建筑行業(yè)深度分析：向新而生擁抱未來(lái)，“建筑+”筑造成長(zhǎng)空間1.

“3060

雙碳”目標(biāo)與建筑行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展1.1.

“3060

雙碳”目標(biāo)的提出與經(jīng)濟(jì)增速放緩2021

年

10

月國(guó)務(wù)院印發(fā)《2030

年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案的通知》【國(guó)發(fā)[021]23

號(hào)】，明確提出

碳達(dá)峰貫穿于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全過(guò)程和各方面，要重點(diǎn)實(shí)施能源綠色低碳轉(zhuǎn)型行動(dòng)、節(jié)能降碳

增效行動(dòng)、城鄉(xiāng)建設(shè)碳達(dá)峰行動(dòng)、交通運(yùn)輸綠色低碳行動(dòng)、碳匯能力鞏固提升行動(dòng)等“碳達(dá)

峰十大行動(dòng)”，“碳達(dá)峰”迎來(lái)政策大力支持。但是，“3060

雙碳”目標(biāo)對(duì)高能耗、高排放行業(yè)影響較大，進(jìn)而影響相關(guān)行業(yè)投入與產(chǎn)出，

最終影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)短期陣痛不可避免。2021

年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)出增速快速

回落的態(tài)勢(shì)，2021

年

1

季度、上半年和前三季度

GDP增長(zhǎng)率（可比價(jià)格）分別為

18.3%、

12.7%和

9.8%，分季度看一季度、二季度、三季度分別同比增長(zhǎng)

18.3%、7.9%和

4.9%，三

季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)

0.2%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的一大因素是投資增速快速回落，投資（資本形成）

對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)持續(xù)下降。2021

年

1

季度、上半年和前三季度固定資產(chǎn)投資增速分別為

25.6%、12.6%和

7.3%，基建投資（含電力）增速分別為

26.76%、7.15%和

0.72%，房地

產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速分別為

25.6%、15.0%和

8.8%，投資（資本形成）對(duì)

GDP的拉動(dòng)分別為

4.50%、

2.44%和

1.53%。1.2.

基建投資低增長(zhǎng)成常態(tài)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資不容樂(lè)觀“3060

雙碳”背景下，大搞基建的時(shí)代一去不復(fù)返，基建投資將進(jìn)入低增長(zhǎng)常態(tài)，且伴隨

著新基建和老基建分化日益嚴(yán)重。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018

年以來(lái)，中國(guó)基建投資基本

進(jìn)入了低增長(zhǎng)階段，年均增速均在

5%以內(nèi)，即使

2020

年中國(guó)發(fā)行了巨額的地方政府專項(xiàng)債，

但基建投資的增長(zhǎng)

3.41%，2021

年

1-10

月進(jìn)一步回落到

0.72%。從基建投資子項(xiàng)來(lái)看，傳

統(tǒng)的“鐵公基”全線回落，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2021

年

1-10

鐵路投資完成額同比下降

3.5%，

已連續(xù)四個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)；道路投資完成額同比下降

0.2%，首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；水利管理業(yè)和生

態(tài)保護(hù)與環(huán)境治理業(yè)固定資產(chǎn)投資相對(duì)較好，分別同比增長(zhǎng)

3.4%和

0.2%，但增長(zhǎng)放緩十分

明顯，全年增速不容樂(lè)觀。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，從新基建來(lái)看，2020

年我國(guó)在工業(yè)

互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心、5G、人工智能等新基建重點(diǎn)領(lǐng)域投資規(guī)模約達(dá)

1

萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)未來(lái)幾

年新基建將持續(xù)增長(zhǎng)，但由于新基建占基建投資比重較低，新基建的增長(zhǎng)難以帶動(dòng)基建投資

較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)基建投資仍將保持平穩(wěn)運(yùn)行，新基建占比持續(xù)提升，傳統(tǒng)基建占比持續(xù)

下降。1.3.

行業(yè)分化明顯加劇，國(guó)進(jìn)民退越發(fā)顯著隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩和投資增速的下滑，建筑行業(yè)增速明顯回落。2021

年

1

季度、上半年

和前三季度建筑業(yè)總產(chǎn)值分別為

4.73

萬(wàn)億元、11.98

萬(wàn)億元和

19.13

萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)

31.78%、18.85%和

13.91%，預(yù)計(jì)隨著固定資產(chǎn)投資，尤其是基建投資和房地產(chǎn)投資增速的

放緩，建筑業(yè)總產(chǎn)值增速也將隨之放緩。同時(shí)，建筑行業(yè)分化明顯加劇，新基建業(yè)務(wù)占比高

的行業(yè)表現(xiàn)較好，如專業(yè)工程等，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)表現(xiàn)較差，如園林工程與裝飾裝修等。2021

年前三季度，建筑板塊中專業(yè)工程板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)

34.56%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)

30.35%；

房屋建設(shè)板塊營(yíng)業(yè)收入

30.08%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)

33.26%；基建市政板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)

24.57%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)

31.78%；裝修裝飾板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)

11.68%，凈利潤(rùn)同比

增長(zhǎng)-21.50%；園林工程板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)

5.99%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-133.64%。此外，

建筑行業(yè)呈現(xiàn)出國(guó)進(jìn)民退的發(fā)展態(tài)勢(shì)。從總產(chǎn)值來(lái)看，2014

年國(guó)有及國(guó)有控股建筑業(yè)企業(yè)

總產(chǎn)值占行業(yè)的比重是

29.87%，2020

年已經(jīng)提高至

36.34%，2021

年

1-9

月再次提高至

38.93%；從新簽訂單來(lái)看，2014

年國(guó)有及國(guó)有控股建筑業(yè)企業(yè)新簽訂單占行業(yè)的比重是

35.86%，2020

年已經(jīng)提高至

46.88%，2021

年

1-6

月再次提高至

47.47%。1.4.

行業(yè)集中度快速提升，全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張上下游延伸建筑行業(yè)呈現(xiàn)出集中度快速提升的發(fā)展態(tài)勢(shì)。2018

年特級(jí)、一級(jí)資質(zhì)企業(yè)數(shù)量、新簽合同、總產(chǎn)值、利潤(rùn)總額分別為

6782

家、19.19

萬(wàn)億元、14.65

萬(wàn)億元和

0.69

萬(wàn)億元，行業(yè)占比分別為

7.11%、70.33%、

62.32%和

85.66%，特級(jí)、一級(jí)企業(yè)市占率很高。2019

年以來(lái)，《建筑業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)分析》沒(méi)

有單獨(dú)匯總特級(jí)、一級(jí)資質(zhì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，但我們從八大上市建筑央企的數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)

集中度提高趨勢(shì)仍在加強(qiáng)。八大建筑央企新簽訂單市場(chǎng)占有率從

2016

年年的

29.11%提高到

2020

年

9

月的

39.15%；總產(chǎn)值市占率（我們用八大央企收入/行業(yè)總產(chǎn)值）從

2016

年的

16.92%增加到

2021

年

9

月的

21.93%。1.5.

建筑減排勢(shì)在必行，綠色建筑有望崛起建筑行業(yè)是排碳大戶，2018

年全國(guó)建筑全過(guò)程碳排

放總量為

49.3

億噸，占全國(guó)碳排放比重的

51.3%，建筑領(lǐng)域的減碳已成為我國(guó)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、

碳中和目標(biāo)的關(guān)鍵一環(huán)。從建筑行業(yè)全過(guò)程能耗和碳排放來(lái)看，建筑業(yè)總能耗和碳排放主要

由建筑材料生產(chǎn)與運(yùn)輸能耗、建筑施工能耗和建筑運(yùn)行能耗三部分構(gòu)成，其中建筑施工包括

工程施工和建筑拆除兩部分。2018

年全國(guó)建筑全過(guò)

程能耗總量為

21.47

億

tce，占全國(guó)能源消費(fèi)總量比重為

46.5%；其中建筑材料生產(chǎn)與運(yùn)輸

階段能耗

11

億

tce，占全國(guó)能源消費(fèi)總量的

23.8%；建筑運(yùn)行階段能耗

10

億

tce，占全國(guó)能

源消費(fèi)總量的

21.7%；建筑施工階段能耗

0.47

億

tce，占全國(guó)能源消費(fèi)總量的

1.0%。同時(shí)，

全國(guó)建筑全過(guò)程碳排放總量為

49.3

億

tCO?，占全國(guó)碳排放比重為

51.3%；其中建筑材料生

產(chǎn)與運(yùn)輸階段能耗

27.2

億

tCO?，占全國(guó)碳排放比重的

28.3%；建筑運(yùn)行階段碳排放

21.1

億

tCO?，占全國(guó)碳排放比重的

21.9%；建筑施工階段碳排放

1

億

tCO?，占全國(guó)碳排放比重

的

1.0%。建筑行業(yè)節(jié)能減排勢(shì)在必行。2021

年

3

月全國(guó)人大四次會(huì)議審議通過(guò)《中華人民共和國(guó)國(guó)

民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和

2035

年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》（以下簡(jiǎn)稱“《綱要》”），《綱

要》明確要求深入推進(jìn)工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域低碳轉(zhuǎn)型；2021

年

4

月國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《2021

年新型城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)融合發(fā)展重點(diǎn)任務(wù)》，重點(diǎn)提到建設(shè)低碳綠色城市的相關(guān)工作。2021

年

10

月

21

日中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)城鄉(xiāng)建設(shè)綠色發(fā)展的意見(jiàn)》，

要求到

2025

年，城鄉(xiāng)建設(shè)綠色發(fā)展體制機(jī)制和政策體系基本建立，建設(shè)方式綠色轉(zhuǎn)型成效

顯著，碳減排扎實(shí)推進(jìn)；到

2035

年，城鄉(xiāng)建設(shè)全面實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展，碳減排水平快速提升。

2021

年

10

月

22

日中共中央國(guó)務(wù)院聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)

峰碳中和工作的意見(jiàn)》，要求加快推進(jìn)低碳交通運(yùn)輸體系建設(shè)和提升城鄉(xiāng)建設(shè)綠色低碳發(fā)展

質(zhì)量，將大力發(fā)展節(jié)能低碳建筑，綠色建筑有望崛起。2020

年

7

月住建部、發(fā)改委等七部

委聯(lián)合印發(fā)《綠色建筑創(chuàng)建行動(dòng)方案》，要求到

2022

年，當(dāng)年城鎮(zhèn)新建建筑中綠色建筑面積

占比達(dá)到

70%。2.

政策面：綠色建筑迎來(lái)機(jī)遇，抽水蓄能前景廣闊2.1.

宏觀政策“比較克制”，明年有望“更加積極”2021

年

2

月中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，積極的財(cái)政政

策要提質(zhì)增效、更可持續(xù)，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度。2021

年宏觀政策的主

基調(diào)——“穩(wěn)”，但在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中稍微“比較克制”。從財(cái)政政策來(lái)看，專項(xiàng)債發(fā)行整體

呈現(xiàn)出“前低后高”的態(tài)勢(shì)，尤其是上半年新增專項(xiàng)債僅

11788

億元，同比下降

47.34%，

僅完成專項(xiàng)債新增額度的

33.99%；下半年專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速，7-10

月新增專項(xiàng)債

17992

億元，1-10

月新增專項(xiàng)債

29780

億元，完成專項(xiàng)債新增額度的

85.88%，截至

10

月末新增

專項(xiàng)債剩余額度

4896

億元，預(yù)計(jì)

11-12

月發(fā)行完畢。從貨幣政策來(lái)看，2021

年貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭，強(qiáng)調(diào)靈活精準(zhǔn)、合理適度，通過(guò)降準(zhǔn)、中長(zhǎng)

借貸便利和公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，靈活精準(zhǔn)開(kāi)展流動(dòng)性調(diào)節(jié)，維護(hù)市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)

定，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。從實(shí)際的運(yùn)行情況來(lái)看，部分行業(yè)的出現(xiàn)了融資難現(xiàn)象，

造成了部分行業(yè)、部分公司出現(xiàn)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致銀行對(duì)敏感行業(yè)、敏感公司的放貸，

造成社會(huì)融資規(guī)模快速回落，甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。2019

年以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)新增貸款出現(xiàn)

負(fù)增長(zhǎng)，特別是2021年1季度、2季度、3季度的新增貸款同比下降4.57%、19.06%和31.45%，

降幅明顯加劇。同時(shí)，房地產(chǎn)個(gè)人貸款余額增幅放緩，2018

年

3

月末房地產(chǎn)個(gè)人貸款余額

同比增長(zhǎng)

20%，2021

年

9

月末房地產(chǎn)個(gè)人貸款余額同比增長(zhǎng)

11.25%。受此影響，我國(guó)社會(huì)

融資規(guī)模持續(xù)下滑，2021

年

1-10

月我國(guó)

26.338

萬(wàn)億元，同比下降

15.07%，其中新增人民

幣貸款

17.6033

萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)

1.43%。社會(huì)融資規(guī)模的下降會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，部分敏感

行業(yè)、敏感公司出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成一定的沖擊，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下降壓力和緩解部

分行業(yè)的流動(dòng)性問(wèn)題，2021

年

7

月央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率

0.5

個(gè)百分點(diǎn)，釋放了約

1

萬(wàn)億元的長(zhǎng)期資金；2021

年

12

月我國(guó)再次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率

0.5

個(gè)百分點(diǎn)，釋

放了約

1.2

萬(wàn)億元的長(zhǎng)期資金。2021

年

12

月召開(kāi)的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要

靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕，預(yù)計(jì)

2022

年我國(guó)貨幣政策仍有較大空間。2.2.

基建投資持續(xù)分化，新型基建有望發(fā)力2021

年

1

月國(guó)家發(fā)改

委表示

2021

年聚焦“兩新一重”建設(shè)，在新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，加強(qiáng)系統(tǒng)性布局，加快

5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心等建設(shè)；新型城鎮(zhèn)化建設(shè)方面，實(shí)施城市更新行動(dòng)，推進(jìn)城鎮(zhèn)

老舊小區(qū)改造，支持保障性租賃住房建設(shè)，加強(qiáng)城市防洪排澇設(shè)施建設(shè)；在重大工程建設(shè)方

面，實(shí)施川藏鐵路、西部陸海新通道等重大工程，積極推動(dòng)重點(diǎn)城市群、都市圈城際鐵路、

市域市郊鐵路和高等級(jí)公路建設(shè)，加強(qiáng)樞紐機(jī)場(chǎng)和中西部支線機(jī)場(chǎng)建設(shè)，實(shí)施國(guó)家水網(wǎng)骨干

工程，加快推進(jìn)

150

項(xiàng)重大水利工程建設(shè)。2021

年

3

月《“十四五”規(guī)劃綱要》要求系統(tǒng)推

進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建系統(tǒng)完備、實(shí)用高效、智能綠色、安全可靠的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，

要系統(tǒng)布局新型基礎(chǔ)設(shè)施，加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)，推進(jìn)能源革命，加強(qiáng)水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2021

年

11

月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議合理發(fā)行運(yùn)用地方專項(xiàng)債，支持重點(diǎn)項(xiàng)目和重大民生工程建設(shè)，并

要求加快剩余專項(xiàng)債發(fā)行，合理提出

2022

年專項(xiàng)債發(fā)行額度。預(yù)計(jì)

2022

年地方政府專項(xiàng)

債將繼續(xù)聚焦“兩新一重”