第四章賬戶(hù)與復(fù)式記賬5.1工程投資概述5.2工程投資的現(xiàn)金流量估算5.3工程投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算與評(píng)價(jià)5.4工程投資決策方法的應(yīng)用第5章項(xiàng)目投資管理

【導(dǎo)入案例】康元葡萄酒廠是生產(chǎn)葡萄酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的葡萄酒酒香純粹，價(jià)格合理，長(zhǎng)期以來(lái)供不應(yīng)求。為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，康元葡萄酒廠準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。張晶是該廠的助理會(huì)計(jì)師，主要負(fù)責(zé)投資工作。總會(huì)計(jì)師王冰要求張晶搜集建設(shè)葡萄酒新生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并對(duì)投資工程進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，以供廠領(lǐng)導(dǎo)決策考慮。張晶經(jīng)過(guò)半個(gè)月的調(diào)查研究，得到以下有關(guān)資料：(1)投資新的生產(chǎn)線需一次性投入1000萬(wàn)元，建設(shè)期1年，預(yù)計(jì)可使用10年，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值收入；按稅法要求該生產(chǎn)線的折舊年限為8年，使用直線法折舊，殘值率為10%。(2)購(gòu)置設(shè)備所需的資金通過(guò)銀行借款籌措，借款期限為4年，每年年末支付利息100萬(wàn)元，第4年年末用稅后利潤(rùn)償付本金。(3)該生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)可使工廠第1~5年的銷(xiāo)售收入每年增長(zhǎng)1000萬(wàn)元，第6~10年的銷(xiāo)售收入每年增長(zhǎng)800萬(wàn)元，耗用的人工和原材料等本錢(qián)為收入的60%。(4)生產(chǎn)線建設(shè)期滿后，工廠還需墊支流動(dòng)資金200萬(wàn)元。(5)所得稅稅率為25%。(6)銀行借款的資金本錢(qián)為10%。分析討論：如何對(duì)工程投資進(jìn)行可行性評(píng)價(jià)？思考：企業(yè)為什么要進(jìn)行工程投資？如何進(jìn)行工程投資決策？

5.1工程投資概述？5.1.1工程投資的特點(diǎn)和意義工程投資是對(duì)特定工程所進(jìn)行的一種長(zhǎng)期投資行為。對(duì)工業(yè)企業(yè)來(lái)講，主要有以新增生產(chǎn)能力為目的的新建工程投資和以恢復(fù)或改善原有生產(chǎn)能力為目的的更新改造工程投資兩大類(lèi)。1〕工程投資的特點(diǎn)〔1〕投資規(guī)模較大，投資回收時(shí)間較長(zhǎng)。〔2〕投資風(fēng)險(xiǎn)較大。〔3〕工程投資的次數(shù)較少。(相比營(yíng)運(yùn)資金投資〕〔4〕工程投資決策必須嚴(yán)格遵守相應(yīng)的投資程序。?2〕工程投資的意義〔1〕增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。〔2〕提高企業(yè)創(chuàng)新能力。〔3〕提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。?5.1.2工程投資的決策程序投資工程的提出投資工程的可行性分析投資工程的決策投資工程的實(shí)施與控制1〕投資工程的提出一般而言，新增生產(chǎn)能力的投資工程由企業(yè)的高層管理者提出；更新改造的投資工程可以由企業(yè)中層或基層管理者提出。2〕投資工程的可行性分析〔1〕國(guó)民經(jīng)濟(jì)可行性分析〔2〕財(cái)務(wù)可行性分析〔是否能盈利〕〔3〕技術(shù)可行性分析3〕投資工程的決策對(duì)于投資額特別大的工程應(yīng)由董事會(huì)或股東大會(huì)投票表決對(duì)于投資額較小的工程，那么可以由企業(yè)的經(jīng)理層做出決策4〕投資工程的實(shí)施與控制強(qiáng)對(duì)建設(shè)進(jìn)度、建設(shè)質(zhì)量、建設(shè)本錢(qián)等方面的管理，使投資工程保質(zhì)保量完成假設(shè)國(guó)家政策、市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)內(nèi)部環(huán)境發(fā)生重大的變化，應(yīng)果斷停止投資工程的建設(shè)，或采取其他補(bǔ)救措施，力求減少損失2項(xiàng)目投資的決策程序本節(jié)總結(jié)1項(xiàng)目投資的特點(diǎn)與意義5.2.1工程投資計(jì)算期與投資資金確實(shí)定工程計(jì)算期的構(gòu)成原始總投資和投資資金的內(nèi)容工程投資的投入方式三、工程計(jì)算期的構(gòu)成與資本投入方式工程計(jì)算期是指投資工程從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。其中：建設(shè)期：從工程資金正式投入開(kāi)始到工程建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間。建設(shè)期的第一年年初為建設(shè)起點(diǎn)〔記作第0年〕，建設(shè)期最后一年年末為投產(chǎn)日〔記作第s年)工程計(jì)算期最后一年年末為終結(jié)點(diǎn)，記作第n年。工程最終報(bào)廢或清理都發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)〔更新改造工程除外〕。從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)之間的時(shí)間間隔稱(chēng)為運(yùn)營(yíng)期工程計(jì)算期=建設(shè)期+運(yùn)營(yíng)期〔一〕工程計(jì)算期的構(gòu)成其中運(yùn)營(yíng)期又可分為試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期：試產(chǎn)期是指工程投入生產(chǎn)但生產(chǎn)能力尚未完全到達(dá)設(shè)計(jì)能力時(shí)的過(guò)渡階段，達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)到達(dá)設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間。所以運(yùn)營(yíng)期=試產(chǎn)期+達(dá)產(chǎn)期

〔二〕資金投入方式方式特點(diǎn)一次投入

投資行為集中一次發(fā)生在項(xiàng)目計(jì)算期第一個(gè)年度的某一時(shí)點(diǎn)。分次投入

投資行為涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上年度，或雖只涉及一個(gè)年度但同時(shí)在該年得不同時(shí)間點(diǎn)發(fā)生。溫故而知新【例題·單項(xiàng)選擇題】投資主體將原始總投資注入具體工程的投入方式包括一次投入和分次投入,以下表述正確的有()A.如果投資行為只涉及一個(gè)年度，屬于一次投入B.假設(shè)投資行為涉及兩個(gè)年度，屬于一次投入C.只有當(dāng)投資行為涉及兩個(gè)以上年度的才屬于分次投入D.投資行為集中一次發(fā)生在發(fā)生在工程計(jì)算期第一個(gè)年度的某一時(shí)點(diǎn)D【例】A企業(yè)擬投資新建一個(gè)工程，在建設(shè)起點(diǎn)開(kāi)始投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期為1年，主要固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命為10年，根據(jù)上述資料估算該工程的建設(shè)期、運(yùn)營(yíng)期、達(dá)產(chǎn)期、工程計(jì)算期。建設(shè)期為2年，運(yùn)營(yíng)期為10年達(dá)產(chǎn)期=10-1=9〔年〕工程計(jì)算期=2+10=12〔年〕本課程不特指的情況下：固定資產(chǎn)的使用壽命與工程的運(yùn)營(yíng)期是一致的【例題·單項(xiàng)選擇題】工程投資決策中，完整的工程計(jì)算期是指〔〕。A.建設(shè)期B.運(yùn)營(yíng)期C.建設(shè)期＋達(dá)產(chǎn)期D.建設(shè)期＋運(yùn)營(yíng)期【答案】D【解析】工程計(jì)算期是指從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。【例題多項(xiàng)選擇題】關(guān)于工程投資，以下說(shuō)法不正確的選項(xiàng)是〔〕。

A.投資內(nèi)容獨(dú)特，投資數(shù)額多，投資風(fēng)險(xiǎn)小

B.工程計(jì)算期=建設(shè)期＋達(dá)產(chǎn)期

C.達(dá)產(chǎn)期=運(yùn)營(yíng)期－投產(chǎn)期

D.達(dá)產(chǎn)期指的是投產(chǎn)日至達(dá)產(chǎn)日的期間【答案】：ABD思考：工程投資會(huì)產(chǎn)生哪些現(xiàn)金流量？如何測(cè)算？

5.2工程投資的現(xiàn)金流量估算？一、現(xiàn)金流量的概念在工程投資決策中，現(xiàn)金流量是指該工程投資所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱(chēng)。這時(shí)的“現(xiàn)金〞是一個(gè)廣義的現(xiàn)金概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括工程投資所需投入的企業(yè)所擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。一、現(xiàn)金流入量——是指投資工程實(shí)施后在工程計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金流入的增加額，簡(jiǎn)稱(chēng)現(xiàn)金流入。主要包括以下內(nèi)容：1、營(yíng)業(yè)收入〔經(jīng)營(yíng)期主要的的現(xiàn)金流入工程〕2、固定資產(chǎn)余值3、回收流動(dòng)資金統(tǒng)稱(chēng)為回收額二、現(xiàn)金流出量——現(xiàn)金流出量是指投資工程實(shí)施后在工程計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的增加額，簡(jiǎn)稱(chēng)現(xiàn)金流出量。主要包括以下內(nèi)容：1、建設(shè)投資2、墊支的流動(dòng)資金3、經(jīng)營(yíng)本錢(qián)〔付現(xiàn)本錢(qián)〕——經(jīng)營(yíng)期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而需要用現(xiàn)金支付的本錢(qián)。經(jīng)營(yíng)本錢(qián)＝總本錢(qián)－非付現(xiàn)本錢(qián)＝總本錢(qián)－折舊額、攤銷(xiāo)額4、營(yíng)業(yè)稅金及附加5、所得稅付現(xiàn)本錢(qián)：需要每年支付現(xiàn)金的本錢(qián)非付現(xiàn)本錢(qián)：不需要每年支付現(xiàn)金的本錢(qián)，其中主要是折舊費(fèi)、攤銷(xiāo)費(fèi)用等營(yíng)業(yè)本錢(qián)投資工程現(xiàn)金流量確定的假設(shè)條件財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)全投資假設(shè)建設(shè)期間投入全部資金假設(shè)經(jīng)營(yíng)期和折舊年限一致假設(shè)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)1〕.營(yíng)業(yè)收入——均發(fā)生于每期期末2〕.回收流動(dòng)資金——于終結(jié)點(diǎn)3〕.回收的固定資產(chǎn)殘值—于終結(jié)點(diǎn)4〕.建設(shè)投資——均發(fā)生于建設(shè)期6〕.墊付的流動(dòng)資金——發(fā)生于投產(chǎn)日7〕.付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)本錢(qián)——生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期每年年末〔三〕工程現(xiàn)金流量的構(gòu)成1．初始現(xiàn)金流量：開(kāi)始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量①建設(shè)投資，含更新改造投資。包括固定資產(chǎn)的購(gòu)入或建造本錢(qián)、運(yùn)輸本錢(qián)、安裝本錢(qián)等。②流動(dòng)資產(chǎn)投資，包括對(duì)材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資。③其它投資費(fèi)用，指與該工程投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)用等。④原有固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入。2．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指投資工程投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出量，這種現(xiàn)金流量一般以年為單位進(jìn)行計(jì)算。現(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式為：現(xiàn)金凈流量NCFt＝現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量計(jì)算的三種方法：①根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)本錢(qián)－所得稅=凈利潤(rùn)+折舊②根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果來(lái)計(jì)算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=稅后凈利+折舊等非付現(xiàn)本錢(qián)③根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=稅后凈利+折舊等非付現(xiàn)本錢(qián)=〔收入－付現(xiàn)本錢(qián)－折舊等非付現(xiàn)本錢(qián)〕×〔1－所得稅稅率〕＋折舊等非付現(xiàn)本錢(qián)=稅后收入－稅后付現(xiàn)本錢(qián)＋折舊等非付現(xiàn)本錢(qián)×所得稅稅率一般來(lái)說(shuō)，第三個(gè)公式中實(shí)務(wù)中得到廣泛地應(yīng)用。3．終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資工程終結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：①固定資產(chǎn)的殘值凈收入，停止使用的土地等變價(jià)收入。②回收的流動(dòng)資金。【例】B企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線工程，建設(shè)期為2年，運(yùn)營(yíng)期為20年，全部建設(shè)投資分別安排在建設(shè)起點(diǎn)、建設(shè)期第2年年初和建設(shè)期末分三次投入，投資額分別為100萬(wàn)元、300萬(wàn)元和68萬(wàn)元；全部流動(dòng)資金投資安排在建設(shè)期末和投產(chǎn)后第一年年末分兩次投入，投資額分別為15萬(wàn)元和5萬(wàn)元。試估算工程建設(shè)期現(xiàn)金凈流量。建設(shè)期的所得稅前凈現(xiàn)金流量

NCF0=-100萬(wàn)元

NCF1=-300萬(wàn)元

NCF2=-〔68+15〕=-83〔萬(wàn)元〕

【例題】甲企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線工程，建設(shè)期為2年，運(yùn)營(yíng)期為10年，全部建設(shè)投資分別安排在建設(shè)起點(diǎn)和建設(shè)期末分兩次等額投入，共投資210萬(wàn)，；全部流動(dòng)資金投資安排在建設(shè)期末投入，投資額為30萬(wàn)元。投產(chǎn)后每年的息稅前利潤(rùn)為60萬(wàn)。固定資產(chǎn)殘值收入10萬(wàn)元，所得稅率33%。計(jì)算該工程投資各年凈現(xiàn)金流量。1、工程計(jì)算期=2+10=122、固定資產(chǎn)原值=210萬(wàn)3、年折舊=200/10=20萬(wàn)元4、各年凈現(xiàn)金流量：NCF0=-105萬(wàn)元

NCF1=0萬(wàn)元

NCF2=-105-30=-135萬(wàn)元NCF3-11=60(1-33%)+20=60.2萬(wàn)元NCF12=60.2+30+10=100.2萬(wàn)元【例】某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資1100萬(wàn)元，按直線法折舊，使用壽命10年，期末有100萬(wàn)元凈殘值。建設(shè)期為一年。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤(rùn)100萬(wàn)元。所得稅率為30%。

要求：

〔1〕計(jì)算工程計(jì)算期

〔2〕計(jì)算固定資產(chǎn)原值

〔3〕計(jì)算固定資產(chǎn)年折舊額

〔4〕該工程的凈現(xiàn)金流量

解：〔1〕該工程的壽命10年，建設(shè)期為1年

工程計(jì)算期n=1+10=11〔年〕〔2〕固定資產(chǎn)原值=1100〔萬(wàn)元〕〔3〕折舊=〔原值-殘值〕/使用年限=〔1100-100〕/10=100〔萬(wàn)元〕

〔4〕凈現(xiàn)金流量

NCF0=-1000〔萬(wàn)元〕

NCF1=0

NCF2～10=100×〔1-30%〕+100=170〔萬(wàn)元〕

NCF11=170+100=270〔萬(wàn)元〕現(xiàn)金凈流量的計(jì)算：建設(shè)期NCF＝－該年投資額經(jīng)營(yíng)期NCF＝營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)本錢(qián)〔付現(xiàn)本錢(qián)〕－該年稅金＝營(yíng)業(yè)收入－〔總本錢(qián)－折舊額〕－該年稅金＝凈利潤(rùn)+折舊額總結(jié)點(diǎn)NCF＝經(jīng)營(yíng)期NCF+回收額＝凈利潤(rùn)+折舊額+回收流動(dòng)資金+回收固定資產(chǎn)殘值訓(xùn)練1計(jì)算投資工程的現(xiàn)金流量【實(shí)訓(xùn)工程】計(jì)算投資工程現(xiàn)金流量【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠熟練分析投資工程的現(xiàn)金流量構(gòu)成情況，并進(jìn)行準(zhǔn)確計(jì)算。【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)大生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資20000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后無(wú)殘值，5年中每年銷(xiāo)售收入為15000元，每年付現(xiàn)本錢(qián)為5000元。乙方案需投資30000元，采用直線法折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入4000元，5年中每年銷(xiāo)售收入為17000元，付現(xiàn)本錢(qián)第一年為5000元，以后逐年增加修理費(fèi)200元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元。假設(shè)所得稅率為40％，資金本錢(qián)為12％。要求：分析并計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。2項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成3項(xiàng)目現(xiàn)金流量的計(jì)算本節(jié)總結(jié)1項(xiàng)目計(jì)算期與投資資金的確定思考：進(jìn)行工程投資有哪些指標(biāo)？

5.3工程投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算與評(píng)價(jià)？5.3.1工程投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的類(lèi)型1〕按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類(lèi)非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。2〕按指標(biāo)性質(zhì)不同分類(lèi)正指標(biāo)和反指標(biāo)。3〕按指標(biāo)數(shù)量特征分類(lèi)絕對(duì)量指標(biāo)和相對(duì)量指標(biāo)。4〕按指標(biāo)重要性分類(lèi)主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。5〕按指標(biāo)計(jì)算的難易程度分類(lèi)簡(jiǎn)單指標(biāo)和復(fù)雜指標(biāo)。

5.3.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

靜態(tài)投資回收期法投資利潤(rùn)率法計(jì)算及其運(yùn)用1〕靜態(tài)投資回收期法〔1〕計(jì)算方法靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，收回全部投資額所需要的時(shí)間。

第三節(jié)工程投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)

一、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)〔沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值〕〔一〕靜態(tài)投資回收期1.含義

——是指以投資工程經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。2.計(jì)算〔1〕特殊方法〔公式法〕

特殊條件：工程投產(chǎn)后前假設(shè)干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量必須相等；

這些年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始總投資。①不包括建設(shè)期的回收期〔PP′〕②包括建設(shè)期的回收期PP=PP′＋建設(shè)期

①如果含建設(shè)期的投資回收期P∑NCFt＝0(其中P為整數(shù))t=0那么說(shuō)明剛好在第P年收回投資，即含建設(shè)期的投資回收期為P。

②包含工程建設(shè)期的投資回收期由于通常情況下P可能不是一個(gè)整數(shù)，那么可以找到一個(gè)整數(shù)P0，使得：P0P0＋1∑NCFt﹤0，∑NCFt﹥0t=0t=0那么該工程包含工程建設(shè)期的投資回收期為：P0∑NCFtt=0P＝P0＋NCFP0＋1〔2〕靜態(tài)投資回收期優(yōu)缺點(diǎn)1、投資回收期法的優(yōu)點(diǎn)：①計(jì)算簡(jiǎn)便，選擇標(biāo)準(zhǔn)直觀，易于理解；②將對(duì)現(xiàn)金凈流量的預(yù)測(cè)重點(diǎn)放在“近期〞，有利于控制投資風(fēng)險(xiǎn)。2、投資回收期法的缺點(diǎn)：①?zèng)]有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；②沒(méi)有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況，可能導(dǎo)致決策者優(yōu)先考慮急功近利的投資工程。

【同步計(jì)算5-2】

如果某工程的現(xiàn)金凈流量如表5－2所示，試計(jì)算該工程的靜態(tài)投資回收期。

表5－2某工程現(xiàn)金凈流量表

年份012345

NCFi－1504050506070首先，計(jì)算出該工程的累計(jì)現(xiàn)金凈流量，如表5－3所示：表5-3某工程累計(jì)現(xiàn)金凈流量表年份012345∑NCFi－150－110－60－1050120從累計(jì)現(xiàn)金凈流量可知，該工程的投資回收期滿足：3≤P≤4，根據(jù)公式有:P＝3＋10÷50＝3.2(年)訓(xùn)練2靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的運(yùn)用【實(shí)訓(xùn)工程】計(jì)算和分析靜態(tài)投資回收期【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算和運(yùn)用靜態(tài)投資回收期指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)投資工程的可行性。【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)大生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資20000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后無(wú)殘值，5年中每年銷(xiāo)售收入為15000元，每年付現(xiàn)本錢(qián)為5000元。乙方案需投資30000元，采用直線法折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入4000元，5年中每年銷(xiāo)售收入為17000元，付現(xiàn)本錢(qián)第一年為5000元，以后逐年增加修理費(fèi)200元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元。假設(shè)所得稅率為40％，資金本錢(qián)為12％。要求：〔1〕計(jì)算兩個(gè)方案的投資回收期；〔2〕試判斷應(yīng)采用哪一個(gè)方案？2)投資利潤(rùn)率法計(jì)算及其運(yùn)用〔1〕投資利潤(rùn)率的計(jì)算又稱(chēng)投資報(bào)酬率(ROI)，是指投資工程投產(chǎn)期間的平均凈利潤(rùn)與投資工程的投資額之間的比率，其計(jì)算公式為：PROI＝×100％I式中，P表示年平均凈利潤(rùn)，I表示投資總額。

〔2〕投資利潤(rùn)率的判斷標(biāo)準(zhǔn)如果投資工程的投資利潤(rùn)率高于企業(yè)要求的最低收益率或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，那么該投資工程可行；否那么，該工程不可行。

【同步計(jì)算5-3】

某公司擬建一條生產(chǎn)線，有A、B兩個(gè)投資方案，根本情況如表5—4所示。假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率為6％，該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)方案?參考答案解：投資方案的選擇通過(guò)以下步驟進(jìn)行根據(jù)以上資料計(jì)算：A方案年平均凈利潤(rùn)=(3＋5＋8＋12)÷4=7(萬(wàn)元)B方案年平均凈利潤(rùn)=(7＋10＋9＋6)÷4=8(萬(wàn)元)A方案的投資利潤(rùn)率=7÷50=14％B方案的投資利潤(rùn)率=8÷100=8％通過(guò)計(jì)算可知，A、B兩方案的投資利潤(rùn)率都大于6％，其中A方案的投資利潤(rùn)率大于B方案的投資利潤(rùn)率。如果該企業(yè)采用投資利潤(rùn)率法進(jìn)行決策，那么應(yīng)該選擇A方案。訓(xùn)練3投資利潤(rùn)率指標(biāo)的運(yùn)用【實(shí)訓(xùn)工程】計(jì)算和分析投資利潤(rùn)率指標(biāo)【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算和運(yùn)用投資利潤(rùn)率指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)投資工程的可行性。【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】某公司考慮購(gòu)置價(jià)值80000元的一臺(tái)機(jī)器。按照直線法提取折舊；使用年限為8年，無(wú)殘值。該機(jī)器的期望產(chǎn)生稅前現(xiàn)金流入為每年24000元，假設(shè)所得稅率為40％。要求：計(jì)算各工程的投資利潤(rùn)率〔稅后〕。

5.3.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

凈現(xiàn)值法計(jì)算及其運(yùn)用

凈現(xiàn)值率法計(jì)算及其運(yùn)用現(xiàn)值指數(shù)法的計(jì)算及其運(yùn)用

內(nèi)含報(bào)酬率法的計(jì)算及其運(yùn)用1〕凈現(xiàn)值法計(jì)算及其運(yùn)用〔1〕計(jì)算凈現(xiàn)值(NPV)是指在工程計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率計(jì)算的投資工程未來(lái)各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。其計(jì)算公式為：nNCFt凈現(xiàn)值〔NPV〕＝∑(其中i為貼現(xiàn)率)t=0〔1＋i〕t備注：當(dāng)經(jīng)營(yíng)期各年的現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，可運(yùn)用年金的方法簡(jiǎn)化計(jì)算NPV。〔2〕判斷標(biāo)準(zhǔn)①單項(xiàng)決策時(shí)，假設(shè)NPV≥0，那么工程可行；NPV<0，那么工程不可行。②多項(xiàng)互斥投資決策時(shí)，在凈現(xiàn)值大于零的投資工程中，選擇凈現(xiàn)值較大的投資工程。〔3〕優(yōu)缺點(diǎn)凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)：①考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；②考慮了工程計(jì)算期內(nèi)全部?jī)衄F(xiàn)金流量；③考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)。凈現(xiàn)值的缺點(diǎn)：①不能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資工程的實(shí)際收益率；②凈現(xiàn)值的計(jì)算比較繁瑣；〔4〕投資工程貼現(xiàn)率確實(shí)定①以投資工程的資金本錢(qián)作為貼現(xiàn)率。②以投資的時(shí)機(jī)本錢(qián)作為貼現(xiàn)率。③根據(jù)投資的不同階段，分別采取不同的貼現(xiàn)率。④以行業(yè)平均資金收益率作為貼現(xiàn)率。【同步計(jì)算5-4】

某企業(yè)需投資180萬(wàn)元引進(jìn)一條生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線有效期為6年，采用直線法折舊，期滿無(wú)殘值。該生產(chǎn)線當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)每年可獲凈利潤(rùn)20萬(wàn)元。如果該工程的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為8％，試計(jì)算其凈現(xiàn)值并評(píng)價(jià)該工程的可行性。該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值及可行性評(píng)價(jià)通過(guò)以下步驟完成NCF0＝－180（萬(wàn)元）每年折舊額=180÷6=30(萬(wàn)元)

則投產(chǎn)后各年相等的現(xiàn)金凈流量(NCFi)=20＋30=50(萬(wàn)元)NPV＝－1800＋50×（P／A，8％，6）＝－180＋50×4.623＝51.15(萬(wàn)元)由于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，所以該項(xiàng)目可行。訓(xùn)練4凈現(xiàn)值指標(biāo)的運(yùn)用【實(shí)訓(xùn)工程】計(jì)算和分析凈現(xiàn)值指標(biāo)【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算和運(yùn)用凈現(xiàn)值指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)投資工程的可行性。【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)大生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資20000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后無(wú)殘值，5年中每年銷(xiāo)售收入為15000元，每年付現(xiàn)本錢(qián)為5000元。乙方案需投資30000元，采用直線法折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入4000元，5年中每年銷(xiāo)售收入為17000元，付現(xiàn)本錢(qián)第一年為5000元，以后逐年增加修理費(fèi)200元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元。假設(shè)所得稅率為40％，資金本錢(qián)為12％。要求：〔1〕計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值；〔2〕試判斷應(yīng)采用哪一個(gè)方案？2〕凈現(xiàn)值率法計(jì)算及其運(yùn)用〔1〕計(jì)算凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比(記作NPVR)計(jì)算公式為：投資工程凈現(xiàn)值NPVR＝×100％ 原始投資現(xiàn)值(2)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

當(dāng)NPVR≥o，那么項(xiàng)日可行；當(dāng)NPVR<o．那么工程不可行。〔3〕優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：①考慮了資金時(shí)間價(jià)值；②可以動(dòng)態(tài)反映工程投資的資金投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系。缺點(diǎn)：①不能直接反映投資工程的實(shí)際收益率；②在資本決策過(guò)程中可能導(dǎo)致片面追求較高的凈現(xiàn)值率，在企業(yè)資本充足的情況下，有降低企業(yè)投資利潤(rùn)總額的可能。【同步計(jì)算5-5】

某投資工程的建設(shè)期為1年，經(jīng)營(yíng)期為5年，其現(xiàn)金凈流量如表5－5所示，貼現(xiàn)率為10％，要求計(jì)算該工程凈現(xiàn)值率，并評(píng)價(jià)其可行性。

參考答案解：從表6—5中可以看出，經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金凈流量相等，其凈現(xiàn)值可以采用年金的方法計(jì)算：NPV=－120－60×(P／F，10％，1)十80×(P/A，10％，5)×(P／F，10％，1)=－120－60×0.909＋80×3.791×0.909=101.14(萬(wàn)元)然后，計(jì)算該工程凈現(xiàn)值率：101.14NPVR=120＋60×(P／F，10％，1)＝57.95％該工程的凈現(xiàn)值率大于0，故可以投資。訓(xùn)練5凈現(xiàn)值率指標(biāo)的運(yùn)用【實(shí)訓(xùn)工程】計(jì)算和分析凈現(xiàn)值率指標(biāo)【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算和運(yùn)用凈現(xiàn)值率指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)投資工程的可行性。【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)大生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資20000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后無(wú)殘值，5年中每年銷(xiāo)售收入為15000元，每年付現(xiàn)本錢(qián)為5000元。乙方案需投資30000元，采用直線法折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入4000元，5年中每年銷(xiāo)售收入為17000元，付現(xiàn)本錢(qián)第一年為5000元，以后逐年增加修理費(fèi)200元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元。假設(shè)所得稅率為40％，資金本錢(qián)為12％。要求：〔1〕計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值率；〔2〕試判斷應(yīng)采用哪一個(gè)方案？3〕現(xiàn)值指數(shù)法的計(jì)算及其運(yùn)用〔1〕計(jì)算亦稱(chēng)獲利指數(shù)法(PI)，是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定貼現(xiàn)率折算的各年?duì)I業(yè)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)(投資總現(xiàn)值)之比，用公式表示為：n∑NCFt·(P／F，i，t)t=s+1PI＝s∑NCFt·(P／F，i，t)t=0凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)兩個(gè)指標(biāo)存在以下關(guān)系：現(xiàn)值指數(shù)〔PI〕＝l＋凈現(xiàn)值率〔NPVR〕〔2〕評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)采用這種方法的判斷標(biāo)準(zhǔn)是：如果PI≥l，那么該投資工程行；如果PI<1，那么該投資工程不可行。如果幾個(gè)投資工程的現(xiàn)值指數(shù)都大于1，那么現(xiàn)值指數(shù)越大，投資工程越好。〔3〕優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度反映投資工程的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系。缺點(diǎn)：無(wú)法直接反映投資工程的實(shí)際收益率，計(jì)算也相對(duì)復(fù)雜。【同步計(jì)算5-6】

某投資工程的建設(shè)期為1年，經(jīng)營(yíng)期為5年，其現(xiàn)金凈流量如表5－6所示，貼現(xiàn)率為10％，要求計(jì)算該工程凈現(xiàn)值率，并評(píng)價(jià)其可行性。

參考答案解：該工程的凈現(xiàn)值率及可行性評(píng)價(jià)通過(guò)以下步驟完成計(jì)算該工程的現(xiàn)值指數(shù)為： 80×(P／A，10％，5)×(P／F，10％，1)PI＝120＋60×(P／F，10％，1)80×3.791×0.909＝ 120＋60×0.909=1.58由于該工程的現(xiàn)值指數(shù)大于1，根據(jù)判斷標(biāo)準(zhǔn)，該工程可行。訓(xùn)練6現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)的運(yùn)用【實(shí)訓(xùn)工程】計(jì)算和分析現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算和運(yùn)用現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)投資工程的可行性。【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)大生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資20000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后無(wú)殘值，5年中每年銷(xiāo)售收入為15000元，每年付現(xiàn)本錢(qián)為5000元。乙方案需投資30000元，采用直線法折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入4000元，5年中每年銷(xiāo)售收入為17000元，付現(xiàn)本錢(qián)第一年為5000元，以后逐年增加修理費(fèi)200元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元。假設(shè)所得稅率為40％，資金本錢(qián)為12％。要求：〔1〕計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)；〔2〕試判斷應(yīng)采用哪一個(gè)方案？4〕內(nèi)含報(bào)酬率法的計(jì)算及其運(yùn)用〔1〕計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)又叫內(nèi)部收益率，是指投資工程實(shí)際可以實(shí)現(xiàn)的收益率，亦可將其定義為能使投資工程的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率〔IRR〕滿足以下等式：nNCFtNPV＝∑=0t=0〔1＋I(xiàn)RR〕t內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算是解一個(gè)n次方程，通常采用試誤法來(lái)求出IRR的值。〔2〕評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)采用該方法的決策標(biāo)準(zhǔn)為：①當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率≥資金本錢(qián)率(或預(yù)期收益率)時(shí)，工程可行；否那么工程不可行。②當(dāng)進(jìn)行多工程互斥決策時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率越大越好。〔3〕優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：①考慮了資金時(shí)間價(jià)值；②可以反映出投資工程的真實(shí)報(bào)酬率，且不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率上下的影響，比較客觀，有利于對(duì)投資額不同的工程的決策。缺點(diǎn)：①計(jì)算比較復(fù)雜，特別是對(duì)每年現(xiàn)金凈流量不相等的投資工程，一般要經(jīng)過(guò)屢次測(cè)算才能求得答案；②當(dāng)經(jīng)營(yíng)期大量追加投資時(shí)，可能導(dǎo)致多個(gè)IRR出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義；③再投資收益率假設(shè)與實(shí)際可能不符。【同步計(jì)算5-7】

某投資工程的現(xiàn)金流量如表5－7所示。

如果該工程的資金本錢(qián)為10％，試用內(nèi)含報(bào)酬率法判斷該工程投資的可行性。參考答案解：該工程的可行性評(píng)價(jià)通過(guò)以下步驟完成從投資工程的現(xiàn)金凈流量表可知，各年的營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金凈流量均相等，可以采用簡(jiǎn)化方法計(jì)算該工程的內(nèi)含報(bào)酬率：(P／A，IRR，5)=180÷70=2.571查表得：當(dāng)i1=25％時(shí)，(P／A，25％，5)=2.689；當(dāng)i2=30％時(shí)，(P／A，30％，5)=2.436。那么：2.689–2.571IRR=25％＋×(30％—25％)＝27.33％

通過(guò)計(jì)算可知，IRR=27.33％>10％，該投資工程可行。訓(xùn)練7內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的運(yùn)用【實(shí)訓(xùn)工程】計(jì)算和分析內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算和運(yùn)用內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)投資工程的可行性。【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)大生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資20000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后無(wú)殘值，5年中每年銷(xiāo)售收入為15000元，每年付現(xiàn)本錢(qián)為5000元。乙方案需投資30000元，采用直線法折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入4000元，5年中每年銷(xiāo)售收入為17000元，付現(xiàn)本錢(qián)第一年為5000元，以后逐年增加修理費(fèi)200元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元。假設(shè)所得稅率為40％，資金本錢(qián)為12％。要求：〔1〕計(jì)算兩個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率；〔2〕試判斷應(yīng)采用哪一個(gè)方案？【同步案例5-2】寧夏吳忠新建日產(chǎn)780噸超高溫滅菌奶工程背景與情境：〔略〕見(jiàn)教材137頁(yè)。問(wèn)題：1〕工程投資的決策程序如何？該工程決策由誰(shuí)制定？2〕試用靜態(tài)回收期與投資報(bào)酬率分析該工程可行性？3〕如果該工程要求的投資報(bào)酬率在15%以?xún)?nèi)，該工程凈現(xiàn)值是否大于0？是否值得投資？2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析本節(jié)小結(jié)1投資項(xiàng)目決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的類(lèi)型3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析思考對(duì)于單一的投資工程和多個(gè)投資工程決策方法是否一致？5.4工程投資決策方法的應(yīng)用？判斷方案是否完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件判斷方案是否完全不具備財(cái)務(wù)可行性的條件判斷方案是否根本具備財(cái)務(wù)可行性的條件判斷方案是否根本不具備財(cái)務(wù)可行性的條件5.4.1單一投資工程的財(cái)務(wù)可行性分析1〕判斷方案是否完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件如果某一投資工程的評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下條件，那么可以斷定該投資工程無(wú)論從哪個(gè)方面看都具備財(cái)務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)接受此投資方案。這些條件是：〔1〕凈現(xiàn)值NPV≥0；〔2〕凈現(xiàn)值率NPVR≥0；〔3〕現(xiàn)值指數(shù)PI≥1；〔4〕內(nèi)含報(bào)酬率IRR≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率i；〔5〕包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期≤n/2(即工程計(jì)算期的一半)，不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期≤P/2(即運(yùn)營(yíng)期的一半)；〔6〕投資利潤(rùn)率ROI≥基準(zhǔn)投資收益率i〔事先給定〕。2〕判斷方案是否完全不具備財(cái)務(wù)可行性的條件如果某一投資工程的評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)發(fā)生以下情況：〔1〕NPV<O，〔2〕NPVR<0，〔3〕PI<1，〔4〕IRR<i，〔5〕包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期>n/2，不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期>P/2；〔6〕ROI<基準(zhǔn)投資收益率i。就可以斷定該投資工程無(wú)論從哪個(gè)方面看都不具備財(cái)務(wù)可行性，此時(shí)應(yīng)當(dāng)放棄該投資工程。3〕判斷方案是否根本具備財(cái)務(wù)可行性的條件評(píng)價(jià)過(guò)程中主要指標(biāo)(NPV，NPVR，PI，IRR)可行，但次要指標(biāo)(P)或輔助指標(biāo)(ROI)不可行，那么可以斷定該工程根本上具有財(cái)務(wù)可行性。4〕判斷方案是否根本不具備財(cái)務(wù)可行性的條件評(píng)價(jià)過(guò)程中主要指標(biāo)不可行，但次要指標(biāo)或輔助指標(biāo)可行，那么可以斷定該工程根本上不具有財(cái)務(wù)可行性。【同步計(jì)算5-8】

某固定資產(chǎn)投資工程的原始投資為100萬(wàn)元，工程計(jì)算期為11年(其中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為10年)，基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率為9.5％，行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10％，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為3年。有關(guān)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)分別為：ROI=10％，P=5年，NPV=16．2648萬(wàn)元，NPVR=17．04％，PI=1．1704，IRR＝12．73％。試判斷該工程可行性。解：該項(xiàng)目的可行性評(píng)價(jià)通過(guò)以下步驟完成ROI＝１０％＞9.5%，P=5年＞3年，NPV=16.2648萬(wàn)元＞0NPVR=17.04%＞0，PI=1.1704＞1，IRR=12.73%＞i計(jì)算表明該方案各項(xiàng)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)均達(dá)到或超過(guò)相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，所以它具有財(cái)務(wù)可行性，只是投資回收期較長(zhǎng)，超過(guò)了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)投資回收期，有一定風(fēng)險(xiǎn)。5.4.2多個(gè)互斥工程的財(cái)務(wù)可行性分析互斥方案決策過(guò)程就是在每一個(gè)人選方案已具備財(cái)務(wù)可行性的前提下，利用具體決策方法比較各個(gè)方案的優(yōu)劣，利用評(píng)價(jià)指標(biāo)從各個(gè)備選方案中最終選出一個(gè)最優(yōu)方案的過(guò)程。互斥方案決策的方法主要有;凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法和年等額凈回收額法等。1〕判斷方案是否完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件如果某一投資工程的評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下條件，那么可以斷定該投資工程無(wú)論從哪個(gè)方面看都具備財(cái)務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)接受此投資方案。這些條件是：〔1〕凈現(xiàn)值NPV≥0；〔2〕凈現(xiàn)值率NPVR≥0；〔3〕現(xiàn)值指數(shù)PI≥1；〔4〕內(nèi)含報(bào)酬率IRR≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率i；〔5〕包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期≤n/2(即工程計(jì)算期的一半)，不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期≤P/2(即運(yùn)營(yíng)期的一半)；〔6〕投資利潤(rùn)率ROI≥基準(zhǔn)投資收益率i〔事先給定〕。1〕凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法它們主要適用于原始投資相同且工程