2023年電影行業(yè)分析報告2023年5月目錄一、產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作帶動電影華麗轉(zhuǎn)身 31、電影產(chǎn)業(yè)定義及全球發(fā)展范式：從內(nèi)容制作商向泛娛樂產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍 32、國內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)：以內(nèi)容制作和渠道營銷為主的產(chǎn)業(yè)發(fā)展期 6（1）電影制作 8（2）電影發(fā)行 9（3）電影院線 10（4）電影影院 113、國內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：票房收入占主導(dǎo)，其他衍生收入待開發(fā) 12二、軟硬件升級策動產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展 141、播放渠道：渠道下沉打造票房收入新增長點 152、營銷渠道：新媒體等營銷渠道引爆口碑效應(yīng) 17（1）自媒體時代改變主流內(nèi)容營銷范式 17（2）新媒體繁榮拓寬互動式銷售渠道 183、內(nèi)容制作：新生文化群體的萌發(fā)昭示熱潮興起 20（1）題材——青春粉絲文學(xué)成就銀屏熱點 20（2）創(chuàng)作群體——有格調(diào)的商業(yè)片取代文藝范兒 23（3）受眾——群體轉(zhuǎn)換80、90后投身大銀幕 24三、重點公司簡況：光線傳媒華誼兄弟 251、光線傳媒（300251）：新生代導(dǎo)演助力大熒幕轉(zhuǎn)型 262、華誼兄弟（300027）：制作起家走向多元衍生經(jīng)營 27一、產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作帶動電影華麗轉(zhuǎn)身1、電影產(chǎn)業(yè)定義及全球發(fā)展范式：從內(nèi)容制作商向泛娛樂產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍甘哈曼在《第四次浪潮》書中宣告第四次浪潮是一個以“休閑者”為中心的時代的到來。以“電影產(chǎn)業(yè)”為代表的體驗經(jīng)濟(jì)，具有短周期，互動性，不可替代，轉(zhuǎn)瞬即逝等特點，企業(yè)以服務(wù)為舞臺，以商品為道具，激活消費(fèi)者內(nèi)在的積極主動性，引發(fā)內(nèi)心的強(qiáng)烈反響，創(chuàng)造出讓消費(fèi)者難以忘懷的經(jīng)歷的活動，體驗經(jīng)濟(jì)是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)和服務(wù)經(jīng)濟(jì)之后的第四個經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)展階段。電影本身是一種視聽藝術(shù)，它既可以滿足拍攝者自身故事講述的需求，又可以滿足觀影者根據(jù)自身觀影的瞬間感受，將自身的情感投射到作品中去的需求，可以說拍攝、觀看電影是一種純主觀的個體體驗，“一千個讀者就有一千個哈姆雷特”。但由于電影日益高昂的在制作成本和發(fā)行費(fèi)用，以及日新月異的放映技術(shù)，都要求電影承載起更多的商業(yè)屬性，應(yīng)運(yùn)而生的就出現(xiàn)了電影產(chǎn)業(yè)，電影產(chǎn)業(yè)是電影從制作者的單打獨(dú)斗發(fā)展到規(guī)模化的必經(jīng)之路。電影產(chǎn)業(yè)代表了電影從純藝術(shù)走向商業(yè)化運(yùn)作中去，影片作為商業(yè)化的產(chǎn)品，除了負(fù)載了制作者所要傳達(dá)的內(nèi)容藝術(shù)，更多的是牽涉到投資、融資、發(fā)行、營銷、乃至最后的分賬結(jié)算等運(yùn)作?？梢哉f，電影產(chǎn)業(yè)是文化產(chǎn)業(yè)中價值鏈拓展最為活躍的產(chǎn)業(yè)之一。其核心特征是價值鏈的自身完善和“擴(kuò)窗效應(yīng)”，即向各關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的融合與延伸。經(jīng)濟(jì)學(xué)上有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)兩個概念。規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指在企業(yè)的經(jīng)營活動中，當(dāng)平均成本隨著生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)的增加而下降的時候，就會出現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，它主要是針對企業(yè)通過擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低生產(chǎn)成本，建立一種獨(dú)特的規(guī)模和成本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而營造出強(qiáng)大的先行者優(yōu)勢。那如果把企業(yè)的兩條或多條產(chǎn)品線組合在一家公司的內(nèi)部，而其生產(chǎn)成本又低于分別生產(chǎn)這些產(chǎn)品的成本時，這種現(xiàn)象就叫范圍經(jīng)濟(jì)。電影產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)既是規(guī)模經(jīng)濟(jì)又是范圍經(jīng)濟(jì)，前者表現(xiàn)在目前全球最為純熟的“好萊塢模式”的寡頭壟斷，成為產(chǎn)業(yè)價值鏈的龍頭公司，就是對電影制作、營銷、發(fā)行、院線等價值鏈核心環(huán)節(jié)的自我構(gòu)建?！昂萌R塢”模式就是以跨國界、跨種族、跨階級、跨文化等基本價值觀為審美元素，建立銀幕營銷、電視營銷、家庭影院、網(wǎng)絡(luò)營銷和產(chǎn)品開發(fā)“五位一體”的營銷架構(gòu)，以事件營銷、整合營銷、品牌營銷等營銷策略，追求利益最大化的多元營銷模式，在電影發(fā)行和放映上，建立完善的發(fā)行體系，最大限度的掌控院線，從而設(shè)立阻礙新的競爭者進(jìn)入的規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘。而后者則表現(xiàn)在以迪士尼為代表的優(yōu)先級產(chǎn)業(yè)架構(gòu)，不僅僅依靠電影銀幕一個媒體打天下，必須是跨媒體、跨產(chǎn)品、跨業(yè)務(wù)門類共同發(fā)展，走多種媒介的聯(lián)合經(jīng)營，為客戶提供需求的多元解決方案，以便提升客戶粘性與市場占有率。從“大傳媒大文化”產(chǎn)業(yè)融合的角度來說，電影產(chǎn)業(yè)與電視、出版、音像等產(chǎn)業(yè)的價值鏈將形成一個價值互動傳遞的機(jī)制，電影產(chǎn)業(yè)作為內(nèi)容供應(yīng)商，價值鏈不斷向電視、出版、音像、動漫、游戲、網(wǎng)絡(luò)、主體公園、旅游、服裝、玩具等相關(guān)產(chǎn)業(yè)延伸，通過產(chǎn)業(yè)價值鏈的延伸，構(gòu)建新的放映平臺，創(chuàng)造衍生的邊際價值，構(gòu)造一個以電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展為核心的生態(tài)系統(tǒng)。2、國內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)：以內(nèi)容制作和渠道營銷為主的產(chǎn)業(yè)發(fā)展期中國電影產(chǎn)業(yè)的改革之路始于1993年，一些制片單位開始越過中央級或省市級電影發(fā)行放映公司，而直接向下一級發(fā)行放映機(jī)構(gòu)銷售影片。維持?jǐn)?shù)十年的統(tǒng)購統(tǒng)銷局面被打破，地域性壟斷的防線也開始受到越來越多的沖擊。但是由于長期形成的觀念桎梏，上世紀(jì)90年代中國的電影產(chǎn)業(yè)仍處于連年滑坡的狀態(tài)，其負(fù)面效應(yīng)延續(xù)到2001年，這一年，全國故事片產(chǎn)量為88部，與電影產(chǎn)量減少相伴而生的是電影觀影人次的不斷減少，國營的電影制片廠度日如年。自此長期被認(rèn)為是文化產(chǎn)業(yè)排頭兵的電影事業(yè)遭遇了艱難的發(fā)展窘境。2000年10月，國家廣電總局公布了《外商投資電影院暫行規(guī)定》，2001年12月，又公布了新修訂的《電影管理條例》。這兩個法規(guī)性穩(wěn)健，從某種程度上顯示出了產(chǎn)業(yè)壯大新生的苗頭，2002國產(chǎn)故事片的生產(chǎn)數(shù)量爬升到100部，其中由非國營制片單位獨(dú)立或聯(lián)合出品的故事片達(dá)到34部，與此同時，全國23個省市“合縱連橫”方式組建的30條院線橫空出世，院線制的建立，徹底打破了放映發(fā)行跨地區(qū)經(jīng)營壁壘，有效整合了多種資源，其規(guī)模效應(yīng)在下一年度的票房業(yè)績中很快有了顯現(xiàn)。2003年可以說是電影產(chǎn)業(yè)化改革初見成效的元年，隨著02年《關(guān)于取得攝制電影許可證（單片）資格認(rèn)證制度的實施細(xì)則（試行）》的制定和實施，影片投資和拍攝進(jìn)一步向社會開放，電影作為產(chǎn)業(yè)的概念更加明晰，國內(nèi)電影市場的生產(chǎn)和需求獲利得到了進(jìn)一步激發(fā)，國產(chǎn)故事片的產(chǎn)量達(dá)到了140部，較上年增加了40部，票房達(dá)到10億元。電影產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵鸽娪爸谱鳌㈦娪鞍l(fā)行、電影院線、和影院的整體鏈條的統(tǒng)稱，它反映的是電影產(chǎn)業(yè)單位公司之間的經(jīng)濟(jì)生態(tài)系統(tǒng)。（1）電影制作完成電影的投資、拍攝和后期制作的環(huán)節(jié)。電影制作公司擁有電影的版權(quán)，將電影的版權(quán)出售給發(fā)行公司。目前國內(nèi)電影制作機(jī)構(gòu)從股東背景來看主要分為國有制作公司、民營制作公司等，制作類公司的市場集中度相對分散，以光線傳媒、華誼兄弟為代表的民營企業(yè)異軍突起，不論從內(nèi)容制作的商業(yè)化程度還是選材的多樣性和獨(dú)具匠心方面，民營企業(yè)都不遜于國有制作公司。（2）電影發(fā)行發(fā)行公司從制作公司手中購買電影版權(quán)，然后以票房分賬的方式與院線公司合作，將電影在合作院線的電影院放映。很多時候，電影的制作和發(fā)行都由同一家公司操作。目前國內(nèi)電影發(fā)行市場的集中度較高，其中僅中影、華誼兄弟、華夏、光線影業(yè)等前四位發(fā)行機(jī)構(gòu)的市場份額就達(dá)到79%，其中中影和華夏擁有目前僅有的兩張進(jìn)口片發(fā)行牌照，幾乎壟斷了全部的外來影片發(fā)行，而華誼和光線則主要側(cè)重國內(nèi)自制影片的發(fā)行。（3）電影院線一條院線下面會有若干個電影院，由院線公司統(tǒng)一管理，統(tǒng)一排片，以票房分賬的方式拿到影片拷貝。院線一般會安排大片的放映，而一些中小成本電影的發(fā)行方則要努力爭取院線。目前國內(nèi)院線的市場份額集中度介于制作和發(fā)行之間，其中萬達(dá)院線以其雄厚的資本實力獨(dú)占鰲頭，前五大院線的市場占有率為46.6%，前十大院線的市場占比接近70%，業(yè)已形成了一定的進(jìn)入壁壘。（4）電影影院電影產(chǎn)業(yè)鏈的終端。在中國一般說來，電影院可以分到一部電影票房收入的40-50%。影院作為影片發(fā)行的終端，是影片最終實現(xiàn)票房收入的載體，目前國內(nèi)影院仍處于高速擴(kuò)張期，硬件升級在一定程度上帶動了觀影人數(shù)的增加和票房的增長。3、國內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：票房收入占主導(dǎo)，其他衍生收入待開發(fā)2023年全球票房為347億美元，同比上升6%（2022年為326億美元）。其中北美票房為108億美元（2022年為102億美元），其他地區(qū)票房239億美元（2022年為224億美元），除歐洲地區(qū)以外，所有地區(qū)票房均有所增長，其中中國票房為27億美元（2022年為20億美元），同比增長了36%，超越日本成為全球第二大電影消費(fèi)市場。從2005年到2023年，國內(nèi)的電影產(chǎn)業(yè)收入構(gòu)成仍以票房收入為主，截止2023年，整個電影產(chǎn)業(yè)中海外銷售收入和非票房收入的占比仍不到20%，而7年間票房收入則增長了7倍多。2023年，國內(nèi)票房達(dá)到170.73億元，其中月均票房額度超過14億元，比2022年的11億元高出3億，平均月增長率為27.2%?？v觀全年票房變化趨勢，波動幅度較大，其中以競爭激烈的賀歲檔為代表的12月為月總票房峰值，票房總額高達(dá)25.4億，較2022年同期增長超過80%，月票房排名第二的是4月份。其中7、8月的月票房較2022年同比略有下降，而3月票房是全年最低水平。影片產(chǎn)量和票房收入息息相關(guān)。目前國產(chǎn)電影數(shù)量從2005年的250部左右上升到2023年的近800部，年均復(fù)合增速接近20%，由于影院等播放硬件的擴(kuò)容，上映的影片數(shù)量也從2005年的40部左右到達(dá)了2023年底的超過200部。其中2021-2023年進(jìn)入了一個影片放映的高潮期，兩年間放映的國產(chǎn)影片數(shù)量翻了一倍。姑且不算當(dāng)前層出不窮的移動終端，僅僅從電影屏幕和電影院線數(shù)量的爆發(fā)式增長我們就可以看出，這是一個文化爆發(fā)的時代。截至2023年底，銀幕數(shù)量從十年前的不足2000余塊的增加到目前的13118塊。而電影院線方面，十余年間，中國電影院線的數(shù)量經(jīng)歷了兩次大規(guī)模增長，每次大幅增長后，都帶動了電影票房的大爆發(fā)。其中2002年到2005年是國內(nèi)院線產(chǎn)業(yè)化發(fā)展后的第一次增長，共增加了6條院線，于是3-4年間國內(nèi)電影票房翻了2倍。2020年到2023年是院線的第二次增長，其中僅2023年一年，院線的數(shù)量就增加了7條，超過了前五年的增長總和。與此同時，中國內(nèi)地電影票房同比增長率達(dá)到十年來最高點63.77%，可以說，十年間，正是電影屏幕及院線的飛速增長，拉動了超過原先產(chǎn)值近20倍的國內(nèi)電影票房。二、軟硬件升級策動產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展隨著電影產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作的展開，以及人均收入提升后的消費(fèi)升級需求，電影市場的軟硬件也實現(xiàn)了升級換代，硬件一方面表現(xiàn)在影院數(shù)量尤其是多廳影院數(shù)量激增，且呈現(xiàn)出在一線城市布局完成后的渠道下沉跡象，二方面表現(xiàn)在新的營銷渠道的形成，包括互聯(lián)網(wǎng)，移動終端的普及，使得口碑效應(yīng)變成可能，人們能在更大的范圍內(nèi)實現(xiàn)交互應(yīng)答，軟件則體現(xiàn)在新文化群體帶來的文化熱潮的興起，其中包括題材、制作團(tuán)隊以及受眾群體的新老交替等。1、播放渠道：渠道下沉打造票房收入新增長點票房收入會隨著經(jīng)濟(jì)的增長而增長。票房收入=座位數(shù)*放映場次*上座率*票價，而座位數(shù)*放映場次*上座率直接等于觀影人次，其主要受票價占月人均可支配收入的比例及影片質(zhì)量的影響。影片因成本回收渠道單一，票價難以大幅下調(diào)，因此，人均可支配收入的上升是推動人均觀影次數(shù)增加的關(guān)鍵因素。根據(jù)IMF的預(yù)測，中國實際GDP未來5年仍將維持在7%-8%左右的增速，人均可支配收入仍將維持向上的趨勢，與美國等成熟的電影消費(fèi)市場相比，中國的電影行業(yè)還處于成長期，無論從在人均觀影次數(shù)、人均銀幕數(shù)量來說，還是從電影的發(fā)行數(shù)量、影院分布、以及衍生商品種類等要素的發(fā)展上，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到達(dá)高峰階段。因此，我們推斷我國的電影產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值還會繼續(xù)增加。目前，美國的人均觀影次數(shù)為4.1次/年，而2023年國內(nèi)一線城市中北京的人均觀影為2.41次，上海為1.72次，廣州為1.65次，雖然已較上年有了較大幅度的提升，但和歐美發(fā)達(dá)電影市場來比還是差距明顯，而二線城市中蘇州、沈陽、長春、濟(jì)南等年人均觀影次數(shù)均在1次左右，和國內(nèi)一線城市相比消費(fèi)市場潛力仍然巨大。2013年春節(jié)，三線城市的票房有了明顯的崛起趨勢，從平時占國內(nèi)票房10%-20%左右的占比，到了春節(jié)時達(dá)到了40%，一方面是由于中國獨(dú)有的回家過年的習(xí)慣，造成一線城市的春節(jié)票房呈現(xiàn)出無人捧場的情形，但另一方面，我們認(rèn)為主要還是目前三線城市的影院布局下沉后，硬件能力已具備了票房爆發(fā)的潛質(zhì)。因此渠道下沉，布局二三線城市，成為了如今眾多院線的發(fā)展戰(zhàn)略。從上圖我們可以看出，上海、北京、廣東等傳統(tǒng)文化消費(fèi)聚集地的票房增長顯現(xiàn)出放緩跡象，而青海、河北、安徽、江西、寧夏等欠發(fā)達(dá)地區(qū)的票發(fā)增長勢頭相當(dāng)迅猛，在鞏固一線城市票房的基礎(chǔ)上，爭奪并培育二三線消費(fèi)潛力較大的區(qū)域成為未來中國電影市場的新的盈利增長點。多條全國主流院線的負(fù)責(zé)人一致表示，目前北京等一線城市的影院建設(shè)已飽和，接下來將向二三線城市“進(jìn)軍”。從2023年院線票房增長率較高的大地電影院線來看，其品牌內(nèi)涵中強(qiáng)調(diào)“更接近新興城市的選點，親切合理的票價，網(wǎng)上購票實時自由選位的貼心服務(wù)”，可見布局新興城市已經(jīng)為其高速增長提供了長期競爭的動能。2、營銷渠道：新媒體等營銷渠道引爆口碑效應(yīng)市場推廣注重宣傳包裝。營銷對于一部電影來說至關(guān)重要，好萊塢的發(fā)行商經(jīng)常說的是“營銷大于影片”，電影產(chǎn)業(yè)猶如一架天平，一端是創(chuàng)意，一端是營銷。（1）自媒體時代改變主流內(nèi)容營銷范式當(dāng)前國內(nèi)媒體營銷渠道已經(jīng)發(fā)生了深刻的轉(zhuǎn)變，從以往傳統(tǒng)的紙質(zhì)媒體，電視廣播多媒體等形式，轉(zhuǎn)向了以微信、微博等口碑式自媒體時代，截至2023年年底，中國網(wǎng)民總?cè)藬?shù)達(dá)到5.64億，網(wǎng)民中使用手機(jī)上網(wǎng)的用戶人數(shù)達(dá)4.2億，而目前微信用戶已經(jīng)超過了3億人，微信的發(fā)展主要?dú)v經(jīng)了以下幾個過程，首先是實現(xiàn)平臺化，即打通QQ、郵箱、手機(jī)通訊錄、微博等產(chǎn)品，幫助用戶整合和管理關(guān)系鏈。然后是社交的多維化，打造并管理多維度的熟人與陌生人并存的社交關(guān)系圈，最后是創(chuàng)新生活方式，主要發(fā)揮的功能包括語音對講、LBS交友、動感表情等。梳理這個發(fā)展脈絡(luò)，可以發(fā)現(xiàn)微信的功能幾乎能夠滲透用戶所有的社交生活，因此，在擁有龐大用戶基數(shù)的同時，微信也培養(yǎng)了其忠誠度，這使得微信賬號甚至可能在未來成為一個像手機(jī)號一樣的通用ID。這意味著傳統(tǒng)的單線式營銷方式日漸式微，而真正打動人心的內(nèi)容制作，能通過受眾廣泛的自媒體獲得更大范圍內(nèi)的傳播和認(rèn)同。以《泰囧》為例，經(jīng)調(diào)研，其三分之一的觀眾群觀影的動機(jī)是因為熟人介紹。而電視、報紙等大眾媒體的傳播排在第二，比例為28.7%?？梢哉f種類繁多的即時聊天工具，使得朋友和熟人之間消息傳遞的方式更加快捷，“口碑核爆”成了傳媒營銷的新理念。而諸如車載電視，樓宇液晶屏，互聯(lián)網(wǎng)等高滲透率和高達(dá)到率的營銷方式也在很大層面上成就了如今的傳媒火爆。（2）新媒體繁榮拓寬互動式銷售渠道未來中國電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)鍵不僅在于制作環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈下端也亟需突破。傳統(tǒng)影院購票的服務(wù)質(zhì)量嚴(yán)重不足，一方面是長時間的排隊購票以及較高票價，阻擋了很多觀影人的消費(fèi)熱情，另一方面是傳統(tǒng)的購票方式無法實現(xiàn)互動式消費(fèi)模式，例如目前較為紅火的豆瓣網(wǎng)，它既可以購買電影票，又可以通過查看觀影打分和影評等資料，使得消費(fèi)者在篩選和理解影片的過程中獲得有效引導(dǎo)和幫助。隨著電商的崛起以及第三方支付平臺的普及，電影票網(wǎng)購產(chǎn)品市場表現(xiàn)出了巨大的潛力。團(tuán)購、在線實時選座、自動售票機(jī)、影票折扣等服務(wù)為越來越多的用戶提供便捷、便宜的購票方式，不僅為影院帶來更多觀眾、也提升了人均觀影次數(shù)。電子售票系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)、移動手機(jī)平臺以及新興二維碼技術(shù)等的整合為競爭激烈的影票市場帶來全面提升，影院終端或?qū)⒔枇崿F(xiàn)逐步完善。2013年淘寶網(wǎng)春節(jié)7天內(nèi)，共成交22.2萬張電影票，成交人數(shù)環(huán)比節(jié)前增長56%，比去年同期多出162%，電影票網(wǎng)購表現(xiàn)出巨大的潛力。3、內(nèi)容制作：新生文化群體的萌發(fā)昭示熱潮興起（1）題材——青春粉絲文學(xué)成就銀屏熱點某知名網(wǎng)絡(luò)作家曾云：“中國劇本必須向文學(xué)求救，任何脫離文學(xué)本身的劇本都將如其最終拍攝出來的作品一樣，成為過眼煙云?！庇谑?，人氣小說成為華語電影最強(qiáng)有力的故事基礎(chǔ)，同時也買一贈一地將其本身龐大的讀者群打包贈送。而無論是青春、網(wǎng)絡(luò)、還是玄幻小說，但凡人氣暢銷作品皆擁有死忠擁躉。這些作品也都曾在文學(xué)的浩瀚海洋里激起過吊詭的、驚人的浪花，但它們卻又如過眼煙云很難留駐文學(xué)史，在這里，我們統(tǒng)一將它們成為“粉絲文學(xué)”。當(dāng)然，“粉絲文學(xué)”并非一個貶義詞，歸根結(jié)底，它的暢銷及成功無非是迎合了大眾心理，與社會需求形成了共振。粉絲文學(xué)改編電影之所以受歡迎，一方面是因為題材大多表現(xiàn)的是青春流逝與追溯青春相關(guān)的內(nèi)容，當(dāng)在下懷舊風(fēng)盛行的氛圍中能夠牢牢地抓住受眾的內(nèi)心，撥弄人群敏感而又脆弱的神經(jīng)，產(chǎn)生情感上的共鳴與反響，能夠在較大范圍內(nèi)引發(fā)群體的關(guān)注與爭論，成為銀幕熱點，二方面由于目前觀影群體主要是80、90后，他們作為獨(dú)一代人群，自小有著較為優(yōu)越的物質(zhì)環(huán)境，更有閑暇去關(guān)注內(nèi)心，飽含著“為為詩賦強(qiáng)說愁”的細(xì)膩內(nèi)心感觸，需要有人為他們書寫青春不朽，因此改編粉絲文學(xué)成了討巧的活兒。趙薇用執(zhí)導(dǎo)處女作《致我們終將逝去的青春》宣布與粉絲文學(xué)親密接觸，人氣作家郭敬明將他風(fēng)靡萬千青少年的小說《小時代》搬上大銀幕，暢銷玄幻小說《鬼吹燈》花落《畫皮Ⅱ》導(dǎo)演烏爾善，種種跡象表明將人氣小說改編成影視作品已成為一個固定的“娛樂節(jié)目”，既為小說制造更高的人氣，同時托小說眾多粉絲的福，也為影視作品創(chuàng)造了最有力的宣傳途徑。隨著影視市場競爭進(jìn)入白熱化，我們越來越需要像《暮光之城》、《饑餓游戲》系列之類根據(jù)粉絲文學(xué)改編而成的影視作品，它們憑借強(qiáng)大的群眾基礎(chǔ)占得先機(jī)，也成為影視時尚的風(fēng)向標(biāo)。從宮斗到奇幻穿越，從《失戀33天》到《致青春》《小時代》，每一部粉絲文學(xué)都有望或已經(jīng)成為大銀幕上、小熒屏里的一個焦點，它們被集體首肯也好，引發(fā)激烈爭論也罷，都是被賦予了時代感并具備競爭實力的一種表現(xiàn)。所以當(dāng)中國的粉絲文學(xué)與影視牽起手的時候，在好萊塢早已發(fā)展了N久的“暮色”之光終于照到了東方。從百轉(zhuǎn)千回的文字到聲色犬馬的光影制作，接下來的多起大銀幕潮流，或許都離不開“粉絲文學(xué)電影”的牽絆。趙薇將辛夷塢的代表作《致我們終將逝去的青春》作為自己的導(dǎo)演處女作，完成了華麗轉(zhuǎn)身；而郭敬明亦憑借強(qiáng)大的粉絲基礎(chǔ)，把《小時代》做成了電影，和九把刀一樣從作家跨行成為電影編導(dǎo)。無數(shù)電影人都瞄準(zhǔn)“粉絲小說”這塊肥肉，于是韓寒的《一座城池》被交到了青年導(dǎo)演孫渤涵手里，或?qū)⒀堇[成銀幕上的青春故事；天下霸唱風(fēng)靡全國的網(wǎng)絡(luò)奇幻小說《鬼吹燈》在影視版權(quán)幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)之后，終于“花落”烏爾善，有望成為《畫皮Ⅱ》之后又一部瑰麗的魔幻大作。與此同時，蔡駿著名的恐怖小說《蝴蝶公墓》開機(jī)在即，女主角鎖定了人氣女星楊冪；而嘗到改編粉絲文學(xué)甜頭的九把刀，繼《那些年》之后又讓其早期小說《變身超人》變身電影，亦成為春季檔臺灣電影市場的一大亮點。有人氣的、普及率廣、通俗易懂的文學(xué)作品很容易獲得人們的共鳴，它深入人心的程度亦能隨之劇增。（2）創(chuàng)作群體——有格調(diào)的商業(yè)片取代文藝范兒由于中國當(dāng)代特殊的文化斷層現(xiàn)狀，致使以張元、張揚(yáng)、陸川、管虎、婁燁等為代表的第六代導(dǎo)演，劍走偏鋒，過于關(guān)注少數(shù)派弱勢群體，重于表達(dá)自身的內(nèi)在情感訴求，且有著較為明顯的文化精英意識，致使他們的電影或被束之高閣，或被冠以曲高和寡的名頭，票房似乎難以與他們在業(yè)內(nèi)的口碑相匹配，因此長期以來，中國電影市場是被以張藝謀、陳凱歌、馮小剛等為代表的50后導(dǎo)演一統(tǒng)山河，似乎看電影就是為了去電影院看他們的電影。但這一切在2023年底發(fā)生了翻天覆地的變化，《泰囧》的火爆正式宣告新生代導(dǎo)演已經(jīng)粉墨登場，他們大多生于70后，與當(dāng)下主流文化較為契合，一方面，擺脫了文化禁錮放開后急速膨脹的自我訴說式困境，另一方面由于其從事創(chuàng)作的高峰期正好趕上了中國電影產(chǎn)業(yè)化革新的浪潮，使得他們更加重視文藝與商業(yè)的互利關(guān)系，做“有格調(diào)的商業(yè)片”取代了“自說自話式的文藝范兒”，在詮釋當(dāng)下的同時，以一種輕幽默的方式賺盡票房，可謂口碑票房兩不誤。（3）受眾——群體轉(zhuǎn)換80、90后投身大銀幕而伴隨著電影創(chuàng)作群體的轉(zhuǎn)換，電影消費(fèi)群體也呈現(xiàn)出了欣喜的變化，80后、90后正式成為電影觀賞群體的主流，可以說，中國觀眾幾乎與中國電影創(chuàng)作群體同步完成了更新?lián)Q代。從國產(chǎn)電影的調(diào)查報告中顯示，《西游降魔篇》的觀影年齡最小，為29.35歲，其次是《十二生肖》31.69歲、《泰囧》32.84歲。整體的平均年齡在30歲左右，觀影群體的年輕化趨勢非常明顯。電影觀眾的學(xué)歷構(gòu)成也與以往不同，大學(xué)本科及以上觀眾占了四成左右比例，?？茖W(xué)歷有兩成多比例。其中《泰囧》電影觀眾的學(xué)歷在大學(xué)本科及以上的占41.6%；《西游》電影觀眾的學(xué)歷在大學(xué)本科及以上的占43.5%。這就表明，以80、90后為代表的年輕觀眾在電影院內(nèi)“登堂入室”，正式成為觀影的主流，作為“獨(dú)一代”他們似乎是在“探照燈”下成長的一代人，人們總是用蜜罐子里長大的來形容他們，但是隨著年齡的增長，逐漸步入社會，他們偶爾也會被青春撞了一個滿懷，被照看著的一代人也需要借助外力釋放青春際遇中的樂與路，作為與《北京遇上西雅圖》、《致青春》的主角們在文化、生活背景上相仿的“同齡人”，他們當(dāng)然會為接近于自己的故事而捧場買單。而相對于“老一代”消費(fèi)觀念偏保守的觀眾，年輕的觀眾們更愿意花錢來到影院，在第一時間觀看自己中意的電影，而不是窩在電視機(jī)前看DVD。三、重點公司簡況：光線傳媒華誼兄弟截至2023年底，國內(nèi)電影市場的銀幕數(shù)量從十年前的不足2000余塊的增加到目前的13118塊。而電影院線方面，十余年間，中國電影院線的數(shù)量經(jīng)歷了兩次大規(guī)模增長，每次大幅增長后，都帶動了電影票房的大爆發(fā)。在資本市場上，截止2013年6月6日，中信一級行業(yè)中，傳媒行業(yè)漲幅高達(dá)+39.39%，與之同期的全部A股的漲跌幅僅為+2.90%，一方面是產(chǎn)業(yè)的高速成長得到了資本市場的認(rèn)同，二方面是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期文化產(chǎn)業(yè)具有高天花板和高附加值的特點，迎合了消費(fèi)升級及產(chǎn)業(yè)升級的需求。影視行業(yè)是整個傳媒行業(yè)中最為依賴內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的部分，它能夠直接反應(yīng)社會變遷對于文化產(chǎn)業(yè)的訴求。我們重點推薦兩家公司：光線傳媒、華誼兄弟。1、光線傳媒（300251）：新生代導(dǎo)演助力大熒幕轉(zhuǎn)型光線傳媒是國內(nèi)最大的民營電視節(jié)目制作和運(yùn)營商之一。公司的主營業(yè)務(wù)是電視節(jié)目和影視劇的投資制作和發(fā)行業(yè)務(wù)。電視欄目、演藝活動和影視劇是公司的三大傳媒內(nèi)容產(chǎn)品。電視欄目和演藝活動是自主制作發(fā)行，通過節(jié)目版權(quán)銷售或廣告營銷的方式實現(xiàn)收入；影視劇主要是投資和發(fā)行，少量參與制作，其中，又以電影的投資發(fā)行為主，收入主要包括電影票房分賬收入、電視劇播映權(quán)收入等。光線傳媒上市前主營業(yè)務(wù)中欄目制作與廣告收入占比接近70%，而影視劇投資發(fā)行收入占比僅為20%左右，2023年隨著“泰囧”的爆發(fā)，光線傳媒的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大的變化，其中影視劇投資發(fā)行收入占比超過60%，而欄目制作與廣告收入占比則下降到32%左右，毛利率方面，欄目制作與廣告收入的毛利基本維持在40%左右，而影視劇投資與發(fā)行的毛利則由2008年的15%上升到了2023年底的40%。，體現(xiàn)出公司在從小銀幕向大銀幕轉(zhuǎn)向的過程中取得了令人驚訝的成績。由于大銀幕的票房收入存在一定的偶然性和不確定性，公司主營業(yè)務(wù)中的欄目制作與廣告收入在前期的精根細(xì)作的基礎(chǔ)上，能夠起到平滑主營業(yè)務(wù)業(yè)績的作用，可以說公司已經(jīng)建立起了大銀幕和小銀幕兩條腿走路的機(jī)制，大銀幕的爆發(fā)是公司業(yè)績具備較高的估值彈性，小銀幕的堅守能夠確保公司具備較為穩(wěn)健的盈利能力。2、華誼兄弟（300027）：制作起家走向多元衍生經(jīng)營華誼兄弟是由王中軍、王中磊兄弟創(chuàng)立。是國內(nèi)實現(xiàn)電影、電視劇和藝人經(jīng)紀(jì)三大業(yè)務(wù)板塊有效整合的標(biāo)桿企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈完整性和影視資源豐富性方面較為突出。在公司統(tǒng)一平臺的整體運(yùn)作下，電影、電視劇的制作、發(fā)行業(yè)務(wù)與藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)形成了顯著的協(xié)同效應(yīng)。產(chǎn)品包括電影、電視劇，主要服務(wù)包括藝人經(jīng)紀(jì)服務(wù)及相關(guān)服務(wù)。華誼兄弟2006年的業(yè)務(wù)收入占比情況是電影制作業(yè)務(wù)占比為49.53%，電視劇業(yè)務(wù)占比為19.36%，藝人經(jīng)紀(jì)占比為31.11%，公司始終秉承以電影制作為核心的戰(zhàn)略，該業(yè)務(wù)在收入中的占比情況沒有發(fā)生大的變化，占比為43.60%，仍然超過總收入的四成，其中變化較為明顯的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入和電視劇業(yè)務(wù)收入，其其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入降至16.39%，而電視劇業(yè)務(wù)收入則上升27.07%，與此同時公司加大了其他業(yè)務(wù)的拓展，包括電影院、品牌授權(quán)及服務(wù)、游戲等多個領(lǐng)域，也顯示出公司強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈的上下游及衍生收入的決心。在公司三大主營業(yè)務(wù)的毛利率變化情況可以看出，公司電視劇業(yè)務(wù)的毛利自2021年起有了較大幅度的提升，而電影業(yè)務(wù)的毛利則有一定程度的下滑，這跟公司一直以來在電影業(yè)務(wù)開展上的高投入、高產(chǎn)出策略有著比較密切的關(guān)系。從凈利潤情況來看，截止2023年，公司電影業(yè)務(wù)和電視劇業(yè)務(wù)的凈利潤情況旗鼓相當(dāng)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入相對比較平穩(wěn)。華誼兄弟作為國內(nèi)老牌的商業(yè)片制作團(tuán)隊，有著較為明顯的先天優(yōu)勢，盡管近年來公司在新制作團(tuán)隊的開拓方面略顯保守，但是公司未來的戰(zhàn)略布局意圖比較明顯，就是走大電影產(chǎn)業(yè)道路，強(qiáng)化上下游的掌控力和品牌延展力。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤增長達(dá)30%，2023年一季度相對平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動 PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動 PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤增長達(dá)30%，2023年一季度相對平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入219億元，同比增長26%，營業(yè)成本157億元，同比增長27%；實現(xiàn)歸屬凈利潤合計30億元，同比增長30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤合計4億元，同比增長10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤增長速度達(dá)到30%，總體增長情況好于其他行業(yè)，也符合市場預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對比較平穩(wěn)，總營業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤的增長。從歷史來看，一季度歷來是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對于板塊后續(xù)的增長，我們認(rèn)為，2023年各項政策將逐步落實，治污力度加大，對與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后根據(jù)各公司主營業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對各個板塊盈利增長情況進(jìn)行。為了更好地說明各板塊增長情況，我們在板塊分析中對以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤統(tǒng)計中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們再將其納入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時間較長、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤占比來看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤的占比情況來看，水處理板塊收入和利潤的季節(jié)性波動相對明顯，一季度是全年業(yè)績低點。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動相對較小。從收入和凈利潤增速來看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤增長相對最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢相對低迷，但對以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤增長形勢都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績增速。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長依然落后，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實推動業(yè)績提升。而環(huán)境監(jiān)測板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比增長24%；營業(yè)成本53億元，同比增長28%；歸屬凈利潤7.4億元，同比增長12%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長24%；營業(yè)成本8.9億元，同比增長23%；歸屬凈利潤0.94億元，同比增長5.5%。固廢處理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入39.9億元，同比增長18%；營業(yè)成本24.7億元，同比增長15%；歸屬凈利潤7.6億元，同比增長38%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長9%；營業(yè)成本5.5億元，同比增長16%；歸屬凈利潤1.5億元，同比增長3.5%。水污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入30億元，同比增長64%；營業(yè)成本19億元，同比增長75%；歸屬凈利潤7.8億元，同比增長53%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長40%；營業(yè)成本3.3億元，同比增長54%；歸屬凈利潤0.46億元，同比增長28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長60%；營業(yè)成本7億元，同比增長70%；歸屬凈利潤1.6億元，同比增長28%。2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比增長65%；營業(yè)成本1.3億元，同比增長67%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長30%。節(jié)能：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比增長36%；營業(yè)成本10.6億元，同比增長45%；歸屬凈利潤2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比增長15%；營業(yè)成本6.9億元，同比增長18%；歸屬凈利潤3.2億元，同比增長9%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比增長17%；營業(yè)成本1.2億元，同比增長21%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績情況來看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長勢頭依然良好。在我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢，發(fā)展思路清晰、市場拓展順暢，經(jīng)營狀況也相對穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長的勢頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績增速也較為亮眼。而從2023年一季報情況來看，環(huán)保公司利潤增速大多不高，一季度歷來是工程公司收入和業(yè)績確認(rèn)的低點，其中桑德環(huán)境業(yè)績季節(jié)性波動相對較小，凱美特氣和國電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地擴(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長期趨勢來看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會大力拓展新市場，而且隨著環(huán)保市場參與主體的增加、競爭加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍源技術(shù)、國電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國電清新。2023年一季度凈利潤增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動從2023年年報情況來看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動的影響較大。2023年，隨著政策的落實和推動，大氣治理和監(jiān)測企業(yè)的業(yè)績應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報的情況來看，一季度歷來是環(huán)保工程類公司收入確認(rèn)低點，因此對其業(yè)績預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒有太多亮點。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對較好。部分企業(yè)的利潤增長來自于募集資金帶來財務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長。環(huán)保公司全年業(yè)績的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報業(yè)績略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測系統(tǒng)增長）、津膜科技（水處理市場環(huán)境相對較好）、萬邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報業(yè)績低于預(yù)期的公司：國電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營電量減少）、龍源技術(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績快報發(fā)布后的市場預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測市場需求滯后）、凱美特氣（項目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項目增加帶動利潤增長，但低于年初100%增長的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤率下滑較大）。2023年一季報業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好、財務(wù)和管理費(fèi)用下降）、國電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營資產(chǎn)并入）、聚光科技（費(fèi)用控制加強(qiáng)）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財務(wù)費(fèi)用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財務(wù)費(fèi)用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長）、萬邦達(dá)（烯烴二期及中煤榆林兩大項目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴(kuò)大、但費(fèi)用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報業(yè)績低于預(yù)期的公司：龍源技術(shù)（一季度是結(jié)算低點）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無法施工，利潤率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競爭加劇，利潤率下滑）、易世達(dá)（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總?cè)?、盈利能力變化情況1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進(jìn)了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動相對較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過程中，環(huán)保企業(yè)市場拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴(kuò)張也相對迅速、資金支出較多，因此管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用等都會存在一定波動。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍源技術(shù)、富春環(huán)保、易世達(dá)、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司