第十一利分本章考情分利分配的因素、四種股利分配政策的含義和特點(diǎn)、股利和分割的特點(diǎn)以及回而與確定固定增長(zhǎng)模型中股利的增長(zhǎng)率有一定的聯(lián)系。股利和回購(gòu)的相關(guān)內(nèi)容3年題型題量分本章的題型主要是客觀題，在綜合題中偶然涉及，近3年的平均分值為2分。綜合題2016年主要變2016年本章內(nèi)容與2015年相比，無(wú)實(shí)質(zhì)變化本章考點(diǎn)精【考點(diǎn)二】股利的支付上市公司股利分配的基本程序是：首先由公司董事會(huì)根據(jù)公司水平和股利政策，方案向股東宣布，并在規(guī)定的股利日以約定的支付方式派發(fā)。在經(jīng)過(guò)上述決策程序之根據(jù)有關(guān)規(guī)定，利潤(rùn)分配方案、公積金轉(zhuǎn)增股本方案需經(jīng)過(guò)股東大會(huì)準(zhǔn)，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)后2個(gè)月內(nèi)完股利派發(fā)或轉(zhuǎn)增事項(xiàng)。在此期間，3紅政策在期的執(zhí)行情況。同時(shí)，要求上市公司以列表方式明確披露前3年現(xiàn)金分紅的數(shù)據(jù)與凈利潤(rùn)的比率。如果期內(nèi)但公司年度報(bào)告中未提出現(xiàn)金利潤(rùn)分配預(yù)案，應(yīng)詳細(xì)說(shuō)明未分紅的原因、未用于分紅的留存公司的用途。在股權(quán)登記日及以前買入并登記在冊(cè)的股東享有本次股利；除息日當(dāng)日的價(jià)格不包含本次派發(fā)的股利，即除息日的價(jià)格已經(jīng)除權(quán)調(diào)整。【考點(diǎn)三】股利理（2）不存在和費(fèi)用論（5）經(jīng)理與外部投資者之間不存在成本公司的價(jià)值和公司的財(cái)務(wù)決策是無(wú)關(guān)的，因此，是否分配股利對(duì)股東的和公價(jià)值沒(méi)有影響，股利政策與股價(jià)無(wú)關(guān)，公司的股利政策不會(huì)影響的市價(jià)該理論認(rèn)為，如果現(xiàn)和資本利得稅賦不同，如現(xiàn)金股利稅賦高于資方式，不僅會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生不同的影響，而且也會(huì)使公司（投資者）的負(fù)擔(dān)出現(xiàn)差異，即使在稅率相同的情況下，資本利得只有是投資者本身，因其所處不同的邊際稅率，對(duì)企業(yè)股利政策的偏好也是票，希望少分現(xiàn)金股利或不分現(xiàn)金股利，以的留存收益進(jìn)行再投資，而提高所持有的價(jià)格。而收入低的投資者以及享有的養(yǎng)老基投資者表現(xiàn)出偏好高股利支付率的，希望支付較高且穩(wěn)定的現(xiàn)金股利將來(lái)收到的股利，故投資者一般偏好現(xiàn)金股利而非資本利得。該理論為股利政策與股東關(guān)，股利支付的提高將會(huì)增加股東股權(quán)成本，但同時(shí)增加了債權(quán)成本。因此，最優(yōu)的股利政策應(yīng)該股權(quán)成本和債權(quán)成本之和最小利”是企業(yè)管理者向市場(chǎng)傳遞“好”的信號(hào)；企業(yè)“降低股利”是企業(yè)管理者向市場(chǎng)傳遞“差”的信號(hào)。所以，股價(jià)升降不是因?yàn)橥顿Y者對(duì)現(xiàn) （2011年稅差理論認(rèn)為，當(dāng)資本利得稅與成本之和大于股利收益稅時(shí)，應(yīng)采用【答案】【解析】稅差理論認(rèn)為，當(dāng)資本利得稅與成本之和大于股利收益稅時(shí)，偏A資本增長(zhǎng)，他們希望公司少現(xiàn)金股利，并希望通過(guò)獲得資本利得適當(dāng)，因此，公到較少的股利，也不愿承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)等到將來(lái)收到的股利，故投資者一般偏好現(xiàn)金股利而非資本利得，所以，選項(xiàng)C正確；理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股D隨堂練【考點(diǎn)四】四種股利政策的評(píng)價(jià)與剩余股利政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的地考慮滿足公司投資項(xiàng)目的需要，即增資本額達(dá)到預(yù)定的目（對(duì)留存的限制）有利于優(yōu)化資本結(jié)股利額每年隨投資機(jī)會(huì)和水平的也不利于公司樹(shù)立良一般適用于公司初創(chuàng)階段。該政策雖然沒(méi)有直接承認(rèn)股利無(wú)關(guān)總體上傾向于當(dāng)期是否給股東派發(fā)現(xiàn)金股利對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值沒(méi)有影固定股利政策是公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一相對(duì)穩(wěn)定司價(jià)格，增強(qiáng)投資的風(fēng)險(xiǎn)與投資的一般適用于公司發(fā)展的公司認(rèn)為未來(lái)盈余會(huì)顯著地地增利額甚至可能侵蝕公司留該政策的理論依據(jù)是股固定股利支付率政策是公司確定固定的股適用于公司穩(wěn)定增長(zhǎng)階該政策的理論依據(jù)是股低正常股利加額外股利政策是公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性公司每期都按此金額業(yè)較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況額外股期一直額外股利，股東就會(huì)誤認(rèn)為這是的印象，從而導(dǎo)致適用于公司高速增長(zhǎng)階該政策的理論依據(jù)是股隨堂練20010%2014500資本結(jié)構(gòu)（/權(quán)益）為4/6。公司執(zhí)行剩余股利分配政策，2013年可分配現(xiàn)金股利 【答案】策的公司地關(guān)注（ （2014年）D.【答案】利予以分配。由此可見(jiàn)，利用剩余股利政策的公司地關(guān)注的是投資機(jī)會(huì)和資本成本。4·單選題】下列關(guān)于股利分配政策的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（（2012A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使平均資本成本最C.采用固定股利分配政策，當(dāng)盈余較低時(shí)，容易導(dǎo)致公司，增加公司風(fēng)心【答案】用較多時(shí)，可維持較低但正常的股利，股東不會(huì)有股利跌落感；而當(dāng)盈余有較大幅度心，這有利于穩(wěn)定的價(jià)格。所以，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。【例題5·單選題】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會(huì)正在制訂2009年度的股利分配方案。在計(jì)算股利分時(shí)，不需要考慮的因素是（（2010年）B.2009C.2009【答案】（1）（2）（3）（4）其作為股利給股東。其中（1）是有關(guān)公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)容（2）是要考慮2010B 【答案】一直額外股利，股東會(huì)誤認(rèn)為是正常股利，公司一旦取消，容易給投資者造成公司財(cái)務(wù)狀況逆轉(zhuǎn)的印象，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。 年A.采用剩余股利政策的根本理由是為了使平均資本成本最【答案】【解析】采用剩余股利政策的根本理由是為了確保目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不變，使得平均資持資本結(jié)構(gòu)（長(zhǎng)期有息資本和權(quán)益資本的比例）不變，無(wú)需考慮公司的現(xiàn)金是否充 （2004年D.使企業(yè)在使用上有較大的靈活【答案】 【答案】本占60%，資本占40%，2014年不打算繼續(xù)保持目前的資本結(jié)構(gòu)，也備追加投資。按有關(guān)規(guī)定該公司應(yīng)該至少提取10%的法定公積金。則該公司最多用于派發(fā)的現(xiàn) 【答案】按現(xiàn)行有關(guān)規(guī)定，可供分配股利=年初未分配利潤(rùn)+當(dāng)年凈利潤(rùn)-提取的法定公積金（如【考點(diǎn)五】公司制定股利分配政策應(yīng)考慮的因（2）（3）（5）（2）（2）（3）（5）（6）（1）合同約束 （2004年【答案】投資機(jī)會(huì)、資本成本和需要。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱，會(huì)使企業(yè)減少AB慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)，保持大量現(xiàn)金會(huì)造成的閑置，于是企業(yè)會(huì)增加現(xiàn)金股C （2003【答案】更新的缺口，企業(yè)多采用少分多留的政策，即采取低股利政策，所以，選項(xiàng)A正確；C、D正確；由于權(quán)益資本成本大于資本成本，在利率走勢(shì)下降的情況下，企業(yè)可以采取高股利政策多分少留，然后通過(guò)外部市場(chǎng)籌本成本更低的資本，從而降低平均資本成本，所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。 C.D.合同因【答案】 【答案】隨堂練【考點(diǎn)六】現(xiàn)金股利、股利、分割和回購(gòu)的比利潤(rùn)分配—未分配利款每股收益和每股凈資每位股東享有的股東和股東權(quán)益總額股凈資產(chǎn)和每股東享有的股東財(cái)資產(chǎn)和股東權(quán)益同時(shí)減引起由于每股收益和每股價(jià)資產(chǎn)負(fù)債率提同時(shí)權(quán)益資本內(nèi)部構(gòu)成也不發(fā)生資產(chǎn)負(fù)債財(cái)務(wù)杠桿【相關(guān)1】股利的意義主要表現(xiàn)在以下3個(gè)方面（1）的價(jià)格保持在合理的范圍內(nèi)，， C.每?jī)r(jià)下降【答案】【解析】反分割也稱合并，是分割的相反行為，即將數(shù)股面額較低的A【例題16·單選題】實(shí)施分割與股利產(chǎn)生的效果相似，它們都會(huì)（（2013降低每股價(jià)降低每股面【答案】；【解析】分割與股利的共同之處在于：股東權(quán)益總額不變，同時(shí)降低每股價(jià)格。實(shí)施分割會(huì)降低每股面值，但不改變股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)股利不改變每股面值，但會(huì)改變股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)。；【例題17·單選題】甲公司是一家上市公司，2011年的利潤(rùn)分配方案如下：每10股送2股并派發(fā)現(xiàn)10元（含稅，資本公積每10股轉(zhuǎn)增3股。如果股權(quán)登記日的收盤(pán)價(jià)為每股25元，除權(quán)（息）日的參考價(jià)格為（）元（2012年）【答案】【解析】除權(quán)日的參考價(jià)格=（股權(quán)登記日收盤(pán)價(jià)-每股現(xiàn)金股利）/（1+送股率+轉(zhuǎn)】【例題18·多選題股利與現(xiàn)金股利相比其優(yōu)點(diǎn)包 】【答案】，【解析】某些國(guó)家稅定所需交納的資本利得稅稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率低股利與現(xiàn)金股利相比可以減少股東稅負(fù)，因此，選項(xiàng)A正構(gòu)的變化，公司資本結(jié)構(gòu)通常是指大結(jié)構(gòu)，所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；由于股利會(huì)導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，在其他條件不變的前提下，則每股收益會(huì)下降，因此，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。股D，【例題19單選題在下列各項(xiàng)中能夠增加普通股在外股數(shù)但不改變公資本結(jié)構(gòu)的行為是（C.分D.回【答案】；；【解析】支付現(xiàn)金股利不能增加在外的普通股股數(shù)，同時(shí)由于資產(chǎn)和股東權(quán)益的減權(quán)益的增加也會(huì)改變公司資本結(jié)構(gòu)分割會(huì)增加在外的普通股股數(shù)，但不會(huì)引起資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的增減變化，也不會(huì)改變公司資本結(jié)構(gòu)回購(gòu)會(huì)減少在外的普；；【考點(diǎn)七】回購(gòu)的意義和回購(gòu)方（一）回購(gòu)的意對(duì)股東來(lái)講:現(xiàn)金股利的替代，同時(shí)可以幫助股東合理公司進(jìn)行回購(gòu)的目的之一是向市場(chǎng)傳遞公司股價(jià)被低估的信號(hào)行回購(gòu)，有助于增加每股水平；避免股利波動(dòng)帶來(lái)的影響通過(guò)回購(gòu)，可以減少外部流通股的數(shù)量，提高了價(jià)格，在一定程度上降（二）回購(gòu)的主要方式及特場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)回購(gòu)是指公司委托公司代自己按照公司當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)在資本市場(chǎng)上隨機(jī)回購(gòu)容易受機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格向全體股東招標(biāo)回購(gòu)的方式下回購(gòu)價(jià)格通常高于當(dāng)時(shí)的市價(jià)回購(gòu)費(fèi)用較高固定價(jià)格要約回購(gòu)是指公司在特定時(shí)間發(fā)出的以某一高于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格水平，回購(gòu)既定數(shù)量的一種回購(gòu)方式?！纠}20·多選題】甲公司穩(wěn)定，有多余現(xiàn)金，擬進(jìn)行回購(gòu)用于將來(lái)本公司職工，在其他條件不變的情況下，回購(gòu)產(chǎn)生的影響有（ （2015年）【答案】【解析】回購(gòu)使流通在外的減少，則每股收益提高，選項(xiàng)A正確；回購(gòu)不會(huì)改變每股面額，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；回購(gòu)會(huì)使權(quán)益資本減少，引起資本結(jié)構(gòu)變化，選項(xiàng)C正確；因使用現(xiàn)金用于回購(gòu)，引起自由現(xiàn)金流量減少，選項(xiàng)D正確?！纠}21·多選題下列關(guān)于股利分割和回購(gòu)的表述中正確的（股利會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降，因此股利會(huì)使總市場(chǎng)價(jià)值下如果股利后的市盈率增加，則原股東所持的市場(chǎng)價(jià)值增股利和進(jìn)行分割對(duì)企業(yè)的所有者權(quán)益各項(xiàng)目的影響是