財務管理北京印刷學院王關義教授財務管理北京印刷學院1第一章總論財務管理的概念財務活動財務關系財務管理的目標財務管理的環節財務管理的環境第一章總論財務管理的概念2

前言

在我們目前的商品社會，伴隨著再生產運動的不斷進行，資金運動作為企業再生產的價值方面，也表現為一個周而復始的周轉過程，構成了企業經濟活動的一個獨立的方面，并且具有自己的運動規律，這就是企業的財務活動。資金的實質：資金是再生產過程中，商品價值的貨幣表現，資金的實質是再生產過程中運動著的價值。

3一、財務管理的概念1.企業再生產與資金循環

商品具有價值和使用價值，商品價值的貨幣表現就是資金。例如，存貨既可以以實物單位“噸”來表示，也可以用價值單位“元”來表示。企業的再生產過程中，實物商品不斷地轉變著形態，周期地運動，商品的貨幣表現——資金也在不斷地運動，改變著形態。財務管理-北京XX學院課件4

1.企業再生產與資金循環（續）因此，企業再生產過程表現為兩方面的循環一方面表現為實物商品的循環；另一方面表現為資金運動過程，即資金的循環。資金運動是企業經營活動重要的一個方面，也就是企業的財務活動。由財務活動引起的人與人之間的經濟利益關系就是企業的財務關系。財務管理-北京XX學院課件52.財務管理的概念財務管理是企業管理的一個組成部分，它是根據財經法規制度，按照財務管理的原則，組織企業財務活動、處理財務關系的一項經濟管理工作。（P5）財務管理-北京XX學院課件6

二、財務活動

財務活動體現了企業資金運動的各個階段的內容。所謂財務活動是指資金的籌集、投放、使用、收回及分配等一系列活動。財務活動包括以下四個方面內容：

71.籌資活動

籌資是企業為了滿足投資和用資的需要,籌措和集中所需資金的過程。企業籌資管理工作內容是：（1）在籌資過程中，要了解企業資金的需要量，確定籌資的總規模。（2）要通過籌資渠道、籌資方式或工具的選擇，合理確定籌資結構，以降低籌資成本和風險。

財務管理-北京XX學院課件81.籌資活動（續）

企業籌集來的資金按其來源分為兩類：自有資金-------債務資金。企業籌資活動中資金的流入有：籌資過程中的資金的收取；籌資活動中資金的流出有：企業償還借款、支付利息、股利以及支付各種籌資費用等。財務管理-北京XX學院課件92.投資活動

投資是籌資的目的，企業投資有廣義投資和狹義投資兩種。廣義投資包括企業內部使用資金和對外投放資金兩個過程。狹義投資僅指對外投資。企業投資管理工作的內容是：（1）確定投資規模（2）進行投資決策指標分析，進行項目投資管理。財務管理-北京XX學院課件10

2.投資活動（續）在企業投資活動中的資金流出有：購買內部所需資產、對外投放資金（如投資購買其他企業的有價證券或與其他企業聯營等）。企業投資活動中的現金流入有：企業變賣對內、對外的各種投資而收回的資金及收益。

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3.資金營運活動（1）企業的營運資金主要是滿足企業日常營業活動的需要而墊付的資金。（2）企業資金營運管理工作的內容有：在保證生產經營所需資金的基礎上，盡量減少資金的占用。同時，加速資金的周轉，提高資金的利用效果。財務管理-北京XX學院課件123.資金營運活動（續）（3）資金營運活動過程中資金的流入有：銷售收入、短期借款和短期投資中對證券的變現等。（4）資金營運活動過程中的資金流出有：購買商品、支付工資和其他營業費用、歸還短期借款、對外短期投資等。財務管理-北京XX學院課件13

4.分配活動資金的營運活動會給企業帶來收入，實現資金的增值，分配即是對這些投資成果的分配。廣義上說，分配是對投資收入和利潤進行分割和分派的過程;狹義的分配僅指對利潤的分配。

144.分配活動（續）

分配活動的管理工作內容是：（1）按照有關協議或程序分配利潤。（2）在分配過程中合理確定分配規模和分配方式，例如確定提取任意盈余公積金的比例、采用現金股利形式還是股票股利形式分配等等。值得說明的是，企業籌集的資金歸結為所有者權益和負債兩個方面。在對這兩種資金分配報酬時，前者是利潤分配的形式進行的，屬于稅后分配;后者是通過將利息等計入成本費用的形式進行分配的，屬于稅前分配。財務管理-北京XX學院課件15

4.分配活動（續）利潤的分配有固定的程序：利潤總額首先要按國家的規定繳納所得稅，得到凈利潤；然后提取公積金和公益金，用于擴大積累、彌補虧損和改善職工的集體福利設施；其余的利潤作為投資者的收益分配給投資者或作為投資者的追加投資暫時留在企業中。財務管理-北京XX學院課件16小結財務活動包括：投資活動籌資活動資金營運活動（也稱經營引起的財務活動）分配活動財務管理-北京XX學院課件17三、財務關系財務關系是企業在資金運動過程中產生并體現的與各相關利益集團間的經濟關系。主要有以下七個方面的關系。1.企業與政府之間的財務關系這種關系體現一種強制和無償的分配關系。財務管理-北京XX學院課件181.企業與政府之間的財務關系中央政府和地方政府作為社會的管理者，擔負著維護社會正常秩序、保衛國家安全、組織和管理社會活動等任務，形使行政職能。依據這一身份，政府無償參與企業的利潤分配，形式是企業按照稅法規定向中央政府和地方政府繳納各種稅款，包括所得稅、流轉稅、資源稅、財產稅和行為稅等。

財務管理-北京XX學院課件192.企業與投資者之間的財務關系這種關系是企業的投資人向企業投入資金，而企業向其支付投資報酬所形成的經濟關系。企業的投資人就是企業的所有者，對企業負有出資的責任，并有按照有關協議或章程索取剩余的權利。同時，對企業重大事項具有決定權或投票權。在這里企業是受資者。財務管理-北京XX學院課件203.企業與債權人之間的財務關系企業向債權人借入資金，并按合同定時支付利息和歸還本金從而形成的經濟關系。企業的債權人主要有債券持有人、貸款銀行及其他金融機構、商業信用提供者和其他出借資金給企業的單位和個人。企業與債權人的財務關系在性質上屬于債務與債權的關系。財務管理-北京XX學院課件214.企業與受資者之間的財務關系企業與受資者的財務關系是體現所有權性質的投資與受資的關系。這種關系以企業購買股票或直接投資的形式向其它企業投資而形成，并按約定履行出資義務；出資企業以其出資額參與受資企業的經營管理和利潤分配。

財務管理-北京XX學院課件225.企業與債務人之間的財務關系企業與其債務人的關系體現的是債權與債務的關系。這種關系是企業將其資金以購買債券、提供借款或商務信用等形式出借給其它單位而形成的經濟關系；企業在這種關系中有權要求其債務人按約定的條件支付利息和歸還本金。財務管理-北京XX學院課件236.企業內部各單位之間的財務關系企業內部各職能部門和生產單位即分工又合作，共同形成一個企業系統。企業內部各單位之間在生產經營各環節中相互提供產品或勞務要形成一定的經濟關系，企業供、產、銷各個部門以及各個生產部門之間，相互提供勞務費和產品也要計價結算。這種在企業內部形成的資金結算關系體現的就是企業內部各單位之間的財務關系。財務管理-北京XX學院課件24

7.企業與職工之間的財務關系是企業向職工支付勞動報酬的過程中形成的經濟關系。企業職工以自身提供的勞動參加企業的分配，企業根據勞動者的勞動情況，用其收入向職工支付工資、津貼和獎金，并按規定提取公益金等，體現著職工個人和集體在勞動成果上的分配關系。財務管理-北京XX學院課件25小結

財務關系表現為：1.企業與政府2.企業與投資者3.企業與債權人4.企業與受資者5.企業與債務人6.企業內部各單位7.企業與職工

財務管理-北京XX學院課件26四、財務管理的目標1.企業目標對財務管理的要求2.財務管理目標的不同觀點3.財務管理目標的協調財務管理-北京XX學院課件27財務管理目標的概念：財務管理的目標是指企業進行財務活動所要達到的根本目的,又稱理財目標,它決定著企業財務管理的基本方向。確定財務管理目標的重要性，在于財務管理目標制約著財務運行的基本特征和發展方向，是財務決策的出發點和歸宿。財務管理-北京XX學院課件281.企業目標對財務管理的要求企業是以營利為目的的組織，其出發點和歸宿是盈利。企業目標可以概括為生存、發展和獲利。不同的企業目標對財務管理會有不同的要求。財務管理-北京XX學院課件29（1）生存目標對財務管理的要求企業生存的危機主要來自兩個方面：長期虧損（根本原因）；不能償還到期的債務（直接原因）。為此，力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產的風險，使企業可以長期穩定地生存下去是對財務管理的第一個要求。財務管理-北京XX學院課件30（2）發展目標對財務管理的要求企業發展目標的實現主要是再投資，不斷更新設備和工藝或投資新項目，擴大銷售的數量和收入，提高競爭力，提高人員的素質，改進技術和管理。任何一項措施都離不開資金的投入。因此，籌集企業發展所需的資金是對財務管理的第二個要求。財務管理-北京XX學院課件31（3）獲利目標對財務管理的要求盈利是企業的出發點和歸宿。盈利目標對財務管理提出的要求是：認識到資金是具有成本的，要求對企業正常經營產生的和從外部獲得的資金加以有效利用，提高資金的利用效益，最終提高企業的收益。這是對財務管理的第三個要求。

財務管理-北京XX學院課件322.關于財務管理目標的不同觀點

財務管理目標是一定的政治、經濟環境的產物，隨著環境因素的變化而變化。財務管理的目標經歷了從：“籌資數量最大化或產值最大化”、“利潤最大化”

“股東財富最大化”、“企業價值最大化”的過程。

財務管理-北京XX學院課件33

(1)利潤最大化

這種觀點來自西方微觀經濟學的基礎理論，即假定在企業的投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業利潤最大化的方向發展，即以追逐利潤最大化作為財務管理的目標。財務管理-北京XX學院課件34(1)利潤最大化（續）持這種觀點的理由有以下三點：①人類從事生產經營活動的目的是為了創造更多的剩余產品，在商品經濟條件下，剩余產品的多少可以利用利潤這個價值指標來衡量;②在自由競爭的資本市場中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業;③只有每個企業都最大限度地獲得利潤，整個社會的財富才可能實現最大化，從而帶來社會的進步和發展。財務管理-北京XX學院課件35(1)利潤最大化（續）利潤最大化觀點的缺陷：①這里的利潤是指企業一定時期實現的利潤總額，沒有考慮資金的時間價值。②沒有反映創造的利潤與投入的資本之間的關系，因而不利于不同資本規模的企業或同一企業不同期間之間的比較。財務管理-北京XX學院課件36(1)利潤最大化（續）③在市場風險逐漸增加的情況下，盲目追求利潤最大化導致資本規模的無度擴張，會給企業帶來財務風險。④片面追求利潤最大化，可能導致企業短期行為，如忽視產品開發、人才開發、生產安全、技術裝備水平、生活福利設施和履行社會責任等。財務管理-北京XX學院課件37(2)資本利潤率最大化或每股利潤最大化資本利潤率是利潤額與資本額的比率。每股利潤是利潤與普通股股數的比值。這里的利潤額指稅后凈利潤。以這個目標為財務管理目標的優點是：把企業實現的利潤額同投入的資本或股本數進行對比，能夠說明企業的贏利水平，可以在不同資本規模的企業或同一企業不同期間之間進行比較，揭示其贏利水平的差異。(2)資本利潤率最大化或每股利潤38(2)資本利潤率最大化或每股利潤最大化缺點：此指標仍沒有考慮資金的時間價值和風險因素；沒有把今天的每股利潤最大化與今后的經營行為相聯系；也同樣不能避免企業的短期行為。(2)資本利潤率最大化或每股利潤39(3)企業價值最大化持這種觀點的認為投資者建立企業的重要目的在于創造盡可能多的財富，這種財富首先表現為企業的價值。企業雖然不是一般意義上的商品，但也可以買賣，要買賣就要通過市場評價來確定企業的市場價值或企業價值，對企業評價時看重的不是企業已獲得的利潤水平，而是企業潛在的獲利能力。財務管理-北京XX學院課件40

(3)企業價值最大化因此，企業價值不是帳面資產的總價值，而是企業全部財產的市場價值，它反映了企業潛在或預期獲利能力。投資者在評價企業價值時，是以投資者預期投資時間為起點的，并將未來收入按預期投資時間的同一口徑進行折現，因而企業所得的收益越多，實現收益的時間越近，應得的報酬就越確定，則企業的價值或股東財富越大。

41(3)企業價值最大化（續）企業價值=即企業價值是未來收益的現在價值之和。由于企業未來收益的不確定性，企業價值很難用該公式衡量，而只能是理論公式。一般地，對于股份公司來說，股票價格被認為是企業各方面因素的共同作用結果，可以用來衡量企業價值的大小。財務管理-北京XX學院課件42(3)企業價值最大化（續）優勢：①這一指標考慮了資金的時間價值和投資的風險價值，有利于安排長短期規劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制訂股利政策等.②這一指標反映了企業資產保值增值的要求。從某種意義上說，股東財富越多，企業市場價值就越大，追求股東財富最大化的結果可促使企業保值增值的需求.財務管理-北京XX學院課件43(3)企業價值最大化（續）③這一指標克服了管理上的片面性和短期行為.④這一指標有利于社會資源合理配置。社會資金通常流向企業價值最大化或股東財富最大化的企業或行業，有利于實現社會效益最大化。

財務管理-北京XX學院課件44(3)企業價值最大化（續）存在的問題：①對于股票上市企業，雖可通過股票價格的變動揭示企業價值，但是股價是多種因素作用的結果，特別是在即期市場上的股價不一定能夠直接揭示企業的獲利能力，只有長期趨勢才能做到這一點。②為了控股或穩定購銷關系，現代企業不少采用環形持股的方式，相互持股，因此，法人股東對股票市場很不敏感，對股價最大化的目標沒有足夠的興趣。財務管理-北京XX學院課件45

(3)企業價值最大化（續）③對于非股票上市企業，只有對企業進行專門的評估才能真正確定其價值，而這種評估不易做到客觀和準確，也導致企業價值確定困難。

財務管理-北京XX學院課件46綜述

企業價值的最大化有利于體現企業管理的目標，更能揭示市場認可企業的價值，而且它也考慮了資金的時間價值和風險價值。所以，通常認為，企業價值的最大化是一個最優的財務管理目標。

財務管理-北京XX學院課件474.財務管理目標的協調（1）所有者與經營者的矛盾與協調企業價值的最大化直接反映了企業所有者的利益,而作為企業的經營者只得到薪金（工資），與企業的長遠收益沒有直接的關系。經營者與所有者的主要矛盾就是經營者希望在提高企業價值和股東財富的同時,能更多地增加享受成本,而所有者和股東則希望以最小的享受成本支出帶來更高的企業價值和股東財富。財務管理-北京XX學院課件48（1）所有者與經營者的矛盾與協調解決這一矛盾的思路：主要采取讓經營者的報酬與績效相聯系的辦法,并輔助以一定的監督措施.主要的措施有:①解聘②接收③激勵財務管理-北京XX學院課件49（1）所有者與經營者的矛盾與協調激勵的方式有：一是股票選擇權,即允許經營者以固定價格購買一定數量的公司股票。二是“績效股”的形式，即用每股利潤、資產報酬率來評價經營者的業績，視業績大小給予經營者數量不等的股票作為報酬.我國主要采取“期權”“期股”方式激勵經營者。財務管理-北京XX學院課件50（2）所有者與債權人的矛盾與協調矛盾主要表現在兩個方面:首先，未經債權人同意,投資于比債權人預計風險更高的項目,增大了償債的風險,項目成功,額外的利潤會被所有者獨享,若失敗,則債權人要與所有者一起承擔由此而造成的損失。其次,所有者與股東未征得現有債權人的同意,要求經營者發行新債券或舉借新債,致使舊債券或老債的價值降低。財務管理-北京XX學院課件51（2）所有者與債權人的矛盾與協調解決方法:①限制性借債，即在債權人借款給企業時,在合同中加入某些限定性條件,如規定借款的用途、借款的擔保條件和借款的信用條件等。②收回借款或不再借款。

財務管理-北京XX學院課件52五、財務管理的環節1.財務預測2.財務決策3.財務預算4.財務控制5.財務分析

財務管理-北京XX學院課件531.財務預測

是根據財務活動歷史資料,考慮現實的要求和條件,對企業未來的財務活動和財務成果作出科學的預計和測算.主要任務有:（1）測算各項生產經營方案的經濟效益,為決策提供可靠的依據。（2）預計財務收支的發展狀況,以確定經營目標。（3）測定各項定額和標準,為編制計劃、分解計劃指標服務。財務管理-北京XX學院課件541.財務預測（續）財務預測工作包括以下幾個步驟:(1)明確預測目標(2)搜集相關資料(3)建立預測模型(4)實施財務預測財務管理-北京XX學院課件552.財務決策

財務決策是指財務人員在財務目標的總體要求下,通過專門的方法從各種被選方案中選出最佳方案.是財務管理的核心。包括以下步驟:(1)確定決策目標(2)提出備選方案(3)選擇備選方案財務管理-北京XX學院課件56

3.財務預算財務預算是運用科學的技術手段和數量方法,對目標進行綜合平衡,制訂主要的計劃指標,擬定增產節約措施,協調各項計劃指標.是控制財務活動的依據.預算編制步驟:(1)分析財務環境,確定預算指標(2)協調財務能力,組織收支平衡(3)選擇預算方法,編制財務預算

財務管理-北京XX學院課件57

4.財務控制財務控制是在財務管理的過程中,利用有關部門信息和特定手段,對企業財務活動施加影響或調節,以便實現預算指標、提高經濟效益。財務控制步驟:(1)制訂控制標準,分解落實責任(2)實施追蹤控制,及時調整誤差(3)分析執行差異,搞好考核獎懲財務管理-北京XX學院課件58

5.財務分析財務分析是根據核算資料,運用特定的方法,對企業財務活動過程及其結果進行分析和評價的一項工作.通過財務分析,可以掌握各項財務計劃的完成情況,評價財務狀況,研究和掌握企業財務活動的規律性,改善財務預測、決策、預算和控制，改善企業管理水平，提高企業經濟效益。財務管理-北京XX學院課件595.財務分析（續）財務分析包括以下步驟：(1)占有資料,掌握信息(2)指標對比,揭露矛盾(3)分析原因,明確責任(4)提出措施,改進工作財務管理-北京XX學院課件60六、財務管理的環境1.財務管理的經濟環境2.財務管理的法律環境3.財務管理的金融環境財務管理-北京XX學院課件611.財務管理的經濟環境

財務管理的經濟環境是指影響企業財務管理的各種經濟因素。主要包括經濟周期、經濟發展水平和經濟政策等.了解經濟周期的幾個階段，每個階段財務管理工作的特點；了解宏觀或行業經濟政策的變化，對財務管理工作的影響。

財務管理-北京XX學院課件622.財務管理的法律環境

政策法規的制定及增減變動都會對財務管理工作帶來影響。法律為企業經營活動規定了活動空間,也為企業在相應空間內自由經營提供了法律上的保護。從企業組織形式上，法律規定了獨資企業、合伙企業、公司企業幾種形式。從稅法上規定了企業經營必須承擔的稅賦責任，所得稅、流轉稅、資源稅、財產稅和行為稅是企業必須承擔的稅種。財務管理-北京XX學院課件633.財務管理的金融環境金融環境是企業最為主要的環境因素。企業經營及投資用的資金除自有資金外主要是從金融機構和取得，金融政策的變化必然影響企業籌資、投資和資金運營活動。金融機構、金融市場及利息率構成了金融環境三大要素。

財務管理-北京XX學院課件643.財務管理的金融環境（續）金融機構：包括銀行和非銀行金融機構我國銀行主要包括:①中央銀行,即中國人民銀行，掌握中國人民銀行的職能、運營特點、與其他商業性銀行的關系等。②國家專業銀行,如中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行和中國建設銀行財務管理-北京XX學院課件653.財務管理的金融環境（續）③國家政策性銀行,如中國進出口銀行和國家開發銀行④其它銀行,如交通銀行、招商銀行、中信實業銀行等。非銀行金融機構主要包括信托投資公司和租賃公司等。財務管理-北京XX學院課件663.財務管理的金融環境（續）

金融市場是指貨幣的借貸、各種票據和有價證券的買賣等融資活動的場所。金融市場可以是有固定場所進行的各種融資活動，也可以是沒有固定場所，由參加交易者利用電訊手段進行聯系洽談而完成融資交易。只要在一定區域進行票據和各種證券的買賣行為或過程都應視為金融市場的業務活動。

3.財務管理的金融環境（續）金融市場67金融市場的參加者是資金供求雙方，具體來說有個人、企業、金融機構、經紀人、證券公司以及政府機構等。他們之間的交易都采用書面契約形式的金融工具進行。金融市場按業務活動期限劃分，可分為貨幣市場和資本市場；按成交后是否立即交割，可分為現貨市場和期貨市場；按證券是否新發行，可分為證券發行市場和證券流通市場；按地域范圍劃分，可分為地方性、國內性、國際性金融市場；按市場職能劃分，可分為貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場。3.財務管理的金融環境（續）金融市場的參加者是資金供求雙方，具體來說有個人、企業、金融機68

利息金融市場的交易對象是單一貨幣形態的資金商品，其價格表現為利息。這里的利息不是商品價值的貨幣表現，而是資金商品“創造”利潤能力的分割形式或資金使用權轉移的代價，其高低通過利息率來表現。由于信用期長短不同，安全性不同，形成不同利息率。在同等條件下，利息率的高低，取決于資金供求的變化。3.財務管理的金融環境（續）利息3.財務管理的金融環境（續）69財務管理-北京XX學院課件70財務管理北京印刷學院王關義教授財務管理北京印刷學院71第一章總論財務管理的概念財務活動財務關系財務管理的目標財務管理的環節財務管理的環境第一章總論財務管理的概念72

前言

在我們目前的商品社會，伴隨著再生產運動的不斷進行，資金運動作為企業再生產的價值方面，也表現為一個周而復始的周轉過程，構成了企業經濟活動的一個獨立的方面，并且具有自己的運動規律，這就是企業的財務活動。資金的實質：資金是再生產過程中，商品價值的貨幣表現，資金的實質是再生產過程中運動著的價值。

73一、財務管理的概念1.企業再生產與資金循環

商品具有價值和使用價值，商品價值的貨幣表現就是資金。例如，存貨既可以以實物單位“噸”來表示，也可以用價值單位“元”來表示。企業的再生產過程中，實物商品不斷地轉變著形態，周期地運動，商品的貨幣表現——資金也在不斷地運動，改變著形態。財務管理-北京XX學院課件74

1.企業再生產與資金循環（續）因此，企業再生產過程表現為兩方面的循環一方面表現為實物商品的循環；另一方面表現為資金運動過程，即資金的循環。資金運動是企業經營活動重要的一個方面，也就是企業的財務活動。由財務活動引起的人與人之間的經濟利益關系就是企業的財務關系。財務管理-北京XX學院課件752.財務管理的概念財務管理是企業管理的一個組成部分，它是根據財經法規制度，按照財務管理的原則，組織企業財務活動、處理財務關系的一項經濟管理工作。（P5）財務管理-北京XX學院課件76

二、財務活動

財務活動體現了企業資金運動的各個階段的內容。所謂財務活動是指資金的籌集、投放、使用、收回及分配等一系列活動。財務活動包括以下四個方面內容：

771.籌資活動

籌資是企業為了滿足投資和用資的需要,籌措和集中所需資金的過程。企業籌資管理工作內容是：（1）在籌資過程中，要了解企業資金的需要量，確定籌資的總規模。（2）要通過籌資渠道、籌資方式或工具的選擇，合理確定籌資結構，以降低籌資成本和風險。

財務管理-北京XX學院課件781.籌資活動（續）

企業籌集來的資金按其來源分為兩類：自有資金-------債務資金。企業籌資活動中資金的流入有：籌資過程中的資金的收取；籌資活動中資金的流出有：企業償還借款、支付利息、股利以及支付各種籌資費用等。財務管理-北京XX學院課件792.投資活動

投資是籌資的目的，企業投資有廣義投資和狹義投資兩種。廣義投資包括企業內部使用資金和對外投放資金兩個過程。狹義投資僅指對外投資。企業投資管理工作的內容是：（1）確定投資規模（2）進行投資決策指標分析，進行項目投資管理。財務管理-北京XX學院課件80

2.投資活動（續）在企業投資活動中的資金流出有：購買內部所需資產、對外投放資金（如投資購買其他企業的有價證券或與其他企業聯營等）。企業投資活動中的現金流入有：企業變賣對內、對外的各種投資而收回的資金及收益。

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3.資金營運活動（1）企業的營運資金主要是滿足企業日常營業活動的需要而墊付的資金。（2）企業資金營運管理工作的內容有：在保證生產經營所需資金的基礎上，盡量減少資金的占用。同時，加速資金的周轉，提高資金的利用效果。財務管理-北京XX學院課件823.資金營運活動（續）（3）資金營運活動過程中資金的流入有：銷售收入、短期借款和短期投資中對證券的變現等。（4）資金營運活動過程中的資金流出有：購買商品、支付工資和其他營業費用、歸還短期借款、對外短期投資等。財務管理-北京XX學院課件83

4.分配活動資金的營運活動會給企業帶來收入，實現資金的增值，分配即是對這些投資成果的分配。廣義上說，分配是對投資收入和利潤進行分割和分派的過程;狹義的分配僅指對利潤的分配。

844.分配活動（續）

分配活動的管理工作內容是：（1）按照有關協議或程序分配利潤。（2）在分配過程中合理確定分配規模和分配方式，例如確定提取任意盈余公積金的比例、采用現金股利形式還是股票股利形式分配等等。值得說明的是，企業籌集的資金歸結為所有者權益和負債兩個方面。在對這兩種資金分配報酬時，前者是利潤分配的形式進行的，屬于稅后分配;后者是通過將利息等計入成本費用的形式進行分配的，屬于稅前分配。財務管理-北京XX學院課件85

4.分配活動（續）利潤的分配有固定的程序：利潤總額首先要按國家的規定繳納所得稅，得到凈利潤；然后提取公積金和公益金，用于擴大積累、彌補虧損和改善職工的集體福利設施；其余的利潤作為投資者的收益分配給投資者或作為投資者的追加投資暫時留在企業中。財務管理-北京XX學院課件86小結財務活動包括：投資活動籌資活動資金營運活動（也稱經營引起的財務活動）分配活動財務管理-北京XX學院課件87三、財務關系財務關系是企業在資金運動過程中產生并體現的與各相關利益集團間的經濟關系。主要有以下七個方面的關系。1.企業與政府之間的財務關系這種關系體現一種強制和無償的分配關系。財務管理-北京XX學院課件881.企業與政府之間的財務關系中央政府和地方政府作為社會的管理者，擔負著維護社會正常秩序、保衛國家安全、組織和管理社會活動等任務，形使行政職能。依據這一身份，政府無償參與企業的利潤分配，形式是企業按照稅法規定向中央政府和地方政府繳納各種稅款，包括所得稅、流轉稅、資源稅、財產稅和行為稅等。

財務管理-北京XX學院課件892.企業與投資者之間的財務關系這種關系是企業的投資人向企業投入資金，而企業向其支付投資報酬所形成的經濟關系。企業的投資人就是企業的所有者，對企業負有出資的責任，并有按照有關協議或章程索取剩余的權利。同時，對企業重大事項具有決定權或投票權。在這里企業是受資者。財務管理-北京XX學院課件903.企業與債權人之間的財務關系企業向債權人借入資金，并按合同定時支付利息和歸還本金從而形成的經濟關系。企業的債權人主要有債券持有人、貸款銀行及其他金融機構、商業信用提供者和其他出借資金給企業的單位和個人。企業與債權人的財務關系在性質上屬于債務與債權的關系。財務管理-北京XX學院課件914.企業與受資者之間的財務關系企業與受資者的財務關系是體現所有權性質的投資與受資的關系。這種關系以企業購買股票或直接投資的形式向其它企業投資而形成，并按約定履行出資義務；出資企業以其出資額參與受資企業的經營管理和利潤分配。

財務管理-北京XX學院課件925.企業與債務人之間的財務關系企業與其債務人的關系體現的是債權與債務的關系。這種關系是企業將其資金以購買債券、提供借款或商務信用等形式出借給其它單位而形成的經濟關系；企業在這種關系中有權要求其債務人按約定的條件支付利息和歸還本金。財務管理-北京XX學院課件936.企業內部各單位之間的財務關系企業內部各職能部門和生產單位即分工又合作，共同形成一個企業系統。企業內部各單位之間在生產經營各環節中相互提供產品或勞務要形成一定的經濟關系，企業供、產、銷各個部門以及各個生產部門之間，相互提供勞務費和產品也要計價結算。這種在企業內部形成的資金結算關系體現的就是企業內部各單位之間的財務關系。財務管理-北京XX學院課件94

7.企業與職工之間的財務關系是企業向職工支付勞動報酬的過程中形成的經濟關系。企業職工以自身提供的勞動參加企業的分配，企業根據勞動者的勞動情況，用其收入向職工支付工資、津貼和獎金，并按規定提取公益金等，體現著職工個人和集體在勞動成果上的分配關系。財務管理-北京XX學院課件95小結

財務關系表現為：1.企業與政府2.企業與投資者3.企業與債權人4.企業與受資者5.企業與債務人6.企業內部各單位7.企業與職工

財務管理-北京XX學院課件96四、財務管理的目標1.企業目標對財務管理的要求2.財務管理目標的不同觀點3.財務管理目標的協調財務管理-北京XX學院課件97財務管理目標的概念：財務管理的目標是指企業進行財務活動所要達到的根本目的,又稱理財目標,它決定著企業財務管理的基本方向。確定財務管理目標的重要性，在于財務管理目標制約著財務運行的基本特征和發展方向，是財務決策的出發點和歸宿。財務管理-北京XX學院課件981.企業目標對財務管理的要求企業是以營利為目的的組織，其出發點和歸宿是盈利。企業目標可以概括為生存、發展和獲利。不同的企業目標對財務管理會有不同的要求。財務管理-北京XX學院課件99（1）生存目標對財務管理的要求企業生存的危機主要來自兩個方面：長期虧損（根本原因）；不能償還到期的債務（直接原因）。為此，力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產的風險，使企業可以長期穩定地生存下去是對財務管理的第一個要求。財務管理-北京XX學院課件100（2）發展目標對財務管理的要求企業發展目標的實現主要是再投資，不斷更新設備和工藝或投資新項目，擴大銷售的數量和收入，提高競爭力，提高人員的素質，改進技術和管理。任何一項措施都離不開資金的投入。因此，籌集企業發展所需的資金是對財務管理的第二個要求。財務管理-北京XX學院課件101（3）獲利目標對財務管理的要求盈利是企業的出發點和歸宿。盈利目標對財務管理提出的要求是：認識到資金是具有成本的，要求對企業正常經營產生的和從外部獲得的資金加以有效利用，提高資金的利用效益，最終提高企業的收益。這是對財務管理的第三個要求。

財務管理-北京XX學院課件1022.關于財務管理目標的不同觀點

財務管理目標是一定的政治、經濟環境的產物，隨著環境因素的變化而變化。財務管理的目標經歷了從：“籌資數量最大化或產值最大化”、“利潤最大化”

“股東財富最大化”、“企業價值最大化”的過程。

財務管理-北京XX學院課件103

(1)利潤最大化

這種觀點來自西方微觀經濟學的基礎理論，即假定在企業的投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業利潤最大化的方向發展，即以追逐利潤最大化作為財務管理的目標。財務管理-北京XX學院課件104(1)利潤最大化（續）持這種觀點的理由有以下三點：①人類從事生產經營活動的目的是為了創造更多的剩余產品，在商品經濟條件下，剩余產品的多少可以利用利潤這個價值指標來衡量;②在自由競爭的資本市場中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業;③只有每個企業都最大限度地獲得利潤，整個社會的財富才可能實現最大化，從而帶來社會的進步和發展。財務管理-北京XX學院課件105(1)利潤最大化（續）利潤最大化觀點的缺陷：①這里的利潤是指企業一定時期實現的利潤總額，沒有考慮資金的時間價值。②沒有反映創造的利潤與投入的資本之間的關系，因而不利于不同資本規模的企業或同一企業不同期間之間的比較。財務管理-北京XX學院課件106(1)利潤最大化（續）③在市場風險逐漸增加的情況下，盲目追求利潤最大化導致資本規模的無度擴張，會給企業帶來財務風險。④片面追求利潤最大化，可能導致企業短期行為，如忽視產品開發、人才開發、生產安全、技術裝備水平、生活福利設施和履行社會責任等。財務管理-北京XX學院課件107(2)資本利潤率最大化或每股利潤最大化資本利潤率是利潤額與資本額的比率。每股利潤是利潤與普通股股數的比值。這里的利潤額指稅后凈利潤。以這個目標為財務管理目標的優點是：把企業實現的利潤額同投入的資本或股本數進行對比，能夠說明企業的贏利水平，可以在不同資本規模的企業或同一企業不同期間之間進行比較，揭示其贏利水平的差異。(2)資本利潤率最大化或每股利潤108(2)資本利潤率最大化或每股利潤最大化缺點：此指標仍沒有考慮資金的時間價值和風險因素；沒有把今天的每股利潤最大化與今后的經營行為相聯系；也同樣不能避免企業的短期行為。(2)資本利潤率最大化或每股利潤109(3)企業價值最大化持這種觀點的認為投資者建立企業的重要目的在于創造盡可能多的財富，這種財富首先表現為企業的價值。企業雖然不是一般意義上的商品，但也可以買賣，要買賣就要通過市場評價來確定企業的市場價值或企業價值，對企業評價時看重的不是企業已獲得的利潤水平，而是企業潛在的獲利能力。財務管理-北京XX學院課件110

(3)企業價值最大化因此，企業價值不是帳面資產的總價值，而是企業全部財產的市場價值，它反映了企業潛在或預期獲利能力。投資者在評價企業價值時，是以投資者預期投資時間為起點的，并將未來收入按預期投資時間的同一口徑進行折現，因而企業所得的收益越多，實現收益的時間越近，應得的報酬就越確定，則企業的價值或股東財富越大。

111(3)企業價值最大化（續）企業價值=即企業價值是未來收益的現在價值之和。由于企業未來收益的不確定性，企業價值很難用該公式衡量，而只能是理論公式。一般地，對于股份公司來說，股票價格被認為是企業各方面因素的共同作用結果，可以用來衡量企業價值的大小。財務管理-北京XX學院課件112(3)企業價值最大化（續）優勢：①這一指標考慮了資金的時間價值和投資的風險價值，有利于安排長短期規劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制訂股利政策等.②這一指標反映了企業資產保值增值的要求。從某種意義上說，股東財富越多，企業市場價值就越大，追求股東財富最大化的結果可促使企業保值增值的需求.財務管理-北京XX學院課件113(3)企業價值最大化（續）③這一指標克服了管理上的片面性和短期行為.④這一指標有利于社會資源合理配置。社會資金通常流向企業價值最大化或股東財富最大化的企業或行業，有利于實現社會效益最大化。

財務管理-北京XX學院課件114(3)企業價值最大化（續）存在的問題：①對于股票上市企業，雖可通過股票價格的變動揭示企業價值，但是股價是多種因素作用的結果，特別是在即期市場上的股價不一定能夠直接揭示企業的獲利能力，只有長期趨勢才能做到這一點。②為了控股或穩定購銷關系，現代企業不少采用環形持股的方式，相互持股，因此，法人股東對股票市場很不敏感，對股價最大化的目標沒有足夠的興趣。財務管理-北京XX學院課件115

(3)企業價值最大化（續）③對于非股票上市企業，只有對企業進行專門的評估才能真正確定其價值，而這種評估不易做到客觀和準確，也導致企業價值確定困難。

財務管理-北京XX學院課件116綜述

企業價值的最大化有利于體現企業管理的目標，更能揭示市場認可企業的價值，而且它也考慮了資金的時間價值和風險價值。所以，通常認為，企業價值的最大化是一個最優的財務管理目標。

財務管理-北京XX學院課件1174.財務管理目標的協調（1）所有者與經營者的矛盾與協調企業價值的最大化直接反映了企業所有者的利益,而作為企業的經營者只得到薪金（工資），與企業的長遠收益沒有直接的關系。經營者與所有者的主要矛盾就是經營者希望在提高企業價值和股東財富的同時,能更多地增加享受成本,而所有者和股東則希望以最小的享受成本支出帶來更高的企業價值和股東財富。財務管理-北京XX學院課件118（1）所有者與經營者的矛盾與協調解決這一矛盾的思路：主要采取讓經營者的報酬與績效相聯系的辦法,并輔助以一定的監督措施.主要的措施有:①解聘②接收③激勵財務管理-北京XX學院課件119（1）所有者與經營者的矛盾與協調激勵的方式有：一是股票選擇權,即允許經營者以固定價格購買一定數量的公司股票。二是“績效股”的形式，即用每股利潤、資產報酬率來評價經營者的業績，視業績大小給予經營者數量不等的股票作為報酬.我國主要采取“期權”“期股”方式激勵經營者。財務管理-北京XX學院課件120（2）所有者與債權人的矛盾與協調矛盾主要表現在兩個方面:首先，未經債權人同意,投資于比債權人預計風險更高的項目,增大了償債的風險,項目成功,額外的利潤會被所有者獨享,若失敗,則債權人要與所有者一起承擔由此而造成的損失。其次,所有者與股東未征得現有債權人的同意,要求經營者發行新債券或舉借新債,致使舊債券或老債的價值降低。財務管理-北京XX學院課件121（2）所有者與債權人的矛盾與協調解決方法:①限制性借債，即在債權人借款給企業時,在合同中加入某些限定性條件,如規定借款的用途、借款的擔保條件和借款的信用條件等。②收回借款或不再借款。

財務管理-北京XX學院課件122五、財務管理的環節1.財務預測2.財務決策3.財務預算4.財務控制5.財務分析

財務管理-北京XX學院課件1231.財務預測

是根據財務活動歷史資料,考慮現實的要求和條件,對企業未來的財務活動和財務成果作出科學的預計和測算.主要任務有:（1）測算各項生產經營方案的經濟效益,為決策提供可靠的依據。（2）預計財務收支的發展狀況,以確定經營目標。（3）測定各項定額和標準,為編制計劃、分解計劃指標服務。財務管理-北京XX學院課件1241.財務預測（續）財務預測工作包括以下幾個步驟:(1)明確預測目標(2)搜集相關資料(3)建立預測模型(4)實施財務預測財務管理-北京XX學院課件1252.財務決策

財務決策是指財務人員在財務目標的總體要求下,通過專門的方法從各種被選方案中選出最佳方案.是財務管理的核心。包括以下步驟:(1)確定決策目標(2)提出備選方案(3)選擇備選方案財務管理-北京XX學院課件126

3.財務預算財務