主講教師吳艷芳財務管理第三章企業籌資方式第三節負債資金的籌集第二節權益資金的籌集第一節企業籌資概述第一節

企業籌資概述一、籌資的動機與分類(二)分類(一)動機滿足商業信用借款方式長期負債權益籌資方式

1.按使用期限生產經營，對外投資調整資金結構

短期資金(流動資產)

長期資金(長期資產)

2.按資金來源

(渠道)負債資金權益資金二、籌資渠道和方式（掌握）1.國家財政資金2.銀行信貸資金3.非銀行金融機構資金4.其他企業資金5.居民個人資金6.企業自留資金直接撥款稅前還貸減免稅最為重要投資商業信用提取盈余公積,未分配利潤(一)渠道（來源和供應量——客觀存在）二、籌資渠道和方式（掌握）1.銀行借款2.融資租賃3.發行債券5.吸收直接投資6.發行股票７.留存收益4.商業信用(二)方式（采用具體形式:主觀能動行為）(三)渠道與方式的對應關系(一)規模適當(二)籌措及時(三)來源合理(四)方式經濟三、籌資原則（熟悉）四、資金需要量預測（掌握）P127-133（一）比率預測法存貨周轉率應收帳款周轉率資金與銷售額的比率（常用的比率）1.可用的比率第一步P131分析資金中的變動項目規模適當的原則隨銷售收入變動而變動資金銷售額×100%計算預測期增加的資金資金尚有剩余生產能力——非變動項目生產能力已飽和----變動項目據歷史資料計算變動項目占銷入的比例現金75銷入15,000比率0.5%

應帳2400銷入15,000比率16%

存貨2610銷入15,000比率17.4%

合計33.9%現金應收帳款存貨固定資產凈值變動項目其含義銷入每增加100元，資金增加33.9元預測期銷售收入增加增加的資金＝第二步增加資金企業內部解決部分(1)預測期銷售收入增加增加流動負債應付帳款2640比率17.6%應付費用105比率0.7%流動負債變動項目應付費用應付帳款應付費用、應付帳款銷售收入×100%

銷入每增加100元，增加流動負債18.3元18.3%(2)預測期實現留存收益解決部分預測期銷入增加增加流動負債337.5/15000=2.25%P130表4-5P131表第三步企業需向外界追加資金(2)預測期實現留存收益解決部分18000*2.25%*50%=202.51017-549-202.5=265.5預測期需向外界追加資金＝預測期增加銷入增加資金預測期增加銷入增加負債預測期留存收益－－銷售凈利率留存比例×預測期銷入預測期銷入基期]銷入基期資產變動項目基期銷入－預測期銷入基期銷入基期負債變動項目基期銷入－×＝預測銷入－基期銷入基期資產項－基期負債項基期銷入－預測期留存收益總結公式：（18000-15000）*（33.9%-18.3%）-18000*2.25%*50%=265.5

星海公司簡要資產負債表

97年12月31日單位：元資產負債及所有者權益現金6000應付帳款18,000應收賬款18,000應付票據12,000存貨28,000長期借款20,000固定資產凈值48,000實收資本40,000

留存收益10,000合計100,000合計100,000

97年銷入160,000元，固定資產生產能力已飽和，銷售凈利率10%,其中60%分給投資者。98年銷入提高到200,000元。98年需從外界追加資金？(二)資金習性預測法固定資金(廠房、設備)變動資金（材料等）半變動資金資金與產銷量關系abx單位變動資金y=a+bx資金習性分類

資金習性模型

y產銷量第一步據歷史資料按“直線回歸方程”求a、b值

y=a+bxy1=a+bx1y2=a+bx2…yn=a+bxn又

y=a+bxxy=ax+bx2x1y1=ax1+bx12x2y2=ax2+bx22…xnyn=axn+bxn22方程

P159表4-9,4-10第二步將預測期（2001年）業務量代入模型a=205b=49y=205+49x2P127（三）高、低點法根據歷史資料選擇業務量最高和最低兩期的資料，計算Y=a+bx

中的b值將預測期的業務量代入Y=a+bx中計算預測期的資金需要量高點的資金占用額－低點的資金占用額高點的業務量－低點的業務量b＝將b值代入高點或低點的Y=a+bx

中，求a值一、吸收直接投資

3.吸收個人投資2.吸收法人投資(一)種類1.吸收國家投資(1)產權歸屬國家(2)資金的運用和處置受國家約束較大(3)在國有企業中采用比較廣泛(1)發生在法人單位之間(2)以參與企業利潤分配為目的(3)出資方式靈活多樣(1)參加投資的人員較多(2)每人投資的數額相對較少(3)以參與企業利潤分配為目的第二節權益資金的籌集(二)吸收投資的出資方式

2.實物4.以土地使用權出資3.以工業產權出資——風險較大實物出資作價方法應按國家的有關規定1.現金

固定資產：廠房、建筑物、設備流動資產：原材料、商品無形資產(三)吸收投資的優缺點(1)有利于增強企業信譽——屬于自有資金(2)有利于盡快形成生產能力(3)有利于降低財務風險1.優點現金實物無形資產權益資金共有(1)資金成本較高(2)容易分散企業控制權股利不能抵稅股東所冒風險高2.缺點二、發行普通股普通股優先股記名股票無記名股票轉讓、繼承要辦理過戶手續向發起人,國家授權機構，法人1.按股東權利和義務有管理權、股利不固定、是股份公司最基本部分。有優先權2.按股票票面是否記名社會公眾(一)股票的分類3.按股票票面有無面額面值股票無面值股票(一)股票的分類4.按發行對象和上市地區分類Ａ股——境內上市內資股Ｂ股——境內上市外資股Ｎ.Ｈ股——境外上市外資股(二)普通股股東的權利投票權查帳權阻止越權的權力注意和優先股的優先權區分1.公司管理權2.分享盈余權3.出讓股份權4.優先認股權5.剩余財產要求權(三)普通股籌集的優缺點（主要與債券比）1.優點(5)籌資限制較小

(4)能增加公司的信譽(3)籌資風險小(2)沒有固定到期日，不用償還(1)沒有固定利息負擔2.缺點權益資金共同的(1)資金成本較高(2)容易分散控制權三、發行優先股(一）權利當公司研究與優先股有關的問題時有權參加表決。2.優先分配剩余資產權1.優先分配股利權3.部分管理（一般沒有管理權）(三)優先股性質——雙重性質（負債、權益）與普通股相同股利從稅后利潤中支付自有資金與債券相同股利固定盈利的分配權，剩余資產的求償權優先于普通股(三)優先股性質——雙重性質（負債、權益）2.公司不同利益集團對優先股不同認識(2)債權人股票(3)公司管理當局，財務人員雙重(1)普通股股東特殊的債券優先獲取收益、分享剩余資產，沒有控制權主權資金,是債權的保障主權資金,支付固定股利，成為財務上負擔(四)優先股優缺點1.優點(1)沒有到期日，不用償還本金(3)有利增加公司信譽(2)股利支付既固定，又有一定彈性2.缺點(1)籌資成本高(2)籌資限制多(3)財務負擔重權益共同的不構成公司的法定義務第三節負債資金的籌集(一)銀行借款有關信用條件2.周轉信貸協定1.信貸額度:貸款的最高限，銀行不承擔法律責任貸款的最高限，銀行承擔法律責任，企業要對貸款限額未使用部分付給銀行一筆承諾費

貨款限額內尚未使用的部分承諾費率％一銀行借款3.補償性余額：最低存款余額貨款限額或實際借用額的（10%~20%)按100萬借款，８%年利率，銀行要求保留20%補償性余額100８%80＝10%100%企業可動用的借款

實際利率對企業提高了借款的實際利率，加重企業利息負擔對銀行可降低貨款風險4.借款抵押利息率高另收手續費

(4)資金成本高(2)可用于抵押的資產應收帳款、存貨、股票、債券、房屋(3)貨款金額抵押品帳面價值的30%-50%(1)針對風險大，信譽不好的企業5.償還條件到期一次償還和定期等額償還6.以實際交易為貨款條件7.其他名義利率＝實際利率實際利率＞名義利率為解決企業發生的經營性臨時資金需求，向銀行申請貨款、銀行則以企業的實際交易為貨款基礎，單獨立項，單獨審批。提供財務報表保持適當資產流動性等(二)借款利息支付方式

借款200萬元，期限1年，名義利率10%1.利隨本清法（收款法:到期一次償還本息）實際利率>名義利率20180＝11.11%100%從本金中扣除利息部分，到期全額支付本金2.貼現法名義利率＝實際利率(1)籌資速度快——與發行債券、股票比(2)籌資成本低——共有的(3)借款彈性好——與債券比2.缺點(四)借款優缺點1.優點(1)財務風險大

(2)限制條款較多(3)籌資數額有限二、發行公司債券(二)公司債券的發行

(一)債券基本要素面值期限利率價格等價折價溢價發行價格

從債券開始印刷到正式發行，往往需要經過一段時間，在這段時間內如果資金市場上的利率發生變化，要靠調整發行價格的方法來使債券順利發行。

每年付息，到期一次還本，且不考慮發行費用情況下，面值100元,票面利率10%,5年期012345

1010

10

10

10100市場利率10%5%15%價格是價值的貨幣表現債券價值市場利率市場利率>票面利率＝100×0.621+10×3.791=100市場利率＝票面利率＝100×0.497+10×3.352=83市場利率<票面利率＝100×0.784+10×4.329=122平價發行折價發行溢價發行(三)債券的償還時間、形式1.償還時間(1)提前償還①提前償還所支付的價格通常要高于債券面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降債券未到期發行企業提前買回債券②該種債券使發行企業融資具有較大彈性當資金結余時當預測利率下降時(三)債券的償還時間、形式1.償還時間(2)分批償還因為各批債券的到期日不同，它們各自的發行價格和票面利率也可能不相同，從而導致發行費較高。(3)一次償還最為常見的(三)債券的償還時間、形式2.債券的償還形式(2)以新債券換舊債券

(3)用普通股償還債券(1)現金有時需建立償還基金①原有債券限制條款多②合并多次債券，減少管理費③企業現金不足發行的是可轉換債券(四)債券籌資的優缺點(1)資金成本較低(2)保證控制權(3)可以發揮財務杠桿作用1優點(1)籌資風險高(2)限制條件多(3)籌資額有限2缺點三、融資租賃——財務租賃或資本租賃(一)融資租賃與經營租賃的區別(二)融資租賃的形式2.直接租賃出租人為租賃公司等金融機構制造廠商租賃公司出租人3.杠桿租賃借款人——出租人——承租人

(30%－自有資金)70%－借入資金1.售后租回（三）融資租賃租金的計算1.租金的構成設備價款租息手續費(營業費用和一定的盈利)融資成本——利息2.租金的支付方式的分類(2)按支付時間的先后(3)按每期支付金額（1）按支付時期長短年、半年、季、月先付、后付等額、不等額3.租金的計算方法（等額年金法）(1)后付租金的計算Ａ＝Ｐ(2)先付租金的計算——先付年金已知Ｐ、n，求Ａ(年資本回收額)2.缺點

(四)融資租賃的優缺點1.優點(1)籌資速度快(2)限制條款少(3)設備淘汰風險小(4)財務風險小(5)稅收負擔輕資金成本高（租金比借款、債券利息高得多）租金分期償還，到期一次還款的壓力小租金可抵稅四、利用商業信用(一)商業信用的形式

1.賒購商品（應付帳款）

2.預收貨款

3.商業匯票（應付票據）(二)商業信用條件1.預收貨款2.延期付款，不給現金折扣3.延期付款，早付款可享受現金折扣

商品交易中形成的借貸關系，是企業之間的一種直接信用關系銷貨人對付款時間和現金折扣所作的規定2/10n/30(四)商業信用融資的優缺點(三)現金折扣成本計算——在資金成本介紹1.優點(2)籌資成本低——沒有現金折扣或不放棄現金折扣沒有實際成本(1)籌資便利—屬于一種自然性融資(3)限制條件少2.缺點(2)放棄現金折扣，付出較高的資金成本(1)期限短融資規模的決策(必做)1．赤誠公司1995年至1999年各年產品銷售收入分別為2000萬元、2400萬元、2600萬元、280