多國籍企業(yè)與多國財務(wù)管理壹、多國籍企業(yè)（MNC）的揚升貳、海外擴張的過程參、多國籍財務(wù)管理：理論與實務(wù)肆、實例補充陸、本課程之完整架構(gòu)伍、燦坤實例多國籍企業(yè)與多國財務(wù)管理壹、多國籍企業(yè)（MNC）的揚升文化差異一份世界性的問卷調(diào)查報告，希望能對下列問題得到一個全面性的結(jié)論。問題如下：「請針對世界上其他國家的糧食短缺問題發(fā)表您的各人看法。」文化差異一份世界性的問卷調(diào)查報告，希望能問題如下：「請結(jié)果，這份問卷調(diào)查無法導(dǎo)出任何結(jié)論，因為：在非洲，沒有人知道什麼是「食物」。在西歐，沒有人知道什麼是「短缺」。在東歐，沒有人知道什麼是「各人看法」。在南美洲，沒有人知道什麼是「請」。在美國，沒有人知道什麼是「其他國家」。結(jié)果，這份問卷調(diào)查無法導(dǎo)出在非洲，沒有人知道什麼是「食物」。壹、多國籍企業(yè)（MNC）的揚升（Multi-NationalCorporation）一、早期的SmithandRicardo的國際貿(mào)易理論1.根據(jù)

，各國生產(chǎn)相對有利之產(chǎn)品，進口相對不利之產(chǎn)品。2.產(chǎn)品在國際間是

的，但生產(chǎn)因素是

的。壹、多國籍企業(yè)（MNC）的揚升一、早期的Smithand二、近代的改變1.「核心國家」（U.S.,WesternEurope,Japan）變的更

（生活方式，經(jīng)濟組織）2.生產(chǎn)因素在國際間的移動性

勞力--外勞資本--匯進匯出know-how二、近代的改變1.「核心國家」（U.S.,Western三、MNC形成之原因1.

（1）早期殖民帝國（2）中華紙漿在印尼設(shè)廠生產(chǎn)木漿（3）中油在南海採鑽石油三、MNC形成之原因1.2.

（1）IBM、Toyota、CoCa-Cola、Philips（2）1998，日本Bridgestone購併美國Firestone，以聯(lián)繫在美國設(shè)廠的日本汽車公司3.

：臺商到大陸（紡織、鞋業(yè)）4.其他2.員工人數(shù)年營業(yè)額稅前盈餘母廠

1400人3000萬24億6000萬子廠

1700人500萬20億2.4億

每月薪水深圳廠青出於藍建大加速奔馳員工人數(shù)年營業(yè)額稅前盈餘母廠1400人貳、海外擴張的過程一、典型國外擴張過程：Exhibit1.1EXHIBIT1.1TypicalForeignExpansionSequence出口Exporting銷售子公司Salessubsidiary服務(wù)設(shè)施Servicefacilities分銷系統(tǒng)Distributionsystem海外生產(chǎn)Productionoverseas執(zhí)照Licensing貳、海外擴張的過程一、典型國外擴張過程：Exhibit1二、Licensing：1.許可者Licensor被許可者LicenseeManufacture製造Royalty專利使用費二、Licensing：1.許可者被許可者Manufact2.優(yōu)點：（1）minimalinvestmentrequired.（2）fastermkt-entrytime.（3）fewerfinanciallegalrisk3.缺點：establishacompetitorinthird-countrymkt.2.優(yōu)點：（1）minimalinvestmentreq三、MNC的行為定義1.承諾往外發(fā)展，承擔並整合全球的製造、行銷、R＆D及財務(wù)機會2.先決條件：flexibility（

），adaptability（

）、quickness（

）3.例子：全球整合活動與快速反應(yīng)的Limited,3200家服飾chainstores.4.Exhibit1-2三、MNC的行為定義1.承諾往外發(fā)展，承擔並整合全球的製造1.每日由門市電腦向總公司報導(dǎo)銷貨2.為了生產(chǎn)，公司經(jīng)由衛(wèi)星將訂單傳到美國、香港、新加坡與斯里蘭卡的工廠3.成品從香港搭Boing747專機到總公司4.在總公司的高度自動化配銷中心，衣服被分類、定價，準備運送5.經(jīng)由貨車與飛機，衣服被送到各門市6.在60天內(nèi)，衣服可上架,多數(shù)競爭者需費6個月才能達成上述動作Exhibit1.2HowTheLimitedCutstheFashionCycleto60Days1.每日由門市電腦2.為了生產(chǎn)，公司經(jīng)3.成品從香港搭4.在四、政治與勞工聯(lián)盟關(guān)切全球化競爭1.有些人認為「投資海外等於

」，這是不對的，德國20％工業(yè)生產(chǎn)由國外公司生產(chǎn)，加拿大為50％。2.全球競爭使各國重新考量FreetradeWTO，例如美加在公元2000年結(jié)束關(guān)稅障礙，歐洲在1992年建立其共同市場。四、政治與勞工聯(lián)盟關(guān)切全球化競爭1.有些人認為「投資海外等於參、多國籍財務(wù)管理：理論與實務(wù)一、多國籍財務(wù)系統(tǒng)1.Exhibit1.42.轉(zhuǎn)移型態(tài)：Patents&trademarks、transferprices、investmentflows（以debt或equity型態(tài)）參、多國籍財務(wù)管理：理論與實務(wù)一、多國籍財務(wù)系統(tǒng)1.ExMNC的財務(wù)系統(tǒng)母公司財務(wù)流量實質(zhì)流量決策變數(shù)海外子公司A海外子公司BExhibit1.4MNC的財務(wù)系統(tǒng)母公司財務(wù)流量實質(zhì)流量決策變3.彈性時間：leading(speedingup)andlagging(slowingdown)、intercompanypayment、fees、royaltycharges.4.價值：shiftprofitsfrom

-taxto

-taxnations3.彈性時間：leading(speedingup)二、對多國籍企業(yè)的批評1.批評者：MNC如章魚觸角，吸收全球利益來滿足無窮慾望的母公司衛(wèi)道者：MNC可使全球產(chǎn)出極大化二、對多國籍企業(yè)的批評1.批評者：MNC如章魚觸角，吸收2.批評例子:GM在澳洲設(shè)廠實例1926投資澳幣350萬在1954年之前，所有盈餘均作再投資1954發(fā)第一次股利，金額為澳幣920百萬給母公司（=

％）澳洲媒體與政界抨擊是經(jīng)濟剝削與帝國主義，GM則認為28年賺260％屬合理2.批評例子:GM在澳洲設(shè)廠實例1926投資澳幣350萬在1三、主題各國間不同稅率、多種貨幣市場、限制進出、貨幣控制與政治風(fēng)險三、主題各國間不同稅率、多種貨幣市場、四、與國內(nèi)財務(wù)的關(guān)係1.三個觀念：（1）一般觀念：在某一市場購買證券或商品，立即在另一市場出售，從價格分歧中獲利。（2）稅的套利：不同稅率的獲利（3）風(fēng)險套利：使不同證券在調(diào)整風(fēng)險後的報酬均相等四、與國內(nèi)財務(wù)的關(guān)係1.三個觀念：（1）一般觀念：在某一市2.

3.

（1）CAPM（2）Systematicornondiversifiablerisk（3）Unsystematicordiversifiablerisk2.五、總風(fēng)險的重要性1.總風(fēng)險或?qū)绢A(yù)期現(xiàn)金流量有負面影響2.因為財務(wù)危機很可能發(fā)生在高風(fēng)險的公司，因而增加顧客、供應(yīng)商及員工之成本，例如公司倒閉，顧客找不到人維修，供應(yīng)商拿不到錢…..。五、總風(fēng)險的重要性1.總風(fēng)險或?qū)绢A(yù)期現(xiàn)金流量有負面影響2JOIBS,1986Fall一、Def.OfMNC：ForeignSales20%RevenuesForeigninvestment6CountriesMNCsDMCs二、基本統(tǒng)計量（1973～1982）.0539.06581.021.16.0077.0143肆、實例補充JOIBS,1986Fall一、Def.OfMNC：F三、MNC與DMC的績效Sharpe.0162.1135()Treynor.0009.0064()Jensen.0005.0071.0068.0054三、MNC與DMC的績效Sharpe.0160.01.21.5新加坡香港臺灣馬來西亞泰國菲律賓中國大陸印尼勞力成本（千美元/月/人）三、東南亞各國勞力成本0.01.21.5新加坡香港臺灣馬來西亞泰01020304050新加坡香港臺灣馬來西亞泰國菲律賓印尼基本放款利率（％）四、東南亞各國資金成本差距大01020304050新加坡香港臺灣馬來西亞泰國菲律賓印尼基五、匯率波動，幾家歡樂幾家愁（天下雜誌，1998/5/1）1.泰達電：臺灣接單，東南亞製造，出口美國，銷貨以美元計。2.德諅半導(dǎo)體：韓國廠商殺價（9元2.5元）且負債以美元計，當臺幣由25元貶到32元產(chǎn)生19億匯金損失五、匯率波動，幾家歡樂幾家愁（天下雜誌，1998/5/1）1

燦坤集團簡介

伍、燦坤實例

燦坤集團簡介

伍、燦坤實例1978年成立的中小家電集團1978年成立，資本額100萬元1988年成立廈門燦坤1993年廈門燦坤深圳上市資本額1.48億人民幣1997年臺灣燦坤上櫃，資本額4.36億臺幣燦坤集團簡介1978年成立的中小家電集團燦坤集團簡介1999年廈門燦坤資本額3.6075億人民幣，營業(yè)額約二億美元。1999年臺灣燦坤資本額12.08億臺幣，營業(yè)額約48億元。2000年及集團營業(yè)額預(yù)計198億元，挑戰(zhàn)234億元。燦坤集團簡介1999年廈門燦坤資本額3.6075億人民幣，營業(yè)燦坤集團簡(1)經(jīng)營理念

a.團隊b.誠信c.創(chuàng)新d.感恩(2)經(jīng)營方針

品質(zhì)第一、不斷改善、克勤克儉、永續(xù)經(jīng)營(3)經(jīng)營哲學(xué)

縱使明天地球會毀滅,燦坤依然會種下兩棵葡萄

教育訓(xùn)練

研究發(fā)展(1)經(jīng)營理念62.5%直接投資燦坤實業(yè)美國燦坤臺灣優(yōu)柏香港優(yōu)柏香港福馳香港僑民廈門燦坤上海燦坤日本燦坤間接投資100%99.94%99.97%63.45%99.96%73%62.3%BVI中國全球發(fā)展29.19%29.19%14.59%100%100%吳/蔡家族66.37%基金法人等24%62.5%燦寶公司99.8%燦坤集團組織(1)燦坤集團企業(yè)圖示62.5%直接投資燦坤實業(yè)美國燦坤臺灣優(yōu)柏香港優(yōu)柏香港福馳香(2)國際產(chǎn)業(yè)分工架構(gòu)全球營運中心：燦坤實業(yè)【貿(mào)易、研發(fā)、財務(wù)、採購、人力資源開發(fā)及合】市場邊行銷：美國燦坤、日本燦坤、上海內(nèi)銷總部【家電部、訊息事業(yè)部】、日本燦坤電氣株式會社、臺灣燦坤3C、香港燦坤、美國Linx、燦坤韓國、美國MUNCHABLE(2)國際產(chǎn)業(yè)分工架構(gòu)全球營運中心：市場邊行銷：兩岸貿(mào)易協(xié)助站：香港燦坤…..產(chǎn)品供應(yīng)組織：臺灣燦坤、廈門燦坤、上海燦坤、日本燦坤電氣株式會社。跨國研發(fā)團隊：臺灣生活產(chǎn)業(yè)研究所、美國研發(fā)中心、日本大阪研發(fā)中心、上海研發(fā)中心、廈門研發(fā)中心。兩岸貿(mào)易協(xié)助站：產(chǎn)品供應(yīng)組織：跨國研發(fā)團隊：多國籍企業(yè)與多國財務(wù)管理壹、多國籍企業(yè)（MNC）的揚升貳、海外擴張的過程參、多國籍財務(wù)管理：理論與實務(wù)肆、實例補充陸、本課程之完整架構(gòu)伍、燦坤實例多國籍企業(yè)與多國財務(wù)管理壹、多國籍企業(yè)（MNC）的揚升文化差異一份世界性的問卷調(diào)查報告，希望能對下列問題得到一個全面性的結(jié)論。問題如下：「請針對世界上其他國家的糧食短缺問題發(fā)表您的各人看法。」文化差異一份世界性的問卷調(diào)查報告，希望能問題如下：「請結(jié)果，這份問卷調(diào)查無法導(dǎo)出任何結(jié)論，因為：在非洲，沒有人知道什麼是「食物」。在西歐，沒有人知道什麼是「短缺」。在東歐，沒有人知道什麼是「各人看法」。在南美洲，沒有人知道什麼是「請」。在美國，沒有人知道什麼是「其他國家」。結(jié)果，這份問卷調(diào)查無法導(dǎo)出在非洲，沒有人知道什麼是「食物」。壹、多國籍企業(yè)（MNC）的揚升（Multi-NationalCorporation）一、早期的SmithandRicardo的國際貿(mào)易理論1.根據(jù)

，各國生產(chǎn)相對有利之產(chǎn)品，進口相對不利之產(chǎn)品。2.產(chǎn)品在國際間是

的，但生產(chǎn)因素是

的。壹、多國籍企業(yè)（MNC）的揚升一、早期的Smithand二、近代的改變1.「核心國家」（U.S.,WesternEurope,Japan）變的更

（生活方式，經(jīng)濟組織）2.生產(chǎn)因素在國際間的移動性

勞力--外勞資本--匯進匯出know-how二、近代的改變1.「核心國家」（U.S.,Western三、MNC形成之原因1.

（1）早期殖民帝國（2）中華紙漿在印尼設(shè)廠生產(chǎn)木漿（3）中油在南海採鑽石油三、MNC形成之原因1.2.

（1）IBM、Toyota、CoCa-Cola、Philips（2）1998，日本Bridgestone購併美國Firestone，以聯(lián)繫在美國設(shè)廠的日本汽車公司3.

：臺商到大陸（紡織、鞋業(yè)）4.其他2.員工人數(shù)年營業(yè)額稅前盈餘母廠

1400人3000萬24億6000萬子廠

1700人500萬20億2.4億

每月薪水深圳廠青出於藍建大加速奔馳員工人數(shù)年營業(yè)額稅前盈餘母廠1400人貳、海外擴張的過程一、典型國外擴張過程：Exhibit1.1EXHIBIT1.1TypicalForeignExpansionSequence出口Exporting銷售子公司Salessubsidiary服務(wù)設(shè)施Servicefacilities分銷系統(tǒng)Distributionsystem海外生產(chǎn)Productionoverseas執(zhí)照Licensing貳、海外擴張的過程一、典型國外擴張過程：Exhibit1二、Licensing：1.許可者Licensor被許可者LicenseeManufacture製造Royalty專利使用費二、Licensing：1.許可者被許可者Manufact2.優(yōu)點：（1）minimalinvestmentrequired.（2）fastermkt-entrytime.（3）fewerfinanciallegalrisk3.缺點：establishacompetitorinthird-countrymkt.2.優(yōu)點：（1）minimalinvestmentreq三、MNC的行為定義1.承諾往外發(fā)展，承擔並整合全球的製造、行銷、R＆D及財務(wù)機會2.先決條件：flexibility（

），adaptability（

）、quickness（

）3.例子：全球整合活動與快速反應(yīng)的Limited,3200家服飾chainstores.4.Exhibit1-2三、MNC的行為定義1.承諾往外發(fā)展，承擔並整合全球的製造1.每日由門市電腦向總公司報導(dǎo)銷貨2.為了生產(chǎn)，公司經(jīng)由衛(wèi)星將訂單傳到美國、香港、新加坡與斯里蘭卡的工廠3.成品從香港搭Boing747專機到總公司4.在總公司的高度自動化配銷中心，衣服被分類、定價，準備運送5.經(jīng)由貨車與飛機，衣服被送到各門市6.在60天內(nèi)，衣服可上架,多數(shù)競爭者需費6個月才能達成上述動作Exhibit1.2HowTheLimitedCutstheFashionCycleto60Days1.每日由門市電腦2.為了生產(chǎn)，公司經(jīng)3.成品從香港搭4.在四、政治與勞工聯(lián)盟關(guān)切全球化競爭1.有些人認為「投資海外等於

」，這是不對的，德國20％工業(yè)生產(chǎn)由國外公司生產(chǎn)，加拿大為50％。2.全球競爭使各國重新考量FreetradeWTO，例如美加在公元2000年結(jié)束關(guān)稅障礙，歐洲在1992年建立其共同市場。四、政治與勞工聯(lián)盟關(guān)切全球化競爭1.有些人認為「投資海外等於參、多國籍財務(wù)管理：理論與實務(wù)一、多國籍財務(wù)系統(tǒng)1.Exhibit1.42.轉(zhuǎn)移型態(tài)：Patents&trademarks、transferprices、investmentflows（以debt或equity型態(tài)）參、多國籍財務(wù)管理：理論與實務(wù)一、多國籍財務(wù)系統(tǒng)1.ExMNC的財務(wù)系統(tǒng)母公司財務(wù)流量實質(zhì)流量決策變數(shù)海外子公司A海外子公司BExhibit1.4MNC的財務(wù)系統(tǒng)母公司財務(wù)流量實質(zhì)流量決策變3.彈性時間：leading(speedingup)andlagging(slowingdown)、intercompanypayment、fees、royaltycharges.4.價值：shiftprofitsfrom

-taxto

-taxnations3.彈性時間：leading(speedingup)二、對多國籍企業(yè)的批評1.批評者：MNC如章魚觸角，吸收全球利益來滿足無窮慾望的母公司衛(wèi)道者：MNC可使全球產(chǎn)出極大化二、對多國籍企業(yè)的批評1.批評者：MNC如章魚觸角，吸收2.批評例子:GM在澳洲設(shè)廠實例1926投資澳幣350萬在1954年之前，所有盈餘均作再投資1954發(fā)第一次股利，金額為澳幣920百萬給母公司（=

％）澳洲媒體與政界抨擊是經(jīng)濟剝削與帝國主義，GM則認為28年賺260％屬合理2.批評例子:GM在澳洲設(shè)廠實例1926投資澳幣350萬在1三、主題各國間不同稅率、多種貨幣市場、限制進出、貨幣控制與政治風(fēng)險三、主題各國間不同稅率、多種貨幣市場、四、與國內(nèi)財務(wù)的關(guān)係1.三個觀念：（1）一般觀念：在某一市場購買證券或商品，立即在另一市場出售，從價格分歧中獲利。（2）稅的套利：不同稅率的獲利（3）風(fēng)險套利：使不同證券在調(diào)整風(fēng)險後的報酬均相等四、與國內(nèi)財務(wù)的關(guān)係1.三個觀念：（1）一般觀念：在某一市2.

3.

（1）CAPM（2）Systematicornondiversifiablerisk（3）Unsystematicordiversifiablerisk2.五、總風(fēng)險的重要性1.總風(fēng)險或?qū)绢A(yù)期現(xiàn)金流量有負面影響2.因為財務(wù)危機很可能發(fā)生在高風(fēng)險的公司，因而增加顧客、供應(yīng)商及員工之成本，例如公司倒閉，顧客找不到人維修，供應(yīng)商拿不到錢…..。五、總風(fēng)險的重要性1.總風(fēng)險或?qū)绢A(yù)期現(xiàn)金流量有負面影響2JOIBS,1986Fall一、Def.OfMNC：ForeignSales20%RevenuesForeigninvestment6CountriesMNCsDMCs二、基本統(tǒng)計量（1973～1982）.0539.06581.021.16.0077.0143肆、實例補充JOIBS,1986Fall一、Def.OfMNC：F三、MNC與DMC的績效Sharpe.0162.1135()Treynor.0009.0064()Jensen.0005.0071.0068.0054三、MNC與DMC的績效Sharpe.0160.01.21.5新加坡香港臺灣馬來西亞泰國菲律賓中國大陸印尼勞力成本（千美元/月/人）三、東南亞各國勞力成本0.01.21.5新加坡香港臺灣馬來西亞泰01020304050新加坡香港臺灣馬來西亞泰國菲律賓印尼基本放款利率（％）四、東南亞各國資金成本差距大01020304050新加坡香港臺灣馬來