2023年杰普特研究報告深耕激光領域17年_進入核心客戶供應鏈1、杰普特簡介：MOPA激光器龍頭，產業鏈延伸發展1.1、公司發展歷程：深耕激光領域17年，進入核心客戶供應鏈公司成立于2006年，是一家專注于研發、生產和銷售激光器、激光/光學智能裝備的國家級高新技術企業。公司堅持“激光光源+”的產業定位，深耕上游核心激光光源技術，重點解決關鍵激光材料與部件的技術難題，公司沿著“光纖器件→激光器→激光技術解決方案”的發展路徑快速擴張。公司于2019年在科創板上市，2022年實現營業收入11.73億元。公司生產的各類核心激光器及激光/光學智能裝備產品，客戶涵蓋了蘋果、Meta、寧德時代、比亞迪、英特爾、國巨股份、厚聲電子等各行業龍頭企業。公司的主要產品可以分成激光器、激光/光學智能裝備和光纖器件三大類，其中激光器和激光/光學智能設備為公司的主要營業收入來源。公司產品被廣泛應用在消費電子領域、新能源動力電池領域、光伏領域、VR/AR領域、被動元器件領域中智能手機、半導體、集成電路、被動元件、動力電池、光伏材料等的精密制造和檢測。激光器（2022年營業收入占比50.82%）：公司激光器產品包括MOPA脈沖光纖激光器、連續光纖激光器、準連續光纖激光器以及固體紫外/綠光激光器內置空氣自凈化系統。公司激光器產品在傳統制造業領域主要應用于激光打標、激光深雕、激光切割與焊接等；在消費電子領域以及半導體領域主要應用于半導體晶圓、芯片及模組表面標記、劃線，PCB電路板和柔性電路板加工等；在新能源及傳統汽車領域主要應用于新能源汽車電池極片、光伏電池硅片切割，油漆清除、模具清洗等。激光/光學智能設備（2022年營業收入占比40.48%）：公司的激光/光學智能裝備包括智能光譜檢測機、激光調阻機、芯片激光標識追溯系統、激光劃線機、VCSEL激光模組檢測系統、硅光晶圓測試系統、透明脆性材料的激光二維碼激光微加工設備、VR眼鏡檢測系統等多款產品，廣泛應用于激光精密加工、光譜檢測、消費電子產品制造、貼片元器件制造等領域。光纖器件（2022年營業收入占比為2.45%）：公司光纖器件主要包括光纖連接器、光纖組件等，主要應用于光纖通信領域，包括光纖到戶、4G/5G基站建設、數據中心和云計算等。1.2、公司治理：核心團隊履歷豐富，股權激勵增強團隊凝聚力公司股權結構穩定，核心團隊履歷豐富。截至2022年末，公司的控股股東及實際控制人為黃治家先生，黃治家先生持有公司21.16%的股權；黃淮先生為黃治家先生的一致行動人，持有公司3.46%的股權；劉健為公司的總經理，持有公司3.99%的股權，公司股權結構穩定。公司擁有一支由多位海外留學歸國博士及國內知名大學博士、碩士為核心組成的優秀的顧問、管理、研發及銷售團隊。董事長黃治家先生在高新技術企業規劃及管理工作方面擁有豐富的閱歷，榮獲2011年中國光學學會“年度風云企業家”榮譽；研發總監劉猛為新加坡南洋理工大學哲學博士，任職過多家企業的研發工程師，具有豐富的研發經驗和帶隊經驗。向核心員工實施股權激勵，增強團隊凝聚力。自公司上市以來，公司于2020年2月和2021年1月兩次推出股權激勵計劃，分別為3,025,000股和1,165,000股，各占激勵計劃公告日當天公司股本總額的3.27%和1.26%。激勵對象為董事、高級管理人員、核心技術人員以及董事會認為需要激勵的人員，以此來提升員工工作積極性，助力公司營業收入增長。1.3、財務分析：注重研發投入，營業收入持續增長公司注重研發投入，研發費率行業領先。近年來，公司研發費用逐年提升，2022年公司研發費用為1.66億元，相較于去年同期增長15.56%，主要由于新增光伏、動力電池以及XR相關領域激光加工以及光學檢測設備研發項目，整體研發項目增加。2022年度，公司研發投入占公司營業收入的比重為14.15%，相較于同行業可比公司大族激光、銳科激光以及聯贏激光而言，公司研發投入相對較高。營業收入總體呈上升趨勢，2022年公司業績短暫承壓。受益于下游市場需求增加以及公司在智能裝備領域的飛速發展，自2019年起公司營業收入呈現快速增長趨勢，2019年2022年公司營業收入復合增長率為27.35%。2022年度，公司營業收入為11.73億元，同比下降2.17%；歸母凈利潤為0.77億元，同比下降15.99%，公司業績有所下滑的主要原因為（1）公司受下游消費電子行業需求疲軟以及供應鏈不穩定影響，部分客戶存在訂單推遲或者取消的情況，發展速度有所減緩致營收降低。（2）公司實施戰略收縮，縮減低毛利連續光激光器的銷售規模，導致本期收入較上期略有下降。公司毛利率企穩回升，期間費用保持穩定。（1）2017-2022年，公司毛利率分別為33.65%、34.20%、36.25%、30.89%、34.89%以及35.63%，自2020年起毛利率企穩回升。2022年度公司凈利率為6.48%，同比下降1.09%，主要是由于激光切割市場價格競爭激烈，公司用于激光切割應用的連續光激光器業務虧損所致。隨著公司于2022年二季度開始停止用于切割應用的連續光激光器產品生產，轉向焊接應用連續光激光器產品研發、生產，預計公司未來盈利能力將逐步提升。（2）至2019年起，公司的期間費用率維持在25%-28%左右，保持穩定。近年來公司銷售費用率、管理費用率變化不大，財務費用率逐年降低，成本控制顯著。1.4、核心推薦邏輯：MOPA激光器國內龍頭，激光設備/智能光學檢測設備打開增長空間MOPA激光器國內龍頭，帶動業績增長：MOPA脈沖光纖激光器比固定脈寬脈沖光纖激光器擁有更為廣泛的應用場景，可以在實現高功率輸出的基礎上保持良好的光束輸出質量，且容易實現激光輸出的可調諧和可調制，被廣泛應用于各類對精度有較高要求的精密加工領域。公司成立之初即自主研發MOPA脈沖光纖激光器，并于2010年投入量產和銷售，為首家國產商用MOPA脈沖光纖激光器生產制造商，產品技術參數可對標國外一流大廠，填補了國內該領域的技術空白。目前公司在MOPA脈沖光纖激光器領域擁有多年的技術沉淀和大量優質的客戶積累，技術與市場占有率均居國內領先水平。未來受益于，公司業績將持續增長。鋰電/光伏激光設備打開增長空間：激光技術在鋰電池加工程序中被廣泛應用于焊接、切割和清洗等環節；在光伏加工程序中被廣泛應用于摻雜、劃線、清邊等環節。新能源革命給激光相關設備帶來巨大增長機會。受益于鋰電產業的蓬勃發展，到2025年鋰電激光設備市場有望達到130億元。鈣鈦礦在未來的巨大應用潛力，也將有助于拉動激光器/激光設備的需求。公司于2021年開始在新能源動力電池方面進行精密布局，聚焦行業客戶的痛點，全面配合其鋰電池生產的所有激光加工環節，2022年公司持續獲得比亞迪、寧德時代與科達利等動力電池頭部企業關于激光設備的訂單。在光伏領域，公司鈣鈦礦激光膜切設備已推出第二代產品方案，已向多家客戶發出樣機試用，未來成長潛力巨大。智能光學檢測設備業務多點開花，增長可期：公司緊密圍繞客戶對激光技術解決方案的需求，開發了智能光譜檢測機、激光調阻機、芯片激光標識追溯系統、激光劃線機、VCSEL激光模組檢測系統、硅光晶圓測試系統、基于透明脆性材料的激光二維碼激光微加工設備、VR眼鏡檢測系統等多款激光/光學智能裝備。受益于Meta/蘋果等巨頭入局XR產業帶動檢測市場發展、VCSEL模組方案持續升級、公司在被動元器件測試領域的品類拓展，公司未來業績增長可期。2、激光行業：激光技術應用領域廣泛，新能源革命拉動激光市場高速發展2.1、激光器：激光器市場發展迅速，國產品牌份額持續提升激光器基本原理及分類。激光器是利用受激輻射原理發射機關的器件，主要包括三大功能部件：泵浦源、增益介質、諧振腔。泵浦源為激光器提供光源，增益介質（也稱為工作物質）吸收泵浦源提供的能量后將光放大，諧振腔為泵浦光源與增益介質之間的回路，振腔振蕩選模輸出激光。激光器種類較多，一般根據其增益介質、輸出功率、工作方式和脈沖寬度不同可有多種分類方式。按增益介質分，可以分成固體激光器、氣體激光器、液體激光器以及半導體激光器。按輸出功率分，分為低功率激光器（0-100W）、中功率激光器（100-1,000W）和高功率激光器（1,000W以上）。按工作方式分，可分為連續激光器和脈沖激光器。按輸出波長分，可分為紅外激光器、可見光激光器、紫外激光器等。激光技術滲透率高，各行各業應用廣泛。激光正從廣度和深度兩方面日益拓展應用領域，逐步滲透到國民經濟的多個領域，形成了完整的產業鏈。激光產業鏈上游主要包括光源材料、光學元器件及其他組成激光器的材料;中游主要為各種激光器、機械系統、數控系統，和其他例如電源、散熱器、傳感器等;下游則是成套的激光加工設備，如激光切割機、激光焊接設備、激光打標機等。激光產業鏈的終端應用領域涉及醫療、冶金、石油、航天、航空、軍工、電子、輕工、電池、家電等用途。激光器市場發展迅速，光纖激光器成為市場主流產品：中國激光器行業飛速發展，2022年規模達到150億美元。近年來，中國激光器市場規模一直保持增長趨勢，2021年市場規模達126.8億美元，同比增長16.22%。由于下游行業眾多且需求旺盛，根據LaserFocusWorld預測，中國激光器行業2022年市場規模繼續擴大，預計將達至150億美元。光纖激光器成為市場主流產品，市場空間廣闊。光纖激光器采用摻稀土元素玻璃光纖作為增益介質的激光器，具有電光轉換效率高、高可靠性、散熱特性好以及結構簡單等優點。目前中國激光器市場主要以光纖激光器為主導，隨著中國制造業逐步向高端化、智能化轉型升級，未來光纖激光器設備在工業領域生產制造的各個環節滲透率不斷攀升，根據《2022中國激光產業發展報告》預測，2026年光纖激光器的市場規模將達到394.73億元，增速維持在28%左右。中國本土激光器企業崛起，國產份額進一步提升。激光器化進程加速，本土激光器企業競爭力顯著提升。隨著國外持續擴散蔓延、國內激光器企業技術不斷提升以及國內消費電子和新能源市場需求的不斷提升，國內相關產業已逐步從自動化設備國產化繼續深化至自動化核心模塊國產化，而激光器作為先進制造的核心器件是本輪國產化浪潮中頗具代表性的核心器件。先前占據全球激光器市場絕大部分份額的國際巨頭例如IPG光子、美國相干等在中國的市場份額逐步縮減，以杰普特、銳科激光、創鑫激光為代表的中國激光企業市場份額占有率近年來明顯提升。2021年，杰普特市場份額達至5.60%，預計未來中國激光器企業占據的市場份額會進一步擴大。2.2、鋰電池和光伏產業蓬勃發展，拉動激光設備需求增長2.2.1、激光設備廣泛應用于鋰電池加工環節，2025年市場規?？蛇_130億元鋰電池產業蓬勃發展，2025年出貨量可達1747GWh。據中汽協統計數據顯示，2022年我國新能源汽車持續爆發式增長，產銷量分別為705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%，市場滲透率提升至25.6%，相較于去年增長了超12個百分點，預計未來滲透率會進一步提升。新能源汽車行業的飛速發展推動動力電池出貨量大漲。儲能是新能源發展的關鍵要素，是新型電力系統的重要組成部分，在雙碳目標下，新型儲能產業具有良好發展前景，鋰電儲能作為儲能最主要的形式也將迎來大發展。根據GGII數據顯示，預計2025年中國鋰電池出貨量可達1747GWh，是2022年出貨量的2.67倍。激光技術廣泛應用于鋰電加工程序。激光技術具有高效精密、靈活、可靠穩定、焊材損耗小、自動化和安全程度高等優點，在鋰電池加工程序中被廣泛應用于焊接、切割和清洗等環節。（1）激光切割：激光切割技術可應用于鋰電池制造過程中的極耳切割成型、極片分切以及隔膜分切等工序，相比模切容易引發的電池過熱、短路、爆炸等各類危險問題，激光切割具有精確度更高、運營成本較低等優勢，有助于電池生產提效降本。（2）激光焊接：在動力電池領域，激光焊接應用工藝包括：①極片制作工段——前段：激光切割工藝應用于極片及隔膜分切環節。②電芯組裝工段——中段：激光焊接工藝應用于殼體、頂蓋、密封釘、極耳等焊接環節。③后處理工段——后段：電池PACK模組時的連接片焊接。（3）激光清洗：激光清洗被廣泛用于極片制造、電芯制作以及電池組裝3個主要動力電池生產制程中。在極片激光清洗中，采用激光清洗金屬箔不僅能提高清洗過程的效率、節約清洗資源，而且可以建立清洗過程數據實時監控，有效提高極片批量生產的一致性。受益于鋰電池產業蓬勃發展，鋰電激光設備市場有望達到130億元。2019年-2021年，中國鋰電激光設備從42億元，大幅增長到74億元，復合增速高達32.73%。受益于新能源汽車滲透率持續提升、鋰電儲能應用加速推廣，根據中金企信國際咨詢預測，到2025年中國鋰電激光市場有望達到130億元，2019年-2025年復合增速將達20.72%。2.2.2、光伏產業持續高景氣度，帶動激光設備需求激光技術被廣泛運用在光伏加工領域，激光設備將成為鈣鈦礦產線標配。激光技術被廣泛運用在光伏加工領域。光伏技術路線主要包括PERC、TOPcon、HJT，IBC以及鈣鈦礦等。各種光伏技術路線，在電池片前道、電池片后道以及組件加工環節，都需要使用激光技術。激光設備將成為鈣鈦礦產線標配。鈣鈦礦電池是利用鈣鈦礦型的有機金屬鹵化物半導體作為吸光材料的太陽能電池，屬于第三代太陽能電池。它具有光電轉換效率高、制造成本低、輕質化等優勢，材料吸光性更好，相較于晶硅電池有更高的轉換效率和更低的生產成本；鈣鈦礦電池技術目前處于較為早期的態勢，未來還有很大的發展空間。激光劃線和清邊是鈣鈦礦太陽能電池制備過程中的必要工序，預計未來激光設備將成為鈣鈦礦產線標配：（1）激光劃線：激光劃線可以產生更細的劃線區域，目前激光劃線已逐漸取代其他劃線方法成為主要的劃線方法。激光劃線P1工藝為通過激光設備分割底部的TCO襯底。激光劃線P2工藝為劃開空穴傳輸層、鈣鈦礦層和電子傳輸層。激光劃線P3工藝為去除部分功能層以分割相鄰子電池的正極。（2）激光清邊：激光清邊P4工藝為封裝前的清理工藝，利用激光技術清除掉電池邊緣的沉積膜，本工藝相對較為成熟，同樣可以應用于薄膜電池。光伏產業景氣度持續，拉升帶動光伏激光設備高需求。我國新增光伏發電裝機量持續提升，光伏行業景氣發展拉升光伏激光設備高需求。2017年-2022年，全球光伏新增裝機量呈現快速增長趨勢，從2017年的95.08GW增長至2022年的230.00GW，五年間復合增長率達19.32%。根據中國光伏協會CPIA預測下，樂觀情況下2023年全球新增裝機將最高上升到330GW。2022年，我國光伏發電新增裝機量達87.41吉瓦，同比增長59.3%，再創歷史新高。在光伏市場的需求驅動以及“雙碳政策”的大力支持下，光伏行業保持強勁發展勢頭，激光器及激光加工設備在光伏領域的需求量隨之大幅上升。3、公司分析：MOPA激光器龍頭，激光/智能光學設備迎來高增長3.1、MOPA脈沖激光器：國內龍頭，加速市場擴展公司的激光器產品包括脈沖光纖激光器（MOPA）、連續光纖激光器和固體激光器等，其中MOPA脈沖光纖激光器占比最高，是公司的特色產品。MOPA脈沖光纖激光器作為重要的精密加工工具之一，比固定脈寬脈沖光纖激光器擁有更為廣泛的應用場景，可以在實現高功率輸出的基礎上保持良好的光束輸出質量，且容易實現激光輸出的可調諧和可調制，被廣泛應用于各類對精度有較高要求的精密加工領域。公司為國內MOPA脈沖光纖激光器龍頭，具有行業領先的競爭力水平。公司成立之初著手于自主研發MOPA脈沖光纖激光器，填補了國內該領域的技術空白。2021年，公司推出新MOPA脈沖激光器M8系列產品，首次使用光纖激光器實現玻璃鉆孔應用，進一步降低激光加工玻璃制品的成本；2022年，公司為動力電池行業客戶定向研發用于電池極片切割的MOPA脈沖激光器，率先實現了動力電池行業脈沖激光器的。上述兩款激光器產品系列進一步夯實了公司在MOPA脈沖光纖激光器方面的技術優勢。公司在MOPA脈沖光纖激光器領域擁有多年的技術沉淀和大量優質的客戶積累，技術與市場占有率均居國內領先水平。（1）國內首家MOPA脈沖光纖激光器廠商。經中國光學學會激光加工分會說明，公司于2010年率先將MOPA脈沖光纖激光器產品投入商用，為中國首家商用MOPA脈沖光纖激光器生產制造商，技術參數可對標國際一流大廠。隨著關鍵核心技術和影響工業穩定性的制造工藝展開技術攻關以及下游應有領域的需求空間的擴大，公司有望擴大國內市場份額，進一步實現。（2）MOPA脈沖光纖激光器市場占有率國內第一。作為國內首家商用MOPA脈沖光纖激光器生產制造商，公司的脈沖光纖激光器具有脈寬可調、頻率范圍廣、響應速度快等特點，在眾多涉及精密加工制造如精密切割、深雕等領域具有較強優勢。在2016年-2019年間，公司MOPA脈沖光纖激光器實現的銷售收入顯著高于同行業可比公司MOPA脈沖光纖激光器產品的銷售收入，市場占有率國內第一，在國內具有領先地位。（3）MOPA脈沖光纖激光器斬獲多項榮譽，市場認可度高。在2017年-2019年間，公司多次獲得關于MOPA激光器技術方面的發明專利；2022年，MOPA激光器獲得廣東省科技進步二等獎，并榮獲國家制造業單項冠軍產品，進一步夯實了MOPA光纖激光器的領導地位。同年，公司推出的極片切割專用MOPA脈沖光纖激光器產品，經國內動力電池龍頭廠商寧德時代實際驗證，其加工效果相比進口激光器更好，具有極高的市場認可度，市場空間廣闊。3.2、鋰電/光伏持續突破，打開成長空間3.2.1、斬獲動力電池龍頭企業訂單，業務擴展迅速公司于2021年開始在新能源動力電池方面進行精密布局，聚焦行業客戶的痛點，全面配合其鋰電池生產的所有激光加工環節。公司與動力電池廠商保持緊密合作關系，同時也在對接更多鋰電客戶，打開業務發展通道，助力公司在鋰電池領域業績飛速增長。激光器產品覆蓋鋰電生產的全部激光加工工序，成功通過頭部客戶驗證公司擁有動力電池制造所需的全系激光器產品，其中涵蓋脈沖光纖激光器、連續光纖激光器、固體激光器和超快激光器。在鋰電池生產環節中，公司廣泛應用于前端制片、中段焊接以及后段模組pack封裝等工序環節的激光加工工藝，其中包括切割、焊接、清洗、打標等皆已在頭部客戶里完成驗證。（1）激光切割：針對日益增長的鋰電池極片切割應用需求，杰普特開發出了極片切割專用MOPA脈沖光纖激光器（FC系列，100-500W）產品，該系列產品脈沖寬度和頻率獨立可控，具有較高的能量轉換效率以及較高且穩定的光束質量輸出，加工效率更高且效果更優。（2）激光焊接：針對激光焊接方面客戶對于需要焊接的材料、角度、位置、厚度、焊接效果等要求，公司開發研制了環形光斑激光器，因其性能特性在焊接過程中的飛濺可得到有效控制，焊點/焊縫形態穩定，無氣孔、爆點等缺陷，有望成為未來動力電池領域各類激光焊接工藝中的主流選擇。此外，根據客戶的需求公司定制化研發了激光焊接工作站，為客戶完成動力電池部分焊接工序激光器。公司與客戶保持緊密合作關系，打入多家動力電池頭部企業供應鏈。2021年末，公司逐步獲得客戶在激光清洗以及激光焊接方面的訂單；2022年，公司持續獲得比亞迪、寧德時代與科達利等動力電池頭部企業關于激光器、激光加工工作站以及激光加工自動化設備的訂單。同時公司也在持續對接更多的鋰電客戶，預計公司會收到更多來自新能源動力電池相關業務的訂單，在實現的同時助力公司業績增長。3.2.2、深耕光伏領域，技術方案持續升級在光伏領域，公司繼續配合下游客戶需求，從激光器到激光設備全面布局，在光源方面做更多工藝及設計上的優化，進一步提高激光工藝對電池片光電轉換效率的提升作用。此外，公司廣泛與下游客戶進行業務拓展，保持緊密溝通，有望促進訂單進一步放量。豐富擴展激光器品類，積極滿足客戶定制化需求。公司在晶硅電池的技術路線上從組件端到電池片端擴展激光器品類，為客戶解決加工難度的同時提高加工效率，降低生產成本。2021年，公司為光伏行業客戶研發出用于PERC開槽、硅片裂片和光伏玻璃鉆孔的MOPA脈沖激光器。2022年，公司自制研發和交付TOPConSE激光一次硼擴用激光器，成功為光伏行業頭部設備商客戶提供高效的激光硼摻雜解決方案，該激光器可實現近無損、高效率摻雜，有效地提高了電池效率。鈣鈦礦激光設備不斷升級更新，加工效率大幅提升。公司在鈣鈦礦行業布局較早，專注于客戶提供該領域專用的激光模切設備，技術迭代更新助力產品升級。2021年公司為江蘇大正微納科技有限公司定制首套柔性鈣鈦礦膜切設備，經客戶測試精度極高，設備通過驗收并正式投入生產使用。目前，公司鈣鈦礦激光膜切設備推出了第二代產品方案，增加多光束設計，加工效率較公司第一代產品提升8倍，加工效率大幅提升，可適用于更多鈣鈦礦設計方案，目前已向多家客戶發出樣機試用。3.3、智能光學檢測設備業務多點開花，未來成長可期近年來，公司緊密圍繞客戶對激光技術解決方案的需求，開發了智能光譜檢測機、激光調阻機、芯片激光標識追溯系統、激光劃線機、VCSEL激光模組檢測系統、硅光晶圓測試系統、基于透明脆性材料的激光二維碼激光微加工設備、VR眼鏡檢測系統等多款激光/光學智能裝備。大客戶深度合作，AR/VR檢測領域成長空間巨大。AR/VR行業關注度高，市場規模逐步擴大。隨著元宇宙、虛擬現實以及人工智能等概念在社會領域的傳播影響力日益增大，AR及VR行業逐漸滲透入各個領域中，行業隨之迎來高速增長發展期。2022年全年，AR全球出貨量合計42萬臺，較2021年大幅增長；VR全球出貨量合計986萬臺，較2021年有所下滑。據IDC最新報告顯示，2022年中國AR/VR頭顯出貨120.6萬臺，其中AR出貨10.3萬臺，VR出貨110.3萬臺。自2018年以來，在相關政策的推動之下，我國VR/AR行業市場規模快速增長，2020年市場規模為413.5億元，預計2023年將突破1000億元。Meta/蘋果等巨頭紛紛入局XR產業，拉動光學檢測產業鏈發展。Meta是XR市場的主要玩家，根據IDC研究報告指出，其VR產品出貨量占全球份額的80%。根據36氪等知名媒體報道，蘋果MR設備或將在6月全球開發者大會WWDC上亮相。蘋果的設備包括一條腰帶狀電池，外形會接近于滑雪眼鏡，同時會有一塊顯示用戶表情的屏幕，這樣使用者能和外界互動。隨著Meta、蘋果、Pico、華為