第三章企業籌資決策金融市場市場：市場將供方與買方聯系起來，以交換產品、服務和資源，其根本作用是配置資源，使資源得到最有效的利用。市場的分類：要素市場、產品市場與金融市場。要素市場一方面配置土地、勞動與資本等生產要素，一方面向生產要素提供者分配收入：工資、租金等等。產品市場向需求者提供產品和服務，生產要素提供者得到的收入的很大一部分花費在產品市場上。金融市場（見下頁）金融市場要素提供者獲得的所有收入并不是都用于消費，相當一部分收入轉化為儲蓄。同時許多企業在不同時期也都會有些資金儲備準備用于未來的支付或作為長期投資之用，因此，這就引致了第三類市場－金融市場的產生。金融市場是創造、發行和交易金融產品的場所，她將資金的供應者與需求者聯系起來。金融市場金融市場的作用

產品市場金融市場要素市場產品市場要素市場生產單位消費單位支付流產品流消費支出產品與服務收入流生產服務收入流生產服務金融市場資金流資金金融產品金融市場金融市場的分類金融市場分為黃金市場、外匯市場和資金市場資金市場分為短期資金市場（貨幣市場）和長期資金市場（資本市場）短期資金市場進行一年期限以內的資金融通長期資金市場進行一年期限以上的資金融通長期資金市場包括長期證券市場和長期借貸市場企業籌資概述企業籌資：是指企業由于生產經營、對外投資和調整資本結構等活動對資金的需要，采取適當的方式。獲取所需要資金的一種行為。企業籌資來源1.所有者權益---投資人提供2.負債資金-----債權人提供籌資渠道國家財政資本銀行信貸資本非銀行金融機構資本其他企業資本社會資本外國及港澳臺資本企業內部利潤籌資方式吸收直接投資發行股票發行債券銀行借款商業信用融資租賃利用留存收益籌資基本原則1.規模適當原則2.籌資及時原則3.方式經濟原則4.來源合理原則企業資資金需需要量量預測測銷售百百分比比法：：是指以以未來來銷售售收入入變動動的百百分比比為主主要參參數，，考慮慮隨銷銷售變變動的的資產產負債債項目目及其其他因因素對對資金金需求求的影影響，，從而而預測測未來來需要要追加加的資資金量量的一一種定定理計計算方方法。。企業資資金需需要量量預測測企業需需追加加資金金量（（△F）=K（（A-L））-R△F表示預預測年度需需從企業外外部籌資資資金。K表示預測測年度銷售售收入對于于基期年度度增長的百百分比。A表示隨銷銷售收入變變動而成正正比例變動動的資產項項目基期金金額。L表示隨銷銷售收入變變動而成正正比例變動動的負債項項目基期金金額。R表示企業業內部形成成的可用資資金。企業資金需需要量預測測用銷售百分分比法預測測企業資金金需要量見例題P66—3-1直接融資與與間接融資資直接融資：籌資者直直接從最終終投資者手手中籌措資資金，雙方方建立起直直接的借貸貸關系或資資本投資關關系投資者籌資者資金金融產品中介直接融資與與間接融資資間接融資：籌資者從從銀行等金金融機構手手中籌措資資金，與金金融機構形形成債權債債務關系或或資本投資資關系。最最終投資者者則投資于于銀行等金金融機構，，與其形成成債權債務務或其他投投資關系。。投資者籌資者金融中介（如銀行〕〕資金資金存款憑證等等貸款合同等等權益資金籌籌集吸收直接投投資發行股票利用留存收收益吸收直接投投資是指非股份份制企業按按照“共同同投資、共共同經營、、共擔風險險、共享利利潤”的原原則直接吸吸收國際、、法人、外外商投入資資金的一種種籌資方式式。吸收直接投投資吸收直接投投資的渠道道1.吸收國國家投資2.吸收法法人投資3.吸收個個人投資4.吸收外外商投資吸收直接投投資吸收直接投投資的出資資方式：1.現金投投資2.實物投投資3.無形資資產投資工業產權投投資土地使用權權投資吸收直接投投資吸收直接投投資的程序序：1.確定所所需資金量量2.尋求投投資單位，，商定投資資數額和出出資方式3.簽署投投資協議4.執行投投資協議吸收直接投投資優點：1.籌資方方式簡便、、籌資速度度快2.有利于于提高企業業信譽3.有利于于盡快形成成生產能力力4.有利于于降低財務務風險缺點：1.資金成成本高2.企業控控制權分散散發行股票股票是股份份公司為籌籌集主權資資金而發行行的有價證證劵，是持持股人擁有有公司股權權的憑證，，它表示持持股人在股股份公司中中擁有的權權利和應承承擔的義務務。按照股東權權利和義務務不同可分分：1.普通股股2.優先股股普通股融資資普通股的權權利剩余收益請請求權和剩剩余財產清清償權優先認股權權監督決策權權股票轉讓權權普通股的義義務遵守公司章章程繳納所認繳繳的股本金金依據所繳納納的股本金金承擔有限限責任不得擅自抽抽回資金普通股的發發行設立發行與與增資發行行設立發行是是指為組建建和成立股股份有限公公司而發行行股票增資發行是是已注冊成成立的股份份公司增發發新股票，，又分為配配股發行與與公開發行行新股配股發行與與新股公開開發行配股發行是是針對老股股東按所持持股票比例例配售公開發行新新股是針對對社會公眾眾公開發行行新股股票發行的的資格與條條件（略））普通股融資資股票的銷售售方式與發發行價格代銷與包銷銷發行價格1，發行價價格的基本本規定面值發行溢價發行2，定價方方法股票發行價價格=每股股收益×發發行市盈率率普通股融資資普通股融資資的利弊利：使用穩定，，不必歸還還。增加信信譽，減少少風險，增增強企業靈靈活性弊：發行成本高高增大透明度度，消弱原原股東控股股權由于信息不不對稱帶來來負面影響響，可能的的影響是：：公司股票票的市場價價格高于其其實際價值值；收益下下降，公司司的償債能能力減弱。。優先股融融資是股份公公司發行行的具有有一定優優先權的的股票。。特點：1.優先先分配股股利權2.優先先分配剩剩余財產產權優先股融融資優點：1.沒有有固定到到期日，，不用償償還本金金2.股利利支付率率雖然固固定但無無約定性性缺點：1.資金金成本高高2.優先先股較普普通股限限制條款款多留存收益益留存收益益也是權權益資金金一種，，是指企企業的盈盈余公積積、未分分配利潤潤等取得簡便便，無需需籌資，，不會發發生籌資資費用，，節約成成本，提提高企業業信譽。。負債資金金籌集負債是指指企業所所承擔的的能以貨貨幣計量量、需以以資產或或勞務償償付的債債務。籌資方式式有：1.發行行債券2.銀行行借款3.商業業信用4.融資資租賃銀行借款款是指企業業根據借借款合同同向銀行行或非銀銀行金融融機構借借入的需需還本付付息的款款項。（一）借借款種類類：1.借款款期限長長短不同同短期借款款和長期期借款2.借款款擔保條條件不同同信用借款款、擔保保借款和和票據貼貼現銀行借款款3.借款款用途不不同基本建設設借款、、專項借借款和流流動資金金借款4.提供供借款機機構不同同政策性銀銀行貸款款和商業業性銀行行貸款銀行借款款（二）銀銀行借款款程序：：1.企業業提出借借款申請請2.銀行行進行審審查3.簽訂訂借款合合同4.企業業取得借借款5.企業業歸還借借款銀行借款款（三）銀銀行借款款信用條條件：1.補償償性余額額是銀行行要求求借款款企業業在銀銀行保保留一一定數數額的的存款款余額額，約約為借借款額額的10%--20%，，其目目的是是降低低貸款款風險險，但但對企企業來來講，，加重重了利利息負負擔。。實際借借款利利率=名義義利率率/（（1-補償償性余余額））例題P63--2銀行借借款2.信信貸額額度是借款款企業業與銀銀行在在協議議中規規定的的借款款最高高限額額。3.周周轉信信貸協協議是銀行行具有有法律律義務務地承承諾提提供不不超過過某一一最高高限額額的信信貸的的貸款款協議議。企企業要要對貸貸款限限額中中未使使用部部分付付給銀銀行一一筆承承諾費費。例例題63--3銀行借借款（四））銀行行借款款的優優缺點點優點：：1.籌籌資速速度快快2.籌籌資成成本低低3.借借款靈靈活性性大缺點：：1.籌籌資數數額不不大2.銀銀行會會提出出不利利的限限制條條款發行債債券債券是指企企業依依照法法定程程序發發行的的、承承諾按按一定定利率率定期期支付付利息息，并并到期期償還還本金金的有有價證證券，，是持持券人人擁有有公司司債權權的憑憑證。。債券籌籌資（一））.債債券的的類別別有擔保保債券券與無無擔保保債券券（信信用債債券））有擔保保債券券又分分為抵抵押債債券，，質押押債券券和擔擔保債債券抵押債債券：以廠廠房、、設備備、土土地等等不動動產作作為擔擔保；；質押債債券：以股股票、、債券券等金金融資資產作作為擔擔保；；擔保債債券：由第第三方方擔保保，在在債務務人無無力償償債時時，保保證方方代為為償債債。債券籌籌資按發行行主體體分：：政府債債券，，金融融債券券和企企業債債券。。按償還還期限限分類類：短期債債券和和長期期債券券按是否否記名名可分分：記名債債券和和不記記名債債券債券籌籌資可轉換換債券券與不不可轉轉換債債券可轉換換債券券可以以依一一定條條件轉轉換為為公司司普通通股票票可收回回債券券與不不可收收回債債券可收回回債券券可以以依一一定條條件由由發行行者提提前收收回零息債債券：：在債債券持持續期期內不不支付付利息息的債債券浮動利利率債債券：：債券券利息息率隨隨市場場利率率水平平變化化而變變化債券籌籌資(二））.債債券的的發行行1.發發行方方式委托發發行和和自行行發行行2.發發行債債券的的要素素債券的的面值值債券的的期限限債券的的利率率債券的的償還還方式式債券的的發行行價格格債券籌籌資債券的的償還還1.逐逐期付付息，，期末末一次次性還還本；；2.逐逐期付付息，，一定定年限限后每每年歸歸還部部分本本金；；3.每每年等等額還還本付付息，，期末末歸還還完畢畢。債券籌籌資1.每年年年末支付利利息、到期期支付面值值的債券發發行價格：：債券發行價格格=債券面值值×按市場利利率和債券期期限計算的復復利現值系數數+債券應付付年利率×按按市場利率和和債券期限計計算的年金現現值系數=m×（P/F，i，n）+mi××（P/A，i，n））債券籌資2.到期一次次性還本付息息的債券的債債券發行價格格債券發行價格格=按票面利利率和債券期期限計算債券券到期的本利利和×按市場場利率和債券券期限計算的的復利現值系系數=（min+m）×（P/F，i，，n）債券籌資案例：企業發發行債券籌資資，面值500元，期限限5年，發行行市場利率10%。1.如每年年年末付息，到到期還本，分分別按票面利利率為8%、、10%、12%計算債債券發行價格格2.如單利計計息，到期一一次還本付息息，分別按票票面利率為8%、10%、12%計計算債券發行行價格債券籌資1.票面利率率為8%：發行價格=500×8%×（P/A，10%，，5）+500×（P/F，10%，5）=462.08票面利率為10%：發行價格=500×10%×（P/A，10%，5）+500×（P/F，10%，5）=500票面利率為12%：發行價格=500×12%×（P/A，10%，5）+500×（P/F，10%，5）=537.90債券籌資2.票面利率率為8%發行價格=500×（1+5×8%）×（P/F，10%，5）=434.63票面利率為10%：發行價格=500×（1+5×10%）×（P/F，10%，5）=465.68票面利率為12%：發行價格=500×（1+5×12%）×（P/F，10%，5）=496.72債券籌資的利利弊利：1.債權權人一般不參參與企業決策策2.成本低于于普通股與優優先股3.有稅收屏屏蔽作用弊：1.籌資資風險高2.限制條件件多3.籌資數量量有限租賃融資租賃是指承租租人向出租人人交付租金，，出租人在契契約或合同規規定的期限內內將資產的使使用權讓渡給給承租人的一一種經濟行為為。按租賃性質不不同可分：經營性租賃和和融資性租賃賃租賃融資經營租賃：期限短，出租租者需多次出出租租賃物物才能盈利出租方負責租租賃物的維修修保養承租方可提前前解除租約融資租賃（也叫財務務租賃，資本本租賃）：期限長(完全全租賃),出出租方有可能能一次性盈利利租賃合同穩定定，一般不能能提前解除租租約租賃期滿后承承租方可續租租,購買或退退還租賃物。。具體租賃方式式有直接租賃賃,售后租回回,杠桿租賃賃。租賃融資的程程序1.做出融資資租賃的決策策2.選擇租賃賃公司3.辦理租賃賃委托4.簽訂購貨貨協議5.簽訂租賃賃合同6.辦理驗貨貨及投保7.交付租金金8.租賃期滿滿時設備處理理租賃融資的租租金計算租賃融資租金金是承租人支支付給出租人人讓渡租賃設設備的使用權權或價值的代代價。1.租金構成成：（1）租賃資資產的價款（2）利息（3）租賃手手續費租賃融資的租租金計算2.租金支付付方式：（1）按支付付時期長短不不同：年付，半年付付，季付和月月付（2）按每期期支付的租金金時間不同：：先付年金和后后付年金（3）按每期期支付金額不不同：等額支付和不不等額支付租賃融資的租租金計算3.租金的計計算方法：（1）平均分分攤法是指先以商定定的利息率和和手續費率計計算出租賃期期間的利息和和手續費，然然后連同租賃賃設備的購置置成本的應該該攤銷總額按按租金支付次次數平均計算算出每次應付付租金的數額額的方法。租賃融資的租租金計算R=R—每次應付付租金數額C—租賃設備備的購置成本本S---期滿滿時由租入方方留購，支付付給出租方的的轉讓價I—租賃期間間的利息F--租賃期期間的手續費費N--租賃期期間租金支付付次數租賃融資的租租金計算某企業向租賃賃公司租入一一套設備，設設備原價100萬元，租租期5年，預預計租期滿時時轉讓價5萬萬元。利率10%，手續續費為設備原原價的2%，，租金每年末末支付一次。。要求：計算算每年支付租租金的數額？？R===31.61租賃融資的租租金計算（2）等額年金金法是運用年金現現值的計算原原理計算每次次應付租金的的方法。R=注：普通年金金R—每次期末末應付租金數數額C—租賃設備備的購置成本本S---期滿滿時由租入方方留購，支付付給出租方的的轉讓價i—租賃費n--租賃期期間租金支付付次數租賃融資的租租金計算（2）等額年金金法是運用年金現現值的計算原原理計算每次次應付租金的的方法。R=注：即付年金金R—每次期末末應付租金數數額C—租賃設備備的購置成本本S---期滿滿時由租入方方留購，支付付給出租方的的轉讓價i—租賃費n--租賃期期間租金支付付次數租賃融資的租租金計算某企業向租賃賃公司租入一一套設備，設設備原價100萬元，租租期5年，預預計租期滿時時轉讓價5萬萬元。分別對對以下三種情情況用等額年年金法計算該該企業每年應應付租金額：：1.租賃費率率為12%，，租金在每年年年末支付2.租租賃賃費費率率為為12%，，租租金金在在每每年年年年初初支支付付3.租租賃賃手手續續費費在在租租入入設設備備時時一一次次付付清清，，租租金金在在每每年年年年末末支支付付租賃賃融融資資的的租租金金計計算算1.R1==26.952.R2==24.073.R3==25.56融資資租租賃賃的的利利弊弊利：：籌籌資資速速度度快快限制制條條件件少少設備備淘淘汰汰風風險險小小稅收收負負擔擔輕輕弊：：資資本本較較高高不一一定定享享受受設設備備殘殘值值商業業