關于財務管理價值觀念資金時間價值第1頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理2一、資金時間價值的概念生活中的現象：存、貸款、保險、退休金等，顯示出不同時間單位貨幣的價值是不相等的，所以，貨幣是有時間價值的，物質形態的資金同樣具有時間價值。那么，為什么會產生資金時間價值呢？因何而來？第2頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理3西方學者的觀點主要的觀點：流動性偏好論；節欲論；時間利息論等歸納起來就是說，貨幣所有者要進行投資，就必須推遲消費，因此要求對推遲消費的耐心給予報酬，推遲的時間越長，獲得的報酬越高。貨幣時間價值就是對貨幣所有者推遲消費的報酬評價：只說明了現象，沒揭示本質第3頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理4書：P49是指資金在周轉使用中由于時間因素而形成的差額價值CPA：是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值資金時間價值的概念第4頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理5如何衡量？由于競爭，各部門的投資利潤率趨于平均化，因此，企業在進行投資時至少要獲得社會平均利潤率，于是，貨幣時間價值成為財務活動（如投資）的一個基本評價原則資金時間價值是在沒有風險沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率資金時間價值可以用絕對數表示，也可以用相對數表示通常用相對數來表示資金的時間價值第5頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理6要求：由于資金有時間價值，那么不同時點的資金價值不相等，所以，不同時點上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到相同的時點上，才能進行大小的比較和有關計算。尤其是在進行投資決策時，必須樹立不同時點貨幣不具有可比性的投資評價思想和觀念計算：因資金時間價值與利率的計算過程相似，在計算時常用利息率代表資金時間價值來進行計算，并且廣泛使用復利法（周轉的增值額再投入周轉再增值）注意：資金時間價值不是利率。利率是資金供求雙方相互作用的結果第6頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理7二、資金時間價值的計算主要內容一次性收付款終值和現值的計算單利終值和現值的計算復利終值和現值的計算年金終值和現值的計算后付年金終值和現值的計算先付年金終值和現值的計算遞延年金現值的計算永續年金現值的計算第7頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理8（一）一次性收付款終值和現值的計算單利終值和現值的計算單利含義：只對初始本金計算利息，而不把前一年的利息加在初始本金上作為下一年計算利息的基數（單：計息基數只有一個）利息的計算公式：單利終值單利現值第8頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理9例1.甲某擬存入一筆資金以備3年后使用。假定銀行3年期存款年利率為5%，甲某3年后需用的資金總額為34,500元，則在單利計息情況下，目前需存入的資金為（）元。

A.30,000B.29,803.04C.32,857.14D.31,500答案：A第9頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理10例如果某人5年后想擁有50,000元，在年利率為5%、單利計息的情況下，他現在必須存入銀行的款項是（）元。

A.50,000B.40,000C.39,176.31D.47,500答案：B第10頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理11（二）復利終值和現值的計算含義：把每年的利息都加到本金上，作為下一年計算利息的基數，在使用復利的情況下，利息額不再是一個定量，而是隨本金的增大而增大復利：利息的利息1.復利終值定義：復利終值是指一定量的資金（本金）按照復利計算的若干期后的本利和計算公式：

Fn＝P0×（1＋i）n

復利終值系數：FVIFi,n=（1＋i）n

或(F/P,i,n)FVIFi,n:FutureValueInterestFactor第11頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理12復利終值的計算如果某人現有退休金100,000元，準備存入銀行。在銀行年復利率為4%的情況下，其10年后可以從銀行取得（）元。A140,000B148,024.43C120,000D150,000答案：B第12頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理13復利終值的計算某人將6000元存入銀行，銀行的年利率為10%，按復利計算，則5年后此人可從銀行取出（）元。A9220B9000C9950D9663答案：D第13頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理14我國金融市場上執行單利政策但并未否定復利政策，如儲蓄利率原則：對同樣的金額來講，按單利計算的定期存款利息必須大于按復利方法計算出來的活期儲蓄利息。第14頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理15復利終值的計算例：某人有1000元，擬投入報酬率為10％的投資機會，經過多少年才能使現有貨幣增加1倍？解答：1000×2＝1000×（1＋10％）n（1＋10％）n＝2查表P602，可知：第15頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理161.948772n2.14368用插值法：

n-7=8-72-1.94872.1436-1.9487得n=7.25第16頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理17注意：“內插法”計算出來的n或i不是精確的，是估算值（n、i與系數不是線性關系，把Δn、Δi變化很小之間的弧度視為直線）圖示：0%10%15%10n期數復利終值系數x原理：相似三角形對應邊成比例第17頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理182.復利現值定義：指未來某一時點上的一定量現金折合為現在（決策）時的價值公式：復利現值可以采用復利終值倒求本金的方法計算（即貼現）P0=Fn×（1＋i）－n復利現值系數：PVIFi,n=（1＋i）－n或(P/F,i,n)PVIFi,n:PresentValueInterestFactor第18頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理19

注意（復利）現值是（復利）終值的逆運算（復利）現值系數與（復利）終值系數互逆，終值系數與現值系數互為倒數關系：

FVIFi,n×PVIFi,n=1第19頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理20復利現值的計算A公司擬投資于一項目，期望在第5年末使原投入的資金價值達到5000萬元，假定該項目的投資報酬率為10%，要求計算A公司現在應投入的資金數額。P0=5000*PVIF(10%,5)=5000*0.621=3104(萬元)第20頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理213.年金終值和現值的計算年金的含義：是指連續期限內發生的一系列等額收付的款項年金的類別年金類別永續年金（Perpetuity）遞延年金（DelayedAnnuity）普通（后付）年金（OrdinaryAnnuity）先付年金（Annuitydue）第21頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理22普通年金（又稱后付年金）（1）普通年金終值定義：是一定時期內發生在每期期末等額收付款項的復利終值之和公式或(F/A,i,n)第22頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理23可直接用等比數列公式：S=a1*(1-qn)/(1-q)第23頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理2406.07.2023例、每年年末存入銀行10000元，12%的復利，問8年后可取出多少錢？第24頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理25普通年金終值計算例：企業在4年內每年年末存入銀行1000元，銀行利率為9%，那么，4年后可從銀行提取的款項額為（）元。A3000B1270C3240D4573答案：D第25頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理26（年）償債基金實質是普通年金終值的逆運算第26頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理27例：某企業于1996年初向銀行借款150000元，規定在2000年底一次性還清借款的本息（復利計息）。該企業擬從1996年至2000年，每年年末存入銀行一筆等額存款，以便在2000年年末還清借款的本息。借款年利率為15%，存款年利率為12%。求每年的存款額。2000年末的借款本息=150000*FVIF(15%,5)=301,710每年年末存款額=301,710/FVIFA(12%,5)=47,492.44（年）償債基金計算第27頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理28（2）普通年金現值定義：普通年金現值則是一定時期內每期期末等額收付款項的復利現值之和公式：或(P/A,i,n)第28頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理29普通年金現值計算某企業現在存入銀行8000元，以備在三年內支付工人的退休金，銀行年利率為8%(復利)，那么，三年內每年年末可從銀行提取的等額款項為（）元。A3129B3104C2000D2666答案B第29頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理30鏈接貸款歸還法.doc還款額的計算.xls第30頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理31年均投資回收額的計算實質是普通年金現值的逆運算第31頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理32以10％的利率（復利）借款10000元，投資于某個壽命為10年的項目，每年至少要收回多少現金才是有利的？解答：PA=A*PVIFA(i,n)A=10000*1/6.1446=10000*0.1627=1627（元）年均投資回收額的計算第32頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理33（3）先付年金定義：（又稱預付年金或即付年金），是指發生在每期期初的等額收付款項①先付年金終值定義：是一定時期內每期期初等額收付款項的復利終值之和公式：FVA（即付）＝FVA（普通）×（1＋i）第33頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理34FA（即付）＝FA（普通）×（1＋i）＝FA×[FVIFA（i，n十1）－1]計算第34頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理3506.07.2023例：每年年初存入10000元的零存整取存款，存款利率10%，問10年后到期時可取出多少錢？第35頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理36先付年金現值定義：是一定時期內每期期初等額收付款項的復利現值之和公式及推導PVA（即付）＝PVA（普通）×（1＋i）第36頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理37定義：公式：PA（即付）＝PA（普通）×（1＋i）

＝PA×[PVIFA（i，n－1）＋1]計算P34即付年金現值第37頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理3806.07.2023例：已知6、7、8年期的年金現值系數分別為4.3553、4.8684、5.3349，問:年金為1000、期限為7年的即付年金的現值為多少？

第38頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理3906.07.2023遞延年金第39頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理4006.07.2023①遞延年金存在終值第40頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理4106.07.2023遞延年金的終值和普通年金的終值一樣，都為，顯然遞延年金終值不

受遞延期的影響，但遞延期卻能影響現值。第41頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理4206.07.2023②遞延年金現值第42頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理4306.07.2023遞延年金現值：乘法第43頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理4406.07.2023乘法：即按年金折成第m期時的年金現值，再按普通復利折成第0期時的現值第44頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星期三財務管理45遞延年金現值的計算有一項年金，前3年年初無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設年利率為10%，其現值為（）萬元。A1994.59B1565.68C1813.48D1423.21答案：B思考：遞延期為幾？=500PVIFA(10%,5)*PVIF(10%,2)第45頁，講稿共51頁，2023年5月2日，星