投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析的環(huán)節(jié)和內(nèi)容：（1）弄清市場(chǎng)需求和銷(xiāo)售狀況。包括需求量、需求品種等的預(yù)測(cè)。（2）弄清項(xiàng)目建設(shè)條件。包括資金、原料、場(chǎng)地等條件。（3）弄清技術(shù)工藝規(guī)定。包括設(shè)備供應(yīng)、生產(chǎn)組織、環(huán)境等狀況。（4）投資數(shù)額估算。包括設(shè)備、廠房、運(yùn)行資金、需求量等投資數(shù)額注：在計(jì)算運(yùn)行資金需求量時(shí)，應(yīng)先計(jì)算出生產(chǎn)成本，然后按照資金周轉(zhuǎn)所需時(shí)間來(lái)計(jì)算。（5）資金來(lái)源渠道和籌借資金成本的比較分析。（6）生產(chǎn)成本的計(jì)算。包括原材料、工資、動(dòng)力燃料、管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用各項(xiàng)租金等。（7）銷(xiāo)售收入的預(yù)測(cè)。包括銷(xiāo)售數(shù)量和銷(xiāo)售價(jià)格。（8）實(shí)現(xiàn)利稅總額的計(jì)算。（9）投資回收期的估算和項(xiàng)目生命周期確實(shí)定。（10）折舊及上繳稅金的估算。注：通過(guò)項(xiàng)目在生命期內(nèi)提取折舊，計(jì)入成本，來(lái)測(cè)算項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和上繳的稅金。（11）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的總評(píng)價(jià)。投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析的一般措施：判斷：預(yù)期未來(lái)投資收益與否不小于目前投資支出，項(xiàng)目實(shí)行后與否可以在短期內(nèi)收回所有投資。（1）投資回收期：也稱(chēng)投資收回期，以年或月計(jì)，是指一種項(xiàng)目投資通過(guò)項(xiàng)目盈利收回所有投資所需的時(shí)間。（2）投資項(xiàng)目盈利率：投資項(xiàng)目盈利率＝年平均新增利潤(rùn)/投資總額×100％（3）貼現(xiàn)法：將投資項(xiàng)目未來(lái)逐年收益換算成目前的價(jià)值，和目前的投資支出相比較的措施。V0＝Pn×（1＋i）--n注：V0：收益現(xiàn)值Pn：未來(lái)某一年的收益i：換算比率，即貼現(xiàn)率在考慮時(shí)間原因狀況下的評(píng)價(jià)指標(biāo)：（1）凈現(xiàn)值：指投資項(xiàng)目在生命周期內(nèi)變成現(xiàn)值后逐年的收益合計(jì)與總投資額之差。注：一般規(guī)定的貼現(xiàn)率，凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目都可接受，凈現(xiàn)值越高的項(xiàng)目盈利能力越強(qiáng)。（2）項(xiàng)目盈利系數(shù)：指項(xiàng)目盈利現(xiàn)值合計(jì)數(shù)與總投資額之比。（3）內(nèi)部收益率：指在投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為0時(shí)的貼現(xiàn)率。注：內(nèi)部收益率不小于企業(yè)規(guī)定的貼現(xiàn)率或利潤(rùn)率的所有投資項(xiàng)目，企業(yè)原則上都可以接受，此時(shí)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正；從籌資角度講，假如已知某一項(xiàng)目的內(nèi)部收益率，那么所有籌資成本低于內(nèi)部收益率的籌資方案都是可行的方案。與分析投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性有關(guān)的其他經(jīng)濟(jì)分析：（1）最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模確實(shí)定：利潤(rùn)分析法、經(jīng)驗(yàn)分析法、成本分析法和盈虧平衡點(diǎn)法。（2）銷(xiāo)售收入確實(shí)定。（3）生產(chǎn)成本的測(cè)算：原材料費(fèi)＝原材料耗用量×單位價(jià)格燃料動(dòng)力費(fèi)＝燃料動(dòng)力耗用量×單位價(jià)格工資及工資附加費(fèi)＝生產(chǎn)定員人數(shù)×平均工資及附加費(fèi)水平車(chē)間經(jīng)費(fèi)＝車(chē)間管理費(fèi)＋折舊費(fèi)＋修理費(fèi)管理費(fèi)用＝企業(yè)經(jīng)費(fèi)＋工會(huì)經(jīng)費(fèi)＋勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)＋土地使用費(fèi)＋董事會(huì)經(jīng)費(fèi)＋征詢(xún)費(fèi)＋稅金＋技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)＋業(yè)務(wù)招待費(fèi)＋其他管理費(fèi)營(yíng)業(yè)費(fèi)用＝運(yùn)送費(fèi)＋包裝費(fèi)＋保險(xiǎn)費(fèi)＋廣告費(fèi)＋差旅費(fèi)＋銷(xiāo)售人員工資及其他費(fèi)產(chǎn)品制導(dǎo)致本＝原材料費(fèi)＋燃料動(dòng)力費(fèi)＋工資及附加＋車(chē)間經(jīng)費(fèi)＋管理費(fèi)用＋營(yíng)業(yè)費(fèi)用收購(gòu)?fù)滩㈨?xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析：（1）現(xiàn)金收購(gòu)?fù)滩⒌慕?jīng)濟(jì)可行性分析：A、一般環(huán)節(jié)：a、預(yù)測(cè)被收購(gòu)?fù)滩⑵髽I(yè)后來(lái)各年的也許收益，確定收購(gòu)?fù)滩⒑蟮默F(xiàn)金流量；b、確定收購(gòu)?fù)滩?duì)象應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)的最低可接受酬勞率；c、確定收購(gòu)?fù)滩⒆罡叩目山邮墁F(xiàn)金價(jià)格；d、計(jì)算收購(gòu)?fù)滩⒉⑼顿Y所能獲得的酬勞率；e、根據(jù)企業(yè)的資金構(gòu)造，分析現(xiàn)金收購(gòu)的也許性；f、分析收購(gòu)?fù)滩a(chǎn)生的影響。B、避稅效應(yīng)：當(dāng)某一盈利企業(yè)吞并一虧損企業(yè)時(shí)，吞并后虧損企業(yè)的虧損額將抵沖盈利企業(yè)的盈利，使盈利企業(yè)應(yīng)稅利潤(rùn)減少，從而實(shí)現(xiàn)避稅效應(yīng)。C、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)：a、現(xiàn)金流量＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－所得稅＋折舊及非支出現(xiàn)金的費(fèi)用－流動(dòng)資金增長(zhǎng)數(shù)－固定資產(chǎn)新增數(shù)b、第N年的現(xiàn)金流量＝第N－1年的銷(xiāo)售收入×(1＋銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率)×第N年的銷(xiāo)售的銷(xiāo)售利潤(rùn)率×（1－所得稅率）－（第N年的銷(xiāo)售收入－第N－1年的銷(xiāo)售收入）×（每1元銷(xiāo)售收入所需增長(zhǎng)的固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資）D、估計(jì)可接受的最低酬勞率：借入資金成本＝借入資金利率×（1－所得稅率）自有資金成本＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率＋風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)賠償率最低酬勞率＝長(zhǎng)期負(fù)債÷構(gòu)造性負(fù)債×長(zhǎng)期負(fù)債利率＋所有者權(quán)益÷構(gòu)造性負(fù)債×自有資金成本注：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率一般取國(guó)債券的收益率；風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是收購(gòu)?fù)滩⒄吖善钡膬r(jià)格或企業(yè)的價(jià)值隨市場(chǎng)波動(dòng)而波動(dòng)的幅度，是項(xiàng)目投資者風(fēng)險(xiǎn)大小的指數(shù)，對(duì)于上市企業(yè)可以取該企業(yè)股票價(jià)格增減百分比和股票總指數(shù)增減比例的比值；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)賠償率是指具有代表性的股票市場(chǎng)指數(shù)的酬勞率超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率的部分，一般在5％～5.5％之間；假如被收購(gòu)或吞并企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和借入資金的借款利率較高時(shí)，應(yīng)當(dāng)以被收購(gòu)?fù)滩⑵髽I(yè)資金總成本為計(jì)算最低酬勞率的根據(jù)。E、計(jì)算最也許接受的現(xiàn)金價(jià)格：可接受的最高現(xiàn)金價(jià)格＝合計(jì)現(xiàn)值＋殘值＋有價(jià)證券現(xiàn)值－債務(wù)注：某年現(xiàn)值＝某年現(xiàn)金流量÷（1＋最低酬勞率）對(duì)于上市股份制企業(yè)來(lái)說(shuō)，可用最高現(xiàn)金價(jià)格除以股票總數(shù)來(lái)得到收購(gòu)?fù)滩r(shí)每股的最高出價(jià)。F、計(jì)算多種價(jià)格和方案的酬勞率：G、分析現(xiàn)金收購(gòu)或吞并的可行性：H、評(píng)估收購(gòu)或吞并對(duì)每股收益和資金構(gòu)造的影響：（2）股票收購(gòu)?fù)滩⒌慕?jīng)濟(jì)可行性分析：A、一般環(huán)節(jié)：a、確定增發(fā)股票的數(shù)量，即增長(zhǎng)多少股票不至于影響企業(yè)的控制權(quán)；b、確定增發(fā)新股對(duì)每股收益和股票價(jià)格的影響；c、估計(jì)被收購(gòu)企業(yè)的股票價(jià)值，比較股息收益率高下，以決定是采用何種收購(gòu)方式；d、確定可以用來(lái)互換的股票的最大數(shù)量；e、評(píng)價(jià)收購(gòu)對(duì)企業(yè)每股收益和資金構(gòu)造的影響。B、用于評(píng)價(jià)上市企業(yè)的特殊財(cái)務(wù)比率：a、每股收益＝凈利潤(rùn)÷年度末一般股份總數(shù)Ⅰ、合并報(bào)表問(wèn)題：編合并報(bào)表時(shí)，應(yīng)以合并報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算。Ⅱ、優(yōu)先股問(wèn)題：假如企業(yè)發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則應(yīng)扣除。每股收益＝（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利）÷（年度末一般股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）Ⅲ、年度中一般股增減問(wèn)題：在一般股發(fā)生增減變化時(shí)該公式的分母應(yīng)使用按月計(jì)算的“加權(quán)平均發(fā)行在外的一般股股數(shù)”平均發(fā)行在外的一般股股數(shù)＝∑（發(fā)行在外一般股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)÷12）Ⅳ、復(fù)雜股權(quán)構(gòu)造問(wèn)題：發(fā)行一般股以外的其他種類(lèi)的股票（如優(yōu)先股等）的企業(yè)，應(yīng)按國(guó)際通例計(jì)算該指標(biāo)，并闡明計(jì)算措施和參照根據(jù)。b、市盈率（倍數(shù)）＝一般股每股市價(jià)÷一般股每股收益注：該指標(biāo)不能用于不一樣行業(yè)企業(yè)比較；市盈率高下受市價(jià)影響，市價(jià)影響原因諸多，包括投機(jī)、炒作，長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。c、每股股利＝股利總額÷年末一般股股份總數(shù)注：股利總額是指用于分派一般股現(xiàn)金股利的總額d、股票獲利率＝一般股每股股利÷一般股每股市價(jià)×100％e、股利支付率＝每股股利÷每股凈收益×100％股利保障倍數(shù)＝一般股每股收益÷一般股每股股利留存盈利比率＝（凈利潤(rùn)－所有股利）÷凈利潤(rùn)×100％f、每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益÷年度末一般股股數(shù)注：年度末股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額；每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價(jià)值。假如企業(yè)的股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又靠近變現(xiàn)價(jià)值，闡明企業(yè)已無(wú)存在價(jià)值，清算是股東最佳的選擇。g、市凈率（倍數(shù)）＝每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)C、確定增發(fā)股票的數(shù)量：收購(gòu)?fù)滩⒒顒?dòng)要以不減少企業(yè)股票的價(jià)格和每股收益為原則。D、估計(jì)收購(gòu)方和被收購(gòu)方企業(yè)的價(jià)值，確定收購(gòu)方式和換股比例：甲企業(yè)1股換乙企業(yè)股票的比例＝（甲企業(yè)股票價(jià)格×乙企業(yè)市盈率）÷（乙企業(yè)股票價(jià)格×甲企業(yè)市盈率）注：當(dāng)收購(gòu)企業(yè)的價(jià)值被市場(chǎng)低估或者以股票價(jià)格計(jì)算的企業(yè)價(jià)值低于用現(xiàn)金流量計(jì)算的企業(yè)價(jià)值時(shí)，收購(gòu)企業(yè)傾向于用現(xiàn)金收購(gòu)的方式而不是用股票收購(gòu)；相反，收購(gòu)方傾向用股票收購(gòu)更合算。E、評(píng)價(jià)收購(gòu)對(duì)企業(yè)每股收益和資金構(gòu)造的影響：a、假如收購(gòu)方支付給被收購(gòu)方的股票市盈率不小于其自身本來(lái)的市盈率，則會(huì)使收購(gòu)方的每股收益減少；反之，則增長(zhǎng)；假如兩者相等，則每股收益不變。b、從資金構(gòu)造的角度講，股票收購(gòu)不會(huì)引起新的債務(wù)，從而會(huì)使企業(yè)的自有資金負(fù)債率減少，但這種減少與否值得，關(guān)鍵在于收購(gòu)?fù)滩⑿袨榕c否會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更高的收益，假如吞并后被收購(gòu)企業(yè)的未來(lái)收益增長(zhǎng)高于收購(gòu)企業(yè)，則吞并活動(dòng)能在較短時(shí)期內(nèi)提高整個(gè)企業(yè)的每股收益，并為收購(gòu)方發(fā)明良好的效益。（3）杠桿收購(gòu)的經(jīng)濟(jì)可行性分析：A、定義：一種企業(yè)通過(guò)借款收購(gòu)另一種企業(yè)產(chǎn)權(quán)，后又依托被收購(gòu)企業(yè)發(fā)明的現(xiàn)金流量來(lái)償還債務(wù)的收購(gòu)方式為杠桿收購(gòu)。B、意義：a、目前，杠桿收購(gòu)已變成了一種融資、避稅、促使企業(yè)效率提高和確認(rèn)企業(yè)價(jià)值的工具。b、杠桿收購(gòu)可使收購(gòu)方用較小的資本獲得另一企業(yè)所有或部分產(chǎn)權(quán)，實(shí)現(xiàn)其融資的目的。c、杠桿收購(gòu)會(huì)引起對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)重新評(píng)估、可以提高資產(chǎn)的賬面價(jià)值，從而提高折舊基數(shù)，增長(zhǎng)折舊提取數(shù)，實(shí)現(xiàn)合理避稅。d、杠桿收購(gòu)可帶來(lái)所有權(quán)構(gòu)造和經(jīng)營(yíng)班子的調(diào)整，有助于企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換和效率提高。e、成功的杠桿收購(gòu)活動(dòng)對(duì)收購(gòu)方、被收購(gòu)方和貸款機(jī)構(gòu)都會(huì)帶來(lái)利益。f、杠桿收購(gòu)已經(jīng)變成企業(yè)尋求發(fā)展和增值的重要途徑和手段。C、杠桿收購(gòu)活動(dòng)能否成功取決于：a、收購(gòu)方企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力和水平；b、周全、完善的收購(gòu)?fù)滩⒂?jì)劃；c、企業(yè)的負(fù)債減少，現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定、有保障，即收購(gòu)企業(yè)要有負(fù)債經(jīng)營(yíng)的能力；d、被收購(gòu)企業(yè)要擁有一部分可以變現(xiàn)的資產(chǎn)或者一定數(shù)量的可以作為貸款抵押物的資產(chǎn)，并且資產(chǎn)的賬面價(jià)值可以通過(guò)評(píng)估而提高；e、企業(yè)要有一段時(shí)期的平穩(wěn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在此期間可以不進(jìn)行更新改造投資，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的凈現(xiàn)金流量可以用來(lái)償還負(fù)債。D、當(dāng)然，進(jìn)行收購(gòu)?fù)滩⒒顒?dòng)不能只從經(jīng)濟(jì)上看與否可行，還要