積極推動將基礎設施證券投資基金(RElTs)納入和香港證券交易所互聯互通交易標的,引入境外投資者,提高市場對外開放水平;研究推出基礎設施證券投資基金(RElTs滬深交易所《關于優化公開募集基礎設施證券投資基金(RElTs)發行交易機制有關工作安排的通知》一相關影響:通知進一步優化和明確了基礎設施RElTs的發售定價、詢價認購、二級市場交易、資產評估和配套支持政策等事項。有利于規范基礎設施RElTs發行交易相關事項,提升其二級市場流動性。來源:公開信息整理,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。1.1主要政策概覽(續）生效日期政策內容《關于進一步發揮銀行間企業資產1.1主要政策概覽(續）生效日期政策內容《關于進一步發揮銀行間企業資產證券化市場功能增強服務實體經濟總局、證監會、財政部、農業農村部發布《關于金融支持全面推進鄉局、證監會、財政,2023年6月30日,中國銀行間市場交易商協會發布《關于進一步發揮銀行間企業資產證券化市場功能增強服務實體經濟發展質效的通知》,通知聚焦重點區域,著重提出“支持債務壓力較大地區企業緩解債務壓力”。在符合防范化解地方政府隱性債務相關政策的基礎上,支持債務壓力較大地區的企業以應收賬款、商業物業、基礎設施及其收益權等優質存量資產,因地制宜創新拓展資產證券化融資,探索在控杠桿模式下形成投融資正向循環。進一步加大對企業資產證券化市場創新發展的支持力度,打好“組合拳”助力企業盤活存量資產,為科技型企業提供多元化接力式金融服務,進一步提升銀行間市場服務實體經濟質效。相關影響:這是在盤活存量資產、擴大有效投資背景下,繼2023年3月份交易商協會發布《銀行間債券市場企業資產證券化業務規則》進行業務規則完善之后,發布的“提高企業資產證券化業務的發展定位”的通知,此通知對于進一步提升自律服務水平,激發市場主體活力,促進市場持續健康發展具有重要意義。為深入貫徹黨的二十大、中央經濟工作會議、中央農村工作會議精神,完整、準確、全面貫徹新發展理念,圍繞建設供給保障強、科技裝備強、經營體系強、產業韌性強、競爭能力強且具有中國特色的農業強國,強化目標導向、問題導向和結果導向,錨定目標,鼓足干勁,建立完善多層次、廣覆蓋、可持續的現代農村金融服務體系,增強金融服務能力,助力全面推進鄉村振興、加快建設農業強國,提出九點意見。其中第四條優化和美鄉村建設與城鄉融合發展金融服務:鼓勵運用信貸、債券、資產支持證券、基礎設施領域不動產投資信托基金(RElTs)等方式,支持專業化、規?；》孔赓U企業發展,依法合規加大對新市民等群體保障性租賃住房建設融資支持力度。擴大金融產品和服務供給,支持新市民就業創業、安家落戶、子女教育、健康相關影響:該政策的出臺將推動健全多層次、廣覆蓋、可持續的現代農村金融服務體系,引導運用資產支持證券、RElTs等方式將金融資源配置到鄉村振興重點領域和薄弱環節,為全面推進鄉村振興、加快建設農業強國提供更來源:公開信息整理,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。。。1.1主要政策概覽(續）發文機構/生效日期發文機構/生效日期本次修訂主要突出以“管資產”為核心,著力構建符合基礎設施RElTs特點規律的審核和信息披露規具體而言,一方面,深入總結試點經驗,針對市場關切的項目參與機構、資產評估和產品設計等相關問題進行了規范,進一步提高市場規范運作水平。另一方面,結合產業園區、收費公路等大類資產行業特性,從項目合規性、資產范圍以及評估參數設置等維度細化了兩類資產的審核關注要點,強化了歷史運營情況、租金或收費減免、重要現金流提供方等信息披露要求,并對產業園區項目有關會計處理、收費公路項目擴能改造安排等事項進行了明確,突出重要性、提高針對性,對項目從嚴把關,提高信息透明度。相關影響:此次修訂突出以“管資產”為核心,強化了RElTs的信息披露要求,對于提高成熟類型資產的推薦審核透明度,進一步健全并發揮基礎設施RElTs市場功能及推動RElTs市場高質量發展具基礎設施證券投資基金(RElTs)規則適用指引第1號一一審核關注事項(試行)(2023年修易所公開募集基礎設施證券投資基金業務指引第1號一一審核關注事項(試行)(2023年修訂)》證監會2023年4月18日,證監會制定印發《推動科技創新公司債券高質量發展工作方案》,旨在進一步健全資本市場功能,加快提升科技創新企業服務質效,促進科技、產業和金融良性循環,更好支持高水平科技自立自強。工作方案共五方面18項工作舉措,證監會二是擴大科技創新資金供給,持續發揮中央企業示范引領作用,推動科技創新領域企業發行RElTs；四是健全科創債評價考核制度,將科創債承銷五是加強工作協同配合,建立健全與國務院國資委等相關部委的溝通會商機制,對科創債融資主體、相關影響:此方案對于推動科創債高質量發展,促進科技創新企業高質量發展具有積極意義。來源:公開信息整理,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。1.1主要政策概覽(續）政策內容關于《銀行間債券市場企業資產證券化業務規則》及《銀行間債券市場企業資產證券化1.1主要政策概覽(續）政策內容關于《銀行間債券市場企業資產證券化業務規則》及《銀行間債券市場企業資產證券化指引重點從以下四個方面進行了優化完善:1.將產品指引升級為業務規則,涵蓋ABN、ABCP、類RElTs等產品,并覆蓋注冊、發行、環節,明確存續期管理機構角色及職責;2.建立分層次的信息披露機制,提升信息披露及時性、有效性,規范各參與機構權利義務,強化主體責任和履職意識;3.完善投資者保護安排,細化持有人會議召開、表決、回避等相關要求,強化投資人權益保護;4.優化業務流程,明確豁免備案情形,完善主承銷團機制,拓寬參與機構類型,提升注冊發行便利性,充分激發市場活力。相關影響:指引規范了資產支持證券自律監管實施標準,提升監管透明度,維護債券市場秩序,保護投資者合法權益。指引明確了資產運營報告的披露內容、發起機構發生重大事項的內容、特定發起機構發生重大事項的內容、增信機構發生重大事項的內容;尤其加強對存續期資金收支管理和變更資產支持證券資金用途的披露。。生效日期來源:公開信息整理,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)—中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司—中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所—澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所—香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。1.1主要政策概覽(續）政策內容發文機構/生效日期1.1主要政策概覽(續）政策內容發文機構/生效日期通知內容涵蓋保險資產管理公司申請開展資產證券化業務的申請條件、申請程序、自律監管等方面,件確認業務指引第4號一一保險資產管理公司開主要內容包括:展資產證券化業務相關要求(試行)》的通知-1.保險資產管理公司申請開展資產證券化業務,應當符合公司治理健全,內控制度完善等6項條件;2.保險資產管理公司申請開展資產證券化業務,應當按照規定向交易所提交申請文件及具備中國證券投資基金業協會會員資格;件確認規則適用指引第5號一一保險資產管理公3.保險資產管理公司作為資產支持專項計劃管理人參與不動產投資信托基金(RElTs)業務的,應當符合中國證監會、本所關于不動產投資信托基金(RElTs)的相關規定;4.交易所依法對資產證券化業務實行自律管理等。相關影響:通知對保險資產管理公司申請開展資產證券化業務的申請條件、申請程序、自律監管等關鍵事項做了明確規范。來源:公開信息整理,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。1.1主要政策概覽(續）政策內容本管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見的公告中國銀行保險監督管理委員會(以下簡稱“中國銀保監會”)(已撤銷)1.1主要政策概覽(續）政策內容本管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見的公告中國銀行保險監督管理委員會(以下簡稱“中國銀保監會”)(已撤銷)同中國人民銀行開展《商業銀行資本管理辦法(試行)》的修訂工作,形成了《商業銀行資本管理辦法(征求意見稿)》,于2月18日向社會公開征求意見。此次修訂的重點內容包括構建差異化資本監管體系,使資本監管與銀行資產規模和業務復雜程度相匹配,降低中小銀行合規成本；全面修訂風險加權資產計量規則,提升資本計量的風險敏感性等。其中,《附件11一一資產證券化風險加權資產計量規則》對資產證券化業務影響較大。相關影響:辦法重新確定ABS風險權重的3種計算方法,即內評法、外評法和標準法；并且明確提出通知規范了公司債券(不含可轉債)、可交換公司債券、企業債券、資產支持證券的發行、上市申請材料編制及業務辦理事宜?！吨改稀钒I務辦理準備、公司債券代碼申請業務、公司債券發行業務、公司債券登記與上市掛牌業務、資產支持證券代碼申請業務、資產支持證券發行業務和資產支持證券登記與上市掛牌業務等七部分。相關影響:通知進一步規范了資產支持證券代碼申請、資產支持證券發行和資產支持證券登記與上::生效日期來源:公開信息整理,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。文檔分類:保密清算情況清算情況根據wind數據顯示,2023年全年資產支持證券市場規模趨穩,共發行1,816單產品,發行規模為人民幣18,744億元,相較2022年,發行數量增加58單,小幅上漲3%,發行總額減少人民幣1,523億元,總體發行規模下降8%。0發行總額合計（億元）項目總數(單)0來源:wind,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。清算情況ABS市場發行數量及發行金額(按市場類型）情況:2023年vS2022年2.1ABS市場發行情況(按市場類型）清算情況ABS市場發行數量及發行金額(按市場類型）情況:2023年vS2022年2.1ABS市場發行情況(按市場類型）2023年信貸2023年信貸ABS發行數量為199單,發行規模為人民幣3,466億元,發行數量同比上漲32個百分點,但發行金額下跌1%。企業ABS發行數量為1,265單,發行規模為人民幣11,794億元,為四個市場類型中金額和數量規模最大,發行數量和發行規模同比均有不同程度的小幅上升。ABN新發產品342單,發行規模為人民幣3,232億元,同2022年相比數量下降13%,發行規模下降31%。公募RElTS類在2023年共新發產品10單,發行規模人民幣252億元,發行數量和規模較去年均有不同程度的發行數量發行金額發行數量來源:wind,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。 / / 清算情況2023年市場發行情況(按基礎資產分類） 2.1ABS市場發行情況(按基礎資產分類）根據根據wind數據顯示,2023年按照發行規模口徑統計的基礎資產分類的前三類分別為:企業應收賬款ABS,共發行263單,發行規模人民幣3,270.23億元,與去年同期相比發行總額小幅上漲4%,發行數量位居第三;融資租賃債權ABS,共發行268單,發行規模人民幣2,909.69億元;個人汽車貸款ABS,共發行38單,發行總額來源:wind,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)—中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司—中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所—澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所—香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。 /630清算情況2022年市場發行情況(按基礎資產分類） /630清算情況2022年市場發行情況(按基礎資產分類） 2022年2022年ABS按照基礎資產分類前3分別為:融資租賃債權ABS,共發行287單,發行金額達到人民幣3,123.66億元,占市場發行總額15.46%;企業應收賬款ABS,共214單,發行金額為人民幣3,029.57億元;個人汽車貸款ABS,共44單,發行金額為人民幣2,081.79億元。來源:wind,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。清算情況 序號發行機構發行項目清算情況 序號發行機構發行項目發行總額(億元)123江蘇常熟農村商業銀行股份有限公司49586878889招商銀行股份有限公司88序號發起機構發行項目發行總額(億元)1234567892023年全年2023年全年,信貸ABS發行機構中建信信托有限責任公司以發行數量39個和發行規模人民幣834.53億元位居發行數量和規模的榜首。關于發起機構排名,前10名均為銀行,其中中國建設銀行股份有限公司以發行18個項目,總金額人民幣605.53億元,占據發起機構發行數量和發行規模之首。來源:wind,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)—中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司—中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所—澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所—香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。序號機構名稱發行項目總數發行總額(億元)金額占比序號機構名稱發行項目總數發行總額(億元)金額占比12345清算情況清算情況根據CNABS數據顯示,2023年全年信貸類ABS發行產品的會計顧問中,畢馬威以參與發行項目71個,發行總額人民幣1,467.28億元,在發行數量和總額上均位列會計師事務所榜首,德勤以45個發行項目,人民幣1,098.17億元的發行規模位居第二。序號機構名稱發行項目總數發行總額(億元)金額占比12345來源:CNABS,畢馬威整理⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。清算情況 清算情況 序號發起機構發行項目發行總額1深訓前海聯捷商業保理有限公司2深訓前海聯易融商業保理有限公司3融信通達(天津)商業保理有限公司4深訓市前海一方恒融商業保理有限公司5君信融資租賃(上海)有限公司67晉建國際商業保理(珠海橫琴)有限公司89977序號發行機構發行項目發行總額123456789江蘇省國際信托有限責任公司從發行項目總數來看從發行項目總數來看,2023年華能貴誠信托有限公司共發行46單,成為ABN項目發行機構的榜首,發行總額為人民幣457.18億元。深訓前海聯捷商業保理有限公司則以發行25個項目成為ABN項目發起機構T0P1。從發行總額來看,百瑞信托有限責任公司以發行21個項目,發行規模達到人民幣635.43億元,成為ABN發行機構發行金額榜首,金額占前10名約29%。國家電力投資集團有限公司成為發行金額第一的發起機構,總額為人民幣447.46億元,金額占前10名約37%。來源:wind,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)—中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司—中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所—澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所—香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。序號計劃管理人發行項目序號計劃管理人發行項目發行總額13213上海國泰君安證券資產管理有限公司141516華安未來資產管理(上海)有限公司1718深創投紅土資產管理(深訓)有限公司1清算情況清算情況2023年,共有10個原始權益人發行了新產品,各發行一單,發行總額第一的原始權益人為國家電投集團江蘇電力有限公司,規模為人民幣78.40億元。關于公募RElTS計劃管理人,共有八家公司上榜,其中中國國際金融股份有限公司以3個項目位居首位,發行總額為人民幣64.13億元,中信建投證券股份有限公司以1個項目,發行總額人民幣78.4億元位居發行總額首位。序號原始權益人發行項目發行總額1121314京能國際能源發展(北京)有限公司1516北京京東世紀貿易有限公司17湖北省科技投資集團有限公司18上海張江(集團)有限公司19招商局光明科技園有限公司11來源:wind,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)—中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司—中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所—澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所—香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。序號計劃管理人發行項目序號計劃管理人發行項目發行總額123華泰證券(上海)資產管理有限公司4上海國泰君安證券資產管理有限公司5招商證券資產管理有限公司678天風(上海)證券資產管理有限公司9財通證券資產管理有限公司清算情況清算情況根據wind數據顯示,按照項目總數口徑統計,2023年中航信托股份有限公司共發行83個項目、發行總額人民幣574.27億元成為企業ABS原始權益人項目數量和發行金額第一的原始權益人。關于企業ABS管理人,平安證券以發行150個項目,發行規模合計人民幣1,496.96億元位居管理人之首,金額占前10名管理人發行總額的序號原始權益人發行項目發行總額12深訓前海聯易融商業保理有限公司345深訓市前海一方恒融商業保理有限公司678聲赫(深訓)商業保理有限公司9北京京東世紀貿易有限公司來源:wind,畢馬威分析⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)—中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司—中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所—澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所—香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。::::清算情況清算情況2023年ABS市場熱點項目主要集中在支持“低碳轉型”、“綠色發展”、“專精特新”和“知識產權”等方面。與此同時,ABS市場成功發行首單綠色+低碳轉型、首單pre-RElTs培育清潔能源及首單央企知識產權資產證券化等項目。這些項目的成功發行體現了發起機構始終堅持貫徹落實國家綠色、科技創新高質量發展戰略的使命擔當,積極響應國家支持企業推進“綠色發展”、“科技立國”的國家戰略。國內首單水電公募RElTs國內首單水電公募RElTs項目獲批所成功發行并設立。這是全國首單央企知識產權資產證券化項目所成功發行并設立。這是全國首單央企知識產權資產證券化項目,也是全國首單“保理融資債權+專利質押模式”知識產權資產證券化項目,同時也是云南省首單知識產權資產證券化項目。知識產權證券化是基于知識產權及其衍生的特許使用權為支撐,面對金融市場發行證券進行融資活動的金融工具,屬于資產支持證券(ABS)的形式之一。本次知識產權證券化發行以32項專利為基礎資產提供質押,儲架人民幣5億元,首期發行規模人民幣1.12億元,優先級證券評級AA+,發行利率3.45%。項目由中四局擔任主導單位,有利于以保護企業合法權益為基礎,以促進科技成果轉化為重點,鞏固和增強企業知識產權創造、運用、管理能力,不斷完善知識產權保護體系,健全體制機制,更好發揮知識產權對企業創新發展的支撐作用,為知識產權強國建設作出積極貢獻。為全國水電行業首單、四川省首單、少數民族地區首單獲批的公募RElTs項目,中國電建成為第7家獲批公募RElTs項目的中央企業。本次公募RElTs項目基礎資產是電建水電開發公司持有的五一橋水電站,項目位于四川省甘玫藏族自治州,裝機規模13.7萬千瓦。通過公募RElTs的資產上市平臺,中國電建可打通資產盤活通道,將回收資金用于投資新項目建設,構建“投資建設-運營-有效盤活”的投融資循環,是深入貫徹集團“一切資產皆可經營”理念,將盤活存量資產、優化資本結構與降杠桿減負債相結合的創新資產經營方式。來源:園園ABS研究來源:人民網 ⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。清算情況2.7市場熱點項目(續）清算情況首單“促汽車消費流通”汽車融資租賃ABS成功發行首單“促汽車消費流通”汽車融資租賃ABS成功發行2023年8月22日,國家電投在上海證券交易所成功簿記發行“國家電投-湖北電力清2023年8月22日,國家電投在上海證券交易所成功簿記發行“國家電投-湖北電力清潔能源綠色碳中和資產支持專項計劃(類RElTs)”,發行規模人民幣19.20億元,資金成本3.17%,創2023年以來全市場同類型產品最低,實現了pre-RElTs培育清潔能源資產發行類RElTs創新融資模式的成功落地。此單類RElTs是pre-RElTs模式在清潔能源領域的首次成功實踐。底層項目由創新投資所屬清能基金發起設立的融投業務基金完成市場化并購,培育成熟后通過類RElTs實現資產盤活,是RElTs工具賦能融投業務全鏈條、全生命周期資產流轉循環的“樣板”,是落實國家電投“五大產業板塊”部署,積極開拓綠色資產資本運作創新的pre-RElTs是指對于具有發行公募RElTs潛力的標的資產而言,投資者提前介入標的資產的建設、運營和培育過程,并在時機成熟時通過公募RElTs實現退出的投資業務模式。其理想的退出方式為公募RElTs,此外資金也可以通過資產整售大宗、類RElTs、基金再續期等方式退出。公司擔任原始權益人、平安證券擔任計劃管理人的2023平安租賃安騰1期(促汽車消費流通)資產支持專項計劃在深訓證券交易所成功設立,發行規模為人民幣22.08億元。本期產品在全市場首度引入“促汽車消費流通”概念,入池基礎資產均為汽車融資租賃債權,平安租賃及平安證券通過此次資產證券化的方式切實踐行國家關于在基礎資產層面,平安租賃在出臺“搞活汽車流通,擴大汽車消費”相關配套舉措的省市,投放新車及二手車租賃資產,為客戶提供金融服務從而促進汽車消費及汽車流通；在證券層面,平安證券積極向合格投資者推介本產品并宣傳相關概念,為平安租賃的業務模式引入金融活水。最終在監管機構的支持下,這一產品得以成功來源:園園ABS研究 來源:新浪財經、新華基金⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)—中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司—中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所—澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所—香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。清算情況2.7市場熱點項目(續）清算情況全國首單“綠色+低碳轉型掛鉤全國首單“綠色+低碳轉型掛鉤”資產支持專項計劃在上交所設立2023年6月7日,海通恒信26號綠色資產支持專項計劃(低碳轉型掛鉤)在上交所成功設立,發行規模為人民幣10億元。本次項目為全國首單“綠色+低碳轉型掛鉤”資產證券化產品。本期專項計劃基礎資產對應項目均為綠色交通類項目,低碳轉型關鍵績效指標為新能源汽車融資租賃新增簽約合同金額。中誠信綠金科技(北京)有限公司授予海通恒信26號綠色資產支持專項計劃(低碳轉型掛鉤)G-1等級,符合低碳轉型掛鉤債券基本原則,掛鉤目標選選合理,債券結構設計滿足低碳轉型掛鉤債券基本要求。海通恒信表示,未來將持續完善公司在綠色發展方面的戰略規劃,加大對綠色租賃業務支持力度,為優質綠色環保企業提供價值引領與金融資源支持,持續助力綠色環保產業轉型升級。2023年6月20日,徐工集團工程機械股份有限公司在銀行間市場發行2023年度第一期定向資產支持票據,發行規模人民幣33.98億元。中信證券擔任本項目的牽頭主承基礎資產應收賬款債權,項目儲架規模人民幣200億元,本期產品人民幣33.98億元,其中優先A1級人民幣17.00億元,占比50.03%,發行利率2.55%;優先A2級人民幣9.00億元,占比26.49%,發行利率2.98%;優先A3級人民幣4.80億元,占比14.13%,發行利率3.05%;次級檔人民幣3.18億元,占比9.36%,對外銷售人民幣1.52億元。徐工機械ABN是全國首單引入境外應收賬款的資產支持票據項目,資產池中30%的應收賬款來自徐工以人民幣計價的境外銷售合同。本項目的成功發行助力徐工盤活應收賬款、加快資金回籠,符合其深耕“一帶一路”沿線國家的國際化戰略,有利于優化境內外資產配置,為實現“雙循環”新發展格局下的全球化發展注入了動力。來源:證券日報網來源:搜狐網⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)—中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司—中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所—澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所—香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。清算情況2.7市場熱點項目(續）清算情況全國最大規模碳中和儲架CMBS在上交所成功首發全國首單“高端制造類專精特新”融資租賃ABS、全國首單“雙原始權益人專精特新”ABS的雙“全國首單”全國最大規模碳中和儲架CMBS在上交所成功首發2023年3月27日,“2023年3月27日,“中國康富-富鴻1期資產支持專項計劃本項目為全國首單“高端制造類專精特新”融資租賃ABS、全國首單“雙原始權益人專精特新”ABS的雙“全國首單”發行,也是中國康富全資子公司富鴻資本首次在資本市場亮相。此次ABS發行規模人民幣1.6億元,其中優先檔人民幣1.5億元占比94%,期限2年,未來,中國康富將會更加堅定“央企能源產業金融”的定位,堅持“產業+金融”的發展理念,繼續聚焦綠色能源、高端裝備產業賽道,不斷轉型創新業務模式,響應國家政策號召和服務集團公司持續穩健有序發展,為實現“3060”戰略目標貢獻智和)”儲架項下的首發產品一一“金茂申萬-上海金茂大廈-轟悅綠色資產支持專項計劃(碳中和)”在上海證券交易所成功圓滿發行。產品總儲架規模達人民幣100億元,首發單期規模為人民幣30億元,期限為10+8年,為全國最大規模的儲架碳中和CMBS、全國首單靈活期限儲架CMBS、央企首單單樓宇儲架CMBS,充分發揮了中國金茂作為央企代表,充分運用資本市場融資工具,盤活優質物業資產、促進消費復蘇、夯實綠色ESG治理的重要示范作用。來源:中國證券報來源:新浪財經⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。文檔分類:保密根據CNABS數據顯示根據CNABS數據顯示,2023年ABS市場清算產品共計126單,與2022年相比,清算產品數量增加4單,變化較小。從清算產品類型而言,2023年清算產品底層資產中不良資產重組、個人汽車貸款、個人消費貸款和微小企業貸款為主要產品類型,占清算總數量的94%。 22數量7654微小企業貸款5住房抵押貸款2住房抵押貸款2來源:CNABS⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。文檔分類:保密根據《企業會計準則第23號一一金融資產轉移》(修訂)和《企業會計準則第23號一一金融資產轉移》應用指南,企業保留了收取金融資產現金流量的合同權利,但承擔了將收取的該現金流量支付給一個或多個最終收款方的合同義務,且同時滿足以下條件,這種金融資產轉移的情形通常被稱為“過手安排”,同時滿足條件即滿足過手測試。1.企業只有從該金融資產收到對等的現金流量時,才有義務將其支付給最終收款方。企業提供短期墊付款,但有權全額收回該墊付款并按照市場利率計收利息的,視同滿足本條件;2.轉讓合同規定禁止企業出售或抵押該金融資產,但企業可以將其作為向最終收款方支付現金流量義務的保證;3.企業有義務將代表最終收款方收取的所有現金流量及時劃轉給最終收款方,且無重大延誤。企業無權將該現金流量進行再投資,但在收款日和最終收款方要求的劃轉日之間的短暫結算期內,將所收到的現金流量進行現金或現金等價物投資,并且按照合同約定將此類投資的收益支付給最終收款方的,視同滿足本條件。⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。4.1不良ABS2016年至2023年一共發行400只不良ABS產品,發行規模累計達到人民幣1,956.71億元,不良ABS發行數量與金額均呈上升趨勢。2016年至2019年期間發行規模較為緩和,2019年后受疫情和宏觀經濟環境的影響,不良貸款金額持續增加,資產證券化成為不良資產處置主要手段。2020年發行量顯著上升,共發行54只不良ABS,較2019年增加25只,同比增長86.21%,發行規模達人民幣281.43億元,同比增長96.12%。2023年不良ABS市場火爆,共發行118只不良資產證券化產品,總金額為人民幣476.51億元,為歷年發行最大規模。 求和項:發行量(億)計數項:發行數量0資料來源:CNABS、畢馬威整理⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)—中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司—中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所—澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所—香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。4.1不良ABS不良不良ABS現金流轉付分析(續）不良類ABS產品按季轉付頻率占據主要地位。我們對2016年到2023年發行的不良ABS產品轉付頻率1進行統計,期間共發行324只按季轉付產品,占發行總量的81%。2023年共發行88只按季度歸集轉付的不良ABS,發行數量同比增長76%,整體呈現上升趨勢。隨著不良ABS逐漸成熟,不良ABS產品轉付頻率不斷加速。根據統計,2017年開始市場出現按月轉付的產品,2020年開始按月歸集轉付產品逐漸增加,2021年首次出現按兩月轉付的產品。2023年共發行26單按月轉付的產品,相對2022年增加13只,共占不良市場發行總量的22%,同比增長100%,高轉付頻率不良ABS市場占比逐年增加。注1:以優先檔本金和利息償付完畢前,發行說明書約定的處置收入轉付日規則統計資料來源:中債網資產支持證券發行說明書、畢馬威整理⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。不良ABS現金流轉付分析(續）不良ABS現金流轉付分析(續）4.1不良ABS根據《企業會計準則第23號—金融資產轉移》應用指南,在通常情況下,如果根據合同條款,企業自代為收取現金流量之日起至最終劃轉給最終收款方的期間超過三個月,則視為有重大延誤,進而不滿足過手測試。銀行不合并信托,測試范圍為銀行向信托支付資金不超過三個月,以銀行作為轉出方,信托作為轉入方,基礎資產作為被轉移的金融資產。我們查詢了不良ABS發行說明書對回收款轉付日條款的一般安排,當“貸款服務機構”具備全部“必備評級等級”時,回收款轉付日為計算日后的第3-11個工作日內,當“貸款服務機構”發生任一“權利完善事件”時,歸集轉付速度將會加快。在處置收入轉付日為每季度的頻率時,極端情況下為三個月加計算日后對應工作日天數。人進行分配人進行分配人⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)—中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司—中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所—澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所—香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司—畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。不良ABS現金流轉付分析(續）不良ABS現金流轉付分析(續）4.1不良ABS按月和按兩月進行現金流歸集轉付產品的增加,加大了還款壓力,要求現金流回收更加平穩,原始權益人需要對現金流更由于底層貸款已經違約,影響現金流預測因素多,隨著逾期時間的增加,不良貸款的回收情況更加不確定。目前按月和按雙月頻率轉付底層均為無抵質押的信用卡消費貸款,相較于底層存在抵質押物類不良資產支持證券產品,還款現金流較依賴于抵質押物的處置回收,存在較大不確定性,信用卡消費類貸款資產池期限短,金額較小,分散度高,現金流回收相對流動性儲備賬戶作為內部增信措施廣泛應用在不良資產證券化產品中,可以對收款期間回收較多的現金流進行儲備,當回收款不足無法兌付當期證券本息時,可以動用流動性儲備賬戶金額進行償付。流動性儲備賬戶可以平滑各期現金流,—定程度緩釋了證券的流動性風險。⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。4.1不良ABS不良不良ABS現金流轉付分析(續）不良ABS產品優先檔兌付頻率同樣加快。2021年市場出現按月兌付和按兩月兌付產品,2023年共發行24單按月兌付和按兩月兌付的不良ABS,同比增加10單產品,占全年發行總量的20.34%,發行主體主要為招商銀行、廣發銀行、上海浦發銀行和中信銀行,目前市場發行的按月兌付和按兩月兌付產品底層資產均為不良信用卡消費貸款。按季兌付產品共發行195只,其中信用卡消費貸款和一般消費貸款共170單,占季度兌付發行總量的87.18%。按半年付產品中數量最多的為住房抵押類貸款一共59只,其次為信用消費貸款和企業貸款,分別為39只和24只。資料來源:中債網資產支持證券發行說明書、畢馬威整理個2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。4.1不良ABS不良不良ABS現金流轉付分析(續）目前存在大量兌付頻率和回收款轉付頻率錯配產品。根據統計,在2016年至2023年發行的400只不良ABS中,有157單按季度進行回收款轉付的產品,優先檔證券端按半年和按年進行兌付,30單原始權益人按月進行回收款轉付的產品,優先檔證券端按季度和半年度兌付的產品,頻率不匹配產品占比發行總量的46.75%。高轉付頻率下一定程度上降低資金混同風險,但兌付頻率和轉付頻率不匹配,也增加大量的閑置資金,對閑置資金的管理提出了更高的要求。⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳門特別行政區合伙制事務所,及畢馬威會計師事務所一香港特別行政區合伙制事務所,均是與英國私營擔保有限公司一畢馬威國際有限公司相關聯的獨立成員所全球性組織中的成員。版權所有,不得轉載。信貸ABS投資特征:.ABS優先檔收益穩定,市場表現良好且無違約先例信貸ABS遵循了資產信用的本質,ABS產品由于其結構化的分層設計以及破產隔離機制使得其不受主體破產違約的風險。ABS產品標準化、透明化、現金流可預測性的特征也使其對投資者的吸引力持續走高。信貸類ABS優先級目前尚無違約先例,資產分散性高,基礎資產篩選較嚴,有效降低了證券的信用風險。.ABS次級憑借著高收益和高風險的特性備受投資者青瞇次級作為ABS結構化產品的最低層級,通常分配順序也處于最后,為優先級證券提供信用支持的同時也享有剩余收益分配權,天然具有權益的特性。與優先級不同,底層資產池任何—筆回收款的違約或損失,任何費用以及優先級的利息支出,都將直接影響次級的收益。此外,次級的分層比例帶來的杠桿效應又會進—步放大底層資產現金流波動的不確定性,使得次級投資的風險系數和收益回報較優先級更高。從收益構成和形式上來看,次級收益—般分為期間收益、固定資金成本和超額收益,發行人可根據實際情況自由組合。隨著市場的不斷發展和優質高收益資產的稀缺,信貸ABS次級憑借著高收益和風險適中的特性也備受青瞇,投資群體也在顯著增加,多種機構投資者均有涉足這類資產。⑥2024畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)一中國合伙制會計師事務所,畢馬威企業咨詢(中國)有限公司一中國有限責任公司,畢馬威會計師事務所一澳