DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUASIMPLEANDNICETEMPLATEHOPEYOULIKEBYVITORAY第一章

財務管理導論財務管理導論

第二節企業組織形式和財務管理內容

第一節財務管理概念

第四節財務管理環節第三節財務管理目標第五節財務管理環境DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.01財務管理概念第一節財務管理概念

一、企業財務活動在市場經濟條件下，一切物資都具有一定的價值，體現了物資生產過程中耗費的社會必要勞動力。社會再生產過程中物資價值的貨幣表現就是資金。（一）企業籌資引起的財務活動一、企業財務活動籌資是指企業為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中所需資金的過程，是資金運動的起點。在籌資過程中，企業應預測籌資的總規模，以保證所需資金；同時，通過籌資渠道和籌資方式的選擇，合理確定籌資結構，以降低籌資成本和風險。（二）企業投資引起的財務活動一、企業財務活動企業籌集資金的目的是為了把資金用于生產經營活動以獲取盈利。企業把籌集到的資金投向企業內部用于購置固定資產、無形資產等，形成企業的對內投資；企業把籌集到的資金投向購買其他企業的股票、債券或與其他企業聯營進行投資，形成企業的對外投資。（三）企業經營引起的財務活動一、企業財務活動企業在正常的經營過程中，會發生一系列的資金收支。首先，企業要采購材料或商品，從事生產和銷售活動，同時，還要支付工資和其他營業費用；其次，當企業把產品或商品售出后，可取得收入，收回資金；最后，如果企業現有資金不能滿足企業經營的需要，還要采取短期借款方式來籌集所需資金。（四）企業分配引起的財務活動一、企業財務活動企業分配是指企業對所獲利潤的分配。企業在經營過程中會產生利潤，對外投資也會分得利潤。企業的利潤要按規定的程序進行分配。首先，要依法納稅；其次，要用來彌補虧損，提取公積金、公益金；最后，要向投資者分配利潤。這種因利潤分配而產生的資金收支，便屬于利潤分配引起的財務活動。二、企業財務關系企業財務關系是指企業在資金運動（財務活動）過程中與有關方面發生的經濟利益關系。這些關系主要表現在以下幾個方面。（一）企業與投資者、被投資者之間的財務關系企業與投資者之間的財務關系體現為控制、參與分配、承擔責任的關系。企業吸收投資者投入的資金，進行生產經營活動，并將所實現的利潤按出資比例向投資者進行分配，同時，按有關章程或約定相互實行控制和承擔責任。同樣，企業還可將資本投入到其他企業（受資者），按其在被投資單位中所占的出資比例分得收益，并實行控制和承擔責任。二、企業財務關系（二）企業與債權人、債務人之間的財務關系企業與債權人、債務人之間的財務關系在性質上屬于債權債務關系。處理這種財務關系，要求講究商業信用，遵守結算紀律，按合同或協議的要求按期還款、收款、支付(或收取)利息，以免相互占用資本，以緩解企業財務狀況緊張，加速資本周轉，保證企業生產經營活動的順利進行。二、企業財務關系（三）企業內部各單位之間的財務關系二、企業財務關系企業內部各單位之間在生產經營各環節中相互提供產品或勞務要計價核算，這樣既能調動內部各單位的積極性，同時又能保證企業整體經營目標的實現。這種在企業內部形成的資金結算關系，反映了生產經營中分工與協作的權責關系，體現了企業內部各單位之間的利益關系。處理這種財務關系，要嚴格分清有關各方面的經濟責任，制定合理的內部核算制度和獎懲制度。（四）企業與職工之間的財務關系企業要根據職工的工作業績、勞動表現向其支付工資、津貼和獎金。這種企業與職工之間的貨幣結算關系體現了企業與職工之間在勞動成果上的分配關系。處理這種財務關系，要制定嚴格的崗位責任制和合理的工資、獎金分配制度，維護職工的合法權益，充分調動職工的積極性。二、企業財務關系（五）企業與稅務機關之間的財務關系企業應按稅法規定向國家繳納各項稅款。稅收是國家財政收人的主要來源，是國家為了滿足公共需要，以社會管理者身份參與企業收益分配的一種形式。企業納稅是其應盡的義務，因此，企業與稅務機關的關系反映為依法納稅和依法征稅的權利義務關系。處理這種財務關系，要求企業按稅法規定的稅種、稅率，及時足額繳納稅款。二、企業財務關系（一）綜合性三、企業財務管理的特點財務管理綜合性的特點是由于企業財務管理所借助的資金形態本身所具有的貨幣價值形態綜合性特點所決定的。財務管理活動通過價值形式把企業的一切物質條件、經營過程和經營結果都合理地加以規劃與控制，達到企業效益不斷提高，財富不斷增加的目的。（二）廣泛性在企業中，一切涉及資金的收支活動，都與財務管理有關，財務管理的觸角常常伸向企業經營的各個角落。每個部門都會通過資金的使用與財務部門發生聯系，都要在管理使用資金、節約控制支出等方面接受財務部門的指導，受到財務制度的約束，以確保企業經濟效益的不斷提高。三、企業財務管理的特點（三）預見性財務管理的預見性與綜合性、廣泛性有著內在聯系，因為財務管理具有對生產經營活動全面的、廣泛的綜合反映性，財務管理既是生產經營活動的前提，又反映企業全部生產經營活動的成果。綜上所述，財務管理就是企業管理的一個組成部分，是企業組織財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。三、企業財務管理的特點DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.02企業組織形式和財務管理內容第二節企業組織形式與財務管理的內容

一、企業的組織形式企業的組織形式是多種多樣的，其中最主要的三種類型分別為個人獨資企業、合伙企業和公司制企業。（一）個人獨資企業一、企業的組織形式個人獨資企業，是由一個自然人投資，財產為投資人個人所有，投資人以其個人財產對企業債務承擔無限責任的經營實體。個人獨資企業的財務劣勢是：1.投資人負有無限償債責任，承擔的風險較大；2.獨資企業規模較小，個人信用能力的有限性決定其難以大量籌措資金；3.獨資企業的壽命周期有限，受制于業主的壽命；4.企業所有權不易轉讓。（一）個人獨資企業個人獨資企業一般規模較小，組織結構十分簡單。其財務優勢是：1.設立企業的條件不高，創立便捷；2.投資人直接擁有、控制和經營企業，經營方式比較靈活，同時可以避免公司制企業中由于所有權與經營權的分離而發生的監督與激勵費用，經營較少受到政府的管制；3.獨資企業不作為企業所得稅的納稅主體，其收益計算繳納個人所得稅。4.沒有信息披露的限制，企業的技術和財務信息容易保密。一、企業的組織形式（二）合伙企業一、企業的組織形式我國的合伙企業是指自然人、法人和其他組織依法在中國境內設立的普通合伙企業和有限合伙企業。普通合伙企業由普通合伙人組成，合伙人對合伙企業債務承擔無限連帶責任。有限合伙企業由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對合伙企業債務承擔無限連帶責任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔責任。但是，有限合伙制要求至少有一人是普通合伙人，而且有限合伙人不直接參與企業經營管理活動。（二）合伙企業與獨資企業相比，合伙企業的財務優勢在于：1.有二個以上合伙人，可以發揮每個合伙人的專長，提高合伙企業的決策水平和管理水平；2.由合伙人共同籌措資金，有利于提高籌資能力，擴大企業規模；3.各合伙人共同負責償還債務，提高了合伙企業的信譽。但是，合伙企業仍然存在一定的財務劣勢：財務不穩定性較大；投資風險較大；權力不易集中；有時決策過程過于冗長等等。一、企業的組織形式（三）公司制企業一、企業的組織形式公司是指依照公司法登記設立，以其全部法人財產，依法自主經營、自負盈虧的企業法人。我國公司法所稱公司是指依照公司法在中國境內設立的有限責任公司和股份有限公司。1.有限責任公司（三）公司制企業有限責任公司是指由五十個以下股東共同出資，每個股東以其認繳的出資額為限對公司承擔有限責任，公司以其全部財產對公司的債務承擔責任的企業法人。一、企業的組織形式一、企業的組織形式

其特點是：①公司的資本總額不分為等額的股份；②公司向股東簽發出資證明書，不發股票；③股東符合法定人數；④股東以其出資比例享受權利、承擔義務；⑤股東以其出資額為限對公司承擔有限責任；⑥公司股份的轉讓有較嚴格的限制。（三）公司制企業1.有限責任公司2.股份有限公司（三）公司制企業股份有限公司是指其全部資本分為等額股份，股東以其認購的股份為限對公司承擔責任，公司以其全部財產對公司的債務承擔責任的企業法人。一、企業的組織形式2.股份有限公司（三）公司制企業其特點是：①股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等；②公司的股份采取股票的形式，股票是公司簽發的證明股東所持股份的憑證；③同種類的每一股份應當具有同等權利；④股東持有的股份可以依法轉讓；⑤股東以其所持股份為限對公司債務承擔有限責任。一、企業的組織形式二、財務管理的主要內容財務管理的內容是財務活動的具體反映，公司的基本財務活動可以分為投資、籌資、運營和分配四個方面。（一）長期投資管理二、財務管理的主要內容企業籌集資金是為了把資金投放于生產經營中去以便取得盈利。很多時候我們把企業投資分為對內投資和對外投資。無論是對內投資還是對外投資其基本內容是如何進行投資決策。盡管兩類投資的方法和程序等不盡相同，但在做出投資決策時都需要考慮投資時機、投資報酬和投資風險，力求風險和收益的匹配。（二）長期籌資管理企業要根據其生產經營、發展戰略、投資和資本結構等的需要，通過籌資渠道和資本市場，運用籌資方式、依法、經濟有效地籌集企業所需資金。無論是新建企業還是已經在經營中的企業，都可能需要籌集資金。例如企業發行股票、取得長期借款、發行債券等都屬于籌集資金。二、財務管理的主要內容（三）營運資金管理營運資金管理內容主要涉及三個方面：一是合理安排流動資產和流動負債的比例關系，流動性和償債能力的權衡；二是提高流動資產的周轉率；三是流動資產和流動負債內部的結構優化。二、財務管理的主要內容（四）利潤分配管理利潤分配管理是對企業盈余的分配管理。根據投資者的意愿和企業生產經營的需要，企業實現的凈利潤可以作為投資收益分配給投資者，也可以暫時留存企業形成未分配利潤，或者作為投資者的追加投資。企業的財務人員要合理確定分配的規模和結構，確保企業取得最大的長期利益。二、財務管理的主要內容DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.03財務管理目標第三節財務管理目標

財務管理目標是企業理財活動希望實現的結果，是評價企業理財活動是否合理的基本標準。在現代財務管理的理論體系及理財實踐活動中，財務管理目標是一個邏輯起點，是為實行企業創造財富或價值這一目標服務。一、財務管理目標理論（一）利潤最大化利潤最大化是西方微觀經濟學的理論基礎。利潤額是企業是在一定期間全部收入和全部費用的差額，是按照收入與費用配比原則加以計算的，在一定程度上體現了經濟效益的高低。利潤代表了企業新創造的財富，是投資者獲得紅利的來源，也是企業補充資本、擴大經營規模的源泉。（一）利潤最大化由于利潤指標自身的局限性，以利潤最大化作為財務管理目標存在以下缺點：1.沒有反映利潤與投入資本之間的關系，不利于不同資本規模的企業或同一企業不同期間之間的比較。例如同樣獲利400萬元，一個企業投入資本900萬元，另一個企業投入1000萬元就存在明顯的不同。一、財務管理目標理論（一）利潤最大化2.沒有考慮利潤取得的時間，沒有考慮資金的時間價值。例如，今年獲利200萬元和明年獲利200萬元對企業的影響是不同的，更不同于后年獲利200萬元對企業造成的影響。一、財務管理目標理論（一）利潤最大化3.沒有考慮獲取利潤所承擔風險的大小。例如，同樣投入800萬元，本年獲利200萬元，一個企業獲利已全部轉化為現金，另一個企業獲利則全部是應收賬款，并可能發生壞賬損失，哪一個更符合企業的目標？若不考慮風險大小，難以做出正確判斷。一般而言，收益越高，風險越大。較高的利潤額與較低的利潤額之間有時并不具備可比性，因為過高的風險會抵消掉利潤額的絕對值優勢。一、財務管理目標理論（一）利潤最大化4.利潤最大化往往會使企業財務決策帶有短期行為的傾向，即只顧實現目前的最大利潤，而不顧企業的長遠發展。如忽視產品開發、人才開發、生產安全、技術裝備水平、履行社會責任等。一、財務管理目標理論（一）利潤最大化如果投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關風險也相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念。但是將利潤最大化作為企業財務管理的目標，只是對經濟效益的淺層次的認識，存在一定的片面性，所以，現代財務管理理論認為，利潤最大化并不是財務管理的最優目標。事實上，許多企業都把提高利潤作為企業的短期目標。一、財務管理目標理論（二）股東財富最大化一、財務管理目標理論股東財富最大化是企業財務管理以實現股東財富最大為目標。股東創辦企業的目的是增加財富。股東是企業的法定所有者，股票的市價代表了股東的財富，企業財務決策的優劣均會反映在股票的市價上。因此，在股份公司中，股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數量一定時，當股票價格達到最高時，則股東財富也達到最大。（二）股東財富最大化與利潤最大化目標相比，股東財富最大化目標有其積極的方面，主要表現在：1.股東財富最大化目標考慮了風險因素，因為風險的高低會對股票價格產生重要影響；一、財務管理目標理論（二）股東財富最大化2.股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預期未來的利潤對企業股票價格也會產生重要影響；3.股東財富最大化目標對上市公司而言比較容易量化，便于考核和獎懲。一、財務管理目標理論（二）股東財富最大化但應該看到，股東財富最大化也存在一些缺點：1.只適合上市公司，對非上市公司則很難適用。2.股票價格受多種因素影響，如行業競爭、法律約束等都會影響股價，這些因素并非都是公司所能控制的。因此，把不可控因素引入理財目標是不合理的。一、財務管理目標理論（二）股東財富最大化3.只強調股東的利益，對企業其他關系人的利益重視不夠。企業實質上是在各方利益均衡的狀況下運營的，企業如果不能實現各方利益的均衡，就不能充分發揮各方參與企業生產經營的積極性，不能建立一個充滿活力的生產經營機制。如傷害了債權人的利益，不按期償還，債權人就會拒絕合作，當企業財務狀況不佳時，甚至會強制企業破產；忽視職工的利益，就會導致企業生產經營目標的難以完成等。一、財務管理目標理論（三）企業價值最大化一、財務管理目標理論企業價值最大化是指企業的財務管理行為以實現企業的價值最大為目標。企業價值可言理解為企業所有者權益和債權人權益的市場價值，或者是企業所能創造的預計未來現金流量的現值。未來現金流量這個概念包含了貨幣時間價值和風險價值兩個方面的因素。企業價值最大化要求通過企業財務上的合理經營，采用最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值達到最大。（三）企業價值最大化以企業價值最大化作為財務管理的目標，具有以下優點：1.企業價值最大化目標考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量；2.企業價值最大化目標科學地考慮了風險與報酬的聯系；一、財務管理目標理論（三）企業價值最大化3.企業價值最大化能克服企業在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響企業的價值，預期未來的利潤對企業價值的影響所起的作用更大；4.用價值代替價格，避免過多外界市場因素的干擾，有效地規避了企業的短期行為。一、財務管理目標理論（三）企業價值最大化企業價值最大化這一目標，最大的問題可能是其計量問題，不易操作。從實踐上看，可以通過資產評估來確定企業價值的大小。而在評估企業的資產時，由于受到評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。一、財務管理目標理論（三）企業價值最大化上述各種財務管理目標，都以股東財富最大化為基礎。因為企業是市場經濟主要參與者，企業的創立和發展都必須以股東的投入為基礎，離開股東的投入，企業就不復存在；并且，在企業的日常經營過程中，作為所有者的股東在企業中承擔著最大的義務和風險，相應也需要享有最高的報酬，即股東財富最大化，否則就難以為市場經濟持續發展提供動力。一、財務管理目標理論（三）企業價值最大化當然，以股東財富最大化為核心和基礎，還應該考慮利益相關者的利益。現代企業是多邊契約關系的總和，股東當然要承擔風險，但債權人、企業經營者、職工、客戶、供應商和政府也為企業承擔著風險。可見財務管理目標應與企業多個利益集團有關，是這些利益集團共同作用和相互妥協的結果，在確定企業財務管理目標時，不能忽視這些相關利益群體的利益。一、財務管理目標理論（三）企業價值最大化各國公司法都規定，股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才有股東的利益。企業必須繳稅，給職工發工資，給顧客提供他們滿意的產品和服務，然后才能獲得稅后收益。一、財務管理目標理論二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調不同財務管理目標之間的分歧之一是如何看待利益相關者的要求。協調利益相關者的利益沖突，要把握的原則是：盡可能使企業利益相關者的利益分配在數量和時間上達到動態的協調平衡。1.所有者與經營者的矛盾表現（一）所有者與經營者的矛盾與協調在財務管理上，把這種放棄利益稱為經營者的享受成本，主要包括（1）增加經營者報酬，物質和非物質的報酬，如工資、獎金，提高榮譽和社會地位等；（2）增加經營者閑暇時間，包括較少的工作時間、工作時間里較多的空閑和有效工作時間中較小的勞動強度等；（3）避免經營者風險，經營者努力工作可能得不到應有的報酬，他們的行為和結果之間有不確定性，經營者總是力圖避免這種風險，希望付出一份勞動便得到一份報酬。二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調2.所有者與經營者的矛盾協調（一）所有者與經營者的矛盾與協調解決所有者與經營者之間的矛盾，問題的關鍵不是經營者享受成本的多少，而是經營者增加享受成本的同時，是否更多地提高了企業價值。在財務管理上，協調所有者與經營者的矛盾主要采取讓經營者的報酬與績效相聯系，實踐中可采取解聘、接收、激勵等措施。二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調2.所有者與經營者的矛盾協調（一）所有者與經營者的矛盾與協調（1）解聘。這是一種通過所有者約束經營者的辦法。所有者對經營者予以監督，如果經營者未能達到所有者預期的企業價值增加目標，就解聘經營者，經營者怕被解聘而被迫實現財務管理目標。二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調2.所有者與經營者的矛盾協調（一）所有者與經營者的矛盾與協調（2）干預。企業的股票主要由機構投資者持有，機構投資者成為了分散股東的代言人。他們對大多數企業的經營產生了相當大的影響，能夠與管理層進行協商，對企業的經營提出建議。（3）激勵。就是把經營者的報酬同其績效掛鉤，以使經營者自覺采取能滿足企業價值最大化的措施。激勵一般有“股票選擇權”和“績效股”兩種方式。二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調2.所有者與經營者的矛盾協調（一）所有者與經營者的矛盾與協調“股票選擇權”方式是允許經營者以固定的價格購買一定數量的企業股票，當股票的價格高于固定價格時，經營者所得的報酬就增多。經營者為了獲取更大的股票漲價收益，就必然主動采取能夠提高股價的行動。二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調2.所有者與經營者的矛盾協調（一）所有者與經營者的矛盾與協調“股票選擇權”方式是允許經營者以固定的價格購買一定數量的企業股票，當股票的價格高于固定價格時，經營者所得的報酬就增多。經營者為了獲取更大的股票漲價收益，就必然主動采取能夠提高股價的行動。二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調2.所有者與經營者的矛盾協調（一）所有者與經營者的矛盾與協調“績效股”方式是企業運用每股利潤、資產報酬率等指標來評價經營者的業績，視其業績大小給予經營者數量不等的股票作為報酬。如果企業的經營業績未能達到規定目標，經營者也將喪失部分原先持有的“績效股”。這種方式使經營者為了多得“績效股”而不斷采取措施提高企業的經營業績，使企業的價值趨于升騰。二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調1.所有者與債權人的矛盾表現（二）所有者與債權人的矛盾與協調企業借款的目的是用于擴大經營，投入有風險的生產經營項目；債權人將資金借給企業，其目的是到期收回本金，并獲得約定的利息收入，兩者的目標并不一致。借款合同一旦成為事實，資金劃入企業，債權人就失去了控制權，所有者可以通過經營者為了自身利益而傷害債權人的利益，其常用方式是：二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調1.所有者與債權人的矛盾表現（二）所有者與債權人的矛盾與協調（1）所有者或股東可能未經債權人同意，要求經營者投資于比債權人預計風險高的項目，這會增加償債的風險。若高風險的項目一旦成功，額外利潤就會被所有者獨享；但若不幸失敗，企業無力償債，債權人卻要與所有者共同負擔由此而造成的損失。《中華人民共和國企業破產法（試行）》盡管規定，債權人先于所有者分配破產財產，但多數情況下，破產財產不足以償債。所以，對債權人來說風險與收益是不對稱的。二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調1.所有者與債權人的矛盾表現（二）所有者與債權人的矛盾與協調（2）所有者或股東未征得現有債權人同意，而要求經營者發行新債券或舉借新債，致使原有債權人風險增大。這是因為發新債后企業負債比率加大，公司破產的可能性增加，如果企業破產，舊債權人和新債權人要共同分配破產后的財產，使舊債的風險增加、價值下降。尤其是不能轉讓的債券或其他借款，債權人沒有出售債權來擺脫困境的出路，處境更加不利。二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調2.所有者與債權人的矛盾協調（二）所有者與債權人的矛盾與協調一般采取以下措施：（1）限制性借款，即通過對借款設定用途限制、擔保條款、信用條件等，來防止和迫使所有者不能利用上述兩種方法增大債權人的風險；（2）收回借款或不再借款。即當債權人發現企業有侵蝕其債權價值的意圖時，采取收回借款或不予企業重新放款，從而保護自身的權益。二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調（三）其他利益相關者的利益沖突與協調廣義的利益相關者包括一切與公司決策有利益關系的人，包括資本市場利益相關者、產品市場利益相關者和公司內部利益相關者。公司的利益相關者可以分為兩類，一類是合同利益相關者，包括顧客、供應商和員工，他們和企業之間存在法律關系，受合同的約束；另一類是非合同利益相關者，包括社區居民以及其他與公司有間接利益關系的群體。二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調（三）其他利益相關者的利益沖突與協調股東和合同利益相關者之間既有共同利益，也有利益沖突。股東可能損害合同利益相關者利益，合同利益相關者也可能損害股東利益。因此要通過立法調節他們之間的關系，保障雙方的合法權益。二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調（三）其他利益相關者的利益沖突與協調對非合同利益相關者，法律關注較少，享受的法律保護低于合同利益相關者。公司的社會責任政策，對非合同利益相關者影響很大。然而，承擔社會責任需要花費一定的成本，企業似乎不愿意自覺承擔社會責任。那么，這是否意味著股東財富最大化與承擔社會責任之間沒法協調，是矛盾的？二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調（三）其他利益相關者的利益沖突與協調實際上，實現股東財富最大化與其承擔的社會責任是息息相關的。因為良好的社會形象有利于企業的長遠發展，消費者也更愿意從對社會負責任的企業購買產品。在要求企業自覺承擔大部分社會責任的同時，也要通過法律等強制命令規范企業的社會責任，并讓所有企業均衡地分擔社會責任的成本，以維護那些自覺承擔社會責任的企業的利益。二、不同利益相關者財務管理目標的利益沖突與協調DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.04財務管理環節第四節財務管理環節

財務管理環節是企業財務管理的工作步驟。與一般工作程序一般而言，企業財務管理包括以下幾個環節：一、計劃與預算財務管理的內容告訴我們應該管什么，那么怎樣去管理，這就是財務管理職能的體現了。隨著社會經濟關系的日益復雜，組織企業的財務活動也就變得很復雜了，財務管理職能因此更為專業化，主要有財務預測、財務決策、財務計劃、財務控制和財務分析。（一）財務預測財務預測是根據財務活動的歷史資料，發現財務活動的客觀規律，考慮現實的要求和條件，并據此推斷財務活動的未來狀況和發展趨勢。財務活動是企業各項具體活動的綜合反映，財務預測是一項綜合性的預測供資，涉及面較廣，它既不能脫離企業的各項業務預測，但又不是各項業務預測結果的簡單相加。財務預測要根據業務活動對資金活動的作用和反作用關系，將業務預測的結果進行合乎邏輯的綜合。一、計劃與預算（一）財務預測財務預測的主要任務在于：測算各項生產經營方案的經濟效益，為決策提供可靠的依據；預計財務收支的發展變化情況，以確定經營目標；測定各項消耗定額和標淮，為編制計劃、分解計劃指標服務。財務預測的主要方法有定性預測和定量預測兩類。一、計劃與預算（二）財務計劃財務計劃是根據企業整體戰略目標和規劃，結合財務預測的結果，對財務活動進行規劃，并以指標形式落實到每一計劃期間的過程。財務計劃主要通過指標和表格，以貨幣形式反映在一定的計劃期內企業生產經營活動所需要的資金及其來源、財務收入和支出、財務成果及其分配的情況。一、計劃與預算（二）財務計劃在編制財務計劃時，首先必須依據國家宏觀發展計劃的要求；其次必須注意財務計劃指標和各項生產技術指標之間的協調一致；最后編制財務計劃要以先進合理的定額為依據。確定財務計劃指標的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定額法等。一、計劃與預算（二）財務計劃在編制財務計劃時，首先必須依據國家宏觀發展計劃的要求；其次必須注意財務計劃指標和各項生產技術指標之間的協調一致；最后編制財務計劃要以先進合理的定額為依據。確定財務計劃指標的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定額法等。一、計劃與預算（三）財務預算財務預算是根據財務戰略、財務計劃和各種預測信息，確定預算期內各種預算指標的過程。它是財務戰略的具體化，是財務計劃的分解和落實。財務預算的編制方法通常包括固定預算與彈性預算、增量預算與零基預算、定期預算與滾動預算等。一、計劃與預算（一）財務決策二、決策與控制財務決策是根據財務戰略目標的總體要求，在一定的決策方法指導下，在若干備選方案中選擇一個最優的財務活動方案，這就是財務決策。在市場經濟條件下，財務管理的核心是財務決策，財務預測是為財務決策服務的，決策成功與否直接關系到企業的興衰成敗。（一）財務決策財務決策中除了有賴于財務管理的預測外，還應該妥善處理以下問題：一是財務決策的組織問題。二是財務決策的程序問題。三是財務決策方法。二、決策與控制（一）財務決策財務決策方法主要有兩類，一類是經驗判斷法，是根據決策者的經驗來判斷選擇，常用的方法有淘汰法、排隊法、歸類法等；另一類是定量分析方法，常用的方法有優選法、對比法、數學微分法、線性規劃法、概率決策法等。二、決策與控制（二）財務控制財務控制是指利用有關信息和特定手段，對企業的財務活動施加影響和調節，以便實現計劃所規定的財務目標的過程。財務控制的方法通常有前饋控制、過程控制、反饋控制幾種。財務控制措施一般包括：預算控制、運營分析控制和績效考評控制等。二、決策與控制（一）財務分析三、分析與考核財務分析是根據企業財務報表等信息資料，采用專門方法，系統分析和評價企業的財務狀況、經營成果以及未來趨勢的過程。財務分析的基本手段是比較分析法、比率分析法和因素分析法等。（二）財務考核財務考核是指將報告期實際完成數與規定的考核指標進行對比，確定有關責任單位和個人完成任務的過程。財務考核與獎懲密切聯系，是貫徹責任制原則的要求，也是構建激勵與約束機制的關鍵環節。財務考核的形式多種多樣，可以用絕對指標、相對指標、完成百分比考核，也可采用多種財務指標進行綜合評價考核。三、分析與考核DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.05財務管理環境第五節財務管理的環境

任何事物總是與一定的環境相聯系而產生的、存在和發展的，財務管理也不例外。財務管理環境是對企業財務管理產生影響作用的企業內外部各種條件或因素的統稱。企業的財務管理環境是財務管理系統得以正常運行的基本條件，善于分析和研究環境，是做好財務管理工作的前提和基礎。一、計劃與預算經濟環境是指企業進行財務活動的宏觀經濟狀況。（一）經濟周期市場經濟條件下，經濟發展與運行帶有一定的波動性。大體上經歷復蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個階段的循環，這種循環叫做經濟周期。在經濟周期的不同階段，企業應采取不同的財務管理戰略。西方財務學者探討了經濟周期中不同階段的財務管理戰略，歸納如表1-1所示。一、計劃與預算（一）經濟周期一、計劃與預算（二）經濟發展水平財務管理的發展水平和經濟發展水平是密切相關的。經濟發展水平越高，財務管理水平越高。財務管理水平的提高，將推動企業降低成本、改進效率和提高效益，從而促進經濟發展水平的提高；而經濟發展水平的提高，將改變企業的財務戰略、財務理念、財務管理模式和財務管理的方法手段，從而促進企業財務管理水平的提高。一、計劃與預算（三）通貨膨脹水平持續的通貨膨脹會給企業理財帶來很大困難。通貨膨脹對企業財務活動的影響主要表現在以下幾個方面：1.引起資金占用量的大量增加，從而增加企業的資金需求。2.引起企業利潤虛增，造成企業資金由于利潤分配而損失。3.引起利率上升，加大企業籌資成本。一、計劃與預算（三）通貨膨脹水平4.引起有價證券價格下降，增加企業籌資難度。5.引起資金供應緊張，增加企業籌資困難。6.企業對通貨膨脹本身無能為力，只有政府才能控制。企業為了實現期望的報酬率，必須調整收入和成本。同時，使用套期保值等辦法減少損失，如提前購買設備和存貨、買進現貨賣出期貨等，或者相反。一、計劃與預算（四）經濟政策國家對某些地區、某些行業、某些經濟行為的優惠、鼓勵和傾斜構成了政府政策的主要內容。但同時政府政策也是對另外一些地區、行業和經濟行為的限制。企業在財務決策時，認真研究政府政策，按照政策導向行事，才能趨利除弊。當政府經濟政策隨著經濟狀況的變化做出調整時，企業財務決策要為種變化留有余地，甚至預見其變化的趨勢。一、計劃與預算二、金融市場環境金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過金融工具進行交易的場所。簡單的說就是資金融通的場所。從企業理財的角度看，金融市場是財務管理的諸多環境因素中最為直接和最為特殊的一個方面。（一）金融市場對財務管理的影響1.提供企業投資和籌資的場所。籌資和投資是現代財務管理的核心內容，而它們都離不開金融市場。金融市場一方面能夠為資本所有者提供多種投資渠道，為他們帶來額外收益，另一方面可以為資本需求者提供多種可選擇的籌資方式，以吸收不同期限的資本。二、金融市場環境（一）金融市場對財務管理的影響2.促進企業資本的靈活轉化。企業在需要的時候可以通過金融市場將股票、債券等長期資金靈活地轉化為短期資金，增強資金的流動性；也可以將短期資金用于購買股票、債券等長期資產以增加收益性。二、金融市場環境（一）金融市場對財務管理的影響3.為企業財務管理提供有用的信息。金融市場上資金供應者和資金需求者的相互作用決定了交易資產的價格，或者說確定了金融資產要求的收益率。金融市場的定價功能指示著資本流動的方向，提高了資本利用效率。而且在金融市場交易中形成的各種信息，如市場利率、證券價格、匯率等都是企業進行財務管理決策的前提和基礎。二、金融市場環境（二）金融市場的構成金融市場由主體、客體和參加人組成。主體是指銀行類和非銀行類金融機構，它們是連接投資人和籌資人的橋梁。客體是指金融市場上的交易對象，如股票、債券、商業票據等。參加人是指客體的供應者和需求者，如企業、政府部門和個人等。金融機構主要包括商業銀行、投資銀行、證券公司、保險公司和各類基金管理公司。二、金融市場環境（二）金融市場的構成商業銀行的主要作用是資金的存貸，它們從廣大居民手中吸收存款，再以借款的形式將這些資金提供給企業等資金需求者。投資銀行在現代公司籌資活動中處于非常重要的地位，任何公司發行債券或股票，都要借助投資銀行的幫助。目前在我國，投資銀行的業務主要由各類證券公司來承擔。二、金融市場環境（二）金融市場的構成保險公司和各類基金管理公司是金融市場上主要的機構投資者，它們從廣大投保人和基金投資者手中聚集了大量資金，同時，又投資于證券市場，成為公司資金的一項重要來源。二、金融市場環境（三）金融工具財務管理人員必須熟悉各種金融工具。金融工具按發行和流通的場所，劃分為貨幣市場證券和資本市場證券。二、金融市場環境1.貨幣市場證券。（三）金融工具貨幣市場證券屬于短期債務，到期日通常為一年或更短的時間，主要是政府、銀行及工商業企業發行的短期信用工具，具有期限短、流動性強和風險小的特點。貨幣市場證券包括商業本票、銀行承兌匯票、國庫券、銀行同業拆借、短期債券等。二、金融市場環境（三）金融工具資本市場證券。資本市場證券是公司或政府發行的長期證券。其到期期限超過1年，實質上是1年期以上的中長期資本市場證券。資本市場證券包括普通股、優先股、長期公司債券、國債、衍生金融工具等。二、金融市場環境（四）利率及其測算利率又稱利息率，是衡量資金增值量的基本單位，也就是利息占本金的百分比指標。從資金的借貸關系看，利率是一定時期運用資金資源的交易價格。資金作為一種特殊商品，在資金市場上的買賣，是以利率為價格標準的，資金的融通實質上是資源通過利率實行的再分配。因此利率在資金分配及企業財務決策中起著重要作用。二、金融市場環境（四）利率及其測算基準利率是金融市場具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融價格均可根據這一基準利率水平來確定。基準利率是利率市場化的重要前提之一，在利率市場化條件下，融資者衡量融資成本，投資者計算投資收益，客觀上都要求有一個普遍公認的利率水平作參考。所以，基準利率是利率市場化機制形成的核心。二、金融市場環境（四）利率及其測算基準利率具備下列基本特征：（1）市場化。基準利率必須是由市場供求關系決定，而且不僅反映實際市場供求狀況，還要反映市場對未來供求狀況的預期。（2）基礎性。基準利率在利率體系、金融產品價格體系中處于基礎性地位，它與其他金融市場的利率或金融資產的價格具有較強的關聯性。二、金融市場環境（四）利率及其測算（3）傳遞性。基準利率所反映的市場信號，或者中央銀行通過基準利率所發出的調控信號，能有效地傳遞到其他金融市場和金融產品價格上。二、金融市場環境2.利率的影響因素（四）利率及其測算究竟應該怎樣測算特定條件下未來的利率水平呢？利率主要由資金的供給與需求來決定，但除此之外，經濟周期、通貨膨脹、國家貨幣策和財政政策、國際經濟政治關系、國家利率管制程度等，對利率的變動均有不同程度的影響。利率的一般計算公式可表示如下：二、金融市場環境（四）利率及其測算二、金融市場環境2.利率的影響因素（四）利率及其測算純利率是指沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的均衡點利率。例如，在沒有通貨膨脹時，國庫券的利率可以視為純利率。純利率的高低受平均利潤率、資金供求關系和國家調節影響。二、金融市場環境2.利率的影響因素（四）利率及其測算通貨膨脹補償是指由于持續的通貨膨脹會不斷降低貨幣的實際購買力，為補償其購買力損失而要求提高的利率。因此，每次發行國庫券的利息率隨預期的通貨膨脹率變化，它近似等于純利率加預期通貨膨脹補償率。二、金融市場環境2.利率的影響因素（四）利率及其測算違約風險報酬，是指借款人無法按時支付利息或償還本金而給投資人帶來的風險。為了彌補違約風險代來的損失，投資人要求提高貸款利率。違約風險的大小與借款人的信用等級的高低成反比，借款人的信用等級越高，違約風險越小，投資人要求的風險報酬越小，反之亦然。二、金融市場環境2.利率的影響因素（四）利率及其測算流動性風險報酬，是指某項資產迅速轉化為現金的可能性。其判斷的基礎是資產在價格沒有明顯損失的條件下短期內大量出售的能力。金融資產的流動性越低，為吸引投資者所需要的風險報酬就越高。一般而言，在其他因素相同的條件下，流動性風險小和流動性風險大的證券利率差距約介于1%～2%之間。二、金融市場環境2.利率的影響因素（四）利率及其測算期限風險報酬，一項負債，到期日越長，債權人承受的不確定因素就越多，承擔的風險也就越大，為彌補這種風險而增加的利率水平，就是期限風險報酬。例如，同時發行的國庫券，5年期的利率就比3年期的利率高，銀行存貸款利率也一樣。當然，在利率劇烈波動的情況下，也會出現短期利率高于長期利率的情況，但這種情況并不影響上述結論。二、金融市場環境三、法律環境法律環境是指企業組織財務活動、處理財務關系時所應遵守的各種法律、法規和規章。影響財務管理的主要法律法規環境因素主要包括以下幾個方面：（一）企業組織法律規范企業的組織形式不同，其各自的權利、責任和義務也不同，為了建立良好的經濟秩序，實現市場經濟條件下的公平交易，需要以不同的法律分別加以制約，包括《中華人民共和國公司法》（以下簡稱《公司法》）、《中華人民共和國個人獨資企業法》和《中華人民共和國合伙企業法》、《中華人民共和國外商投資法》等，這些法律規范既是企業的組織法，又是企業的行為法。三、法律環境（一）企業組織法律規范從財務管理角度來看，非公司制企業與公司制企業有很大不同。非公司企業的所有者包括獨資企業的業主和合伙企業的合伙人要承擔無限責任，他們占有企業的盈利或承擔虧損，一旦經營失敗必須抵押其個人財產，以滿足債權人的要求。公司企業的股東承擔有限責任，經營失敗時其經濟責任以出資額為限，無論股份有限公司還是有限責任公司都是如此。三、法律環境（二）稅收法律規范三、法律環境稅收法律規范是國家制定的用以調整國家和納稅人之間在征納稅方面權利和義務關系的法律規范的總稱。任何企業都有法定的納稅義務。稅法按征稅對象不同分為對流轉額的課稅、對所得額的課稅、對自然資源的課稅、對財產以及行為的課稅等。（二）稅收法律規范稅收法律規范對財務管理規劃和企業的財務行為的選擇具有重要的制約作用。企業的財務決策中，稅負是一個需要重點考慮的因素，因為企業無不希望在不違反稅法的前提下，盡可能減少稅收的負擔，從而減少企業的支出和費用。任何企業都必須清楚的了解稅收法規并隨時注意稅法的變化，以免做出錯誤的決策，同時又可以充分的利用稅法規定的優惠條款，精心安排和籌劃投資、籌資和股利分配等財務決策，以減輕稅負，改善企業的財務狀況。三、法律環境（三）財務會計法規財務法規是直接針對企業財務管理活動的有關法規，主要包括《企業財務通則》、《企業會計準則》、《小企業會計準則》等。三、法律環境（三）財務會計法規三、法律環境《企業財務通則》是各類企業進行財務活動、實施財務管理的基本規范。2005年我國修訂的新的《企業財務通則》于2007年1月1日起實施。新的《企業財務通則》從企業財務管理體制、資金籌集、資產運營、企業成本控制、重組清算、財務信息管理和財務監督等方面對企業財務管理工作做出了相應規定。（三）財務會計法規三、法律環境《企業會計準則》是針對所有企業制定的會計核算規則，分為基本準則和具體準則，實施范圍是大中型企業。為規范小企業會計行為，財政部頒布了《小企業會計準則》，自2013年1月1日起實施。近幾年，財政部針對會計準則在執行中的重點、難點問題，陸續出臺多項修訂及解釋，不斷補充和完善我國的會計準則體系，如基本準則、職工薪酬、財務報表列報、收入、金融工具確認和計量等準則。（三）財務會計法規三、法律環境除上述法規外，與企業財務管理有關的其他經濟法規還有許多，包括各種證券法規、結算法規、合同法規等。四、技術環境財務管理的技術環境，是指財務管理得以實現的技術手段和技術條件，它決定著財務管理的效率和效果。目前，我國進行財務管理所依據的會計信息是通過會計系統所提供的，占企業經濟信息總量的60%-70%。在企業內部，會計信息主要是提供給管理層決策使用，而在企業外部，會計信息主要是為企業投資者、債權人等提供服務。四、技術環境目前，我國正面臨技術大躍進，“大智移云”技術推動下，基本實現大型企事業單位會計信息化與經營管理信息化的融合，進一步提升企事業單位的管理水平和風險防范能力，做到數出一門、資源共享，便于不同信息使用者獲取、分析和利用，進行投資和相關決策；基本實現大型會計師事務所采四、技術環境

用信息化手段對客戶的財務報告和內部控制進行審計，進一步提升社會審計質量和效率；基本實現政府會計管理和會計監督的信息化，通過“大智移云”技術，實現大數據與會計、大數據與財務管理的結合。【課后閱讀】連續員工期權激勵讓生活真的可以更“美的”資料來源：中國專業學位案例庫：張志紅,王昊,李春麗，山東財經大學2020本章小結思考題1.企業在財務活動中產生的財務關系主要有哪些方面？2.財務管理具有哪些特點？3.公司制企業與個人獨資企業和合伙企業相比，有哪些優點？思考題4.利潤最大化作為財務管理的目標，在實踐運用中反映出哪些缺點？5.利率的影響因素有哪些？6.通貨膨脹對企業財務活動的影響主要表現在哪些方面？DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUTHANKSASIMPLEANDNICETEMPLATEHOPEYOULIKEBYVITORAYDESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUASIMPLEANDNICETEMPLATEHOPEYOULIKEBYVITORAY第二章

財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念

第二節風險與報酬

第一節貨幣時間價值DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.01貨幣時間價值第一節貨幣時間價值

時間價值是客觀存在的經濟范疇，任何企業的財務活動，都是在特定的時空中進行的。離開時間價值因素，就無法正確計算、比較、分析企業不同時期的財務支出，也無法正確評價企業盈虧。時間價值原理，正確地揭示了不同時點上的資金之間的關系，是財務決策的基本依據。一、貨幣時間價值的概念貨幣時間價值就是貨幣經過一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金時間價值。在商品經濟中，有這樣一種現象：現在的1元錢和1年后的1元錢經濟價值不相等。現在的1元錢和比1年后的1元錢價值要大些，即使在沒有風險和沒有通貨膨脹的情況下。一、貨幣時間價值的概念貨幣時間價值產生的前提是商品經濟的高度發展和借貸關系的普遍存在，貨幣所有者同貨幣使用者分離，表現為資本分離為借貸資本和經營資本。這時，資金的時間價值才以人們看得見的形式—利息，在經濟生活中廣泛地發生作用。把貨幣投入生產，可帶來增值。一、貨幣時間價值的概念貨幣時間價值有兩種表現形式：一是相對數，即時間價值率，是指扣除風險報酬和通貨膨脹補償后的平均資金利潤率或平均報酬率；二是絕對數，即時間價值額，即一定數額的資金與時間價值率的乘積。在現實生活中，銀行存款利率、貸款利潤、各種債券利率和股票的股利率都可以看作是投資報酬率，但它們與時間價值率都是有區別的。二、復利終值和現值利息有單利和復利兩種計算方法。單利是指一定期間內只根據本金計算利息，當期產生的利息在下一期不作為本金，不重復計算利息。而復利不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常說的“利滾利”。復利的概念充分體現了資金時間價值的含義，因為資金可以再投資，而且理性的投資者總是盡可能快地將資金投入合適的方向，以賺取報酬。在討論資金的時間價值時，一般都按復利計算。（一）復利終值復利終值是指現在特定資金按復利計算方法，折算到將來某一定時點的價值。其計算公式為：（一）復利終值復利終值系數也可用符號（）表示。例如，（）表示利率為8%、期數為5的復利終值的系數。在實際工作中，為便于計算，復利終值系數可以查閱“復利終值系數表”（見附錄1）直接獲得。該表的第一行是利率，第一列是計算期數，對應的（1+i）即在其縱橫相交處。通過系數表可查出（）=1.469。（一）復利終值上述復利終值的計算公式也可寫為：（一）復利終值（一）復利終值【例1-1】某人向銀行貸款100萬元，貸款年利率8%，按復利計算，該貸款4年后一次還本付息。請計算該人4年應償還的本利和金額。（一）復利終值（二）復利現值的計算復利現值是復利終值的對應概念，指未來某一時點的特定資金按復利計算方法，折算到現在的價值，也稱貼現或者折現。或者說是為取得將來一定的本利和，現在所需要的本金。復利現值的計算是復利終值的逆運算，其計算公式為：（二）復利現值的計算（1-2）：式中

稱作復利現值系數或“1元的復利現值”，記作（P/F，i，n），可通過查“復利現值系數表”（見附錄2）得知。上述復利現值的計算公式也可寫成：（1-3）（二）復利現值的計算【例1-2】某項目投資預計5年后可獲利1000萬元，假設投資報酬率為8%，問現在應投入多少元？=1000×（P/F，8%，5）=1000×0.681=681（萬元）需要說明的是，在復利終值和現在的計算中，現值可以泛指資金在某個特定時間段的“前一時點”（而不一定真的是“現在”）的價值，終值可以泛指資金在該時間段的“后一時點”的價值；可以按照要求將該時間段劃分為若干個計息期，使用相應的利息率和復利計息方法，將某個時點的資金計算得出該筆資金相當于其他時點的價值是多少。（二）復利現值的計算三、年金終值和現值年金是指間隔期相同、金額相等的系列收付款項，通常記作A。年金的形式多種多樣，如保險費、養老金、直線法下計提的折舊、租金、等額分期收款、等額分期付款，以及零存整取或整存零取儲蓄等，都通常表現為年金的形式。年金按其每次收付發生的時點不同和延續的時間長短，一般可分為普通年金、預付年金、遞延年金和永續年金等四種。（一）普通年金的計算普通年金是指每期期末有等額收付的系列款項，在現實經濟生活中這種年金最為常見，所以稱之為普通年金，又稱后付年金。1.普通年金終值的計算（一）普通年金的計算普通年金的終值指其最后一次收付時的本利和，即每次收付的復利終值之和。設為年金，為利息，n為計息期數，F為年金終值，則普通年金終值的計算可用圖2-1來說明。1.普通年金終值的計算（一）普通年金的計算由圖1—1可知，普通年金終值的計算公式為：等式兩邊同乘上述兩式相減（后式減前式）：（2-4）（一）普通年金的計算稱作“年金終值系數”，是普通年金為1元，利率為，經過期的年金終值，記作。可據此編制“年金終值系數表”（見附錄3），以供查閱。上式也可寫為：

（一）普通年金的計算【例1-3】假設某企業每年年末向銀行借款1000萬元，借款年復利率為8%，期限為6年，請問該企業6年后應付本息的總額是多少？=1000×（F/A，8%，5）=1000×7.336=7336（萬元）（一）普通年金的計算2.償債基金的計算償債基金是指為使年金終值達到既定金額每年末應收付的年金數額。償債基金的計算實際上是年金終值的逆運算。其計算公式為：式中稱作“償債基金系數”，記為（）。可通過年金終值系數的倒數推算出來。上式也可寫作：（一）普通年金的計算3.普通年金現值的計算普通年金現值是指為在每期期末收付相等金額的款項，現在需要投入或收取的金額。普通年金現值的計算可用圖1-2來說明。（一）普通年金的計算3.普通年金現值的計算圖1-2普通年金現值的計算（一）普通年金的計算由圖1—2可知，年金現值的計算公式為：等式兩邊同乘：上述兩式相減（后式減前式）：

（2-6）（一）普通年金的計算式中稱作“年金現值系數”，是普通年金為1元，利率為，經過期的年金現值，記為（），可通過直接查閱“年金現值系數表”（見附錄4）求得有關數值。上式也可以寫為：（）（2-7）（一）普通年金的計算【例1-4】某公司擬租賃一臺設備，每年年末需付租金10000元，需租賃5年，假設銀行存款年利率為6%，則現應一次存入多少款項用以支付租金？=10000×4.212=42120（元）（一）普通年金的計算4.資本回收額的計算資本回收額是指在給定的年限內等額回收初始投入資本或清償初始所欠債務的價值指標。資本回收額的計算是年金現值的逆運算，其計算公式為：（2-8）式中稱作“資本回收系數”，記為（），可利用年金現值系數的倒數求得。上式也可寫作：或（2-9）（一）普通年金的計算【例1-6】某企業現在借款1000萬元，在5年內以年利率10%等額償還，則每年應償還的金額是多少？（一）普通年金的計算（二）預付年金的計算預付年金是指在每期期初等額收付的年金，又稱先付年金或即付年金。它與普通年金的區別僅在于收付款時間的不同。1.預付年金終值的計算（二）預付年金的計算期預付年金終值和期普通年金終值之間的關系，如圖2-3所示。從圖2-3可以看出，期預付年金與期普通年金的收付款次數相同，但收付款時間不同，期預付年金終值比期普通年金終值多計算一期利息。因此，可以先求出期普通年金終值，然后再乘（）便可求出期預付年金的終值。其計算公式為：（2-10）公式（2-10）中稱作“預付年金終值系數”，通常記為，它是在普通年金終值系數的基礎上，期數加1，系數值減1所得的結果。這樣，通過查閱“年金終值系數表”得到（）期的系數值，然后減去1，即可得到對應的預付年金終值系數的值。（2-10）也可寫為：（2-11）（二）預付年金的計算（二）預付年金的計算【例1-7】張某每年年初存入銀行10000元，銀行存款年利率為8%。則第5年末的本利和是多少？=10000×（7.336-1）=63360（元）（二）預付年金的計算2.預付年金現值的計算期預付年金現值與期普通年金現值之間的關系，如圖2-4所示。期預付年金現值（二）預付年金的計算從圖2-4中可以看出，期普通年金現值與期預付年金現值的收付款次數相同，但收付款時間不同，期普通年金是期末收付款，期預付年金是期初收付款，在計算現值時，期普通年金現值比期預付年金現值多貼現一期。所以，可先求出期普通年金現值，然后再乘，便可求出期預付年金現值。其計算公式為：（二）預付年金的計算（2-12）（二）預付年金的計算（二）預付年金的計算（2-12）式中稱作“預付年金現值系數”，通常記為，它是在普通年金值系數的基礎上，期數減1，系數加1所得的結果。這樣，通過查閱“普通年金現值系數表”得出期的系數值，然后加1，便可得出對應的預付年金現值系數的值。上式也可寫為：（2-13）【例1-8】趙先生5年分期付款購車，每年年初付10000元，年利率為10%，該項分期付款相當于一次現金支付的購買價是多少？

=41700（元）（二）預付年金的計算（三）遞延年金的計算遞延年金又叫延期年金，是在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期才開始發生的系列等額的收付款項。它是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開始的年金都是遞延年金。1.遞延年金終值的計算遞延年金終值與遞延期無關，其計算方法和普通年金終值類似，如圖2-5所示。圖2-5遞延年金終值的計算（三）遞延年金的計算（三）遞延年金的計算從圖2-5中可看出，遞延年金終值的計算公式為：

（2-14）（2-14）式中：s——遞延期【例1-9】王先生準備從第二年開始，每年末存入10000元，年利率為5%，請計算第8年末的本利和為多少？據題意已知，A=10000元；年利率i=5%；n=8；s=2；n-s=6則：F=10000×（F/A，5%，6）=10000×6.802=68020（元）（三）遞延年金的計算2.遞延年金現值的計算遞延年金現值的計算有兩種方法：補充法和分段法。補充法：先計算出n期的普通年金現值，然后減去沒有發生年金的前s期普通年金現值，即得遞延年金的現值，如圖2-6所示。（三）遞延年金的計算分段法：先將遞延年金視為(n-s)期普通年金，求出在第s期期末的普通年金現值，然后再折算為第零期的現值，即可求出遞延年金的現值，如圖2-7所示。由圖2-7可知，分段法下，遞延年金的現值可用以下公式計算：（三）遞延年金的計算（三）遞延年金的計算【例1-10】劉先生計劃年初存入一筆款項，存滿5年后，每年末取出2000元，至第10年末取完，銀行存款利率為5%，則年初應一次存入銀行的金額是多少？P=A[（P/A，5%，10）-（P/A，5%，5）]=2000×（7.722-4.320）=6804（元）或P=A（P/A，5%，5）×（P/F，5%，5）=2000×4.330×0.784=6789（元）（三）遞延年金的計算（四）永續年金的計算永續年金是指無限期等額收付的年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。例如現實經濟生活中的中的存本取息的利息、獎學金、優先股股利等。由于永續年金持續期無限，沒有終止的時間，因此永續年金的終值是發散的，為無窮。永續年金的現值是收斂的，通過普通年金現值的計算，可推導出永續年金現值的計算公式。（四）永續年金的計算（四）永續年金的計算【例1-11】某學校擬建立一項永久的獎學金，每年計劃頒發10000元獎金。若利率為8%，則現在應存入多少金額？

=125000（元）（一）貼現率的計算四、貨幣時間價值計算中的特殊問題將若干年后的資金換算為現在的價值就是貼現。貼現時使用的利率稱為貼現率或者折現率。在前面計算現值和終值時，都假定貼現率是已知的，但在財務管理中，經常會出現已知計息期數、終值和現值，求貼現率的問題，這同樣可以利用時間價值系數表來計算，可分為兩步來進行，第一步先求出換算系數；第二步根據換算系數和有關時間價值系數表求貼現率。根據前述有關計算公式，復利終值、復利現值、年金終值、年金現值的換算系數分別用下列公式計算：（一）貼現率的計算【例1-12】現將10000元存入銀行，按復利計算，10年后可獲得本利和17910元，問銀行存款的利率為多少？（

）=

=17910/10000=1.791查“復利終值系數表”，與10年相對應的利息率中，6%的系數為1.791，則利率為6%。也可利用（

）=來計算。（一）貼現率的計算【例1-13】現在向銀行存入50000萬元，按復利計算，在利率為多少時，才能保證今后10年中每年得到7000元？（

）=

=50000/7000=7.143查“年金現值系數表”，與10年相對應的利息率中，當利率為6%時，系數為7.3601；當利率為7%時，系數為7.0236。所以，利率在6%～7%之間。假設x為所求利率與6%的差，則利用插值法計算如下：（一）貼現率的計算（一）貼現率的計算（二）計息期數的計算在財務管理中，還經常出現已知終值和折現率，求計息期數的問題，這同樣可以利用時間價值系數表來計算。【例1-14】現有1000元，擬投入投資報酬率為10%的投資機會，問經過多少年后可以使投資額增加1倍？1000*（

）=2000即求（

）=2的計息期數是多少（二）計息期數的計算查“復利終值系數表”，在i=10%的項下尋找2，最接近的值為：（

）＝1.949（

）＝2.144(n－7)／（2－1.949）＝（8-7）／（2.144－1.949）n≈7.26年（二）計息期數的計算（三）不等額系列款項現值的計算前面闡述的年金是每次收付相等金額的系列款項，但在經濟管理中，經常發生的情況是每次收付不相等的系列款項，這就需要計算不等額系列款項的現值之和。包括兩種情況：全部不等額系列款項和部分不等額系列款項。1.全部不等額系列款項現值的計算假設：A1——第1年末的收付款A2——第2年末的收付款A——第年末的收付款（三）不等額系列款項現值的計算（三）不等額系列款項現值的計算（三）不等額系列款項現值的計算（三）不等額系列款項現值的計算【例1-15】某企業連續5年每年末的現金流量如表2-1所示。表2-1某企業連續5年每年末的現金流量單位：萬元（三）不等額系列款項現值的計算若利息率為6%，這筆不等額現金流量的現值為多少？=10×0.943+25×0.890+20×0.840+35×0.792+30×0.747=9.43+22.25+16.80+27.72+22.41=98.61（萬元）如果發生若干年間不連續的不等額系列款項，可分別計算各項現金流量的復利現值，然后再加總求出其現值之和。【例1-16】某企業第二年末需用20000元、第四年末需用30000元，第六年末需用40000元用于設備維修，為保證按期從銀行提出所需資金，銀行利率為5%，該企業現在應向銀行存款多少？（三）不等額系列款項現值的計算=20000×0.907+30000×0.822+4000×0.746=18140+24660+29840=72640（元）（三）不等額系列款項現值的計算2.部分不等額系列款項現值的計算對于等額款項部分，用年金公式計算現值；不等額款項部分利用復利公式計算現值，然后進行加總。（三）不等額系列款項現值的計算【例1-17】某企業連續8年每年年末的現金流量如表2-2所示。（三）不等額系列款項現值的計算若利息率為5%，計算這筆不等額現金流量的現值。在本例中，1至3年現金流量均為100萬元，是普通年金形式，可求出3年期的普通年金現值；4至6年現金流量均為200萬元，是遞延年金形式，可求出6年期的遞延年金現值；第7年和第8年分別為300萬元和400萬元，分別按復利求現值，最后加總求出這筆不等額現金流量的現值為：（三）不等額系列款項現值的計算（三）不等額系列款項現值的計算

=100×2.723+200×2.723×0.864+300×0.711+400×0.677=272.30+470.53+213.30+270.80=1279.40（萬元）（四）計息期短于1年的時間價值的計算前面討論的貨幣時間價值的計算均假定利率為年利率，每年復利一次。在實際經濟生活中，復利的計息期間不一定是一年，有可能是1季度、1個月或以天數為期間。例如，某些債券半年計息一次；有的抵押貸款每月計息一次；銀行之間拆借資金為每天計息一次等。當利息在1年內要復利幾次時，給出的年利率稱為名義利率，而每年只計息一次的利率是實際利率。【例1-18】某企業于年初存入10000元，年利率8%，試計算①若每年復利一次，到第8年末，將得到多少本利和？②若每半年復利一次，到第8年末，將得到多少本利和？（四）計息期短于1年的時間價值的計算（四）計息期短于1年的時間價值的計算1.若每年復利一次，則F=10000×（

）=10000×1.851=18510（元）2.若每半年復利一次，則每半年利率=8%/2=4%復利次數=8×2=16

F=10000×（1+4%）16=10000×（）=10000×1.873=18730（元）可見，當1年內復利幾次時，實際得到的利息要比按名義利率計算的利息高。上例中每半年復利一次的利息8730元，比每年復利一次的利息多220元（8730-8510）。因而，每半年復利一次的實際利率高于8%，計算如下：（四）計息期短于1年的時間價值的計算查表得：（

）=1.851（

）=1.992用插值法求得實際年利率：（四）計息期短于1年的時間價值的計算根據上例可知，實際利率和名義利率之間的關系是：（2-17）（2.17）式中：r——名義利率m——每年復利次數i——實際利率（四）計息期短于1年的時間價值的計算因此，上例中每半年復利一次，第8年末的本利和也可采用該公式先計算出實際利率，然后按實際利率計算其本利和：=18730（元）（四）計息期短于1年的時間價值的計算DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.02風險與報酬第二節風險與報酬

貨幣時間價值是在沒有考慮風險和通貨膨脹下的投資收益率，而在企業的財務管理工作中，風險和不確定性是客觀存在的。企業理財時，必須研究風險，計