中國股票市場發(fā)展歷史我國股票市場的政策經(jīng)歷了四個階段

1978年至1995年是試驗和觀察階段:1980年4月勞動人事部的”勞動工資座談會”上厲以寧教授的股份制理論理論上爭論:1.股份制與承包制;2.姓”資”與姓”社”.兩個故事1984年7月20日,第一家股份有限公司---北京天橋百貨股份有限公司成立,揭開了企業(yè)股份制改造的序幕.但采取的還本付息的方式,類似債券,期限是3年。[1984-11-18]中國第一股—上海飛樂音響股份公司成立1986年9月26日第一個證券柜臺交易點，中國工商銀行上海信托投資公司靜安分公司1985年銀根緊縮,刺激了企業(yè)通過股份制方式集資的需求,1986年10月,深圳出臺了<國營企業(yè)股份制試點的暫行辦法>1987年5月,深發(fā)展發(fā)行股票,總額為39.65萬股股票,價格是20元,領(lǐng)導(dǎo)帶頭認(rèn)購,但只賣了20萬股,其余攤牌到幾家國營企業(yè),最后只完成發(fā)行計劃的79.2%.黑市交易存在的問題:效率低,欺詐現(xiàn)象多,內(nèi)幕交易普遍

[1990-12-19]上海證券交易所成立,1990年12月1日，深交所“試”開業(yè).時任上海市市長的朱镕基在浦江飯店敲響上證所開業(yè)的第一聲鑼.上市交易的僅有30種國庫券、債券和被稱為“老八股”（延中、電真空，大、小飛樂，愛使，申華，豫園，興業(yè)）的股票，同日申銀證券公司開設(shè)了上海第一個大戶室出現(xiàn)了中國第一代個人證券投資大戶/股票大戶，第一次大漲：1990年12月19日至1992年5月26日，上海證券交易所正式開業(yè)以后，掛牌股票僅有8只股票，人稱“老八股”。當(dāng)時交易制度實施1%漲跌停板（后改為0.5%）限制，股指從96.05點開始，歷時2年半的持續(xù)上揚。全面放開股價：1992年5月21日滬市突然全面放開股價，大盤直接跳空高開在1260.32點，較前一天漲幅高達(dá)104.27%。滬指當(dāng)天從616點躥至1265點，僅僅3天，又登頂1420點.其中，5只新股市價竟狂升2500%至3000%！上證指數(shù)首度跨越千點首次發(fā)行B股：1991年10月31日，中國南方玻璃股份有限公司與深圳市物業(yè)發(fā)展（集團）股份有限公司向社會公眾招股，這是中國股份制企業(yè)首次發(fā)行B股[1992-10-12]國務(wù)院證券委員會成立

B股市場的歷史回顧1、為什么要設(shè)立B股市場？B股是在我國境內(nèi)發(fā)行的人民幣特種股票，發(fā)行的對象是境外的自然人或機構(gòu)。B股市場是為國內(nèi)的公司吸引境外的外匯資金的特殊場所，這是我國改革開放初期外匯短缺條件下的產(chǎn)物。是在人民幣不能自由兌換的外匯管制條件下的金融創(chuàng)新。2、B股市場發(fā)展的兩個階段第一階段：1993年11月到1999年,是B股市場的創(chuàng)立與發(fā)展階段。1999年以前，我國外匯一直短缺，B股市場為國有企業(yè)和國有經(jīng)濟籌集了50多億美元的外匯資金。

第二階段：功能逐漸喪失，需要重新定位階段。1999年以后，我國外匯收入大幅度增加，外匯儲備迅速增加。B股市場吸引外資的任務(wù)基本完成。B股融資基本停止

重要事項：證監(jiān)會于2001年2月宣布B股市場對國內(nèi)居民開放,滬深B指立即展開井噴行情。但很快行情結(jié)束，B股市場何去何從依然沒有著落。B股市場的幾種選擇1、與A股市場合并或公司回購股份：難點是A股價格會受影響2、與H股市場合并，但內(nèi)地投資者如何處置？涉及資本管制問題。3、重新定位：為境內(nèi)的外匯資金創(chuàng)造投資渠道，為境內(nèi)的公司提供外匯資本

第三次大漲大跌:1994年7月29日《人民日報》發(fā)表證監(jiān)會與國務(wù)院有關(guān)部門共商穩(wěn)定和發(fā)展股票市場的措施，“停發(fā)新股、允許券商融資、成立中外合資基金”，昭示1993年上半年熊市后管理層的堅定信心，引起八月狂潮，俗稱“三大政策”。上證綜指從當(dāng)日收盤的333.92點，漲至1994年9月13日的1052.94點，漲幅達(dá)215.33%。又從一千五百多點跌到三百多點，這輪大熊市走了一年半的時間[1995-2-23]國債3.27事件：1993年10月25日開放國債期貨交易，1994年10月財政部出臺保值貼補及儲蓄利率，刺激了國債期貨行情，交易量大增。11月，市場傳聞327國債將要貼息，產(chǎn)生了多空大戰(zhàn)。1995年2月22日收市時該消息得到確認(rèn)，23日一開盤327國債價格大幅度飆升，空方損失慘重。萬國證券在收市前8分鐘拋出1056萬口賣單，相當(dāng)于該國債總量的3倍，將該國債的價格從150.30元打壓到147.5元。1.該筆交易需要50多億的保證金，屬于惡意透支2.事后處理了萬國，遼國發(fā)等，空方主力中經(jīng)開沒有受到處罰3.暫停止國債期貨交易[1995-3-1]證券市場拿到了準(zhǔn)生證：當(dāng)證券市場已經(jīng)發(fā)展四年多以后，才進政府工作報告，拿到了準(zhǔn)生證,股市進入新的歷史階段[1995-5-18]暫停國債期貨交易試點第四次大漲大跌：1995年5月18日至1995年5月22日，這次牛市只有三個交易日！股市受到管理層關(guān)閉國債期貨消息的影響，全面暴漲，3天時間股指就從582點上漲到926點。為抑制過度投機1995年的股票發(fā)行規(guī)模將在二季度下達(dá),證監(jiān)會下達(dá)95年55億新股額度,股市重新下跌,至1996年1月19日，股指達(dá)到階段低點512點。中國股票市場的第一次(人造)牛市1996年至2001年是肯定和利用階段(朱時代):第五次大漲大跌：1996年的上海股市從年初(1996-1-22)的512點，一直沖到1250點；深圳股市從年初的900多點沖到了4200點,深強于滬。市場的定位得到確立1996-5-2央行首次降息

1996-9-24下調(diào)股票、基金交易傭金和經(jīng)手費標(biāo)準(zhǔn)

深圳市政府與上海市政府市參與競爭,因為市政府直接參與設(shè)立的,政府官員又直接參與購買股票1996-12-19《人民日報》發(fā)表題為《正確認(rèn)識當(dāng)前股票市場》的特約評論員文章,同時實行漲跌幅限制1997-2-19鄧小平逝世1997-5-9上調(diào)印花稅至0.5%

1997-5-19國家計委、國務(wù)院證券委確定97年股票發(fā)行額度為300億元,22日,嚴(yán)禁三類企業(yè)入市,6月6日,人發(fā)銀行發(fā)出通知：禁止銀行資金違規(guī)流入股市,這些與1997年香港回歸和亞洲金融風(fēng)暴直接相關(guān)但這次打壓股市于以前有本質(zhì)區(qū)別,以前定位不清楚,而1996年后,股票市場定位于為國有企業(yè)改革服務(wù),需要利用股票市場就必須讓市場活躍[1997-10-17]周正慶發(fā)表文章：積極穩(wěn)妥發(fā)展證券市場[1997-10-23]央行第三次降息[1997-11-1]《證券投資基金管理暫行辦法》[1998-3-24]央行第四次降息[1998-6-12]降低證券交易印花稅，單邊交易千分之四[1998-7-1]央行第五次降息

科技股行情啟動(第七次上漲)[1999-10-26]<人民日報》發(fā)表周正慶署名文章：《充分發(fā)揮證券市場功能，支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)》[1999-12-27]國務(wù)院修改刑法、公司法，高新技術(shù)企業(yè)將優(yōu)先上市中關(guān)村上市,綜藝股份(8848),海虹控股事件:中科創(chuàng)業(yè),銀廣夏,藍(lán)田,基金黑幕特點:政府的政策干預(yù)明顯,受美國影響明顯,市場規(guī)模依然不大,做莊盛行第一次(人造)牛市泡沫破滅2002年至2004年是風(fēng)險認(rèn)識與理論反思階段[2001-1-1]資本市場大論戰(zhàn):賭場論和嬰兒論[2001-1-16]朱總理強調(diào)：加強改進金融臨管，保證金融平穩(wěn)運行理論上的成果:強調(diào)監(jiān)管的重要性----郎咸平.吳敬璉[2001-6-14]國有股減持辦法出臺[2002-6-24]國務(wù)院決定中止國內(nèi)市場減持國有股/上市公司增發(fā)門檻提高。2002-6-25，1748點第一次(人造)牛市給我們的經(jīng)驗和教訓(xùn)1.從表面看是國有股減持導(dǎo)致了股價下跌,但股價下跌的真正原因是股價泡沫太大.2.逆經(jīng)濟周期的股價上漲是不可以持續(xù)的.3.政府應(yīng)該減少對股票市場的干預(yù),政府企圖利用股市的結(jié)果是被股市利用.4.發(fā)展資本市場不一定會降低金融風(fēng)險,有可能是增加了金融風(fēng)險.第二次大牛市(2004—2007)2004年1月31日公布了《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，進一步強調(diào)發(fā)展資本市場的戰(zhàn)略地位,和發(fā)展資本市場的具體措施.史稱“國九條”.2005年4月底,股權(quán)分置改革方案出臺2005年6月6日證監(jiān)會推出《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》，這天股指跌破千點。上午11點06分，滬市股指跌至988.32點[2006-10-27]工商銀行A股H股分別在上海、香港兩地掛牌上市A股隨H股價格不斷上漲,牛市找到了支點,投資者熱情被點燃[2006-12-6]滬深兩市合計成交