證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明石油化工推石油化工推薦(維持評(píng)級(jí))——6——6月動(dòng)態(tài)報(bào)告核心觀點(diǎn)：分析師任文坡兇：renwenpo_yj@分析師登記編碼：S0130520080001分析師任文坡兇：renwenpo_yj@分析師登記編碼：S0130520080001特此鳴謝：翟啟迪市場(chǎng)表現(xiàn)2022.7.1石油化工上證指數(shù)0-10-20-30資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院相關(guān)研究計(jì)劃在年底前禁止九成俄羅斯石油進(jìn)口，但美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)端經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，預(yù)計(jì)下半年石油需求趨弱。考慮到當(dāng)前原油市場(chǎng)供需仍偏緊，在原油供應(yīng)彈性釋放前，油價(jià)重心仍有支撐；同時(shí)遠(yuǎn)期需求1-5月我國(guó)原油需求延續(xù)2021年下降趨勢(shì)，但降速放緩，同比減少位。1-5月我國(guó)天然氣需求下降，同比減少0.68%1-5月，我國(guó)天然氣表觀持高位。我們認(rèn)為成本有望逐漸向下游傳導(dǎo)，疊加疫情有效控制下的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，行業(yè)壓力充分釋放。建議積極關(guān)注進(jìn)行業(yè)務(wù)布局實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽康某砷L(zhǎng)性企業(yè)。重點(diǎn)推薦衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ)、廣匯能源 (600256.SH)、榮盛石化(002493.SZ)等標(biāo)的。累計(jì)漲幅相對(duì)收益率市盈率PE(年初至今)(年初至今)(TTM)衛(wèi)星化學(xué)廣匯能源榮盛石化【銀河化工】行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告_石化行業(yè)_油價(jià)高位震蕩，關(guān)注成長(zhǎng)性企業(yè)表現(xiàn)_20220329【銀河化工】行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告_石化行業(yè)_油價(jià)持續(xù)0301【銀河化工】行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告_石化行業(yè)_油價(jià)大幅上行，重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)性企業(yè)表現(xiàn)_20220128【銀河化工】行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告_石化行業(yè)_油價(jià)預(yù)計(jì)中位震蕩，看好規(guī)模擴(kuò)張龍頭表現(xiàn)_20211229【銀河化工】行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告_石化行業(yè)_11月油價(jià)高位回落，看好業(yè)務(wù)擴(kuò)張下的頭部企業(yè)表現(xiàn)1129【銀河化工】行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告_石化行業(yè)_Q3凈利1031資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院景氣度下降的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/石油化工行業(yè)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。 (二)石油和化工行業(yè)總市值7.76萬(wàn)億，占全部A股8.3% 3二、我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，石油化工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇 4速增長(zhǎng) 4 (三)我國(guó)主要石油化工產(chǎn)品需求增長(zhǎng)總體乏力 9(四)行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，市場(chǎng)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)壓力 12(五)石油化工行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 12 化 13(二)上下游議價(jià)能力弱，行業(yè)盈利能力承壓 14續(xù)發(fā)展 14(四)我國(guó)石油化工行業(yè)步入成熟期，依舊存在成長(zhǎng)空間 16 (一)存在主要問(wèn)題 16(二)建議及對(duì)策 17 18(一)行業(yè)收益率表現(xiàn) 18(二)行業(yè)估值表現(xiàn) 18(三)行業(yè)成長(zhǎng)性分析 19 (一)投資策略 20(二)推薦組合表現(xiàn) 20 行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/石油化工行業(yè)2必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。2脈；油化工行業(yè)處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的中游，與上下游關(guān)聯(lián)非常緊密。品，以及通過(guò)“三烯”、“三苯”生產(chǎn)的其他品種的一些精細(xì)化學(xué)品，習(xí)行業(yè)進(jìn)行闡述和分析，適當(dāng)向產(chǎn)業(yè)鏈兩端延伸。塑料及制品4%14%1%6%2%14%%工料橡膠及制品資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院3必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。3(二)石油和化工行業(yè)總市值7.76萬(wàn)億，占全部A股8.3%石油開(kāi)采Ⅱ石油化工煤炭化工農(nóng)用化工其他化學(xué)制品Ⅱ塑料及制品橡膠及制品6%3%14%2%資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院石油開(kāi)采Ⅱ石油化工煤炭化工其他化學(xué)制品Ⅱ石油化工煤炭化工其他化學(xué)制品Ⅱ塑料及制品5%3%5%3%33%16%%9%2%纖維資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院85億，主要系中國(guó)石化市值較高所致。4必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。4圖4：石油和化工行業(yè)平均市值(億元)塑料及制品橡膠及制品77111資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院影響石油化工行業(yè)景氣度的因素眾多，主要驅(qū)動(dòng)因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行/政策法規(guī)、能源、油價(jià)、產(chǎn)能投放、主要產(chǎn)品需求等。(一)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，能源消費(fèi)低速增長(zhǎng)1.2021年我國(guó)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，2022年開(kāi)局總體平穩(wěn)國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，初步核算，2021年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)為1143670億元，按圖5：我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)及同比增速1400000120000010000008000006000004000002000000GDP(億元)GDP同比增速(右軸)8%6%4%2%0%資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院5必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。52.我國(guó)能源消費(fèi)低速增長(zhǎng)，油氣對(duì)外依存保持高位6000005000004000003000002000001000000能源消費(fèi)(萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤)能源消費(fèi)同比增速(右軸)GDP同比增速(右軸)8%6%4%2%0%資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院5.13億噸，同比下降5.42%，主要原因是政府對(duì)私營(yíng)煉油廠的整頓，拿到的進(jìn)口配預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，我國(guó)原油需求將保持低速增長(zhǎng)。3%，繼續(xù)維持高位。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，我國(guó)原油需求將保持低速增長(zhǎng)。6必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。6800006000040000200000-20000產(chǎn)量(萬(wàn)噸)對(duì)外依存度(右軸)進(jìn)口量(萬(wàn)噸)出口量(萬(wàn)噸)80%60%40%20%0%-20%需求增速(右軸)需求增速(右軸)資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院百分點(diǎn)。50%50%40%30%20%0%-10%-20%400035003000250020005000005000(500)產(chǎn)量(億方)出口量(億方)產(chǎn)量增速(右軸)進(jìn)口量(億方)產(chǎn)量(億方)出口量(億方)產(chǎn)量增速(右軸)對(duì)外依存度(右軸)需求增速(右軸)200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院源藍(lán)皮書(shū)：世界能源發(fā)展報(bào)告(2021)》顯示，在2030年碳達(dá)峰的目標(biāo)下，中碳7必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。72%(二)油價(jià)顯著影響行業(yè)盈利，預(yù)計(jì)2022H2窄幅回落原油成本占企業(yè)營(yíng)業(yè)成本的40%-70%左右，因此油價(jià)的高低直接影響到石油化工行業(yè)的于庫(kù)存收益的存在，行業(yè)盈利能力將受到顯著影響。25205銷售毛利率(%)-石油化工Brent油價(jià)(美元/桶，右軸)2020Q22020Q32020Q42016Q22020Q12015Q32017Q12021Q12019Q32015Q22018Q12018Q42021Q32018Q32014Q42010Q22010Q42013Q22011Q12012Q22013Q42013Q32012Q42013Q12012Q1806040200資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院年以來(lái)新低。C8必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。8/日計(jì)劃，但實(shí)際增產(chǎn)不達(dá)預(yù)期，1月以來(lái)許多較小的產(chǎn)油國(guó)無(wú)法增加供應(yīng)，而其他一些產(chǎn)油IFTBrent。斯原油禁運(yùn)情況以及伊核協(xié)議能否達(dá)成。月俄羅斯之間能源博弈令原油供應(yīng)端依然面臨不確定性。9必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。92020-042020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06/桶左右震蕩。Brent原油WTI原油806040200資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院(三)我國(guó)主要石油化工產(chǎn)品需求增長(zhǎng)總體乏力1.我國(guó)成品油市場(chǎng)基本飽和，出口配額存收緊趨勢(shì)內(nèi)需求向好等因素影響。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/石油化工行業(yè)400003000020000100000-10000產(chǎn)量(萬(wàn)噸) 需求(萬(wàn)噸)進(jìn)口量(萬(wàn)噸)產(chǎn)量(萬(wàn)噸) 需求(萬(wàn)噸)2007200820072008200920102011201220132014201520162017201820192020202160%50%40%30%20%0%-10%2.主要石化產(chǎn)品需求整體增長(zhǎng)動(dòng)力不足圖12：我國(guó)聚乙烯(PE)供需統(tǒng)計(jì)0產(chǎn)能(萬(wàn)噸)產(chǎn)量(萬(wàn)噸)凈進(jìn)口(萬(wàn)噸)需求(萬(wàn)噸需求(萬(wàn)噸)201020112012201320142015201620172018201920202021120%100%-20%d圖13：我國(guó)聚丙烯(PP)供需統(tǒng)計(jì)產(chǎn)能(萬(wàn)噸)產(chǎn)量(萬(wàn)噸)凈進(jìn)口(萬(wàn)噸)需求(萬(wàn)噸)需求增速(右軸)00201020112012201320142015201620172018201920202021行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/石油化工行業(yè)圖14：我國(guó)對(duì)二甲苯(PX)供需統(tǒng)計(jì)圖15：我國(guó)乙二醇(EG)供需統(tǒng)計(jì)0產(chǎn)能(萬(wàn)噸)產(chǎn)量(萬(wàn)噸)凈進(jìn)口(萬(wàn)噸)需求(萬(wàn)噸)需 求增速開(kāi)工率201720182019202020210產(chǎn)能(萬(wàn)噸)產(chǎn)量(萬(wàn)噸)凈進(jìn)口(萬(wàn)噸)需求(萬(wàn)噸)需求增速 (右軸)開(kāi)工率 162017201820192020202180%70%60%50%40%30%20%10%資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，中國(guó)銀河證券研究院整理圖16：我國(guó)對(duì)苯二甲酸(PTA)供需統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，中國(guó)銀河證券研究院整理產(chǎn)能(萬(wàn)噸)產(chǎn)量(萬(wàn)噸)凈進(jìn)口(萬(wàn)噸)7000600050004000300020000000-1000需求(萬(wàn)噸)需求增速開(kāi)工率20172018201920202021100%80%60%40%20%0%資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院國(guó)主要石化產(chǎn)品的市場(chǎng)需求增速預(yù)計(jì)將維持低速增長(zhǎng)。主要化工品景氣度有所下滑，基本處在歷史底部區(qū)域。1：主要石化產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)差(不含增值稅)名稱單位2022-至今20212020201920182017PP價(jià)差元/噸PE價(jià)差元/噸PX價(jià)差元/噸苯價(jià)差元/噸EO價(jià)差元/噸EG價(jià)差元/噸PTA價(jià)差元/噸聚酯切片價(jià)差元/噸滌綸長(zhǎng)絲價(jià)差元/噸資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/石油化工行業(yè)(四)行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，市場(chǎng)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)壓力響，我國(guó)石油化工行業(yè)景氣度將進(jìn)一步回落。2021年我國(guó)煉油能力達(dá)到9.11億噸/年，已然超越美國(guó)(9.07億噸/年)成為世界第一大煉國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)環(huán)境，嚴(yán)重打壓盈利水平，競(jìng)爭(zhēng)趨向白熱化。國(guó)內(nèi)石化產(chǎn)品市場(chǎng)也迎來(lái)產(chǎn)能爆發(fā)式增長(zhǎng)，未來(lái)幾年石化產(chǎn)品供需格局依舊承壓。預(yù)計(jì)迎來(lái)新一輪擴(kuò)產(chǎn)高峰，特別是PP產(chǎn)能將大幅增加，預(yù)計(jì)2022年我國(guó)(五)石油化工行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析下降20.95%。進(jìn)入2021年，行業(yè)營(yíng)收和凈利大幅修復(fù)。其中，行業(yè)營(yíng)收3.65萬(wàn)億元，同比增加率4000035000300002500020000150001000050000營(yíng)營(yíng)業(yè)收入石油化工(億元)-同比增速-石油化工(%，右軸)4030200(10)(20)(30)2014201520162017201820192020202122Q1資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院圖18：石油化工板塊歸母凈利潤(rùn)及增長(zhǎng)率4002000008006004002000歸母凈利潤(rùn)-石油化工(億元)同比增速-石油化工(%，右軸)歸母凈利潤(rùn)-石油化工(億元)同比增速-石油化工(%，右軸)806040200(20)(40)(60)2014201520162017201820192020202122Q1資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院周轉(zhuǎn)率減小說(shuō)明行業(yè)整體資產(chǎn)使用效率有所下降。率8642020142015201620172018201920202021資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院2.00.20.020142015201620172018201920202021資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院3.53.02.52.00.50.020142015201620172018201920202021資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院3.02.52.00.50.020142015201620172018201920202021資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院三、我國(guó)石油化工行業(yè)步入成熟期，市場(chǎng)格局將重塑(一)能源替代+參與主體增多，競(jìng)爭(zhēng)愈加多元化品，可以作為傳統(tǒng)的金屬、木材等型材的替代；聚酯和合成橡膠作為棉花和天然橡膠的替代，M100甲醇汽車，以及2020代成品油達(dá)到噸/年，約占到全國(guó)成品油年消費(fèi)量的15%。從2020年發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/石油化工行業(yè)是比較顯著的。(甲醇)制烯烴等石化領(lǐng)域也已建成并規(guī)劃了大量產(chǎn)能，同時(shí)在乙烷蒸汽裂解項(xiàng)目上也開(kāi)展了(二)上下游議價(jià)能力弱，行業(yè)盈利能力承壓持在合理區(qū)間，原料價(jià)格的波動(dòng)基本能夠有效順價(jià)到下游產(chǎn)品。原油加工量的60%左右)市場(chǎng)已經(jīng)飽和，出口量大幅增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；合成樹(shù)脂、合成橡膠產(chǎn)品存在低端牌號(hào)同質(zhì)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈、高端牌號(hào)依賴進(jìn)口的局面；大宗石化產(chǎn)品，如(三)多項(xiàng)政策密集出臺(tái)，確保行業(yè)綠色健康可持續(xù)發(fā)展土園區(qū)必須關(guān)停，對(duì)落后低端企業(yè)必須淘汰。2020年3月底，國(guó)務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于支持中國(guó)(浙江)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)油氣全產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)供應(yīng)穩(wěn)定、提升產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈水平、推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)具有重要的示范作用。行業(yè)踐行綠色發(fā)展理念、建設(shè)生態(tài)文明和美麗地球的新起點(diǎn)。色金屬冶煉、建材等六個(gè)行業(yè)類別。烯、合成氨、電石行業(yè)達(dá)到標(biāo)桿水平的產(chǎn)能比例超過(guò)30%，行業(yè)整體能效水平明顯提升，碳至80%以上。，非金屬礦物制品業(yè)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè))重降碳的嚴(yán)控；通過(guò)一方面避免盲目一刀切現(xiàn)象，利于加快前期申報(bào)項(xiàng)目的審批落地，另一方面可以布局更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，促進(jìn)健康有序高質(zhì)量發(fā)展。十四五”期間強(qiáng)、結(jié)構(gòu)布局合高水平自立自強(qiáng)邁出堅(jiān)實(shí)步伐。(四)我國(guó)石油化工行業(yè)步入成熟期，依舊存在成長(zhǎng)空間由初創(chuàng)到衰退的演變過(guò)程，一般分為初創(chuàng)、成長(zhǎng)、成熟和衰退四個(gè)階段。項(xiàng)政策支持和推動(dòng)，行業(yè)未來(lái)依舊存在很大的成長(zhǎng)空間。斷擴(kuò)大，逐漸實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，行業(yè)格局有望重塑。四、行業(yè)面臨的問(wèn)題及建議(一)存在主要問(wèn)題1.產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，落后產(chǎn)能淘汰力度不夠廠產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，未來(lái)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的態(tài)勢(shì)將持續(xù)惡化。A來(lái)看，當(dāng)前落后產(chǎn)能淘汰力度和幅度都不及預(yù)期。2.產(chǎn)業(yè)布局不盡合理，“城圍石化”現(xiàn)象嚴(yán)重劃初期我國(guó)東北、西北地區(qū)的石油化工企業(yè)多布置在大型油田周邊，，的“城圍石化”格局，鄰避矛盾愈加凸顯。以中國(guó)石化為例，中，約有80%存在“城圍石化”現(xiàn)象。3.先進(jìn)產(chǎn)能不足，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力整體不強(qiáng)抗沖聚丙烯、聚烯烴管材、茂金屬聚烯烴、辛烯共聚聚乙烯等，自給率不足40%，需要大量依賴進(jìn)口。其中，茂金屬聚烯烴、辛烯共聚聚乙烯等自給率甚至不足10%。我國(guó)合成橡膠產(chǎn)業(yè)同樣存在常究工作薄弱、不高等方面。同時(shí)由于投入大、見(jiàn)效慢，也存在企業(yè)開(kāi)發(fā)投入力度和意愿不強(qiáng)的因素。(二)建議及對(duì)策1.科學(xué)規(guī)劃+多措并舉，化解產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩領(lǐng)，積極穩(wěn)妥推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。施實(shí)施力度，推動(dòng)落后產(chǎn)能盡快有效退出。”，化解國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能，形成全方位對(duì)外合作新格局。2.優(yōu)化完善產(chǎn)業(yè)布局，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)與城市發(fā)展及潔環(huán)保”。對(duì)于安全環(huán)保和衛(wèi)生防護(hù)距離達(dá)標(biāo)、或者經(jīng)過(guò)改造升級(jí)能夠達(dá)標(biāo)的企業(yè)，建議就地劃，避免“城圍石化”現(xiàn)象發(fā)生。3.推進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“大國(guó)”向“強(qiáng)國(guó)”轉(zhuǎn)變外進(jìn)口。資金支持力度，引領(lǐng)我國(guó)高端產(chǎn)品的向前發(fā)展。五、石油化工行業(yè)在資本市場(chǎng)中的發(fā)展情況(一)行業(yè)收益率表現(xiàn) 。10全部A股全部A股502022/1/42022/2/42022/3/42022/4/42022/5/42022/6/4-5-15-20-25-30資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院(二)行業(yè)估值表現(xiàn)1.石油化工行業(yè)估值相較歷史均值變化年以來(lái)的歷史均值(17.08x)。工估值相較歷史均值變化情況504030200溢價(jià)水平(右軸)溢價(jià)水平(右軸)石油化工歷史均值200%150%100%50%0%-50%-100%資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院2.石油化工行業(yè)估值相較全部A股變化圖25：2009年至今石油化工估值相較全部A股變化情況504030200溢價(jià)水平(右軸)溢價(jià)水平(右軸)石油化工全部A股150%100%50%0%-50%-100%資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院剩背景下的行于新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，2019年以來(lái)固定資產(chǎn)逐年增加。然而，在產(chǎn)能已經(jīng)飽和甚至過(guò)剩的市行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/石油化工行業(yè)00150001000050000在建工程(億元)固定資產(chǎn)(億元)在建工程/固定資產(chǎn)比值(右軸)201420152016150001000050000在建工程(億元)固定資產(chǎn)(億元)在建工程/固定資產(chǎn)比值(右軸)2014201520162017201820192020202122Q1資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院40%30%20%0%未來(lái)影響行業(yè)發(fā)展最主要的因素依然是產(chǎn)業(yè)政策(落后產(chǎn)能淘汰力度)、新增產(chǎn)能投放力度和主要產(chǎn)品(成品油、石化產(chǎn)品等)需求，即供需之間的關(guān)系；另外一個(gè)重要因素是油價(jià)，油價(jià)越低對(duì)行業(yè)越為有利。35000300002500020000150001000050000總資產(chǎn)(億元)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(右軸) 8%6%4%2%0%2014201520162017201820192020202122Q1資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院六、投資策略及推薦標(biāo)的(一)投資策略我們預(yù)計(jì)，下半年油價(jià)重心或稍有回落，預(yù)期在100美元/桶左右震蕩；在油價(jià)難以繼續(xù)48.SZ)、廣匯能源(600256.SH)、榮盛石化(002493.SZ)等標(biāo)(二)推薦組合表現(xiàn)2：推薦組合表現(xiàn)股票簡(jiǎn)稱累計(jì)漲幅(年初至今)相對(duì)收益率(年初至今)市盈率PE(TTM)質(zhì)押率衛(wèi)星化學(xué)廣匯能源榮盛石化資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/石油化工行業(yè)1130核心組合石油化工2002022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022--20-30資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院七、風(fēng)險(xiǎn)提示不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/石油化工行業(yè)22插圖目錄 4：石油和化工行業(yè)平均市值(億元) 45：我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)及同比增速 4 PX統(tǒng)計(jì) 11 圖28：年初以來(lái)推薦組合表現(xiàn)(%) 21表格目錄表