高級會計師-高級會計實務-基礎練習題-第一章企業戰略與財務戰略[問答題]1.甲公司成立于2007年12月，最初主要業務為互聯網頁面游戲（以下簡稱網頁游戲）的開發和運營。相對于傳統的客戶端（江南博哥）游戲，網頁游戲不需要下載安裝客戶端，在瀏覽器上即可運行。當時網頁游戲產業面臨以下市場環境：截至2007年底，我國網民數量已達2.1億人，位居世界第二，其中網絡游戲用戶超過1.2億人。由于網頁游戲開發公司較少，開發成功且受歡迎的網頁游戲更是鳳毛麟角，因此網頁游戲的用戶并不多。據當時相關調查，約30%的游戲用戶更喜歡益智類及策略類游戲，這兩類用戶的需求尚未得到有效滿足，而這兩類游戲更適合以網頁游戲的方式呈現。雖然我國網絡游戲產業主要收入來源于傳統客戶端游戲，但隨著社會競爭及生存壓力增大，很多游戲用戶沒有大段的時間，只能利用碎片化時間進行網絡游戲。相比傳統客戶端游戲，網頁游戲更適合利用碎片化時間。2009年以來，網頁游戲產業快速發展，吸引眾多公司紛紛進入這個領域，致使網頁游戲產品更新換代頻繁，市場競爭激烈。游戲的研發能力以及推廣渠道是該業務的關鍵驅動因素。為此，甲公司制定并實施了相應戰略：收購多家優秀的游戲開發公司，進一步增強網頁游戲的自主研發能力；收購成熟的網絡游戲渠道商，拓寬網頁游戲的發布渠道，并與多家網絡游戲渠道商建立合作關系推廣網頁游戲。經過上述努力，甲公司在激烈的競爭中鞏固并提升了市場地位。假定不考慮其他因素。要求：（1）判斷甲公司實施的成長型戰略類型（如戰略類型可進一步細分，應將其細分），并說明理由。（2）從戰略發展的思路角度，判斷甲公司選擇的戰略類型。（3）指出企業進行戰略選擇的一般程序。正確答案：無參考解析：（1）①一體化戰略——橫向一體化戰略。理由：甲公司先后收購兼并了多家游戲開發公司，屬于收購競爭企業的戰略。②一體化戰略——縱向一體化——前向一體化戰略。理由：甲公司收購游戲渠道商，以及與多家渠道商建立合作關系，屬于控制下游銷售商的戰略。（2）按照戰略發展的思路可以分為：內部發展戰略、并購戰略、聯合發展和戰略聯盟三種類型。①甲公司收購游戲開發公司屬于并購戰略。②甲公司收購渠道商屬于并購戰略。③甲公司與多家渠道商建立合作關系推廣網頁游戲屬于聯合發展和戰略聯盟戰略。（3）戰略選擇的一般程序包括：戰略的適宜性分析、戰略篩選、戰略的可行性分析、戰略的可接受性分析、選擇行動計劃。[問答題]4.佳寶公司是國內一家知名的家用廚房電器制造商，主要生產三大類廚房用電器，分別是電烤箱、洗碗機和消毒柜，全部供應國內市場。佳寶公司的三種產品市場增長率分別為：電烤箱的市場增長率為4%，洗碗機的市場增長率為9%，消毒柜的市場增長率為20%。假設市場增長率以10%為分界線，10%以上為高增長率，10%以下為低增長率。佳寶公司的三種產品的市場占有率分別為：電烤箱的市場占有率為8%，洗碗機的市場占有率為30%，消毒柜的市場占有率為30%。以企業某項業務的市場份額與這個市場上最大的競爭對手的市場份額之比衡量企業的市場占有率高低，某項業務的市場份額與這個市場上最大的競爭對手的市場份額之比大于1表明市場占有率高。佳寶公司三種產品最大競爭對手的市場占有率分別為：電烤箱市場的最大競爭對手是華夏公司，其市場占有率為40%；洗碗機市場的最大競爭對手是海藍公司，其市場占有率為15%；消毒柜市場的最大競爭對手是達能公司，其市場占有率為20%。假定不考慮其他因素。要求：（1）請簡要說明波士頓矩陣的原理。（2）簡要分析佳寶公司三種產品分別屬于波士頓矩陣中的哪類業務，并說明其特點。正確答案：無參考解析：（1）波士頓矩陣是根據業務增長率和市場占有率兩項指標，將企業所有的戰略單位分為“明星、金牛、瘦狗、問題”四大類，并以此分析企業產品或服務的競爭力，為科學選擇企業戰略提供依據的一種投資組合分析方法。該方法是把企業生產經營的全部產品或業務組合作為一個整體進行分析，通常用來分析企業相關經營業務之間現金流量的平衡問題，以便將企業有限的資源有效地分配到合理的產品結構中去。（2）佳寶公司洗碗機的市場增長率為9%，小于10%，屬于低速增長。相對市場占有率為30%÷15%＝2，大于1。因此可以判斷洗碗機屬于現金牛業務。該類業務具有低增長、強競爭地位，處于成熟的低速增長市場，市場地位有利，盈利率高，不僅本身不需要投資，而且能為企業帶來大量現金，用以支持其他業務發展。消毒柜的市場增長率為20%，大于10%，屬于高速增長，相對市場占有率為30%÷20%＝1.5，大于1，因此可以判斷消毒柜屬于明星業務。該類業務具有高增長、強競爭地位，是企業資源的主要消耗者，需要大量投資。企業應對之進行資源傾斜。電烤箱的市場增長率為4%，小于10%，屬于低速增長，相對市場占有率為8%÷40%＝0.2，小于1，因此可以判斷電烤箱屬于瘦狗業務。該類業務具有低增長、弱競爭地位，處于飽和的市場之中，競爭激烈、盈利率低，不能成為現金來源。若能自我維持，則應收縮經營范圍；若是難以為謎，則應果斷清理。[問答題]5.果成公司是一家處于成熟期的家電銷售企業。公司管理層正在進行企業特征分析，以便選擇合適的財務戰略。下列是各個管理者的觀點。銷售部經理：目前企業的競爭對手基本穩定，市場開始飽和，企業有較高的凈現金流量，建議開始實施嘗試型投資戰略。財務部經理：企業目前的經營風險較高，而財務風險較低，應該增加債務融資，滿足較大的投資需求；采取低股利分配政策?？偨浝恚耗壳捌髽I的資本結構主要來源于權益資金和債務融資兩個部分，凈現金流量也比較穩定，應該實施穩健型財務戰略。假定不考慮其他因素。要求：判斷各位管理者的發言是否合理，如不合理，請說明理由。正確答案：無參考解析：（1）銷售部經理發言合理。（2）財務部經理發言不合理。理由：在成熟期的企業經營風險和財務風險應該屬于中等狀態，企業的融資來源是負債和權益兩個部分，此時企業擁有較高的投資回報率和正的凈現金流量，所以應該采取高股利分配政策。（3）總經理的發言合理。[問答題]6.甲公司為一家境內上市的集團企業，主要從事項目工程建設與投資。2017年初，甲公司召開A項目的投融資評審會，有關人員發言要點如下：（1）投資部經理：公司投資需要關注兩個方面的問題：一是為了發揮有限資金的使用效益，應該集中投資急需的項目；二是投資需要關注市場環境、技術環境、消費環境的變化，并作出及時調整。（2）運營部經理：本次投資于A項目屬于直接投資項目戰略，投資于A項目，并且通過該項目資產的運營，使資產配置結構優化，一方面提高資產配置的經濟效率或經濟效益；另一方面降低或有效應對資產經營中的風險。（3）財務部經理：隨著公司投資項目的不斷增加，債務融資壓力越來越大，建議今年加快實施定向增發普通股方案，如果公司決定投資A項目，可將此項目納入募集資金使用范圍；同時，有選擇地出售部分非主業資產，以便有充分的資金支持今年的投資計劃。假定不考慮其他因素。要求：（1）根據資料（1），指出投資部經理強調的投資戰略應遵循的原則。（2）根據資料（2），按照直接投資戰略目標劃分，判斷直接投資戰略的類型，說明該投資戰略可采取的資產結構優化戰略類型。（3）根據資料（3），指出財務部經理的建議體現的融資戰略類型，并說明這些融資戰略存在的不足。正確答案：無參考解析：（1）集中性原則和權變性原則?！鞍l揮有限資金的使用效益，應該集中投資急需的項目”體現集中性原則；“投資需要關注市場環境、技術環境、消費環境的變化，并作出及時調整”體現權變性原則。（2）提高資源配置效率的投資戰略。為了提高資源配置效率可采取的資產結構優化戰略通?？煞譃檫m中型資產組合戰略、保守型資產組合戰略和冒險型資產組合戰略三種。（3）財務部經理的建議體現了股權融資戰略、銷售資產融資戰略。股權融資戰略存在不足：股份容易被惡意收購從而引起控制權的變更，并且股權融資方式的成本也比較高。銷售資產融資戰略存在不足：比較激進，一旦操作就無回旋余地，而且如果銷售時機選擇不準，銷售價格會低于資產本身的價值。[問答題]7.A公司2008年成立，主營太陽能光伏電池板制造業務。太陽能是傳統能源重要的替代品，光伏產業作為對太陽能的開發利用，已經被社會接受并獲得推崇，國內外市場需求不斷攀升，市場潛力巨大。各國政府鼓勵光伏產業發展的政策相繼出臺。光伏產業生產技術已被市場認可，企業生產成本與產品價格不斷降低。A公司因此選擇生產太陽能光伏電池板，產品主要出口歐洲市場，供光伏設備裝機時使用。A公司的產品在歐洲市場的交易以美元結算，以預防歐元幣值的大幅度變動。A公司的光伏電池板是基于以往積累的客戶需求做出的改良產品，研發成本較低，相對市場上的一般產品具有一定的優勢。A公司根據市場變化，不斷對產品進行再創新，比同行業的競爭者獲得了更高的利潤和更多的客戶。A公司基于自身的技術與外銷渠道優勢，與國內多家光伏電池板生產商達成協議，采用代工模式（OEM），由生產商按照A公司的訂單要求，為其提供符合標準的產品。A公司的主要客戶是歐洲太陽能發電企業。歐洲國家的太陽能發電產業發展迅速，對光伏電池板需求很大，且不斷增長，為公司提供了廣闊的發展空間。2010年底，A公司召開股東會，研究公司下一步發展方向。公司認為，對于太陽能光伏電池板制造商而言，進軍電池板銷售業務領域障礙不大。目前受利潤吸引已經有更多的企業投入到這一行業中，其中包括一批大型太陽能光伏電池板生產企業，這些企業產銷一體的優勢對A公司業務形成威脅。隨著全球太陽能光伏產業的日益成熟，光伏產業技術革新較快，政府已經通過稅收法律、行政法規縮減了對光伏行業的稅收優惠政策范圍。公司認為應該基于自身的研發實力，開發新的太陽能光伏產品，以有效規避光伏電池板行業由賣方市場轉向買方市場的市場風險，同時，可以充分發揮公司自身的優勢，將企業做強做大。要求：（1）從宏觀環境分析A公司2008年成立時面臨的機會和2010年后面臨的威脅。（2）從行業環境分析A公司2008年成立時面臨的機會和2010年后面臨的威脅。正確答案：無參考解析：（1）2008年成立時面臨的機會：①政治因素：“各國政府鼓勵光伏產業發展的政策相繼出臺”。②經濟因素：“國內外市場需求不斷攀升，市場潛力巨大”、“以美元結算，以預防歐元幣值的大幅度變動”。③社會因素：“光伏產業已經被社會接受并獲得推崇”。④技術因素：“光伏產業生產技術已被市場認可，企業生產成本與產品價格不斷降低”。2010年后面臨的威脅：①法律因素：“政府已經通過稅收法律、行政法規縮減了對光伏行業的稅收優惠政策范圍”。②技術因素：“光伏產業技術革新較快”。（2）2008年成立時面臨的機會：①供應者：與國內多家光伏電池板生產商達成協議，采用代工模式（OEM），為A公司提供符合標準的產品。②購買者：主要客戶是歐洲太陽能發電企業。歐洲國家太陽能發電產業發展迅速，對光伏電池板需求很大，且不斷增長。③現有企業間競爭：A公司產品相對市場上的一般產品具有一定的優勢。而且根據市場變化，不斷對產品進行再創新，比同行業的競爭者獲得了更高的利潤和更多的客戶。④替代品：太陽能是傳統能源重要的替代品。2010年后面臨的威脅：①新加入企業競爭威脅：受利潤吸引已經有更多的企業投入到這一行業中。②購買者議價能力：光伏電池板行業存在由賣方市場轉向買方市場的市場風險。③現有企業間競爭：一批大型太陽能光伏電池板生產企業進入電池板銷售業務領域，形成產銷一體的優勢。[問答題]8.青島位于山東半島，在山東的經濟地位處于前茅，對全國的影響力較強。作為一個沿海的旅游城市，酒店業比較發達，數量眾多。但整體管理水平并不高，很多酒店目前還都處在手工操作的階段。部分客戶對酒店管理系統持有排斥態度，認為沒有必要在這塊進行投資。但隨著市場環境的變化，提高酒店管理水平的要求迫在眉睫，很多酒店的態度在慢慢發生轉變，希望通過高質量的軟件產品幫助酒店改善管理?？迫鸸臼且患臆浖髽I，主要產品為酒店管理軟件，位處膠東半島的青島市。企業規模不大，員工只有60多人，平均年齡30歲，是一個富有朝氣，團結合作的團隊。80%是技術人員，學歷以碩士研究生為主。員工的學歷和年齡結構保證了企業擁有較強的科研開發能力和工作干勁?？迫鸸镜木频旯芾硐到y功能強大，能夠極大地提高酒店的管理水平和效率，但價格也比同類產品高出30%。俗話說“船小好掉頭”，科瑞公司雖然規模小，但企業整體管理非常靈活，各類政策的制定、實施可以有效地變通，以保證效果。在山東市場，科瑞公司承諾24小時售后服務響應，即客戶一旦出現問題，公司24小時內派技術人員到現場解決問題，此舉在客戶中獲得較高的贊譽。但科瑞公司成立的時間不長，在山東市場的知名度還不強，因此市場占有率也不大，使用該公司軟件產品的酒店數量很少。同時，由于公司對銷售人員的管理不到位，銷售人員的流動比較高。由于很多客戶資源都被銷售人員把持著，這些銷售人員一旦離職，對公司的影響非常明顯。如何把銷售人員個人手中的客戶資源進行有效整合，成為企業共享的資源，成為擺在公司領導面前的一個緊迫任務。在山東，同科瑞公司相似的軟件公司數量也很多，同類產品的競爭不斷加劇。這些軟件公司提供的產品屬于低端產品，走低價策略，給科瑞公司很大的沖擊。面對市場現狀，科瑞公司的領導人經過仔細分析，決定在立足山東市場的同時，開始將觸角伸向以前從未觸及過的北京和天津市場。在未來五年內繼續以功能強大的優質軟件產品參與市場競爭，提供競爭對手無法提供的產品功能。同時繼續完善售后服務，樹立自身售后服務的獨特市場形象。加強與客戶的溝通，使自己的軟件在秉持功能強大的優勢的同時，能夠更加貼近用戶的需求。假定不考慮其他因素。要求：1、針對科瑞公司的情況進行SWOT分析。2、根據SWOT分析，針對山東市場，分析科瑞公司適宜采用哪種競爭戰略？3、面對山東、北京、天津市場，簡要分析該公司領導制定的公司戰略和競爭戰略類型。正確答案：無參考解析：1、SWOT分析如下：優勢：公司管理比較靈活，在各類政策的制定、實施時可以有效地變通；公司擁有較強的科研開發能力，產品功能強大；公司售后服務有保障，客戶口碑好；公司研發團隊年青，富有朝氣，團結合作。劣勢：公司規模相對較??；公司成立的時間不長，產品知名度不強；產品價格相對于競爭對手而言偏高；產品的客戶占有量較少；客戶資源的整合欠缺，容易隨著銷售人員的離職而流失。機會：青島作為一個沿海的旅游城市，酒店業本身就很發達，市場廣闊；青島在山東的經濟地位處于前茅，對全國的影響力較強，為公司以后開拓內陸市場提供了相應的影響力；青島很多酒店目前還都處在手工操作的階段，提高酒店管理水平的要求迫在眉睫，將有很多的潛在客戶群體。威脅：同類產品的競爭不斷加劇，為市場開拓加大了難度；各類低端產品在價格上帶來很大的沖擊；部分客戶本身對酒店管理系統持有排斥態度，認為沒有必要在這塊進行投資。2、根據SWOT分析可知，山東酒店業提高酒店管理水平的要求迫在眉睫，很多酒店的態度在慢慢發生轉變，希望通過高質量的軟件產品幫助酒店改善管理?？迫鸸緫扇〔町惢瘧鹇?，依托自身年青強大的技術研發實力，繼續保持自身產品功能強大的特色，進一步完善售后服務。同時，考慮到產品價格相對于競爭對手而言偏高，可適當降低價格，但仍要比競爭對手高一些，以保持優質優價的特色。3、面對市場現狀，科瑞公司的領導人經過仔細分析，決定在立足山東市場的同時，開始將觸角伸向以前從未觸及過的北京和天津市場，由此可以判斷公司戰略屬于密集型戰略中的市場開發，即以現有產品面對新的市場。在未來五年內繼續以功能強大的優質軟件產品參與市場競爭，提供競爭對手無法提供的產品功能，屬于密集型戰略中的產品開發，即以新產品面向原有市場。在未來五年內繼續以功能強大的優質軟件產品參與市場競爭，提供競爭對手無法提供的產品功能。同時繼續完善售后服務，樹立自身售后服務的獨特市場形象。加強與客戶的溝通，使自己的軟件在秉持功能強大的優勢的同時，能夠更加貼近用戶的需求，據此可判斷競爭戰略屬于差異化戰略。[問答題]9.甲公司是美國本土一家軟飲料公司，美國軟飲料市場幾乎被百事可樂和可口可樂兩大巨頭占領，而且甲公司企業規模較小，也無法通過規模經濟實現成本領先，最終甲公司決定專門致力于果蔬飲品的生產，由于碳酸飲料容易使人發胖，人們也越來越關注健康，甲公司果汁飲品始終強調“營養健康”，并根據不同人群特征，研究開發出不同的技術，生產不同類型的產品，比如針對女性顧客，推出益氣補血的棗類飲品、富含維C的番茄汁、胡蘿卜汁等，針對一些肥胖人群推出一些低糖、減肥的果蔬飲品等，秉承“營養健康”的理念，甲公司在果蔬飲品上越做越出色，在激烈的軟飲料市場為自己贏得了一席之地。假定不考慮其他因素。要求：1、根據資料，判斷甲公司采取的經營戰略類型，并說明理由。2、指出該種經營戰略的細分類型。根據資料分析甲公司采取的細分類型（至少說出兩種）。3、指出該種戰略選擇的適用條件。正確答案：無參考解析：1、集中化戰略。甲公司在眾多的軟飲料中選擇了果蔬飲料這一細分市場，由此可以看出選擇的是集中化戰略。2、集中化戰略可根據集中化的內容分為：產品集中化戰略、顧客集中化戰略、地區集中化戰略、低占有率集中化戰略。集中化戰略根據實施方法可分為：單純集中化、成本集中化、差別集中化和業務集中化等。甲公司由于專門致力于果蔬飲品的生產，所以采取了產品集中化戰略；由于甲公司根據不同的人群特征，研究不同的技術來滿足不同顧客的需求，所以也采用了差別集中化戰略。3、選擇集中化戰略的企業應該考慮外部適用條件和內部資源條件，適應集中化戰略的條件包括：第一，企業具有完全不同的市場顧客群；第二，沒有其他競爭對手試圖在目標細分市場實施集中化戰略；第三，由于地理位置、收入水平、消費習慣、社會習俗等因素的不同，將形成專門化市場，這些市場之間的隔離性越強，越有利于集中化戰略的實施；第四，行業中各細分部分在規模、成長率、獲利能力方面存在很大的差異。[問答題]10.寶潔公司是一家美國消費日用品生產商，也是目前全球最大的日用品公司之一。1987年，自從寶潔公司登陸中國市場以來，在日用消費品市場可謂是所向披靡，一往無前，僅用了十余年時間，就成為中國日化市場的第一品牌。在中國，寶潔旗下共有五大洗發水品牌，二十多個系列，包括飄柔、潘婷、海飛絲、沙宣洗發護發系列、伊卡璐等洗發護發用品品牌。為了將企業有限的資源有效地分配到合理的產品中，寶潔公司對旗下洗發水品牌進行了相關分析，現得出相關分析結果：（1）沙宣有著很高的市場占有率和銷售增長率，強勢品牌特征非常明顯，占絕對優勢，而且擁有了穩定的顧客群。（2）潘婷、飄柔、海飛絲三個產品銷量增長率趨于緩慢，但是市場占有率很高，盈利率也較高。（3）伊卡璐是寶潔為擊敗聯合利華、德國漢高、日本花王，花費巨資從百時美施貴寶公司購買的品牌，主要定位于染發，此舉為了構筑一條完整的美發護法染發的產品線。它的“出生”較其他洗發產品晚，市場占有率低，產生的現金流不多，然而其增長勢頭強勁，公司對它的發展抱有很大希望。假定不考慮其他因素。要求：1、根據上述資料，結合波士頓矩陣理論，簡要分析寶潔公司的五大洗發水品牌分別屬于哪種類型的業務。2、分別說明上述品牌對應的幾種業務類型的特點。3、簡要分析企業應分別采取什么對策。正確答案：無參考解析：1、沙宣擁有著高市場占有率和高銷售增長率，而且其強勢品牌特征明顯，因此屬于明星業務。潘婷、飄柔、海飛絲三個品牌銷售增長率低，市場占有率高，且其盈利率也較高，因此屬于現金牛業務。伊卡璐由于創立時間短，市場占有率低，但是市場增長率較高，公司對其發展抱有很大希望，因此屬于問題業務。2、明星業務特點：具有高增長、強競爭地位，處于迅速增長的市場，享有較大的市場份額，其增長和獲得有著長期機會?，F金牛業務特點：具有低增長、強競爭地位，處于成熟的低速增長市場，市場地位有利，盈利率高。問題業務特點：具有高增長、低競爭地位，處于最差的現金流量狀態。3、基于沙宣目前的地位，寶潔公司應該保護和擴展其主導地位，且其極有可能成長為現金牛產品，因此應該加大投資以支持其迅速發展。針對潘婷、飄柔、海飛絲三個品牌，寶潔公司不需要再對其進行投資，主要是收獲他們帶來的大量現金流量，來支持企業其他業務的發展。寶潔公司對于伊卡璐未來的發展抱有很大的希望，企業應該判斷使其向明星業務轉化所需要的投資額，分析其未來的盈利能力，進而做出投資決策。[問答題]11.B公司是一家歷史悠久的，長期從事電子產品生產的企業。面對日益激烈的市場競爭，B公司所占的市場份額越來越小，生產經營陷入困境。2013年，B公司高層管理者決定開發市場需求較大的小家電市場，生產空氣凈化器、加濕器等產品，這一決定充分利用了B公司現有的人、財、物資源，因而公司逐步走出了困境。B公司領導人經過研究認為，本公司屬于戰略實施較復雜、外部環境變化大、新戰略與原有戰略有根本變化的公司。公司要進一步實施新的戰略需要受許多因素影響，要調動不同領域的各種資源來適應新的戰略，包括人力資源、財務資源、技術和信息資源等，促進公司戰略和經營戰略的成功。假定不考慮其他因素。要求：1、根據戰略制定與戰略實施主體的責任與權力轉移程度不同，請指出戰略實施的具體模式。2、請指出戰略實施支持系統進一步歸類形成的支持系統。3、判斷B企業在戰略實施過程中強調的支持系統類型，并說明理由。正確答案：無參考解析：1、根據戰略制定與戰略實施主體的責任與權力轉移程度不同，戰略實施可以分為五種模式：指揮型模式、變革型模式、合作型模式、文化型模式、增長型模式。2、戰略實施支持系統進一步歸類主要形成三個方面的支持系統：組織支持系統、資源支持系統和管理支持系統。3、資源支持系統。理由：要調動不同領域的各種資源來適應新的戰略，包括人力資源、財務資源、技術和信息資源等，促進公司戰略和經營戰略的成功，這是資源支持系統。[問答題]12.甲公司是一家從事乳制品生產的上市公司，成立于1999年初，主要生產奶類產品系列，現已在全國15個省市區建立生產基地20多個，擁有液態奶、酸奶、冰激凌、奶品、奶酪五大系列200多個品項，產品以其優良的品質覆蓋國內市場。甲公司在工廠、牧場和市場建設上，始終堅持“品牌第一”的方針，并堅持自主創新的理念。2008年8月，公司推出了擁有完全自主知識產權的“T牌牛奶”。“T牌牛奶”是公司在適當的時機和適當的市場中推出的“金牌”牛奶，主要針對的是中國的高端消費者市場。在開發“T牌牛奶”之前，公司在常規市場中面臨著極大的壓力，常規奶市場飽和，市場惡性競爭，價格戰不斷；與此同時，高端消費者在牛奶中尋求象征性消費的需求沒有得到很好地滿足。而該公司強大的開發新產品的能力、自主的牛奶研發技術和豐富的奶源地這一優越的自然稟賦，更為該公司新產品的推出提供了可能。2016年7月，甲公司擬以8.63元/股的價格，向乙公司全體股東發行普通股4.63億股，并支付現金12億元，合計作價52億元收購乙公司100%股權。通過本次交易，甲公司將成功進入動力鋰電池以及新能源汽車租賃、銷售、運營、維護等新領域，這些新興項目將成為甲公司新的盈利增長點。假定不考慮其他因素。要求：1、判斷該公司2008年8月推出“T牌牛奶”采用的總體戰略類型（要求寫出細分類型），并簡要說明理由。2、判斷該公司2016年7月甲公司采用的總體戰略類型，說明理由并指出該種戰略的適用條件。正確答案：無參考解析：1、2008年8月該公司采用的是成長型戰略——密集型戰略——產品開發戰略。理由：2008年8月，公司推出了擁有完全自主知識產權的“T牌牛奶”?！癟牌牛奶”是公司在適當的時機和適當的市場中推出的“金牌”牛奶，主要針對的是中國的高端消費者市場，采用的是產品開發戰略。2、2016年7月該公司采用的是成長型戰略。理由：甲公司是生產乳制品的公司，進入動力鋰電池以及新能源汽車租賃、銷售、運營、維護等新領域，屬于開發新產品并且進入新市場，以發展壯大企業為目標，所以屬于成長型戰略。成長型戰略的適用條件：（1）成長型戰略必須與宏觀經濟景氣度和產業經濟狀況相適應。（2）成長型戰略必須符合政府管制機構的政策法規和條例等的約束。（3）成長型戰略與公司可獲得的資源相適應。（4）成長型戰略與企業文化的適合性。[問答題]13.F公司為一家穩定成長的上市公司，20×2年度公司實現凈利潤8000萬元。公司上市三年來每年都向股東分派現金股利，股利年增長率為5%，良好的分紅預期，吸引了一批穩健的戰略性機構投資者。目前的股價為10元/股。20×1年度每股派發0.2元的現金股利。公司20×3年計劃新增一個投資項目，需要資金8000萬元。公司目標資產負債率為50%。由于公司有良好的財務狀況和成長能力，公司與多家銀行保持著良好的合作關系。公司20×2年12月31日資產負債表有關數據如下表所示：20×3年3月15日公司召開董事會會議，討論了甲、乙、丙三位董事提出的20×2年度股利分配方案：（1）甲董事認為考慮到公司的投資機會，應當停止執行現行的現金股利政策，將凈利潤全部留存，不分配股利，以滿足投資需要。（2）乙董事認為既然公司有好的投資項目，有較大的現金需求，應當改變之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。（3）丙董事認為應當維持原來的股利分配政策，因為公司的戰略性機構投資者主要是保險公司，他們要求固定的現金回報，且當前資本市場效率較高，不會由于發放股票股利使股價上漲。假定不考慮其他因素。要求：1、計算F公司的市盈率和市凈率。2、列舉股利分配戰略的類型，指出F公司上市以來采取的是哪一種股利分配戰略，并簡要說明理由。3、計算現行股利分配戰略下公司20×2年度應當分配的現金股利總額和每股股利。假設公司一直維持該股利戰略，計算發放本次股利后的股權資本成本。4、假設該公司實施剩余股利分配戰略，20×3年繼續保持目標資本結構，計算20×2年應當分配的現金股利總額和每股股利。5、指出甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案中哪一個為最佳股利分配方案，簡要說明理由。正確答案：無參考解析：1、市盈率＝10/（8000/10000）＝12.5市凈率＝10/（30000/10000）＝3.332、股利分配戰略的類型一般包括：剩余股利戰略、穩定或持續增長的股利戰略、固定股利支付率戰略、低正常股利加額外股利戰略以及零股利戰略。F公司上市以來采取的是持續增長的股利戰略。理由：公司上市三年來每年都向股東分派現金股利，股利年增長率為5%。3、公司20×2年度應當分配的現金股利總額＝10000×0.2×（1＋5%）＝2100（萬元）每股股利＝2100/10000＝0.21（元）股權資本成本＝0.21×（1＋5%）/10＋5%＝7.21%4、公司20×2年度應當分配的現金股利總額＝8000－8000×50%＝4000（萬元）每股股利＝4000/10000＝0.4（元）5、丙董事提出的方案為最佳方案。理由：從企業角度看，在企業資產負債率低于目標資產負債率且與多家銀行保持著良好合作關系的情況下，通過負債融資滿足投資需要，能夠維持目標資本結構，降低資本成本，有助于發揮財務杠桿效應，提升公司價值和促進公司持續發展。從投資者角度看，能夠滿足投資者獲得穩定收益的要求，從而提升投資者信心。綜上所述，丙董事提出的股利分配方案既能滿足企業發展需要，又能兼顧投資者獲得穩定收益的要求。[問答題]14.資料（一）甲公司的產品利潤率很高，但占有的市場份額很小，未來的經營情況很不穩定。為了擴大生產規模，公司力圖通過向銀行借款來滿足資金需要，銀行經過對甲公司考核后認為甲公司不符合貸款條件。甲公司轉而希望通過股票上市融資，但沒有通過監管機構的審核。最后，公司獲得了來自于風險投資者的青睞，但對方提出一定要限制公司的股利政策發放，甚至要求不發股利。甲公司董事會認為這會傷害到股東的利益，因此也打算放棄風險融資的機會。資料（二）乙公司產品處于快速增長階段且占有較高的市場份額，乙公司經過市場調研決定進一步吸收投資并擴大生產規模。乙公司打算通過發行可轉換債券籌集一部分資金；此外，乙公司決定減少股利支付額度，通過大幅度削減股利的方式來獲取內部資金。資料（三）丙公司主導產品成為公司現金流的主要貢獻者，每年產生大量現金流，但由于公司生產的產品屬于傳統產業，未來市場的成長性前景一般。丙公司為此向銀行借入大量資金提高了資產負債率，同時丙公司不斷向股東支付現金股利或者通過股票回購的方式提高現有股票市價。但丙公司的這一戰略受到了公司財務經理的強烈質疑，他認為丙公司此舉增加了公司財務風險，而且公司應開辟新的投資方向來提高資金使用效率。假定不考慮其他因素。要求：1、根據資料（一），分析甲公司處于企業生命周期的哪個時期，并說明理由。甲公司有關融資的這些想法是否合適，請說明理由。2、根據資料（二），指出乙公司處于企業生命周期的哪個時期，并說明理由。乙公司有關融資的這些想法是否合適，并說明理由。3、根據資料（三），指出丙公司處于企業生命周期的哪個時期，并說明理由。財務經理的質疑是否合理，并說明理由。正確答案：無參考解析：1、①甲公司處于企業生命周期的初創期。理由：產品占有的市場份額很小，未來的經營情況很不穩定。②甲公司力圖通過向銀行借款來滿足資金需要的想法不合適。理由：初創期的企業經營風險很高，財務風險應該較低，而通過向銀行借款來滿足資金需要會提高財務風險。③甲公司希望通過股票上市融資的想法不合適。理由：對于未來發展具有很大不確定性的企業，上市融資會比較困難。④甲公司打算放棄風險融資機會的想法不合適。理由：初創期企業的資金主要來源于風險資本，風險投資者限制公司的股利政策發放，甚至要求不發股利，對企業發展是有利的。2、乙公司處于企業生命周期的成長期。理由：產品處于快速增長階段且占有較高的市場份額。乙公司打算通過發行可轉換債券籌集一部分資金的想法合適。理由：成長期的企業經營風險已經大大降低，可以進行一定程度的負債融資。乙公司希望通過大幅度削減股利的方式來獲取內部資金的想法不合適。理由：成長期的企業開始產生現金流入，可以提高股利分配水平來吸引新的投資者。3、丙公司處于企業生命周期的成熟期。理由：每年產生大量現金流；丙公司不斷向股東支付現金股利或者通過股票回購的方式提高現有股票市價。丙公司財務經理的質疑不合理。理由：處于成熟期的企業，經營風險很小，而且現金流很大，償債能力強，所以，向銀行借入大量資金（利用財務杠桿效應，進行合理避稅）并沒有什么不妥。另外，處于成熟期的企業，再投資機會減少，企業很難找到能夠滿足股東原先要求的預期報酬率的投資項目，所以，公司不斷向股東支付現金股利或者通過股票回購的方式提高現有股票市價的方法是合適的，這樣可以實現股東財富最大化。[問答題]15.X集團創建于1992年11月，是我國最大的民營企業集團之一。成立初期，X集團主要從事醫藥及房地產咨詢等實業經營，但自1998年以來，X集團不斷強化以資本運作為核心的投資擴張業務，逐步形成以資本為紐帶的大型控股企業集團。集團成立初期，主營市場調查和咨詢業務，不斷積累原始權益資金。1998年，X集團將最初積累的留存資金全部投入基因工程檢測產品的開發中，開始生產乙肝診斷試劑。隨后X集團以貨幣出資1300萬元購買國外先進信息服務器設備用于信息產品研發，并在2003～2007年連續三年的時間里擴建廠房，在江蘇、浙江、上海等地建立企業基地以擴大公司規模，同時面對激烈的市場競爭和快速變化的環境，X集團又投入600萬元改造原集團大樓，建成了大屏幕顯示、電腦檢索、具備網絡化、智能化的辦公大樓，盤活了價值2000多萬元、面積1萬多平方米的存量資產。2008年開始X集團積極介入國內鋼鐵產業的整合，與江蘇南鋼集團合作，間接持股其上市子公司南鋼股份，控股設立聯合有限公司，不僅如此，X集團還廣泛涉及房地產、商貿流通、金融等多個領域，直接、間接控股和參股的公司逾100家。2010年X集團營業收入為23.3億元，同比增長9.6%；凈利潤5037萬元，同比增長43.8%。在公司收入和利潤的增長中，大部分都是對外投資的投資回報，X集團在十余年間迅速成為橫跨多個產業的大型民營控股集團。假定不考慮其他因素。要求：1、簡要分析X集團的投資戰略選擇。2、指出企業投資戰略的地位和作用。3、判斷集團成立初期至1998年所采取的融資戰略，并說明理由。正確答案：無參考解析：1、（1）直接投資戰略選擇。①提高規模效益的投資戰略。X集團2003～2007年連續三年擴建廠房，擴大公司規模，是提高規模效益的直接投資行為，合理經濟規模的實現必然產生規模經濟效益。②提高技術進步效益的投資戰略。X集團投入資金生產乙肝診斷試劑，隨后X集團以貨幣出資1300萬元購買國外先進信息服務器設備用于信息產品研發等，這是典型的提高企業技術進步效益的直接投資戰略，其核心在于加快技術進步。③盤活資產存量的投資戰略。X集團投入600萬元改造原集團大樓，盤活了價值2000多萬元的存量資產，這一投資即是關于盤活資產存量的直接投資戰略選擇，有效地提高了資產使用效率，使現有資產創造了更大的價值。（2）間接投資戰略選擇。X集團間接持股南鋼股份，控股設立聯合有限公司，除此之外，其投資涉及很多領域，直接、間接控股和參股的公司逾100家。表明其采用組合投資，即多種證券組合的最優投資策略，以尋求在風險既定情況下投資收益最高，或者在投資收益既定的情況下風險最小的投資戰略。2、企業投資戰略的地位和作用體現在導向性、保證性、超前性和風險性上。3、集團成立初期至1998年所采取的融資戰略是內部融資戰略。理由：內部融資戰略即使用內部留存利潤進行再投資。集團成立初期，不斷積累原始權益資金。1998年，X集團將最初積累的留存資金全部投入基因工程檢測產品的開發，屬于內部融資戰略行為。[問答題]16.E公司是一家成立時間不長的企業。在成立初期，為了在市場上取得較好的成績，主要投資人就以一個較高的起點設立了這家企業，花巨資購買了世界最先進的一條生產線，并通過給予優厚的待遇招聘到了一些資深的研發人員，為他們配備了很好的設備和環境，期望能夠在最短的時間內研發出新產品。E公司的產品質量在市場上處于中上游水平，僅位于一家主要競爭對手之后。產品一經推出即得到市場的認同，銷售增長速度很快。針對該種產品客戶對售后服務的要求，E公司主動與客戶建立起了結構性關系，使客戶對企業的服務形成無法通過其他途徑彌補的依賴。通過這種做法，該企業以優質的客戶服務，獲得了客戶的認同，也維持了現有的市場。為了制定自身的發展戰略，E公司采用五力模型對行業的競爭程度進行了分析。部分因素分析如下：（1）本行業的新進入者來自國內、國外兩個方面。本行業是資本和技術密集型的行業；對國外進入者，國家有一定限制以對本行業進行必要的保護。（2）本公司產品的主要原材料供應商十分集中，采購量在各供應商之間分布較均勻，主要原材料暫無替代品。（3）由于本行業中各企業提供的產品差異性越來越小，因此顧客選擇機會較多。（4）由于科技進步加快，市場上已開始出現性能更高的同類產品，只是目前的價格還略高于傳統產品。為了使得企業能夠繼續高速發展，企業高層仔細考慮研究如何激勵下層管理人員制定實施戰略的積極性及主動性，為企業效益的增長而奮斗，并鼓勵員工具有創新、拼搏的精神。企業在推行戰略時是自下而上進行的。假定不考慮其他因素。要求：1、指出上述四個方面的因素分別屬于“五力模型”中的哪個方面？2、簡要分析四個因素對該行業競爭強度的影響。3、指出E公司采用的戰略實施模式，說明理由，并指出該模式的局限性。正確答案：無參考解析：1、因素1屬于新進入者的威脅因素。因素2屬于供應商的議價能力因素。因素3屬于購買商的議價能力因素。因素4屬于替代品的威脅因素。2、該行業存在新進入者，這會對現有企業帶來競爭壓力。新進入者來自于國內和國外兩個方面。由于本行業是資本和技術密集型的行業，因此具有一定