一、元宇宙海外互聯網發展較早，國內產業鏈迎頭跟上

（一）海外互聯網平臺不斷發力元宇宙

海外互聯網企業前瞻布局，依托先發優勢元宇宙路徑清晰。從技術儲備、基礎設施、硬件入口、人工智能、開發工具幾大角度對比中美元宇宙的發展路徑，美國互聯網企業依托底層技術以互聯網平臺擴展元宇宙路徑。得益于美國率先推出元宇宙概念并鼓勵投資與積極監管并行，寬松監管環境激發了區塊鏈與數字貨幣領域的繁榮。同時海外互聯網企業經過多年的技術

積累與布局，目前已經在云計算、人工智能、AR/VR/MR等元宇宙底層硬科技方面形成一定的技術壁壘，在全球元宇宙產業的建設中保持領先態勢。

表1.中美元宇宙發展對比

中國 美國

技術儲備

基礎設施完備，市場潛力巨大。元宇宙概念自美國興起后，以騰訊、字節、阿里等巨頭整合業務優勢迅速布局。整體我國目前在底層技術上仍處于跟隨與追趕態勢，但得益于強大的基建能力、人口規模優勢及其背后大數據，有望爆發較大潛力。

元宇宙開拓者，底層技術領先，產業布局全面。美國得益于在技術領域多年的積累與布局，比如云計算、XR、AI、開發引擎等元宇宙基礎設施及平臺方面已初步形成一定技術壁壘，在全球元宇宙產業的多個領域都扮演著領導者的角色。

基礎設施

通訊網絡超美國，5G的迅速落地和推廣。華為具備定義5G標準的技術實力。同時強大的基建能力得以將5G推廣。云計算增長迅速，阿里云已經是全球第五，市占率達到3.7。

云計算領域占主導地位，亞馬遜、微軟、谷歌組成的CR3占比達到60。

硬件入口

VR/AR出貨量仍不足，感知交互、渲染計算、內容制作與分發等關鍵技術以及場景應用上仍在不斷追趕。Pico占VR/AR全球頭顯出貨量的4,低于Oculus。

美國企業進入AR/VR早，提前開始布局，先發優勢明顯。2021年一季度0culus的出貨量已占全球VR/AR出貨量的75,占據市場份額同比翻倍。

人工智能

基礎層的發展時間較短，在算法理論和平臺開發上待完善。但中國人口基數大，在大數據的積累上有天然的優勢，伴隨華為海思、地平線、寒武紀等國產公司出現，我國人工智能呈現快速追趕的良好發展態勢。

AI技術生態趨于構建形成，在芯片與算力、深度學習框架等領域上領先中國。Google、Meta、Amazon和Microsoft等互聯網科技巨頭大力布局。

開發工具

Wind，

游戲多為產品導向，引擎研發多為自研引擎，而非商業。但中國游戲市場具備用戶基數、內容豐富等優勢，且海外引擎技術投資較廣。

在游戲引擎方面發展出專業開發引擎比如Unreal和Unity,也有面向一游戲玩家的Roblox，在材質語言渲染方面Nvidia的Omniverse是佼佼者。

Meta作為全球元宇宙的領軍者，多點布局向以虛擬現實為主的新興計算平臺轉型。2021年7月公司宣布在5年內轉型成為元宇宙公司，并組建專門的“元宇宙”(Metaverse)產品團隊，加大推進在VR/AR及其他元宇宙相關領域進行產品服務研發，2021年元宇宙累計投入達

到102億美金。公司在元宇宙方向多點布局，在硬件入口端、軟件內容端、底層硬科技、混合現實四個方面持續發力，成為全球元宇宙的領跑者。

圖1.Meta元宇宙多點布局

Meta官網，，

在硬件入口端，Meta通過收購Oculus補齊硬件短板。目前Oculus先后共推出過6款VR產品，根據IDC數據，2022年Q1Oculus市場份額達到全球VR市場的90。公司CEO扎克伯格提出：在一個平臺上需要有約1000萬人使用和購買VR內容才能使開發人員持續研發以及獲利,一旦超過這個門檻內容和生態系統將會實現跨越式發展。爆款產品OculusQuest2迅速

打開ToC端市場，目前銷量達到1480萬臺。

表2.Oculus產品及詳細參數

VR產品

顯示屏

重量

分辨率

速率

虛擬節點

頭帶

OculusDK2

OLED顯示屏

440g

單眼960×1080

60hz/72hz/75hz

3DOM

軟頭帶

OculusRiftCV1

OLED顯示屏

380g

2160x1200

90hz/120hz

6DOM

橡膠頭帶

OculusRiftS

LCD顯示屏

487g

單眼2560×1440

80hz

6DOM

環狀頭箍

OculusGo

LCD顯示屏

468g

1280×1440

60hz/72hz

3DOM

軟頭帶

OculusQuest

OLED顯示屏

571g

單眼1440×1600

72hz

6DOM

半硬頭帶

OculusQuest2

LCD顯示屏

503g

單眼1832×1920

60hz/72hz/90hz

6DOM

軟頭帶

Oculus官網，

在軟件內容端，Meta社交與游戲板塊全面發展。社交板塊向虛擬交互邁進，發布HorizonVenues、HorizonWorkrooms、HorizonWorlds三大產品，并著力將它們整合成統一的虛擬世界，VR游戲作為目前人們認識和接觸元宇宙較為便捷的途徑得到了Meta的全面重視，游戲板塊通過收購VR游戲商ReadyAtDawn、DownpourInteractive、BigBox等，促進內容側發展，最近的MetaQuest2022年游戲展中共計展出游戲20款，其中VR音樂游戲《BeatSaber》已經為公司帶來了超過1億美元的收入；混合現實方面，公司發布基于混合現實技術的開發工具PresencePlatform，包括InsightSDK、InteractionSDK、VoiceSDK、TrackedKeyboardSDK功能組件，為用戶無縫銜接混合虛擬內容；底層硬科技方面，公司通過“收購+自身業務”模

式不斷擴充業務線，夯實底層技術，主要包括機器視覺、VR/AR變焦、AI等核心技術。

表3.Meta近年來構建元宇宙生態收購公司一覽

時間

收購公司

公司核心業務

2014.6

CarbonDesign

Xbox360手柄設計團隊

2014.8

RakNet

跨平臺游戲網絡引擎

2014.12

NimbleVR

計算機視覺公司，3D攝像頭手勢追蹤技術

2014.12

13thLab

虛擬現實手勢和3D建模技術公司

2015.2

SurrealVision

計算機視覺公司，手勢操控技術

2015.7

PebblesInterfaces

深度傳感技術和計算機視覺跟蹤技術

2016.5

TwoBigEars

VR空間音頻公司

2016.9

NascentObjects

模塊化消費硬件制造商，原型制作公司

2016.1

InfiniLED

LED初創公司

2016.11

FacioMetircs

面部識別技術初創公司

2016.11

TheEyeTride

眼動追蹤初創公司

2017.8

Fayteq

計算機視覺公司，在現有視頻中追蹤物體的技術

2019.2

Grostyle

虛擬購物與人工智能初創公司

2019.9

CTRL-Lab

腦計算(神經接口)初創公司，腕帶傳輸大腦電信號

2020.6

Mapillary

街道地圖數據庫，用于建立全球性的街道級圖像平臺

2020.9

Lemnis

VR/AR變焦技術公司，解決VR頭顯眩暈問題

2021.8

AI.Reverie

開發合成數據生成平臺的人工智能初創公司

2021.12

ImagineOptix

AR/VR變焦透鏡廠商

Meta官網，Wind，

微軟借助ToB先發優勢發展企業元宇宙，發展規劃明確。微軟基于多年技術、數據和經驗的積累布局企業元宇宙，打造未來企業辦公解決方案，2022年Ignite大會上發布兩項重要功能Dynamics365ConnectedSpaces與MeshforMicrosoftTeam。ConnectedSpaces是面向零售業的新功能，它提供了一個全新視角，幫助管理者深入了解客戶在零售商店、員工在工廠車間等空間內的移動和互動方式，以及如何在混合工作環境中優化健康及安全管理。管理者可以通過設置現有攝像頭和AI技能，了解特定場景的情況；MicrosoftMesh是微軟推出的結合全息虛擬影像的協作與通信平臺，可跨VR、AR、MR、PC等多種設備實現元宇宙辦公。結合了MicrosoftMesh的混合現實功能，允許不同位置的人們通過Teams加入協作，召開會議、

發送信息、處理共享文檔等，共享全息體驗。

圖2.微軟企業元宇宙解決方案 圖3.微軟Dynamic365創新功能

微軟官網， 微軟官網，

微軟硬件端布局采用設備HoloLens，內容端通過收購暴雪補齊短板。硬件端公司基于主打ToB端的混合顯示頭顯HoloLens基礎上進行迭代，目前HoloLens2成為MR/AR頭顯代表產品。內容端公司宣布于2022年1月以687億美元收購動視暴雪，收購后微軟擁有動視暴雪旗下如《魔獸爭霸》、《使命召喚》、《守望先鋒》、《爐石傳說》等36個知名IP，豐富了微軟的內容矩陣，游戲資源將迅速充實微軟Xbox生態系統，促進行業競爭力的提升。

圖4.微軟收購暴雪后獲得大量知名IP

，

英偉達作為底層核心技術供應商，硬件側與軟件側同步推進構建元宇宙生態。英偉達憑借在硬件端GPU與AI芯片的技術優勢，快速躋身進入元宇宙領域。2020年10月公司首次推出Omniverse，是一個多GPU實時模擬的虛擬世界整合平臺，平臺主要由connect，nucleus，kit，simulation，RTXrender五個部分構成。2021年公司連續推出OmniverseEnterprise、OmniverseAvatar兩個版本，加大在元宇宙領域中的布局，推展商業化進程。目前公司在元宇宙領域中的定位清晰，公司在元宇宙領域中的長期發展戰略主要三步：①注重虛擬化的開發；

②注重逼真化的開發；③注重情感化的開發。

圖5.英偉達元宇宙加速布局

Wind，

硬件設施端，公司憑借GPU顯卡的優勢將繼續在元宇宙賽道中充當基礎硬件供應商的角色。英偉達硬件基本兩年一次迭代，從最初2008年的Tesla到2022年的Hopper。2021年公司產品升級路線為“GPU+CPU+DPU”的“三芯”戰略，并相繼發布了CPUGrace，BluefieldDPU，構建了芯片戰略全景圖。2022年公司升級到了最新的采用DPX功能的Hopper架構，與上一代基于Ampere架構的GPU相比，H100可以將動態編程速度提升7倍以上，進一步提高了渲染、圖形、AI與計算工作負載的性能。

表4.英偉達GPU架構演變過程與各架構優勢

時間

架構

優勢

代表型號

2010

Fermi

首個完整GPU計算架構，支持ECC的GPU架構

Quadro7000

2012

Kepler

游戲性能大幅提升，首次支持GPUDirect技術

K80，K40M

2014

Maxwell

SM單元相對Kepler減少30，但是每單元擁有更多邏輯控制電路

M4000，M5000

2016

Pascal

NvLink1.0，雙向互聯帶寬160GB/s

P100，GTX1080

2017

Volta

NvLink2.0，TensorCore1.0滿足深度學習和AI運算

V100，TiTanV

2018

Turing

TensorCore2.0，RTCore1.0

T4，RTX5000

2020

Ampere

TensorCore3.0，RTCore2.0，NvLink3.0，MIG1.0

A100，A30

2022

Hopper

TensorCore4.0，NvLink4.0，MIG2.0

H100

資料來源：英偉達官網，

人工智能方面，隨著算力時代到來，算力需求因為大模型呈指數級上升，智能駕駛、機器人、數字工廠都需要人工智能技術的支持。相比擅長邏輯控制的CPU，GPU更加擅長大規模并發計算。公司借助GPU的底層優勢打造了適合深度學習邏輯的并行計算能力的AI芯片及系統，新款巨型GPUDGXH100由8塊H100和4個NVLink結合組成，AI算力32petaflops，公司還發布了超級計算機EoS，由4608個H100GPU組成，預估算力是275petaflops，是當前美國最大超算Summit的1.4倍。

表5.英偉達GPU架構演變過程與各架構優勢

比較科目

CPU

GPU

處理

中央處理器

圖像處理單元

擅長領域

串行運算與數據運算

處理并行指令

計算單元

控制/計算/存儲單元占比均衡

計算單元占比超80

內核數量

數量較少

數百上千

內存消耗

高

低

速度

快

高于CPU

延遲

低延遲

高吞吐

計算量

小

大

計算復雜度

可計算復雜運算

不可計算復雜運算

資料來源：英偉達官網，

憑借硬件技術迭代優勢，Omniverse平臺成為英偉達元宇宙業務的主線。英偉達的Omniverse是專為虛擬協作和實時逼真模擬打造的開放式平臺，可以讓用戶通過云在軟件之間、在本地或世界各地無縫地實時工作。2020年10月首次開放測試，是一個多GPU實時模擬的虛擬世界整合平臺。它可以實現用戶和應用程序間的實時協作，開發者無需準備數據便可即時進行更新、迭代和更改，從而簡化工作流程，還可以提供實時性的光線追蹤效果，可以基于作品實時實現物理屬性準確且逼真的視覺效果，也可以實現模型可擴展性，即開發者只需構建模型一次，即可在不同設備上渲染。Omniverse平臺主要由互聯、核心、工具箱、模擬、渲染五部

分構成，分別強調connect數據庫允許用戶隨時調用各種功能插件以及獲取、發表素材及各種虛擬世界、提供核心平臺程序以及云服務、允許開發者根據需求自行開發新的插件、為用戶提供遵循現實物理的虛擬世界環境應用于各種行業與RTX架構對素材完成實時精準的圖形渲染。

（二）元宇宙產業鏈主要包含內容方和技術支持方

元宇宙可以分為體驗、發現、創作者經濟、空間計算、去中心化、人機互動、基礎設施七個要素。七個要素互為依存：其中體驗層中，元宇宙的表現形式為顯示空間、距離及物體的“非物質化”，成為內容社區的復合體；發現層中，則聚焦于如何將流量引入元宇宙中；創作者經濟層則包含所有元宇宙相關的技術；空間計算層給出了解決方案，消除現實世界與虛擬世界中的障礙；去中心化層則使得單個實體可以操縱元宇宙的理想架構；人機界面層使得人類被改造

成半機械化結構，隨著未來消費級神經接口的逐步普及可能性逐步增高，人機之間的障礙也逐步縮小；基礎設施層主要負責承接流量，為元宇宙做實體支撐。

圖6.構成元宇宙的七層要素

Beamable官網，wind，

我們將元宇宙產業鏈分為兩大主體，技術支持方和內容支撐方。

技術支持方作為“骨架”提供底層支撐，可分為分布式平臺支持，終端與交互支持，算法與軟件支持以及底層支持。分布式支持指為互聯網/虛擬世界提供分布式金融、分布式計算、分布式存儲、分布式管理等協助。其中基于區塊鏈的NFT和數字貨幣的分布式賬本/金融搭建立了元宇宙與現實世界的聯系，增加了現實與元宇宙之間的流通；終端與交互支持指用戶進入元宇宙的入口，終端種類繁多包括但不限于AR/VR、手環、眼鏡、PS5等設備；算法與軟件支持指為內容開發工具提供軟件基礎。例如Google大腦開發的TensorFlow開源軟件庫聚焦機

器學習和深度神經網絡，為人工智能軟件提供了算法優化、代碼、案例等；底層支持指協助設備和算法發揮出該有的功能，包括但是不限于芯片、半導體工藝、運營商通信網絡等基礎設施。

內容支撐方作為“血肉”提供豐富體驗，可分為內容創造者、內容策展方和內容開發系統。內容創造者指為虛擬世界或者互聯網提供各種內容，而這些內容則為用戶提供豐富的體驗。內容的類型各種各樣，可以是電影、音樂、游戲、社交軟件、小說等等。如虛擬人，包含虛擬主播、虛擬KOL、虛擬品牌形象等，這些虛擬IP能夠提高傳媒公司的商業變現效率；內容的策展方指將創造者制作的內容整合展示出來，將內容發揮出經濟、社會、文化效應。代表公司如Meta、Microsoft等；內容開發系統指為創作者提供內容生產和經營的協助。如Unity的GameFoundation，可以協助游戲的開發者快速搭建游戲里的貨幣體系，交易系統和其他相關的預制系統。

圖7.元宇宙的構建主要由技術支持方與內容支撐方兩部分組成

Wind，

二、底層技術支撐是元宇宙發展的基石

元宇宙對于沉浸式體驗要求高帶寬低時延，因此底層技術支撐是元宇宙建設的基礎。以虛擬現實的技術指標為例，視頻類等對沉浸要求低的VR業務對帶寬需求180Mbps，時延低至10ms；而完全沉浸水平需要角分辨率達到60ppd，幀率不得低于120HZ，每像素12bit,按壓

縮比100計算，帶寬需求約為3.8Gbps。全息的沉浸式顯示不僅僅需要強大的圖像渲染能力和三維空間顯示能力，還需要巨額的吞吐量。以原始像素尺寸為1920×1080×50的3D目標為例，RGB數據為24bit，刷新頻率為60fps時需要峰值吞吐量149.3Gbps，按照壓縮比100計算，帶寬需求約為1.5Gbps，時延需求低至5ms。考慮到用戶體驗的是全方位、多角度的交互，元宇宙沉浸式體驗需要達到Tbps的量級，因此需要通過光通信網絡與算力網絡的協同融合，支撐元宇宙的高帶寬低時延需求。

業務類型

起步階段4K

舒適階段8K

進階階段12K

理想階段24K

帶寬容量（Mbps） 60

180

-

-

時延（ms） 30

20

20

10

帶寬容量（Mbps） 80

130

300-1500

1500-3800

時延（ms） 20

20

10

5

表6.元宇宙各類業務對帶寬與時延的要求

沉浸要求低VR業務沉浸要求高VR業務

虛擬現實產業推進會，《千兆寬帶網絡商業應用場景白皮書》，

（一）數據流量驅動算力網絡升級，交換機細分市場需求激增

元宇宙發展引發數據流量需求大增促進算力網絡迭代升級，網絡設備市場規模持續擴大。參考元宇宙七大要素，其中體驗、發現兩層的沉浸式內容應用依靠強大的算力和網絡基礎設施

作為支撐。隨著元宇宙需求預期持續增長，互聯網設備接入數量快速增加，同時包括5G、人工智能、云計算在內的新興技術不斷出現，進一步帶動全球互聯網數據流量不斷增長。根據IDC發布的數據，全球數據總量由2019年的45ZB將增長至2025年的175ZB，年均復合增長率高達25.40。IDC預測中國的數據總量將會在2018至2025年之間擴張14倍左右，以每年30的平均速度快速發展，在2025年達到48.73ZB。

圖8.2025年全球數據總量預計將達到175ZB（單位：ZB，）

200

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

全球數據量(ZB) 增長率

175

100%

35%

2

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

IDC，

交換機行業位于網絡設備產業鏈中游，與光網絡存在強關聯性。產業鏈上游是芯片、CPU、PCB、光電芯片、光模塊、操作系統等硬件提供商，其中芯片是制造交換機的核心元件。該行業為高技術集成行業，技術含量高且全球壟斷程度強。產業鏈下游主要為運營商、云計算企業、

互聯網、交通、金融、教育和醫療等行業的需求客戶。近年來，云計算、大數據、社交網絡、物聯網等信息技術的應用為交換機行業的發展帶來新的機遇。交換機制造企業直接向上游生產商采購硬件，與產業鏈下游企業采用的模式主要是ODM、EMS、JDM模式。由于通信網絡互聯互通的特性，行業產品與芯片、寬帶接入網絡中的其他系統設備需軟硬件兼容、協議一致、數據互通，因此，產業鏈上下游行業的企業一般需要形成長期穩定的合作關系，以實現產品與系統的高度一致性。元宇宙發展依賴算力網絡的底層支持，該產業鏈有望與光網絡形成合力。

圖9.交換機制造商位于產業鏈中游

，

我國網絡設備市場規模整體呈增長趨勢，為元宇宙發展打下堅實基礎。根據IDC數據統計，預計2024年我國網絡設備市場規模將達107.7億美元，較2017年相比增長49.86，年

均復合增長率為5.95，預計在元宇宙行業發展預期加持下，數據中心交換機投資仍有較快增長。

圖10.2024年我國網絡設備市場規模將達107.7億美元（單位：億美元，）

120

100

80

60

40

20

0

中國網絡設備市場規模（億美元） YOY（%）

16.3%

107.7

71.8

4.2%

2017A 2018A 2019A 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E

18%

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

IDC，

交換機持續占據中國網絡設備市場的主體份額，是元宇宙中算力網絡發展的重點。根據IDC數據統計，2020年中國交換機、路由器及無線網絡設備的市場規模分別為45、37.6、8.7億美元，分別占比49.3、41.2、9.5，其中交換機市場規模較大。中國網絡設備市場包括企

業級市場和電信級市場，我國企業級網絡設備總規模占中網絡設備的比例為51，其中交換機占比較高且為76，占據中國企業級網絡設備市場的主導地位。

（二）千兆寬帶夯實技術底座，光網絡產業鏈迎來新機遇

元宇宙算力網絡發展依賴光網絡的傳輸，光纖光纜光模塊市場前景廣闊。元宇宙發展需要光通信產業鏈的底層支撐，其有效改善時延問題，提高數據傳輸質量。光通信器件按照物理形態的不同，產業鏈可以分為光組件、光芯片、光器件（無源和有源）、光模塊、光通信設備。光模塊位于產業鏈中游，承擔信號轉換任務，可實現光信號的產生、信號調制、探測、光路轉換、光電轉換等功能，在整個光通信產業鏈中利潤率較高，光纖光纜位于產業鏈下游，受益于運營商集采與5G高需求迎來量價齊升。

11

圖11.光網絡產業鏈有望迎來新機遇

Wind，

十四五規劃指明方向，千兆寬帶覆蓋步入快車道。截止到2022年5月末，我國千兆用戶

規模達到5591萬戶，相比2021年底凈增2135萬戶。2022年1月國務院印發的《“十四五”

數字經濟發展規劃》中明確提出到2025年我國千兆寬帶用戶將達到6000萬戶，從目前的發展情況來看，千兆用戶規模將會遠超預期，這為我國元宇宙行業發展提供基礎設施保障。

表7.“十四五”數字經濟邁向全面擴展期，千兆寬帶覆蓋步入快車道

指標

2020年

2025年

數字經濟核心產業增加值占GDP比重（）

7.8

10

IPv6活躍用戶數（億戶）

4.6

8

千兆寬帶用戶數（萬戶）

640

6000

軟件和信息技術服務業規模（萬億元）

8.16

14

工業互聯網平臺應用普及率（）

14.7

45

全國網上零售額（萬億元）

11.76

17

電子商務交易規模（萬億元）

37.21

46

在線政務服務實名用戶規模（億）

4

8

國務院，wind，

圖12.我國百兆用戶基本普及，千兆用戶增量遠超預期（單位：萬戶，）

6000

5000

4000

3000

2000

1000

0

千兆以上用戶數（萬戶） 百兆以上用戶占比（）

93.605591

91.30

1219

94.00

93.50

93.00

92.50

92.00

91.50

91.00

90.50

90.00

工信部，

元宇宙納米尺度驅動，光纖容量指數級增長。目前一根光纖承載100萬人觀看4K視頻，2030年要承載相同甚至更多數量的人欣賞MR，單纖容量要提升10倍，超越100T。光網絡中

共有三大挑戰，首先是光收發激光器，采用高調制器件實現2-3倍的波特率提升，同時采用新的調制編碼和算法，實現容量的倍增，因此薄膜型高帶寬調制器是發展方向；其次是研發高帶寬、低噪聲、人工可控的新型光放大器，以實現超長距的可靠傳輸，關鍵技術是接近量子極限的光放；第三是光網絡的動態控制能力，把波分網絡改造為“同步”系統，提升抗干擾能力并通過計算實現光資源的高效利用，微腔光頻梳是關鍵。在更遠的未來，還需要研究SDM等新型光纖和光系統，實現單纖容量百倍增長。

“東數西算”工程與雙千兆計劃夯實元宇宙底座，運營商集采驅動光纖光纜量價齊升。2021年3月25日，工信部發布了《“雙千兆”協同發展行動計劃(2021-2023年)》，文件指出到未來三年是5G和千兆光網發展的關鍵期。作為信息通信最為關鍵的環節，光纖光纜的重要程度毋庸置疑，同時東數西算工程長距離運輸，驅動光纖光纜行業高景氣，中國光纜產量呈現向上趨勢。2022年雙千兆建設的高速發展，運營商集采價格上行，光纖光纜需求側迎來量價齊升，從2022年初運營商集采中就能得到驗證，中國移動普通光纜集采招標顯示中天科技、

亨通光電等14家廠商入圍，此次規模14320萬芯公里，預計不含稅中標平均價格約為64.5元

/芯公里，同比2020年40元/芯公里增幅超過50，光纜價格上漲將為2022年光纖光纜的業績高彈性奠定堅實基礎。

圖13.光纜產量迎來V型反轉，觸底回升（單位：萬芯千米，）

40,000

35,000

30,000

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

-

中國光纜產量 YOY

13.20

11.40

32,949

7,602

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Q1

15

10

5

0

-5

-10

-15

賽迪顧問，wind，

高帶寬低時延光網絡是元宇宙的技術核心，高市占率企業有望持續受益。5G協同下光網絡具有高數據傳輸速度及低時延的特征，造就了較多新興應用場景，ToC端如超清視頻、AR/VR、云游戲、直播等場景；ToB/G端如智能制造、智能電網、智慧礦山、智慧醫療等；企業上云、智慧政務等場景，賦能千行百業，市場前景較大。從全球光纖光纜市場供給側市場份額來看，中國光纖光纜供應量占全球的近60，長飛光纖、亨通光電、富通集團、烽火通信位列全球前十，共占據全球30的市場份額，行業具有較高集中度，高市占率企業有望在元宇宙發展中脫穎而出。

表8.全球光纖光纜行業市場份額分布情況

公司

國內排名

全球排名

市場份額

長飛光纖

1

3

9

亨通光電

2

4

8

富通集團

3

7

7

烽火通信

4

9

6

中國通信學會光通信委員會，

我國光模塊廠商市占率較高，元宇宙交互特性倒逼高速率光模塊出貨量逐步提升。根據

Yole數據，2021年我國光模塊廠商全球市占率超過50，其中上市公司中以中際旭創（電信為主）、光迅科技（數通為主）及新易盛（電信+數通市場）份額居前列。根據Omdia報告顯示，中際旭創2021年的市場份額位居全球第二，約為10，其中2021Q4市占率高達12，主要原因系公司向云廠商數據中心提供的200G和400G產品的銷售量大幅增加；根據Lightcounting數據，預計2021年后，100G光模塊雖然仍是需求的主流型號，但隨著海外云廠商資本開支的不斷提升，200G/400G/800G硅光模塊預計將持續進行行業迭代，高速率光模塊出貨量或將大幅提升。光模塊相關公司利潤率提升空間明顯，具備研發、管理優勢，搶占行業先機的企業有望優先收益。以我國光模塊企業利潤率來看，相關企業毛利率維持較低位置，主要因為光模塊行業迭代速度較快，需要持續研發并投入人力資源以搶占行業替換的第一波浪潮，從而實現利潤最大化，隨著元宇宙促進光網絡的高速發展，高毛利高速率光模塊的不斷推進，具備相關優勢的企業有望優先受益。

14

圖14.高速率光模塊預計將持續放量（單位：百萬美元）

20162017201820192020202120222023202420252026

2000

1500

1000

500

0

(500)

40G 100G 200G 400G 800G

Lightcounting，

三、內容創造支撐為元宇宙發展畫龍點睛

（一）虛擬人成為內容端公司進軍元宇宙的主要方向之一

元宇宙高速發展，虛擬人行業方興未艾。虛擬人指的是存在于非物理世界中，由計算機圖形學、圖形渲染、動作捕捉、語音合成等計算機手段創造及使用，并具有多重人類特征的產物，

代表性應用有虛擬主播、虛擬助手、虛擬KOL、虛擬品牌形象等。在元宇宙熱潮中，虛擬人行業有望高速發展，虛擬人有望從虛擬世界逐漸走向物理世界。根據虛擬數字人深度產業報告預測，2030年我國虛擬數字人行業整體市場規模有望達2700億，目前市場仍處于前期培育階段。得益于虛擬IP潛力，未來身份型虛擬人占據主導地位，總規模超過1750億；服務型虛擬人則穩步發展，總規模超過950億。我們認為隨著元宇宙生態的不斷發展，虛擬人行業將迎來高速發展并借助AI實現虛實共生的最終形態。

表9.兩種虛擬人的功能、定位、應用與價值分析

服務型虛擬人 身份型虛擬人

核心功能

產出定位

代表應用產業價值

功能性，提供服務1：提供真人服務，完成簡單功能

2：AI助手，提供日常陪伴服務現實生活中主持人等服務型角色的虛擬化，具有真實感的AI助手虛擬主播、虛擬陪伴助手、虛擬主持人、虛擬老師等

降低已有服務型產業成本，降本增效；提升AI助手交互效果等

身份性，用于社交

1：虛擬IP，推動虛擬內容產出

2：虛擬世界，社交娛樂元宇宙

個體在虛擬世界（Metaverse）中的第二分身

虛擬偶像、虛擬形象構建應用

為未來虛擬化世界提供人的核心交互中介，在增量市場創造新價值增長點

虛擬數字人深度產業報告，

虛擬人產業鏈的核心位于中游，下游應用場景有望持續擴展。虛擬數字人產業鏈上游由內容制作類、工具類廠商構成，中游則分為垂直虛擬人、互聯網技術廠商、AI廠商、XR廠商等，下游場景涉及到企業服務、文娛、品牌代言等領域。虛擬人為元宇宙豐富了的內容支撐，將成為未來國內元宇宙發展的重要抓手。

圖15.虛擬人產業鏈下游場景有望持續拓展

Wind，

虛擬人應用場景ToB端方案不斷完善，ToC端利用元宇宙互動社交屬性滲透賦能各行業。隨著元宇宙中虛擬人行業的高速發展，目前ToB端探索行業應用解決方案成為主流，并借助元

宇宙互動社交屬性逐步向ToC端滲透。虛擬人已覆蓋傳媒、游戲、金融、文旅等領域，且可以根據用戶實際需求提供定制化服務，實現了真實人類虛擬化身的身份智能，具備了在偶像造星、游戲、陪伴服務等領域下商業變現的能力，國內互聯網大廠紛紛加大力度打造虛擬藝人。

表10.虛擬人應用場景持續拓展，互聯網大廠紛紛入局

領域 場景 角色定制化虛擬主持人/主播/偶像，支持從音頻/文本內容一鍵生成視頻，

實現節目內容快速自動化生產，打造品牌特有IP形象，實現互動

游戲

數字人游戲角色提供更強代入感，提高可玩性

數字角色

文旅

博物館、科技館等虛擬小劇場、虛擬導游、虛擬講解員

虛擬導游、虛擬講解員

教育

基于VR/AR場景式教育，虛擬幫助構建自適應/個性化學習環境

虛擬教師

零售

電商直播場景，虛擬人與真人主播互動

商家管理虛擬人、虛擬主播

傳媒 虛擬主持人、虛擬偶像

中國人工智能產業發展聯盟，wind，

（二）NFT作為元宇宙經濟體系的通證連接虛實空間

數字藏品（NFT）是元宇宙經濟體系中的通證，確保信息真實性與唯一性。相比同質化代幣（FT），NFT也稱為非同質化代幣，是一種不可分割且獨一無二的數字憑證，能夠映射到特定資產，將該特定資產的相關權利內容、歷史交易流轉信息等記錄在其智能合約的標示信息中，

并在對應的區塊鏈上給該特定資產生成一個無法篡改的獨特編碼，提供了虛擬物品確權和溯源的機制，確保其唯一性和真實性。

表11.NFT與FT的對比

同質化代幣

非同質化代幣

錨定對象

錨定同質化資產

錨定非同質化資產

統一性

同種FT具有統一性

各個NFT各有不同

可互換性

可與同種FT互換，不影響價值

NFT是獨一無二的，不可互換

拆分性

可拆分成更小單元

不可拆分，基本單元為一個代幣

資料來源：億歐咨詢，wind，

NFT本質上實現了虛擬物品的資產化，賦能元宇宙內容生態。NFT實現了虛擬資產的“證券化”，虛擬數字資產通過代幣化，可以在二級市場上進行交易，從而帶來了價值重估以及靈敏的價格反應機制，從而使得數字資產擁有可交易的實體，代表了虛擬世界區塊鏈上數字資產的歸屬權，保證了游戲、藝術品、收藏品、數字音樂及虛擬世界等領域資產數字化的可行性，將現實與虛擬世界的經濟體系連接起來，并且對社區內的優質內容可給予更多的經濟獎勵，這將促進元宇宙七大要素中創作者經濟的發展。

Opensea平臺持續升溫，知名項目無聊猿未來潛力無限。作為全球最大的NFT平臺，Opensea的交易量于2022年5月以來達到頂峰，最高單月交易額接近32億美元。其中知名項目無聊猿游艇俱樂部（BAYC）是發行量為10000枚的NFT代幣的總稱，無聊猿游艇俱樂部數字藏品中每一個代幣都是類人猿的頭像，分別具有自己的專屬編號，通過編程隨機生成170多種不同的

身體特征，于2021年4月開啟預售，隨著NFT領域的知名收藏家Pranksy開始宣傳無聊猿，其很快登上了NFT的王者寶座，根據最新數據顯示，無聊猿BAYC目前價格達到了96ETH，24小時漲幅為6.67。隨后無聊猿游艇俱樂部還推出了MAYC衍生的NFT項目，MAYC即變異猿，包含20000多個變異猿，通過將現有的無聊猿在公開發售中鑄造變異猿來創建，是一種全新的用NFT獎勵無聊猿持有者的方式，也允許新入場者以衍生品持有者身份進入無聊猿生態系統。

Opensea-MonthlyUSDvolume

300

250

200

150

100

50

0

圖16.Opensea月交易額近期較為活躍（單位：十億美元） 圖17.NFT無聊猿BAYC

DUNE， 無聊猿項目，

上海市政府支持龍頭企業探索NFT交易平臺建設，利好數字藏品賽道未來發展。7月12

日，上海市政府辦公廳印發《上海市數字經濟發展“十四五”規劃》，在這一規劃中，強調了元宇宙底層核心技術研發、感知交互的新型終端研制、系統化虛擬內容建設三大內容，再次提示了“虛實交互”的實現路徑。支持龍頭企業探索NFT交易平臺建設，研究推動NFT等資產數字化、數字IP全球化流通、數字確權保護等相關業態在上海先行先試。《規劃》提出著力發展區塊鏈開源平臺、NFT等商業模式，加速探索虛擬數字資產、藝術品、知識產權、游戲等領域的數字化轉型與數字科技應用。由此上海成為國內首個將NFT交易平臺探索列入“十四五規劃”、公開表述元宇宙發展創新思路并在之后不斷加大元宇宙相關的支持力度的城市。《規劃》利好數字藏品賽道的同時為行業未來規范發展指出方向，互聯網公司紛紛入局數字藏品賽道。

表12.各大互聯網公司入局NFT賽道

上市公司 NFT交易平臺 發布數字藏品產品 配套區塊鏈

阿里巴巴 鯨探APP/支付寶小程序

騰訊 幻核APP

已發行圖片、音樂、視頻、3D模型等255種數字藏品

發行圖片、音樂、視頻、3D模型等數字藏品

螞蟻鏈至信鏈

京東 靈稀、京東小程序 發行圖片、3D模型等數字藏品 智臻鏈

網易 網易星球APP“數字藏品”

數碼視訊 洞壹元典微信小程序

發行圖片、音樂、視頻、3D模型等數字藏品

已發行圖片、音樂、3D模型等25種數字藏品

網易區塊鏈百度超級鏈

視覺中國 元視覺微信小程序 已發行圖片、視頻等67種數字藏品 長安鏈

閱文集團 閱文數字藏品商城

發布網文數字藏品《大奉打更人之諸天萬界》

至信鏈

芒果超媒 籌劃中 發布芒果廣場紀念版數字藏品 籌劃中

億歐咨詢，wind，

四、涉及相關公司介紹

（一）中際旭創：數通市場光模塊龍頭

流量爆發增長帶來大型、超大型數據中心紛紛采購價格昂貴的200G、400G及以上光模塊，數通側，公司的客戶主要以Google、Amazon、臉書、阿里巴巴等全球云計算中心頭部企業為主，近年來云廠商資本開支持續高企，公司有望享受全球流量增長帶來的相關紅利及5G應用空間增長的歷史性機遇；電信側，公司的主要客戶為電信設備商巨頭，在確保數通市場龍頭優勢的同時有望在電信市場擠入頭部供應商序列，全球市場份額提升可期，同時隨著海外云廠商對高速光模塊的需求持續增長，疊加國內5G、千兆光網建設不斷推進，公司業績有望繼續保持良好增長態勢。

（二）天孚通信：光器件龍頭全球布局，持續創新高成長可期

公司定位光器件整體解決方案提供商，專業從事高速光器件的研發、規模量產和銷售業務。公司主營的光器件產品的應用領域由光通信行業向激光雷達和醫療檢測行業延伸拓展，目前全球已有超過20臺量產車型確定搭載激光雷達，車載激光雷達市場目前處于規模量產前期，公司激光雷達相關產品不斷突破，有望打造新成長曲線，同時渠道方面公司積極推進全球產業布局，利用各地區位人才優勢，目前已形成了以蘇州為總部和研發中心，日本、深圳、江西為研發分支和量產基地。在新基建政策的指引下，國內數據中心行業在2021年邁入快速發展階段呈現高速增長態勢，同時雙碳和能耗雙控對數據中心行業帶來深遠的影響，高質量發展成為行業未來的大方向。隨著數字經濟政策持續發力，“東數西算”工程全面布局落地，ICT基建市場需求有望持續增長，公司光器件產品為光模塊的上游，隨著光模塊需求的激增，公司積極開發海內外優質客戶，經營業績有望進入新一輪高速增長期。

（三）長飛光纖：東數西算與運營商集采拉動光纖光纜量價齊升

長飛光纖是全球領先的光纖預制棒、光纖、光纜及綜合解決方案提供商,主要生產和銷售通信行業廣泛采用的各種標準規格的光纖預制棒、光纖、光纜,基于客戶需求的各類光模塊、特種光纖、有源光纜、海纜,以及射頻同軸電纜、配件等產品。光線光纜主業龍頭地位穩固，拓展了新型產品的應用場景，并持續提升生產效率，公司以第一份額中標中移動集采20，22年業績彈性大；多元化方面，公司進一步完善了在光模塊與光器件、通信網絡工程、數據中心布線、AOC消費電子等領域的布局；國際化方面，公司深入實施國際化戰略，收購巴西公司拓展產能布局。隨著我國東數西算工程推進，光通信作為東西數據的傳輸通道，將持續受益，光纖光纜行業需求邊際向好。

（四）中天科技：通信+新能源業務助推業績持續增長

中天科技在光通信,電力傳輸,新能源,海纜主營業務基礎上,延伸產業鏈,強化光通信"棒纖纜一體化",電力"輸配一體化"優勢,分布式光伏,動力電池產業規模穩步提升,海纜國際總包工程,水下觀測產品應用實現突破。公司專注能源網絡和通信網絡兩大領域，海洋系列與新能源產品業務成為新增長點。中天海纜供貨業績覆蓋除南極洲以外的六大洲，總里程超兩萬千米，不斷推進海外市場布局，同時公司以新能源配儲發展為契機，持續擴大儲能產業規模。公司落實“研發費用逐年遞增”管理舉措，布局規劃“補鏈、強鏈”產品，強化自主研發能力向價值鏈上游攀升。目前國內外海洋能源系統市場不斷開闊、電力及通信網絡數字化進程持續推進、新能源儲能基建不斷建設，公司緊抓各行業基建高景氣周期機遇，踐行“碳減排”制造理念，公司基本面有望持續邊際改善。

（五）亨通光電：把握產業趨勢轉型升級，經營業績持續高增長

亨通光電專注于在通信和能源兩大領域，圍繞海洋電力傳輸、海底網絡通信與海洋裝備工程三大領域，不斷加強技術積累、整合與創新,提供行業領先的海上風電、海洋通信、光通信、智能電網、智慧城市、儲能等產品與解決方案,致力于成為全球領先的通信和能源兩大領域的系統解決方案服務商。公司圍繞5G“新基建”和數據中心建設的發展方向，聚力拓展5G通信與數通領域前沿技術產品與應用，成功發布量產版400G硅光模塊與展示基于EML800G光模塊研發成果。萬物互聯需要承載大量數據傳輸，對帶寬及傳輸速度提出更高要求，光模塊產

品將持續擴容升級；海底光纜建設不斷拓展并將新舊更替，不斷加強對海洋產業的技術研發。受益于光模塊、光纖光纜需求增