第三講財務分析

實例：財務報告

目標：了解企業基本財務報表；理解和掌握財務分析的基本方法；掌握各種財務指標的計算及其運用，掌握綜合財務分析方法。一、企業基本財務報表二、企業財務分析基本方法三、綜合財務分析方法一、企業基本財務報表企業盈利嗎？——收益表企業的價值如何？——資產負債表企業的現金流動狀況如何？——現金流量表1、資產負債表——財務結構快照資產=負債+所有者權益

反映信息：企業資產總的質量狀況；企業資產變現能力的質量狀況；企業所處的市場環境；資產負債表——企業資產總的質量狀況（1）待攤費用、長期待攤費用以及遞延稅款借項等僅僅屬于純會計意義上的資產，如果所占金額大、比重大表明該企業的資產質量差；（2）待處理流動資產凈損失、待處理固定資產凈損失、固定資產清理等項目的金額越大，則資產質量差；（3）各種跌價準備、減值準備項目的金額越大，則資產質量差等。（4）遞延所得稅資產金額越大，資產質量差。資產負債表——企業資產的變現能力質量(1)流動資產在資產總額中的比重、速動資產在流動資產中的比重、現金類資產在速動資產中的比重分別反映了企業資產的長期、短期和即期變現能力；(2)應收賬款的賬齡情況與回收情況及壞賬損失的情況；(3)存貨的庫齡及跌價損失的情況；(4)其他應收款的回收情況等。資產負債表——企業所處的市場環境

產品市場：如果應收款項遠遠大于預收款項，表明產品市場是一典型的買方市場；如果應收款項遠遠小于預收款項，表明產品市場是一典型的賣方市場。材料市場：如果應付款項遠遠大于預付款項，表明材料市場是一典型的買方市場；如果應付款項遠遠小于預付款項，表明產品市場是一典型的賣方市場。

資產負債表的信息的局限性：賬面價值和市場價值區別：賬面價值是指會計人員在某項經濟業務發生時，將其確認為相應會計報表要素所使用的價值，也稱入賬價值，就資產而言，通常指取得資產時的價值；市場價值是在市場購買、出售資產時雙方接受的交換價格。

并不直接反映企業的財務業績

2、收益表：企業一定時期財務成果的計量收入—費用=利潤反映信息：企業的增值能力企業利潤的穩定性市場競爭的激烈程度收益表——企業的增值能力

企業的增值能力主要看主營業務成本和主營業務收入的比值。也即是主營業務毛利的大小，或者稱之為增值率、附加值率。一般來講，主營業務成本占主營業務收入的比值越小，其增值能力越強。收益表——企業利潤的穩定性

企業利潤的穩定性，主要看利潤的主要構成。（1）一般來講，主營業務利潤的穩定性好、其他業務利潤的穩定性差；（2）產業性投資收益的穩定性好、證券性投資收益的穩定性較差；（3）補貼收入和營業外收入的穩定性不僅最差，而且有粉飾經營業績的嫌疑。收益表——市場競爭的激烈程度營業費用與主營收入的比值，特別是廣告費用的開支比例；比值越大，其市場競爭程度就越大；反之則反。收益表的局限性會計利潤和現金流量區別3、現金流量表企業現金何來何去？現金流入—現金流出=期末現金—期初現金反映信息：企業經營業績的質量企業所處的生命周期企業的運作戰略模式企業的生產轉型情況企業未來的盈利前景

現金流量表——企業經營業績的質量

企業經營業績的質量主要看凈利潤和經營活動產生的現金凈流量的變動是否同步。如果同步表明企業經營業績質量好，反之表明企業經營業績質量差。現金流量表——企業所處的生命周期

一般來講，處于初創期的企業，經營活動產生的現金流入金額小、比重小，投資活動產生的現金流出金額大、比重大；處于成長期的企業，經營活動產生的現金流入金額大、比重大，投資活動、籌資活動產生的現金流出金額也大、比重也大；處于穩態發展期的企業，經營活動產生的現金流入金額大、比重大，但投資活動產生的現金流出金額小、比重也小；處于衰退期的企業，經營活動產生的現金流入金額小、比重小，籌資活動產生的現金流出金額大、比重大。現金流量表——企業運作的戰略模式經營活動產生的凈現金流量所占比重——經營運作型企業；投資活動與籌資活動產生的凈現金流量所占比重——資本運作型企業。現金流量表——企業的生產轉型情況處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金凈額；金額大、比重大說明企業有轉型的情況，反之，則不存在生產轉型情況。現金流量表——企業未來的盈利前景購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金與投資所支付的現金在投、融資現金流出總額中的比重；比重越大，盈利前景看好，反之則反。4、現金流量表與資產負債表、利潤表的關系資產負債表是反映企業在某一特定日期財務狀況的報表,但是沒有說明財務狀況為什么發生了變化；利潤表反映企業在一定會計期間經營成果的報表，但是沒有反映對外投資的規模和投向以及籌集資金的規模和具體來源；現金流量表為報表使用者提供了企業在一定會計期間內現金和現金等價物流人和流出的信息，而現金的流人和流出是在企業的經營活動、投資活動和籌資活動中發生的。

二、企業財務分析基本方法（一）、企業財務分析的目的評價過去經營業績衡量當前財務狀況預計未來發展趨勢

（二）、財務分析的中心問題

償債能力和獲利能力（三）、財務報表分析的基本方法1.比率分析2.現金流量分析3.趨勢分析4.綜合分析1.比率分析短期償債能力比率長期償債能力比率獲利能力比率（1）短期償債能力比率1）流動比率=流動資產/流動負債2）速動比率=速動資產/流動負債速動資產=流動資產–存貨（2）長期償債能力比率1）負債比率=負債總額/資產總額2）權益比率=股東權益/資產總額3）長期負債比率=長期負債/資產總額負債比率與權益比率間關系？負債比率+權益比率=1權益乘數=資產/所有者權益=1/（1-負債率）（3）獲利能力比率1）存貨周轉率=銷售成本/存貨平均額2）資產周轉率=銷售收入/資產平均額3）資產收益率=凈利潤/資產平均額4）凈資產收益率=凈利潤-優先股股利/凈資產=凈利潤-優先股股利/平均普通股權益5）每股收益=凈利潤-優先股股利/年末股份總數6）市盈率=普通股每股市場價格/每股收益（4）比率分析的局限性1）比率分析使用的數據是屬于歷史數據，對預測未來僅有參考價值，并非絕對合理可靠；2）由于各個企業使用的會計制度不同，與其他企業對比時，可比性較差；3）比率分析忽視企業資源流向的動態方面，而這方面正是評價公司理財效能的重要方面。2、現金流量分析（1）現金流量的結構分析（2）流動性分析（3）獲取現金能力分析（4）財務彈性分析（5）收益質量分析（1）現金流量的結構分析現金流入結構：分為總體結構和分項（經營、投資和籌資）活動現金流入的內部結構分析。現金流出結構:分為總體結構和分項（經營、投資和籌資）活動現金流出的內部結構分析

。現金流入流出比：對于一個健康的正在成長的企業來說，經營活動的現金流量凈額應是正值，投資活動的現金流量凈額是負值，籌資活動的現金流量凈額是正負相間的。

（2）流動性分析指資產迅速轉變為現金的能力。1）現金到期債務比=經營活動現金流量凈額/本期到期的債務2）現金流動負債比=經營活動現金流量凈額/流動負債3）現金債務總額=經營活動現金流量凈額/債務總額（3）獲取現金能力分析是指經營活動現金流量凈額與投入資源的比值。1）銷售現金比率=經營活動現金流量凈額/銷售額2）每股營業現金凈流量=經營活動現金流量凈額/普通股股數3）全部資產現金回收率=經營活動現金流量凈額/資產總額（4）財務彈性分析

指企業適應經濟環境變化和利用投資機會的能力。這種能力來源于現金流量和支付現金需要的比較現金滿足投資比率：通常用近5年經營活動現金流量凈額與近5年資本支出、存貨增加和現金股利之和對比來表示。

例：假設A公司今年經營活動現金流量凈額3811萬元，近5年經營活動現金流量凈額平均數與今年相同，平均資本支4350萬元，存貨平均增加40萬元，現金股利平均每年120萬元，則：現金滿足投資比率=3811/（4350+40+120）=0.85（5）收益質量分析主要是分析會計收益和現金流量凈額的比例關系。營運指數=經營活動現金流量凈額/經營所得現金經營所得現金是指經營凈收益與非付現費用之和。3.趨勢分析又稱比較分析法，將連續數年的財務報表上有關項目按金額或選用某一年為基期進行比較，計算趨勢百分比，從而揭示財務狀況和經營成果的變化和發展趨向。

練習：某股份公司某年有關資料如下：

項目年初數年末數本年數或平均數存貨72009600流動負債60008000總資產1500017000流動比率1.5速動比率0.8權益乘數1.5流動資產周轉次數4凈利潤2880

要求：（1）計算流動資產的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產由速動資產與存貨組成）。

（2）計算本年產品銷售收入凈額和總資產周轉率。

（3）計算銷售凈利率。三、綜合財務分析方法杜邦分析體系是分解財務比率的方法，解釋指標變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。

收益表稅后凈利潤除以銷售收入銷售利潤率資產負債表銷售收入除以資產總額資產周轉率負債總額加上所有者權益資產總額除以所有者權益投資報酬率ROI權益乘數權益報酬率ROE乘以乘以

權益報酬率=稅后凈利潤/所有者權益=銷售利潤率*資產周轉率*權益乘數

經營活動投資活動籌資活動

獲利能力生產能力財務杠桿效應權益乘數=資產/所有者權益=1/（1-負債率）