請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明henmengsczqcomcn褚遠(yuǎn)熙究助理huyuanxisczqcomcnguoqisczqcomcn0.20.2輕工制造滬深3000-0.2-0.420-Jun27-Jan25-Jun9-Apr5-Sep16-Nov...輕工制造及紡織服裝|行業(yè)周報(bào)(2022.6.20-6.26)|2022.06.26多家均推薦歐派家居、顧家家居、索菲亞、志邦家居、金牌廚柜等。太陽紙業(yè)、山鷹國(guó)際、仙鶴股份、五洲特紙、百亞股份、豪悅護(hù)理等。織服裝：集團(tuán)、森馬服飾、穩(wěn)健醫(yī)療、及波司登等。服裝家紡板塊上漲0.03%。本周輕工制造行業(yè)漲幅前三為索菲亞 (19.21%)、五洲特紙(15.85%)、志邦股份(14.71%)；跌幅前三為新宏澤(-9.34%)、順灝股份(-7.93%)、百亞股份(-6.84%)。紡織服裝行周外盤木漿報(bào)價(jià)均較上周持平。本周白板紙/白卡紙/箱板紙市場(chǎng)均價(jià)分請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明 3 圖1韓國(guó)家具實(shí)體店零售額VS.非實(shí)體店零售額(十億韓元) 1 圖3韓國(guó)家居產(chǎn)品零售額及同比增速(十億韓元) 1圖4韓國(guó)家居電商渠道零售額及同比增速(十億韓元) 1 圖7韓國(guó)竣工住宅套數(shù)及增速(萬套) 2 圖9韓國(guó)竣工住宅套數(shù)及增速(萬套) 3圖10漢森收入規(guī)模及增速(十億韓元) 3圖11漢森室內(nèi)家居業(yè)務(wù)收入及增速(百萬韓元) 3 圖13韓國(guó)存量住宅套數(shù)及增速(千套) 3 IK十億韓元) 4圖16漢森電商渠道保持快速增長(zhǎng)(十億韓元) 4 圖20漢森盈利水平(毛利率&凈利率) 5圖21：本周市場(chǎng)漲跌幅(%) 7圖22：年初至今市場(chǎng)漲跌幅(%) 7圖23：本周各申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅(%) 7 圖28：本周溶解漿內(nèi)盤價(jià)格(元/噸) 9圖29：本色漿CFR外盤報(bào)價(jià)(美元/噸) 9圖30：漂針木漿CFR外盤報(bào)價(jià)(美元/噸) 9圖31：包裝紙市場(chǎng)均價(jià)(元/噸) 10圖32：文化紙市場(chǎng)均價(jià)(元/噸) 10 圖37：人造板價(jià)格(元/張) 11圖38：TDI與MDI市場(chǎng)價(jià)(元/噸) 11圖39：棉花現(xiàn)貨中外價(jià)格指數(shù)及價(jià)差(元/噸) 11圖40：棉花期貨價(jià)格指數(shù)(元/噸，美分/磅) 11圖41：中國(guó)紗線價(jià)格指數(shù)(元/噸) 12圖42：坯布價(jià)格指數(shù)(元/米) 12圖43：滌綸價(jià)格指數(shù)(元/噸) 12圖44：粘膠價(jià)格指數(shù)(元/噸) 12圖45：氨綸價(jià)格指數(shù)(元/噸) 12圖46：錦綸價(jià)格指數(shù)(元/噸) 12表1：輕工紡服重點(diǎn)上市公司行情一覽表...................................................................................................................8請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明1toB而1994年之C場(chǎng)占年別為家居用品賣場(chǎng)(38.1%)、電商(18.6%)、百貨商店(13.2%)。圖1韓國(guó)家具實(shí)體店零售額VS.非實(shí)體店零售額(十億韓元)圖22006-2020年韓國(guó)家具零售渠道結(jié)構(gòu)變化情況0000家居用品賣場(chǎng)電子商務(wù)倉儲(chǔ)賣場(chǎng)家裝及園藝賣場(chǎng)其他家居及園藝用品專賣店電話購物工廠直銷100%80%60%40%20%0%200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020圖3韓國(guó)家居產(chǎn)品零售額及同比增速(十億韓元)圖4韓國(guó)家居電商渠道零售額及同比增速(十億韓元)額同比增速售額同比增速000000000000mBB等全屋家具產(chǎn)品。公司目前銷售渠道包括經(jīng)銷商店(是當(dāng)前主要銷售渠道，含室內(nèi)家具經(jīng)銷商店、櫥柜經(jīng)銷商店、定位中低端的整裝店)、旗艦店(采用大店形式)、網(wǎng)上商城等。奏靈活調(diào)整渠道重心。(1)發(fā)展初期(1970年-1997年)：初期依托出口業(yè)務(wù)快速發(fā)展，后期成功轉(zhuǎn)型內(nèi)請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明2時(shí)換。0年代初期漢森出口收入占比超過50%8070605040302001980-011980-011983-091984-081985-071986-061987-051988-041989-031990-021991-011994-091995-081996-071997-061998-051999-040.0%森招股書及年報(bào)，首創(chuàng)證券進(jìn)入20世紀(jì)80年代中后期，公司充分享受韓國(guó)國(guó)內(nèi)行業(yè)發(fā)展紅利，聚焦工程業(yè)務(wù)取得快速發(fā)展。在這一時(shí)期，韓國(guó)通過新城建設(shè)疏解首爾功能，并注重新城與首爾的空間距離；1980年代，韓國(guó)加快衛(wèi)星城建設(shè)，1982年韓國(guó)政府頒布《首都圈管理法》，確定了以首爾為中心的都市圈的邊界，首爾的衛(wèi)星城由1980年的6個(gè)增加到1990年代的16個(gè)，很大程度帶動(dòng)了城鎮(zhèn)人口的二次增長(zhǎng)以及住房需求釋放，韓國(guó)竣工住宅套數(shù)由1970年的40.7%快速提升至1997年的78.91%。由于韓國(guó)新房交付多以精裝交付為主，而櫥柜產(chǎn)品為精裝房標(biāo)配，因此在這一時(shí)期，漢森抓住行業(yè)發(fā)展紅利重點(diǎn)聚焦TOB業(yè)務(wù)取得快速發(fā)展。圖7韓國(guó)竣工住宅套數(shù)及增速(萬套)圖8韓國(guó)人口向城市聚集趨勢(shì)明顯韓國(guó)竣工住宅(萬套)竣工住宅同比增速80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%韓國(guó)農(nóng)村人口全國(guó)占比(%)韓國(guó)65歲及以上人口占比(%)韓國(guó)超百萬城市群人口集中度(%)韓國(guó)第一大城市人口集中度(%)0%1960年1963年1966年1969年1972年1975年1978年1981年1984年1987年1990年1993年1996年1999年2002年2005年2008年2011年2014年2017年源：世界銀行，首創(chuàng)證券年-2007年)：擴(kuò)品類與TOC渠道開拓并舉。1997年亞洲櫥柜擴(kuò)展到全屋空間(例如臥室、客廳、書房和兒童房等)，實(shí)現(xiàn)家具品類的差異化擴(kuò)充，漢森晉升為韓國(guó)第一大室內(nèi)家具零售商。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明31996年11996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年圖9韓國(guó)竣工住宅套數(shù)及增速(萬套)圖10漢森收入規(guī)模及增速(十億韓元)2002000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年0%%0營(yíng)收(十億韓元)同比增速000%%000源：漢森年報(bào)，首創(chuàng)證券圖11漢森室內(nèi)家居業(yè)務(wù)收入及增速(百萬韓元)圖12漢森家居及TOC業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比不斷提升室內(nèi)家居業(yè)務(wù)營(yíng)收(百萬韓元)同比增速00%0%0%0%07櫥柜零售櫥柜大宗櫥柜出口室內(nèi)家居建筑材料100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%12.3%14.4%12.3%14.4%1.9%15.7%19.9%2.5%29.6%37.6%2.6%237.6%32.3%33.7%32.3%33.7%19992001219992001源：漢森招股書，首創(chuàng)證券(3)加速成長(zhǎng)期(2008年至2015年)：借助整裝與電商搶奪存量房市場(chǎng)機(jī)遇。2010地產(chǎn)周期的行情。圖13韓國(guó)存量住宅套數(shù)及增速(千套)圖141996-2019年韓國(guó)存量住宅房齡結(jié)構(gòu)韓國(guó)住宅存量(千套)同比增速2500020000150001000050000196519681971196519681971197419771980198319861989199219951998200120042007201020132016201925%20%15%10%5%0%-5%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0-5年6-10年11-15年16-20年21-30年31年及以上源：韓國(guó)央行，首創(chuàng)證券請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明45-015-076-016-077-017-078-018-079-019-070-010-071-011-072-015-015-076-016-077-017-078-018-079-019-070-010-071-011-072-01公司整體收入規(guī)模增長(zhǎng)。圖15漢森櫥柜零售及IK業(yè)務(wù)收入及增速(十億韓元)圖16漢森電商渠道保持快速增長(zhǎng)(十億韓元)00櫥柜零售(十億韓元)IK業(yè)務(wù)(十億韓元)%%%%%%0%0%20092010201120122013201420152016201720182019202080070060050040030020000經(jīng)銷(十億韓元)電商(十億韓元)直營(yíng)(十億韓元)直營(yíng)增速經(jīng)銷增速直營(yíng)(十億韓元)直營(yíng)增速200920102011201220132014201520162017201820192020100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%源：漢森年報(bào)，首創(chuàng)證券(4)重新探索期(2016年至今)：國(guó)內(nèi)地產(chǎn)紅利消退，謀求海外拓展失利，通過數(shù)場(chǎng)字化與整裝升級(jí)再次實(shí)現(xiàn)收入回升。圖17韓國(guó)開工建筑項(xiàng)目總面積及增速圖18漢森分區(qū)域銷售規(guī)模(十億韓元)及增速韓國(guó):開工建筑項(xiàng)目:總面積(千平方米)00%韓國(guó)區(qū)韓國(guó)區(qū)增速2500美國(guó)區(qū)美國(guó)區(qū)增速中國(guó)區(qū)中國(guó)區(qū)增速80%20001500100050002011201220132014201520162017201820192020202160%40%20%0%-20%-40%-60%源：漢森年報(bào)，首創(chuàng)證券現(xiàn)電算化管理，這種以最高水準(zhǔn)的CRM-ERO-SCM信息系統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的全國(guó)性位制”將單次施工率提升至世界最高水平。裝客單價(jià)和利潤(rùn)水平。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明5圖19漢森一條龍物流/施工系統(tǒng)圖20漢森盈利水平(毛利率&凈利率)19992000200120022003199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202035.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%源：漢森年報(bào)，首創(chuàng)證券國(guó)家具消費(fèi)場(chǎng)景變化明顯，當(dāng)前家具消費(fèi)場(chǎng)景重心已由toB轉(zhuǎn)為toC。在變化分明的家請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明6索菲亞、志邦家居、金牌廚柜。(2)成品家具企業(yè)2022年收入端有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，原材紙與下生活用碼推動(dòng)行業(yè)加速洗牌。建議關(guān)注自主品牌精耕細(xì)作&渠道升級(jí)的百亞股份以及制造優(yōu)勢(shì)突出的豪悅護(hù)理。續(xù)受益。建議關(guān)注傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)固，科力普與精品文創(chuàng)逐步發(fā)力的晨光文具。(2)珠素的珠寶首飾龍頭周大生。家居建材零售：專業(yè)家居建材賣場(chǎng)仍主導(dǎo)，數(shù)字化及高頻消費(fèi)賦能成主流。據(jù)商尤其是大型連鎖類家居賣場(chǎng)憑借一站式多品類覆蓋與海量數(shù)據(jù)支撐將持續(xù)占據(jù)家居議關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的居然之家、美凱龍等。前的森馬服飾及品牌與渠道優(yōu)勢(shì)突出的穩(wěn)健醫(yī)療。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明7服裝家紡紡織制造紡織服裝家居包裝印刷造紙輕工制造創(chuàng)業(yè)板深證成指滬深3000圖23：本周各申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅(%)8服裝家紡紡織制造紡織服裝家居包裝印刷造紙輕工制造創(chuàng)業(yè)板深證成指滬深3000圖23：本周各申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅(%)8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%有色金屬建筑裝飾化工銀行傳媒采掘紡織服裝交通運(yùn)輸非銀金融通信房地產(chǎn)電子農(nóng)林牧漁商業(yè)貿(mào)易醫(yī)藥生物食品飲料鋼鐵計(jì)算機(jī)建筑材料休閑服務(wù)輕工制造綜合機(jī)械設(shè)備家用電器汽車電氣設(shè)備本周輕工制造行業(yè)漲幅前五為索菲亞(19.21%)、五洲特紙(15.85%)、志邦股份 (14.71%)、喜臨門(14.53%)、通產(chǎn)麗星(13.39%)；跌幅前五為新宏澤(-9.34%)、順灝股份(-7.93%)、百亞股份(-6.84%)、界龍實(shí)業(yè)(-6.76%)、升達(dá)林業(yè)(-5.21%)。3本周行情回顧圖21：本周市場(chǎng)漲跌幅(%)圖22：年初至今市場(chǎng)漲跌幅(%)%%%%%%%%%滬上深創(chuàng)輕造包家文其紡紡服深證證業(yè)工紙裝居娛它織織裝綜成板制印輕輕服制家指指造刷工工裝造紡請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明80%0%索菲亞五洲特紙志邦股份喜臨門通產(chǎn)麗星新宏澤順灝股份百亞股份界龍實(shí)業(yè)升達(dá)林業(yè)本周紡織服裝行業(yè)漲幅前五為紅豆股份(21.45%)、ST天首(20.97%)、航民股份 )；跌幅前五為中潛股份(-13.21%)、*ST環(huán)球(-8.33%)、三房巷(-8.24%)、偉星股份(-6.37%)、天創(chuàng)時(shí)尚(-6.33%)。25.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%中潛股份*ST環(huán)球三房巷偉星股份天創(chuàng)時(shí)尚2/06/24歸母凈利潤(rùn)(億元)21A22E23E21A22E23E.667323.09%64%0%134618955.76.4172368544%.5795%8408869%405%2866204%公牛集團(tuán)3.77%-8.22%.8084請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明9718%.4162273%2.682.796219海瀾之家90.57%-17.32%.91.18998注：2022-2023年盈利預(yù)測(cè)為wind一致預(yù)期4行業(yè)基本數(shù)據(jù)1造紙CCFEI價(jià)格指數(shù):溶解漿內(nèi)盤(元/噸)1000090008000700060005000400030002000100002015-102016-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-10周持平；漂白針葉漿:銀星(智利)1010美元/噸，較上周持平；漂白針葉漿:馬牌(加拿CFR報(bào)價(jià)(美元/噸)圖30：漂針木漿CFR外盤報(bào)價(jià)(美元/噸)1000CFR外盤報(bào)價(jià):漂白闊葉漿:小鳥(巴西)(美元/噸)CFR外盤報(bào)價(jià):漂白闊葉漿:小葉相思(印度尼西亞)(美元/噸)8006004002000CFR外盤報(bào)價(jià):漂白闊葉漿:小鳥(巴西)(美元/噸)CFR外盤報(bào)價(jià):漂白闊葉漿:小葉相思(印度尼西亞)(美元/噸)CFR外盤報(bào)價(jià):漂白針葉漿:凱利普(加拿大)(美元/噸務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明102018/92018/112019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72018/92018/112019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72018/92018/112019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/7周圖31：包裝紙市場(chǎng)均價(jià)(元/噸)圖32：文化紙市場(chǎng)均價(jià)(元/噸)白板紙市場(chǎng)均價(jià)(元/噸)箱板紙市場(chǎng)均價(jià)(元/噸)白卡紙市場(chǎng)均價(jià)(元白板紙市場(chǎng)均價(jià)(元/噸)箱板紙市場(chǎng)均價(jià)(元/噸)120001000080006000400020000雙膠紙市場(chǎng)均價(jià)(元/噸)新雙膠紙市場(chǎng)均價(jià)(元/噸)新聞紙市場(chǎng)均價(jià)(元/噸)1000080006000400020000資料來源：百川盈孚BAIINFO，首創(chuàng)證券資料來源：百川盈孚BAIINFO，首創(chuàng)證券4.2家具圖33：30大中城市商品房成交套數(shù)圖34：30大中城市商品房成交面積8000070000600005000040000300002000010000030大中城市:商品房成交套數(shù):當(dāng)周值(套)000800600400200030大中城市:商品房成交面積:當(dāng)周值(萬平方米)請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明112010-122011-082012-042012-1222010-122011-082012-042012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-042020-122021-082022-04商品房銷售面積:累計(jì)同比(%)200000150002000001500001150000100000500005000%0%0-5000%房屋竣工面積:累計(jì)值(萬平方米)房屋竣工面積:累計(jì)同比(%)1200001000008000060000400002000006000%4000%2000%0%-2000%-4000%2010-122011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-03 圖37：人造板價(jià)格(元/張)圖38：TDI與MDI市場(chǎng)價(jià)(元/噸)魚珠:價(jià)格:人造板:膠合板:15厘魚珠:價(jià)格:人造板:中纖板:15厘0市場(chǎng)價(jià)(主流價(jià)):純MDI:華東地區(qū)(元/噸)市場(chǎng)價(jià)(主流價(jià)):TDI:華東地區(qū)(元/噸)40000300002000010000005002020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-023紡織服裝棉花現(xiàn)貨：本周中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù):328為19347元/噸，較上周下跌1361元/噸；Cotlook:A指數(shù):1%關(guān)稅為24827元/噸，較上周下跌1767元/噸；中外棉花價(jià)差為-5480元/噸，較上周上漲406元/噸；棉花期貨：本周鄭交所棉花期貨收盤價(jià)為17170元/噸，分/磅。圖39：棉花現(xiàn)貨中外價(jià)格指數(shù)及價(jià)差(元/噸)圖40：棉花期貨價(jià)格指數(shù)(元/噸，美分/磅)中外棉價(jià)差(元/噸)30000中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù):328(元/噸30000Cotlook:A指數(shù):1%關(guān)稅(元/噸)2000010000016/6/2717/6/2718/6/2719/6/2720/6/2721/6/27期貨收盤價(jià)(連續(xù)):棉花(元/噸)期貨收盤價(jià)(連續(xù)):NYBOT2號(hào)棉花(美分/磅)200200001501500010010000505000000請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀本報(bào)告最后部分的重要法律聲明12周圖41：中國(guó)紗線價(jià)格指數(shù)(元/噸)圖42：坯布價(jià)格指數(shù)(元/米)中國(guó)紗線價(jià)格指數(shù)(CYIndex):OEC10S(元/噸)中國(guó)紗線價(jià)格指數(shù)(CYIndex):C32S(元/噸)中國(guó)紗線價(jià)格指數(shù)(CYIndex):JC40S(元/噸)40000產(chǎn)品價(jià)格指數(shù):坯布:32支純棉斜紋布(元/米)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù):坯布:30支人棉細(xì)布(元/米)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù):坯布:40支純棉精梳府綢(元/米)864203000020000100000元/噸，較上周下跌400元/噸；滌綸POY為8650元/噸，較上周下跌320元/噸；粘膠：圖43：滌綸價(jià)格指數(shù)(元/噸)圖44：粘膠價(jià)格指數(shù)(元/噸)CCFEI價(jià)格指數(shù):滌綸短纖(元/噸)CCFEI價(jià)格指數(shù):滌綸DTY(元/噸)15000CCFEI價(jià)格指數(shù):粘膠短纖1.5D(元/噸)CCFEI價(jià)格指數(shù):粘膠長(zhǎng)絲(元/噸)500004000030000200001000002016-072017-072018-072019-072020-072021-071000050