12嘉實基金管理有限公司（以下簡稱“嘉實基金”）作為一家資產管理公司，正如我們的名字一樣，“嘉”寓意著美好、喜悅，“實”寓意著收獲，我們不僅關注財富的增長，更關注增長的財富們就持續開展公益活動，聚焦欠發達地區教育質量的改善、推動教育公平發展，以“BetterPeople,BetterLife,BetterWorld”成立，經過多年的探索與實踐，已形成教育公平、公益金融、鄉村在公益金融領域，我們創新開發了國內首個集捐贈、投資、捐助為一體的捐贈人建議基金（DAF）系統——公益嘉；以“金融+教管理報告”研究，至今已發布四期《中國基金會保值增值投資管理3在持續六年的研究中，我們觀察到公益慈善行業在資產管理方面的發展趨勢：基金會投資意識逐漸增強，管理資產規模穩步提高，且于資產配置的需求更加多元。在此背景下，我們推出了《中國基金會保值增值投資管理報告——信托篇》。相較于其他基金會更為熟悉、普遍投資的金融產品，信托產品過往曾具有高收益、高風險特點，在滿足投資門檻的前提下，適合被引入來豐富基金會的投資組合，分散其投資風險，有機會成為基金會豐富投資組合、提高收隨著相關政策法規的完善，公益慈善組織的投資活動正在逐漸走向規范。我們希望充分發揮嘉實基金資產管理的專業優勢，推動公益慈善與金融行業的良性互動。也希望與更多資產管理公司攜手，共同推動公益慈善組織的投資活動邁向專業化、標準化，逐步達到國際水平，助力我國公益慈善事業的健康可持續發展，為推動國家4近年來中國基金會行業穩定增長，基金會數量和管理資產規模均穩步擴大。在此背景下，基金會投資意識逐漸增強，如何多元化資產配置逐漸成為資產規模較大型基金會的重要課題。我們抽樣了120家在業內知名度較高、資產規模較大的基金會并分析了他們在金篇》。該報告重點聚焦基金產品，通過國內及海外基金會資產保值增值策略專項研究，針對處于不同發展階段的基金會提出了所對應的資產保值增值意見與建議，為國內基金會提供了基金產品投資值增值投資管理報告四期-信托篇》。誠然，大部分基金會對于信托資管類產品的接受度仍然較低，但我們分析認為信托產品有機會成為基金會豐富投資組合、提高收益率的新選擇。相關政策法規的逐步完善，以及行業監管趨嚴推動信托業務規范化發展等關鍵因素都本報告將從國內信托行業現狀與大監管時代下的轉型發展說起，5通過介紹資產管理信托投資方法論來為讀者提供在信托產品篩選，構建資產組合，以及搭建投資管理體系等方面的實操指引，并在資產服務信托與慈善信托兩個方向分別介紹定制化專業信托服務與如感謝為此報告提供行業見解和專業指導的專家老師；還有就是感謝我們研究項目組的專業志愿者們半年來的努力和付出。我一直都會最后，我們充分意識到自身時間與能力的局限，此份報告還有很多地方需要完善，所以我們歡迎行業各界師友對報告內容提供寶6在北京市民政局注冊成立。五年來，嘉實公益始終堅守"以人為本”已形成教育公平、公益金融、鄉村振興和應急響應四大業務板塊，能；創新開發捐贈人建議基金（DAF）系統，是國內首個集捐贈、富小管嘉”項目，研發并開展兒童分級財商課程；支持“中國責任投年，是中國首家撬動專業志愿者為社會組織提供管理咨詢和研究服務的社會企業，目前設有北京、上海、成都、深圳、廣州、杭州六牌、項目設計、人力、籌款、企業社會責任（CSR）、行業研究、影響力投資等方面提供解決方案，從而突破行業內存在的時間、能力與資源瓶頸，促進中國公益事業持續、有效和健康的發展。在引領志愿者跨界賦能增效的同時，幫助其實現個人成長、自我價值和社公益、兒童保護、養老服務、鄉村振興、心智障礙、社區發展等領8的獨立判斷。不保證報告發布后所載信息、意見、建議不發生變化。本報告所載關于資產配置、產品研究和投資方法等內容不應被任何投資做出任何形式的承諾或擔保。請讀者結合自身風險承受能他人非法轉載、不當宣傳、片面解讀的可能，請投資者審慎識別、詢社事先書面授權，任何組織或個人不得對本報告進行任何形式的發布、轉載、復制，不得將我方報告研究成果進行不當引用。如合9 11 11 12 15 20 20 22 22 24（三）監管引導行業結構轉型，影子銀行風險突出的融資類業務持續壓降 26 29 29 32 34 34 34 38 42 43 43 44 46 46 49 51 51 51 52 53 54 56 56 57 58 60 60 63 63 64 65近年來中國基金會行業穩定增長，基金會數量和管理資產規模基金會行業發展呈區域分化，高度集中于沿海及經濟發達地區。2021年基金會數量排名前五地區（廣東、浙江、北京、江蘇、上海）在基金會行業規模穩步上升的背景下，各基金會通過資產配置進行資產保值增值的表現如何值得重點關注。為了深入了解公益基金會資金管理和資產配置能力的真實狀況，我們抽樣了120家在業一是基金會行業已逐漸意識到資產增值保值的必要性，近年來基金會進行資產增值保值的意識逐漸提高。從投資余額來看，2021二是不同基金會之間存在投資收益差距，基金會行業可以向資為了進一步聚焦基金會資產增值保值的表現，我們將公益基金值的意識并不足以獲得良好的投資回報，仍需向投資收益高的基金A.積極進行資產增值保值，同時投資回報高：這類基金會占比33%，以學校型和企業型基金會為主，有多家凈資產規模較大的基金會屬于這一類。這類基金會在資產保值增值方面較為領先，其投資B.部分參與資產增值保值，投資回報高：這類基金會占比37%，以學校型基金會為主。這類基金會在投資方面做的較為出色，同時有機會將更多的資金投入資產保值增值進行管理，從而進一步提升會中占比最少但是提升空間最大的一類基金會。這類基金會需要逐步提升參與資產保值增值的資金比率，并研究如何通過有效的資產D.積極參與資產增值保值，但是投資回報一般：這類基金會占理想。如何進行有效的資產配置，提高投資收益是這類基金會需要不同的資金需求，如何打造一個多樣化的平衡投資組合是實現高收多樣化的資產配置組合是取得良好資產增值保值的關鍵，我們資產都集中在短期投資中，而長期股權和長期債權投資涉獵很少，需要進一步基于基金會實際資金運營需求，妥善配置不同期限的資在短期投資中理財產品仍是首選，資產規模較大的基金會對于基金和信托等資管類產品的接受度仍較低。短期投資選擇有資管類產品和直接投資類：在資管類產品中，基金會多選擇以銀行理財為資余額比例高。對于直接投資類產品，基金會普遍較少涉及（表1-四是信托投資作為對公益基金會相對陌生的一款產品，有機會成為基金會豐富投資組合、提高收益率的新選擇。我們發現處于A、熟的基金會可以開始嘗試拓展投資產品選項，通過信托產品豐富投綜上所述，基金會行業已逐漸意識到資產增值保值的必要性，進一步提高資產保值增值的水平則需要通過多樣化的資產配置組合。信托投資作為對公益基金會相對陌生的一款產品，有機會成為基金基金會行業發展一直受到政府機構的重點關注和影響，了解相關政策法規是洞察基金會行業的重要部分，因此本節將圍繞基金會相關政策法規進行總結和分析。同時信托投資是本報告的重點內容，首先，在基金會層面，相關政策法規的逐步完善為基金會開展二十多年來，為推動基金會高效利用慈善資產、規范投資活動，我國出臺了一系列政策法規，我們將其總結歸納為三大要點：一是政府不斷加強對基金會投資理財的規范化監管，二是政府對于基金會投資理財的核心要求為“合法、安全、有效”，三是基金會投資一是政府不斷加強對基金會投資的規范化監管：我國政府機構出臺了一系列關于基金會投資的政策法規，對可投資產、投資方式、的交易、合作及保值增值、信息公開行為作了細致的規范與具可操指導意見》明確指出慈善組織應就資產保值增值等情況依法公開信社會的慈善行為，對慈善組織為實現財產保值、增值進行投資的行二是政府對于基金會投資的核心要求為“合法、安全、有效”：隨著我國關于基金會的政策法規逐步完善，政府對于基金會投資行織保值增值投資活動管理暫行辦法》也都分別強調了基金會應當按善組織保值增值投資活動管理暫行辦法》施行，該辦法為慈善組織的保值增值行為劃定了范圍、提出了要求、明確了底線和紅線。其中規定基金會的投資活動包括直接購買銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產管理機構、金融資產投資公司等金融機構發行的資而在信托行業層面，行業監管趨嚴推動信托業務規范化發展，為三大要點：一是“一法三規”為信托行業奠定了法律基礎和基本框架，二是銀保監會近幾年加強了對信托行業的監管力度，三是《信托新規》進一步規范了信托公司的業務，對信托行業產生巨大一是“一法三規”為信托行業奠定了法律基礎和基本框架：信托定義、信托中各方的關系、信托設立、信托財產、信托的變更范了信托公司集合資金信托業務的經營行為，保障集合資金信托計劃各方當事人的合法權益，規定了合格投資者認定標準、投資者人數和起投金額；后者明確了信托財產和信托公司的關系，保護了基對信托公司實施以凈資本為核心的風險控制指標體系，完善了信托二是銀保監會近幾年加強了對信托行業的監管力度：銀保監會的指導意見》和《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》。前者對資管行業予以新一輪規范，進行更嚴格的風險管理。信托作為其中一項業務被要求破除剛性兌付，即取消保本保收益的產品，且對信托公司的杠桿率要求更加嚴格。而后者的影響主要體現在：第一，進一步明確信托公司不得以任何方式向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益；第二，規定資金信托按照投資者人數的不同分為單一資金信托和集合資金信托計劃；第三，確立了資金信托的私募性質定位及資金投向限制等要求；第四，對于合格投資者的認證要求較之前提高，任何單位和個人不得以拆分信托份額三是《信托新規》進一步規范了信托公司的業務，對信托行業度規范了信托公司的業務：第一，將信托分為資產服務信托、資產大資產服務信托業務，回歸信托服務“受人之托，代人理財”的本與國際上同類受托服務保持服務內涵統一；第四，要求在準確分類基礎上充分識別待整改業務，同一業務不得歸入多個類別；第五，貫徹資產服務信托和資產管理信托不得以任何形式保本保收益，破除剛性兌付的要求，加強風險管理和信息披露，避免為其他機構或個人違法違規活動提供業務便利，并要求當地銀保監局加強對信托綜上所述，在基金會層面，相關政策法規的逐步完善為基金會開展信托投資提供了前提條件。政府不斷加強對基金會投資的規范在信托行業層面，行業監管趨嚴推動信托業務規范化發展，同樣為基金會開展信托投資提供了前提條件。“一法三規”的制定為信托行業奠定了法律基礎和基本框架。同時銀保監會不斷加強對信托行業的監管力度，最新出臺的《信托新規》又進一步規范了信托信托最初起源于英美法，是指擬設立信托的委托人將其財產所有權轉移給受托人，由受托人根據委托人在信托契約中約定的條款和條件，僅為受益人的利益而持有和維護該財產，由此形成了所有權與使用權、收益權分離的法律關系。因而，在信托起源的最初，更受人關注的是其在法律層面的獨立性和隔離性，為委托人的財產隔離起到了關鍵性的作用，即以“財富保險箱”為基礎功能，同時伴隨著改革開放，信托機制逐步被引入國內。相較于海外信托強調財產隔離與保護，國內信托更多是作為可供投資的資產類別出現在投資者視野中。因此，國內信托不僅關注法律關系、財富傳承和資產隔離等，同時也作為一種金融產品，強調信托產品的財富管理屬性，為投資者提供資產保值增值的可能。而本次報告，正是希望向讀者介紹這一歷史悠長且獨特的國內金融產品——信托產品，中國國際信托投資公司正式創辦以來，我國信托行業的發展主要經歷四個階段：野蠻生長（1979-2000）、擴張高增（2001-2017）、關事項的通知》的發布，對信托行業產生了翻天覆地的影響。接下信托行業在引入和發展的初期，將信托業務按照資金來源分為單一資金信托、集合資金信托及管理財產信托。按照功能分為融資類、投資類、事務管理類信托。前者主要是基于信托財產形式的分類，而后者主要是根據信托公司在信托關系中所負責任義務及實際把貨幣資金直接給信托公司，委托人數量是1人(通常是機構)委托人(機構客戶)更多地體現了委托人的意愿，風險相對較大，更為單一資金信托集合資金把貨幣資金直接給信托公司，委托人數量超過1人(多為自然人)信托公司信托公司設計的創新產品，信托公司起著主導作用，風險相對較小，機構多數選擇直接通過股權投資方式投資運用資金財產權信托委托給信托公司管理的是非貨幣形式的財產、財產權等融資類信托信托資金與借款人之間形成債權債務關系要求壓降貸款類信托、債權投資信托、融資租賃信托等投資類信托信托資金與借款人之間形成股權重點轉型領域證券投資信托、股權投資信托、權益投資信托等事務管理類信托為除融資類信托和投資類信托之外，只是負責監管、結算、托管、清算、通道等事務性工作，為了規避投資范圍、杠桿約束等監管要求。融資類信托的常見類型有項目貸款類信托、融資租賃信托等。由于融資類信托中受益人間接承擔了信用風險，若信托財產發生損失，信托公司會承擔對受益人的兌付風險，因而變相構成負債。同時，該類業務與銀行產生了同質性競爭，形成了信貸市場的亂象。投資類信托的常見類型有股權質押投資信托、應收賬款收益權信托等。資管新規發布后，由于融資類、事務管理類通道業務規模事務管理類信托，在行業過往發展中，更多地體現出通道業務的性質，即部分機構投資者為了規避投資范圍、杠桿約束等監管要可以看出，信托業務的歷史分類相對模糊、混亂，主要是源于信托過往以高風險、高收益的特征聞名。為了方便讀者更深入理解信托產品與其他金融產品的異同，本報告將從收益、風險、流信托產品相較于其他公募資管產品，收益明顯亮眼。但需注意的是，信托產品的高收益，與其較長的鎖定期限與較高的風險水平存在掛鉤關系，且不同類型的信托產品收益率存在較大差異，故在構建投風險方面，信托產品覆蓋類型較廣，從風險相對較小、收益相對穩定的固定收益類，到風險與收益均較高的權益類甚至衍生品類，各類信托產品風險水平各有不同。但考慮到其私募性質，信托投資不僅需要考慮產品和底層資產風險水平，更需關注發行方信托公司數據口徑：銀行理財取平均年化收益率，股票基金和債券基金取年化收益率中位理財，流動能力相對較低。不同類型的信托產品鎖定期限雖有不同，卻普遍屬于中長期投資，基金會在進行相關投資時需考慮投資流動投資門檻方面，私募資管產品如信托產品僅向合格投資者放開，綜上，相較于其他基金會更為熟悉、普遍投資的金融產品，信托產品過往曾具有高收益、高風險特點，在滿足投資門檻的前提下，務持續壓降在最近幾年的發展中，信托行業總基調“穩字當頭，穩中求一是資產規模偶有回落，整體呈回升趨勢：信托資產規模近年二是資金結構持續優化，呈“兩升一降”趨勢：近年來，信托資金結構整體呈現“兩升一降”趨勢，集合資金信托和管理財產信托長期來看實現規模增長，而以通道類業務為主的單一資金信托則 礙于過往數據限制，本章節主要依托于信托過往分類標準（而非），資產結構的現狀與趨勢，即：按資金來源分為單三是行業資產功能結構處于轉型調整之中，融資類信托壓降成果較為顯著：2020年以來，投資類信托、事務管理類信托呈增長趨點轉型領域的投資類信托，規模達到9.28萬億元，同比增幅為9.20%，占三類信托總規模的44%；監管部門要求壓降的融資類信托果的基礎上加快改革步伐，單一資金信托占比不斷下降，融資類及通道類業務持續壓降，資產結構和投向不斷優化。未來在監管引導于規范信托公司信托業務分類有關事項的通知》（下簡稱“《通），-混合類信托計劃-混合類信托計劃信托業務分類-固定收益類信托計劃-固定收益類信托計劃資產證券化服務信托-其他公益信托權益類信托計劃風險處置服務信托 商品及金融衍生品類信托計劃財務管理服務信托信托計劃新型資產服務信托三類信托從目的、管理內容到適用法律均不盡相同，覆蓋的領域邊界清晰，不同業務的表述十分清晰、簡明扼要，體現了信托業資產管理信托為信托產品投資者提供投資管理金融服務實現財產的保值增值私募資產管理產品資產服務信托為委托人提供量身定制的托管、風險隔離、風險處置、財富規劃和代際傳承等專業信托服務專業的信托管理服務公益/慈善信托基于合法的慈善目的而建立，其信托財產及收益均應用于各類慈善活動服務于公益/慈善活動其中，資產管理信托，作為私募資管類產品，強調財產的“保值增值”；資產服務信托，作為信托服務的本源業務，則強調定制（二）信托行業回歸信托本源，資管產品收益承壓、差異化競《通知》的發布，是正式宣告信托業務回歸受托本源，為四十載的信托非標業務13劃上一個句號，意味著過往強調剛性兌付、保本保收益的信托產品將退出國內金融市場。《通知》明確要求：“為有序實施存量業務整改，確保平穩過渡，本通知設置3年過渡期”，即直至2026年，過往四十載風光無限的非標信托將會徹底資產管理業務，信托公司將與銀行理財、公募/私募基金等資產管理機構同臺競技，信托產品不再承擔剛性兌付義務，高風險高收益的特質也逐步弱化，過往依托于非標業務高利潤設計的信托產品，也較難維持原有的高收益水平，不再保本保收益的標品信托將成為主流，回歸較為合理的收益區間。如何利用自身差異化優勢吸引投資者、構建管理規模的“護城河”，將會是信托公司資產管理的轉型之重。資產服務信托和公益/慈善信托，在監管的主導和推動下，作為信托本源業務不再是信托業的“詩和遠方”，而是眼前必須要其中，標準化債權類資產是指依法發行的債券、資產支持證券等固定收類資產認定規則》的債權類資產。而在其他標準化債權類資產之外的做的工作。相較于同質化競爭壓力巨大的資產管理業務，信托公司更應根據自身的資源稟賦，探尋最適合自己的本源業務品種，形成差異化競爭。過往信托公司依托其“全金融業務”牌照，構成行業壁壘，且大多數公司背景可靠、分布廣泛，故而存在競爭優勢。但鑒于行業信托牌照，因此牌照成為進入信托行業的最大壁壘，也是信托公司過往的巨大優勢。企業若想進入信托行業，只能通過并購有牌照的二是大多數公司背景可靠、分布廣泛：從股東背景來看，大部分信托公司的大股東是地方省級人民政府或國資委背景下的大型央），三是信托公司也面臨風險和挑戰：雖然由于歷史原因，信托行業過往在行業內存在競爭優勢和進入壁壘，但近年來信托公司的風險也不容忽視。近年多起信托產品違約和公司暴雷事件引起市場廣泛關注，部分信托公司違規兌付信托項目、向投資者虛假披露底層資產風險狀況、股東挪用項目資金、違規開展關聯交易向實控人輸但也需要注意的是，上述負面案例涉及的公司主要是民營信托，其暴雷原因主要有兩點。第一是公司治理層面，民營信托機構實控人一股獨大，導致公司治理機制無法有效發揮制衡作用，實控人的意志凌駕于規章制度之上，因此風險管理體系和內控機制成為擺設。第二是風控與產品層面，上述信托公司的風險控制系統有很大漏洞，綜上所述，基金會在考慮信托投資時，除了考慮信托產品本身的收益與風險，也需要從信托公司角度出發，考慮公司資質、背景、資產質量等要素，對信托投資進行全面的評價與考量。就此，本報告下一章節將從信托公司和信托產品兩個方面出發，重點介紹資產本報告將從信托產品篩選和信托投資組合構建兩科學有效的投資方法論幫助基金會從繁多的信托產品中挑選最適合自本報告從信托公司與信托產品兩個角度出發，搭建了資產管理信其中，信托公司作為信托產品發行主體，將重點考量公司背景、營運情況等因素。選擇團隊實力和可靠性更高的信托公司，其發行的信托產品通常表現和抗風險能力更強；而對于信托產品，除了考察資產管理產品共通的產品基礎要素，結合自身風險承受能力和經濟能力選擇適合的信托產品，基金會也需針對信托產品的信用風險，由于信托投資門檻較高，投資的資金量較大，風險事件發生時可能對投資者造成較為嚴重的損失。但一般來說，非專業投資者很難對信托項目有深入、專業的了解和判斷，這種情況下信托公司對于項目風險的把控和專業的管理尤為重要。作為信托產品的發行方，信托公司的實力和可靠性是信托產品安全性的重要影響因素。如何一是股東背景。選擇信托公司，自然是股東背景越強越好，背靠實力雄厚的股東，即使產品出現兌付風險，獲得救助或者兜底支持的可能性也更高。一般實力較強的信托公司都具有大型國央企、金融機構等強勢的股東背景。通常來說，金融機構特別是國資委、財政部管理的信托公司相對風控措施更嚴格，所發行的信托產品可能更加安全可靠，其次是省級政府控股、再到地方國企控股。民營控股的信托公司通常管理更加靈活，因追求利潤而放棄審慎原則的一般來說，基金會可通過公開網站搜索、信托公司官網介紹獲二是行業評級。目前信托行業官方權威評級共有兩套，一套是由銀保監會牽頭的監管評級，更側重于評價信托公司的內部合規，其評級與信托公司允許從事的業務類型直接掛鉤，且對評級結果嚴指引》，信托業協會的行業評級內容包括信托公司黨建·信托文化·社會責任、資本實力、風險管理能力、服務與發展能力四個方面，從多方面考察信托公司的綜合實力，有助于基金會快速篩選出考慮到信息可得性和公開性，一般較難在公開網絡獲取信托公司監管評級，故而我們建議基金會以信托協會行業評級為主要考量建議基金會重點關注在名單中多次出現的，即過往幾年行業評級穩基金會可通過信托公司官網、新聞等多種渠道獲取對應信托公司的行業評級信息，但需要注意的是，該類信息渠道或有遺漏，在三是團隊實力。標品信托產品的業績表現，在很大程度上決定于信托產品團隊的投研實力和投資管理決策。考察信托團隊實力主年的歷史業績表現是重點關注對象，既要考察產品的投資回報率，也要關注相關產品在經濟逆周期中的凈值回撤和風控水平；其次，持續關注團隊變化，核心投資經理的去留是產品未來投資風格穩定和高投資回報的有力保障；最后，綜合考量信托團隊的品牌影響力、業務經驗、公司資源等，了解團隊招牌的投資邏輯，和同類型產品的運行情的一個重要指標，通常在信托公司年報中披露，凈資產規模越大，證明其“腰包”越豐厚。此外，信托公司管理的信托資產規模是衡量信托公司實力和經營狀況的一個重要指標，通常在信托公司年報信托公司的管理能力，信托公司通常在年報中會披露其自營資產不良率，資產不良率越高，代表信托公司曾經踩過的雷越多，也間接說明了信托公司在項目挑選和風控能力方面的薄弱，越需要審慎投資。除資產不良率外，投資者也可以通過搜索公開新聞報道、訴訟在選擇信托產品時，首先，投資者應當在經中國銀保監會批準設立、合法從事信托業務的信托公司選購產品；其次，投資者應當先在信托登記系統或信托公司官網核實產品的真實性；最后，投資者需要了解信托產品的類型、預期收益率、期限、認購門檻、風險與波動等等，并結合自身的風險承受能力和經濟能力選擇更適合為主流。現階段市場中標品信托產品中以固收類產品為主，提供較為穩定的投資回報；混合類和權益類產品發展也比較迅速，能滿足部分投資者追求更高收益的需求。基金會首先需在確認自身的風險偏好的等等二是產品收益。一是信托產品的預期收益率，預期收益率在信托產品發行時確定，通常采用固定收益率加浮動收益率的方式，并產品平均年化收益率為6.87%。另一方面是過往業績情況，主要看過往一到三年產品的業績表現。雖然過往業績不一定代表未來收益，但通過分析過往業績趨勢，可以了解產品在經濟順周期和逆周期中的投資回報率、凈值回撤及風控水平，幫助基金會在控制風險基礎三是產品期限。產品期限指信托合同中規定的信托成立日至信托終止日之間的時間長度。根據《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》第五條規定，信托產品的投資期限不少于一年。我國目前缺乏信托受益權轉讓市場，對于沒有設置開放期的產品，信托期限越長，流動性越差，安全性越低，收益率越高。基金會在進行投資四是投資門檻。我國購買信托產品的投資人需要滿足合格投求，但仍需考慮投資金額門檻限制。比如資產管理信托產品的最低15合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資于單只資產管理五是風險與波動。隨著信托產品不斷轉型，除了過往非標類品需要面對的主要風險類型。市場風險是指產品的市場價格不利變動或者急劇波動的風險。在投資前應關注信托產品的凈值波動情況、歷史回撤水平、止損線和風險臨界點，了解產品所面臨的風險類型、波動水平和風險準備金等保障機制，并正確認知自身的風險承受能力，交易對手的實力與信托產品的風險息息相關，因此信托投資者需要充分了解交易對手。包括公司所在地區是否經濟發達、公司負債情況、償債能力、歷史盈利能力、資產、財務狀況、行業前景、公司背景、管理能力等信息。如果交易對手是上市公司，那么公司的市值和近三年的簡易財務數據也值得關注。如果營收和利潤都在交易對手的信用評級是其實力的重要體現。信用評級可以類比為企業在資本市場的通行證，一般來說，曾經在公開市場發行過債券、有過融資行為的企業都會接受第三方中介機構的信用級別評估。償債能力越強、違約風險越低的企業，其信用評級一般越高。了解信用評級時需要注意選擇具備權威性的評級機構出具的評級報告，目前國際上公認權威性較高的評級機構有：穆迪、標準普爾、惠譽，此外，還需要關注公司最近幾年來有無逾期和違約等風險情況，如債券是否違約、各種融資工具的違約情況或者公司有無涉及重大為了保障信托資金安全、降低投資人的交易風險，信托公司往往會要求融資方采取若干措施進行增信。投資者可以事先了解抵押物、質押物的評估價值和變現能力，以及了解擔保人的資質背景、經濟實力、與融資方有無關聯、所承擔的責任等等，以此來判斷風典型的擔保措施包括保證16、抵押和質押17。在信托產品中，以保證作為擔保措施時，需關注保證人的設置、保證的內部審批程序；而以抵押和質押為增信措施時，需關注抵、質押物的權屬、價值和但當擔保方內外部程序等原因無法提供典型擔保，或是本身不具備典型擔保的條件，或是為實現出表、改善融資方財務結構等時，部分信托產品會采用非典型擔保措施。目前信托產品中常見的非典但其法律效力存在爭議，面臨一定的法律風險，建議基金會對該類17是指融資方將其動產或不動產（房產、股權等）抵押或質押給信托公司，若融資18是指資金以股權投資模式（增資或轉讓）進20是指專項計劃存續期內，在基礎資產所產生的回礎資產所產生的回收款未達到專項計劃設立時設定的標準時，由簽訂《流動產品類型信托公司資產質量/風險情況I整體實力產品收益財務數據交易對手逾期/違約情況I產品期限信用評級投資門檻增信措施--傳統增信措施風險與波動股東背景行業評級資本/資產情況團隊實力非典型增信措施產品類型信托公司資產質量/風險情況I整體實力產品收益財務數據交易對手逾期/違約情況I產品期限信用評級投資門檻增信措施--傳統增信措施風險與波動股東背景行業評級資本/資產情況團隊實力非典型增信措施上文對整體的篩選維度進行了詳細的闡述。但在實際投資應用中，這些維度交叉影響：部分維度相輔相成、部分維度此消彼長。為了更好地說明基金會該如何有效的利用這些維度，我們根據基金會的普遍情況構建了如下的篩選漏斗，基金會可結合自身特性對其投資紅線投資偏好投資加成信托公司-信托公司第一步是投資紅線，該類指標是絕對不能觸碰的底線。考慮到基金會的投資屬性，過往發生過多起重大風險、違約案例的信托公司或交易對手，我們建議首先排除。除此之外，基金會也可以結合過往投資經驗，建立屬于自身的投資負面清單（或投資白名單），確立投資原則與可投資范圍，規范投資，具體可以參考后續章節中第二步是投資偏好，該類指標是必須考慮的，且需要結合基金行的信托產品通常業績表現和抗風險能力更強。所以我們建議應先選擇背景雄厚的信托公司和團隊，再針對具體的產品屬性作出收益第三部是投資加成，該類指標是錦上添花。交易對手的實力雄厚和充分的增信措施會對信托產品的投資有正向影響，但并非必不可少。此外，考慮到當前市面上的信托產品以標品信托為主流，交易對手和增信措施的信息較難獲取，因此，僅建議基金會根據可得基金會在構建信托投資組合時，應首先從大類資產角度考慮組合構建的問題。資產管理信托，與公募、私募資管產品類似，均包含固定收益類、權益類產品等。因而，在基金會整體投資組合層面，應首先橫向考慮大類資產的配置比例（現金、固收、權益等），再縱向考量不同發行方的具體產品配置（如公募、私募基金、信托、除了前三期報告內容中介紹過的美林時鐘、核心-衛星策略，基「杠鈴」投資策略。杠鈴投資策略的核心理念是選取資產兩端進行配置，兩類資產之間應相關性較低甚至負相關，且配比相當；包括主動-被動、股票-債券、（債券）長期-短期、高風險-低風險等策略。此方法能較好地平衡收益與風險，特別是應對各種極端市場環境，都能表現出有較好的適應性，而當市場整體向好之時，資買入并持有策略和時間分散化策略。與字面意相同，買入并持有策略強調投資某產品并長期持有，避免高頻交易。該策略通常忽略市場短期波動，放棄從市場環境變動中獲利的可能，而更多著眼于長期投資，因為研究表明長期持有資產可降低損失的風險。由于其在很長一段時間內不在市場中買賣，該策略的優勢還包括節省交易成本和管理費用。采取該策略的投資者若想獲得超額收益，須具備不因市場短期風險變化而改變資產配置的能力，而注重長期回報。時間分散化策略含義與此相似，即長期持有能夠通過時間分散投資作能力較為薄弱，不便于頻繁調倉。其次，基金會投資風險偏好較大類資產的分散投資能有效地減低投資風險，獲得更加長期的回報。基金會應該根據自身的資金和財務狀況、風險承擔能力、長短在進行信托產品配置時，基金會需要結合自身投資目標和風險偏好，投資目標包括能夠承擔的風險、流動性、預期收益率等。由于基金會投資風險偏好普遍較低，風險通常是其考慮的首要因素，一是風險，主要體現在最大回撤。最大回撤是選定周期內產品21是指每一份基金單位所代表的基金資產凈值。基金凈值=(基金資產-基金負債)/基金總份額，基金資托產品的最大跌幅。最大回撤基本上可以認為是投資者進行投資后可能遇到的階段最大凈值損失，因此投資者需要提前考慮是否能夠承受最壞的損失。由于風險控制是基金會投資非常重要的因素，因此對于基金會投資者，不建議選擇最大回撤超過風險承受范圍的信基金會的可投資期限限制，需要將基金會短、中、長期的資金需求考慮到基金會的風險承受能力低，可率先投資信托中比較安全、收益相對穩健的標債（現金管理類）產品，尤其是一些期限較短的三是預期收益率。由于信托產品不能夠承諾保底收益托公司通常以預期收益率的形式向投資者展示產品收益，在信托合雖然近年來監管趨嚴等因素導致信托收益率下行，但和其他金標品信托產品回撤控制相對較好，凈值走勢穩健，多次經歷大幅波動多數公募基金會在過去以持有銀行理財產品為主，風險偏好多數相對保守，因此在信托組合配置方面，可以從現金管理類和固收類產品入手，獲取相對穩健的收益，作為理財產品或過往非標信托產品的替代和銜接。而對于有一定經驗和金融投資知識的基金會而言，可以適當增加混合類和權益類產品的配置，目前信托公司有較多的預期收益率、流動性、風險都是配置信托產品時的重要考慮要素，這些要素之間不是相互孤立的，而是相互關聯、互為條件。作為對資產保值性和安全性額外關注的基金會，在配置信托組合時，應優先考慮風險和流動性的限制，在控制風險的基礎上適當提升資信托投資的成功不僅僅依靠報告前文中對于產品篩選、組合構建等實操層面的考量，還需要基金會建立完整的投資管理體系：從投資前管理流程、到投資后的監測機制都必不可少。我們對業內的多個案例進行了調研和分析，總結了基金會在投資管理體系方面，基金會在啟動信托投資前，需審視現有的投資管理體系，確保計劃投資的信托產品符合投資原則，并遵循基金會內部的投資制度與流程規范。同時，基金會應充分利用內外部專業資源，實現有效基金會投資原則應涵蓋合規性、流動性和安全性三個核心方面：首先是確保滿足各項合規性要求，其中首要需滿足監管投資限制。根據《慈善組織保值增值投資活動管理暫行辦法》規定，基金(一)直接買賣股票；(二)直接購買商品及金融衍生品類產品；(三)投資人身保險產品；(四)以投資名義向個人、企業提供借款；(五)不符合國家產業政策的投資；(六)可能使本組織承擔無限責任的投資；(七)違背本組織宗旨、可能損害信譽的投資；()非法集資等國家法律法規禁止的其他活動。此外，基金會也應根據自身宗旨和業務范圍，設定行業、領域方面的投資限制，確保信托投資的開展不會損害基金會自身利益。例如，某基金會開展環保相關活動，則不應投向高污染行業或企業相關的產品；某基金會關注健康公益活動，則不應投向煙草等行業其次，基金會需考慮投資的流動性。基金會可用于投資的財產是基金會非限定性資產和投資期間暫不需要撥付的限定性資產。因此，基金會應通過預算管理、資金預測與規劃，結合組織的款項撥付節奏，分層設置投資流動性層級。具體可參考本系列第二期報告《2019年中國基金會保值增值投資管理報告》中關于流動性管理資最后，基金會需重點考慮投資的安全性，謹慎對待高風險的投根據產品流動性和風險等級開展分層投資，在保證本金安全的前提下，實現適當的投資保值增值收益；在投資篩選中，重點關注風險控制和管理水平高的信托機構，挑選風險管理考量占比較高的信托投資機構，例如，在信托項目評審過程中，風險管理專家占評審主基金會應采用分級管理的投資架構。理事會是基金會的最高投資決策機構，對基金會投資管理制度、年度資金框架、投資計劃和重大投資方案擁有最高審核和決策權，并設立和組建投資管理委員會；投資管理委員會則應負責具體事項決策和管理，遵循相關的專業委員會管理制度，根據基金會年度工作計劃和預算情況，擬定年度投資目標、對投資活動的具體實施進行決策，并授權投資工作小組執行；投資工作小組則應負責執行基金會投資活動，協助制定年定期向投資管理委員會報告項目情況，并在投資項目凈值觸及預警線或發生其他異常情況時及時報告投資管理委員會。監事會則作為基金會投資活動的監督機構，根據職責對基金會的投資活動進行監督，如發現違規行為應及時提出糾正意見，對于重大問題應向基金基金會應建立完整、規范的制度體系，以指導信托投資活動合組織保值增值投資活動管理暫行辦法》的相關規定，建立基本投資原則、規范投資決策程序和管理流程、明確職責分工、建立投資負面清單、明確重大投資標準、對投資風險進行管控、建立投資中止/退出制度、規范違規追責手段等制度要求等，涵蓋從投前到投后的全管理流程，明確各方職責范圍，保證基金會投資增值保值活動的此外，除了遵循投資保值增值相關的專項制度，為了達到投資增值保值的流動性目標，信托投資活動也需參照財務管理相關制度，明確的投資目標、獨立分級的管理架構以及完善的制度流程規范是有效執行投資活動、防范投資風險的基礎。同時，考慮到信托形式提供專業投資意見支持。基金會也可通過理事會或大額捐贈人建議基金會建立適當的投資監控與應急處置機制，將投資管理流程信托產品的持續監控。考慮到基金會的資源和專業度有限，我們建議基金會分利用金融機構的專業資源，建立起持續、高效的投資監定期監控機制。日常監控信托產品持倉情況，關注信托產品的凈值波動情況，觀察是否出現異常波動；與信托機構建立月度/季度溝通機制，關注產品月度業績情況以及風險波動情況，邀請信托機構就另一方面，基金會應建立風險預警機制，設定個性化指標并制10%為止損線等。如遇產品凈值突破預警線或發生其他異況并對應調整信托投資策略。我們建議基金會按需與金融機構做專項研討和溝通：除了獲取信托機構定期提供的市場洞見，在預見明顯經濟信號或涉及基金會自身策略調整時，建議基金會召開專家會進行研討，邀請信托機構專家分享經濟形勢判斷并提供投資組合建基金會應定義合適自身情況的投資風險事件。常見的投資風險變化影響投資、項目投資違反基金會自身宗旨或影響基金會信譽、受托方資質和架構等發生關鍵變化等等。如在投資監控機制中發現符合要求的信托投資風險事件，需及時要求信托機構澄清產品現狀、提供解決方案等，并開展專題會對投資標的風險情況進行進一步的研究和分析，積極探索解決方案，并及時上報至投資管理委員會作綜上所述，在開展資產管理信托投資前，基金會應遵循投資管理體系要求，確保滿足投資原則開展信托產品篩選工作、構建信托但除了資產管理信托外，資產服務信托和慈善信托也可以作為基金會資產保值增值考量的一種選擇。在接下來的章節中，我們將重點介紹這兩種信托的投資價值以及案例，為基金會投資提供更多隨著新“三分類”的出臺，資產服務信托與慈善信托，作為信托公司本源業務回歸，將逐步成為信托市場轉型發展的重心。面對信托市場的逐步調整，基金會應積極探索“新型”信托的投資與合作機會。因此，我們將在本章節為基金會概述這兩類信托的現狀與資產服務信托是指信托公司依據信托法律關系，接受委托人委托，并根據委托人需求為其量身定制財富規劃以及代際傳承、托管、在過往的信托發展歷史中，資產服務信托多以“通道”業務的兌、去通道、去嵌套等精神，完善了資產服務信托的監管要求，重一是明確資產服務信托不得以任何形式保本保收益。二是明確資產服務信托不得為任何違法違規活動提供通道服務。三是明確資產服務信托不涉及募集資金。四是資管產品管理人作為委托人設立資產服務信托，信托公司僅限于向其提供行政管理服務和專戶管理服務，且不得與資管新規相沖突，以防出現多層嵌套、變相加杠桿、會計估值不符合資管新規要求等情形五是信托公司開展資產服務信托，原則上不得發放貸款也不得通過財產權信托受益權拆分轉讓等方式為委托人融資需求募集資金，避免服務信托變相成為不合規融資通道等。因此，資產服務信托今后將主要體現信托的服務及向投資者募集資金的行為，也不應為各類違法違規活動提供通道服務等，將是信托公司基于本源優勢進行積極探索的重要方向，推動信托行業回歸本源，從而為投資者提供更加規范化、專業化的定信托公司作為獨立第三方提供會計估值、資金清算、風險管理、信息披露等行政管理服務的信托業務。可按照信托財產和服務類型進一步分為以下五類：涉眾性社會資金受托服務信托、資管產品受托服務信托、債券擔保品受托服務信托、企業/職業年金受托服務信信托公司作為資產證券化基礎資產的特定目的載體提供受托服務，可按照基礎資產類型和服務對象進一步分為以下四類：信貸資產證券化受托服務信托、企業資產證券化受托服務信托、非金融企業資產支持票據信托公司作為受托人，接受面臨債務危機、處于重組或破產過程中的企業委托，提高風險處置效率。可按照風險處置方式進一步分為企業市場化重組受托服務信托公司為居民、企業及其他組織財富管理提供的信托服務，可按照服務內容及對象不同進一步分為以下信托公司經監管部門認可，依據信托法律關系開展的務，也是基金會可以重點關注的服務信托。以財富管理受托服務中的家族信托為例，近年來監管政策的引導疊加居民財富的快速積累，推動家族信托實現快速發展。中國信托登記有限責任公司統計數據個。伴隨《通知》的出臺，信托公司通過與其他專業機構進行戰略合作等模式，逐步加快轉型步伐，大幅優化提升家族財富信托功能，跨越過去單一保值增值的初級階段，向涵蓋安全財富、增值財富、和諧財富和久遠財富四大信托目的真正意義上的家族信托加快轉型。因此，我們相信，隨著服務信托市場的逐步發展與完善，財富管理信托的應用場景將不斷拓寬，可以為基金會在保障資產安全的前提下，實現保值增值，并結合基金會的定制化資金需求，支持基金會一是為委托人量身定制的專業服務：在資產服務信托中，信托公司是根據委托人的需求，為其量身定制托管、風險隔離、風險處置、財富規劃和代際傳承等專業信托服務。無論是服務內容各項均可定制、調整，還是委托資產類型高度自由（從資金到股票、股權甚至到知識產權等），都充分體現了以委托人需求為最高利益，為委托人提供高度定制化的專業服務，從多方面滿足委托人的需求。因此，基金會不再受限于資金類資產，可以充分利用自身各類資產特性開展資產保值增值工作，同時還可以結合基金會自身特性，配服務范圍廣泛，可支持的應用場景十分豐富。以財富管理信托為例，其項下包含家族信托、家庭服務信托、保險金信托、特殊需要信托、遺囑信托、其他財富管理信托、法人及非法人組織財富管理信托等多類信托，服務客群廣泛、服務類別多種多樣。其中，保一是尚未成熟的市場環境：資產服務信托在短期內仍處于探索期和發展期，業務發展需要較長時間的經驗積累和資源投入，需要信托公司較長周期的培育。目前市場上暫未出現與慈善行業合作的二是信托公司能力建設遭遇挑戰：能力建設是信托公司參與資產服務信托市場競爭的關鍵，包括團隊搭建、資源支持和系統支撐等要素。在團隊搭建方面，不同資產服務信托領域的專業性具有明顯差異，對從業人員相應的經驗和能力要求也存在區別；在資源支持方面，由于各個信托公司的資源稟賦不同，其所能調動的政府資源、社會資源和金融資源等影響不同公司在資產服務信托領域的布局和發力點；在系統支撐方面，由于多數資產服務信托業務均需要批量化、規模化開展，通過科技手段建設完善的資產服務信托系統就顯得尤為重要。因此，在選擇資產服務合作信托公司時，需要更如前述討論，資產服務信托的服務范圍廣、定制化程度高，具某信托公司家族辦公室成立的家族信托項目，委托人為某公司董事長，對家庭成員的家風家教及未來的發展提出了較高要求，希望受托人通過家族信托設立相應的激勵機制，達到既照顧家庭成員又對家庭成員進行正向引導的目的。為此，該公司家辦推出了家族信托與家族憲章相結合的創新家族管理模式，委托人通過制定家族憲章確定家族精神及家規。家族信托合同條款中詳細落實了運行機制、決策機制、具體管理細則，實現為家族成員及后代提供教育、婚育、醫療、創業、養老等領域的激勵機制及保障性安排。家族信托協議亦約定了委托人的后代需簽署并遵守家族憲章才可作為家族信托的受益人，并舉行了首次成年受益人家族憲章的簽署儀式，提上述案例充分體現了服務信托的高度定制化，不管是服務內容還是具體執行細則，均可以按照委托人的需求細化、調整，并充分某信托公司成功落地身心障礙服務信托，信托合同規定由信托委托人將資金委托給信托公司，由信托公司開立專門賬戶，實現資產隔離。同時，由第三方專業服務機構為受益人提供教育、醫療、康復、就業、基本生活照料、臨終關懷和喪葬等專業服務；信托公司根據委托人指令或合同約定，以信托財產為限，代為向第三方服務機構定期支付服務費用，以保證服務商可以長期穩定向受益人提供服務，以避免委托人失去行為能力不能支付費用導致受益人無人照護的情況。項目委托人為身心障礙者家長，信托公司作為受托人，為委托人自閉癥子女（受益人）提供專業的信托服務，提供賬戶管理和財產保值增值專業信托服務，按照委托人或監護人的指令進行款項撥付或投資，借助賬戶獨立性等優勢，為受益人提供充足、安全的保障。通過監護人權利制約、監察人監督授權等諸多的結構設計，該身心障礙服務信托可以實現各方權責利對等及相互制衡，確上述案例則從另一方面體現了服務信托的場景豐富，在實現賬戶管理、財產保值增值的專業服務范圍外，還可以利用多種結構設計、信托特色優勢等等，直接服務受益人本身。這從本質上也符合因此，我們認為，基金會應該充分利用服務信托的定制化和豐富場景，結合自身特殊需求，在保障自身資金、資產安全的同時，公益/慈善信托是委托人基于公共利益目的，依法將須是委托人合法所有的，有權自由處置的財產。委托人可以將資金、股權、不動產等不同類型資產委托給受托人，由受托人（如信托公善活動的信托業務。與資產管理信托、資產服務信托不同的是，公扶貧、濟困扶老、救孤、恤病、助殘、優撫救助自然災害、事故災難和公共衛生事件等突發事件造成的損害促進教育、科學、文化、衛生、體育等事業的發展防治污染和其他公害，保護和改善生態環境目前國內慈善信托有三種業務模式：一是慈善組織作為單受托為受托人。以信托公司作為受托人為例，慈善信托一般涉及委托人、受托人、受益人三大主體，根據實際情況和委托人的意愿可自由增托人把資金交給受托人之后，受托人跟委托人簽定信托協議，之后向民政部門備案，備案完成之后慈善信托也就成立。下表中我們列舉了慈善組織作為受托人和信托公司作為受托人之間的區別，而下午我們也會以案例帶讀者了解由慈善組織和信托公司共同作為受托托法》頒布，公益信托在鼓勵和支持中發展，但限于制度體系不完（三）慈善信托為委托人提供了絕對公益性，高透明度，風險與其他慈善工具（如慈善基金會）或者其他類信托產品（資產管理信托、資產服務信托）相比，慈善信托的特點主要體現在以下只要資金進入慈善信托，就不能再用于非公益的目的，慈善信托的慈善目的是純粹的、排他的。慈善信托作為與慈善捐贈并行的慈善途徑和方式，可以對接個人、工商企業、社會組織和金融機構等各類資源，是發揮慈善第三次分配作用，扎實推動共同富裕的重慈善信托的透明主要體現在三個方面。一是慈善信托建立了委托人、監察人、監管部門以及信息公開的多重監督機制，可保障慈善信托運行的公開透明；二是慈善信托的財產采用專戶管理，受托人就每一個慈善信托的資金運用狀況進行單獨披露，有助于提高信息披露的詳細程度；三是當受托人違反信托合同約定損害委托人和受益人利益時，委托人有更多的救濟措施，包括撤銷信托、更換受一方面，從委托人角度出發，慈善信托財產與委托人的其他財產相互隔離。慈善財產交付信托后，不再是委托人自己的財產，即使委托人破產清算，信托財產也不受影響；另一方面，從受托人角度出發，慈善信托財產與受托人的固有財產相互隔離，也與受托人管理的其他信托財產互相獨立，可以最大程度保障信托財產的安全。從資產結構來看，資金、股權、不動產等各類財產都可以設立慈善信托；此外，慈善信托的規模、期限、決策機制及委托人的參從資金使用來看，與慈善組織每年有固定的支出比例要求相比，慈善信托每年財產支出金額或比例可以根據委托人的意愿以及慈善項目的實際需求靈活約定。可以選擇只動收益不動本金，也可以根據委托人和項目特點去搭建適合項目的架構，用于保證信托的可持從委托人控制權來看，相比個人捐贈和慈善基金來說，如果捐贈出去，捐贈人是完全喪失了對財產的控制權，而基金會如果是理事會運作不當，則較難保證委托人對所捐財產的控制權。而慈善信托可以完全按照委托人的意愿去支持幫助受益人或項目，委托人如果愿意持續參與運作和管理也可以向受托人發送管理指令，控制權慈善目的、信托財產規模、期限和終止條件，可以更好的滿足個性稅收優惠上，核算捐贈金額和扣除限額依然不太明確，特別當涉及捐贈財產屬于非貨幣性財產的時候，如何確定其公允價值，如何確定其是否享受稅收優惠等問題都暫無明確的法律指導而依賴與而在法律法規上，目前對慈善信托有明確規范的只有《信托法》和《慈善法》兩部法律，對慈善信托的相關事宜的規定仍不夠細致，也間接導致了各個地區之間在執行的時候存在著差異，阻礙了慈善（五）慈善組織和信托公司作為共同受托人的慈善信托是探索為了進一步說明慈善信托的投資價值，我們將對一個由慈善組織和信托公司共同作為受托人的案例——順德社區慈善信托，展開年，美的集團創始人何享健創立“廣東省何享健慈善基金會”(現更善體系，用于支持在佛山本土乃至全省全國的精準扶貧、教育、醫療、養老、創新創業、文化傳承等多個領域的公益慈善事業發展。基金會”的雙軌模式，即由“和的慈善信托計劃”與“和的慈善基信托的運作原則上本金不動，每年的投資收益分配至執行人德勝社區慈善基金會，并且采用雙受托人模式，中信信托與和的慈善基金會共同作為受托人承擔職責，充分發揮各自的優勢。中信信托負責資產管理，增強了慈善資產的保值增值能力；和的慈善基金會負責項目管理，增強了慈善項目的戰略性及有效性，確保按照捐贈人的意愿，以社區需求為導向在多個意向領域持續開展項目資助工在信托成立后的幾年中，順德社區慈善信托慈善資產安全穩健可以看到，順德社區慈善信托最大程度地發揮了信托公司與慈善基金會的優勢能力，既有效地發揮了慈善基金會在慈善活動工作開展的深厚經驗，也利用了信托公司專業性，對資產進行充分的保值增值。相較于資產管理信托與資產服務信托，慈善信托能較好地結合具體的慈善活動與資金運作計劃，充分保障慈善工作的持續展開。因此，在基金會開展資產投資增值保值考量中，也可以增加慈善信托作為選擇，在保障慈善資產安全穩健的前提下，支持意向領綜上所述，資產服務信托與慈善信托作為信托行業轉型發展必不可少的一環。因此，建議基金會積極關注信托行業發展趨勢，關注資產服務信托與慈善信托的發展動態，充分利用前者的可定制化《中華人民共和國信托法》·對信托定義、信托中各方的關系、信·為信托行業奠定了法律基礎和理2001.10托設立、信托財產、信托的變更和終論框架。止做出規定。·對信托計劃的設立、財產的保管、運營與風險、變更/終止/清算、受益人大會做出規定；·對合格投資者認定標準、投資者人數《信托公司集大會做出規定；·對合格投資者認定標準、投資者人數合資金信托計2007.03的經營行為，保障集合資金信托劃管理辦法》