政治經濟學1第二十四章金融資本全球化與國際金融本章重點第一節金融資本全球化與金融自由化第二節國際金融市場第三節國際貨幣制度關鍵詞思考題政治經濟學2

金融資本全球化的形成和影響金融自由化、金融創新與金融全球化的表現形式國際金融市場的特點當代國際金融危機的特征及防范國際貨幣制度的改革及前景本章重點第二十四章金融資本全球化與國際金融政治經濟學3第一節金融資本全球化與金融自由化一、金融資本全球化（一）金融資本全球化的形成

金融資本全球化是指世界各國和地區放松金融管制，開放金融市場，使資本在世界各國、各地區的金融市場自由流動，最終形成全球統一的金融市場的過程。金融資本全球化是經濟全球化的組成部分，是經濟全球化中最核心、最敏感的領域。

政治經濟學4第一節金融資本全球化與金融自由化20世紀70年代，生產的國際化導致跨國公司的發展，跨國公司海外投資迅速增加，促使跨國銀行在海外開設大量的分支機構，以滿足跨國公司全球范圍資本流動的需要，這是金融資本全球化最初的推動力量；同時，貿易全球化的發展也帶動了各國貨幣在國際金融市場上交換的數量和規模不斷擴大，進一步促進了金融資本全球化的產生；尤其是20世紀70年代末以來，金融創新為金融資本全球化提供了聯系全球市場的金融工具，貨幣互換、期權、期貨、遠期協議等金融創新工具連接了全球的資本市場和貨幣市場：為了提高金融機構的效率，各國不得不放松金融管制，開放國內金融市場，取消外匯管制，實施利率、匯率市場化等，便利了資本在國際上的自由流動，降低了融資成本，提高了資金的使用效率。可以說，金融創新和金融自由化內在地推動了金融資本全球化的形成和發展。政治經濟學5第一節金融資本全球化與金融自由化一、金融資本全球化（一）金融資本全球化的形成此外，現代通信技術和計算機網絡在金融領域的廣泛應用，消除了國際金融交易的一系列技術障礙和限制，使各國金融市場在時間和空間上的距離越來越近，對國際和國內資本的流動幾乎沒有限制，為金融資本全球化提供了物質基礎。

政治經濟學6第一節金融資本全球化與金融自由化(二)金融資本全球化的表現形式金融資本全球化的具體表現形式有以下幾個方面。(1)金融活動“游戲規則”的全球一致化。無論是國內金融活動，還是跨國金融活動，通用的都是基本相同的“游戲規則”。如果說在過去跨越國境的金融活動通常與各國的國內金融市場相對割裂開來，采取一種相對獨立于各國金融體系的形式來進行，并同時受到本國管理法規和國際慣例兩套并不完全一致的規則制約的話，那么，金融資本全球化下的跨國金融活動則是在相同的“游戲規則”下進行的，即采用相同的一系列安排和慣例，以及統一的一套協調、監督規則和機構。政治經濟學7第一節金融資本全球化與金融自由化(2)市場參與者的全球一體化。這是指資金需求者可以從國際金融市場籌措資金，而資金的供給者也可以在全球范圍內選擇其投資、貸款的對象。(3)金融工具的全球化。金融交易的工具，從原生產品到其衍生品，都發展成世界各國的金融工具。(4)金融市場的全球化。建立在互聯網基礎上的各金融市場24小時不間斷的交易體系已經形成，金融市場在時間、空間上的障礙已不復存在。(5)交易幣種的多樣化。隨著越來越多的國家放松金融管制，越來越多的國家的貨幣進入全球金融市場。政治經濟學8第一節金融資本全球化與金融自由化（三）金融資本全球化的影響金融資本全球化是國際生產和國際貿易發展的必然結果。它既有積極的一面，也有消極的一面。1.金融資本全球化的積極影響第一，金融資本全球化打破了國際金融市場相互隔離的局面，使資本這一基本生產要素的流動更為順暢。多元化和更有效率的資本流動，有利于提高資源在全球的配置效率，促進了國際貿易、國際投資的增長和各國經濟的發展。第二，金融資本全球化為各國的投融資活動提供了使利。既使需要大量投資但本國儲蓄不足的發展中國家可以獲得國際資本的補充，又使一些國際收支不平衡的國家能從國際金融市場吸收資金來彌補國際收支的赤字，從而彌補國內投資和對外貿易兩個缺口。政治經濟學9第一節金融資本全球化與金融自由化（三）金融資本全球化的影響金融資本全球化是國際生產和國際貿易發展的必然結果。它既有積極的一面，也有消極的一面。1.金融資本全球化的積極影響第三，金融資本全球化提升了各國金融業的競爭力。金融資本全球化為各國的金融業競爭提供了國際舞臺，在國際協調和監管機制的規范下，提高了發展中國家金融服務的質量，降低了籌資成本，并推動了各國的金融創新、金融體制改革和金融結構調整。政治經濟學10第一節金融資本全球化與金融自由化2.金融資本全球化的消極影響第一，金融資本全球化加劇了全球金融市場的動蕩與金融危機的蔓延。金融資本全球化的發展使得經濟的不確定性因素增加，國際金融市場的動蕩已經成為常態，這是金融資本全球化最不利的影響。而且，一國經濟和金融形勢的不穩定通過資本流動的變動產生巨大的波及效應和放大效應，很容易通過日漸暢通的金融渠道迅速傳遞給所有關聯國家。20世紀90年代以來爆發的歐洲貨幣體系危機、墨西哥金融危機、亞洲金融危機以及2008年爆發的國際金融危機就是例證。第二，金融資本全球化削弱了國內貨幣政策的獨立性，并使匯率制度選擇面臨困難。在金融資本全球化的背景下，資本賬戶開放成為發展趨勢，隨著資本管制的逐步放松，一國將面臨貨幣政策獨立性與匯率穩定之間的明顯沖突，如果處理不當，將會引發金融動蕩或者金融危機。政治經濟學11第一節金融資本全球化與金融自由化2.金融資本全球化的消極影響第三，金融資本全球化加劇了一些國家經濟的泡沫化程度，在金融資本全球化背景下，資金流動加快，流動性過剩日益突出，資產證券化盲目擴張。大量資金流入股市和房地產市場，使股市和房地產市場出現泡沫。20世紀80年代初日本股市和房地產市場泡沫破裂，以及2007年美國發生的房地產市場泡沫破裂所引起的次級信貸危機都表明了這一點。特別是2008年爆發國際金融危機以來，西方國家以及其他國家尤其是許多新興市場經濟國家的股市和樓市形成了大量泡沫。第四，金融資本全球化給各國的金融監管帶來了挑戰。金融資本全球化意味著金融資本在全球范圍內自由流動與獲利，并且現代金融交易工具發展迅速，金融創新不斷涌現，計算機和通信技術的發展使得可以在極短時間內完成巨額資金的交易與轉移。這在多個層面上給各國的金融監管與調控帶來了嚴峻的挑戰。政治經濟學12第一節金融資本全球化與金融自由化二、金融自由化(一)金融自由化的形成金融自由化是相對于金融管制或金融抑制現象而言的，它是指金融管理當局通過金融改革，放松或解除金融市場的各種行政管制措施，從而為金融市場交易提供一個更為寬松自由的管理環境。從國內來看，金融自由化可劃分為發達資本主義國家的以解除金融管制為特征的制度性創新和發展中國家的以消除金融抑制為特征的金融改革。從內容上看，金融自由化可劃分為對內金融自由化與對外金融自由化，前者包括廢除對利率、匯率及信貸資源配置的管制和對金融機構業務經營范圍的限制，后者包括消除對國際資本自由流動和外匯自由兌換的限制。政治經濟學13第一節金融資本全球化與金融自由化二、金融自由化(一)金融自由化的形成在20世紀30年代的大蕭條中，以美國為首的西方主要發達國家都發生了嚴重的金融危機和銀行倒閉風潮，嚴重動搖了人們對自由市場經濟的信念。政府的金融管理思想也相應地發生了根本性的轉變，從主張自由競爭和政府不干預，轉向了以加強對金融市場和金融機構的管制為核心的金融體制改革。美國率先實施嚴格的金融管制，英國、日本等國也相繼效仿，從而形成了20世紀70年代以前西方主要發達國家以金融管制為特征的貨幣政策體系。廣大發展中國家由于經濟水平低下，資金短缺，擔心國外金融動蕩的沖擊，普遍建立起以利率、匯率管制以及限制資本自由流入和流出為特征的貨幣金融體制。發展中國家的政府對金融的種種限制過嚴，使其不能正常發展，這種現象即被稱為金融抑制。政治經濟學14第一節金融資本全球化與金融自由化二、金融自由化(一)金融自由化的形成到了20世紀70年代，情況開始發生變化。多數發達國家在石油危機的沖擊下，陷入經濟滯脹的泥潭，第二次世界大戰后普遍實行的凱恩斯主義的政府干預政策受到質疑。經濟自由主義思潮復蘇，在經濟政策領域出現自由化傾向。而且，隨著資本主義各國經濟的發展和生產社會化程度的提高，國際貿易與跨國公司得到迅猛發展，各國在經濟、技術、資金上的聯系不斷加強，國際資金交易量猛增，國際資本流動更加頻繁，這種金融國際化的趨勢構成了對管制嚴格的金融體制的極大沖擊，迫使許多發達國家開始實施以放松金融管制為特征的金融自由化改革。而在發展中國家由于金融抑制加劇了金融體系發展的不平衡，極大地限制了金融機構的業務活動，束縛了金融市場的形成和發展，因此，為了消除金融抑制以促進金融、經濟的發展，金融自由化改革逐步成為發展中國家的普遍選擇。政治經濟學15第一節金融資本全球化與金融自由化(二)金融自由化的內容盡管發達國家和發展中國家的金融發展水平和模式不同，導致各自實施金融自由化的具體措施及表現形式也不盡相同，但其核心內容都是盡量發揮市場在配置金融資源中的決定性作用，減少政府干預，提高金融效率。(1)利率自由化。利率自由化即放寬對利率的限制，讓金融商品的價格發揮市場調節作用。具體指金融管理當局取消對金融機構的利率限制，利率水平由市場的資金供求關系決定。目的在于增加利率和其他資產價格的靈活性，減少利率控制帶來的成本，優化信貸配置，增加整個金融服務業的競爭性。政治經濟學16第一節金融資本全球化與金融自由化(二)金融自由化的內容(2)業務經營自由化。業務經營自由化即放寬對各類金融機構在業務范圍上的限制，允許商業銀行與投資銀行在業務經營上的融合，銀行與證券公司在業務經營上可以相互滲透、相互交叉，銀行與證券公司可以通過設立子公司的方式進入其他業務領域，商業銀行或外國金融機構可以從事證券投資業務，以促進公平競爭。(3)市場準入自由化。市場準入自由化即放寬對金融機構跨國業務活動的限制，資本自由進入和流出，包括放寬對外國金融機構進入本國市場的限制，放寬對本國金融機構進入國際市場的限制。其目的是加強本國金融機構同外國金融機構之間的競爭，促使本國金融機構向海外擴張。政治經濟學17第一節金融資本全球化與金融自由化(二)金融自由化的內容(4)資本流動自由化。資本流動自由化即放寬或取消對資本跨國流動的限制，允許國內外金融市場主體從事離岸金融平務，允許國內居民自由轉換各種金融資產，實現資本項目下的自由兌換，使國內金融市場和國際金融市場體化，目前，發達國家已完全取消資本管制，部分發展中國家也實行了資本項目的自由兌換。政治經濟學18第一節金融資本全球化與金融自由化(三)金融自由化的影響從發達國家和發展中國家推行金融自由化的實踐來看，它對世界經濟，國際金融發展有著一定的積極作用。第一，金融自由化解除了利率管制，使利率能真實地反映資金供求狀況，有利于提高儲蓄率，增加銀行的可貸資金，從而推動了投資和經濟增長。第二，金融業務的自由化有利于提高金融機構的效率和競爭力，促使金融機構不斷地拓展新業務，有利于金融資源的有效利用，進而提升金融業在總體經濟中的地位。第三，金融自由化促進了金融中介機構的發展，加強了金融中介的競爭，減少了在壟斷狀態下金融中介的壟斷利潤，把金融中介的儲蓄更多地轉化為投資，增加了對私人部門的信貸供給，使信貸配置更加合理和有效，進而提高了資本配置效率，促進了經濟增長。政治經濟學19第一節金融資本全球化與金融自由化(三)金融自由化的影響第四，資本項目兌換的自由化、國際金融市場的開放使國際資本的流動更為暢通，金融資源能夠得到更為合理的利用，獲得更高的收益，加快了企業投融資國際化的進程。不過，也應該認識到，金融自由化在帶來積極效應的同時，也可能給一國經濟和金融發展帶來消極影響。如沖擊銀行體系原有的穩定性，把銀行體系置于復雜多變的市場風險之中，使金融監管和風險管理的難度加大。尤其對發展中國家而言，過快或者過度的金融自由化往往帶來金融動蕩乃至金融危機。如20世紀術以來智利、墨西哥及阿根廷等國爆發的金融危機都源于金融自由化和資本賬戶開放。所以，發展中國家應該采取漸進式的金融自由化戰略，趨利避害，保持金融體系穩定、可持續的發展。政治經濟學20第一節金融資本全球化與金融自由化三、金融創新(一)金融創新的含義及產生背景金融創新是指金融業各種生產要素的重新組合，或者是指金融機構和金融管理當局對金融機構設置、金融業務產品、金融工具及制度安排所進行的金融業創造性變革和開發活動。金融創新的主體是金融機構和金融管理當局，它們是所有金融創新活動的策劃者、發動者。金融創新的目的不外乎兩個方面，從微觀金融機構看，是為了營利，無論是規避管制的創新、轉嫁風險的創新，還是創造信用的創新，都離不開這個最終目的；從金融管理當局看，是為了提高整個金融業的宏觀效益，通過金融監管制度的創新，既促進金融機構效率的提高，又確保穩定的金融運行秩序。金融創新的本質是金融要素的重新組合。金融創新的表現形式是金融機構、金融業務、金融工具以及金融制度的創新，它們都是金融要素重新組合的結果。政治經濟學21第一節金融資本全球化與金融自由化三、金融創新(一)金融創新的含義及產生背景金融創新始于20世紀70年代。它是與金融自由化同時進行的，是金融自由化的客觀要求。金融自由化產生后，客觀上要求改變在金融管制時期形成的規章制度，實行與利率自由化、經營業務自由化，市場準入自由化、資本流動自由化相適應的規章制度。金融創新就自然被提到議事日程上來，與此同時，布雷頓森林體系的解體也為金融創新創造了客觀條件。布雷頓森林體系崩質后，固定匯率制不復存在，各國相繼實行浮動匯率制或者有管理的浮動匯率制，匯率波動頻累，股市風潮迭起，為了避免匯率、利率、股市變化帶來的損失，各國相繼推出了轉移風險型創新。政治經濟學22第一節金融資本全球化與金融自由化(二)金融創新的內容金融創新的內容有廣義和狹義之分。廣義上指包括金融工具、金融市場，金融制度在內的整個金融體系的創新，狹義上僅指金融工具的創新。(1)金融工具的創新，金融工具的創新是金融創新的核心。它是在原有金融工具的基礎上通過對利率、匯率或股價等變動的預測，來規避金融風險或獲得收益而創造出的新型金融工具，也被稱為金融衍生工具。政治經濟學23第一節金融資本全球化與金融自由化(二)金融創新的內容(2)金融市場的創新，金融市場的創新主要表現在以下兩個方面：一是歐洲貨幣市場。它是在20世紀60年代后歐洲美元市場的基礎上形成的，是指在貨幣發行國境外進行該國貨幣交易的市場，它把各國的金融市場互相連接起來，促進了金融市場的全球化，一體化。可以說，金融市場國際化是金融市場創新的趨勢。二是金融衍生交易市場。伴隨著上述金融衍生工具的產生，金融衍生交易市場在近十多年來也相應得到了快速的發展。政治經濟學24第一節金融資本全球化與金融自由化(二)金融創新的內容(3)金融利度的創新。金融制度主要包括構成金融體系的金融組織制度和規范金融秩序的金融監管制度。金融組織制度的創新主要指新型金融機構的設立，如20世紀70年代以后歐美國家出現的跨國大型復合金融機構、金融百貨公司或金融超級市場等；還指各類金融機構之間業務的交叉和滲透，如允許商業銀行、儲蓄銀行、證券機構之間的混業經營；此外，金融機構在業務經營管理方面的創新也被包含在內，如金融業的市場營銷管理等。金融監管制度的創新主要指在國際金融一體化進程中，面對動蕩的國際金融環境、頻繁的國際金融創新及其所帶來的日益嚴重的金融風險這一背景，各國監管當局和專門的跨國監管組織不斷創新監管方式和手段。1988年的《巴塞爾協議Ⅰ》、2004年的《巴塞爾協議Ⅱ》和2010年的《巴塞爾協議Ⅱ》就是國際銀行業加強監管的重要體現。政治經濟學25第一節金融資本全球化與金融自由化（三）金融自由化的影響：第一，解除了利率管制，有利于提高儲蓄率，增加銀行的可貸資金，從而推動投資和經濟增長。第二，有利于提高金融機構的效率和競爭力，促使金融機構不斷拓展新業務，有利于金融資源的有效利用，進而提升金融業在總體經濟中的地位。第三，促進了金融中介機構的發展，加強了金融中介的競爭，減少了在壟斷狀態下金融中介的壟斷利潤，把金融中介的儲蓄更多轉化為投資，增加了對私人部門的信貸供給，使信貸配置更加合理有效，進而提高了資本配置效率，促進了經濟增長。第四，資本項目兌換的自由化、國際金融市場的開放使國際資本的流動更為暢通，金融資源得到更合理利用，加快了企業投資融資國際化的進程。政治經濟學26第一節金融資本全球化與金融自由化（三）金融創新的影響1.金融創新的積極影響：第一，打破了金融機構之間分業經營的限制，加強了市場競爭，提高了金融業的效率。第二，增加了企業、居民對金融資產選擇的可能性，降低了融資成本，提高了投資效益，推動了經濟發展第三，提高了規避風險的能力。政治經濟學27第一節金融資本全球化與金融自由化（三）金融創新的影響2.金融創新的消極影響：第一，金融創新弱化了貨幣政策的實施效果，提高了社會管理成本。第二，金融創新使金融業的金融風險加大。第三，金融創新使金融體系的穩定性下降，有可能導致金融危機。政治經濟學28第二節國際金融市場一、國際金融市場的類型國際金融市場是指從事各種國際金融業務的場所、渠道和領域，也就是由國際上資金的借貸、結算以及證券、黃金和外匯的買賣形成的市場。國際金融市場上的交易超越了一個國家的國境，交易的貨幣也不限于一種，交易比較自由且大多在無形市場上進行。國際金融市場從不同的角度可以劃分為不同的類型。政治經濟學29第二節國際金融市場（一）按市場功能劃分可分為貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場，也就是廣義的國際金融市場。貨幣市場是指資金融通和借貸期限在1年以下(含1年)的短期資金交易市場，又稱短期資金市場。資本市場指長期資金交易市場，即資金融通和借貸期限在1年以上的交易市場，又稱長期資金市場。外匯市場是指個人、企業、銀行和經紀人從事外匯交易的組織系統、場所和網絡。黃金市場是專門進行黃金買賣的國際性交易市場。政治經濟學30第二節國際金融市場(二)按市場性質劃分可分為傳統國際金融市場和新型國際金融市場。傳統國際金融市場是從事市場所在國貨幣的國際借貸，并受市場所在國政府政策與法令管轄的金融市場。這種類型的國際金融市場經歷了由地方性金融市場，到全國性金融市場，最后發展為世界性金融市場的歷史發展過程。它由一國的金融中心發展為世界性金融市場，是以其強大的工商業、對外貿易與對外信貸等經濟實力為基礎的。倫敦、紐約、蘇黎世、巴黎、東京、法蘭克福、米蘭等都屬于這類國際金融市場。政治經濟學31第二節國際金融市場(二)按市場性質劃分新型國際金融市場是指第二次世界大戰后形成的歐洲貨幣市場。它是在傳統國際金融市場的基礎上形成的。其特點是：所經營的貨幣不限于市場所在國的貨幣，而是包括所有可以自由兌換的貨幣，這就為貨幣借貸提供了方便條件；它的經營活動可以不受任何國家金融法規條例的制約；它打破了只限于市場所在國國內的資金供應者的傳統界限，從而使外國貸款人與外國借款人都不受國籍的限制；它的借貸活動不受任何國家政府政策與法令的管轄。總之，同業務活動具有國際性又受本國金融管理當局控制與金融法規約束的傳統金融市場相比，歐洲貨幣市場是真正意義上的國際金融市場。政治經濟學32第二節國際金融市場(三)按金融業務涉及的主體劃分可分為在岸金融市場和離岸金融市場。在岸金融市場辦理居民和非居民之間的交易，離岸金融市場專指辦理非居民之間金融業務的市場，也是新興的國際金融中心。所有離岸金融市場結合成整體，就是通常所說的歐洲貨幣市場。歐洲貨幣市場是境外貨幣交易的市場，也是離岸金融市場的總體。離岸金融市場的特點是，不受任何國家金融法規條例的限制。政治經濟學33第二節國際金融市場二、當代國際金融市場的特點（一）金融證券化趨勢大大加強資產證券化是指將缺乏流動性但能產生出穩定的現金流的資產，通過一定的安排使之轉換成為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。（二）金融風險國際化的趨勢顯現（三）國際金融格局出現多極化的趨勢政治經濟學34第二節國際金融市場二、當代國際金融市場的特點(一)金融證券化趨勢大大加強金融證券化是指借款人與貸款人之間日益通過直接融資來完成金融活動，而不是通過銀行借貸來實現間接融資。對企業來講，通過資本市場發行債券、股票和商業票據等進行直接融資，不僅可以繞過政府對銀行體系的嚴格管制，還可以大大降低融資成本；對投資者來說，各種金融衍生產品流動性強，收益高，是投資者首選的投資項目。發達國家金融衍生產品花樣翻新，層出不窮，目前已達2000余種。金融衍生產品具有以小博大的杠桿效應和投機性，易于引起信貸迅速擴張或突然收縮，造成國際金融市場的不穩定。政治經濟學35第二節國際金融市場

近四十多年來，國際金融市場上一項重要的金融創新——資產證券化得到迅猛發展。資產證券化是指將缺乏流動性但能產生穩定的現金流的資產，通過一定的安排轉換成在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。資產證券化源于20世紀70年代美國的居民住房抵押貸款證券化。它是在資本市場上進行直接融資的一種方式。與發行其他金融產品(例如，債券及股票)類似，資產證券化發行人在資本市場交易中是通過向投資者發行資產支持證券進行融資的。資產證券化產品的還款來源是一系列未來可回收的現金流，產生這些現金流的資產可以作為基礎抵押資產對資產證券化產品起到支持作用。基礎資產涵蓋的范圍很廣，包括住房抵押貸款、商業房地產抵押貸款、消費貸款、商業租賃合約以及其他任何具有可回收現金流的金融工具。因此，資產證券化的實質是出售未來可回收的現金流從而獲得融資。政治經濟學36第二節國際金融市場

全融證券化的加強在一定時期、一定條件下對國際貿易，國際投資以及跨國公司的并購確實產生了積極影響，促進了生產國際花和跨國公司的發展。但是，金融證券化也相應帶來了金融盲目擴張，以至金融發展嚴重脫離真實經濟的發展而形成泡沫。2007年美國次貸風波就是房地產抵押貸款經由資產證券化形成的信貸泡沫最終破滅所引發的金融危機。政治經濟學37第二節國際金融市場(二)金融風險國際化的趨勢顯現隨著金融國際化的發展，金融風險國際化的趨勢也同時產生。國際金融風險呈現出多樣化和復雜化的局面。金融機構的國際化使世界各類銀行和非銀行金融機構形成了相互交織的債權債務網，一旦資金鏈條的某一環節斷裂，就會立即引起機構相互之間和系統內部的支付體系面臨混亂局面。一方面，金融國際化使一國的金融風險不會停留在一個國家的范圍內，它能夠通過多種渠道傳播到其他國家以及國際金融市場；另一方面，任何一國的監管機構都無法對面臨的風險作出及時的預警和評估，這是各國金融機構面臨的嚴峻挑戰。政治經濟學38第二節國際金融市場(三)國際金融格局出現多極化的趨勢第二次世界大戰后美元的霸權地位確立，美元作為主要儲備貨幣和國際結算貨幣，保證了國際支付和國際貿易的正常運行。但20世紀70年代以來，由于美國連年出現貿易逆差，美國政府不斷通過增發美元來彌補其日益擴大的貿易逆差，從而使美元泛濫，美國不得不改變了強勢美元的政策，任其貨幣貶值，引起國際外匯市場的動蕩。在經濟領域，中國由于四十多年來經濟迅速增長，已經成為全球第二大經濟體(僅次于美國)和第一貿易大國。2019年末，中國外匯儲備達到3.1萬億美元。2014年10月21日，英國政府發行的首只人民幣主權債券在倫敦證券交易所掛牌交易。此次發行不僅標志著人民幣正式成為英國的外匯儲備貨幣，而且標志著人民幣的儲備功能開始得到西方國家的認可。

政治經濟學39第二節國際金融市場

人民幣于2016年10月1日作為主要儲備貨幣之一加入國際貨幣基金組織的特別提款權(SDR)貨幣籃子①，人民幣在特別提款權貨幣籃子中的權重僅小于美元與歐元，超過日元和英鎊，位列第三，從這方面來看，人民幣已成為全球第三大貨幣，這是人民幣國際化的重要里程碑。以人民幣計價的中國原油期貨于2018年3月上市，進一步強化了人民幣的國際地位。2017年6月歐洲央行宣布，已經將價值5億歐元的外匯儲備從美元轉成了人民幣。2018年1月德國和法國等歐洲發達國家宣布將人民幣納入外匯儲備。目前全球已有70多個國家和地區的央行或貨幣當局將人民幣納入外匯儲備，這是人民幣國際化的重大進展。其他新興經濟體在國際金融市場上的地位和作用日益提升。這些都證明美元一家獨霸天下的局面已一去不復返，國際金融格局發生了重大變化，在國際金融市場上出現了多極化的趨勢。政治經濟學40第二節國際金融市場三、國際金融危機及其防范(一)國際金融危機的表現形式國際金融危機則是指發生在一國資本市場和銀行體系等國內金融市場上的價格波動以及金融機構的經營困難與破產，通過各種渠道傳遞到其他國家從而引起國際范圍的金融動蕩。國際金融危機的表現形式一般有如下四種：第一，貨幣危機。第二，債務危機。第三，銀行業危機。第四，證券市場危機。政治經濟學41第二節國際金融市場

國際金融危機的表現形式一般有如下四種。第一，貨幣危機。貨幣危機又稱貨幣匯率危機，是指一國貨幣相對于其他國家貨幣大幅貶值，引起資本外逃、利率上升，造成金融市場混亂的情況。貨幣危機多發生在資本市場不發達和匯率制度存在缺陷的國家，在投機的沖擊下導致貨幣大幅貶值，迫使當局動用大量的外匯儲備或大幅提高利率以保持本幣幣值穩定，結果造成一國的貨幣流通領域出現嚴重混亂，甚至原有的匯率制度趨于崩潰的局面。它會對證券市場、銀行業、國際收支以及整個國民經濟產生強烈的影響，容易引發債務危機、銀行業危機及證券市場危機等多種危機。政治經濟學42第二節國際金融市場

第二，債務危機。債務危機是指一國或地區無力償還其所欠的外債，引起外資抽逃、金融環境惡化的情形。債務危機通常發生在借入大量外債的發展中國家，由于其經濟形勢變化和管理不善而導致短期內無法支付到期的本息，引起金融市場恐慌。

第三，銀行業危機。銀行業危機又稱金融機構危機，是指由于銀行所持有的債權資產無法收回或權益資產價格下降而引起喪失支付能力或破產倒閉的情形。銀行危機通常會在銀行業產生連鎖反應，導致一批金融機構喪失支付能力或破產，即引起銀行業危機。

政治經濟學43第二節國際金融市場

國際金融危機的表現形式一般有如下四種。第四，證券市場危機。證券市場危機又稱資本市場危機，表現為資本二級市場上的金融資產價格強烈波動，如股票市場、債券市場、基金市場及與之相關的金融衍生產品的金融資產價格發生急劇、短暫或超周期的暴跌。投資者恐慌性拋售并競相退出，造成一發不可收拾的金融資產價格狂跌，股市崩盤。現代金融危機以貨幣危機為主要表現形式，多數表現為上述幾種危機的混合體，并呈相互演化趨勢，常常是一種危機的爆發引發其他危機的爆發。政治經濟學44第二節國際金融市場(二)當代國際金融危機的特征(1)金融危機呈現出非周期性和突發性。傳統的金融危機表現為周期性金融危機，由經濟周期性波動引發并伴隨著經濟周期性波動而出現高峰和低谷，20世紀30年代的金融大危機就是歷史上最典型的周期性危機。當代金融危機脫離了經濟周期的軌道，隨著經濟證券化、國際化、虛擬化的發展，虛擬經濟與實體經濟嚴重脫鉤，當經濟運動的泡沫積累到一定程度時，首先在金融領域爆發危機，使當代金融危機的超前性、突發性加強，成為經濟危機爆發的前兆。

政治經濟學45第二節國際金融市場(2)金融危機的擴散性和傳染性加強，20世紀90年代以后，隨著計算機、通信、網絡技術的迅速發展，以貿易自由化、生產全球化，金融自由化與國際化為特征的經濟全球化進程加快，各國在經濟上的聯系越來越密切。這也使得金融危機蔓延和傳染的范圍更廣、程度更深。一旦重要國家內部爆發金融危機，就將迅速擴散到其他國家和地區，演變成區域性甚至世界性的金融危機，2007年發生在美國的次貸危機，是因次級住房抵押貸款過度發展和惡性投機而導致大量還貸違約、銀行等次貸金融機構破產、與次貸相關的證券和股票價格劇烈下挫所引發的一場金融危機，繼而迅速席卷全球金融市場，蔓延到世界其他國家，演變為第二次世界大戰后最為嚴重的國際金融危機。政治經濟學46第二節國際金融市場(3)金融危機源于國際游資的沖擊日益嚴重。國際游資是以套利、套匯從而獲取高收益為目的的投機資金。近年來，大量短期國際資本的無序流動是造成國際金融風險和金融危機的一個重要原因。國際游資的投機活動實質上充當了金融危機爆發的導火索，如1992年歐洲貨幣體系危機、1997年亞洲金融危機和2008年爆發的國際金融危機都與國際游資的投機攻擊有直接關系。

政治經濟學47第二節國際金融市場(三)國際金融危機的防范隨著金融全球化和自由化的發展，國際金融領域的風險形成因素更加復雜化，為了有效防范、消除或者減少金融危機的爆發及其所帶來的危害，應采取的措施主要有：第一，加強國際金融協調與合作。金融自由化和全球化常因信息分散與金融衍生工具增加而使金融發展與實體經濟發展不對稱，從而使國際貨幣運行處于高風險狀態。只有各國加強協調與合作，才能有利于信息集中和有效監管國際金融風險，避免金融危機的發生。政治經濟學48第二節國際金融市場(三)國際金融危機的防范第二，健全國際金融危機的預警機制。鑒于20世紀90年代末國際金融危機的教訓，國際貨幣基金組織曾提出國際金融風險的七項預警指標：短期債務與外匯儲備比例失調、巨額經常項目逆差、消費比例過大、預算赤字較大、資本流入的組成中短期資本比例過高、匯率定值過高、貨幣供應量迅速增加。同時必須盡快建立起配套的金融危機預警組織和監督機構，并健全法規形成預警制度體系，最后形成世界性的金融危機預警網絡。政治經濟學49第二節國際金融市場(三)國際金融危機的防范第三，加強對金融衍生市場的監管。在金融全球化進程中，金融衍生產品及其交易市場得以快速發展。名目繁多的金融衍生產品在給投資者帶來高收益的同時，也加大了金融市場風險。如果大規模的金融衍生產品交易發生信用危機，將極易引發外匯市場或股票市場的劇烈波動，引起國際金融風險與危機的連鎖反應。因此，加強對國際金融交易活動的監管，重點是加強對金融衍生市場的監管。政治經濟學50第二節國際金融市場(三)國際金融危機的防范第四，加強對國際資本流動的控制和引導。對發展中國家而言，對引進外國資本必須進行適度的監控并有效利用外資，優化引進外資的結構和投向，尤其是控制短期資本的流入和投向，防止短期資本大規模撤離，遏制資本流動中的投機性和破壞性，提高外資的利用效率。

政治經濟學51第三節國際貨幣制度一、國際貨幣制度的產生與發展國際貨幣制度是指為了適應國際貿易和國際支付的需要，世界各國共同或有組織地對國際收支及其調節、匯率決定及其變動、匯率制度及其選擇、國際儲備及其構成等方面作出的安排或決定。它既包括具有法律約束力的有關國際貨幣關系的規章和制度，也包括各國在實踐中共同遵守的某些規則和做法，還包括在國際貨幣關系中起協調、監督作用的全球性或地區性的國際金融組織或機構。簡單地講，國際貨幣制度就是指在國際上進行各種交易支付所采用的一系列安排和慣例，以及支配各國貨幣關系的一套規則和機構。政治經濟學52第三節國際貨幣制度一、國際貨幣制度的產生與發展國際貨幣制度主要包括以下幾個方面的內容。(1)國際收支調節方式。即當一國國際收支不平衡時，各國之間的政策措施如何相互協調配合，以使各國公平合理地承擔調節的責任。(2)匯率決定及其變動。即一國貨幣與他國貨幣之間的比價應如何決定和變動，一國貨幣能否自由兌換成他國貨幣等。(3)匯率制度及其選擇。即一國的匯率制度應該是固定的還是浮動的，各國政府都應該作出選擇。(4)國際儲備資產及其構成。即一國采用何種貨幣作為國際儲備貨幣，以及怎樣確定國際儲備的規模和構成來滿足國際支付和調節國際收支的需要。政治經濟學53第三節國際貨幣制度一、國際貨幣制度的產生與發展健全的國際貨幣制度會對國際貿易的發展、國際資本的流動及各國經濟的發展等發揮積極作用，具體體現為：良好的國際收支調節機制能使各國以最低的成本公平合理地承擔國際收支不平衡的調節責任，以維持世界經濟平衡發展；相對穩定的匯率機制會降低國際貿易和國際投資的外匯風險與交易成本，并使其收益核算更為便利，從而極大地促進二者的發展；適度的國際儲備規模及其適當的構成可以保持國際清償能力的合理增長，使之與世界經濟和國際貿易發展的速度相適應，保障國際貿易和世界經濟穩定增長；合理的國際貨幣制度所形成和建立的有效的共同準則，可以促進各國經濟政策相互協調，加強各國之間的貨幣合作，從而為世界經濟與金融秩序的穩定提供良好的外部環境。政治經濟學54第三節國際貨幣制度一、國際貨幣制度的產生與發展國際貨幣制度從產生至今共經歷了三個發展階段。(1)國際金本位制。金本位制是一種以一定成色及重量的黃金為本位貨幣(本位貨幣是指一國貨幣制度中的基本貨幣)的貨幣制度。它產生于19世紀70年代，由英國首先實行，以后西方各大國紛紛實行金本位制，第二次世界大戰爆發后金本位制崩潰。金本位制采取過三種形式：一是金幣本位制，即以金幣作為本位貨幣的貨幣制度。二是金塊本位制，即以黃金作為準備金，以有法定含金量的紙幣為流通手段的貨幣制度。三是金匯兌本位制，即將本國貨幣間接地與黃金連接的金本位制。實行金匯兌本位制的國家使其貨幣與另一實行金幣和金塊本位制國家的貨幣保持固定匯率，但禁止金幣的鑄造和流通。政治經濟學55第三節國際貨幣制度一、國際貨幣制度的產生與發展國際貨幣制度從產生至今共經歷了三個發展階段。(2)布雷頓森林體系。1944年7月，44國代表在美國新罕布什爾州的布雷頓森林舉行會議，簽署了《國際貨幣基金組織協定》，從而建立了布雷頓森林體系。在布雷頓森林體系下，各國貨幣與美元保持固定匯率，美元與黃金保持固定匯率(當時規定為35美元=1登司黃金)。各國官方可隨時以官方價格向美國兌換黃金。美元成為儲備貨幣，結算貨幣和國際流通手段，但是，20世紀70年代初期，由于美國連年出現貿易逆差，美元大肆泛濫，美國政府無法承諾外國用美元兌換黃金的義務，布雷頓森林體系正式崩潰。政治經濟學56第三節國際貨幣制度一、國際貨幣制度的產生與發展(3)牙買加體系。1976年通過的《牙買加協定》及《國際貨幣基金組織協定第二次修正案》正式確立了牙買加體系，它的主要內容是，承認浮動匯率制度的合法化，即成員可以根據自身情況自由選擇匯率制度；儲備資產多元化，美元不再是唯一的國際儲備資產和國際清算及支付手段：擴大對發展中成員的資金融通；增加成員在國際貨幣基金組織中的基金份額；推行黃金非貨幣化。政治經濟學57第三節國際貨幣制度一、國際貨幣制度的產生與發展牙買加體系是布雷頓森林體系的延伸，美元仍是這一體系的核心。雖然牙買加體系實現了儲備資產的多元化，但實際上美元仍是主要儲備資產，充當國際貨幣，執行國際主要流通手段、支付手段、結算手段的職能，這樣，美國的國際收支狀況及其宏觀經濟政策就不僅影響著美國