天津財經大學第五章外匯買賣與衍生品買賣實務第一節

全球主要外匯買賣中心與買賣系統第二節

外匯買賣方式與案例第三節金融衍生工具買賣天津財經大學第一節

全球主要外匯買賣中心

與買賣系統全球主要外匯買賣中心世界外匯買賣中心主要集中于西方興隆國家和地域，其中倫敦、紐約、東京、香港等外匯中心最具有代表性。世界主要外匯買賣系統 運用最廣泛的有以下三種系統：路透社終端、美聯社終端和德勵財經終端。第二節外匯買賣方式與案例

即期外匯買賣遠期外匯買賣套匯買賣套利買賣擇期外匯買賣掉期買賣天津財經大學一、即期外匯買賣(SpotTransaction)概念買賣雙方商定于成交后的兩個營業日內辦理交割的外匯買賣。交叉匯率的計算-美圓為基準貨幣-美圓為標價貨幣-美圓既為基準貨幣，又為標價貨幣

天津財經大學1.美圓為基準貨幣美圓為基準貨幣：交叉相除舉例知：1美圓=1.5000/1.5010加元1美圓=1.2000/1.2021瑞士法郎試計算瑞士法郎兌加元的匯價。

天津財經大學計算過程假設把加元作為規范貨幣,就把加元的數放在分母上。1加元=1.2000/1.5010=0.7994瑞士法郎1加元=1.2021/1.5000=0.8006瑞士法郎即1加元=0.7994/0.8006買入價賣出價反之,1瑞士法郎=1.5000/1.2021=1.2489加元1瑞士法郎=1.5010/1.2000=1.2508加元即1瑞士法郎=1.2489/1.2508加元買入價賣出價天津財經大學2.美圓為標價貨幣美圓為標價貨幣：交叉相除舉例知：1英鎊=1.5080/1.5090美圓1澳元=0.7280/0.7285美圓試求英鎊兌澳元的匯價。計算過程：1英鎊=1.5080/0.7285=2.0700澳元1英鎊=1.5090/0.7280=2.0728澳元即:1英鎊=2.0700/2.0728澳元買入價賣出價天津財經大學3.美圓既為基準貨幣,也為標價貨幣美圓既為基準貨幣,也為標價貨幣：同邊相乘舉例知：1美圓=1.5433/1.5438加元1英鎊=1.5080/1.5090美圓計算過程：1英鎊=1.5433×1.5080=2.3272加元1英鎊=1.5438×1.5090=2.3295加元即:1英鎊=2.3272/2.3295加元買入價賣出價天津財經大學二、遠期外匯買賣

〔ForwardTransaction)概念遠期外匯買賣的匯價遠期外匯買賣的動機天津財經大學〔一〕遠期外匯買賣的概念買賣雙方現行簽署合同，規定買賣外匯的數額、匯率和未來交割的時間，到交割日再進展外匯的收付。天津財經大學〔二〕遠期外匯買賣的匯價直接標出例如：現匯匯率：1美圓=100.34/100.45日元遠期匯率:1美圓=102.36/102.85日元標出遠期與即期的差額-升水、貼水和平價-點數

天津財經大學〔1〕升水、貼水和平價升水表示遠期匯率比即期匯率貴貼水表示遠期匯率比即期匯率廉價平價表示遠期匯率與即期匯率相等如上述現匯匯率不變,3個月期為美圓升水2.50/2.70日元,那么,3個月期的匯率為1美圓=102.84/103.15日元，假設美圓貼水,那么從現匯匯率中減去貼水的數。天津財經大學天津財經大學〔2〕點數點數前大后小，遠期匯率=即期匯率－點數點數前小后大，遠期匯率=即期匯率+點數舉例：現匯匯率1英鎊=1.5025/45美圓2個月期的點數為:20/40遠期匯率1英鎊=1.5025+0.0020=1.5045美圓1英鎊=1.5045+0.0040=1.5085美圓天津財經大學總結——遠期匯率與利率的關系

遠期匯率主要由利率決議的。普通來講，利率高的貨幣表現為貼水，利率低的貨幣表現為升水。

〔三〕遠期外匯買賣的動機套期保值外匯投機天津財經大學三、套匯買賣〔Arbitrage〕套匯的概念是套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現的匯率差別，為賺取利潤而進展的外匯買賣。套匯的分類-時間套匯：利用同一種貨幣在不同交割期上的匯率差別進展的套匯。-地點套匯：利用同一貨幣在不同市場的匯率差別進展的套匯。包括直接套匯和間接套匯。天津財經大學直接套匯〔DirectArbitrage〕概念是指利用兩個外匯市場之間的匯率差別，在某一外匯市場低價買進某種貨幣，而在另一市場以高價出賣的外匯買賣方式。舉例紐約市場和歐洲市場在某一時間內的匯率分別為：紐約市場：1美圓=0.7232/0.7235歐元歐洲市場：1美圓=0.7527/0.7532歐元套匯者操作如下：在紐約市場買進1美圓，支付0.7235歐元；同時在歐洲市場賣出1美圓，收進0.7527歐元。即做1美圓的套匯業務可以賺取0.0292歐元。天津財經大學間接套匯〔IndirectArbitrage〕概念又稱三角套匯，是指利用三個或三個以上外匯市場之間出現的匯率差別，同時在這些市場賤買貴賣有關貨幣，從中賺取匯差的一種外匯買賣方式。舉例〔請參閱網絡課程第五章相關內容〕天津財經大學關于套匯的幾點闡明套匯的凈利潤取決于匯率差別和套匯本錢兩大要素套匯活動是市場不平衡的產物，而同時套匯活動又將市場重新推回平衡。套匯時機一旦出現，繼續的時間不會很長。同一營業時間出現的匯率才是有意義的。天津財經大學四、套利買賣〔InterestArbitrage)概念是指利用兩個國家貨幣市場出現的利率差別，將資金從一個貨幣市場轉移到另一個貨幣市場，以賺取利潤的買賣活動。分類-抵補套利:又稱拋補套利〔CoveredInterestArbitrage〕,是指在現匯市場買進一國貨幣向外投資時，同時在期匯市場出賣與投資期限一樣、金額相當的該國貨幣的遠期，借以躲避風險的套利活動。-非抵補套利:非拋補套利〔UncoveredInterestArbitrage〕,是指沒有采取保值措施的套利買賣。天津財經大學抵補套利買賣舉例一投資者有一筆100萬美圓的資金可用于為期一年的投資。如今美圓的年利率為8%，瑞士法郎的利率為10%，即期匯率為1美圓=1.3745/1.3782瑞士法郎，一年期差價為美圓升水0.0036/0.0046瑞士法郎。1,000,000×1.3745×(1+10%)1.3828=1,099,397美圓1,000,000×(1+8%)=1,080,000美圓天津財經大學非抵補套利買賣舉例英國一年期的國庫券利率為8%，美國為10%，即期匯率為￡1=$2。一位英國投資者手中有閑置資金1萬英鎊，假設購買本國國庫券，一年后將獲得10800英鎊，假設換成美圓可獲得22000美圓，但換回的英鎊能否超越10800英鎊取決于1年后英鎊兌美圓的匯率，假設匯率為￡1=$2.2，22000美圓只能換回10000英鎊，假設匯率為￡1=$1.8，22000美圓能換回12222英鎊。天津財經大學關于套利的幾點闡明抵補套利的時機來自兩種貨幣的利差與貨幣遠期升貼水率的不一致套利只能在沒有外匯控制的國家發生利率差別是指同一性質的利率抵補套利涉及一些本錢。天津財經大學五、擇期外匯買賣概念是遠期外匯的購買者〔或出賣者〕在合約的有效期內任何一天，有權要求銀行實行交割的一種外匯買賣。報價原那么〔1〕報價銀行買入基準貨幣，假設基準貨幣升水，按選擇期內第一天的匯率報價；假設基準貨幣貼水，那么按選擇期內最后一天的匯率報價。〔2〕報價銀行賣出基準貨幣，假設基準貨幣升水，按選擇期內最后一天的匯率報價；假設基準貨幣貼水，那么按選擇期內第一天的匯率報價。天津財經大學六、掉期買賣概念是指將幣種一樣，但買賣方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯買賣結合起來進展的買賣。掉期買賣的根本方式即期對遠期的掉期買賣即期對即期的掉期買賣遠期對遠期的掉期買賣掉期本錢掉期本錢年率＝〔升貼水數/即期匯率〕×〔12/遠期月數〕×100%

天津財經大學練習一：套算匯率計算某銀行的報價為1美圓=1.6500/30歐元，1英鎊=1.6600/20美圓。請問1000英鎊能買進多少歐元？2.某銀行的報價為1美圓=100.00/10日元，1美圓=7.7980/7.800港元。假設某公司以港元買進日元支付貨款，匯率是多少？3.某銀行的報價為1美圓=1.6400/10歐元，1美圓=152.40/50日元。求:〔1〕歐元兌日元的買入價和賣出價；〔2〕假設客戶訊問歐元對日元的匯價，銀行報出92.870/93.050，請問銀行的意圖是什么？天津財經大學練習二：套匯計算同一時間：紐約：US$1=DM1.5100/10法蘭克福：￡1=DM2.3050/60倫敦：￡1=US$1.5600/10假設以100,000美圓進展套匯，最終將獲得102,150美圓天津財經大學練習三：套利計算1.倫敦市場的即期匯率為1英鎊=2.0000/2.0250美圓，1年期差200/250，倫敦利率為6%，紐約利率為10%，假設投資商把英鎊換成美圓在美投資能否獲利？2.巴黎外匯市場即期匯率為1美圓=9.9800/10.000法國法郎，遠期匯率為1美圓=9.4500/9.6000法郎,法國年利率為8%，美國年利率為10%，假設把10,000法郎換成美圓在美存款能否有利潤可得？天津財經大學練習四：遠期外匯買賣練習某日東京外匯市場美圓兌日元的匯率為142.05/80，3個月期點數為50/30，一日本企業擔憂3個月后美圓大幅度貶值，因此把3個月后將要收到的100,000美圓拋出，兌換成3個月期的日元期匯。3個月后美圓果然大幅度貶值，如今的匯率為1美圓=130.20/40。由于采取了必要的防備措施，該企業勝利地防止了外匯風險。問該企業防止了多少日元的損失？〔買賣遠期外匯需支付0.25%的手續費〕天津財經大學第三節金融衍生工具買賣金融衍生工具市場產生的背景金融創新與衍生工具主要金融衍生工具買賣天津財經大學

一、金融衍生工具市場產生的背景

金融體系國際化國際融資證券化放松金融控制-取消外匯控制；-取消利率限制；-允許金融機構業務交叉；-放寬外國金融機構進入本國市場的限制；-提高實踐利率。

天津財經大學二、金融創新與衍生工具金融創新的背景-新自在主義思潮盛行；-金融控制放松；-投資風險與資金借貸風險加大。金融創新的主要緣由-躲避控制-技術革新-減少風險天津財經大學三、主要金融衍生工具買賣期貨市場和期貨買賣規那么期權市場和期權買賣互換買賣天津財經大學

〔一〕期貨市場和期貨買賣規那么

種類商品期貨期貨利率期貨

金融期貨外匯期貨

股票指數期貨買賣規那么-規范化合約；保證金制度；盯市和保證金操作；價格波幅限制；買賣數量限制；公開市場原那么。天津財經大學1.期貨的分類外匯期貨是雙方商定在未來某一規定的時間根據如今規定的匯率以一種貨幣交換另一種貨幣的規范化合約。利率期貨是指協約雙方贊同在未來某個時期按商定的價錢買賣一定數量的信譽工具的協議。股票指數期貨合約是買賣雙方根據事先商定好的價錢贊同在未來某一特定時間進展股票指數買賣的一種協議。天津財經大學天津財經大學2.外匯期貨買賣與遠期外匯買賣的區別買賣標的不同定價機制不同保證金和手續費交納與否清算方式不同交割方式不同3.外匯期貨買賣舉例〔1〕加拿大某一公司3個月后有一筆100萬美圓的出口合同，為防止匯率變動的風險，該公司進入期貨市場。如今現匯匯率為1美圓=1.5加元，期貨市場3個月期的匯價為1加元=0.68美圓。3個月后，現匯匯率為1美圓=1.4加元，期貨市場的價為1加元=0.73美圓?，F貨市場期貨市場3月1日1美圓=1.5加元1加元=0.68美圓(1:1.47)$100萬折合150萬加元賣出$100萬折合147萬加元6月1日1美圓=1.4加元1加元=0.73美圓(1:1.37)$100萬折合140萬加元買進$100萬折合萬加元虧10萬加元賺10萬加元天津財經大學股指期貨買賣舉例〔2〕某投資者預備3個月后買股票A，該股票的現價為10元，股價指數為1000，為防止股票價錢上漲，該投資者進入期貨市場。股指期貨合約每點為50元?，F貨市場期貨市場3月1日每股10元股指為1000點買10,000股需100,000元買2份期指合約1000×50×2=100,0006月1日每股12元股指為1200點買10,000股需120,000元賣2份期指合約1200×50×2=120,000虧2萬元賺2萬元天津財經大學

〔二〕期權市場和期權買賣

期權的概念

期權的根本方式期權形狀期權盈虧例如天津財經大學1.期權的概念期權又稱選擇權，是指賦予其購買者在規定的期限內按雙方商定的價錢〔簡稱協議價錢或執行價錢〕購買或出賣一定數量的某種金融資產〔稱為潛含金融資產或標的資產〕的權益的合約。天津財經大學2.期權的根本方式Americanoption:美式期權，期權的買方有權在期限內任何一天行使權益。Europeanoption:歐式期權，期權的買方在期權的到期日有權宣布能否執行期權。Calloption:買權，即買入期權，其賦予購買者購買某種標的資產的權益〔但不承當義務)。Putoption:賣權，即賣出期權，其賦予購買者出賣某種標的資產的權益〔但不承當義務〕。天津財經大學3.期權形狀關系買權賣權A＞S實值虛值A=S兩平兩平A<S虛值實值

其中，A=標的資產的執行期市場價錢；S=期權的協議價錢。天津財經大學4.期權盈虧例如參閱網絡課程第五章相關內容天津財經大學(三)互換買賣概念種類天津財經大學1.互換買賣的概念是指對一樣貨幣的債務和不同貨幣的債務經過金融中介進展互換的一種行為。利用互換買賣，可根據不同時期的不同利率、外匯或資本市場的限制動向籌措到理想的資金。天津財經大學2.互換的種類利率互換是指雙方贊同