我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀分析及對(duì)策_(dá)文檔視界......

一、關(guān)于外匯儲(chǔ)備

1、外匯儲(chǔ)備的定義

外匯儲(chǔ)備（ForeignExchangeReserve），又稱(chēng)為外匯存底，指一國(guó)政府所持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國(guó)政府保有的以外幣表示的債權(quán)。外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國(guó)貨幣的資產(chǎn)。

狹義而言，外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要組成部分，是一國(guó)用于平衡國(guó)際收支，穩(wěn)定匯率，償還對(duì)外債務(wù)的外匯積累。

廣義而言，外匯儲(chǔ)備是指以外匯計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、國(guó)外銀行存款、國(guó)外有價(jià)證券等。外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家國(guó)際清償力的重要組成部分，同時(shí)對(duì)于平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。

2、外匯儲(chǔ)備的主要用途

外匯儲(chǔ)備的主要用途是支付清償國(guó)際收支逆差，還經(jīng)常被用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)，以維持本國(guó)貨幣的匯率。

3、外匯儲(chǔ)備的主要形式

外匯儲(chǔ)備的主要形式有政府在國(guó)外的短期存款，其他可以在國(guó)外兌現(xiàn)的支付手段，如外國(guó)有價(jià)證券，外國(guó)銀行的支票、期票、外幣匯票等。

第二次世界大戰(zhàn)后很長(zhǎng)一段時(shí)期，西方國(guó)家外匯儲(chǔ)備的主要貨幣是美元，其次是英鎊，上世紀(jì)七十年代以后，又增加了德國(guó)馬克、日元、瑞士法郎、法國(guó)法郎等。

4、外匯儲(chǔ)備的功能

外匯儲(chǔ)備的功能主要包括以下四個(gè)方面：

（1）調(diào)節(jié)國(guó)際收支，保證對(duì)外支付；

...專(zhuān)

（2）干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定本幣匯率；

（3）維護(hù)國(guó)際信譽(yù)，提高融資能力；

（4）增強(qiáng)綜合國(guó)力，抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)況

1、外匯儲(chǔ)備的規(guī)模

一般來(lái)說(shuō)，外匯儲(chǔ)備可以體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、綜合國(guó)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。改革開(kāi)放之初，我國(guó)外匯儲(chǔ)備匱乏，1979年國(guó)家外匯儲(chǔ)備僅為8.4億美元，而在1979年～1989年間，外匯儲(chǔ)備年均35億美元。此后，我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速累積，規(guī)模不斷擴(kuò)。至2006年2月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)8537億美元，超過(guò)日本躍居全球第一。

從2004年年末到2009年年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備平均年增長(zhǎng)率為31.69%，最高增長(zhǎng)率達(dá)到43.32%，最低增長(zhǎng)率也達(dá)到了18.68%。即使是在全球經(jīng)濟(jì)飽受金融風(fēng)暴侵襲的2009年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備仍然達(dá)到2.3992萬(wàn)億美元，增加值為4532億美元，增長(zhǎng)率為23.29%，相當(dāng)于七國(guó)集團(tuán)（G7）的1.93倍。近年來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)（如表-1和圖-1所示）。

表-1我國(guó)外匯儲(chǔ)備歷年凈增值和增長(zhǎng)率

圖-1我國(guó)外匯儲(chǔ)備變化趨勢(shì)（2004-2010年）

2、外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)

根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，2011年3月，我國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備達(dá)到30446.74億美元，黃金儲(chǔ)備為3389盎司。中國(guó)的國(guó)家外匯儲(chǔ)備分配一直被認(rèn)為是國(guó)家，但是分析人士早就估計(jì)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備中，大約有三分之二是美元資產(chǎn)。《中國(guó)證券報(bào)》的報(bào)道說(shuō)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備中有65%為美元，為全球最高。其余的有26%的歐元、5%的英鎊和3%的日元。

三、我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀分析

外匯儲(chǔ)備的增加對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)有一定的積極的影響，同時(shí)又帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。

（一）我國(guó)外匯儲(chǔ)備的積極影響

1、標(biāo)志著我國(guó)對(duì)外支付的能力增加，對(duì)于保證對(duì)外貿(mào)易的順利進(jìn)行起到積極作用。這對(duì)正處在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段的我國(guó)，能夠順利進(jìn)口國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的高新技術(shù)、大型成套機(jī)械設(shè)備等巨額交易無(wú)疑起到積極的支撐作用，對(duì)于擴(kuò)大我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易的開(kāi)展和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁將起到好的支持作用。

2、顯示了我國(guó)巨大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和發(fā)展?jié)摿Γ蟠蠹訌?qiáng)了我國(guó)的國(guó)力和對(duì)外形象，改善了投資環(huán)境，從而對(duì)于吸引外資流人和國(guó)際金融市場(chǎng)上籌措資金都起到積極的作用。

3、有利于維護(hù)人民幣匯率的穩(wěn)定，提高和鞏固人民幣在外匯市場(chǎng)上的地位，為人民幣最終實(shí)現(xiàn)自由兌換創(chuàng)造有利的條件。

4、緩解了我國(guó)外匯和資金的短缺，能夠降低流動(dòng)性危機(jī)全面爆發(fā)的可能性，利于支持資本和貨幣的充分流動(dòng)，提高一國(guó)的福利水平。

（二）我國(guó)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)

外匯儲(chǔ)備多，是國(guó)家實(shí)力強(qiáng)的象征。但是，外匯儲(chǔ)備規(guī)模絕非越高越好。目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)攀高，反映出國(guó)經(jīng)濟(jì)的失衡發(fā)展，蘊(yùn)藏著各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

1、儲(chǔ)備資產(chǎn)自身?yè)p失和匯率風(fēng)險(xiǎn)

擁有巨額外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本偏高。

首先，巨額的外匯儲(chǔ)備表明大量閑置資金沒(méi)有得到有效利用。過(guò)多的儲(chǔ)備資金沒(méi)有投入到國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，為自己的經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，而是存放在國(guó)外金融機(jī)構(gòu)，這無(wú)疑是一種資源的閑置與浪費(fèi)。

其次，多余外匯儲(chǔ)備的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于收益。目前巨額外匯儲(chǔ)備主要投資于美國(guó)國(guó)債和美國(guó)財(cái)政部債券，美國(guó)國(guó)債的平均收益率低于國(guó)平均資本投資的收益率。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，相當(dāng)于美國(guó)人拿著從中國(guó)借來(lái)的錢(qián)到中國(guó)投資賺取更高的利潤(rùn)。

第三，儲(chǔ)備資產(chǎn)面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備中，據(jù)估計(jì)，中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備中65%由美元資產(chǎn)組成，美元匯率的變動(dòng)，往往帶來(lái)外匯儲(chǔ)備價(jià)值的變動(dòng)。近幾年來(lái)，隨著美國(guó)財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字的不斷增大，為了改善國(guó)際收支

狀況，美國(guó)政府在一定程度上采取了縱容美元貶值的貨幣政策，美元對(duì)其他國(guó)家貨幣的匯率不斷降低，使我國(guó)蒙受了巨額的外匯損失。自從2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，美元對(duì)人民幣匯率持續(xù)走跌，2008年以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率已先后41次創(chuàng)出新高，年累計(jì)升值幅度已接近5.5%，人民幣對(duì)美元的升值造成了中國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)的縮水。中國(guó)外匯儲(chǔ)備越多，則暴露在匯率風(fēng)險(xiǎn)面前的潛在損失越高，外匯風(fēng)險(xiǎn)越大。

2、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

人民幣發(fā)行有三個(gè)基本渠道：財(cái)政渠道、銀行信貸渠道和外匯占款。從1994年開(kāi)始，我國(guó)外匯儲(chǔ)備占用人民幣資金，即外匯占款逐漸成為基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道。

近幾年來(lái)，由于外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快，規(guī)模過(guò)大，導(dǎo)致由此渠道投放的基礎(chǔ)貨幣供給迅速增加。雖然中央銀行采取了發(fā)行票據(jù)的對(duì)沖措施，但也只回籠了一部分貨幣資金，仍然有相當(dāng)一部分基礎(chǔ)貨幣進(jìn)入流通領(lǐng)域，在貨幣乘數(shù)的作用下，這部分貨幣會(huì)成倍的增加，同時(shí)為了保證匯率的基本穩(wěn)定，中央銀行不得不在金融市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)外匯，賣(mài)出人民幣，從而進(jìn)一步增加了人民幣供應(yīng)量，造成流動(dòng)性過(guò)剩，加大了通貨膨脹的壓力。

此外，由于近期美元疲軟，為了維護(hù)人民幣對(duì)美元匯率的穩(wěn)定，央行不得不對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，買(mǎi)進(jìn)美元，增加了人民幣的投放量，從而又引起外匯占款的增加，同時(shí)也增加了基礎(chǔ)貨幣的投放量，進(jìn)而也增加了廣義貨幣的供應(yīng)量，使中國(guó)的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇。

3、人民幣升值壓力加大

外匯儲(chǔ)備的增加會(huì)帶來(lái)國(guó)外匯市場(chǎng)上外匯供給大于需求，給本幣帶來(lái)升值的

壓力；另外，還會(huì)加強(qiáng)市場(chǎng)上人民幣升值預(yù)期，促使機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人進(jìn)一步改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減持外匯資產(chǎn)，增持人民幣資產(chǎn)，不斷加大人民幣升值壓力，并在一定程度上影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境，增加貿(mào)易摩擦。如此會(huì)導(dǎo)致中國(guó)技術(shù)含量不高的出口企業(yè)面臨更大的壓力，從而降低我國(guó)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力，不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)增加；對(duì)本幣升值的預(yù)期還會(huì)促使大量國(guó)際游資流入中國(guó)，進(jìn)行各種投資和投機(jī)活動(dòng)，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫化，這樣極易引發(fā)金融危機(jī)。近年來(lái)，在外匯儲(chǔ)備大量增加的狀況下，人民幣升值壓力不斷加大。

人民幣升值會(huì)削弱我國(guó)出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致出口下降，打擊我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為了緩解這種壓力，穩(wěn)定人民幣幣值，央行被迫在外匯市場(chǎng)上購(gòu)入多余的外匯，這樣卻進(jìn)一步加劇外匯儲(chǔ)備規(guī)模的擴(kuò)。外匯儲(chǔ)備規(guī)模的不斷擴(kuò)大，必然導(dǎo)致更大的人民幣升值壓力，這樣便形成了一個(gè)惡性循環(huán)。

4、降低中央銀行貨幣政策的靈活性和主動(dòng)性

在貨幣供給的實(shí)踐中，央行也發(fā)現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)影響到了貨幣的供給，匯率的穩(wěn)定，以及潛在的通貨膨脹隱患，我國(guó)匯率制度改革也逐步推進(jìn)。

2005年7月21日，我用了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，有管理的浮動(dòng)匯率制度。2007年8月起由強(qiáng)制結(jié)匯改為意愿結(jié)匯。但在出口強(qiáng)勁，國(guó)際收支雙順差的局面下，人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，外匯市場(chǎng)供大于求，為了保持匯率穩(wěn)定，央行被迫向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，以吸收過(guò)量的外匯。這樣就抵消了緊縮貨幣政策的效力，使得原本就陷入通貨膨脹的中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。央行的貨幣政策愈發(fā)“失去自我”，貨幣供給的生性增強(qiáng)，貨幣政策的靈活性和主動(dòng)性大大降低。

5、對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)造成不利影響。

目前，我國(guó)的外向型出口企業(yè)大多是勞動(dòng)密集型消耗較高低附加值的制造業(yè)，他們能利用出口外匯獲得充足的資金支持，從而使規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大既說(shuō)明了國(guó)外產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)移，也說(shuō)明我國(guó)產(chǎn)業(yè)分工處在價(jià)值鏈低端的情形具有被強(qiáng)化的趨勢(shì)，部門(mén)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展不合理，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。向型企業(yè)大多是第一，三產(chǎn)業(yè)等我國(guó)沒(méi)有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，他們卻由于國(guó)信貸的緊縮或利率過(guò)高得不到相應(yīng)的資金支持，抑制了他們發(fā)展。進(jìn)一步加大了地區(qū)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不平衡。我國(guó)生產(chǎn)要素遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)充分流動(dòng)，這樣又造成了向型和外向型企業(yè)，貿(mào)易和非貿(mào)易部門(mén)要素報(bào)酬的不同，引起了收入分配上的差距。

四、我國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇增長(zhǎng)的原因

（一）全球背景

1、全球流動(dòng)性過(guò)剩，我國(guó)主要的貿(mào)易伙伴美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷，在當(dāng)今金融危機(jī)的背景下美聯(lián)儲(chǔ)為刺激經(jīng)濟(jì)多次降息，為經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性，同時(shí)美國(guó)國(guó)的儲(chǔ)蓄不足而投資旺盛存在儲(chǔ)蓄缺口。美國(guó)政府赤字政策也提供了大量需求，這兩種情況都促使了我國(guó)對(duì)美國(guó)的大量出口，大量的美元流向我國(guó)。

2、發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移，發(fā)達(dá)國(guó)家將低附加值的勞動(dòng)與資源密集型，高污染高能耗產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)勞動(dòng)力資源豐富的巨大優(yōu)勢(shì)成為世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的基地。

（二）國(guó)因素

1、制度性因素。

（1）我國(guó)實(shí)際上實(shí)行的是釘住美元的固定匯率安排，人民幣與美元之間的兌換比價(jià)一直保持著很大程度的掛鉤。政府為了維持人民幣幣值穩(wěn)定，在美元供過(guò)于求的情況下，被迫在外匯市場(chǎng)上吸收外貿(mào)和外國(guó)投資增長(zhǎng)所帶來(lái)的美元以保

持外匯市場(chǎng)上的供求平衡，這就導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的“被動(dòng)”增加。

（2）我國(guó)實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，外匯僅有小部分留在企業(yè)中，大部分被國(guó)家持有。

2、國(guó)際收支持續(xù)順差

中國(guó)外匯儲(chǔ)備居高不下的一個(gè)關(guān)鍵因素就在于國(guó)際收支長(zhǎng)期處于雙順差局面。一方面，我國(guó)九十年代以來(lái)實(shí)行的出口導(dǎo)向型外貿(mào)政策使得中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差連年大幅攀升，2010年全年經(jīng)常項(xiàng)目順差3，062億美元，較上年增長(zhǎng)25%；另一方面是由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長(zhǎng)，外國(guó)投資者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心增強(qiáng)，外商直接投資持續(xù)保持較大規(guī)模，資本和金融項(xiàng)目順差也持續(xù)增加。2010年中國(guó)資本和金融項(xiàng)目盈余總計(jì)1，656億美元，同比增長(zhǎng)14.4%。雙順差的進(jìn)一步擴(kuò)大凸顯出中國(guó)仍面臨如何解決與全球其他地區(qū)貿(mào)易失衡的難題。

我國(guó)的外貿(mào)政策及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致了經(jīng)常賬戶順差不斷擴(kuò)大，國(guó)外直接投資的進(jìn)入又使資本金融賬戶順差持續(xù)增加，經(jīng)常賬戶順差和資本金融賬戶順差之間又存在著相互推動(dòng)和擴(kuò)大的機(jī)制。雙順差持續(xù)擴(kuò)大的原因有：

（1）改革開(kāi)放以來(lái)一直實(shí)施的出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略，以及發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)我國(guó)高新技術(shù)設(shè)備進(jìn)口的限制，促成了雙順差的持續(xù)擴(kuò)大。

（2）對(duì)外貿(mào)易中，加工貿(mào)易占主導(dǎo)地位。

（3）國(guó)外在華投資不斷擴(kuò)大，對(duì)華直接投資構(gòu)成了資本金融賬戶的順差。

（4）高儲(chǔ)蓄率導(dǎo)致的需不足。

3、人民幣升值預(yù)期和較高的利率

“新全球化”時(shí)代的到來(lái)，使得美歐和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家將勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向中國(guó)等亞洲新型工業(yè)化國(guó)家。這一商機(jī)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。隨著中

國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提高，貿(mào)易順差逐年遞增，外匯儲(chǔ)備迅猛增長(zhǎng)。世界上關(guān)于人民幣升值的呼聲也越發(fā)高漲。

2003年，第一股要求人民幣升值的呼聲來(lái)自日本。原因來(lái)自于中國(guó)成本低、質(zhì)量高的商品大大沖擊了日本制造業(yè)，但日本并不致力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，而是希望通過(guò)人為打壓本幣來(lái)削弱他國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)日元匯率貶值，緩和通貨緊縮的效應(yīng)。在這樣的背景下，2003年初，日本財(cái)相正式提出要求中國(guó)貨幣升值。人民幣存款利率高于美元存款利率和人民幣升值預(yù)期使得境機(jī)構(gòu)和個(gè)人紛紛將所持美元資產(chǎn)兌換成人民幣，同時(shí)大量投機(jī)資金（也稱(chēng)“熱錢(qián)”）受到利益驅(qū)動(dòng)偽裝成經(jīng)常項(xiàng)目交易進(jìn)入我國(guó)，期待從人民幣升值中獲利。因升值預(yù)期持續(xù)“發(fā)酵”，近幾年無(wú)論是居民還是非居民，都愿意早流入外匯、多流入外匯，并紛紛提前結(jié)匯，推遲售付匯。

人民幣自2005年7月正式與美元脫鉤以來(lái)，已經(jīng)對(duì)美元大幅升值，而2010年6月19日開(kāi)啟的二次匯改，更是強(qiáng)化了人民幣升值的預(yù)期。人民幣對(duì)美元的持續(xù)升值強(qiáng)化了升值預(yù)期，同時(shí)央行為控制國(guó)貨幣供應(yīng)提高利率，這兩方面原因使人民幣收益增加，使得國(guó)際熱錢(qián)以追逐更高的收益為目的大量涌入中國(guó)，而這反過(guò)來(lái)又增大了升值的壓力，如此交替反饋產(chǎn)生了預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)，這也是導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備長(zhǎng)期增長(zhǎng)的心理因素。

五、對(duì)策與建議

1、鼓勵(lì)資本輸出，支持企業(yè)走出去

為配合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，有必要從國(guó)外獲得更多的市場(chǎng)、資源和關(guān)鍵能力。我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步放寬用匯限制，完善政策，加快企業(yè)“走出去”步伐。擴(kuò)大對(duì)國(guó)外資源的開(kāi)發(fā)型投資，加大境外資源開(kāi)發(fā)力度。將一部分儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為能源儲(chǔ)備，

即增加能源、先進(jìn)技術(shù)設(shè)備等重要戰(zhàn)略物資的儲(chǔ)備，運(yùn)用一定的外匯進(jìn)口關(guān)鍵設(shè)備、原材料，如節(jié)能、安全生產(chǎn)、排污環(huán)保事業(yè)發(fā)展所需的各種設(shè)備、技術(shù)、材料等，加快國(guó)技術(shù)改造升級(jí)的步伐。

另外，外匯儲(chǔ)備投資應(yīng)該著眼于提升本國(guó)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，所以需要大力支持自主創(chuàng)新、核心技術(shù)的開(kāi)發(fā)，促進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)，改變粗放型出口增長(zhǎng)模式，走集約化發(fā)展道路，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。國(guó)家可以考慮用部分外匯儲(chǔ)備設(shè)立“海外投資基金”，通過(guò)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸，支持企業(yè)的海外投資，還可以支持具有競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)擴(kuò)大海外投資，支持對(duì)海外能源性企業(yè)、關(guān)鍵性原材料生產(chǎn)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，并購(gòu)國(guó)外戰(zhàn)略性資產(chǎn)，并配合金融戰(zhàn)略的實(shí)施，不排除有計(jì)劃、有遠(yuǎn)見(jiàn)地對(duì)國(guó)際跨國(guó)銀行的并購(gòu)予以支持。

例如：成立主權(quán)財(cái)富基金，對(duì)制定更加積極的對(duì)外投資戰(zhàn)略，增加對(duì)國(guó)外企業(yè)的投資和并購(gòu)；增加對(duì)民營(yíng)企業(yè)的美元貸款，推進(jìn)我國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)到國(guó)外投資，還可以考慮將外匯儲(chǔ)備與國(guó)有企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，銀行的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略結(jié)合。一方面，政府可以采取引導(dǎo)、信息服務(wù)、稅收優(yōu)惠等措施，幫助有條件的企業(yè)選擇合理的國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行投資，并在國(guó)際投資市場(chǎng)盡力維護(hù)中國(guó)企業(yè)的合法權(quán)益；另一方面，企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體，應(yīng)在擴(kuò)大國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)，積極開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，對(duì)海外投資做出合理的預(yù)期，在充分考慮風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上促進(jìn)資本走出國(guó)門(mén)，尋找新的利潤(rùn)空間。

2、增大外匯儲(chǔ)備的靈活性和多元性

（1）合理選擇外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)。

逐漸調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化。根據(jù)對(duì)外貿(mào)易依存度、經(jīng)濟(jì)相關(guān)度，綜合考慮進(jìn)口支付要求、時(shí)常干預(yù)需求、償還債務(wù)需要以及我國(guó)與他國(guó)

的貿(mào)易依存度等方面的因素來(lái)安排。目前，美元的貶值趨勢(shì)使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)減少美元比重，在貨幣籃子中適當(dāng)增加其他強(qiáng)勢(shì)貨幣如歐元、日元及其他貨幣性資產(chǎn)的比重，從而有效化解一部分風(fēng)險(xiǎn)，保證我國(guó)外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值。

（2）合理安排儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

外匯儲(chǔ)備主要有四大作用：一是調(diào)節(jié)國(guó)際收支，保證對(duì)外支付；二是干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定本幣匯率；三是維護(hù)國(guó)際信譽(yù)，提高對(duì)外融資能力；四是增強(qiáng)綜合國(guó)力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

外匯儲(chǔ)備資金在使用上應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持安全性、流動(dòng)性、收益性和營(yíng)利性四原則作為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)于作用不同的儲(chǔ)備，選擇不同的投資方式。為發(fā)揮前兩項(xiàng)作用，儲(chǔ)備一般投資在流動(dòng)性最強(qiáng)的投資工具上，因而必須選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的投資工具組合，以規(guī)避投資失敗帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，比如貨幣基金、信用級(jí)別較高的短期債券和流動(dòng)性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)債券、政府機(jī)構(gòu)債券以及短期衍生產(chǎn)品等。而為發(fā)揮后兩項(xiàng)作用，儲(chǔ)備在短期使用的可能性不大，為中長(zhǎng)期投資，其投資組合可側(cè)重于收益性，如長(zhǎng)期的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)債券、遠(yuǎn)期合約、進(jìn)行海外投資、購(gòu)買(mǎi)海外企業(yè)股權(quán)等。

此外，從國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的長(zhǎng)遠(yuǎn)角度出發(fā)，我國(guó)應(yīng)該有意識(shí)地增加戰(zhàn)略資源等方面的儲(chǔ)備，建立戰(zhàn)略發(fā)展基金。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)對(duì)石油、鐵礦石、銅等戰(zhàn)略性和稀缺性自然資源的需求大量增加，所以應(yīng)動(dòng)用部分外匯儲(chǔ)備，在國(guó)際市場(chǎng)上價(jià)格相對(duì)較低時(shí)對(duì)其進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，并建立相應(yīng)的儲(chǔ)備體系，或在適當(dāng)?shù)膬r(jià)格水平上拋售。

3、藏匯于民

“藏匯于民”指在“意愿結(jié)售匯”制度下，放寬出口收匯企業(yè)的留匯額度，從而增加企業(yè)和個(gè)人的外匯儲(chǔ)備、減少?lài)?guó)家外匯儲(chǔ)備的機(jī)制。通過(guò)“藏匯于民”來(lái)提高居民和企業(yè)合法持有外匯的數(shù)額和資產(chǎn)種類(lèi)，逐步開(kāi)放對(duì)外投資，實(shí)現(xiàn)資本流入、流出大致同等監(jiān)管力度。

首先，“藏匯于民”有利于調(diào)整“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯政策取向，解決外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)的政策源頭。在“藏匯于民”的政策導(dǎo)向下，國(guó)家外匯儲(chǔ)備中的部分外匯儲(chǔ)備由企業(yè)和居民個(gè)人持有，可大大緩解外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快的勢(shì)頭，同時(shí)也有利于讓市場(chǎng)和民眾分擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)；

第二，“藏匯于民”有利于穩(wěn)妥推進(jìn)對(duì)外投資，進(jìn)一步擴(kuò)展外匯資金運(yùn)用方式，構(gòu)建完整的“走出去”外匯管理促進(jìn)體系。就“藏匯于民”而言，外匯儲(chǔ)備證券化是一種相對(duì)穩(wěn)妥的方法；

第三，“藏匯于民”有利于緩解人民幣升值的壓力，從而減少貿(mào)易摩擦。實(shí)施“藏匯于民”來(lái)分流部分外匯儲(chǔ)備，增加外匯需求渠道，對(duì)人民幣的需求相對(duì)減少，從而可緩解人民幣升值壓力；

最后，“藏匯于民”有利于完善我國(guó)的貨幣調(diào)控機(jī)制，增強(qiáng)央行貨幣政策的獨(dú)立性和自主性。

“藏匯于民”改變了國(guó)家是唯一的最終買(mǎi)家的狀況，必然減弱外匯占款對(duì)