證券研究報(bào)告|行業(yè)周報(bào)的信息披露和法律聲明傳媒傳媒于大市(維持)證證券分析師馬笑資格編號(hào)：S0120522100002研研究助理劉文軒市市場(chǎng)表現(xiàn)5%0%-5%-10%-15%-20%2022-062022-102022-062022-10-29%相關(guān)研相關(guān)研究1.《分眾傳媒(002027.SZ)首次覆2023.2.12.《騰訊控股(0700.HK)22Q4業(yè)績(jī)前瞻及觀點(diǎn)更新：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)致收入端承壓，降本增效成果釋放帶來利潤(rùn)端高增速》，2023.1.313.《百度集團(tuán)-SW(9888.HK)22Q4前瞻：疫情擾動(dòng)或致經(jīng)營(yíng)短期承壓，展望后續(xù)收入業(yè)績(jī)雙端修復(fù)》，2023.1.304.《春節(jié)檔期票房超65億，行業(yè)持2023.1.285.《傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報(bào)：重點(diǎn)版號(hào)用戶注冊(cè)，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好》，2023.1.20新投資組合：騰訊控股、快手、百度集團(tuán)-SW、美團(tuán)、網(wǎng)易-S、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、分眾傳媒等。投資主題：AIGC&ChatGPT，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)互聯(lián)網(wǎng)恒生科技，長(zhǎng)視頻，游戲廣告等。受益標(biāo)的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京東集團(tuán)-SW、拼多多、愛奇藝、閱文集團(tuán)、美圖公司、嗶哩嗶哩-W、新東方在線、BOSS直聘-W、貓眼娛樂、泡泡瑪特、云音樂、祖龍娛樂、中手游、心動(dòng)公司等；A股主要有芒果超媒、分眾傳媒、兆訊傳媒、風(fēng)語筑、中國(guó)電影、萬達(dá)電影、視覺中國(guó)、吉比特、冰川網(wǎng)絡(luò)、東方時(shí)尚、中文在線、昆侖萬維、萬興科技、姚記科技、力盛體育等。投資建議：擴(kuò)大內(nèi)需關(guān)注文體娛樂互聯(lián)網(wǎng)新消費(fèi)，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)調(diào)引領(lǐng)發(fā)展創(chuàng)造就業(yè)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。我們認(rèn)為行業(yè)的結(jié)構(gòu)加配機(jī)會(huì)已現(xiàn)良機(jī)，基于以下三點(diǎn)理由：1)預(yù)計(jì)今年基本面逐步修復(fù)，而當(dāng)前估值處于特別低位2)ARVR和AIGC賽道成長(zhǎng)預(yù)期非常明顯，當(dāng)下正是布局時(shí)機(jī)；3)政策支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、文化產(chǎn)業(yè)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》強(qiáng)調(diào)文化、體育、互聯(lián)網(wǎng)+社會(huì)服務(wù)、共享經(jīng)濟(jì)、新個(gè)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)τ诖龠M(jìn)消費(fèi)發(fā)展的重要性，結(jié)合二十大關(guān)于繁榮文化產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字強(qiáng)國(guó)的表述，以及中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮作用，看好未來發(fā)展。OpenAI與微軟加深合作，ChatGPT加速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。1月23日，微軟公司在官方博客宣布，已與OpenAI擴(kuò)大合作伙伴關(guān)系。作為兩家公司合作伙伴關(guān)系的第三階段，微軟將向OpenAI進(jìn)行一項(xiàng)為期多年、價(jià)值數(shù)十億美元的投資，以加速其在人工智能(AI)領(lǐng)域的技術(shù)突破。微軟正在迅速推進(jìn)OpenAI的工具商業(yè)化，計(jì)劃將包括ChatGPT、DALL-E等人工智能工具整合進(jìn)微軟旗下的所有產(chǎn)品中，并將使用。2月1日，OpenAI推出付費(fèi)訂閱項(xiàng)目ChatGPTPlus，價(jià)格為$20/月，目前面向美國(guó)用戶。付費(fèi)服務(wù)包括，在高峰時(shí)段也可常規(guī)訪問ChatGPT、更快的響應(yīng)、以及優(yōu)先訪問新功能和改進(jìn)。于此同時(shí)，ChatGPT將繼續(xù)提供免費(fèi)訪問。此外，OpenAI還將很快推出ChatGPTAPI，積極探索低成本計(jì)劃、商業(yè)計(jì)劃和數(shù)據(jù)包的選項(xiàng)，以提高產(chǎn)品的可用性。科技巨頭紛紛入局，AIGC或?qū)⒂瓉砜焖侔l(fā)展。根據(jù)FinancialTimes報(bào)道，谷歌已經(jīng)向Anthropic投資約3億美元。通過這筆交易，谷歌將獲得Anthropic約10%的股份，后者要用這筆錢從前者的云計(jì)算部門購(gòu)買大量計(jì)算資源。Anthropic由前OpenAI的一支研發(fā)團(tuán)隊(duì)出走成立的人工智能初創(chuàng)公司，致力于大型生成模型與通用語音助手的研發(fā)。Claude是Anthropic新推出的一款類似于ChatGPT的AI助手，采用了AI反饋的強(qiáng)化學(xué)習(xí)(RLAIF)算法。不僅可以顯著降低開發(fā)AI助手對(duì)人類反饋標(biāo)注數(shù)據(jù)的依賴，更可以增加應(yīng)用AI助手的透明度和簡(jiǎn)潔性。從效果上I技術(shù)發(fā)展有望促進(jìn)生產(chǎn)效率提升，并進(jìn)一步創(chuàng)造新的消費(fèi)和需求，有利于文娛內(nèi)容和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。在AIGC和ChatGPT方面，我們建議持續(xù)關(guān)注技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用情況，把握技術(shù)催化和商業(yè)化落地帶來的投資機(jī)會(huì)：1)具備AIGC和ChatGPT的技術(shù)探索和的應(yīng)用公司：百度、商湯、萬興科技、拓爾思等；2)具有海量?jī)?nèi)容素材且具有AIGC探索布局的，圖片/文字/音樂/視頻內(nèi)容及平臺(tái)公司騰訊控股，閱文集團(tuán)、美圖公司、視覺中國(guó)、中文在線、漢儀股份、昆侖萬維、天娛數(shù)科、風(fēng)語筑風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策變化等。行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.核心觀點(diǎn)、投資策略及股票組合 4合建議 4 2.1.OpenAI與微軟加深合作，ChatGPT加速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化 41.2.2.科技巨頭紛紛入局，AIGC或?qū)⒂瓉砜焖侔l(fā)展 51.3.核心公司觀點(diǎn)及投資邏輯 62.市場(chǎng)行情分析及數(shù)據(jù)跟蹤 9 2.6.并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)及回購(gòu) 13 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 GPTPlus 證指數(shù)比較 9 iOS流水 15圖9：過去一年游戲市場(chǎng)境外iOS+GooglePlay渠道周度流水 15iOS 16境外iOS+GooglePlay渠道周度流水 16iOS 16境外iOS+GooglePlay渠道周度流水 16表1：部分公司在AIGC領(lǐng)域的布局(截至2023/2/3) 5 表3：A股傳媒行業(yè)指數(shù)(SW)及一周漲跌幅變化對(duì)比 9漲跌幅前十個(gè)股 9資動(dòng)態(tài) 13 行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明投資策略及股票組合周重點(diǎn)推薦及組合建議尚、中文在線、昆侖萬維、萬興科技、姚記科技、力盛體育等。RVRAIGC造OpenAI作，ChatGPT加速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化智能工具整合進(jìn)微軟旗下的所有產(chǎn)品中，并將其作為平臺(tái)供其他企業(yè)使用，包括十億美元的投資，以加速其在人工智能(AI)領(lǐng)域的技術(shù)突破。新功能和改進(jìn)。于此同時(shí)，ChatGPT將繼續(xù)提供免費(fèi)訪問。此外，OpenAI還將PI高產(chǎn)品的可用性。行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明能初創(chuàng)公司，致力于大型生成模型與通用語音助手的研發(fā)。ICAIChatGPT現(xiàn)出了旗鼓相當(dāng)?shù)膶?shí)力，盡管在代碼生成和推理問題上存在差距，但在無害性方GCChatGPT探索布局的，圖片/文字/音樂/視頻內(nèi)容及平臺(tái)公司騰訊控股，閱文集團(tuán)、美圖公文在線、漢儀股份、昆侖萬維、天娛數(shù)科、風(fēng)語筑等。代碼簡(jiǎn)稱領(lǐng)域用/布局總市值PEPS(億元，HKD)(TTM)(TTM)addlePaddleAIAI大底座00383.82.9AI用場(chǎng)景全覆蓋的大模型NLPCV、跨模態(tài)、生物計(jì)算、.1騰訊控股AI實(shí)驗(yàn)室覆蓋CV、NLP、機(jī)器學(xué)習(xí)、強(qiáng)化學(xué)習(xí)18.86.0請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明AI平臺(tái)服務(wù)騰訊智能對(duì)話平臺(tái)：開放騰訊核心智能對(duì)話；IP虛擬人：提供IP角色授權(quán)與多模態(tài)交互I音視頻字幕平臺(tái)：為企業(yè)和個(gè)人提供多語言務(wù)HK閱文集團(tuán)聯(lián)合微軟(亞洲)互聯(lián)網(wǎng)工程院開啟AI賦能網(wǎng)5.3.9A公司證券代碼證券簡(jiǎn)稱主要研究領(lǐng)域相關(guān)應(yīng)用/布局(億元，CNY)PEPS(TTM)(TTM).SZraPixso.7.SZTRS智能技術(shù)平臺(tái)“智拓”.SZ“昆侖天工”旗下模型包括天工巧繪SkyPaint樂府SkyMusic、天工妙筆Sky6.7.SZ覺中國(guó)畫平臺(tái)文心一格達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議、賦能創(chuàng)IAI功能已推出，并在17k小說I.SZl6.SZAI造字0.SZ3.4數(shù)字藝術(shù)創(chuàng)作領(lǐng)域均有結(jié)合AI人工智能技術(shù)6.SH語筑.7等領(lǐng)域觀點(diǎn)及投資邏輯1,166/1,511/1,743億元，同比增長(zhǎng)(下滑)-6%/30%/15%。美團(tuán)-W：三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，關(guān)注四季度疫情影響的邊際變化。22Q3收入音本地生活版塊與美團(tuán)提供差異化的價(jià)值，雖然明年大舉進(jìn)攻的態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)，S行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明。W三季度上述的銷售費(fèi)用率下降，收入增長(zhǎng)復(fù)蘇帶來的經(jīng)營(yíng)杠桿釋放，共同構(gòu)成明年虧損率收窄的動(dòng)力；根據(jù)雙重主要上市轉(zhuǎn)換完成后的入通規(guī)則，我們預(yù)計(jì)公司有望于公利潤(rùn)雙端修復(fù)：1)宏觀經(jīng)濟(jì)邊際修復(fù)驅(qū)動(dòng)基本盤廣告業(yè)務(wù)走向復(fù)蘇；2)疫情對(duì)于云服務(wù)線下實(shí)施交付的影響消退，收入端有望恢復(fù)到此前的較高增速軌道上；B整體2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1234/1369/1498億元，同比增長(zhǎng)(下滑)-1%/11%/9%；其中核心業(yè)務(wù)分部實(shí)現(xiàn)收入952/1065/1169億元，同比增長(zhǎng)NonGAAP/234/257億元，同比增長(zhǎng)(下滑)-8%/14%/10%。，員訂閱業(yè)務(wù)付費(fèi)率提升；社交娛樂業(yè)務(wù)與在線音樂平臺(tái)內(nèi)容社區(qū)調(diào)性相符，且付m行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明.SZ七互娛*996043 .SZ.SZ002878.SZ元隆雅圖.SZ.SZ.SZ7.SZ七互娛*996043 .SZ.SZ002878.SZ元隆雅圖.SZ.SZ.SZ753566O修復(fù)后的公司提價(jià)能力修復(fù)的多寡，有望隨著后續(xù)業(yè)績(jī)修復(fù)的兌現(xiàn)而逐漸被市場(chǎng)更為現(xiàn)任董事長(zhǎng)，公司治理進(jìn)一步理順，前期訴訟問題也已經(jīng)落地，公司歷史問年1月即對(duì)上海樂相科RVRVR司帶來的成%。子行業(yè)子行業(yè)證券代碼股票名稱市值(億元)ROE(%)EPSPEPBTTM2022E2023E2024ETTM2022E2023E2024E6.SZ 4.SH1.541.331.581.8514.0516.2513.6.SZ 4.SH305.SZ0.070.991.151.33248.6518.6516.1613.94.SZ26.17002027.SZ分眾傳媒*97932.990.260.190.330.4425.9635.6820.5515.415.87.SZ7300785.SZ值得買4410.080.771.161.602.0543.5028.7520.8316.322.52.SZ44300182.SZ捷成股份1336.470.180.270.320.3728.9019.0015.7213.671.822.794頻/頻/影視動(dòng)漫7.SH60.61-961.21-224.0390.SZ萬達(dá)電影60.67-41.87-38.5344603533.SH掌閱科技765.940.090.400.540.66189.4643.6632.1026.422.97覺中國(guó).SZ.37.690700.HK騰訊控股*31,64529.7718.4910.8812.3914.8118.8330.4126.7022.344.413.403.40-88.46-126.918.677-1.800.70-1.800.702.765.198.13298.6871.8638.2124.393.06多多1司網(wǎng)易-S*4,04319.004.886.586.477.1119.2818.7119.03司01024.HK快手-W*2,575135.83-4.24-3.53-1.780.72-14.78-16.86-33.4382.656.67-17.-17.52-20.13-13.118.42-12.93-22.274.420772.HK閱文集團(tuán)36511.440.981.001.451.7136.6636.0424.8521.072.06行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明22340.25-22.38-1223.780.69眼娛樂.HK0460.845.7282.市場(chǎng)行情分析及數(shù)據(jù)跟蹤2.1.行業(yè)一周市場(chǎng)回顧表3：A股傳媒行業(yè)指數(shù)(SW)及一周漲跌幅變化對(duì)比nd/1/30%/1/31%%%/2/1/2/2%%/2/3%%%%09%%%%%4.09%3.84%1%SW傳媒Wind媒體SW傳媒Wind媒體 23%95%%.33%%%媒體廣告營(yíng)銷文化娛樂互聯(lián)網(wǎng)媒體漲幅前十(%)跌幅前十(%)002235.%1.SZ.46%000681.覺中國(guó)%05.SZ金逸影視.20%300071.石控股%7.SH.94%300364.8%39.SZ.76%300418.8%3.SZ.46%300571.4%6.SH廣網(wǎng)絡(luò).07%002354.7%7.SZ.07%600136.5.SH.86%300612.3.SH橫店影視.62%002103.9.SZ.67%.2.行業(yè)估值水平行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明SWPE，最新PB為 近五年均值：32.2103002018-01-262019-01-262020-01-262021-01-262022-01-262023-01-26傳媒(申萬)市盈率 近五年均值：2.34.0 近五年均值：2.34502018-01-262019-01-262020-01-262021-01-262022-01-262023-01-26傳媒(申萬)市凈率資料來源：Wind，德邦研究所0040000000傳媒(申萬).3.重點(diǎn)公告回顧37分董事及總經(jīng)理的辭職報(bào)告。行業(yè)周報(bào)傳媒必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明先生申請(qǐng)辭去公司第四屆董事會(huì)董事長(zhǎng)、董事及戰(zhàn)略委員會(huì)委員職務(wù)，辭職后張【凱撒文化】公司董事會(huì)于近日收到公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書彭玲女士提交的書面辭職報(bào)告，彭玲女士因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書職行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明私募證券投資基【上海電影】公司發(fā)布關(guān)于副總經(jīng)理離任的公告，稱李蘭女士因工作安排調(diào)【三七互娛】公司發(fā)布關(guān)于股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告，稱于今日收到股東.4.行業(yè)動(dòng)態(tài)回顧B)經(jīng))穿戴設(shè)備能夠在距離車輛較近時(shí)，動(dòng)更多AIGC功能落地(東方財(cái)富)2.5.一級(jí)市場(chǎng)投資動(dòng)態(tài)行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明投時(shí)間獲投資公司域次/1/30trip旅游A萬歐元/1/30手科技業(yè)服務(wù)大訊飛/1/30業(yè)服務(wù)本、國(guó)開金融-國(guó)開開元/1/30業(yè)服務(wù)人民幣資本、初十投資/1/30庭宇科技業(yè)服務(wù)A+輪幣/1/30雅客云業(yè)服務(wù)千萬人民幣克/1/30子輪萬歐元cellVCIlkkaPaananen/1/31教育子輪reessenHorowitzaz/1/31BabyGames子輪美元eGirlCapitalSynergisCapital/1/31業(yè)服務(wù)元HollandSanjayDuttKarthikeyanBalasubraman/1/31業(yè)服務(wù)行資本、紅華繁星網(wǎng)安天使基金/2/1業(yè)服務(wù)A元/2/1nce業(yè)服務(wù)ich/2/1業(yè)服務(wù)千萬人民幣本/2/2iPedagogy教育元nvestmentsGVFL/2/2萬美元/2/2業(yè)服務(wù)子輪/2/2業(yè)服務(wù)000萬美元entures/2/2業(yè)服務(wù)A元/2/2業(yè)服務(wù)子輪50萬美元/2/3ol教育子輪/2/3eCreators元昕軟件/2/3萬歐元JaapvanEngers/2/3業(yè)服務(wù)萬美元holdVenturesCrosslinkCapitalFoundryGroup/2/3業(yè)服務(wù)A/2/3觀安信息業(yè)服務(wù)/2/3業(yè)服務(wù)萬美元/2/3螣龍安科業(yè)服務(wù)千萬人民幣密碼資本/2/3ex業(yè)服務(wù)AnturesBreegaCapital2.6.并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)及回購(gòu)代碼簡(jiǎn)稱.SZ/11/13.SH橫店影視/7/6.SZ/6/7Wind激勵(lì)總數(shù)(萬股/萬份)占總股本比例(%)期權(quán)初始行權(quán)價(jià)格/授予價(jià)格(元/股).SZ/12/27票期權(quán)4.55%13.03.SZ/10/22股東大會(huì)通過票期權(quán)19710.92%4.86.SZ/10/19票期權(quán)1.99%13.65.SZST文/9/1515.00%1.62.SZ/9/60.93%1.32.SZ/8/16票期權(quán)2,0002.89%6.10.SZ/7/8880.32%7.04.SZ/6/15票期權(quán)2,1122.30%9.11行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明Wind票名稱代碼.SZ2022年10月22日，公司擬采取集中競(jìng)價(jià)交易的方式以不超過人民幣7.00元/股(含本數(shù))回購(gòu)公司部分元(不含交易費(fèi)用)。.SZ科技.SZ鋒尚文化.SZ七互娛.SZ累9.SH.SZ紀(jì)華通.SZ.SZ網(wǎng)科技.5.SZ.SZ.SZ.SZ.SZ.SZ/請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明002599.SZ盛通股份股，回購(gòu)期限12個(gè)月；.SZ紀(jì)萬元SH城市傳媒股，回購(gòu)期限12個(gè)月；SH超過12元/股，回購(gòu)期限3個(gè)月；元/300113.SZ順網(wǎng)科技股，回購(gòu)期限12個(gè)月；SZ華策影視回購(gòu)期限6個(gè)月；.HK樂。騰訊控股金山軟件數(shù)的公司下屆股東週年大會(huì)舉行期限屆滿時(shí)；及(iii)本公司股東于股東大會(huì)上通過普通決議案撤銷或修訂決;2.7.游戲市場(chǎng)高頻跟蹤0000-2/1/102/1/242/2/72/2/212/3/72/3/212/4/42/4/182/5/22/5/162/5/30大陸iOS渠道流水(百萬元)2/6/272/7/112/7/252/8/82/8/222/9/52/9/19/10/3/10/17/10/31/11/14/11/28/12/12/12/263/1/9 線性(大陸iOS渠道流水(百萬元))0000002/1/102/1/242/2/72/2/212/3/72/3/212/4/42/4/182/5/22/5/162/5/302/6/132/6/272/7/112/7/252/8/82/8/222/9/52/9/1922/10/3/10/17/10/31/11/14/11/28/12/12/12/263/1/93/1/23境外iOS+GooglePlay渠道流水(百萬元)線性(境外iOS+GooglePlay渠道流水(百萬元))行業(yè)周報(bào)傳媒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明-2/1/102/1/242/2/72/2/212/3/72/3/212/4/42/4/182/5/22/5/162/5/30騰訊國(guó)內(nèi)iOS渠道流水(百萬元)2/6/272/7/112/7/252/8/82/8/222/9/52/9/19/10/3/10/17/10/31/11/14/11/28/12/12/12/263/1/9 線性(騰訊國(guó)內(nèi)iOS渠道流水(百萬元))0-2/1/102/1/242/2/72/2/212/3/72/3/212/4/42/4/182/5/22/5/162/5/302/6/132/6/272/7/112/7/252/8/82/8/222/9/52/9/19/10/3/10/17/10/31/11/14/11/28/12/12/12/263/1/9騰訊境外iOS+GooglePlay渠道流水(百萬元)線性(騰訊境外iOS+GooglePlay渠道流水(百萬元))2/1/102/1/242/2/72/2/212/3/72/3/212/4/42/4/182/5/22/5/162/5/302/6/132/6/272/7/112/7/252/8/82/1/102/1/242/2/72/2/212/3/72/3/212/4/42/4/182/5/22/5/162/5/302/6/132/6/272/7/112/7/252/8/82/8/222/9/52/9/1922/10/3/10/17/10/31/11/14/11/28/12/12/12/263/