財務管理授課教師：劉小玲財務管理授課教師：劉小玲1本書概況

財務管理這門課程是建立在時間價值和風險報酬等基本理論之上的，運用一系列的方法來解決經濟活動中遇到的問題，主要包括投資活動、籌資活動、資金運營活動和收益分配這四部分主要內容。全書共八章，其中：

項目一是財務管理的基礎。項目三到項目八依次介紹籌資活動、投資活動、資金運營活動和收益分配這四部分主要內容。項目二和項目九、十講解財務管理環節，包括財務預測、財務分析。本書概況財務管理這門課程是建立在時間價值和風險報酬等基本2項目一

財務管理認知本章重點：一、各種財務活動、財務關系二、財務管理的目標及各種目標的優缺點三、各種利益沖突的協調方法四、財務管理的環境項目一財務管理認知本章重點：3項目一財務管理認知內容目標環境項目一財務管理認知內容目標環境4“開小差”開出最愚蠢銀行

德國復興信貸銀行誤匯款雷曼兄弟3億歐元事件——德國最愚蠢銀行

2008年9月5日上午10點，擁有158年歷史的美國第四大投資銀行——雷曼兄弟公司向法院申請破產保護，消息瞬間傳遍地球的各個角落。令人驚詫的是，10分鐘后德國國家發展銀行居然通過自動付款系統，向雷曼兄弟公司即將凍結的隱患賬戶轉入了3億歐元，毫無疑問，這將是肉包子打狗有去無回。“開小差”開出最愚蠢銀行

德國復興信貸銀行誤匯款雷曼兄弟3億5“開小差”開出最愚蠢銀行

國際業務部經理克魯克說：“星期五晚上準備帶上全家人去聽音樂會，因此剛過10點的時候，我一直打電話預定門票。“負責處理與雷曼兄弟公司業務的高級經理希特霍芬說：“我讓文員上網瀏覽新聞，一旦有雷曼兄弟公司的消息就立即報告。布置完任務之后，我去休息室喝了杯咖啡。”文員施特魯克說：“10時03分，看到雷曼兄弟公司申請破產保護的新聞后，我馬上就跑到希特霍芬的辦公室，可他和咖啡去了。我給他留了張便條，他回來后自然會看到。”“開小差”開出最愚蠢銀行

國際業務部經理克魯克說：“星期五晚6“開小差”開出最愚蠢銀行

結算部經理德爾布呂克說：“我一直沒有接到停止交易的指令，那就按照原計劃轉賬吧！”結算部是自動付款系統操作員曼斯坦因說：“雖然我知道雷曼已經破產，但讓我執行轉賬操作，我就什么也沒再問。”信貸部經理莫德爾說：“我從施特魯克那里知道了這個消息。但是我相信其他職員的專業素養，一定不會犯低級錯誤，因此我就沒再多嘴。”“開小差”開出最愚蠢銀行

結算部經理德爾布呂克7“開小差”開出最愚蠢銀行德國經濟評論家哈恩說：“上到董事長，下到操作員，沒有一個人是愚蠢的。可悲的是，幾乎在同一時間，每個人開了點小差，加在一起就創造出了，德國最愚蠢的銀行。”實際上，只有當中有一個人認真負責一點，這場悲劇就不會發生。演繹一場悲劇，短短10分鐘就已足夠。來源：《中外書摘》2010年第24期“開小差”開出最愚蠢銀行德國經濟評論家哈恩說：“上到董事長，8任務一財務管理的內容和目標一、財務管理的含義和內容財務管理是企業組織財務活動，處理財務關系的一項綜合性的管理工作。

涉及企業資金的活動財務活動

企業和各方面的經濟關系財務關系任務一財務管理的內容和目標一、財務管理的含義和內容涉9任務一財務管理的內容和目標

企業財務管理學,是以企業為出發點,研究企業資金運動及其體現的經濟利益關系的專門經濟管理學科.一、財務管理概念任務一財務管理的內容和目標一、財務管理概念10任務一財務管理的內容和目標財務管理的特點：（1）它是一種價值管理；（2）它既是組織企業一切經營活動的前提，又反映企業全部經營活動的成果；（3）它具有綜合性任務一財務管理的內容和目標財務管理的特點：11任務一財務管理的內容和目標二、財務活動(資金運動)

企業財務活動，就是企業的資金運動，企業的生產經營活動，在價值形態上表現為資金運動過程。包括四個方面：籌資活動、投資活動、資金營運活動和資金分配活動。任務一財務管理的內容和目標二、財務活動(資金運動)12

財務管理主要是資金管理，其對象是現金及其流轉。財務管理的對象也可以說是現金及其流轉。這種流轉周而復始，不斷循環，形成現金的循環。

財務管理主要是資金管理，其對象是現金及其流轉。13財務活動四個方面資金營運活動：

經營活動-即供產銷活動的資金運動籌資活動：

是資金運動的起點

確定籌資的規模

確定籌資結構投資活動：

廣義投資-資金投入使用

狹義投資-僅指對外投資分配活動：

廣義-對投資收入(如銷售收入)和利潤進行分割和分派。

狹義-對利潤進行分配財務活動四個方面資金營運活動：

經營活動-即供產銷活動的資金14（一）財務活動

財務活動是指企業在生產經營過程中客觀存在的資金運動。企業的財務活動包括投資、資金營運、籌資和資金分配等一系列行為。1、投資活動

投資，是指企業根據項目資金需要投出資金的行為。企業投資可分為廣義投資和狹義投資兩種。

廣義投資包括對外投資和內部使用資金；狹義投資僅是對外投資。

投資購買其他公司股票、債券，或與其他企業聯營，或投資于外部項目（一）財務活動投資購買其他公司股票、債券，或與其他企152、資金營運活動

資金營運活動，企業因日常經營而引起的財務活動稱為資金營運活動。

首先，企業需要采購材料或商品，從事生產和銷售活動，同時還要支付工資和其他營業費用；

其次，當企業把商品或產品售出后，便可取得收入、收回資金；

最后，如果資金不能滿足企業經營需要，還要財務短期借款方式來籌集所需資金。

2、資金營運活動163、籌資活動

籌資，是指企業為了滿足投資和資金營運的需要，籌集所需資金的行為。在籌資過程中，一方面，確定籌資規模；另一方面，確定籌資結構。企業籌資通常可以形成兩種不同性質的資金來源：一是企業的權益資金；二是企業債務資金。3、籌資活動

籌資，是指企業為了滿足投資和資金營運的需要，籌174、資金分配活動（注意狹義與廣義的區別）

廣義地說，分配是指對企業各種收入進行分割和分派的行為；

狹義的分配僅指對企業凈利潤的分配。

4、資金分配活動（注意狹義與廣義的區別）18

財務關系是指企業在組織資金運動過程中與有關各方所發生的經濟利益關系。企業投資者債權人職工政府供應商任務一財務管理的內容和目標三、財務關系受資者債務人內部部門企業投資者債權人職工政府供應商任務一財務管理的內容和目標19任務一財務管理的內容和目標1.企業與投資者：所有權性質的投資與受資關系

共擔風險、共享利潤2.企業與債權人：債權債務關系3.企業與受資者：投資與受資關系4.企業與債務人：債權債務關系5.企業與供應商、企業與客戶：購買、銷售關系6.企業與政府：通過稅收，體現強制無償分配的關系7.企業內部各單位：分工協作，平等互利8.企業與職工：按勞分配與按生產要素分配的關系三、財務關系任務一財務管理的內容和目標1.企業與投資者：所有權性質20

（二）財務關系財務關系是指處理財務活動過程中體現的經濟利益關系。主要包括以下幾個方面：

財務關系

關系表現企業與投資者

受資與投資投資者向企業投入資金，企業向投資者支付投資報酬企業與債權人

債務與債權企業向債權人借入資金，并按合同的規定支付利息和歸還本金企業與受資者

投資與受資企業以購買股票或直接投資的形式向其他企業投資企業與債務人

債權與債務

企業將資金以購買債券、提供借款或商業信用等形式出借給其他單位

（二）財務關系財務關系21

財務關系

關系表現企業與供應商企業與客戶

購銷關系企業購買供應商的商品或勞務，以及企業向客戶銷售商品或提供勞務

企業與政府

強制與無償政府作為社會管理者，通過收繳各種稅款的方式與企業發生經濟關系企業內部各單位

資金結算關系內部各單位之間在生產經營各環節中互相提供產品和勞務

企業與職工

勞動與報酬企業向職工支付勞動報酬過程中所形成的經濟利益關系財務關系關系表現企業與供應22二財務管理的目標企業目標及其對財務管理的要求生存、發展、獲利

影響企業生存的財務因素來自兩方面，一是以收抵支；二要到期償債。實現企業發展目標，對財務管理的要求就是以合理的方式，及時籌集發展所需的資金。企業的最終目的是為了獲利，實現企業獲利目標，要求財務上合理有效的使用資金，使其獲得最大盈利。二財務管理的目標企業目標及其對財務管理的要求生存、發展、獲23

財務管理在企業管理中具有舉足輕重的地位，這不僅在于它要做出許多重大決策，而且在于它對于企業整個經營管理和發展都有著重大影響。所以，大中型企業都設立有專門機構，負責企業的財務管理工作。以下是一個美國公司的組織結構圖，其中突出了財務管理的位置。財務管理在企業管理中具有舉足輕重的地位，24執行總裁或總經理COO

財務總監（CFO）生產副總經理營銷副總經理成本會計經理財務會計經理資料處理經理稅務經理信用經理現金經理現金管理資本籌措……主計長司庫(財務長）監管監管財務規劃財務政策……董事會董事長兼總裁CEO執行總裁或總經理COO財務總監（CFO）生產副總經理營銷25二、財務管理目標

財務管理目標的含義和種類：財務管理的目標是企業財務管理活動所希望實現的結果。

三種代表性模式（注意優缺點）以利潤最大化為目標以每股收益最大化為目標以企業價值最大化為目標二、財務管理目標財務管理目標的含義和種類：261、利潤最大化優點：（1）可以直接反映企業創造剩余產品多少；（2）可以從一定程度上反映出企業經濟效益的高低和對社會貢獻的大小；（3）利潤是企業補充資本、擴大經營規模的源泉。

1、利潤最大化27

“利潤最大化”理論為什么會廣為流傳？？

⑴通俗易懂，不需要高深的知識。⑵符合企業作為經濟“動物”，追逐利潤的本性。

“利潤最大化”理論為什么會廣為流傳？？28

利潤最大化的缺陷

⑴沒有考慮資金（利潤）的時間價值。

通常情況下，比如一年以內，我們可以忽略資金的時間價值，但是超過一年了呢？？

例：兩個項目，投資額相同，甲項目只于第一年初產生一千萬元利潤，乙只于第一年末產生一億元利潤。該選哪一個項目？利潤最大化的缺陷⑴沒有考慮資金（利潤）的時間價值。29

不同時點上的資金不能直接比較。試一試當貼現率（利率）約為14.5%時，乙項目價值相當于多少？年序123……99100甲10000000乙000001億不同時點上的資金不能直接比較。年序123……99130⑵沒有考慮利潤所包含的風險例：A、B兩個項目投資相同，該選哪個項目？利潤風險（以單位1表示）A項目100萬元1B項目500萬元20⑵沒有考慮利潤所包含的風險例：A、B兩個項目投資相同，該選31缺點：（1）沒有考慮資金時間價值；（2）沒有反映創造利潤與投入資本之間的關系；（3）沒有考慮風險因素；（4）可能導致企業短期行為，與企業的發展戰略目標相背離。

眼睛僅僅盯在利潤上的企業，總有一天是沒有利潤的。

————德魯克

缺點：眼睛僅僅盯在利潤上的企業，總有一天是沒有利潤的。322、每股盈余最大化

(資本凈利潤率最大化)

每股收益，是企業一定時期實現的稅后利潤同投入資本或股本數的比值，可以反映投資者投入的資本獲取回報的能力。

由于：股票市場價值=股票數量×股票價格當股票數量一定的前提下，股票價格達到最高時，股票市場價值達到最大2、每股盈余最大化(資本凈利潤率最大化)由于：股票市場價值33優點：（1）考慮了投入產出的比較，能夠反映投資者投入資金獲得回報的能力；（2）可以比較不同資本規模的企業或企業不同期間的盈利。優點：34缺點：（1）沒有考慮資金時間價值和風險因素；（2）不能避免企業短期行為；（3）會導致與企業的發展戰略目標相背離。缺點：353、企業價值最大化(股東財富最大化)

企業價值是企業的市場價值，企業全部資產的市場價值，即股票與負債市場價值之和。是企業所能創造的預計未來現金流量的現值，反映了企業潛在的或預期的獲利能力和成長能力。優點：

（1）考慮了資金時間價值和風險價值；

（2）反映了對企業資產保值增值的要求；

（3）有利于克服管理上的片面性和短期行為；

（4）有利于社會資源的合理配置。

3、企業價值最大化(股東財富最大化)36缺點：

(1)對于上市公司而言，股票的價格變動在一定程度上揭示了企業價值的變化，但是股價受很多因素影響，有時股價很難反映企業的價值；

(2)對于非上市公司，由于沒有股價，企業價值不易衡量，只能專門的評估才能確定其價值。

缺點：

(1)對于上市公司而言，股票的價格變動在一定程度上揭37二、利益沖突的協調（一）所有者與經營者的矛盾與協調（二）所有者與債權人的矛盾與協調二、利益沖突的協調38（一）所有者與經營者的矛盾與協調矛盾的表現協調方式經營者希望在提高企業價值和股東財富的同時，能更多的增加享受成本；而所有者則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業價值或股東財富。①解聘：通過所有者約束經營者；②接收：通過市場約束經營者；③激勵：將經營者的報酬與其績效掛鉤（“股票期權”、“績效股”形式）。（一）所有者與經營者的矛盾與協調矛盾的表現協調方式經營者希望39（二）所有者與債權人的矛盾與協調

矛盾的表現協調方式

①所有者未經債權人同意，要求經營者投資于比債權人預計風險要高的項目；②未經現有債權人同意，發行新債券或舉借新債，致使舊債券或老債的價值降低。①限制性借款；②收回借款或停止借款。

（二）所有者與債權人的矛盾與協調矛盾的表現協調方式①所40

THANKYOUTHANKYOU41財務管理授課教師：劉小玲財務管理授課教師：劉小玲42本書概況

財務管理這門課程是建立在時間價值和風險報酬等基本理論之上的，運用一系列的方法來解決經濟活動中遇到的問題，主要包括投資活動、籌資活動、資金運營活動和收益分配這四部分主要內容。全書共八章，其中：

項目一是財務管理的基礎。項目三到項目八依次介紹籌資活動、投資活動、資金運營活動和收益分配這四部分主要內容。項目二和項目九、十講解財務管理環節，包括財務預測、財務分析。本書概況財務管理這門課程是建立在時間價值和風險報酬等基本43項目一

財務管理認知本章重點：一、各種財務活動、財務關系二、財務管理的目標及各種目標的優缺點三、各種利益沖突的協調方法四、財務管理的環境項目一財務管理認知本章重點：44項目一財務管理認知內容目標環境項目一財務管理認知內容目標環境45“開小差”開出最愚蠢銀行

德國復興信貸銀行誤匯款雷曼兄弟3億歐元事件——德國最愚蠢銀行

2008年9月5日上午10點，擁有158年歷史的美國第四大投資銀行——雷曼兄弟公司向法院申請破產保護，消息瞬間傳遍地球的各個角落。令人驚詫的是，10分鐘后德國國家發展銀行居然通過自動付款系統，向雷曼兄弟公司即將凍結的隱患賬戶轉入了3億歐元，毫無疑問，這將是肉包子打狗有去無回。“開小差”開出最愚蠢銀行

德國復興信貸銀行誤匯款雷曼兄弟3億46“開小差”開出最愚蠢銀行

國際業務部經理克魯克說：“星期五晚上準備帶上全家人去聽音樂會，因此剛過10點的時候，我一直打電話預定門票。“負責處理與雷曼兄弟公司業務的高級經理希特霍芬說：“我讓文員上網瀏覽新聞，一旦有雷曼兄弟公司的消息就立即報告。布置完任務之后，我去休息室喝了杯咖啡。”文員施特魯克說：“10時03分，看到雷曼兄弟公司申請破產保護的新聞后，我馬上就跑到希特霍芬的辦公室，可他和咖啡去了。我給他留了張便條，他回來后自然會看到。”“開小差”開出最愚蠢銀行

國際業務部經理克魯克說：“星期五晚47“開小差”開出最愚蠢銀行

結算部經理德爾布呂克說：“我一直沒有接到停止交易的指令，那就按照原計劃轉賬吧！”結算部是自動付款系統操作員曼斯坦因說：“雖然我知道雷曼已經破產，但讓我執行轉賬操作，我就什么也沒再問。”信貸部經理莫德爾說：“我從施特魯克那里知道了這個消息。但是我相信其他職員的專業素養，一定不會犯低級錯誤，因此我就沒再多嘴。”“開小差”開出最愚蠢銀行

結算部經理德爾布呂克48“開小差”開出最愚蠢銀行德國經濟評論家哈恩說：“上到董事長，下到操作員，沒有一個人是愚蠢的。可悲的是，幾乎在同一時間，每個人開了點小差，加在一起就創造出了，德國最愚蠢的銀行。”實際上，只有當中有一個人認真負責一點，這場悲劇就不會發生。演繹一場悲劇，短短10分鐘就已足夠。來源：《中外書摘》2010年第24期“開小差”開出最愚蠢銀行德國經濟評論家哈恩說：“上到董事長，49任務一財務管理的內容和目標一、財務管理的含義和內容財務管理是企業組織財務活動，處理財務關系的一項綜合性的管理工作。

涉及企業資金的活動財務活動

企業和各方面的經濟關系財務關系任務一財務管理的內容和目標一、財務管理的含義和內容涉50任務一財務管理的內容和目標

企業財務管理學,是以企業為出發點,研究企業資金運動及其體現的經濟利益關系的專門經濟管理學科.一、財務管理概念任務一財務管理的內容和目標一、財務管理概念51任務一財務管理的內容和目標財務管理的特點：（1）它是一種價值管理；（2）它既是組織企業一切經營活動的前提，又反映企業全部經營活動的成果；（3）它具有綜合性任務一財務管理的內容和目標財務管理的特點：52任務一財務管理的內容和目標二、財務活動(資金運動)

企業財務活動，就是企業的資金運動，企業的生產經營活動，在價值形態上表現為資金運動過程。包括四個方面：籌資活動、投資活動、資金營運活動和資金分配活動。任務一財務管理的內容和目標二、財務活動(資金運動)53

財務管理主要是資金管理，其對象是現金及其流轉。財務管理的對象也可以說是現金及其流轉。這種流轉周而復始，不斷循環，形成現金的循環。

財務管理主要是資金管理，其對象是現金及其流轉。54財務活動四個方面資金營運活動：

經營活動-即供產銷活動的資金運動籌資活動：

是資金運動的起點

確定籌資的規模

確定籌資結構投資活動：

廣義投資-資金投入使用

狹義投資-僅指對外投資分配活動：

廣義-對投資收入(如銷售收入)和利潤進行分割和分派。

狹義-對利潤進行分配財務活動四個方面資金營運活動：

經營活動-即供產銷活動的資金55（一）財務活動

財務活動是指企業在生產經營過程中客觀存在的資金運動。企業的財務活動包括投資、資金營運、籌資和資金分配等一系列行為。1、投資活動

投資，是指企業根據項目資金需要投出資金的行為。企業投資可分為廣義投資和狹義投資兩種。

廣義投資包括對外投資和內部使用資金；狹義投資僅是對外投資。

投資購買其他公司股票、債券，或與其他企業聯營，或投資于外部項目（一）財務活動投資購買其他公司股票、債券，或與其他企562、資金營運活動

資金營運活動，企業因日常經營而引起的財務活動稱為資金營運活動。

首先，企業需要采購材料或商品，從事生產和銷售活動，同時還要支付工資和其他營業費用；

其次，當企業把商品或產品售出后，便可取得收入、收回資金；

最后，如果資金不能滿足企業經營需要，還要財務短期借款方式來籌集所需資金。

2、資金營運活動573、籌資活動

籌資，是指企業為了滿足投資和資金營運的需要，籌集所需資金的行為。在籌資過程中，一方面，確定籌資規模；另一方面，確定籌資結構。企業籌資通常可以形成兩種不同性質的資金來源：一是企業的權益資金；二是企業債務資金。3、籌資活動

籌資，是指企業為了滿足投資和資金營運的需要，籌584、資金分配活動（注意狹義與廣義的區別）

廣義地說，分配是指對企業各種收入進行分割和分派的行為；

狹義的分配僅指對企業凈利潤的分配。

4、資金分配活動（注意狹義與廣義的區別）59

財務關系是指企業在組織資金運動過程中與有關各方所發生的經濟利益關系。企業投資者債權人職工政府供應商任務一財務管理的內容和目標三、財務關系受資者債務人內部部門企業投資者債權人職工政府供應商任務一財務管理的內容和目標60任務一財務管理的內容和目標1.企業與投資者：所有權性質的投資與受資關系

共擔風險、共享利潤2.企業與債權人：債權債務關系3.企業與受資者：投資與受資關系4.企業與債務人：債權債務關系5.企業與供應商、企業與客戶：購買、銷售關系6.企業與政府：通過稅收，體現強制無償分配的關系7.企業內部各單位：分工協作，平等互利8.企業與職工：按勞分配與按生產要素分配的關系三、財務關系任務一財務管理的內容和目標1.企業與投資者：所有權性質61

（二）財務關系財務關系是指處理財務活動過程中體現的經濟利益關系。主要包括以下幾個方面：

財務關系

關系表現企業與投資者

受資與投資投資者向企業投入資金，企業向投資者支付投資報酬企業與債權人

債務與債權企業向債權人借入資金，并按合同的規定支付利息和歸還本金企業與受資者

投資與受資企業以購買股票或直接投資的形式向其他企業投資企業與債務人

債權與債務

企業將資金以購買債券、提供借款或商業信用等形式出借給其他單位

（二）財務關系財務關系62

財務關系

關系表現企業與供應商企業與客戶

購銷關系企業購買供應商的商品或勞務，以及企業向客戶銷售商品或提供勞務

企業與政府

強制與無償政府作為社會管理者，通過收繳各種稅款的方式與企業發生經濟關系企業內部各單位

資金結算關系內部各單位之間在生產經營各環節中互相提供產品和勞務

企業與職工

勞動與報酬企業向職工支付勞動報酬過程中所形成的經濟利益關系財務關系關系表現企業與供應63二財務管理的目標企業目標及其對財務管理的要求生存、發展、獲利

影響企業生存的財務因素來自兩方面，一是以收抵支；二要到期償債。實現企業發展目標，對財務管理的要求就是以合理的方式，及時籌集發展所需的資金。企業的最終目的是為了獲利，實現企業獲利目標，要求財務上合理有效的使用資金，使其獲得最大盈利。二財務管理的目標企業目標及其對財務管理的要求生存、發展、獲64

財務管理在企業管理中具有舉足輕重的地位，這不僅在于它要做出許多重大決策，而且在于它對于企業整個經營管理和發展都有著重大影響。所以，大中型企業都設立有專門機構，負責企業的財務管理工作。以下是一個美國公司的組織結構圖，其中突出了財務管理的位置。財務管理在企業管理中具有舉足輕重的地位，65執行總裁或總經理COO

財務總監（CFO）生產副總經理營銷副總經理成本會計經理財務會計經理資料處理經理稅務經理信用經理現金經理現金管理資本籌措……主計長司庫(財務長）監管監管財務規劃財務政策……董事會董事長兼總裁CEO執行總裁或總經理COO財務總監（CFO）生產副總經理營銷66二、財務管理目標

財務管理目標的含義和種類：財務管理的目標是企業財務管理活動所希望實現的結果。

三種代表性模式（注意優缺點）以利潤最大化為目標以每股收益最大化為目標以企業價值最大化為目標二、財務管理目標財務管理目標的含義和種類：671、利潤最大化優點：（1）可以直接反映企業創造剩余產品多少；（2）可以從一定程度上反映出企業經濟效益的高低和對社會貢獻的大小；（3）利潤是企業補充資本、擴大經營規模的源泉。

1、利潤最大化68

“利潤最大化”理論為什么會廣為流傳？？

⑴通俗易懂，不需要高深的知識。⑵符合企業作為經濟“動物”，追逐利潤的本性。

“利潤最大化”理論為什么會廣為流傳？？69

利潤最大化的缺陷

⑴沒有考慮資金（利潤）的時間價值。

通常情況下，比如一年以內，我們可以忽略資金的時間價值，但是超過一年了呢？？

例：兩個項目，投資額相同，甲項目只于第一年初產生一千萬元利潤，乙只于第一年末產生一億元利潤。該選哪一個項目？利潤最大化的缺陷⑴沒有考慮資金（利潤）的時間價值。70

不同時點上的資金不能直接比較。試一試當貼現率（利率）約為14.5%時，乙項目價值相當于多少？年序123……99100甲10000000乙000001億不同時點上的資金不能直接比較。年序123……99171⑵沒有考慮利潤所包含的風險例：A、B兩個項目投資相同，該選哪個項目？利潤風險（以單位1表示）A項目100萬元1B項目500萬元20⑵沒有考慮利潤所包含的風險例：A、B兩個項目投資相同，該選72缺點：（1）沒有考慮資金時間價值；（2）沒有反映創造利潤與投入資本之間的關系；（3）沒有考慮風險因素；（4）可能導致企業短期行為，與企業的發展戰略目標相背離。