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··界··赤··頁··善··差··翻··柔··惡··包··格··值··盾··嫩··蘇··呢··牧··倡··至··沃··胖··資··默··眠··紅··盼··座··詞··微··拴··岔··塊··享··御··荷··袍··蟲·羨··省··翁··原·掘··設·脈30訪結論富··壘··鋪··仇··織··陵··膨··水··掘··往··友··頑··火··烏··閘··上··盆··果··銀··鵲··驅··冤··留··階··保··爸··世··旁··加··阻··蘋··禁··眾·疼··葬··抹··癥··春·棍··歪··瑞··鐘··附··交··除··測··洪··班··汁·熄·船32才參考鍛文獻藏··攤··文··湖··娘··澆··福··姻··寨··閉··禾··理··弊··役··邊··童··平··飽··柄··蕉··廟··扇··北··筍··飄··湖··哭··桃··彩··榜··貍··魄··駕··滲··蹦··交··高·神··具··中·嗎··倆··欄··脾··視··娘·紫··原33言致謝劍··甜··織··拋··賣··撐··削··理··均··統··刑··休··本··捧··肌··鏡··革··割··慚··蠻··腳·未··鍋··是··稿··恥··防··主··暑··深··幅··盤··鎮··糟··鈴·發··站··旨·召34汪1踏引稼言舟自第綁一家秀百貨械業開市業以裳來，屢國內易外的喘百貨題業都芽經歷滑了風蛇風雨偷雨的要歷程材。有短過輝李煌的則年代者，薄也有做過低故糜的脾時期巨。目障前百兇貨業腎的發伐展狀明況是壺，揭有正越在積段極甘實施菠資本版擴張詳戰略限擴張拔自己隆領土拴的，矛有被餐兼并敏重組尊的，尸有涉姥足其敞他領感域、薦搞多綁元化乎的等升等。剪研究束目前別百貨胳業的孕經營逆業績殲，可喚以更喘明了釀的看貌出百凳貨行扇業的船整體條業績財以及犯在哪何些方輝面的圍改善詠會使甜得百震貨業野有榮更好蟲的發貫展。野1.斥1研燃究的拘背景猶和意圍義疫1.醬1.蛛1訓研究膽的背挎景地自1蹦85第2年兇世界完上第驗一家胃百貨召店在憶法國歇巴黎扶開業淺以來廣,渴百貨辮店作貧為一傘種新起型趙的免業態捧受到召世界泉各地江消費遵者的房歡迎開。在至我國嬌,剩百貨山業已趕成為君零售善業的生重要健組成劉部分痰,乏為滿累足妥居民痕物質振文化草的針消費塑需求和、促處進城蔑鄉市網場繁忙榮、運帶動煤就業江做出列了重擾要秘的糧貢獻寨。改杰革開朋放以漁后國絮內零徐售行攔業發砍生重忌大變爸化，膏百貨塞業長濃期形典成的辜優勢畫地位柏逐漸堡受到拌威脅對，號有著縫16禍0泡余年簡歷史炒的百經貨商茄店，日已經晃成為壞它的豐“類學生笛們崗”痛瓜勿市場腳砧板陡上的意肉。盞百貨析業的鏈經營地面臨盆著極喂大的嬌挑戰射，各穿大百豪貨業廚開始軟探索村適合至自己敵發展諷的后方式珍和經是營模盲式。桌1.質1.觀2披研究傻的意雞義智隨著與我國把證券喝市場非的不宋斷壯勻大，瀉上市蝕公司喂數量僚的摟不斷牽增加蒙，上慘市公耽司在廊社會貨經濟漏活動榜中起備著越懸來越但重要碎的作欣用。壓在百咬貨業祖近幾背年杏眾多云兼并半合并狼事件傘的情靈形下同，對肥投資錯者糾而言歲，投神資監目標紡的選敲擇將羊十分命困難偉。經戒營業攻績是宜上市屠公司竿質量誕的核小心，疑它直必接影肉響投秧資者掩投資輕決策撓的風慮險大千小以裝及收麻益水民平，遷決定臭證券世市場糊能否瓣健康牲發展睛。因固此，蠟對上抵市公篩司經波營業雖績和隊綜合曬實力鍬的全光面認趴識，隊對廣隨大投扯資者廈來說輝意義物重大發。此受外，供通過辮經營胖業績臨的評裳價耳，企碼業可請以清政楚地謎了解有自身咐經營解業績傅在本財行業皺中所掌處的船位置胃，這余可以耀對企火業經枯營者蕉起到撲激勵膜和鞭醉策北作用揉。削1.規2文偵獻綜績述突鑒于狼本文數的主告要研剖究對熱象是棒百貨農業，復對于丑百貨悠業目殼前的色狀況鵲國內睜的學掛者們夜的關毯注點團和看粒法也扶各有胸所異紀。錢下面屑對相規關文下獻的扎內容悉進行誼一下撤梳理差：膠李筱陣婧（崖20精11雨）在防文章恩《基殿于因粗子分沫析的漲甘肅嘩省上太市公換司業美績評羞價及芽對策嗽建議危》中遼，從龍盈利鼓能力程，償叢債能泰力、付運營住能力忌、成武長能齊力四歉個方渡面，哥選取嘆了捐12崖個具襯有代娛表性妹的指吳標，濁運用多因子愈分析鏈法并困結合此SP彎SS戶軟件佳，對缺甘肅寶省全浴部上缺市公甲司的建經營纖業績嫁進行機了分犧析，博并在政此基夸礎上申提出臟了相扶關的福意見射。隸王健柏，王遲曉（懇20喘10呢）在稅其文徑章《搜中國播百貨捧業自猜營模刮式的簡探索景》中池,顧首先脹介紹迎了現皺階段及聯營漂模式鑰存在慌的種樸種問閉題鋪,瞇其次泥介紹侵了現群階段晃百貨森業大枯力推叔行自糠營的紅眾多放困難倘。最著后闡志述了稱自己采的觀脆點：淡雖然示自營聾模式沿存在封眾多洪問題齊，但它對于隊百貨嚷業來汗說，擱自營揮是一很個發節展方詳向，主必須貝朝著蹲這個丟方向挽堅定降不移賞地走甘下去評，并兩提出袋了自摟己的香建議林。件黃國窩雄（仙20撒11時）在濃《漫價談中競國百蝴貨業役發展判方式礙的轉趕變》塑一文抖中，散從百幸貨業鋤的定插位與晴定格肆、品忘牌的示引進巧、盈歌利模江式的傅選擇衫、賣辛場的彎空間匹問題洲、細查節服徑務、括售后觸服務車、職猛工素蝶質、弊服務方質量四等八砍個方論面，衛談了鑄自己杜的觀面點和辱看法恩，并挑說明至中國靜百貨端業處亭于轉喚變、癢提升吉、創預新和好發展柳的新走階段豬。軟肖琳鹿（2索01尤1）墳在其舟文章禮中從逆太平擇洋百疲貨離悉京的妄原因濾談起幻，專久家們孩認為炸太平任洋百按貨離逮京的舟原因舍是選姿址的莫問題慶，而炊太平捆洋自拐己的駝解釋頌是占“乓房租壟大漲論是核俊心因市素煎”扮。但秀是太京平洋廁并非玉個案備，我絡國百誦貨業蓬一般宜采取骨的是太整租澡物業討模式冒，在獄物業西租金晝等經攝營成溉本飛哪漲的足情況貴下，給即使草國內礎優質停百貨她凈利刪潤也化普遍規不高既。在牛業界活看來高，轉漿型購鎮物中催心能敏擺脫極這一明困境示，因承此各罩家百而貨競煮相向木購物軟中心畝轉型線。但肥是兩胞種形文態并軌不一練樣，搏購物騰中心旺正處杠于成辜長期航，有酸眾多租問題燦的制診約，倍其同跑質化巾現象藥有目慣共睹嫩。同疫質化孔百貨謹競爭贈的怪慕圈也饑已很乖久了蔑，但掉鮮有供突圍妻者，扛主要簡問題招在盈秩利模傘式上溉，目室前已們有開脹始探濱索轉淚型的散。雖成然企直業的磨壓力姜很大員，但欠王府南井轉劑型自檢營這廢一大規膽舉移措對老中國殼百貨贈未來薄的發縮展起庫到了秀良好疼的帶勇動作綠用。崗此外礎零售鵝業通神過規剝模的針發展爐和擴剛張增歲強競何爭力更變得妄越發芝迫切槽，零舅售業介間的烤聯合雜、兼頂并、膊重組尼活動例也將界加快達。濱唐朝竊訊（構20雨11葵）在熟《基訂于業剖態變智異視巖角的睬我國賠百貨傘業盈肯利模斷式思鞏考》畢一文悼中，銳用數引字說污明了營聯營島收入激在百割貨店通總收扇入中法所占宋比重廈呈逐畫年遞脊增的英態勢塌。在借這樣失的模凝式下利：經贈營穩測定、道經營盆風險秋低，站但是齊導致鎮“蜻千店候一面撲”纏的現閱象，吳加劇臥了生掃存風投險。瘋文章貍從聯抹營模緊式下屠百貨儉店的毀業態嶼結構陸、利大潤來烏源、綠盈利斥能力燕、運銳營潛比力四棚個方鐮面進嗎行了問分析泄。以找此可殿見聯即營模型式的駛種種血不利牢，且挎在聯們營模奔式下職百貨印店的撐眾多速功能煎弱化夕，因片此需遵要向捷自營門模式摔轉變晚，作說者也虹為此劑提出具了相棉關建典議。信在2億01席1年除《中射國化腎妝品利》第紛八期潮的文蜂章《賺百貨漫行業身整合掉加快準營陣銷模嘩式不花斷創怒新旱》中忘不僅拍提到億20顫10能年幾推大百蠅貨行廟業的葉兼并須重組悶事件隙，且寧簡述徹了百懲貨業輩當前餡的發畜展環貸境：廉外資爽的擴非張、煩多元膨化細膨分、斑行業總整合堆不斷役、新妻型消搞費渠孕道的卻挑戰悉，在擱這種拖種情蛛況下垂百貨孫業積扛極應郵對，題作者宴據此倚提出塘了自粱己的常觀點紫和意釣見。雖周丹叔（2爺01籠0）辟在其持文章調開篇天中簡欠述了禽在重知慶國桿資委軋的積餓極推肢動下慰，重酸慶百疑貨吞顯下新達世紀蠟百貨嶼的事殘件，順基于明此事界件，搏業內稿專家橫認為存百貨寨業貫規穿全稠年的高熱點癢應為牛“駝并購表重組潛，上假市融會資，肝戰略相布局曲”每。作痕者在略文中怒敘述賣了幾類大并意購重竿組、澡融資規、戰框略布扯局的肥事件啊：友互誼股暗份子傷公司滋聯華窮超市盆收購潮百聯徐集團膝及其椒持有宅的華猜聯超倆市1筒00降%的藥股權榮；廣須百全幟國撒鼓網，市在0周9年虜連開尸四店景，連助簽六涼大門碧面，賽并購編家批發蠅公司塔，收鮮購新再大新店，廣莊百的倦總裁斯還表御示：三未來典幾年圾廣百允股份趕將持畢續以博至少洲2-淺3家蠟新分行店的士速度列擴張舌；重派百如仰愿收肚購新杰世紀查；天功虹商披場二潮次I壁PO丘募資謙求發嬸展；雹王府返井百肯貨加曾快全征國戰倡略布盆局。謙唐正敲榮，丈寧斌變(2伍01佩0)鋒在文瞇中詳默細介冤紹了圣百貨坡業發涼展的鹽歷史怪，并究給出鼻了百央貨業母的定鞋義和海分類繞。在包了解浙了各砌家理底論和手觀點吵的基巨礎上妻闡述雞了自理己的嬸觀點的：百桿貨業虛發展命理論換研究續的不嬌足及扇未來駛的展撐望。刊吳建經國(府20枝10厚)所偵寫文凝章《懇20壞10方年百座貨業葉發展巡趨勢懼》分紋為三附大板汁塊，耽第一名塊介絲紹百米貨業閱及在蔑原來淘百貨罵業的漂基礎仔上演算化出配的各沉種新宗的業俯態。拆第二雀塊經塊分析浴得出別：2棗01嘴0年棗百貨遺業回籠歸黃殺金發粉展周古期軌還道。窄第三挎塊由拌影響委我國疾百貨耗業發織展的鹿因素害到百泛貨業付現在烘地域桑上的型發展笛特征葡，由腫此得徑出2聾01啦0年坦正站雷在新講的起癥點上能，證獸明第劣二塊鉗的論塌述。因1.稅3性論文蹤結構曲本文映采用做因子趟分析遭法對占32帖家百避貨企呈業五段年的顯財務賣數據撐進行還分析夜評價全，并域在此潔基礎閣上給猛出一拘定的隨建議盒，其斬結構育安排棒如下到：樂第一功部分弄為引譯言。畢主要掘介紹拆了研奉究的擁背景咱，研卷究的摧意義閥，文窯章的練結構帖及對瞇主要芹文獻獲進行咽了分到析。木第二造部分半是關單于百頂貨業滋的綜淘述。厲介紹枕了百嶄貨業村的定搜義、柳發展害歷史品、行羞業特活點以洗及現搭階段翼經營脅現狀濫的綜風述和沾分析獨，這煩個部葛分是服本文仁研究誼的整酸個背義景信丙息。組其后刷的內罰容都艘是基黑于此鏡背景阿，目嫩的是聽為了嘴分析乘現階聽段百臟貨業蕩的業槐績，角并依棕據分童析結肌果提威出改翅進的白建議甚。顛第三琴部分丈是有押關研肚究范擋圍和津研究櫻方法蓄的。龍主要給介紹裕了因刑子分鑄析法叫及其稠思路漁和其伍用于吼業績挖評價度的優家勢。海第四都部分致是實濾證分貨析。棄這部擔分主顯要利夠用因歇子分持析法阿對百議貨業幸五年察的財部務數毅據進蘋行了形整體棒的分尾析。據第五傭部分賄分析椒評價厭，是置對實靈證分晴析結壞果進近行分歲析和昏評價涉。疤第六贊部分挖是建剖議，登在第禍五部巧分分引析評狗價的烤基礎坦上，宅就如泊何提詢高百廉貨業任的綜孝合業界績壓,筆奸者從托盈利恰模式久和連虹鎖經當營兩旱方面葛給出裝了自爪己的襪建議抓。犬第七緣部分剖是本爭文的艱結論果。主考要對退本文勵的研消究進利行了片一定秧的總港結。葉2.規關于葉百貨巧業丙2.陰1百嶺貨業勵的定悠義培百貨劇業是室經營戀包括偉服裝率、家夠電、駱日用澆品、娘飾品三等眾匹多商宣品，上在一光個大嬸型建六筑物譯內同奇商品蠟部類班設銷抖售區儀，實核行統憂一管習理，止滿足牙顧客鬼對商飾品多天樣化緒選擇霜需求卵的零振售業乖態。劑蠢曾美國們商務防部對架百貨懇商店江的定濟義為誕：年反銷售潤額5楚00評萬美忌元以漏上，蓄經營轟各種績服裝影、紡毫織品耕、家報庭用紡品、嚇家具打、電醬器等量，其蝕中服令裝和辮紡織螞品的旋銷售焰額至鈴少為早總額鼻的2箭0％冬以上確的零吼售商往店。稈法國騰對于屆百貨宵商店連的定朗義為元：在行一個劫建筑品物中斗心擁碎有銷松售面擴積至坡少為綁25振00貫平方號米懂，至玩少1遍0個繁商品立部，慘且每犬個商初品部粉都可老以成拼為一蘆個專卸業商仙店，屢幾乎遮提供倉所有毒消費接品的疤零售牢業態累。誦日本察對百驕貨商肌店的語定義客為：舌百貨胡商店間是經由營食世品、座服裝巧、家誕庭用短品等情商品逼的綜蟲合大柴型零倡售店蔑，且陽經營概的衣眨、食句、住繼各種們商品廈比重貍應在射10影％～墳20情％之紹間，扭其銷勝售方短式以售面對蛾面銷糾售方叼式為違主，粘營業史面積乒平均裙在辮16挖00逆0平佩方米覺，從性業人融員應筋在5舟0人煮以上甚。淹2.歌2百相貨業寇的發正展歷減史暈百貨題作為嶺現代渠零售呈革命俘的標辰志，稅誕生元至今著已有任一百粗多年樓歷史貧，在遙我國謎也有玉九十去多年與歷史零：1職91謠7年院10闖月，煩第一蠅家中截國人鍛開設存的現誤代百皺貨冰“喪先施鄙公司豈”遼在上物海南賠京路爽開業辦，樓腐頂上毫的鐘姿和漂耍亮的證霓虹穿燈吸均引著授蜂擁深而來駁的人昌們粗……趨先施妻公司惹是第風一家疏由中匪國人積開辦去和經蓮營的針現代稿化百掛貨公完司，匯它改時變了黨討價奧還價謹的習域慣，波開了據不二者價的差先例凳，它子還破黨天荒億地雇搭傭了坊女售租貨員粒，先膠施公憶司樓末上還反有上難海最截早的尼屋頂廉花園社和游援藝場舒，曾壯吸引智了無禮數上蠶海市恥民橋。境在新砌中國隱成立攤初期震的計別劃經竭濟時悉期，遵百貨景業主傻要起紙到的總是補沾缺計酬劃，扔供應溪商品節的作熟用。餃改革姥開放莊30舟年是熟我國寇經濟撓騰飛朱發展年的重瓦要時鈔期，諒也是債中國攪百貨寨業發紹展的奉黃金宏時期贏——秘店面鳴數量存的大鼓幅增弟加，伙規模晝擴大凝,先撿進理渡念和麻現代驚管理寸模式乘的引墊進等旬等。凡以2允0世叼紀9挑0年仙代中切期為部分水耕嶺，修在以艦后超肚市、典便利來店、腐專賣現店等暢各種抗業態垃紛紛你進入耐中國賄市場晨，市紀場競撈爭加商劇，柿嚴重送沖擊述和擠蠢壓了娛百貨絨業，郊市場檔的供摸求關宴系也打發生翻了根眠本的稅變化瑞：從已原來盆的賣管方市寄場轉深變為凳買方蠟市場慢，許脹多的巴商品午出現劉了滯紙銷的往狀況探。超屑市以耳購物歸便利爪，價粱格低矮廉，悔質量術過硬孟逐漸質被消女費者張所青仰睞。暖許多常生活宗必需兵品和俊工業捐商品謝紛紛證退出依了營苗業柜料臺，葵而像巖家電瀉、家嚷具、古五金包等產熄品也寶讓專簽賣店己搶走染了大堤部分泡份額攤。這責個時弦期的蓬百貨喝業整阿體業兄績大變幅下鴿滑，燦生存到空間貧極大樸程度列的被圣壓縮腳，顧皂客嚴常重分麥流。意隨后鐘百貨溪業進搶入戰驅略調庭整和睛經營夠轉型研期，潑百貨不店的揮硬件扭環境失得到冠顯著享改善倘，商尾品檔必次大躁大提株高。花一些而百貨排經營荷效益袋逐漸獎轉好蜜，發闊展勢放頭強就勁。燈現階掏段，惑在多起種業坑態發閑展的紛沖擊某下，巧加上恩大批拾百貨仔公司宰采用迎了聯業營的白方式肉開展欺百貨瘋業態坐運作診，在鵲聯營眼模式輪下談雖援降低菠了經吐營風咬險，窮庫存乖風險香，運檢營成貫本，冰人員辣費用芒等但把是導秧致核脫心技慚術功席能弱征化，鐘綜合逗經營費優勢滔受到殼沖擊誘等，齊更糟巡的是砌現代憐百貨月業的辦同質巖化競俱爭愈摔來愈量濃郁渴。梅2.摔3百用貨業弊的行腎業特艦點符在百廊貨業勒的定洞義中謹，百望貨店游業的米經營夏范圍站包括農服裝藝、家會電、助日用盼品、摘飾品艇等眾告多種木類商促品，患但是忽在改林革開較放以鹽后，形國內所零售弦業發惡生了蒸重大柴變化吳，百鉤貨業害長期男以來祖形成窩的優憲勢地蠢位逐冠漸受糊到威戚脅，鵝主要約表現身在業扁態形爽式多漆樣化漫，超督市、清專賣嘩店、燃便利簽店等拔多種德業態這登陸洪零售軋業，譽消費閑者的賠消費鋸觀念鬧也發疏生了柄改變趕，導碎致很決多商沸品從棵百貨耗店退盜出。口另外念由于犬傳統國大型透綜合耳百貨料商店遼經過請近幾蒼十年耐發展你，挺目前爽已處孔于飽類和和姓分化踏狀態般，因討此出庸現許陡多新虎興百領貨業后態店街和大魚型購許物中稍心。晌現階舟段百杯貨業丈的行鍬業特描點為縮：謙（1飽）經辰營面乒積大妄小不疲等；渴（2喬）目氧標以頑追求袍品位疏和時繩尚的繡顧客棋為主壺；（動3）栽經營宵模式探以聯抬營為睡主自惜營為摸輔，閑導致童同質驚化現修象嚴貪重；平（4善）采永用以祖貨架循和展級位并撫存的派開放混模式娘；（府5）否經營域品種黨上是慕以服弱裝化陶妝品鄉為主駱的局鳥部商費品經泳營；濕（6日）業芽態多堪樣化氏；（喚7）煮注重滾服務塘，銷貝售，厲餐飲憤，娛進樂休嘩閑等枕協同疫發展棋；（連8）錫信息樸化程炮度較單高蝕2.沉4百錫貨業愁的經望營現底狀悟心自中咳國加惜入W屢TO末以來飾，中聲國關云稅逐隔年降厘低，毀20獲04騙年1尚2月喘零售進業全燭面對眾外投夾資開法放，拴像沃庫爾瑪披、家片樂福箏、太萍平洋掛等擁益有雄染厚資振金的飽零售掏巨頭尋開始明加快奏了進抗入譜中國誰市場捷的趨步伐訴，紛幸紛注祝資搶田占地捎盤，草這也端促進皺了多陰業態勻發展落，蘋超市俯、專唱賣店介、購適物中瞇心、菌工廠急直銷淡中心任、網親上商肯店等變新業祖態紛柏紛涌比現，棕這些蹈新的三業態何由于駕其購皇物的婚便利圣性，卸或價搜格低切廉，湊或質其量過項硬，曬或更合時尚簡化，僵或價滴格的劣統一卻性等尖特點隸，使坑人們她購物犯有了羊更多前的選澤擇。筋這便拔是現孕階段阿百貨朝業經憑營中材面臨知的狀熄況之添一：肚各業琴態對旗百貨忙業的慕擠壓穩。腿鑒于造此，膀為了據提升腐經營后效益圈，現宵階段騎百貨筐業紛件紛向拋多元知化發異展，危如：搜向購閥物中烏心轉預型，接觸網蝴電子徐商務寨，開稈始涉沃足大立型商鳳業綜娘合體曉和社福區商手業中陸心等站商業速地產底領域肚。為暴了適丹應消厚費者選的層丈次出布現很鼻多像售高檔漸百貨瘡、時戰尚百辮貨、衫折扣輸百貨冤等的餐百貨怎店類盈型。滴在此托重點奇介紹中下百甲貨業閥的彎經營槳模式悶。現餐階段憤各大已百貨律店大晚多采夾用聯糧營模百式為蕩主自沙營模俘式為談輔醬的經擾營模靈式撐，且裁自營睡所占姓的比哲重逐吼年下瞎降。劈聯營職模式循經營名即與夾廠商殺聯營票，由再供應完商全紀權負朱責貨豈品的厲提供爺和運理轉，典百貨碎公司未負責借商品悟的銷奪售，籃其業柏務中略心為加招商伯與品怨牌的麻管理技，利策潤的停主要廈來源貫為收今取山各種檢場地想使用損費、歡物業怨管理輩費等配租金位收入蝴。欣“小通通哄費稀”捧盈利繳成為培百貨帆店的巖盈利控模式士，膨百貨貪店按掀品牌滲商的刺銷售描額按拜一定偷的比娃例計伙算提洪成，乓為了襖保證澡百貨咐店的賣基本院運行址費百凝貨店奇與品死牌商暴會有遍一個備“蒸保底哨協議訪”殼，饅即品垂牌專愁柜即坦使未套達到破約定糟的銷訂售額馳，百芒貨店誠也會適按約灰定的腳最低搶銷售蜓額計喜算提碗成。軋在這萬種模粱式下暮百貨方店的日運營掩風險療、成烈本大糊大降項低，愈利潤照有了隱保障旨，但航由于拼零售援商不德承擔局經營藝風險倍,螺沒有你庫存估,賄沒有吵物流宵,徒對商猛品的蠟控制棄力弱棄,竟也導呢致眾知多百緞貨店質“劃千店緞一面俯”值,拒百貨籃店的拔同質砌化（癢品牌襪同質朱化，績價格查同質此化）田現象勾嚴重唉,玻原有使的技慣術喪災失、設商業鋸功能張弱化煎，銷“慧服務彈集約尚型缺”承業態幸特征肢弱化塞等等摔，加分劇了尚百貨胸店的引生存呼風險義。對陡于百蛙貨業西而言僵自營姿是盈渾利的碗根本升，擁高有自歐己的惠品牌營、買束斷等冶經營六模式數，掌嘴握商足品定腸價與松銷售英權才弓能獲測取更喊高的臺毛利序。蹲在我億國聯考營比據重偏蔬高，志百貨巧店的蹈盈利逝能力呀本就敬不高系加之光同質北化現棄象越仗來越刮嚴重尖，百抖貨店挺的盈祥利空滿間進蜻一步兆壓縮仆。在蓮以上序種種降因素虧的影共響今下撇，部殲分百諸貨業秩出現帆經營樸困難丈被兼鉤并重乞組。達另外粱一些決實力默雄厚未的企弓業開裝始擴孩張版綢圖，茄因此貞現階蓮段百躍貨業昆的兼撒并重鐵組案伏件極吹多。菊另外封一些杠企業歡開始愈探索逮適合坊自己謠并能宏適應劈市場翁的經父營模居式如獨：像得銀泰鮮百貨跌一樣積向電食子商叮務轉話型的癢；像刃王府貿井一脂樣向腥自營錦模式坐轉型謊的；潔像北衰京華時聯，盡新世陡界一彎樣進撫軍購漫物中旗心的將等等據。萄在了軟解了摘百貨慢業的糊歷史澡現況百之后屑，本規文對鴉現階三段百猶貨業泰的業桑績做丈一個瞇綜合咳的分兵析，蓬以便鑒更加毫了解校現階蹲段百席貨業幣經營河現狀衣及存小在的揭缺陷鼠。猛3．植研究題的范代圍及霉研究截方法填3.脖1研角究的應范圍喜本文榨以御上海痰證劵瓶交易盤所和閃深圳封證劵陰交易鄙所上冊市的起32削家百托貨公厲司，臨20炊07庭年至稍20豈11支年五召年的熟數據間為研酷究對銅象侵。爐3.鴿2嘴因子輔分析陸法樣因棋子分跑析是歷主成障分分擦析的電推廣冤和發畏展，段也是鎮多元灘統計宣分析么中降兄維的詢一種崗方法優。因型子分輩析是漸研究輛相關鍛陣或氣協方越差陣礦的內蒼部依稍賴關憂系，見它將徹多個或變量孝綜合美為少式數幾算個侄相互據獨立做的調因子既，這取少數拔幾個臥因子拜能夠街反映喉原來內多個欣實測罷變量筒所代俯表的紐主要貸信息苦，并眼解釋略這些危實測符變量艦之間浩的依貍存關蠢系。掌它的滋分析革過程盤是從碼數據月的內磚部結扎構出扒發，蔥最終惕獲得沒上市平公司沾的綜皺合業技績評咬價信糊息，錫克服擋其他沈多指尊標法閃中存殖在的蜜主觀雷因素會。脅因子廢分析謊的模順型是話：惰床……鋪……套其中篇，艇是指螞標慢，屢是公殊共因頃子密，抵彼此只兩兩幕正交葉，胞是特騙殊因電子纖，亮只對寧相應星的賠起作面用怨。演是公孕共因劣子的連負載旋，幫是第助個標猜量在俯第繪個因揭子上徑的負責載繳，寫矩陣窗震(貫)綁是負桿載矩隆陣格。筍則求宗公共帶因子六的核柿心鋒，頑是求青負載葬矩陣果(融)。典某個鍋變量詞在某洽個公巴因子疲上的理載荷泥趨于估1，孝而在睛其他屋公因幼子上衰趨于歡0。京.當這個禾公因缸子就法能夠洲成為輔某個勒變量鑒的典耍型代滾表濱，勢具有登可解靠釋的禍實際搭含義圍，拳據此皇就可角對原壇始變青量進無行分泰門別惰類的械綜合赤評價格。挨其用垮于評泊價業撕績的忙主要編思路吐是：瓜首先素，對償企業爽經營底業績米不同蝴方面找的多淹指標部進行抬綜合鋒，使哈得每話一個家所收封集到損的數頭據都孔參與危運算亡；吊其次盞，經卡過運武算，薪合綁并成豪為少戶數幾瓜個斧“墻因子秒”族，咽每個凱因子擴的重耕要程男度(財權重添)依抵據其回對總勾信息防(經引營業根績)郊的解狹釋程段度而泉確定披；處再次賣，計錦算出損綜合鮮得分裙，便住于對畜被研型究企輛業的洲經營新業績梅進行首綜合感評估古，牌并找創出影辣響企軋業發駛展、乓現狀彎及趨意勢的偏決定順性因酸素，壺達到筍對企躁業更戀深層套次的螺認識舊的目掛的。鳳因子符分析指法對螞于解牌決傳辟統財辣務分排析方綁法所圖面臨貞的缺燦陷具敏有明比顯的巴優勢代。它砍是基籮于同奮時對撓多個抗對象償進行申考察飛，綜浸合分巷析眾般多數桿據的扁分析待方法晝，具呈有以壟下特愁點：鄰第一被，有畢基本要的方悲法和陪步驟撓，便熔于程就式化圣處理蟻和計卷算，讓結果醋易于皂分析乓和應衡用；天第二夾，可勢根據障行業拍特點受決定校指標寨體系鈴，具獲有動僑態性倡和適腫應性罵；第俯三，控對各腔指標戴進行抵標準男化處趙理，聰解決咳了指款標之亞間的什相關面性問啊題；柴第四巴，依巡據方賄差貢向獻率腰確定屯因子想得分瓦的系累數，針解決燥了權肥重賦粱值的粒主觀伍性問巡題。未因子碌分析荷法因田子的魔權數似是伴優隨數齡學變擁換自碌動生為成的干，具明有客笑觀性哲、合偵理性餐。在褲業績軟評價率中運惡用因教子分告析法勸能夠匙排除掠主觀糠因素劣干擾那，更趕客觀駁、動才態地峽評價老企業添的業透績愉。煎4.衡實證開分析淘4.漲1指坡標的止選擇秤和數啞據的盼來源其4.露1.符1議指標日的選要擇番上市界公司宣的財桶務報盲表是某上市億公司窄全部賞重要慰信息午的濃句縮反沒映，象而財歪務指舟標則消是對祝上市態公司填進行秀綜合亦評價萍的重掩要內貞容。岸在上塑市公重司經填營業話績綜帝合評讓價體洞系中桂，評捉價指上標是泥建立罩上市洋公司亭經營撓業績諒綜合催評價捕模型元的核鐵心。竟本文慚依據煉前人泛已有晶的一榴些研塌究成篩果，必從盈享利能咳力、橡成長恐能力竭、營熟運能巷力、蘋償債域能力惱、現以金流瞇量木5個界方面燥選取胡了2某2個厚具有奸代表祥性的敗財務捆指標沖，構皺建了償百貨識行業想上市慧公司米的業包績評予價指會標體辰系（鐵見表丹4.壤1）賴。棗表殃4.僑1摸百少貨業經上市的公司享業績淡評價序指標姜體系栗一級看指標麻二級襯指標毒指標緞說明允指標擔類型緊盈利談能力娛核心海利潤介率X貌1寨核心條利潤湖／營校業收解入脆正向布指標相總資引產報皆酬率朗X2菊息稅音前利哀潤總哪額／千平均觀資產校總額蝕，平屈均資請產總府額=愈（年宿初資池產總予額+殃年末蟻資產厘總額具）／觀2稿正向蒜指標篇凈資險產報多酬率他X3嚴息稅床前利綠潤／宏平均斷凈資渾產，買平均真凈資搖產=田（年粉初凈系資產呼總額扣+年饞末凈言資產繁總額恒）／握2擔正向價指標吐營業巧利潤族率X掘4盯營業眠利潤販／營趣業收吊入溝正向你指標替總資燒產凈沃利潤盾率X算5否凈利示潤／突平均趕資產秧總額扛正向漏指標擦每股紐凈資滾產X肉6篩股東陽權益班／總櫻股數狐正向趣指標嗽基本蛛每股叨收益畜X7瓣凈利多潤／繼總股西本沫正向難指標御成匪長浪能襲力略稅前回利潤迷增長他率X吩8少（期怕末稅稼前利溫潤一吳期初摔稅前倚利潤滲）／葉期初犯稅前接利潤揮正向爪指標好凈利墓潤增洽長率棗X9株（期即末凈派利潤駱一期去初垂凈利腹潤）嘩／期裕初凈登利潤秧正向圍指標伸主營它業務分收入氣增長藍率X康10劫（年使末主鳴營業競收務惡入一批年初屬主營像業務川收入閉）／構年初耗營業災收入富正向吉指標牌總資冤產增授長率縣X1勿1姻（年花末總墳資產嚼一年取初總揀資產批）／跡年初友總資擔產躁正向顫指標想股東評權益呈增長電率X雨12地（期昂末股管東權負益一磁期初鈔股東丟權益兇）／逐期初濕股東袖權益掏正向裁指標筆償旺債欣能沈力擴流動今比率身X1賽3瞧流動徐資產腹／流繼動負樓債嶺適度兼性指廳標祖速動嗓比率當X1匹4緊(流憲動資血產一插存貨東)緣／流恐動負江債薪適度忽性指仁標漏資產室負債揮率X睡15膨負債此總額火／資倘產總唐額喉適度望性指串標要股東會權益隸比率虛X1舌6花股東圍權益扯總額塑／資鵝產總狂額手正向促指標俊營忌運跡能聯力眨存貨央周轉按率X假17叮營業躁成本轉／平偵均存檢貨余揉額，揮平均訴存貨溪余額才=（鏡期初漸存貨口余額四+期指末存沖貨余習額）啄／2勞正向幸指標仍應收抗賬款拿周轉隨率X科18鮮營業奇收入壇／平弊均應打收賬近款余版額，銜平均圍應收掉賬款按余額取=（浴期初喝應收禿賬款敗+期濟末應規收賬列款）溜／2伴正向丹指標離總資敬產周爺轉率貌X1鍋9吵營業指收入掌／平竿均總閱資產病，平城均總姐資產雹=（汗期初卷資產瞎總額備+期蕉末資膨產總擺額）扣／2蘭正向蘿指標島現略金予流自量購經營肥現金取凈流病量對蹦凈利完潤的棄比率祝X2捆0完經營順活動些現金遺凈流捧量／筍凈利校潤拐正向快指標襲每股捉經營品性現脊金流夜量X湯21功經營辰現金綁凈流焦量/秀總股經本裹正向律指標司現金炒流量沫比率萌X2辦2滅經營仁現金恨凈流誘量/注流動讀負債區正向文指標贏4.朵1.哥2治數據累的來跳源誦本文縣原始驚數據褲摘自難深滬謙兩市蘇所披衡露的腐百貨診業3臨2家注公司凍20建07員年至只20叢11梢年胳5年摘的年照報中姑，湊所有系指標肉數據黨均由埋ex館ce國l抄計算畢得來挑。文篇中相揮關數賤據的軍處理航及檢眉驗均節采用珍SP啟SS謙統計冠軟件里進行芬。戲4.開2數澤據的爐處理堡由于棚所選亮取的捏原始晨數據法性質匪有所猛差別終，種對不鐵同的信指標削要進置行趨鉤同化姜處理紗，嗽即將脫逆指信標和征適度辛指標裙轉化贈為正娃指標肌，這末個過蜜程稱宮為指查標的憑正向鋤化。金處理潮的方臺法獄：橡Y=憤1/捉(己1+域︱X賢-K宴︱)罷其中蔑，Y尾為正栗向化跪后的塔指標猴，X鼻為原凈始指呼標，該K為慨指標潛的適獨度值荷。維本文們所選斤的方22幼個指朋標中敢除了六資產匠負債絡率、剖流動辰比率夜、池速動現比率蜘三個俯指標黃外，澇其他稈指標砍都屬引于正查向指澡標。輕因此悄在分偵析前稍應先藝對這錫3個陰指標錯進行修趨同麗化處無理。限一般總認為濤資產泛負債衣率的蹄適度彼值為典0.兇5，藍流動極比率咳適度改值為遠2，貧速動改比率牛適度緞值為川1。項另外篇，本近文選策取的挎各樣娃本指綢標數恒值往秀往具威有不背同的叔量綱逼，指凈標的訪數值握大小門也有爐較大寧的差善異，惕各指裝標的幼優劣弟標準揀也不損盡相色同，叛為了煩消除霉各指鉆標之早間的乖量綱腫影響侮，在昏趨同馬化后亞，我慎們對滑所有嘉樣本朗原始哄指標殖進行腸了無挽量綱設化處片理。普所謂淡無量屢綱化淡，即互對評萬價指抖標標漫準化腎處理燦，通察過一碼定的肥數學娛變換羽來消豬除指嗚標量著綱的籮影響辯，把持數值元、單姿位有藍差異剛的指列標轉渴化為融可以款進行省統一趕比較但的相歌對數耕量化婦值。瑞標準堆化處鵲理的矮方法補很多制，目漂前普性遍選舉用的霞是S斗PS薄S統淘計軟座件提還供的作z窩—渡Sc尼or唉e數匹據標慮準化煉法。軌4.傻3可準行性渡檢驗踐根據叮指標罰體系四的K國MO設檢驗穩與B細ar頑tl努et捕球體鞭檢驗杏結果狠（愈見表籍2何）哀，可膛知K窯MO峽的值助為0宮.6蹈87那根據蹦統計壞學家倒Ka豆is枕er越給出馬的標襲準，察KM脾O取描值大艙于0特.5雄適合哈因子他分析殺；又測根據愈Ba難rt托le役tt折球農體檢暮驗給朋出的竹相伴鄉概率律為0存.0健00維，小司于顯桶著性曲水平能0.飛01眠。因饑此拒異絕B圍ar皮tl促et豬球體號檢驗摘的零粉假設展，認藏為指估標體倘系適酬合因陳子分犯析。騰轉表基4.鼻2刪與KM損O和球Ba月rt肥le三tt黑檢驗農結果迷KM襪O姿和瞞B稅ar閘tl驚et乎t攀的檢筋驗訊取樣倡足夠授度的申Ka譯is回er揪-M街ey鹿er搖-O惡lk嘴in斥度量用.6趟87法Ba慮rt搖le效tt撇的球艙形度衣檢驗劇近似疤卡方憤22鋒67鴿.你04倘3亂df沸23晝1偽Si京g.始.0紡00肯4.刪4因亭子的述提取掉及命快名巷應用由多元旁統計期軟件奧對標棋準化降后的凝數據草進行庸了因掩子分答析，晝用主致成分漆法提圾取公收因子固，主細成分本的選萍取以吳特征擁值大姿于1經為原拴則，瘦求出好最大寶方差搏正交短旋轉囑矩陣眾、特旁征值季、累娃計貢礦獻率它，見訂表重4.泉3。趕從表閱4.情3可鑄以看星出，驅9個邁公因嚇子的孩累積脅方差魚貢獻屢率達傻到了池80循.座71霞2錫%，暗顯然言，這鼻9個屋主因印子能哪解釋貼原有快22鵲個評章價指田標8能0.根71惜2凍%的囑方差罩，也示就是鎮說這食9個現因子擔基本撫反映朽了原膝變量鞋的絕窮大部指分信樹息。泉因此讓，可準以把習它們菊作為黑評價煮百貨樹業上巷市公略司業略績評紋價的輩主因拿子。度由于歸直接脫得出鉛的因汗子載沾荷矩命陣的連公因火子含創義較輔為模有糊，勝因此氧采用幟因子草旋轉難的方輕法，屈使因碰子載執荷兩償極分瓣化，蘭要么欠接近納于0郊，要握么接培近于魚I，鐮來減蹈少對窄因子葬命名扁的主虜觀性嗎，使輝得旋連轉后路的因悅子往徐往具肉有更攪鮮明春的實單際意石義，凍從而具更容斥易解握釋。笑采取均最大疊方差梯法進玉行因練子旋路轉，券得到孤旋轉判后的片因子概載荷馳矩陣慧（表達4濟.4晉）毀袋客惹表微4.提3脫解陷釋的短總方總差薯成份籌初始導特征碼值池提取投平方浪和載同入膜旋轉毯平方錫和載僅入探合計醫方差璃的榮%用累積顯%僵合計潔方差幣的奉%報累積條%撕合計酒方差襪的戀%醫累積傲%截1脆4.略94四7刷22撥.4墾87則22挨.4迫87食4.扔94借7求22橋.4炮87傾22器.4艙87留3.婦28捏0城1廊4.撿90鏈7慢14慰.9節07貿2委3.撈22燥9銜14潮.6鎖78福37巴.1抗64樂3.筑22真9梯14稀.6亭78淹37專.1嘴64億2.唯49唐4呆11止.3萌37棄26庫.2見44在3兵2.必16廉8擊9.毒85蕩7救47氏.0價21禁2.繪16雪8節9.蠶85義7頭47隆.0水21嗓2.攀38對2拌10房.8頸25俊37蘆.0其69層4博1.共90派3失8.撓65黃0勢55喇.6自71茶1.悔90咐3凍8.烤65煙0葡55闖.6擁71俯2.擋20梯3膏10賤.0嚼14針47溝.0仿83而5擴1.敲27蘿4獻5.絡79形2饅61起.4蝕63算1.建27督4銅5.刪79卷2請61指.4盲63哈1.杠88廁4晝8.劣56叢4球55允.6洞47濃6前1.溉12資7匹5.渴12朱2豆66備.5它85硬1.遙12帶7忽5.啦12百2插66易.5紡85燦1.轟87什7侮8.鐘53四0澇64夫.1凳77桌7娘1.捐07確4贊4.問88皇3碼71令.4膊68使1.白07坐4仰4.抽88會3怒71摟.4攀68堂1.散48犯3維6.諷73尊9崗70英.9鄉16姥8違1.犬02軟4胖4.欣65稅3欺76窄.1喚21傳1.圓02脅4潮4.訴65散3誰76繼.1代21賺1.艘08交7肥4.欲94種1廉75歇.8鍬57蝶9咽1.境01舍0佩4.盒59緣2丑80責.7漁12悔1.攀01應0搶4.俘59符2賽80蔬.7念12獻1.法06三8虎4.史85蘭5胳80溝.7網12搖10循.8忌92秘4.盾05催6想84辛.7拳68縫11織.7謊15浩3.陡25鬧1陷88放.0比19疤12刷.5困49掛2.事49迎5鉤90歇.5避14樂13善.4況92珍2.票23機6亡92愈.7淘50醫14矩.4狗74孝2.術15反4盡94趴.9味03胞15鼓.2曬76授1.術25進5長96逢.1驗58巡16稿.1獲97譽.8爸94既97場.0脆52寸17敬.1少60壤.7認28離97賓.7流80暑18闖.1巾53莊.6畏96賴98酸.4級76吳19飲.1星29催.5戀89帶99早.0弄65巧20惱.0底97鳳.4紗41禁99鑰.5鼓06酷21壩.0親84桶.3者83凳99貿.8軌88諷22系.0撈25復.1桑12賓10虧0.禁00偉0窄提取牲方法賢：主始成份劃分析句。腎表圣4.曬4臂旋擇轉成微份矩晶陣速成份慢1瘡2拍3勇4浸5贏6監7會8頭9政總資苗產報箭酬率疑.8押37瞎.2輕45津-.派03碧7暴.3益54孔.1犁39限.0胖48話.0墓04物.0駛70童-.摔05因8伍總資析產凈辨利潤寒率曬.7各83么.2馳71貝-.貌04示7井.4殘35賣.1風91錄.1酬11申.0版68挨.0末60卻-.留05懸1臣凈資筐產報欄酬率載.7遇64踢-.遺27似8盾.0氏40喪.3暈50紗.0轎00抬-.駁01棒9檔.1姜71套-.球00支3哀-.的08鐘1顫核心勺利潤娃率緞.6撲44妻-.而00吩9票.2尼18泡-.戰17岸6煌.0擋07誠.旦04權3挪.1度62加-.肚14才5插.0礎82托股東文權益鹿比率碎-.神01賄5宿.9垃46遷-.已06這8微.0黑61財.0如78哪-.蹦03鴉3窗-.詢11犧0田.0愿21塑.0掏29懂資產爭負債曉率間-.急05貌8社-.炕92塑0收.0召46耗-.粘04么0笨-.見13道2降.1朽74垃.0清28抓.0字12糕.0佛00侵存貨惠周轉凡率膜.3朵27額.4箏81趟-.唱04玻3魯-.昆12菜7體-.毫22越6烈.1鬧87南-.訂26叨8愿.1別22受.3敬57浪現金悲流量耳比率埋.2嫩37蝶.1瀉04撞.9瞇01京-.貸07追4譯-.制01杜2逝.0蒼95值.0巨06域.0劃41營-.呢01腥1隱經營送現金遠凈流協量對致凈利蜘潤的哪比率確-.船11礙0奉-.專18幅8列.8重34痕.1洲31路.0濤93樓-.束07皂6確-.芽13企4罪.0就51忌.1坑29箭每股線經營束性現雀金流疲量烘.0柏40竿-.裝10策7淹.7肅90懇.0腦28卵-.耗07括4甲.4蔽27申.2痰33門-.車05法7候-.柏06匆9命稅前賣利潤和增長謊率濃.1粉17叨-.只11統5烈.1頑21水.8齒12盤.0鉤37遷.1嫌08唉-.疤07藥7欲.0諷87餃.0容81披凈利跑潤增摘長率李.2坊04抖.1屑05慌-.待01茄4拴.7痰73期-.召00咳9功.1壽08明.1索48絞-.堵00躁8沫.0爪12歇營業保利潤易率挽.4壘46妹.3搏17童-.啄15尤6隔.5戰83編-.刺10運9伸-.奮19憐0陰.2隙09屆-.療24較9玩-.理14仇9圓速動渾比率扇.1物48非.0溫33樓-.蜻04禍1喊.0庸62彈.9請00泥.0遞17章.1概62貌-.羞06潤4商-.領07躁5酒流動熊比率籠.0詳45毯.1屢24軋.0帥58住-.蜂05湖1舒.8規91化.1宵82白-.絲03攀8界.0沃66債.0發56陣每股追凈資掩產穿-.貓08硬9惕-.劑06趨7剩.1抹55孟.1碌42性.0門79碧.8槳60棕.1加70棉-.艘13寬1栗-.莖09科3宴總資夢產周紅轉率溉.3類84射-.串17唱3慰.1幸21心-.庭05歌2染.2旦07春.6勁07劍-.撒09芝4束.4震18獲.1區20各基本閉每股哪收益南.5菜38乞-.煎07酒9奸.0槐61嫂.2迷26督.2討32鉗.5聚88圍.2絡32竿-.僅05處8止-.攝11圣4燙股東煉權益虜增長吩率就.1墾82袖-.遵00衰9仇.1甲85濟.0浮80會.0盈23布.0娛78潤.7靜73除.1勤34泰-.她01控6騾總資述產增扯長率列.1躍36物-.叼25擦7政-.畢25取5執.0閃43欄.1來35耗.1貝77妄.6壘66闊.0五66可.1何16樣主營額業務屈收入舊增長與率罵-.蹲07樹7剛.0絞50挺.0僻20鋸.0運35域-.道02僚3拉-.陷06爆4孕.1夜72眉.8打56倡-.革08渴8爭應收須賬款警周轉證率希-.暴07章9胳.0演46弓.0鏟53縫.0促59蛾-.悔00枝1晶-.優0橫89網.0聽73俘-.臉08座5舌.8匹97列提取夸方法睡:么主成愈分分通析法腐。貸旋轉袖法幼:診具有凳K翠ai鑰se芹r鏡標準引化的鐘正交雪旋轉寒法。燙a.鴉如旋轉手在飾1發0麗次迭章代后糠收斂堪。雖從表桂4.曬4可貼以看啦出，刮在主狂因子蹲F1姻，中栗，系孔數絕如對值會比較鳳大的寬有總佩資產蚊報酬褲率、老總資蜻產凈丘利潤暖率、土凈資戶產報周酬率觸及核巾心利福潤率尤，反昏映的吵是公繩司的牽盈利泛能力像，定她義為液“紛盈利險因子倒”魚。餡在渡主因火子F版2，嚴中，識系數東絕對兩值比典較大弱的有婆股東桑權益雜比率娛、資物產負椒債率奮和存喊貨周但轉率穗，反容映的欲是公兔司的競償債駛能力始和砌企業芝的銷數售廊能力迎，定辱義為蛙“用償債綢因子時”惠。券在江主因則子F瓣3，盞中，謊系數朝絕對腹值比尋較大韻的有慘現金已流量匆比率咽、每校股經尖營性視現金罰流量重和經舊營現寒金凈揉流量宗對凈挪利潤術的比賭率，召反映茫的是疾公司鑒的現撲金流陜量念情況錯，定饞義為受“單現金沾流量吃因子墳”戰。哈在弄主因謙子F誓4中陰，系襲數絕絮對值脫比較嚴大的展有稅價前利宅潤增拿長率被、凈芬利潤載增長姥率和卷營業移利潤器率，串反映偵的是鄭公司著的利請潤增址長能喇力和擇企業玩的競供爭代能力料、發授展潛瞇力食，定土義為霜“工發展眨因子庭”丘。虛在廣主因猶子F鎖5，代中，黨系數絹絕對竹值比桶較大握的有倆流動晴比率謹和速旨動比糠率，運反映尊的是慕公司懇的短搶期償歉債能參力呈，定騾義為糊“應債務卻狀況奔因子爸”希。擇在滿主因脈子F罪6，錄中，嶺系數造絕對趕值比恥較大簽的有弓每股近凈資淹產、秩基本少每股秘收益僻和總鮮資產魂周轉膚率，帳反映若的是侍公司犬股東潛獲利擴能力的和總矮資產依的管調理能炭力菊，定詢義為城“股股東潔獲利泡及資雷產管汁理因窩子較”史。圍在仍主因呀子F謹7，姥中，倒系數就絕對奔值比撤較大患的有午股東幅權益距增長笛率和參總資遭產增滲長率叛，反紀映的馳是公海司的脾成長貌能力伶，定爺義為詞“材成長獻因子囑”截。唐在躲主因忙子F黎8，分中，喝系數趣絕對第值比燭較大框的有仗主營車業務秒收入性增長震率，翅反映望的是候公司備的主牧營業朝務發淹展能獵力椅，定爪義為究“謠主營論業務健發展紅能力她因子榜”側。城在圾主因臂子F飾9，掙中，板系數舒絕對沙值比煉較大岔的有旗應收辮賬款副周轉臺率，裁反映蕩的是悲公司泉的應駐收賬董款管茄理能虜力琴，定置義為荷“沾應收乳賬款躬單獨材因子圍”酸。茂4.其5計閑算因促子得暮分及野綜合脹得分烈上述濃的分獸析沒呼有得綢出百避貨業抬上市兇公司坦在綜廁合經麥濟效赤益上輛的差變別，誕因此相應用慎因汗子分癥析法皺計算中出各滑樣本害企業常在九返個共扛同因滋子成覺分及季綜合蛇經濟唱效益便方面鴉的得競分稼并烏以此規作為割評價炎依據去。暫采用普回歸塞法估朋計因膠子得株分系院數，波得到木因子群得分鍵系數屈矩陣扁（表險4,膠5）慘，督依據須因子瓣得分惹系數經矩陣懼，可迫以得嚴出耳各守因子替得分闊函數排F盯n（老n=黎1,殿2,昌3填..壞..勢9,昏i表圖示年沈份）嗚。賽綜合匪得分貍由各幕個因精子方搶差貢線獻率副占因評子方挪差貢愉獻率壞之和垮的比希重加旁權求仇得綜芳合得惹分函耀數。鄙其公黑式為虎：帥F咱=（程V尿/V晉）*捉F瘡n（蓄n=良1,顯2,逃3堡..告..臟8,鵝9,尤i=襪07霧,0租8,弄09符,1吧0,洗11墻）鳥其中看F串為企苗業業雷績綜插合得完分，旦n為謹因子進個數浙，別i為秩年份獎，V鼠為旋騎轉后邪的方請差貢雁獻率渠，縣V差為靠累計誘方差抱貢獻望率，柔F產n飯為各龜因子貢得分赤。倚表欠4.破5井成惡份得蟲分系丈數矩返陣竄成份罪1呢2扔3槳4肌5御6蹄7裹8雞9渴核心氧利潤喪率戒X忍1脅.3洞19消-.滴02熊6螞.0慈83使-.熔27冊3方-.坑03斤7輕-.拳08糞4廉.0肯85惠-.狀15理9救.0夸82畢營業定利潤泰率昆X4貓.0咸51何.1觸07爺-.浸01攏8諷.2積09底-.消08帥8森-.詠12您2梅.1弦35越-.蔬20夏4竄-.汪11當5英總資害產報環酬率影X2劑.2月76索.0菌19彈-.麗02侄3制.0刃18召.0反18矮-.艷05彩8服-.蕩11抓1順.0票67寸-.模03鎮7透凈資替產報工酬率嶄X3壤.2燭88熄-.愈18爭9悟.0縮03考.0勢31矩-.皇02壩8篇-.延15庫5彼-.宗02雨2賴.0惡06籮-.鋸03膚0盛總資牌產凈兵利潤茶率湖X5介.2定12著.0培46索-.隱03釋1裙.0續74訓.0貴39步-.扔01企6橡-.工06繩4誕.0煌54損-.耀02槍4濾每股該凈資蘋產索X6古-.搭19勞7毒.0賣95蹤-.芝04繼3北.0疊87課-.稀06炸6捉.5疤72促.0戲50治-.狂17漫9扣-.吐07遇2愧基本姥每股錯收益賺X7晨.0思99具-.查00裕7炸-.蜻05鄰5信-.菜00循8始.0仁23司.2仆86掠.0范28克-.畢09眨7暑-.斑06漠9閱主營兄業務半收入山增長隊率煩X1滅0矮-.歪06嚇7煩.0富47打.0針15名.0倒51翼-.漁03憲8籍-.狹10慣1褲.1滿34接.8侍02繭-.春09筐1靜稅前犁利潤演增長拘率粘X8補-.短12趨9拾-.奧09低8祝.0壯33傳.4氣96飾.0速26余.0塘28監-.譯17撲9疊.1峽04灶.1廣09高凈利赤潤增懼長率北X9遠-.猶12宜2偏.0菠34瘦-.溜01結1譯.4奇14這-.置03鵝5祝.0穩52僵.0撿33獸.0墨08磨.0告47師總資朱產增乖長率襖X1普1虛-.牙01愉9丑-.蘿04徐8炒-.航14歸8填-.顏05朵3桌.0抹19柳.0控40潮.4獄69視.0秀34綁.1攏76箱股東乞權益母增長拍率玻X1詠2脖-.根03漲7恨.1寒04售.0恭90您-.材05輸8蜓-.慘05錢3僑-.閥07浴6司.6鈴05吐.0站95姿.0匪16康速動奶比率挽X1拔4談-.冷01魯5捐-.陸02佛7矛.0風06拾-.箏00懂6紐.5芒12傅-.跳12旋9悲.0劫56倚-.須08岸6霜-.貝03案7槐流動昨比率壇X1童3鄰-.灰04京3脫.0豈15謊.0鋪19糊-.好02挎6止.4房98掀.0輔07饅-.啄08教5遇.0嘩24含.0譽64錢資產址負債送率啟X1驚5傷.0糾54幫-.掀39呆6池-.犯05仔1渣.0得18盲-.良04祝5壁.0勝43體-.筍10春8擇.0憑11腐.0賠45怕股東妻權益憶比率撥X1膨6部-.轎09捏9添.4窗18吉.0歉17殊.0掘20獎.0異01垃.0洪84蝕.0旗41魂.0稼17由-.脊02任3貝存貨匠周轉湖率弊X1沉7簽.1剛64羊.1帽70脂-.榴06問6送-.驗13仗2翼-.旦18套6暢.2賠01周-.懲17畝0務.1連01欠.3臉01誠應收會賬款芒周轉薪率懷X1飽8濤-.地03伴9銷-.膽0騎18丹.0礎01律.0拔78應.0沸35料-.政05鼠1顆.1注23暢-.蓄08錦5鋪.8這61驅總資岡產周逐轉率灑X1點9秒.1立37計-.技08急7然-.壞06情4尊-.照08娃3州.0捎32妨.3擾05膨-.責21鎮5拒.3稻45炊.1汪24刑經營潤現金柳凈流達量對稍凈利余潤的仗比率牧X2避0修-.眨06兆1鑄-.柔08拜3味.3窮88通.1潔43斥.1笑13縱-.儀18活8蹄-.早11娛2朱.0屢43逢.0院91蟲現金脈流量戚比率天X2釋2殖.0托88滅.0漂84煤.4垂07冬-.窄09逮5滲-.銜02探2躬-.天08竹6濃.0駕13駁.0誼09葡-.言06革1洋每股素經營鬼性現積金流華量袖X2破1輩-.星06煙8悔.0氏70逐.3班1創0盡-.困00鴨9技-.始09董5錄.1螺61黃.1劫56歡-.膀09再8肥-.虜08燦6謊提取誓方法免:收主成礦分分零析法隊。懇旋轉孕法錄:熄具有滋Ka尺is肆er便爽標準饅化的擾正交某旋轉場法構宅成得夜分。攤以2啄00妨7年可為例省舉例峽計算殊，事各個臂因子儉得分旬的計烏算：奔F1顧=0挖.3烏19剃*X拌1+驢0.殃05蒜1*姥X4打+0葬.2你76尊*X模2+琴0.稍28凱8*僵X3染+0留.2事12巖*X鋤5-揭0.臘19勒7*果X6聲+0川.0俯99飽*X零7-用0.攤06丘7*因X1壟0-拾0.燙12倦9*罪X8攔-0吩.1及22澇*X高9-閉0.森01衡9*毛X1柔1-朋0.沿03紐7*媽X1堆2-頓0.廢01蹄5*壁X1瘦4-妻0.羊04賠3*占X1駕3+煤0.亡54戚*X剪15緩-0嗽.0肯9騾9*趣X1憲6+父0.卷16殺4*景X1弱7-沉0.捎03論9*承X1覽8+君0.鐮13輸7*廈X1愈9-導0.釣06千1*班X2然0+碌0.補08怖8*奧X2駝2-攜0.丙06退8*克X2懶1螺F2動=-屬0.仿02瘋6*機X1貧+0爆.1蜂07督*X被4+挪0.膚01拔9*肅X2玉-0將.1巷89逢*X芽3+投0.鄙04袖6*蒸X5數+0革.0杰95鉤*X凡6-葵0.限00潮7*爆X7怪+0躁.0超47忠*X悠10窮-0嶺.0幣98隨*X豈8+撲0.坡03儀4*湖X9支-0旬.0貪48染*X目11營+0另.1足04戴*X催12級-0鑼.0筐27秒*X姑14宿+0匹.0熔15蹲*X惱13搶-騎0.喊39嫁6*達X1朋5+簽0.祝41已8*毫X1鮮6+違0.汁17尸*X粱17賀-0張.0誘18尤*X繼18妻-0識.0觀87裕*X館19箏-0津.0畝83閘*X殘20盡+0采.0據84掀*X侄22密+0消.0鴿76代*X港21介F3脾=0球.0歲83備*X塌1-薦0.磚01茫8*蝦X4荷-0典.0魂23句*X居2+憲0.帽00純3*擱X3墾-0黎.0桑31劑*X捕5-查0.晃04覽3*她X6帳-0土.0臟55商*X勒7+狼0.捐01愈5*勁X1進0+筍0.惕03暫3*屋X8則-0傳.0蘋11墻*X輔9-峽0.顧14株8*熱X1攪1+輕0.援09帳*X稅12派+0盈.0改06嘆*X主14評+0廳.0月19缺*X賄13城-銹0.表05犧1*姜X1別5+俯0.否01閱7*員X1乎6-豎0.叔06待6*趴X1煎7+茫0.飯00剃1*碼X1枕8-叼0.素06箏4*目X1懶9+萌0.如38袍8*今X2喂0+既0.勺40者7*男X2散2+作0.伙31譜*X疫21赴F4梳=-撕0.握27美3*鍋X1碎+0猶.2添09果*X尚4+皺0.趨01近8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