投資項目的風險分析投資風險分析概述投資風險分析的工具與方法蒙特卡洛分析法投資風險控制案例：婚戀網站的風險投資2000年，美國第一家“推薦制”的婚戀網站eHarmony誕生。2004年12月份eHarmony從SequoiaCapital（Google的主要投資商之一）和TechnologyCrossoverVentures處成功融資1．1億美元，成為2004年全球互聯網數額最高的風險投資。2005年，法國的meetic．Com成為全球第一家上市的婚戀網站。國外網絡婚戀市場，贏利來源主要是付費用戶。美國成功的婚戀網站eHarmony，2004年網站收入達到7000萬美元，注冊用戶達700萬，其中付費用戶比例占20%。在中國，從２００５年底開始，百合網經過兩輪融資得到1100萬美元的投資；億友網通過并購獲得2000萬美元的投資；嫁我網與碰碰網共同獲得國際著名風險投資機構軟銀亞洲的1250萬美元的投資；中國交友中心獲得了500萬美元的投資。

以百合網為例，百合網借鑒了美國最成功的婚戀網站eHarmony的模式，就是讓所有加入百合網的注冊用戶都回答一系列問題，進行網站設定的愛情心理預測，以方便尋找匹配度最高的婚戀對象。該模式得到用戶認同，用戶數量上升飛快。鑒于此，百合網CEO田范江向投資商尋求風險投資，風險投資商當然也不想錯過這個投資機會。2005年10月1日前，第一輪投資到位，Mayfield和GSR兩家美國風險投資商共同出資200萬美元，而當初創業團隊做百合網的投入是數十萬元。到了第二輪融資時，由于商業模式和市場定位比較準確，很多風險投資商對百合網表示了興趣。但是仍存在一個問題：中國付費用戶的比例還比較低，這主要是跟中國人的觀念以及付費渠道不暢有關，顯然，對于風險投資商而言若能開發出來又是一筆大生意。（資料來源：南方周末2006年5月25日黃小偉）風險投資的運作過程

風險資本退出的三種方式一是首次公開發行即IPO，風險投資家可以在證券市場上出售風險企業的股份以收回投資；通過并購（廣義）這一股權交易模式退出；第三種退出方式就是清算和破產，這是一種“不情愿的退出”。§1投資風險分析概述一、投資風險的含義1、風險——風險是由于不確定性因素和信息的不完全性而導致遭受損失或者錯過收益的可能性導致風險的原因：不確定性因素、信息不完全風險研究的對象——可能性風險的表現：遭受損失、錯過收益2、投資風險——在投資活動中，由于各種經濟變量的變化和信息的不完全性，從而導致投資項目無法實現預期結果的可能性二、投資風險的特征1、不確定性2、客觀性3、主觀性4、相對性5、隨機性三、投資風險的分類1、系統風險和非系統風險系統風險：在某一投資領域內的所有投資者都共同面臨的風險，是難以避免的風險非系統風險：影響某一投資項目的一些獨特事件的發生導致投資者損失的可能性2、純粹風險和投機風險純粹風險：僅有損失機會的風險投機風險：既可能帶來機會、獲得利益，又可能隱含威脅、造成損失的風險3、局部風險和總體風險局部風險：影響投資過程某一階段或某一小范圍的風險總體風險：影響投資全過程、全局或影響范圍很大的風險4、投資活動中面臨的具體風險因素企業經營風險利率風險匯率風險市場風險通貨膨脹風險技術風險政治風險四、投資風險識別—找出投資風險所在和引起投資風險的主要因素1、專家調查方法頭腦風暴法德爾菲法2、幕景分析方法3、列表檢查法4、分解法五、投資風險估計—對投資項目中潛在風險發生的可能性及可能造成的損失進行估計§2投投資資風風險險分分析析的的工工具具與與方方法法風險險分分析析的的背景景：經經濟濟分分析析中中用用到到的的數數據據來來源源于基基于于歷歷史史資資料料和和目目前前現現狀狀對對未未來來可可能能發發生生的的值值進行行的的估估計計和和預預測測；；由由于于客客觀觀環環境境及及未未來來狀狀況況的的多變變性性難難以以準準確確把把握握，，一一般般的的估估計計值值與與實實際際值值都都存在在著著一一定定的的偏偏差差，，進進而而導導致致經經濟濟分分析析、、評評價價結結論的的不不準準確確甚甚至至失失效效，，這這種種現現象象稱稱為為““不確確定定性性”風險險分分析析的的目的的：事事先先對對不不確確定定性性作作出出估估計計和和防范范，，以以提提高高經經濟濟分分析析評評價價的的可可靠靠性性和和投投資資決決策策的科科學學性性※風風險險分分析析的的方法法：盈盈虧虧平平衡衡分分析析、、敏敏感感性性分分析、、概概率率分分析析一、、盈盈虧虧平平衡衡分分析析1、、盈盈虧虧平平衡衡點點（（保保本本點點））———項項目目成成本本和和收收益益相相等等時時的的點點（（一一般般為為產產量量點點））2、、盈盈虧虧平平衡衡分分析析的的意意義義：：找到到盈盈虧虧平平衡衡點點，，以以判判斷斷項項目目的的投投資資風風險險※盈虧虧平平衡衡點點較較低低，，投投資資風風險險較較小小；；反反之之，，投投資資風險險較較大大3、、線線性性盈盈虧虧平平衡衡分分析析（1））假假定定：：產產量量等等于于銷銷量量；；成成本本可可以以分分解解為為固固定部部分分和和變變動動部部分分；；收收入入及及變變動動成成本本均均與產產量量成成比比例例；；生生產產單單一一產產品品（2））線線性性盈盈虧虧平平衡衡點點的的求求取取及及圖圖示示由R=C，，R=p··Q0，C=F+v··Q0，得得：：Q0＝F/(p-v)式中中：：R——銷銷售售收收入入，，C——產產品品總總成成本本，，p——銷銷價價Q0—盈盈虧虧平平衡衡點點產產量量，，F——總總固固定定成成本本v——單單位位可可變變成成本本金額額BEP——盈盈虧虧平平衡衡點點※當Q﹤﹤Q0時，，項項目目虧虧損損當Q﹥﹥Q0時，，項項目目盈盈利利Q0產量量RCBEP（3））線線性性盈盈虧虧平平衡衡的的其其他他表表示示方方法法※以以銷銷售售收收入入表表示示R0＝p··F/(p-v)式中中：：R0—保保本本銷銷售售額額當R﹥﹥R0時盈盈利利，，否否則則虧虧損損※以以生生產產能能力力利利用用率率（（開開工工率率））表表示示f０＝Q0/Qmax×100%式中中：：f０—盈盈虧虧平平衡衡時時生生產產能能力力利利用用率率Qmax—設設計計生生產產能能力力※以以產產品品銷銷售售價價格格表表示示pmin＝v＋＋F/Qmax式中中：：pmin—正正常常產產量量時時產產品品最最低低售售價價4、、非非線線性性盈盈虧虧平平衡衡分分析析5、、多多方方案案的的盈盈虧虧平平衡衡分分析析6、、盈盈虧虧平平衡衡分分析析的的應應用用范范圍圍※用用于于分分析析判判斷斷項項目目的的應應變變能能力力和和承承受受風風險險能能力力7、、方方法法的的缺缺陷陷：：產量量等等于于銷銷量量假假設設過過于于理理想想；；分分析析結結論論不不全全面面二、、敏敏感感性性分分析析1、、什什么么是是敏敏感感性性分分析析———通通過過測測定定一一個個或或多多個個不不確確定定性性因因素素的的變變化化所所導致致的的經經濟濟效效果果評評價價指指標標的的變變化化幅幅度度，，以以了了解解各各種因因素素的的變變化化對對項項目目實實現現其其預預期期目目標標的的影影響響程程度度，，從而而分分析析投投資資項項目目當當外外部部條條件件發發生生不不利利變變化化時時所所能承承擔擔風風險險的的能能力力2、、敏敏感感性性分分析析的的對對象象（1））不不確確定定性性因因素素：：包包括括投投資資額額、、銷銷售量量、、產產品品價價格格、、固固定定成成本本、、可可變變成成本、、殘殘值值、、稅稅率率、、折折現現率率、、項項目目壽壽命命……（2））經經濟濟效效果果評評價價指指標標：：包包括括投投資資回回收收期期、、投投資收收益益率率、、凈凈現現值值、、內內部部收收益益率率、、凈凈現現值值率率……3、、敏敏感感性性分分析析的的任任務務—從從所所考考察察的的眾眾多多不不確確定定性性因因素素中中找找出出敏敏感感因因素素，，并提提出出相相應應的的控控制制對對策策，，以以供供決決策策者者參參考考※敏感感因因素素———對對經經濟濟效效果果評評價價指指標標產產生生較較強強影影響的的不不確確定定性性因因素素（（其特特征征為為：因因素素值值以以一一定定幅幅度發發生生變變化化，，指指標標值值將將發發生生幅幅度度相相當當明明顯顯的的變變化化））舉例：假設設投資資額、、產品品價格格、壽壽命期期三個因因素分分別以以+10%的幅幅度變變化，，導致致NPV相應應變動動的幅幅度分分別為為：-8%、+8.5%、+2%，則投資資額和和產品品價格格可視視為本本項目目的敏敏感因因素。。4、敏敏感性性分析析的方方法———單單參數數敏感感性分分析※假定所考察察的眾眾多不不確定定性因因素彼彼此之之間相相互獨立；；在研研究某某一因因素（（參數數）變變化對對經濟濟效果果評價指指標的的影響響時，，假定其他因因素保保持不不變；；用變化后后的因因素值值重新新計算算經濟濟效果果評價價指標標，得得到其對對應的的變化化幅度度，以以確定定該因因素的的敏感感性5、敏敏感性性分析析的步步驟（1））明確確問題題，并并確定定對項項目進進行敏敏感性分分析的的經濟濟效果果評價價指標標（2））設定定待分分析的的不確確定性性因素素（3））計算算分析析不確確定性性因素素的變變動對對經濟濟效果果評價指指標的的影響響程度度（4））找出出敏感感因素素，對對項目目的風風險情情況作作出區區別和判判斷6、舉舉例：：P59例例4.47、局局限性性：沒沒有考考慮各各個不不確定定性因因素在在未來來發生變變動的的概率率，分分析結結論的的有效效性不不足三、概概率分分析1、概概念——通通過研研究各各種不不確定定性因因素發發生不不同幅幅度變變動的概概率分分布及及其對對項目目經濟濟效果果的影影響，，并對對項目的的凈現現金流流量與與經濟濟效果果評價價指標標作出出某種種概率描描述，，從而而對項項目風風險作作出更更加準準確的的判斷斷2、隨隨機凈凈現金金流量量項目各各年的的凈現現金流流量是是隨機機變量量，并并稱之之為隨隨機凈凈現金金流量量隨機凈凈現金金流量量Ft的概率率分布布一般般如下下表示示描述隨隨機凈凈現金金流量量特征征的主主要參參數期望值值：方差：：3、期期望凈凈現值值及其其方差差基于隨隨機凈凈現金金流量量的凈凈現值值也是是隨機機變量量，并并且近近似服服從正正態分分布FtFt（1）Ft（2）…Ft（m）PP1P2…Pm隨機凈凈現值值的計計算描述隨隨機凈凈現值值特征征的主主要參參數（不考考慮各各期隨隨機凈凈現金金流量量之間間的相相關關關系））期望凈凈現值值：凈現值值方差差：凈現值值標準準差：：4、項項目風風險的的度量量粗略的的尺度度——凈現值值方差差情形（（1）結論：：項目目B的風險險大于于項目目A的風險險情形（（2））結論：：？實用的的尺度度——風險度度（離離差系系數））§4投投資風風險控控制一、風風險控控制的的含義義——投投資風風險控控制，，是指指對影影響投投資項項目的的不利利因素采采取相相應的的行動動、手手段、、措施施等，，力求求避免免、消除、、減少少風險險發生生的概概率和和可能能帶來來的損損失程程度，確確保投投資目目標的的實現現。也也稱為為投資資風險險應對對二、投投資風風險控控制的的基本本手段段1、投投資風風險回回避——主主動放放棄原原來所所承擔擔的風風險或或完全全拒絕絕導致致該種風風險的的決策策方案案。是是處理理風險險最徹徹底的的方法法。局限性性：是否采采取該該手段段是個個很復復雜的的問題題某些風風險根根本無無法（（完全全）避避免采取風風險回回避具具體手手段時時可能能會產產生其其他風風險回避風風險可可能意意味著著放棄棄收益益2、投投資風風險抑抑制——采采取各各種可可能的的措施施減少少風險險出現現的概概率以以及潛在在經濟濟損失失的程程度可考慮慮的具具體手手段：：預防防性手手段和和搶救救性手手段局限性性：抑抑制風風險需需要付付出一一定的的成本本3、投投資風風險自自留——當當某些些風險險無法法回避避或者者采取取風險險抑制制手段段需要付付出過過高的的成本本時，，投資資者選選擇將將風險險留給給自己，，考慮慮自行行承擔擔由于于風險險可能能導致致的損損失，，同時做做好各各種準準備工工作。。風險自自留并并非對對風險險無動動于衷衷承擔什什么樣樣的、、多大大的風風險必必須考考慮相相應的的收益益以及及自身身的經經濟實實力4、投投資風風險分分散——多多元化化投資資、多多角化化經營營5、投投資風風險轉轉移——風風險承承擔者者通過過若干干技術術和經經濟手手段將將風險險轉移給給他人人承擔擔，以以避免免風險險損失失（1））保險險轉移移———保險險公司司承擔擔風險險（2））非保保險轉轉移———由由相關關協議議、合合同之之另一一方承擔擔風險險9、靜夜四無無鄰，荒居居舊業貧。。。2022/12/242022/12/24Saturday,December24,202210、雨中黃葉葉樹，燈下下白頭人。。。2022/12/242022/12/242022/12/2412/24/20223:45:22AM11、以我獨沈久久，愧君相見見頻。。2022/12/242022/12/242022/12/24Dec-2224-Dec-2212、故人江海別別，幾度隔山山川。。2022/12/242022/12/242022/12/24Saturday,December24,202213、乍見見翻疑疑夢，，相悲悲各問問年。。。2022/12/242022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202214、他鄉鄉生白白發，，舊國國見青青山。。。24十十二二月20222022/12/242022/12/242022/12/2415、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。。十二二月月222022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202216、行行動動出出成成果果，，工工作作出出財財富富。。。。2022/12/242022/12/2424December202217、做前，，能夠環環視四周周；做時時，你只只能或者者最好沿沿著以腳腳為起點點的射線線向前。。。2022/12/242022/12/242022/12/242022/12/249、沒有失失敗，只只有暫時時停止成成功！。。2022/12/242022/12/24Saturday,December24,202210、很多事情情努力了未未必有結果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒有。。。2022/12/242022/12/242022/12/2412/24/20223:45:22AM11、成功就是是日復一日日那一點點點小小努力力的積累。。。2022/12/242022/12/242022/12/24Dec-2224-Dec-2212、世間成事事，不求其其絕對圓滿滿，留一份份不足，可可得無限完完美。。2022/12/242022/12/242022/12/24Saturday,December24,202213、不知香積積寺，數里里入云峰。。。2022/12/242022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202214、意志堅強的的人能把世界界放在手中像像泥塊一樣任任意揉捏。24十二月月20222022/12/242022/12/242022/12/2415、楚塞三湘接接，荊門九派派通。。。十二月222022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202216、少年十五二二十時，步行行奪得胡馬騎騎。。2022/12/242022/12/2424December202217、空山新雨后后，天氣晚來來秋。。2022/12/242022/1