§4.2工程項目方案比選

一、工程項目的方案類型

二、單一型/獨立型方案的經濟評價三、互斥型方案的經濟評價四、其他多方案的經濟評價11/11/20231一、工程項目的方案類型方案類型單一方案多方案獨立型方案互斥型方案互補型方案現金流相關方案組合-互斥型方案混合相關型方案圖1比選評價方案的類型11/11/20232二、單一型/獨立型方案的經濟評價（一）靜態評價投資利潤率與行業平均投資利潤率比較投資回收期與基準投資回收期比較（二）動態評價NPV是否大于0IRR與基準收益率比較常規獨立項目，NPV與IRR的評價結論一致11/11/20233

三、互斥型方案的經濟評價（一）互斥型方案的靜態評價（二）互斥型方案的動態評價1、計算期相同的互斥方案評價2、計算期不等的互斥方案評價11/11/20234（一）互斥型方案的靜態評價1、增量投資利潤率法2、增量投資回收期法3、年折算費用法4、綜合總費用法11/11/202351、增量投資利潤率法情況一：對比項目的效益/規模基本相同增量投資利潤率R是指增量投資所帶來的成本節約與增量投資之比。方案項目投資經營成本備注甲I1C1I1<I2C1>C2乙I2C2與基準收益率比較11/11/202361、增量投資利潤率法(續)情況二:對比項目的效益/規模不相同產量等同化處理方法(1):用單位生產能力投資和單位產品經營成本(Q:年產量)方法(2):用擴大系數計算(b:年產量擴大倍數)11/11/202372、增量投資回收期法是指用經營成本的節約額或者增量凈收益來補償其增量投資的年限.產量不同的處理方法同前.將Pt與基準投資回收期比較.11/11/202383、年折算費用法11/11/202394、綜合總費用法11/11/202310投資方案比選的實質：判斷增量投資(差額投資)的經濟合理性，即投資大的方案相對于投資小的方案，多投入的資金能否帶來滿意的增量收益。（二）互斥型方案的動態評價11/11/202311增量分析法

通過計算增量凈現金流量評價增量投資的經濟效果。11/11/202312步驟：(1)將各互斥方案按照投資從小到大的順序排列，從投資最小的方案開始，在最小投資方案可行的前提下，求出它與其緊后的投資較大的方案的凈現金流量之差，即：差額凈現金流量。11/11/202313

(2)根據差額凈現金流量，求出相應的指標值，這個指標稱為差額指標，然后將該差額指標同相應的檢驗標準進行比較，根據檢驗結果選擇較優方案.

差額指標可行,則投資較大者保留;差額指標不可行,投資較小者保留.11/11/202314

(3)用上步選出的較優方案同其緊后的投資規模更大的方案進行同樣對比，如此順序進行兩兩方案的比選，逐個淘汰，最后余者為最優方案。11/11/2023151、計算期相同的互斥方案經濟評價（1）凈現值法和增量凈現值法（2）增量內部收益率法（3）凈年值法或年成本法（4）凈現值率法11/11/202316（1）凈現值法和增量凈現值法

增量凈現值：設A、B為投資額不等的互斥方案，A方案比B方案投資大，兩方案的增量凈現值：11/11/202317評價準則：在B方案可行的前提下，如果

NPV

0，投資大的方案A被接受。

NPV

0，投資小的方案B被接受。11/11/202318例：某投資項目有三個互斥的備選方案A、B、C，其現金流量如下表所示，設i0=12％，試用增量凈現值法進行方案選優。11/11/20231911/11/202320解：各方案按投資額從小到大依次排序為：A，B，C。NPVA=40（P/A，12%，10）-174=40×5.65022-174=52,可行

NPVB-A=-86+9×(P/A,12%,10)=-35.15(萬元)<0,說明B方案相對于A方案而言，其增量投資是負效益，故淘汰B方案。11/11/202321現將A方案與C方案比較：

NPVc-A

=-126+26×(P/A,12%,10)=20.9(萬元)>0說明C方案相對于A方案而言，其增量投資是正效益，故保留C方案。11/11/202322（2）增量內部收益率法(

IRR):兩互斥方案凈現值(或凈年值)相等時的折現率。11/11/202323=11/11/202324評價準則：

IRR

i0，投資大的方案被接受。

IRR<i0，投資小的方案被接受。11/11/202325前例：用內部收益率法求最優方案解：由上例已知A方案可行

NPVB

A=-86+9×(P/A,

IRRB

A,10)=0故(P/A,

IRRB

A,10)=9.56＞(P/A,12%,10)=5.650所以，

IRRB

A<12%,故保留A方案。11/11/202326

NPVc

A=-126+26×(P/A,

IRRc

A,10)=0(P/A,

IRRc

A,10)=

4.846<(P/A,12%,10)=5.650，所以，

IRRc

A>12%保留C方案.11/11/202327再例：某臺設備更新方案有兩種，現金流量見下表：方案項目0年1年2年3年4年5年A現金流-1000028432843284328432843B現金流-700020882088208820882088A-B差額現金流-300075575575575575511/11/202328解：755（P/A，△IRR，5）-3000=0△IRR=8.183%此時兩個方案的凈現值都等于1296.7。如果i0=10%,則B方案優于A方案；如果i0=5%,則A方案優于B方案。11/11/202329

IRR圖示:0iNPV投資較大方案1投資較小方案2IRR2IRR1IRRicic’NPV1NPV2NPV2’NPV1’11/11/202330注意:NPVIRRIRR與NPV指標的一致性發生矛盾11/11/202331（3）凈年值法或年成本法定義：按照基準收益率i0,將各方案壽命期內的收益和費用折算成一個等額序列年值，通過比較方案的年值選擇方案。分類：凈年值比較法年成本比較法11/11/202332凈年值比較法A方案:初始投資10000元,壽命期6年各年收益8000元,1、2、3年各年費用5000元，4、5、6年各年費用6000元，期末殘值4000元B方案：初始投資8000元，壽命期6年內各年收益8000元，1、2、3年各年費用5500元，4、5、6年各年費用6500元，期末殘值3000元i0=15%用凈年值法選擇最優方案11/11/202333A方案的凈年值=-10000（A/P,15%,6)+(8000-5000)(P/A,15%,3)(P/A,15%,6)+(8000-6000)(F/A,15%,3)(A/F,15%,6)+4000(A/F,15%,6)]B方案的凈年值=-8000（A/P，15%，6）+（8000-5500）（P/A，15%，3）（A/P，15%，6）+（8000-6500）（F/A，15%，3）（A/F，15%，6）+3000（A/F，15%，6）選擇凈年值最大的方案。11/11/202334年成本比較法上例A的年費用=10000（A/P，15%，6）+5000（P/A，15%，3）（A/P，15%，6）+6000（F/A，15%，3）（A/F，155，6）B的年費用=8000（A/P，15%，6）+5500（P/A，15%，3）（A/P，15%，6）+6500（F/A，15%，3）（A/F，155，6）選擇年費用最小的方案為最優方案。11/11/202335（4）凈現值率法資金無限制,用NPV評價資金有限制,用NPVR輔助評價選擇NPVR較大者11/11/2023362、計算期不同的互斥方案經濟評價

計算期不同的方案進行比選，要滿足可比性的要求必須解決二個問題：設定一個合理的共同分析期；給計算期不等于分析期的方案選擇合理的方案接續假定。方法:凈年值法,凈現值法,增量內部收益率法11/11/202337(1)凈年值法：評價準則:NAVj最大且非負者為最優（費用型方案為NAVj最小者為最優)。11/11/202338初始投資年收益期末殘值壽命期A20005003005年B500090070010年基準折現率=6%解：A的年值=-2000（A/P，6%，5）+500+300（A/F，6%，5）=78.5B的年值=-5000（A/P，6%，10）+900+700（A/F，6%，10）=-679.35+900+53.109=273.8選擇B方案11/11/202339(2)凈現值法1）最小公倍數法2）研究期法3）無限計算期法11/11/2023401）計算期最小公倍數法：取各方案壽命期的最小公倍數作為共同的分析期。11/11/202341

例：某公司為了提高工作效率，欲購辦公自動化設備一臺，現有兩種購買方案，其經濟指標見下表。設折現率為6％，試用凈現值法對方案進行選擇。11/11/202342

初始投資年收益期末殘值壽命期A20005003005年B500090070010年11/11/202343A20005002000500300300012345678910B50009009007000121011/11/202344NPVA=500*(P/A,6%,10)+300*(P/F,6%,10)+300*(P/F,6%,5)-2000-2000*(P/F,6%,5)=577(元)NPVB=900*(P/A,6%,10)+700*(P/F,6%,10)-5000=2015(元)NPVB>NPVA,故選用B設備。11/11/2023452）研究期法根據市場前景的預測，直接選取一個適當的分析期作為各個方案共同的計算期。11/11/2023463）無限計算期法

實質：項目在無限分析期內等額年費用或等額年收益的折算凈現值。NPV=NAV/i11/11/202347例：某城市計劃鋪設一條引水管道，從較遠的流域引水以解決該城市吃水難的問題。在滿足供水要求的前提下，有甲、乙兩方案可供選擇。甲方案投資200萬元，年維護費2萬元，每隔10年大修一次，大修費20萬元；乙方案投資300萬元，年養護費1.5萬元，每隔15年大修一次，大修費40萬元。年折現率6％，假定引水管道的壽命無限長，試用凈現值法比較甲、乙兩方案的優劣。11/11/202348解：甲方案：P甲＝A甲/i=[2+20*(A/F,6%,10)]/6%=58.62萬元PVC甲＝200＋P甲＝258.62萬元11/11/202349乙方案：P乙=A乙/i=[1.5+40*(A/F,6%,15)]=53.64萬元PVC乙＝300＋P乙=353.64萬元PVC甲<PVC乙,故選擇甲方案。11/11/202350(3)增量內部收益率法(

IRR)：=11/11/202351判別準則：（在方案均通過絕對指標檢驗的前提下）

IRR>i0時,初始投資大的方案為優；

IRR<i0時,初始投資小的方案為優.教材77頁例題11/11/202352四、其他多方案的經濟評價

（一）互補型方案（二）現金流量相關型方案（三）有資金限制的獨立方案選擇（四）混合相關型方案選擇11/11/202353（一）互補型方案效益是相互補償或者促進的.煤礦A與運煤交通線BABAB即為互補型方案11/11/202354例題:已知有5個備選方案A、B、C、D、E，各方案之間的關系是：A、B互斥，C、D互斥，C、D依存于B，E依存于C。各方案現金流量見表。請列出所有可能的方案組合并分別就資金限額60萬元和45萬元做出方案選擇。基準折現率為10%。年末ABCDE0-50-30-14-15-111-4201245711/11/202355方案組合01-4NPVA-502013.398B-30128.0388B、C-44166.7184B、D-45178.8883B、C、E-552317.907711/11/202356（二）現金流量相關型方案可以獨立存在并且可以部分替代的兩個項目跨江交通的選擇:A建橋B輪渡同時選擇AB方案即為此類型11/11/202357（三）有資金限額條件下獨立方案選擇

待選方案彼此是