會計學1第6章投資項目財務評價考察項目在財務上的可行性。為投資決策提供科學依據6.1.1財務評價概念根據國家現行財稅制度價格體系分析計算項目的效益費用編制財務報表以項目的盈利能力分析清償能力分析從項目的財務角度☆

6.1財務評價的內容與步驟第1頁/共57頁

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6.1.2財務評價的主要內容：1.盈利能力分析研究判定該項目值不值得投資，是評價項目在財務上可行性程度的基本標志。從兩個方面評價：項目達到設計生產能力的正常年份可能獲得的盈利水平，主要通過投資利潤率、資本金凈利潤率這些靜態指標評價。項目整個壽命周期內的盈利水平，主要通過財務凈現值(FNPV)、財務內部收益（FIRR）、投資回收期（Pt）這些評價指標評價。第2頁/共57頁2.財務清償能力分析主要考察項目的財務狀況和按期償還債務的能力，應從兩個方面評價：考察項目償還建設投資國內借款所需要的時間，通過計算借款償還期來考察。考察項目資金的流動性水平，通過計算利息備付率、償債備付率、資產負債率、流動比率、速動比率等各種財務比率指標來評價。3.不確定性分析本書在第8章講述不確定性分析的方法。第3頁/共57頁☆

6.1.3財務評價的基本步驟1.收集整理有關基礎數據資料，并進行基礎數據與參數的確定、估算與分析，編制財務評價的輔助報表。2.編制財務評價的基本財務報表3.計算財務評價指標，進行財務評價，判別項目的財務可行性。4.進行不確定性分析第4頁/共57頁6.2財務評價基礎數據與參數的選取※

6.2.1基礎數據的范圍和作用1.計算用數據和參數分為初級數據和派生數據：初級數據：產出物的數量、銷售價格、原材料及燃料動力消耗量及其價格、人員數量和工資、折舊及攤銷年限、成本計算的各種費率、稅率等派生數據：成本費用、銷售收入、銷售稅金及其附加、增值稅等。2.判別參數用于判別項目效益是否滿足要求的基準參數，基準收益率、基準投資回收期、基準投資利潤率等第5頁/共57頁6.2.2財務評價基準參數的選取1.內部收益率的判別基準1）財務內部收益率的判別基準加權平均資本（WACC）2）資本金內部收益率的判別基準取決于資本收益水平以及項目所有資本金投資者對權益資金收益率的綜合要求3）投資各方內部收益率的判別基準取決于投資者的決策理念、資本實力和對風險的承受能力。2.項目投資回收期的判別基準基準投資回收期第6頁/共57頁★

6.2.3財務報表基本財務報表1.財務現金流量表2.資本金財務現金流量表3.投資各方財務現金流量表4.利潤與利潤分配表5.資金來源與運用表6.資產負債表輔助報表1.建設投資估算表2.項目投入總估算表3.流動資金估算表4.投資計劃與資金籌措表5.借款還本付息表6.外購原材料費用估算表7.外購燃料動力費估算表8.固定資產折舊費估算表9.無形及遞延資產攤銷費估算表10.總成本費用估算表11銷售收入及銷售稅金估算表第7頁/共57頁1.財務評價的輔助報表1）輔表1——建設期投資（不含建設期利息）估算表（見P355附表1）反映了項目的建設期投資（不含建設期利息）組成和各類固定資產的內容以及建設投資（不含建設期利息）的估算值。2）輔表2——項目投入總資金估算匯總表（見P356附表2）反映項目投入的總資金構成及估算值，為計算投資利潤率提供了數據。第8頁/共57頁3）輔表3——流動資金估算表（見P357附表3）

反映了流動資產和流動負債各項構成金額，為生產期的資金籌措提供依據。4）輔表4—投資使用與資金籌措計劃表（見P358附表4）

用以對各年投資進行規劃以及進一步制定資金籌措方案，確定資金的來源。5）輔表5——借款還本付息計劃表（見P359附表5）

反映項目計算期內各年借款的使用、還本付息以及償債資金的來源，用于計算建設期利息、按最大能力方式的借款償還期、償債備付率、利息備付率等指標。第9頁/共57頁6）輔表6——外購原材料費用估算表（見P360附表6）反映外購原材料、輔助材料及其他材料年耗量、費用及進項稅額估算情況。7）輔表7——外購燃料動力費估算表（見P361附表7）

反映了外購燃料動力年耗量、費用及進項稅額估算情況。8）輔表8——固定資產折舊費估算表（見P362附表8）反映各類固定資產的原值以及在不同折舊年限下各年的折舊費和凈值。第10頁/共57頁9）輔表9——無形資產及其他資產攤銷費估算表（見P363附表9）反映無形資產和其他資產的原值以及按攤銷年限計算的攤銷費。10）輔表10——總成本費用估算表（見P364附表10）反映不同生產負荷下總成本費用的估算值和構成以及由此劃出的經營成本、可變成本和固定成本。11）輔表11——銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算表（見P365附表11）

反映項目投產后產品（服務）銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算情況，衡量項目財務效益和經濟效益的決定因素。第11頁/共57頁

2.財務評價的基本報表1）項目財務現金流量表（見P366附表12）財務現金流量表：不分投資資金來源，以項目全部投資作為計算基礎，反映項目計算期內各年的現金收支，用以計算所得稅前項目財務內部收益率FIRR、FNPV、Pt等評價指標，考察項目全部投資的盈利能力。不計算利息支出和所得稅，為各投資方案比較建立基礎。為金融機構信貸決策提供參考依據。第12頁/共57頁2）資本金財務現金流量表（見P367附表13）該表從投資者角度出發，以資本金作為計算基礎，把所得稅、國內外借款利息支付和本金償還作為現金流出，用以計算資本金投資財務內部收益率、財務凈現值等評價指標，考察項目所得稅后資本盈利能力。3）投資各方財務現金流量表（見P368附表14）

該表從投資各方的角度出發，反映其具體的現金流入與現金流出情況，計算投資各方內部收益率，為其投資決策和進行合作談判提供依據。第13頁/共57頁4）利潤與利潤分配表（損益表）（見P369附表15）利潤與利潤分配表（損益表）反映項目計算期內各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配情況。用于計算投資利潤率、資本金凈利潤率等指標。

所得稅=納稅所得額×所得稅稅率產品銷售收入銷售稅金及附加總成本費用分別取自相應的輔助報表利潤總額=產品銷售收入－銷售稅金及附加－總成本費用

在建設項目財務評價中，主要是按減免所得稅及用稅前利潤彌補上年度虧損的有關規定進行的調整。

第14頁/共57頁稅后利潤按法定盈余公積金、公益金、應付利潤及末分配利潤等項進行分配。①法定盈余公積金按照稅后利潤扣除用于彌補以前年度虧損額后的10%提取，盈余公積金已達注冊資金50%時可以不再提取。公益金主要用于企業的職工集體福利設施支出。②應付利潤為向投資者分配的利潤。③未分配利潤主要指用于償還固定資產投資借款及彌補以前年度虧損的可供分配利潤。稅后利潤=利潤總額－所得稅第15頁/共57頁5）資金來源與運用表資金來源與運用表反映項目計算期內各年的投資活動、融資活動和生產運營活動所產生的資金流入與流出情況，考察資金平衡和余缺情況，是表示財務狀況的重要報表，為資產負債表的編制提供依據。項目的資金籌措方案和借款及償還計劃應能使表中各年度的累計盈余資金額始終大于或等于零。第16頁/共57頁6）資產負債表

資產負債表綜合反映項目計算期內各年末資產、負債和所有者權益的增減變化及對應關系，用以考察項目資產、負債、所有者權益的結構是否合理，用于計算資產負債率、流動比率及速動比率。（1）資產由流動資產、在建工程（包括建設期利息）、固定資產凈值、無形及其他資產凈值4項組成。

第17頁/共57頁(2)負債流動負債長期負債

①長期借款及其他短期借款余額的計算按下式進行:

其中，(借款－本金償還)為資金來源與運用表中第t年借款與同一項目本金償還之差。

②流動資金借款余額的計算按下式進行:

其中，(借款)t為資金來源與運用表中第t年流動資金借款。若為其他情況，可參照長期借款的計算方法計算。第18頁/共57頁(3)所有者權益資本金資本公積金累計盈余公積金累計未分配利潤第19頁/共57頁☆

6.2.4輔助報表和基本報表的關系報表的分類：第一類：反映項目投入的總資金及投資使用與資金籌措計劃情況，如輔表1~4.第二類：反映項目投產后的產品成本和費用、銷售收入、銷售稅金及其增值稅、利潤總額及稅后利潤分配情況，如輔表6~11及基表4.第三類：反映項目全過程的資金活動和各年資金平衡情況以及投資償還能力，如基表1、2、3、5、6和輔表5.第20頁/共57頁輔表是基表的基礎，基表是財務評價的依據。輔表與基表基本關系：（1）建設投資（不含建設期利息）估算表（輔表1）是源頭表格。（2）外購原材料費用估算表（輔表6）和外購燃料動力費用估算表（輔表7）是另一源頭表格。（3）總成本費用估算表（輔表10）與利潤分配表（基表4）以及借款還本付息計劃表（輔表5）是形成數據回路的三張表。第21頁/共57頁建設投資(除I)估算表，總投資估算表(輔1、2)投資使用與資金籌措計劃表(輔6)折舊費估算表、攤銷費用估算表（輔8、9）外購原材料費用估算表,外購燃料動力費用估算表(輔6,7)建設投資建設期利息銷售收入,銷售稅金及附加和增值稅估算表(輔8,9)總成本費用估算表（輔10）利潤與利潤分配表（基4）現金流量表(基1,2,3)流動資金估算表（輔3）長期借款利息流動資金利息流動資金借款還本付息表(輔5)經營成本長期借款利息未分配利潤資金來源與運用表(基5)資產負債表(基6)圖6.2輔表與基本報表關系圖第22頁/共57頁6.3.1銷售收入銷售收入=銷售量×單價（含稅）6.3.2銷售稅金及其附加和增值稅1.增值稅

應納稅額=當期銷項稅額－當期進項稅額

=當期銷售額×稅率－當期進項稅額當期銷售額為不含稅銷售額。★

6.3銷售收入和成本費用的估算第23頁/共57頁2.消費稅從價定率法：應納稅額=銷售額×稅率

=(含消費稅價格×銷售量)×稅率從量定額法：應納稅額=銷售量×單位稅額3.營業稅應納稅額=營業額×稅率4.城鄉維護建設稅應納稅額=（增值稅+消費稅+營業稅）×稅率5.教育費附加應納稅額=（增值稅+消費稅+營業稅）×稅率第24頁/共57頁1.總成本費用

在一定時期內（一般為一年）為生產和銷售或提供服務而發生的全部費用，由制造成本和期間費用組成。制造成本：直接材料費、直接燃料和動力費、直接工資、其他直接支出和制造費用。期間費用：管理費用、財務費用和銷售費用。具體分項成本估算如下：1）外購材料費外購材料費=消耗數量×單價（含稅）★

6.3.3成本費用的估算第25頁/共57頁2）外購燃料及動力費外購材料費=消耗數量×單價（含稅）3）工資及福利費工資額=人數×人均年工資福利費按工資總額的一定比例（14%）計算4）修理費為保證固定資產的正常運轉和使用，進行必要的修理。修理費=固定資產原值（扣除建設期利息）×百分比率第26頁/共57頁5）折舊費1)折舊——固定資產在使用過程中，由于不斷損耗而逐步喪失其使用價值，將這部分減損的價值逐步轉移到產品中去，并從產品的銷售收入中回收的過程叫折舊。2）折舊費——通過折舊回收的固定資產轉移價值的貨幣表現。它不構成現金流出，但在估算利潤總額和所得稅時是總成本的組成部分。第27頁/共57頁3）固定資產折舊額的三要素：原值（P）—固定資產的購置費+運費+安裝調試費殘值（F）—固定資產報廢后所能換取的剩余價值扣除清理費，r—凈殘值率，按3%~5%確定。折舊年限（n）——經濟使用年限。注：機關事業單位的固定資產不計折舊。F=P×r第28頁/共57頁4）折舊方法：現在常用的有四種（1）年限平均法（直線折舊法）——按固定資產的預計使用年限平均分攤折舊額的方法。靜態：年折舊額動態：D=P(A/P,i,n)－F(A/F,i,n)=(P－F)(A/P,i,n)+Fi特點：每年的折舊率和折舊額都相同。012F

年PD=?n分為第29頁/共57頁例6.1：通用機械設備的資產原值為2500萬元，折舊年限為10年，凈殘值率為5%。求按平均年限法的年折舊額。解：年折舊率=1－5%10=9.5%年折舊額=2500×9.5%=237.5萬元第30頁/共57頁（2）雙倍余額遞減法(加速折舊)按固定資產賬面凈值和固定折舊率計算的方法，是快速折舊法的一種，其年折舊率是直線折舊法的2倍，并在計算折舊率時不考慮預計凈殘值率r。年折舊率=n2100%D=固定資產凈值年折舊率最后兩年折舊額=固定資產賬面凈值－預計凈殘值2特點：年折舊率除最后兩年外其余均相同，而折舊額均不同。第31頁/共57頁例6.2：同前，如實行雙倍余額遞減法，求年折舊額。解：年折舊率=210×100%=20%年折舊額每年不同，列表算出：折舊年序項目12345678910殘值合計資產凈值年折舊額250050020004001600320128025610242058191646551315241054191472721471252375雙倍余額遞減法折舊單位:萬元這種折舊方法，總的計提折舊額還是2375萬元，但每年的折舊額是不同的，先多后少。最后兩年的折舊：419－2500×5%2=147萬元第32頁/共57頁☆（3）年數總和法：以固定資產原值減去預計凈殘值后的余額為基數，按逐年遞減的折舊率進行折舊的方法，也是快速折舊法的一種。年折舊率=n－tn()2n+1100%t——已使用的年數——年數總和2n(n+1)D=(P－F)年折舊率特點：年折舊率和年折舊額每年均不同。第33頁/共57頁例6.3：同前如實行年數總和法，求年折舊率和年折舊額。解：

固定資產原值－預計凈殘值=2500×（1－5%）=2375萬元折舊年序項目12345678910合計年折舊率年折舊額（萬元）18.1843216.3640014.5434512.7330210.912599.092167.271735.451303.64861.8243－2375年數總和折舊法第一年年折舊額=2375×18.18%=432萬元第一年年折舊率=n－tn()2n+1100%=18.18%10－010()210+1100%=第34頁/共57頁☆（4）工作量法：按實際工作時間或完成的工作量的比例折舊的方法。單位工作量折舊額D=P(1－r)n(n——規定的總工作量）年折舊額=年實際完成工作量單位工作量折舊額月折舊額=年折舊額/12第35頁/共57頁例6.4：某項資產原值為50000元，預計使用5年，預計凈殘值為2000元，分別用直線折舊法、雙倍余額遞減法、年數總和法求其折舊額。解：年限直線折舊法雙倍余額遞減法年數總和法折舊率年折舊額折舊率凈殘值年折舊額折舊率年折舊額119.2%960040%50000200005/1516000219.2%960040%30000120004/1512800319.2%960040%1800072003/159600419.2%960040%1080044002/156400519.2%960040%640044001/153200第36頁/共57頁6）礦山維簡費維護簡單再生產費用，具體按行業規定計取.7）攤銷費（1）無形資產攤銷（2）其他資產攤銷第37頁/共57頁8）財務費用

因籌資而發生的各項費用，利息支出（長期借款利息、流動資金借款利息及短期借款利息）、匯兌損失以及相關的手續費。（1）長期借款利息（2）流動資金借款利息（3）短期借款利息第38頁/共57頁9)其他費用(1)其他制造費(2)其他管理費(3)其他銷售費第39頁/共57頁2.經營成本技術經濟評價中特有的概念。經營成本=總成本費用－折舊費－維簡費－攤銷費－利息支出3.固定成本與產量變化無關的那部分費用。如工資及福利費（管理人員）、修理費、折舊費、維簡費、攤銷費和其他費用、利息支出4.可變成本外購原材料費、外購燃料費及動力費。第40頁/共57頁6.4新設項目法人項目財務評價★

6.4.1盈利能力分析盈利能力分析指標投資回收期投資利潤率資本金利潤率靜態評價指標動態評價指標財務凈現值財務內部收益率財務凈現值率第41頁/共57頁1.投資回收期2.投資利潤率3.資本金凈利潤率4.財務凈現值5.財務內部收益率6.財務凈現值率投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額項目資金總額×100%資本金凈利潤率=年凈利潤或年平均凈利潤項目資本金×100%第42頁/共57頁

例6.5：某新建項目總投資65597萬元，兩年建設，投產后運行10年，利潤總額為155340萬元，銷售稅金及附加56681萬元，自有資本金總額為13600萬元，國家投資13600萬元，其余為國內外借款。試計算投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率。解：①投資利潤率＝1553401065597100％＝23.7％②投資利稅率＝（155340＋56681）1065597100％＝32.3％③資本金利潤率＝1553401013600×100％=114.2％第43頁/共57頁★

6.4.2償債能力分析按照《可行性研究指南》的要求，目前實踐中有兩種方法可供選擇。備付率指標借款償還期指標兩者擇其一

備付率指標——適用于預先設定借款償還期，按等額還本付息或等額還本利息照付方式計算借款還本付息的項目；按最大償還能力計算借款償還期的項目，再計算備付率指標就失去了意義。第44頁/共57頁1.借款償還期Pd

指在國家財政規定及項目的具體財務條件下，項目投產后用可以還款的資金償還建設投資借款本金和建設期利息所需要的時間。Id——建設投資借款本金和建設期利息之和Rt——第t年可用于還款的資金，包括:利潤、折舊、攤銷及其他還款資金。

第45頁/共57頁例6.6某項目在第14年有了盈余資金。在第14年中，未分配利潤為7262.76萬元，可作為歸還借款的折舊和攤銷費為1942.29萬元，還款期間的企業留利為98.91萬元。當年歸還國內借款本金為1473.86萬元，歸還國內借款利息33.90萬元。項目開始借款年份為第1年，求借款償還期。解：第46頁/共57頁2.利息備付率和償債備付率（1）利息備付率

指項目在借款償還期內可用于支付利息的息稅前利潤與當期應付利息的比值。息稅前利潤=利潤總額+當期應付利息利息備付率=息稅前利潤當期應付利息計入總成本費用的全部利息（>2）第47頁/共57頁（2）償債備付率指項目在借款償還期內，可用于還本付息的資金與當期應還本付息金額的比值。可用于還本付息的資金包括:折舊、攤銷、總成本費用中列支的全部利息和利潤總額;當期應還本付息金額包括:還本金額及計入總成本費用的全部利息。（國外金融機構往往要求大于1.2或1.3）償債備付率=可用于還本付息資金當期應還本付息金額（>1）第48頁/共57頁3.約定期限下不同還款方式的還本付息的計算1）等額償還本金和利息A=Id(A/P，I，Pd)A：每年還本付息額每年支付利息=年初本金累計×年利率每年支付本金=每年還本付息額－每年支付利息2)等額還本、利息照付每年支付利息=年初本金累計×年利率每年支付本金=建設期借款本息和/借款償還期第49頁/共57頁年份年初借款余額本年應計利息本年償還本金本年支付利息年末借款余額12000.00200.00430.94200.001569.0621569.06156.91474.03156.911095.0331095.03109.50521.44109.50573.594573.5957.36573.5957.360合計2000.00523.77單位：萬元例6.7：假設建設期投資借款本息之和為2000萬元，借款償還期為4年，年利率為10%，用等額