第四章練習(xí)題、名詞解釋資本成本：又稱資金成本，是企業(yè)為籌集和使用長(zhǎng)期資金而付出的代價(jià)。邊際資本成本：是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。二、單項(xiàng)選擇題某公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1，這表明該公司當(dāng)期（）。A利息與優(yōu)先股股利為零B利息為零，有無優(yōu)先股股利不好確定C利息與息稅前利潤(rùn)為零D利息與固定成本為零只要企業(yè)存在固定成本，則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)必（）。A與銷售量成正比B與固定成本成反比C恒大于1D與風(fēng)險(xiǎn)成反比某公司全部資本為150萬元，負(fù)債比率為40%，負(fù)債利率為10%，當(dāng)銷售額為130萬元時(shí)，息稅前利潤(rùn)為25萬元，則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（）。A1.32B1.26C1.5D1.56不存在財(cái)務(wù)杠桿作用的籌資方式是（）。A發(fā)行普通股B發(fā)行優(yōu)先股C發(fā)行債券D舉借銀行借款每股利潤(rùn)變動(dòng)率相對(duì)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)，即為（）。A經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)B財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)C綜合杠桿系數(shù)D邊際資本成本某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)10%，在其他條件不變的情況下，銷售量將增長(zhǎng)（）。A20%B10%C15%D5%在計(jì)算資本成本時(shí)，與所得稅有關(guān)的資金來源是下述情況中的（）。A普通股B優(yōu)先股C銀行借款D留存收益經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)產(chǎn)生的原因是（）。A不變的債務(wù)利息B不變的產(chǎn)銷量C不變的固定成本D不變的銷售單價(jià)債券的資本成本率一般低于股票的資本成本率，其主要原因是（）。A債券的籌資費(fèi)用較少B債券的發(fā)行量少C債券的利息率固定D債券利息在稅前支付每股利潤(rùn)變動(dòng)率相對(duì)于銷售額變動(dòng)率的倍數(shù)，即為（）。A經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)B財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)C綜合杠桿系數(shù)D邊際資本成本三、多項(xiàng)選擇題1、下列項(xiàng)目中，屬于資本成本中籌資費(fèi)用內(nèi)容的是（）。A借款手續(xù)費(fèi)B債券發(fā)行費(fèi)C債券利息D股利2、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)產(chǎn)生的原因是（）。A不變的債務(wù)利息B不變的固定成本C不變的優(yōu)先股股利D不變的銷售單價(jià)3、計(jì)算綜合資本成本時(shí)的權(quán)數(shù)，可選擇（）。A賬面價(jià)值B票面價(jià)值C市場(chǎng)價(jià)值D目標(biāo)價(jià)值4、負(fù)債資金在資本結(jié)構(gòu)中產(chǎn)生的影響是（）。

A降價(jià)企業(yè)資本成本B加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C具有財(cái)務(wù)杠桿作用D分散股東控制權(quán)5、下列各項(xiàng)影響綜合杠桿系數(shù)變動(dòng)的因素有（）。A固定成本B單位邊際貢獻(xiàn)C產(chǎn)銷量D固定利息BD)BDBD)BD個(gè)別資金成本高低籌資期限長(zhǎng)短項(xiàng)個(gè)別資本成本時(shí)，應(yīng)考慮抵稅作用。留存收益成本債券成本A資金結(jié)構(gòu)C籌集資金總額7、在計(jì)算以下（A普通股成本C長(zhǎng)期借款成本8、影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有（）。A息稅前利潤(rùn)B固定成本C優(yōu)先股股利D所得稅稅率9、與綜合杠桿系數(shù)成正比例變化的是（）。A銷售額變動(dòng)率B每股利潤(rùn)變動(dòng)率C經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)D財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)10、影響優(yōu)先股成本的主要因素有（）。A優(yōu)先股股利B優(yōu)先股總額C優(yōu)先股籌資費(fèi)率D企業(yè)所得稅稅率四、簡(jiǎn)答資本成本對(duì)企業(yè)籌資決策的作用表現(xiàn)在哪幾個(gè)方面。答：1、資本成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素2、資本成本是企業(yè)原則資金來源的重要依據(jù)3、資本成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)4、資本成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)五、判斷題資本成本與資金時(shí)間價(jià)值是既有聯(lián)系，又有區(qū)別的。（）TOC\o"1-5"\h\z其他因素不變的情況下，固定成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也就越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)則越大。（）留存收益是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的內(nèi)部積累，這種資金不是向外界籌措的，因而它不存在資本成本。（）當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無差別的息稅前利潤(rùn)時(shí)，負(fù)債籌資的普通股每股利潤(rùn)大。（）最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強(qiáng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的資本結(jié)構(gòu)。（）如果企業(yè)的債務(wù)資金為零，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)必等于1。（）在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的過程中，綜合資本成本最小的方案一定是普通股每股利潤(rùn)最大的方案。（）企業(yè)負(fù)債比例越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，因此負(fù)債對(duì)企業(yè)總是不利的。（）在個(gè)別資本成本一定的情況下，企業(yè)綜合資本成本的高低取決于資金總額。（）資本成本計(jì)算的正確與否，只影響籌資方案的選擇。（）六、計(jì)算題1．某企業(yè)發(fā)行面值為500元、票面利率10%、償還期5年的長(zhǎng)期債券，該債券的籌資費(fèi)率為2%，企業(yè)適用的所得稅稅率25%。［要求］計(jì)算此債券的資本成本。2．某企業(yè)發(fā)行面值為50元、年股利率15%的優(yōu)先股股票，發(fā)行該優(yōu)先股股票的籌資費(fèi)率為4%。［要求］計(jì)算優(yōu)先股的資本成本。3．某企業(yè)發(fā)行普通股股票，每股發(fā)行價(jià)格為10元，籌資費(fèi)率為5%，預(yù)計(jì)第一年年末股利為1元，年股利增長(zhǎng)率為2%。［要求］計(jì)算普通股的資本成本。4．某企業(yè)留用利潤(rùn)500萬元，預(yù)計(jì)普通股下一期股利率為15%，以后每年股利增長(zhǎng)率為1%。該普通股每股面值5元，發(fā)行價(jià)8元。［要求］計(jì)算留存收益的資本成本。5．某企業(yè)共有資金2000萬元，其中銀行借款100萬元，長(zhǎng)期債券500萬元，普通鼓1000萬元，留存收益400萬元。以上四種資金的資本成本依次為5%、6%、12%、11%。［要求］計(jì)算該企業(yè)的綜合資本成本。6．某企業(yè)目前擁有長(zhǎng)期資金160萬元，其中長(zhǎng)期借款20萬元，長(zhǎng)期債券60萬元，普通股80萬元。經(jīng)分析，企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)是最佳的，并認(rèn)為籌集新資金后仍應(yīng)保持這一結(jié)構(gòu)。企業(yè)擬考慮籌集新資金，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。各個(gè)別資本成本隨籌資額增而變動(dòng)的情況如下表所示：資金來源新籌資的數(shù)量范圍資本成本長(zhǎng)期借款5萬元以內(nèi)5%5萬元以上6%長(zhǎng)期債券7.5萬元以內(nèi)7%7.5萬元以上8%普通股15萬元以內(nèi)10%15萬元以上12%7.已知某公司2002年產(chǎn)銷A產(chǎn)品10萬件，單價(jià)100元，單位變動(dòng)成本80元,固定成本總額100萬元，公司負(fù)債總額1000萬元，年利率25%。［要求］計(jì)算邊際貢獻(xiàn)；計(jì)算息稅前利潤(rùn)；計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；計(jì)算綜合杠桿系數(shù)。某企業(yè)年初的資本結(jié)構(gòu)如下所示：資金來源長(zhǎng)期負(fù)債(年利率6%)500萬元優(yōu)先股(年股利率10%)100萬元普通股(8萬股)400萬元合計(jì)1000萬元。普通股每股面值50元，今年期望每股股利5元，預(yù)計(jì)以后每年股利率將增長(zhǎng)2%，發(fā)行各種證券的籌資費(fèi)率均為1%，該企業(yè)所得稅稅率為25%。該企業(yè)擬增資500萬元，有兩個(gè)備選方案：方案一：發(fā)行長(zhǎng)期債券500萬元，年利率8%，此時(shí)企業(yè)原普通股每股股利將增加到6元，以后每年的股利率仍可增長(zhǎng)2%。方案二：發(fā)行長(zhǎng)期債券200萬元，年利率7%，同時(shí)以每股60元的價(jià)格發(fā)行普通股300萬元，普通股每股股利將增加到5.5元，以后每年的股利率仍增長(zhǎng)2%。［要求］（1）計(jì)算該企業(yè)年初綜合資本成本。（2）分別計(jì)算方案一、方案二的綜合資本成本并作出決策。某企業(yè)計(jì)劃年初的資本結(jié)構(gòu)如下所示：資金來源長(zhǎng)期借款（年利率10%）200萬元長(zhǎng)期債券（年利率12%）300萬元普通股（5萬股，面值100元）500萬元合計(jì)1000萬元本年度該企業(yè)擬增資200萬元，有兩種籌資方案：甲方案：發(fā)行普通股2萬元，面值100元。乙方案：發(fā)行長(zhǎng)期債券200萬元，年利率13%。增資后預(yù)計(jì)計(jì)劃年度息稅前利潤(rùn)可達(dá)到120萬元，所得稅稅率25%［要求］分別采用比較普通股利潤(rùn)法和每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)分析法兩種方法做出決策。某公司資本總額500萬元，其中普通股本250萬元，每股價(jià)格10元，長(zhǎng)期借款150萬元，年利率8%；優(yōu)先股本100萬元，年股利率15%，所得稅稅率25%。該公司準(zhǔn)備追加籌資500萬元，有以下兩個(gè)方案：方案一：發(fā)行債券500萬元，年利率10%（籌資費(fèi)率2%）。方案二：發(fā)行普通股500萬元，每股發(fā)行價(jià)20元。［要求］（1）.計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)；（2）.如果該公司預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)為160萬元,確定最佳的籌資方式;七、案例分析題為民公司2007年年末資本結(jié)構(gòu)如下：資金來源長(zhǎng)期債券（年利率8%）1000萬元普通股（4500萬股）4500萬元留存收益2000萬元合計(jì)7500萬元因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司2008年年初準(zhǔn)備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案：增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價(jià)2.5元。乙方案：按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)，企業(yè)適用的所得稅稅率為25%。公司管理層要求財(cái)務(wù)部門計(jì)算如下數(shù)據(jù)，以供決策之用