PAGE2PAGE3當前國際直接投資的形勢及其展望與對策東北財經大學國際經濟貿易學院劉昌黎一、20世紀90年代國際直接投資的新發展（一）國際直接投資新發展的概況上世紀80年代后期，國際直接投資曾出現過前所未有的迅速發展。1985－1989年，按國際收支統計（下同），全球國際直接投資年均增長33%，大大超過了80年代前期的6%。90年代前期，因世界經濟衰退的影響，國際直接投資在1991和1992年曾連續2年下降，直到1993年才又重新擴大。1990－1995年，世界對外直接投資由2337億美元增加到3552億美元，對內直接投資（接受外國直接投資）由2337億美元增加到3311億美元，分別增加了51.0%和40.7%。1996年以后，國際直接投資的發展明顯加快，投資規模也空前擴大了。1999年，世界對外、對內直接投資都首次突破了1萬億美元大關，2000年又分別達到了11499億美元和12708億美元，分別比1995年增加了2.23倍和2.89倍（參見表1）。1998和1999年是國際直接投資增長最快的2年，這2年世界對外直接投資分別增加了52.8%和40.3%，對內直接投資分別增加了44.9%和55.2%。2000年，國際直接投資的增長速度雖然明顯下降，其中對外直接投資增加了14.3%，對內直接投資增加了18.2%，但其投資額分別增加了1441億美元和1958億美元，仍然是歷史上第三個增加額最大的年份。（二）發達國家國際直接投資的新發展國際直接投資一直是以發達國家為中心而發展起來的，這種情況在90年代也沒有什么變化。不過，由于世界經濟發展的不平衡規律，美、日、歐國際直接投資的發展卻呈現出很大差異。其中，美國尤其是西歐繼續發揮了國際直接投資主角的作用，而日本則一直是處于停滯下降的狀態，沒有什么作為。從對外直接投資方面看，發達國家投資額由1990年的2225億美元增加到2000年的10463億美元，增加了3.70倍，略低于世界平均的3.92倍。結果，同期發達國家占世界對外直接投資總額的比重就由95.2%略降至91.0%。其中，美國由300億美元增加到1524億美元，增加了4.08倍，占世界的比重由12.8%提高到了13.3%；歐盟由1321億美元增加到9291億美元，增加了6.03倍，占世界的比重由56.5%提高到了80.8%；日本由505億美元減少為315億美元，占世界的比重由21.6%下降到了2.7%。在歐盟中，英國、法國和德國的投資額分別由193億美元、348億美元和242億美元增加到2604億美元、1695億美元和520億美元（其中1999年為1098億美元），分別增加了12.49倍、3.87倍和1.15倍（3.54倍）；比利時·盧森堡（BL）1997年前投資額一直在200億美元以下，1999年驟然增至1203億美元以后，2000年又進一步增加到了前所未有的2037億美元，約相當于1990年的32.3倍。在對內直接投資方面，發達國家受資額從1990年的1698億美元增加到2000年的10052億美元，增加了4.92倍，略高于世界平均的4.44倍。結果，同期發達國家占世界對內直接投資總額的比重由72.7%提高到了79.1%。其中，美國由479億美元增加到2877億美元（1999年3010億美元），增加了5.01倍（5.38倍）；歐盟由977億美元增加到7828億美元，增加了7.01倍；日本由18億美元表11990－2000年國際直接投資的增長情況（各國國際收支統計，單位：億美元）國家和地區對外直接投資對內直接投資199019951997199819992000199019951997199819992000發達國家美國EU英國德國法國荷蘭日本2224300132119324234815450530589211590436390158194225396910482222624104355245261672014254124122189745737224694571554715320751097119558122310463152492912604520169574831516984799773242513212318203558711352001202371120.4271410561304374128231109324832178225947472332953773382983010486787855846641712310052287778281340189243254182發展中國家東亞中國亞洲“四小”中國香港中國臺灣韓國新加坡東盟四國泰國馬來西亞印度尼西亞菲律賓中南美17793852112917490411203502503036344782513173657495264352445244943542621144378299262611703847611180.428058035818320193442640203160.712189958299790630673743300.629211343371763513856632423115601133753358183621618881362058431532318749004422941142228130163396547127121884824438267148254631197327-4238322220904388440246299372766235-276110324021298384850644499364643455-4620862534212140143192210232254世界合計2337355246607119100581149923373311477969251075012708資料來源：〖日〗日本貿易振興會編《日本貿易振興會投資白皮書》，1993、1998、2002年版。增加到82億美元（1999年123億美元），增加了3.56倍（5.83倍）。在歐盟中，德國、英國、法國的受資額分別由25億美元、324億美元和132億美元增加到1892億美元、1340億美元和541億美元，分別增加了74.68倍、3.14倍和3.10倍；比利時·盧森堡1998年前一直在200億美元以下，1999年驟增加到1330億美元以后，2000年又進一步增加到了前所未有的2085億美元，約相當于1990年的25.9倍。（三）發展中國家國際直接投資的新發展發展中國家在國際直接投資中主要是接受來之發達國家的投資，至于對外直接投資，投資一直規模很小，直到90年代才有了明顯的發展。1990－2000年，發展中國家的對外直接投資由178億美元增加到995億美元，增加了4.59倍，高于世界平均的3.92倍。結果，同期發展中國家占世界的比重由7.6%提高到了8.7%。發展中國家的對外直接投資基本上是以亞洲“四小”為中心而發展起來的，其中，中國香港尤其發揮了重要的作用。1995－2000年，亞洲“四小”的投資額由350億美元增加到790億美元，增加了1.26倍；其中中國香港由250億美一直是世界主要受資大國之一，其中1990和1998年都列第二位，1999和2000年分別列第三、第四位。比利時·盧森堡1999年躍居為第三位，2000年又躍居到了地二位。中國1993－1997年曾連續5年保持世界第二受資大國的地位，1998年仍居世界第三位。1999和2000年，中國排名雖分別下降為第七、第八位，但仍然是發展中國家中最大的受資國。二、國際直接投資新發展的原因及其特點國際直接投資新發展的原因1.世界經濟全球化的發展。90年代以來，以生產國際化、全球化為中心，世界經濟全球化進入了全面發展的新階段。在世界經濟全球化發展的過程中，面臨新經濟和信息化迅速發展的大潮，新技術革命迅速發展的勢頭和國際市場日趨激烈的競爭，都大大加快了世界各國特別是發達國家產業結構調整、產業國際轉移以及其企業國際化、全球化的步伐。由此，國際直接投資就如魚得水，如虎添翼，得到了前所未有的發展機遇。2.世界性貿易投資自由化的發展。上世紀80年代后期以來，隨著世界經濟區域化、集團化的發展，特別是歐盟和北美自由貿易區建立后，全球范圍內的貿易投資自由化有了很大的發展。到2000年末，正式生效的區域內和兩國間的自由貿易協定已有107個。其中，歐盟不僅是世界上貿易投資自由化程度最高的自由貿易區，也是世界上規模最大的自由貿易區。1999年歐元正式啟動以后，又在金融自由化的基礎上進一步推動了西歐金融資本市場的統一，從而為國際直接投資創造了前所未有的極為寬松有利的環境。3.雙邊投資協定的迅速增加。在關貿總協定和WTO積極制定全球投資規則的同時，無論是發達國家還是發展中國家，為了吸引外國直接投資，都積極簽署了以保護外國投資為主要內容的雙邊投資協定。截至2000年末，全球雙邊投資協定已達1941個，其中80%以上都是90年代后簽訂的，僅2000年就簽署了84個。截至2001年6月，已簽訂雙邊投資協定最多的國家是德國，共與125個國家簽訂了雙邊投資協定；以下是中國99個，英國96個，法國92個，荷蘭79個，韓國65個、馬來西亞65個，印度尼西亞55個，美國44個，越南41個，菲律賓32個，泰國31個。90年代后期新簽訂的雙邊投資協定不僅迅速增加，而且還普遍制定了更為寬松自由的投資規則。例如，2001年11月達成協議、今年3月正式簽字的日韓投資協定，除國民待遇外，還寫進了了不許對投資規定出口義務和當地生產比例等條款。4.世界性改革開放的發展。改革開放現已成為世界性的潮流，其核心是在市場經濟化的基礎上全面開放市場。其中，發達國家以自由化為口號，全面放寬規制，在貿易投資自由化和金融自由化的基礎上，進一步實現了商品市場、金融資本市場和勞動市場的自由化。發展中國家雖然沒有明確提出經濟自由化的口號，也大都在向市場經濟轉軌、建立健全市場經濟體制的基礎上，放寬了對外商投資領域和出資比例等方面的限制。5.世界性國有企業民營化的發展。發達國家以引進市場競爭機制和進行財政改革為目標，以通信、電力等公共事業和石油工業等基礎產業為中心，進一步掀起了國有企業民營化的浪潮。與此同時，發展中國家的國有企業民營化相繼發展起來了。1997年，世界各國轉讓國有企業的金額達到了創紀錄的1575億美元，1999年仍為1448億美元。在巴西、阿根廷等發展中國家以及波蘭、捷克等經濟轉軌國家，由于私人資本積累不足，也都積極采取了向外國資本轉讓國有企業的政策措施。6.國際直接投資利潤豐厚。各發達國家通過國際直接投資，不僅緩和了貿易摩擦，促進了國內產業結構的調整，鞏固和擴大了國際市場，提高了國際競爭力，而且還從中獲得了豐厚的投資利潤。1991－1995年，對外直接投資收益率（當年投資收益/累計投資總額）英國為11.4%，美國為7.5%。1996－2000年，英美兩國的對外直接投資收益率雖然略有下降，分別為11.1%和6.5%，但由于投資累計額空前龐大，投資利潤仍繼續大幅度地增加了。由于對外直接投資在達到多重目的的同時又實現了很高的回報，因此以美英兩國為首，發達國家的對外直接投資就空前增大了。7.美國經濟長期繁榮。美國是世界超級經濟大國，90年代又實現了長期繁榮，重新恢復了國際競爭力，再次發揮了牽引世界經濟的火車頭作用。由此，美國不僅迅速擴大了國際直接投資的能力，而且還成了世界最有利的投資場所，從而在對外、對內直接投資兩方面都有力推動了國際直接投資的新發展。（二）當前國際直接投資的特點1.發達國家間相互投資活躍。國際直接投資不僅是以發達國家為中心而展開的，而且發達國家間的相互投資還日趨活躍，這種趨向在90年代后期表現得尤為明顯。1996－1999年，美國與歐盟的相互投資由892億美元增加到3035億美元，增加了2.40倍，明顯超過了同期國際直接投資增加的1.57倍；其中，美國對歐盟的投資由362億美元增加到684億美元，歐盟對美國的投資由531億美元增加到2351億美元，分別增加了0.89倍和3.43倍。2.區域內相互投資迅速增加。1996-2000年，歐盟區域內的相互投資由793億美元增加到5534億美元，增加了5.98倍，明顯超過了歐盟對外直接投資增加的4.02倍。結果，區域內相互投資占同期歐盟對外直接投資的比重，就由42.9%提高到了59.6%。1993－2000年，美國對北美區域內的投資由51億美元增加到218億美元，其中對加拿大的投資由36億美元增加到183億美元，分別增加了3.27倍和4.08倍，都明顯超過了其對外直接投資增加的2.73倍。3.跨國購并成為國際直接投資的主要內容和基本方式。80年代后期，跨國購并曾出現過迅速發展的局面。90年代中期以后，跨國購并又高潮迭起、迅猛發展。1995－2000年，全球跨國購并由1992億美元增加到12209億美元，增加了5.13倍，大大超過了同期世界對外直接投資增加的2.23倍。從統計方面看，跨國購并并不都是國際直接投資，只有超過被購并企業股份10%以上即以控股為目的的跨國購并才被視為國際直接投資。1996年，跨國購并方式的國際直接投資為2270億美元，1999年迅速增加到7201億美元，增加了2.17倍，大大超過了同期世界對外直接投資增加的1.05倍，其占世界對外直接投資的比重也由58.1%提高到了90.0%。1996－1999年，世界對外直接投資由3908億美元增加到7999億美元，其中新建企業的投資由1638億美元減少為798億美元，減少了51.3%。由此可見，如果不是跨國購并方式國際直接投資的成倍增加，那么世界對外直接投資就會處于減少的狀態。由于跨國購并在國際直接投資中的比重迅速提高，其迅速發展就不僅直接推動了國際直接投資的迅速發展，而且還使跨國購并成了當前國際直接投資的主要內容和基本方式。4.利潤再投資成為主要的投資手段和資金來源。在跨國公司的國際直接投資中，除由國內總公司出資匯款外，還有海外子公司的利潤再投資。1994－2000年，美國海外企業的利潤再投資由335億美元增加到865億美元，增加了1.58倍，略高于同期美國對外直接投資增加的1.55倍，其占美國對外直接投資的比重由61.4%提高到了62.1%。西歐各國和日本海外企業的利潤再投資也都達到了很高的比重，其中英國1994年的利潤再投資已超過了其對外直接投資的70%。由此可見，利潤再投資已成為跨國公司對外直接投資主要的手段和重要的資金來源，也是跨國公司海外經營利潤的重要運用方向。90年代初，在美國海外企業的全部經營利潤中，再投資的比重平均為30%，1994年一舉提高到53.7%以后，2000年又提高到了65.3%。5．非制造業成為越來越重要的投資領域。在各發達國家的對外直接投資中，非制造業投資一直占有重要的地位，這在90年代后期表現得越來越明顯了。以占國際直接投資絕大比重的跨國購并為例，1995－2000年，全球跨國購并的賣出額制造業由846億美元增加到2587億美元，非制造業由980億美元增加到8978億美元，分別增加了2.06倍和8.16倍；結果，制造業占全球跨國購并總額的比重由42.5%下降到了21.2%，而非制造業則由49.2%提高到了73.5%。6.大型跨國公司繼續成為國際直接投資的主角。在世界各國的對外直接投資中，大型跨國公司尤其是占全球跨國公司總數1%的500家最大跨國公司，一直是國際直接投資的主角。從90年代后期以來的情況看，投資額超過10億美元的大型投資特別是購并額超過100億美元的大型跨國購并，幾乎都是由知名的大型跨國公司進行的。三、國際直接投資的發展趨勢與我國的對策（一）國際直接投資下降趨勢的出現與重新增加的可能性2001年以來，因美國經濟減速的影響，國際直接投資已轉入了下降的局面,尤其是占國際直接投資絕大比重的跨國購并，更出現了大幅度滑坡。2001年1－6月，全球跨國購并為3611億美元，按此規模，全年只能勉強超過1998年的水平。由于跨國購并大幅度滑坡，歐美主要投資國上半年的國際直接投資都出現了大幅度下降或增長緩慢的局面。其中，英國對外、對內直接投資分別減少了88.4%和31.1%；美國對外直接投資只增加了6.8%，而對內直接投資則減少了5.5%。“9.11事件”以后，美國經濟受到了沉重的打擊，并進而引發了世界性的經濟衰退，國際直接投資下降的趨勢就更為明顯了。伴隨世界經濟的起伏，國際直接投資在經歷了大規模的發展之后出現階段性的調整，這是符合事物發展規律的現象。鑒于90年代初期世界經濟衰退曾導致國際直接投資出現了連續2年的下降和停滯，因此，在美國經濟和世界經濟尚未進入新的繁榮和發展之前，很難指望國際直接投資在2002年內會有多大的起色。不過，從長期發展趨勢看，根據90年代后期的經驗，只要美國經濟和世界經濟渡過目前的困境，從明、后年開始復蘇，國際直接投資就會止跌回升，出現新的發展。展望今后5－10年，除經濟全球化繼續發展等有利因素外，國際直接投資最有力的促進因素，將是區域內自由貿易特別是雙邊自由貿易的迅速發展。目前，除歐盟和北美自由貿易區外，南北美統一的美洲自由貿易區將在2005年前正式成立；在亞太地區，伴隨APEC貿易投資自由化的進展，太平洋五國（美國、智利、澳大利亞、新西蘭和新加坡）自由貿易區已于1999年達成了共識；在東亞地區，包括中日韓和東盟在內的東亞自由貿易區也已于2000年達成了共識。至于雙邊自由貿易，其發展更為引人注目。2002年6月，全世界現有的雙邊自由貿易協定已達120多個，正在談判、研究和意向中的還有40多個。鑒于歐盟、美國和日本現都對雙邊自由貿易持積極態度，墨西哥、智利、新加坡、韓國和泰國等國還特別積極并主動與發達國家談判自由貿易協定，世紀之交出現的雙邊自由貿易的新高潮還將進一步發展下去。種種跡象表明，雙邊自由貿易已成為世界經濟區域化、集團化發展的新階段、新方向，是走向世界經濟一體化的過渡形式和有效途徑。需要強調的是，新簽署的雙邊自由貿易協定不僅有很多超越了經濟發展水平和地域的限制，呈現出在全球范圍內迅速發展的態勢，而且還大都超過了傳統的自由貿易協定的框框，涉及到了廣泛的領域，更有利于貿易投資自由化的發展。以《日本－新加坡新時代經濟連攜協定》為例，它不僅是一個旨在促進日新兩國間貿易投資自由化的貿易協定，而且還涉及到了兩國在服務貿易、科學技術與研究開發、IT產業與信息化、知識產權保護、金融服務、觀光旅游、中小企業、廣播電視、人才交流和人才培養等諸多方面的全面合作。根據歐盟和北美區域內相互投資迅速發展的經驗，區域內自由貿易特別是雙邊自由貿易的新發展、新高潮，必將很快地把國際直接投資推向新的發展階段。我國進一步引進外資的機遇、挑戰與對策2001年，在全球國際直接投資下降的形勢下，我國外商直接投資比上年增長14.9%，達到了創紀錄的468.46億美元。進入2002年以后，外商投資又繼續保持了增加的勢頭。種種跡象表明，我國正在結束1997年以來外商直接投資徘徊不前的局面，即將迎來新的投資高潮。從今后發展趨勢看，我國進一步引進外商直接投資的最有利條件，乃是我國經濟繼續保持快速穩定的增長。90年代美國對內直接投資的迅速發展，我國1992－1997年間和2001年后外商投資的大幅增加，都說明持續的穩定的快速的經濟增長是最根本的投資環境。鑒于我國經濟起飛后仍處于趕超階段，在今