商業行為倫理之—財務倫理商業行為倫理之—財務倫理

財務是客觀存在的資金運動及其所體現的經濟利益關系，倫理是人們處理相互關系時遵循的各種道德準則和規范，而財務倫理則是財務活動的倫理性質和倫理特征的表現,即財務活動目標、手段、結果的既合規律性又合目的性的參照和度量,是財務活動過程中人與人所體現出來的價值屬性和倫理關系的特質。倫理觀念在管理中越來越受到重視完全緣于市場經濟發展的需要，倫理作為管理的一種新趨勢，對于規范市場經濟行為的重要性越來越顯現。財務是客觀存在的資金運動及其所體現的經濟利益關系一、財務倫理的內涵財務倫理是企業在其財務活動中涉及財務關系時,所必須遵循的行為準則和道德規范,是企業財務的道德體現,它包含諸多內容。究其根源,財務活動是形成財務的行為表現,也是研究財務倫理的本質內容。基于此,可以按照不同的財務活動將財務倫理劃分為融資倫理、投資倫理和分配倫理、會計倫理。一、財務倫理的內涵財務倫理是企業在其財務活動中涉及財務關系時(一)融資倫理融資倫理是企業在籌措資金時,在處理受資與授資關系中所形成的自律性的行為準則。企業在融資過程中,要具有合理性的融資理念。企業財務活動的第一個環節就是籌措資金,無論企業采用何種方式取得所需資金,都是要付出成本的。從經濟理性上講,企業追求資本成本最小化無可非議,但是這種體現經濟理性的行為,就應該審視其道德規范的合理性。(一)融資倫理在籌資活動中,企業(以上市公司為例)可能出現不倫理的行為,如利用財務報表造假和虛假交易等來達到籌資目的。這種行為嚴重損害了投資者的利益,導致了上市公司與利益相關者之間的倫理沖突。1·虛假陳述。2·擔保黑洞。在籌資活動中,企業(以上市公司為例)可能出現不倫理的行為,如平安“再融資門”平安“再融資門”史上最牛融資

中國平安巨額融資史上最牛融資

中國平安巨額融資中國平安保險(集團)股份有限公司于1988年誕生于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業，至今已發展成為融保險、銀行、投資等金融業務為一體的整合、緊密、多元的綜合金融服務集團。公司為香港聯合交易所主板及上海證券交易所兩地上市公司，股票代碼分別為2318和601318。8中國平安·PINGAN中國平安保險(集團)股份有限公司于1988年誕生于深圳蛇口，融資再融資9

再融資是指上市公司通過配股、增發和發行可轉換債券等方式在證券市場上進行的直接融資

融資即是一個企業的資金籌集的行為與過程融再融資9再融資是指上市公司通過配股、增發和發行可10摩根入股：原始擴張與內部革新——1994年，摩根士丹利和高盛投資平安5000萬美元（按當時的匯率相當于4億人民幣），到2004年，摩高集團獲得了20倍回報匯豐入股：國內保險股權的“參考價”——平安在赴香港上市前的2002年，又以每股6倍的溢價吸引了匯豐6億美元（約合人民幣50億元）的投資，持股比例為10%港交所上市——平安2004年6月24日在香港聯交所上市。平安當時發行價10.33港元，認購比例58倍，籌資超過165億港元，創下當年香港IPO的新高上交所上市——2007年3月1日，中國平安在上交所掛牌。中國平安開盤價是50元，比發行價33.8元上漲了47%平安引入資本歷程“滾滾熱錢”流入平安10摩根入股：原始擴張與內部革新——1994年，摩根士丹利和11550億花哪了？為各子公司補充資金收購富通集團流通股收購富通旗下投資管理公司發展平安銀行550億11550億花哪了？為各子公司補充資金收購富通集團流通股收購122008年1月18日再融資計劃--規模龐大5月8日擬公開增發不超過12萬股3月5日

融資總額近1600億元，創A股史上最大再融資史上最牛融資分離交易可轉債券412億元再融資方案股獲東高票通過發布公告，稱再融資方案和時機不成熟，至少六個月內不考慮再增發A股122008年1月18日再融資計劃--規模龐大5月8日131月21日深成指暴跌920.46點，創下有史以來最大的單日下跌點數上證綜指當日也下跌266.08點，5100點和5000點兩大關口接連被破，5.14%的下跌也為半年來最大跌幅據粗略計算兩市一日蒸發市值近1.7萬億元兩市市值蒸發近1.7萬億131月21日兩市市值蒸發近1.7萬億14四大質疑質疑一：為何只向A股投資人要錢質疑二：會不會開一個圈錢的壞頭質疑三：機構為何能“未卜先知”質疑四：平安能給投資者帶來什么

一家同時在A股和H股上市的公司，中國平安為什么僅選擇在A股再融資，還不同時選擇在H股再融資呢？

機構大規模逃離從07年12月10日開始，機構在29個交易日共賣出1.85億股中國平安，占流通盤的23%，涉及金額193億元人民幣。

如果平安再融資獲批，那么中國人壽、中國遠洋、中國石油等大盤股都可以依葫蘆畫瓢，我國股市將會變成公司的“提款機”。

從股價看，股價暴跌，中小投資者多數被套。從分紅看，07年前三季度收益116億，要10多年才能回饋投資人2000億元。14四大質疑質疑一：為何只向A股投資人要錢質疑二：會不會開一15上市不到一年即巨額再融資投資者沒有忽略其限售股解禁壓力報告沒有具體公布再融資用途引起市場注意技術上空頭趨勢明顯，投資者望而卻步只在A股再融資，不向H股融資的做法，引發市場猜測1400億元是什么概念？比中石油的668億元和中國神華665.8億元IPO的總和還多，是A股2007年IPO總和的三分之一。中國平安的解禁規模高達31.2億股。三季報顯示，中國平安流通A股8.05億股，以此計算，3月1日將出現流通股規模4倍于目前的一個“新平安”。報告稱“為了適應金融業全面開放和保險業快速發展的需要，但畢竟沒有公布具體的再融資項目，投資者失去投資方向在過去的兩個多月里，中國平安走勢一直疲軟，與上證指數不符，呈現出緩慢下降趨勢投資者擔心，上市公司在A股市場高價融資，在H股市場低價增持，利用巨大的價差“套現”的操作成為“常用手法”。15上市不到一年即巨額再融資投資者沒有忽略其限售股解禁壓力報16對平安來說：1.再融資的推出時機欠考慮

2.再融資的規模過大3.再融資方案超出市場承受能力平安再融資失敗的教訓再融資制度的缺陷：1.融資方式單一，以股權融資為主2.融資金額超過實際需求3.融資投向具有盲目性和不確定性4.股利分配政策制訂隨意5.融資效率低下16對平安來說：平安再融資失敗的教訓再融資制度的缺陷：17保險業務銀行業務投資業務保險，銀行，投資三線突進

截至2010年末，平安壽險規模保費增長20.2%，突破人民幣1500億元，平安財產險保費收入躍上人民幣600億元平臺，同比大幅增長61.4%，漲幅領跑行業

銀行業務方面，2010年平安銀行實現凈利潤增長達60.8%；零售存款增幅57.4%，均屬行業前列

在2010年平安集團利潤中，非保險業務占比由2009年的23.7%提升至了31.5%

2010年，平安證券實現凈利潤增長48.7%，達人民幣15.94億元17保險業務銀行業務投18平安存在的問題目前平安9個子公司，只能依靠集團這一個融資平臺。馬明哲曾強調，“平安證券和平安信托都是業內很優秀的公司，但現在都面臨著資本金的壓力。如果要繼續做業務，就需要集團的支持。”

18平安存在的問題目前平安9個子公司，只能依靠集團這191.把握中國未來金融業的發展機會，將中國的業務做大2.謹慎開展全球資產配置3.集中精力，重點發展國內金融業務放眼平安未來insurancebankinvest191.把握中國未來金融業的發展機會，將中國的業務做大放眼2008年1月21日，中國平安(601318)提出1600億的再融資計劃，滬指在隨后的兩個交易日下跌11.98%；

?2月20日，浦發銀行(600000)400億的再融資的傳聞再次成為滬指下挫的導火索。當日浦發跌停。

?2月22日，中國石化（600028.SH）被市場傳聞揭示出將要增發融資600億元的消息。公司股價當日大跌5.75%，25日又續跌4.03%。有報道稱中石化證券事務代表已向媒體對再融資傳聞予以明確否認。

?2月22日,大秦鐵路(601006）遭傳聞稱，將于近期再融資500億元，該公司股價當日即大跌8.04%，第二日再次下跌3.04%。

?2月25日，中國聯通(600050)600億元爆出再融資傳聞，上證指數大跌177點，跌破4200點關口，收于4192.53點。。跌幅高達4.07%。至此，上證指數第二次跌破年線之后再創新低。

?3月1日中國人壽（601628.SH）和華夏銀行600015.SH）推出再融資方案。這2家公司的股票在也遭到一定程度的拋壓。第06章-財務倫理課件(二)投資倫理

投資倫理是立足于社會倫理道德,旨在推進社會和諧發展的投資活動與行為。投資倫理的基本意圖在于增進社會效益,力圖把社會效益與經濟效益有機結合起來,使經濟運作產生正的外部性。同時,投資倫理的興起使投資者不再單純追求投資的高回報而唯利是圖,而更多地考慮投資的社會責任,使其投資符合個人良知與社會公德的需要,實現投資的可持續回報。所以,企業在選擇投資項目并付諸于實施時,要追求利己與利他的和諧發展,并保證經濟效益和社會效益的雙重實現。(二)投資倫理

投資倫理是立足于社會倫理道德,旨在推進我國上市公司仍然有較強的投資擴張沖動,投資行為具有明顯的短期性和投機性。上市公司在投資活動中,由于投資約束機制弱化,往往置投資者利益而不顧,募集資金濫用現象嚴重,同時因投資效益不高而對股民的回報搞數字游戲。1·隨意改變募集資金使用投向。2·投資的短期性、投機性,令投資者“畫餅充饑”。我國上市公司仍然有較強的投資擴張沖動,投資行為具有明顯的短期私募集資統計顯示,2000年至今,已有220家左右的上市公司變更了募集資金投向,其中近90家是融資公司,其余多為首次募集資金企業。2004年如期履約募股資金投向的上市公司尚不到一半,按原計劃實際投入金額公司更是有限。可見,募集資金濫用是上市公司以投資項目為手段,通過采取形式合規手段,改變資金投向,借此達到行為主體“圈錢”的預定目的。私募集資統計顯示,2000年至今,已有220家左右的上市公投資銀行的倫理陷阱高盛的投資倫理投資銀行的倫理陷阱高盛的投資倫理1.投資行為在利己與利他之間尋求平衡。企業在投資之前,會針對所選項目按照“利己”原則進行“成本—收益”分析。如果項目對企業有利,則選擇投資;如果無利,則選擇放棄。可以說,企業形成了一個投資行為的數量邊界,即邊際收入等于邊際成本。正是基于這個界限,企業在投資活動中,出現了隨意改變募集資金使用投向、投資的短期性和投機性等濫用資金的現象。1.投資行為在利己與利他之間尋求平衡。2.投資效率受制于經濟與社會雙重價值尺度。投資是財務活動的一個重要內容,通過投資效率來體現投資效果的好壞。按照一般的理解,效率就是投入產出之比。投入越少,產出越多,效率就越高;反之亦然。企業融于社會這個網絡結構之中,兩者必然存有相互依賴的關系,即社會服務于企業、企業服務于社會。所以,企業投資行為除了具有經濟價值之外還要具有社會價值,也就是企業實現經濟和社會雙重價值目標的行為才是有效率的。2.投資效率受制于經濟與社會雙重價值尺度。投資是財務活動的一(三)分配倫理所以,分配倫理是指“人們在從事產品分配和收入分配過程中的行為準則,以及作為分配行為的準則基礎的價值標準和道德規范”;并將“公平”和“正義”作為分配的倫理原則,要兼顧分配過程和結果的公正,實現財務效率性和財務公平性的統一。(三)分配倫理所以,分配倫理是指“人們在從事產品分配和長期以來,我國上市公司的股利政策存在股利支付率低、現金分紅剛性和間斷性、股利政策缺乏連續性和穩定性等特征,近期呈現兩極化局面,其沖突顯現出一些新的特點。1·“無端不分配”。2·非良性高額派現。第06章-財務倫理課件一毛不拔的“鐵公雞”？小天鵝公司，2009年實現凈利潤2.22億元，同比增長454.93%；每股收益0.41元，每股未分配利潤達到1.14元，但該公司卻對投資者一毛不拔。西南證券，2009年度實現凈利潤10.07億元，可供股東分配的利潤為5.89億元，但該公司對投資者卻是“不分配不轉增”。而這一年公司高管的薪酬卻由上一年的65.20萬元飆漲至1039.26萬元，幅度高達1493.96%，成為2009年高管薪酬漲幅最大的上市公司之一。一毛不拔的“鐵公雞”？小天鵝公司，2009年實現凈利潤2.2大股東“分紅”如信立泰是今年推出最牛分配方案的公司之一，該公司擬每10股派10元轉增10股。其中僅分紅一項就每股達到1元錢，共計分配現金紅利11350萬元。但由于信立泰大股東信立泰藥業有限公司一家就持有8121.75萬股股份，因此，在信立泰的分紅中，大股東一家就拿走了8121.75萬元的現金紅利。

大股東“分紅”如信立泰是今年推出最牛分配方案的公司之一，該公不僅如此，一些新公司大力分紅，也是因為公司擁有大量超募資金的緣故。如桂林三金推出了每10股派5.5元的高派現方案，派現總額約2.5億元，相當于其去年凈利潤的81.4%。而該公司去年新股發行時，超募資金達到2.25億元。正因為有這筆超募資金作后盾，于是該公司就可以把豐厚的資金以分紅的方式派現給大股東。畢竟在桂林三金的股權結構中，大股東占據了61.11%的股份，此外，公司高管也持有大量股份。如董事長鄒節明通過分紅可得現金紅利2259萬元，一人所得紅利就逼近了全部公眾投資者的2530萬元。不僅如此，一些新公司大力分紅，也是因為公司擁有大量超募資金的（四）會計倫理1.會計信息披露不真實。

2.會計信息披露不及時。

3.會計信息披露不規范。

案例：安然&世通（四）會計倫理1.會計信息披露不真實。33案例一：美國安然公司(Enron)在2002年，安然是美國最大的石油和天然氣企業之一2001年末，安然宣布第三季度錄得6.4億美元的虧損，美國證監會對該公司進行調查，發現該公司在1997以來虛報利潤5.8億美元2001年末，安然申請破產保護令，但在之前10個月內，公司卻因股票價格超越預期目標而向董事及高級管理人員發放3.2億美元的紅利33案例一：美國安然公司(Enron)在2002年，安然是34調查發現：安然的董事會及審計委員會均采取不干預(“hands-off”)監控政策事件發生之后，部分董事表示不太了解安然的財務狀況、期貨及期權的業務安然重視短期的業績指標安然管理高層常常藐視或推翻公司制定的內控制度34調查發現：35案例二：美國世通公司(Worldcom)世通是美國第二大的電信公司2002年，世通被發現利用把營運性開支反映為資本性開支等弄虛作假的方法，多年來虛報利潤735億美元世通于2002年末申請破產保護令，成為美國歷史上最大的破產個案世通的四名主管(包括公司的CEO和CFO)承認串謀訛詐，被聯邦法院刑事起訴35案例二：美國世通公司(Worldcom)世通是美國第二36調查發現：世通的董事會持續賦予公司的CEO(BernardEbbers)絕對的權力，讓他一人獨攬大權美國證監會的調查報告指出：世通完全沒有制衡機制世通的董事會并沒有負起監督管理層的責任世通為公司的高級管理層提供豐厚(不合理)的薪酬和獎金36調查發現：二、財務倫理喪失的原因分析1.會計誠信喪失的外部原因社會道德秩序失衡失信成本低且處罰不力2.會計誠信喪失的外部原因缺乏內部控制制度信息不對稱會計自身的特點及局限性二、財務倫理喪失的原因分析1.會計誠信喪失的外部原因三、企業財務倫理的培育和完善財務倫理是財務的經濟理性和道德理性相結合的產物,是企業財務活動遵守的隱性規范。財務倫理的培育和完善有助于促進企業理財的經濟性和社會性的有效融合,從根源上遏止財務敗德行為的發生。三、企業財務倫理的培育和完善財務倫理是財務的經濟理性和道德理(一)提升財務倫理的思辨能力人們的選擇中既有積極的價值也有消極的價值,但這些價值都會于無形中滲透到人們的行為之中,使人們作出的選擇傾向于某些方面。(一)提升財務倫理的思辨能力(二)建立財務倫理的監督體系財務倫理建設除了培養和提高倫理思辨能力以外,還需要建立財務倫理的監督體系。它是用倫理原則來觀察、描述和記錄財務行為主體的行為,為判斷某一財務行為是否符合倫理提供客觀依據。(二)建立財務倫理的監督體系財務倫理建設除了培養和提高倫1.設立財務倫理委員會。企業對員工如果沒有任何約束,那么員工就不會有責任意識。1.設立財務倫理委員會。2.建立財務倫理評價體系。道德是從內在價值上自然地規范人的關系的原則,它更多地依賴人的自律而發揮作用。2.建立財務倫理評價體系。第06章-財務倫理課件（三）完善公司信息披露機制

(1)增加非財務信息披露的內容。(2)增加表外信息披露內容(3)建立能夠提供比較完善的預測性會計信息系統。（三）完善公司信息披露機制

(1)增加非財務信息披露的內容（四）公司治理融入倫理緯度。公司治理的背景之一就是企業存有道德無序的現象,道德無序使得無法節省本來基于道德自律可以節約的成本,所以,要想搞好公司治理,必須要解決公司道德問題。（四）公司治理融入倫理緯度。公司治理的背景之一就是企業存有道參考用書金融倫理學(未名譯庫·經濟倫理學譯叢)(ETHICSINFINANCE)，作者：(美國)博特賴特(Boatright.J.R)，北京大學出版社參考用書金融倫理學(未名譯庫·經濟倫理學譯叢)(ETHICS商業行為倫理之—財務倫理商業行為倫理之—財務倫理

財務是客觀存在的資金運動及其所體現的經濟利益關系，倫理是人們處理相互關系時遵循的各種道德準則和規范，而財務倫理則是財務活動的倫理性質和倫理特征的表現,即財務活動目標、手段、結果的既合規律性又合目的性的參照和度量,是財務活動過程中人與人所體現出來的價值屬性和倫理關系的特質。倫理觀念在管理中越來越受到重視完全緣于市場經濟發展的需要，倫理作為管理的一種新趨勢，對于規范市場經濟行為的重要性越來越顯現。財務是客觀存在的資金運動及其所體現的經濟利益關系一、財務倫理的內涵財務倫理是企業在其財務活動中涉及財務關系時,所必須遵循的行為準則和道德規范,是企業財務的道德體現,它包含諸多內容。究其根源,財務活動是形成財務的行為表現,也是研究財務倫理的本質內容。基于此,可以按照不同的財務活動將財務倫理劃分為融資倫理、投資倫理和分配倫理、會計倫理。一、財務倫理的內涵財務倫理是企業在其財務活動中涉及財務關系時(一)融資倫理融資倫理是企業在籌措資金時,在處理受資與授資關系中所形成的自律性的行為準則。企業在融資過程中,要具有合理性的融資理念。企業財務活動的第一個環節就是籌措資金,無論企業采用何種方式取得所需資金,都是要付出成本的。從經濟理性上講,企業追求資本成本最小化無可非議,但是這種體現經濟理性的行為,就應該審視其道德規范的合理性。(一)融資倫理在籌資活動中,企業(以上市公司為例)可能出現不倫理的行為,如利用財務報表造假和虛假交易等來達到籌資目的。這種行為嚴重損害了投資者的利益,導致了上市公司與利益相關者之間的倫理沖突。1·虛假陳述。2·擔保黑洞。在籌資活動中,企業(以上市公司為例)可能出現不倫理的行為,如平安“再融資門”平安“再融資門”史上最牛融資

中國平安巨額融資史上最牛融資

中國平安巨額融資中國平安保險(集團)股份有限公司于1988年誕生于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業，至今已發展成為融保險、銀行、投資等金融業務為一體的整合、緊密、多元的綜合金融服務集團。公司為香港聯合交易所主板及上海證券交易所兩地上市公司，股票代碼分別為2318和601318。54中國平安·PINGAN中國平安保險(集團)股份有限公司于1988年誕生于深圳蛇口，融資再融資55

再融資是指上市公司通過配股、增發和發行可轉換債券等方式在證券市場上進行的直接融資

融資即是一個企業的資金籌集的行為與過程融再融資9再融資是指上市公司通過配股、增發和發行可56摩根入股：原始擴張與內部革新——1994年，摩根士丹利和高盛投資平安5000萬美元（按當時的匯率相當于4億人民幣），到2004年，摩高集團獲得了20倍回報匯豐入股：國內保險股權的“參考價”——平安在赴香港上市前的2002年，又以每股6倍的溢價吸引了匯豐6億美元（約合人民幣50億元）的投資，持股比例為10%港交所上市——平安2004年6月24日在香港聯交所上市。平安當時發行價10.33港元，認購比例58倍，籌資超過165億港元，創下當年香港IPO的新高上交所上市——2007年3月1日，中國平安在上交所掛牌。中國平安開盤價是50元，比發行價33.8元上漲了47%平安引入資本歷程“滾滾熱錢”流入平安10摩根入股：原始擴張與內部革新——1994年，摩根士丹利和57550億花哪了？為各子公司補充資金收購富通集團流通股收購富通旗下投資管理公司發展平安銀行550億11550億花哪了？為各子公司補充資金收購富通集團流通股收購582008年1月18日再融資計劃--規模龐大5月8日擬公開增發不超過12萬股3月5日

融資總額近1600億元，創A股史上最大再融資史上最牛融資分離交易可轉債券412億元再融資方案股獲東高票通過發布公告，稱再融資方案和時機不成熟，至少六個月內不考慮再增發A股122008年1月18日再融資計劃--規模龐大5月8日591月21日深成指暴跌920.46點，創下有史以來最大的單日下跌點數上證綜指當日也下跌266.08點，5100點和5000點兩大關口接連被破，5.14%的下跌也為半年來最大跌幅據粗略計算兩市一日蒸發市值近1.7萬億元兩市市值蒸發近1.7萬億131月21日兩市市值蒸發近1.7萬億60四大質疑質疑一：為何只向A股投資人要錢質疑二：會不會開一個圈錢的壞頭質疑三：機構為何能“未卜先知”質疑四：平安能給投資者帶來什么

一家同時在A股和H股上市的公司，中國平安為什么僅選擇在A股再融資，還不同時選擇在H股再融資呢？

機構大規模逃離從07年12月10日開始，機構在29個交易日共賣出1.85億股中國平安，占流通盤的23%，涉及金額193億元人民幣。

如果平安再融資獲批，那么中國人壽、中國遠洋、中國石油等大盤股都可以依葫蘆畫瓢，我國股市將會變成公司的“提款機”。

從股價看，股價暴跌，中小投資者多數被套。從分紅看，07年前三季度收益116億，要10多年才能回饋投資人2000億元。14四大質疑質疑一：為何只向A股投資人要錢質疑二：會不會開一61上市不到一年即巨額再融資投資者沒有忽略其限售股解禁壓力報告沒有具體公布再融資用途引起市場注意技術上空頭趨勢明顯，投資者望而卻步只在A股再融資，不向H股融資的做法，引發市場猜測1400億元是什么概念？比中石油的668億元和中國神華665.8億元IPO的總和還多，是A股2007年IPO總和的三分之一。中國平安的解禁規模高達31.2億股。三季報顯示，中國平安流通A股8.05億股，以此計算，3月1日將出現流通股規模4倍于目前的一個“新平安”。報告稱“為了適應金融業全面開放和保險業快速發展的需要，但畢竟沒有公布具體的再融資項目，投資者失去投資方向在過去的兩個多月里，中國平安走勢一直疲軟，與上證指數不符，呈現出緩慢下降趨勢投資者擔心，上市公司在A股市場高價融資，在H股市場低價增持，利用巨大的價差“套現”的操作成為“常用手法”。15上市不到一年即巨額再融資投資者沒有忽略其限售股解禁壓力報62對平安來說：1.再融資的推出時機欠考慮

2.再融資的規模過大3.再融資方案超出市場承受能力平安再融資失敗的教訓再融資制度的缺陷：1.融資方式單一，以股權融資為主2.融資金額超過實際需求3.融資投向具有盲目性和不確定性4.股利分配政策制訂隨意5.融資效率低下16對平安來說：平安再融資失敗的教訓再融資制度的缺陷：63保險業務銀行業務投資業務保險，銀行，投資三線突進

截至2010年末，平安壽險規模保費增長20.2%，突破人民幣1500億元，平安財產險保費收入躍上人民幣600億元平臺，同比大幅增長61.4%，漲幅領跑行業

銀行業務方面，2010年平安銀行實現凈利潤增長達60.8%；零售存款增幅57.4%，均屬行業前列

在2010年平安集團利潤中，非保險業務占比由2009年的23.7%提升至了31.5%

2010年，平安證券實現凈利潤增長48.7%，達人民幣15.94億元17保險業務銀行業務投64平安存在的問題目前平安9個子公司，只能依靠集團這一個融資平臺。馬明哲曾強調，“平安證券和平安信托都是業內很優秀的公司，但現在都面臨著資本金的壓力。如果要繼續做業務，就需要集團的支持。”

18平安存在的問題目前平安9個子公司，只能依靠集團這651.把握中國未來金融業的發展機會，將中國的業務做大2.謹慎開展全球資產配置3.集中精力，重點發展國內金融業務放眼平安未來insurancebankinvest191.把握中國未來金融業的發展機會，將中國的業務做大放眼2008年1月21日，中國平安(601318)提出1600億的再融資計劃，滬指在隨后的兩個交易日下跌11.98%；

?2月20日，浦發銀行(600000)400億的再融資的傳聞再次成為滬指下挫的導火索。當日浦發跌停。

?2月22日，中國石化（600028.SH）被市場傳聞揭示出將要增發融資600億元的消息。公司股價當日大跌5.75%，25日又續跌4.03%。有報道稱中石化證券事務代表已向媒體對再融資傳聞予以明確否認。

?2月22日,大秦鐵路(601006）遭傳聞稱，將于近期再融資500億元，該公司股價當日即大跌8.04%，第二日再次下跌3.04%。

?2月25日，中國聯通(600050)600億元爆出再融資傳聞，上證指數大跌177點，跌破4200點關口，收于4192.53點。。跌幅高達4.07%。至此，上證指數第二次跌破年線之后再創新低。

?3月1日中國人壽（601628.SH）和華夏銀行600015.SH）推出再融資方案。這2家公司的股票在也遭到一定程度的拋壓。第06章-財務倫理課件(二)投資倫理

投資倫理是立足于社會倫理道德,旨在推進社會和諧發展的投資活動與行為。投資倫理的基本意圖在于增進社會效益,力圖把社會效益與經濟效益有機結合起來,使經濟運作產生正的外部性。同時,投資倫理的興起使投資者不再單純追求投資的高回報而唯利是圖,而更多地考慮投資的社會責任,使其投資符合個人良知與社會公德的需要,實現投資的可持續回報。所以,企業在選擇投資項目并付諸于實施時,要追求利己與利他的和諧發展,并保證經濟效益和社會效益的雙重實現。(二)投資倫理

投資倫理是立足于社會倫理道德,旨在推進我國上市公司仍然有較強的投資擴張沖動,投資行為具有明顯的短期性和投機性。上市公司在投資活動中,由于投資約束機制弱化,往往置投資者利益而不顧,募集資金濫用現象嚴重,同時因投資效益不高而對股民的回報搞數字游戲。1·隨意改變募集資金使用投向。2·投資的短期性、投機性,令投資者“畫餅充饑”。我國上市公司仍然有較強的投資擴張沖動,投資行為具有明顯的短期私募集資統計顯示,2000年至今,已有220家左右的上市公司變更了募集資金投向,其中近90家是融資公司,其余多為首次募集資金企業。2004年如期履約募股資金投向的上市公司尚不到一半,按原計劃實際投入金額公司更是有限。可見,募集資金濫用是上市公司以投資項目為手段,通過采取形式合規手段,改變資金投向,借此達到行為主體“圈錢”的預定目的。私募集資統計顯示,2000年至今,已有220家左右的上市公投資銀行的倫理陷阱高盛的投資倫理投資銀行的倫理陷阱高盛的投資倫理1.投資行為在利己與利他之間尋求平衡。企業在投資之前,會針對所選項目按照“利己”原則進行“成本—收益”分析。如果項目對企業有利,則選擇投資;如果無利,則選擇放棄。可以說,企業形成了一個投資行為的數量邊界,即邊際收入等于邊際成本。正是基于這個界限,企業在投資活動中,出現了隨意改變募集資金使用投向、投資的短期性和投機性等濫用資金的現象。1.投資行為在利己與利他之間尋求平衡。2.投資效率受制于經濟與社會雙重價值尺度。投資是財務活動的一個重要內容,通過投資效率來體現投資效果的好壞。按照一般的理解,效率就是投入產出之比。投入越少,產出越多,效率就越高;反之亦然。企業融于社會這個網絡結構之中,兩者必然存有相互依賴的關系,即社會服務于企業、企業服務于社會。所以,企業投資行為除了具有經濟價值之外還要具有社會價值,也就是企業實現經濟和社會雙重價值目標的行為才是有效率的。2.投資效率受制于經濟與社會雙重價值尺度。投資是財務活動的一(三)分配倫理所以,分配倫理是指“人們在從事產品分配和收入分配過程中的行為準則,以及作為分配行為的準則基礎的價值標準和道德規范”;并將“公平”和“正義”作為分配的倫理原則,要兼顧分配過程和結果的公正,實現財務效率性和財務公平性的統一。(三)分配倫理所以,分配倫理是指“人們在從事產品分配和長期以來,我國上市公司的股利政策存在股利支付率低、現金分紅剛性和間斷性、股利政策缺乏連續性和穩定性等特征,近期呈現兩極化局面,其沖突顯現出一些新的特點。1·“無端不分配”。2·非良性高額派現。第06章-財務倫理課件一毛不拔的“鐵公雞”？小天鵝公司，2009年實現凈利潤2.22億元，同比增長454.93%；每股收益0.41元，每股未分配利潤達到1.14元，但該公司卻對投資者一毛不拔。西南證券，2009年度實現凈利潤10.07億元，可供股東分配的利潤為5.89億元，但該公司對投資者卻是“不分配不轉增”。而這一年公司高管的薪酬卻由上一年的65.20萬元飆漲至1039.26萬元，幅度高達1493.96%，成為2009年高管薪酬漲幅最大的上市公司之一。一毛不拔的“鐵公雞”？小天鵝公司，2009年實現凈利潤2.2大股東“分紅”如信立泰是今年推出最牛分配方案的公司之一，該公司擬每10股派10元轉增10股。其中僅分紅一項就每股達到1元錢，共計分配現金紅利11350萬元。但由于信立泰大股東信立泰藥業有限公司一家就持有8121.75萬股股份，因此，在信立泰的分紅中，大股東一家就拿走了8121.75萬元的現金紅利。

大股東“分紅”如信立泰是今年推出最牛分配方案的公司之一，該公不僅如此，一些新公司大力分紅，也是因為公司擁有大量超募資金的緣故。如桂林三金推出了每10股派5.5元的高派現方案，派現總額約2.5億元，相當于其去年凈利潤的81.4%。而該公司去年新股發行時，超募資金達到2.25億元。正因為有這筆超募資金作后盾，于是該公司就可以把豐厚的資金以分紅的方式派現給大股東。畢竟在桂林三金的股權結構中，大股東占據了61.11%的股份，此外，公司高管也持有大量股份。如董事長鄒節明通過分紅可得現金紅利2259萬元，一人所得紅利就逼近了全部公眾投資者的2530萬元。不僅如此，一些新公司大力分紅，也是因為公司擁有大量超募資金的（四）會計倫理1.會計信息披露不真實。

2.會計信息披露不及時。

3.會計信息披露不規范。

案例：安然&世通（四）會計倫理1.會計信息披露不真實。79案例一：美國安然公司(Enron)在2002年，安然是美國最大的石油和天然氣企業之一2001年末，安然宣布第三季度錄得6.4億美元的虧損，美國證監會對該公司進行