NIFD季報 主編:李揚中國宏觀金融殷劍峰NIFD季報 主編:李揚中國宏觀金融殷劍峰張旸 王蔣股票市場尹中立2023年10月NIFD季報》是國家金融與發展實驗室主要的集體研究成果之一，旨在定期、系統、全面跟蹤全球金融市場、人民幣匯率、國內宏觀經濟、中國宏觀金融、國家資產負債表、財政運行、金融監管、債券市場、股票市場、房地產金融、銀行業運行、保險業運行、機構投資者的資產管理等領域的動態，并對各領域的金融風險狀況進行評估。NIFD季報》由三個季度報告和一個年度報告構成。NIFD季度報告于各季度結束后的第二個月發布，并在實驗室微信公眾號和官方網站同時推出；NIFD年度報告于下一年度2月份發布。無風險收益率高啟資產價格承壓摘 要在美聯儲加息的影響下，2023年第三季度全球股市均處于下跌狀態。2023年上半年的熱點板塊“人工智能”在第三季度出現明2023890億元人民幣。影響當前股市的關鍵因素是美國的長期股債收益率快速上看，美聯儲將無風險收益率保持高位的概率較大；從國內因素A

本報告負責人：尹中立本報告執筆人：尹中立國家金融與發展實驗室高級研究員【NIFD季報】全球金融市場人民幣匯率國內宏觀經濟宏觀杠桿率房地產金融股票市場機構投資者的資產管理目 錄一、全股市漸顯 1二、行表現工智能點消金融地擔綱，“殼價值升溫 三、內與外易行為現異動 5四、無險收快速上對資格形成力 7五、市展望躍資本場的建議 8一、全球股市寒意漸顯20235%其中，我國的創業板綜合指數和深證成份指數跌幅最大，下跌幅度分別為9.5%8.3%6.9%2.8%4%2%0%

2.01%0.82%

-3.99%-3.97%-3.95%-3.32%-4.44%-5.04%-4.44%-5.76%-6.90%-8.32%-9.53%

-2.49%圖1 全球主要股指2023年第三季度漲跌幅排名數據來源：Wind，截至2023年9月28日。2023年第三季度國內外股市的走勢基本趨勢一致，但下跌的時間有先后之8993.5%50094.8%9月份累跌5.8%。納指和標普500指數均創2022年12月以來最大月跌幅。表1 2023年第三季度上漲幅度最大的20只股票（上市的新股除外）漲幅排名證券簡稱漲跌幅（%）漲幅排名證券簡稱漲跌幅（%）1捷榮技術359.7711天晟新材88.522常山藥業167.6012*ST榕泰82.843通化金馬165.6313*ST吉藥80.584華映科技164.6414德恩精工75.695*ST西發162.5015華是科技71.146*ST泛海157.1416張江高科70.727華力創通132.3317浙江世寶62.738蓮花健康107.6418翠微股份61.919中貝通信100.5819五新隧裝61.0010精倫電子98.8420福瑞股份60.09數據來源：Wind，2023年以來新上市的股票已剔除。表2 2023年第三季度下跌幅度最大的20只股票（退市的除外）漲幅排名證券簡稱漲跌幅（%）漲幅排名證券簡稱漲跌幅（%）1聯特科技-50.9711金剛光伏-39.752鼎通科技-48.9512海優新材-39.173德業股份-48.2213晶澳科技-38.664星環科技-48.0314曙光數創-38.465東威科技-47.3215掌趣科技-38.336盛天網絡-42.0716*ST柏龍-37.687姚記科技-42.0617科沃斯-37.648新益昌-41.1918恩捷股份-37.509冰川網絡-41.1319鈞達股份-37.2110東田微-40.6320瑞可達-37.04數據來源：Wind，2023年以來退市的股票已剔除。溫2023A20只股票幾乎全部是“人工智能”概念股。但人工智10%5%0%-5%-10%-15%電力設備電力設備通信圖2 31個申萬一級行業2023年第三季度漲跌幅排數據來源：Wind。72472420元左右小幅波動，810日該股票收盤價2520%。27IPO（原因分析見本報告的第四部分表3 2023年第三季度A股上市公司市值分組情況統計分組上市公司數量（家）期初市值（億元）期末市值（億元）季度市值漲跌幅2000億以上51265056260205-1.83%1000億-2000億79107312101815-5.12%500億-1000億1369772290933-6.95%300億-500億2168025174769-6.83%200億-300億3147704572550-5.83%100億-200億73610358196535-6.80%50億-100億12438801482939-5.77%30億-50億11754582244860-2.10%15億-30億87720619213153.38%15億以下197173518013.79%總計5024887155847722-4.44%2023值規模分為八組。50（7月初為基期）2249A50%30有1074只，它們在第三季度的平均市值是上漲的。A2020小市值股票的表現強于主要指數，當前的情形正是如此。25831日，中國人民銀行、國家金融監督管理總局發布《關于調整優化差20%，二套住房貸款最低首付款比例統一30%套住房商業性個人住房貸款利率政策下限調整為不低于相應期限貸款市場報價2020%2008底。9（第三季度的最后一個工作日，恒大系的三只股票在香港暫停交易，當晚中入了新的階段。中國恒大是現階段中國房地產行業的龍頭公司，202177202216地產市場乃至中國宏觀經濟走勢產生重大影響。三、內資與外資交易行為出現異動2023年第三季度融資交易余額增加數量較大，尤其是9月，在主要股指均5003430249幣；889億元人民幣。然而，20239492行為。表4 每月兩融變動情況統計月份新增融資規模（億元）新增融券規模（億元）2023年9月492.04-91.482023年8月-89.445.922023年7月-92.212.852023年6月-234.02-15.162023年5月49.8512.232023年4月9.28-4.242023年3月249.002.142023年2月430.2528.002023年1月-7.4691.85數據來源：Wind，截至2023年9月28日。20以解讀為近期股價下跌幅度較大引發了投資的加杠桿“抄底”行動。表5 2023年第三季度融資凈買入前20名的股票統計排序證券簡稱融資凈買入額（億元）排序證券簡稱融資凈買入額（億元）1邁瑞醫療18.7511三安光電7.082東方財富17.5412軟通動力6.613賽力斯13.5313信達證券6.574江蘇銀行13.4714海光信息6.355科大訊飛11.3415恒生電子6.056中信證券11.0716太平洋5.887寧德時代10.2617中聯重科5.688張江高科8.5318五糧液5.579寧波銀行7.4619晶澳科技5.5310指南針7.1420天風證券5.50數據來源：Wind，截至2023年9月28日。2014AA2023898900相對應的是，85%左右。表6 北向資金月度凈流入情況統計月份北向成交凈買入（億元）滬股通成交凈買入（億元）深股通成交凈買入（億元）2023年9月-374.60-176.15-198.452023年8月-896.83-481.61-415.222023年7月470.11234.13235.982023年6月140.26-56.01196.272023年5月-121.3726.00-147.372023年4月-45.5316.12-61.652023年3月354.40166.82187.582023年2月92.5889.093.492023年1月1,412.90705.55707.34數據來源：Wind，截至2023年9月28日。四、無風險收益率快速上升對資產價格形成壓力IPO力。控制大股東套現對維護股價的作用也是有依據的，20182600點以下，限制大小非套現的措施出臺后，市場成功走出了低谷。2023827IPO場期盼的“井噴”行情。險收益率的快速上升。國的無風險收益率變化。20223A股市場的估值產生了較大沖擊。一般地，102008101.5%10102202210并出現倒掛。圖3 中美10年期國債到期收益率走勢比較當前，美國10年期國債到期收益率已經上升到4.7%左右，我國10年期國2.7%10200A股走弱。20238（資金）890A85%左右。102022810310年期國債到期收益率。6.6202210月底的7.37202282.8%20237月的-34003000以下。202310擴大，人民幣匯率再次面臨貶值壓力，我國股市與樓市再度陷入低迷。A201999年、20082002（2014A市場運行的環境出現了較大變化，因此，曾經有效的方式也不再奏效。五、市場展望及活