第三章外匯與外匯交易

第一節外匯與匯率第二節外匯市場第三節外匯交易第三章外匯與外匯交易

第一節外匯與匯率2第一節外匯與匯率一、外匯含義：1.動態外匯：國際匯兌2.靜態廣義外匯泛指一切以外國貨幣表示的資產：外國貨幣，包括：紙幣、鑄幣外幣支付憑證，包括：票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證；外幣有價證券，包括：政府債券、公司債券、股票等。其他外匯資產。2第一節外匯與匯率一、外匯含義：33.靜態狹義外匯指以外幣表示的可用于進行國際之間結算的支付手段。包括：以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款。其中，銀行存款是狹義外匯概念的主體4.外匯的特點普遍接受性可償付可兌換性33.靜態狹義外匯思考：人民幣對新加坡而言是否外匯？在美國以美元表示的支付憑證是否外匯？越南元表示的支付憑證是否中國的外匯？思考：人民幣對新加坡而言是否外匯？5二、匯率及其標價

匯率又稱匯價，是不同貨幣間的兌換比率或比價。也可以表述為是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。外匯是一種特殊商品，它的價格就是匯率。5二、匯率及其標價匯率又稱匯價，是不同貨幣間6匯率的標價方法

由于兩種不同的貨幣可以相互表示，也就有了兩種基本的匯率標價方法。直接標價法和間接標價法。

匯率具有雙向表示的特點，即：既可以用本幣表示外幣的價格，也可以用外幣價格表示本幣價格。6匯率的標價方法由于兩種不同的貨幣可以相互表7泰國香米2.75元/斤6.5元/張15美元/張78（一）直接標價法直接標價法是以一定單位的外國貨幣為標準，計算折合多少單位的本國貨幣。我國外匯牌價采用直接標價法100USD=682.87CNY思考：直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算成本幣的數額增加，表明外國貨幣幣值？本國貨幣幣值？8（一）直接標價法直接標價法是以一定單位的外國貨幣為標準，計9交易幣種交易單位現價（人民幣）賣出價現匯買入價現鈔買入價英鎊1001087.981092.51083.791050.33港幣10088.1188.2687.9387.22美元100682.87684.17681.43675.97瑞士法郎100661.89665.89660.58640.19新加坡元100480.98484.03480.17465.35瑞典克朗10098.298.4197.6394.61丹麥克朗100134.17135.06133.98129.85挪威克朗100116.82117.81116.87113.262009年9月26日中行外匯牌價9交易幣種交易單位現價（人民幣）賣出價現匯買入價現鈔買入價英第三章外匯與外匯交易課件11（二）間接標價法間接標價法是以一定單位的本國貨幣為標準，計算折合多少單位的外國貨幣。美、英等國采用間接標價法，但是美元兌英鎊、歐元、澳元等是直接標價法。歐元、英鎊、澳大利亞元、新西蘭元等采用間接標價法。思考：間標價法下，一定單位的外國貨幣折算成本幣的數額增加，表明外國貨幣幣值？本國貨幣幣值？例如：某年紐約外匯市場匯率

1US$＝109.07－109.15J￥1US$=1.3335－1.3342C$11（二）間接標價法間接標價法是以一定單位的本國貨幣為標準，12（三）美元標價法

以美元為基準貨幣，其他貨幣為標價貨幣隨著國際金融市場之間外匯交易量的猛增，為了便于國際間進行交易，而在銀行之間報價時采用的一種匯率表示法。目前各大國際金融中心已普遍使用。12（三）美元標價法以美元為基準貨幣，其他貨幣為標價貨13美元標價法USDGBPCADEURAUD13美元標價法USD14三、匯率的種類

匯率有多種表現形式，從不同的角度出發，匯率可劃分為不同種類。

14三、匯率的種類匯率有多種表現形式，從不同的15（一）買入匯率與賣出匯率1.買入匯率：即買入價，指銀行向客戶或同業買入外匯時使用的匯率。

2.賣出匯率：

即賣出價，指銀行向客戶或同業賣出外匯時使用的匯率。

3.中間匯率：是買入價與賣出價的平均數中間匯率=（買入價+賣出價）/24.現鈔匯率把外幣現鈔換成本幣，就出現了買賣外幣現鈔的兌換率，即現鈔匯率。

15（一）買入匯率與賣出匯率1.買入匯率：16

中國：直接標價：

100USD＝680.66—684.76￥

買入價賣出價德國：間接標價：

1€＝1.2538－1.2542USD

賣出價買入價1617交易幣種交易單位現價（人民幣）賣出價現匯買入價現鈔買入價英鎊1001087.981092.51083.791050.33港幣10088.1188.2687.9387.22美元100682.87684.17681.43675.97瑞士法郎100661.89665.89660.58640.19新加坡元100480.98484.03480.17465.35瑞典克朗10098.298.4197.6394.61丹麥克朗100134.17135.06133.98129.85挪威克朗100116.82117.81116.87113.262009年9月26日中行外匯牌價17交易幣種交易單位現價（人民幣）賣出價現匯買入價現鈔買入價18（二）基本匯率與套算匯率基本匯率：

一國制定的本國貨幣與基準貨幣之間的匯率。套算匯率

通過基本匯率套算出的本幣與非關鍵貨幣之間的匯率。

例：USD1=CHF1.6610USD1=JPY121.22

問題：瑞士法郎和日元的兌換比率是多少？18（二）基本匯率與套算匯率基本匯率：19思考：如何套算匯率買入價和賣出價？例一：USD1＝CNY8.2700－10USD1＝HKD7.8000－10

HKD1＝CNY？例二：USD1＝CNY8.2700-10GBP1＝USD1.7800-10GBP1＝CNY？標價方法相同時，交叉相除標價方法不同時，同向相乘19思考：如何套算匯率買入價和賣出價？20（三）電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率：

經營外匯業務的本國銀行，在賣出外匯后，即以電訊方式委托其在國外代理行付款給收款人時，使用的匯率。指銀行賣給出價。

以電報、電信或傳真通知付款。特征：

1、付款迅速、避免匯率波動風險。

2、銀行無法占用客戶資金。

3、電訊成本高。

4、電匯匯率高于其他方式的匯率。20（三）電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率：21信匯匯率：

銀行已信函方式通知國外代理行付款時采用的匯率。特征：

1、信函郵遞需要時間長。

2、銀行可以占用客戶資金。

3、信函費用低于電訊費。

4、信匯匯率低于電匯匯率。2122

票匯匯率：

銀行買賣匯票時，開立由其國外分支機構或代理付款行的匯票，交由匯款人，自帶或寄往國外取款時使用的匯率。特征：

1、匯票賣出到付款需要一段時間，銀行可以占用客戶資金。

2、票匯匯率一般低于電匯匯率。

我國銀行的做法不同于國際慣例,即人民幣匯率(賣出價)對電匯、信匯、票匯都采用同一匯率。2223（四）遠期匯率與即期匯率即期匯率

也稱現匯匯率，買賣雙方成交后，在兩個營業日之內辦理外匯交割時使用的匯率。

特征：

基本無風險。23（四）遠期匯率與即期匯率即期匯率24遠期匯率：

也稱期匯匯率，買賣交易雙方事先約定，據以在未來一定時期進行外匯交易的匯率。遠期匯率與即期匯率的關系（表達的是外匯的升貼水）平價：遠期匯率與即期匯率相等。貼水：遠期匯率低于及其匯率。升水：遠期匯率高于及其匯率。24遠期匯率：25遠期匯率的報價直接報價法點數報價法25遠期匯率的報價直接報價法26匯率報價表的讀法

（美元標價法）closingmid-pointbid/offerspreadonemonthrateFfr5.6750740-7605.6550Dm1.6920917-9221.6890￡1.6812808-8161.6786銀行報價的核心是美元，買入美元的報價為bid，賣出美元的報價為offer。26匯率報價表的讀法

（美元標價法）closingmid-27直接標出遠期外匯的實際匯率

蘇黎世外匯市場某日USD/CHF

即期匯率1.8770/1.87801個月遠期匯率1.8556/1.85782個月遠期匯率1.8418/1.84343個月遠期匯率1.8278/1.82936個月遠期匯率1.7910/1.793012個月遠期匯率1.7260/1.731027直接標出遠期外匯的實際匯率28標出遠期匯率與即期匯率的差額項目即期匯率1個月匯水USD/CHFUSD/JPY1.4880/1.4892120.10/120.3020/30(點數)70/60點數標價：前小后大用加法，前大后小用減法。28標出遠期匯率與即期匯率的差額項目即期匯率1個月匯水USD292.使用升貼水表達某日紐約外匯市場USD/CHF，

即期匯率1.6030-40，三個月遠期，瑞士法郎貼水1.40-1.35生丁。計算三個月的紐約外匯市場的美元對瑞士法郎的三個月遠期匯率。備注：1瑞士法郎=100生丁292.使用升貼水表達某日紐約外匯市場USD/CHF，即30例：

巴黎外匯市場

某日EUR/USD

即期1.3240/701個月升水60/202個月升水90/403個月升水110/70

EUR/USD的3個月的遠期匯率？

1.32401.3270

—0.0110

0.00701.31301.3200

30例：31（五）名義匯率與實際匯率名義匯率：名義匯率也稱為市場匯率，與實際匯率相對，指在社會經濟生活中被直接公布、使用的表示兩國貨幣之間比價關系的匯率。特征：

不考慮本國貨幣購買力變化。31（五）名義匯率與實際匯率名義匯率：32實際匯率：用兩國價格水平、財政補貼和稅收等對名義匯率加以調整后的匯率水平。即外國商品與本國商品的相對價格，反映了本國商品的國際競爭力。

第一種含義：使用消費者物價指數

R=ePf/Pde為直接標價法下的匯率水平

實際匯率反映了以同種貨幣表示的兩國商品的相對價格水平，從而反映了本國商品的國際競爭力。

R上升意味著本幣實際貶值，競爭力改善

當國外通脹時，意味著什么？32第二種含義：使用貿易品的價格指數

R=ePt/Pd，Pt為本國貿易品的國際市場價格，Pd為本國貿易品的國內價格。R上升意味著本幣實際貶值，貿易品部門的競爭力提高。當貿易品的國際價格上升時，意味著什么？第三種含義：使用工資增長指數計算

R=e*Wf/Wd當本國工資增長快于外國工資增長時，意味著什么？

第二種含義：使用貿易品的價格指數34第四種含義：

相對于名義匯率而言，實際匯率是本國政府對各類除靠商品進行財政補貼或減免稅收，以達到改變名義匯率的效果。

R=e*（1+Sx）*Pf/Pd（出口補貼率）

R=e*（1+Tm）*Pf/Pd（進口關稅率）有公式可以看出，當對進口征稅或者對出口補貼時，意味著本幣貶值。34第四種含義：35假如：2001年1月美元兌日元的匯率為120.25JPY/USD，2004年1月美元兌日元匯率為108.40JPY/USD；同期，美國消費者價格指數（CPI)由107.6上升到110.2，而日本的消費者價格指數（CPI)由110.5上升到121.8。1.找出2001年到2004年美元兌日元的名義匯率的變化。2.計算2001年美元兌日元的實際匯率3.計算2004年美元兌日元的實際匯率4.分析名義匯率的變化和實際匯率變化是否一致？實際匯率的計算：35假如：2001年1月美元兌日元的匯率為120.25JPY36（六）有效匯率

名義有效匯率指某種加權平均匯率。以貿易比重為權數的有效匯率所反映的是一國貨幣匯率在國際貿易中的總體競爭力和總體波動幅度。

36（六）有效匯率名義有效匯率指某種加權平均匯率。以37

假如：美國對加拿大貿易比重0.6628

美國對日本貿易比重0.33722001年的名義匯率分別為：對加拿大：1.3250，對日元：105.002004年的名義匯率分別為：對加拿大：1.4200，對日元：108.401.計算2001年美國的名義有效匯率2.計算2004年美國的名義有效匯率3.計算分析名義有效匯率的變化。名義有效匯率的計算：37假如：美國對加拿大貿易比重0.6628名義有效匯

實際有效匯率：一國的名義有效匯率等于其貨幣與所有貿易伙伴國貨幣雙邊名義匯率的加權平均數，如果剔除通貨膨脹對各國貨幣購買力的影響，就可以得到實際有效匯率。實際有效匯率=名義有效匯率*Pf/PdPf為籃子貨幣國加權平均物價指數；Pd為國內物價指數。實際有效匯率：一國的名義有效匯率等于其貨幣與所有貿易伙伴國39（七）單一匯率和復匯率單一匯率：一種貨幣只有一種匯率復匯率：有兩種以上匯率，不同匯率用于不同的國際經濟活動，是外匯管理的產物。設置復匯率的主要目的在于：

（1）鼓勵或限制某些商品出口；

（2）鼓勵或限制某些貨物進口；

（3）鼓勵某些商品在國內生產；39（七）單一匯率和復匯率單一匯率：一種貨幣只有一種匯率40（八）固定匯率和浮動匯率

1、固定匯率（fixedrate）是指因某種限制而在一定的幅度之內進行波動的匯率。特點：該匯率在規定幅度內相對固定，具有相對穩定性歷史上存在兩種固定匯率，一是金本位制下的固定匯率，二是布雷頓森林體系下的固定匯率。

2、浮動匯率（floatingrate）指各國貨幣之間的匯率波動不受限制，而主要根據市場供求關系自由漲落的匯率。40（八）固定匯率和浮動匯率1、固定匯率（fixedra第二節外匯市場概述一、外匯市場概念二、外匯市場分類三、外匯市場特征四、外匯市場交易主體五、主要外匯市場六、外匯市場供求第二節外匯市場概述一、外匯市場概念一、概念以外匯銀行為中心，由外匯需求者、外匯供給者或買賣中間機構組成的外匯買賣的場所或交易網絡，是國際金融市場的組成部分。

外匯市場是外匯買賣的中介，調節外匯供求，引起外匯價格變動。國家可以通過外匯市場干預匯率個人和企業通過外匯市場可以進行兌換、保值和投機。一、概念二、外匯市場分類按交易主體分：批發市場&零售市場按交割時間分：即期市場&遠期市場按組織形態分：有形市場&無形市場按外匯市場經營范圍分：國內市場&國際市場二、外匯市場分類按交易主體分：批發市場&零售市場三、外匯市場的交易主體外匯交易的參與者類型外匯銀行、外匯經紀人、顧客、中央銀行交易分為三個層次銀行與顧客之間，銀行同業之間，銀行與中央銀行之間三、外匯市場的交易主體外匯交易的參與者類型四、外匯市場特征歐洲市場紐約市場：悉尼市場東京市：香港市場:1、全球外匯市場一體化運作，交易全天24小時四、外匯市場特征歐洲市場紐約市場：悉尼市場東京市：香港2、交易規模大且集中在各大金融中心如倫敦和紐約3、交易幣種集中，匯率波動傳遞迅速如美元、日元、英鎊、歐元和瑞士法郎4、以銀行間外匯交易為主（一半以上）2、交易規模大且集中在各大金融中心如倫敦和紐約五、世界主要的外匯市場倫敦、法拉克福、蘇黎世和巴黎外匯市場紐約和洛杉磯外匯市場悉尼外匯市場東京、新加坡外匯市場五、世界主要的外匯市場倫敦、法拉克福、蘇黎世和巴黎外匯市場六、外匯市場外匯的

供給和需求商品和服務貿易金融資產的國際交易思考：中國商品和服務對美國的進口對美元的供需產生什么影響？

如果你是一家美國公司要將持有的美元債券換成英鎊債券，會對英鎊外匯供求產生怎樣的影響。六、外匯市場外匯的

供給和需求商品和服務貿易第三節外匯交易即期外匯交易遠期外匯交易外匯掉期交易外匯套利交易外匯期貨交易外匯期權交易外匯互換交易第三節外匯交易DateofDelivery外匯買賣的交割日期

交割表示為交易雙方分別按照對方的要求將賣出的貨幣存入對方指定的銀行。交割日=結算日=起息日(valuedate)遠期外匯交易的交割日的推算：通常按照即期交割日（起息日）后整月或整月的倍數，而不管各月的實際天數差異。如：即期：1月1日，成交，1月3日交割。1個月遠期：1月1日成交，2月3日交割DateofDelivery外匯買賣的交割日期

交割表示一、即期外匯交易

SpotExchangeTransaction即期外匯交易，指在交易成交后兩個營業日內進行交割的一種外匯業務。即期交易采用的匯率是即期匯率。一、即期外匯交易

SpotExchangeTransac報價：

東京：USD1=JPY120.10/90

倫敦：GBP1=USD1.4819/00注意匯率的買入和賣出價格每個匯率的左邊數字是銀行買入標準貨幣的價格，右邊是賣出價格。直接標價法和間接標價法的外匯買入價和賣出價恰好相反，銀行買入外匯價格在右邊，賣出在左邊。（一）即期匯率的報價（一）即期匯率的報價

GBP1=USD1.4819/00客戶要求bank賣出1美元、兌換英鎊的數量為多少？問：某客戶要進口一批英國貨物，必須支付英鎊，因此將100萬美元兌換成英鎊，按即期匯率能夠得到多少英鎊？

（二）即期市場上的套匯業務套匯交易：利用不同的外匯市場在匯率上的差異進行外匯買賣，牟取收益的外匯交易活動。Q:套匯會帶來匯率的變動嗎？

I、直接套匯：指利用同一時間兩個外匯市場之間出現的差異，進行賤買貴賣獲取利差。例：紐約外匯市場：1US＄=JPY122.22/122.53

東京外匯市場：1US＄=JPY122.63/122.90問：如果你有美元外匯，如何套匯獲利？（二）即期市場上的套匯業務II、間接套匯：利用三個或多個不同地點的外匯市場中多種貨幣之間的匯率差異，同時在這三個或多個外匯市場上進行外匯買賣，以賺取匯率差額收益的一種外匯交易II、間接套匯：利用三個或多個不同地點的外匯市場中多種貨幣之三角套匯CHF1=USD0.2GBP1=USD2GBP1=CHF8方法一：計算1.2兩市場的交叉匯率GBP1=CHF10賤買貴賣原則？你將如何操作?8CHF—1GBP—2USD—10CHF你能計算2.3市場的交叉匯率來進行套匯嗎？三角套匯CHF1=USD0.2方法二：A-B-C-A轉換貨幣CHF=xUSDUSD=yGBPGBP=zCHF,xyz的結果顯示獲利機會0.2*1/2*8<1含義：正向無獲利機會，反向有機會。應反向套匯。

思考：可以從任意貨幣開始嗎？套匯的結果會使匯率發生變化嗎？方法二：A-B-C-A轉換貨幣Three-pointArbitrage三角套匯（間接套匯）倫敦市場：EUR1=GBP0.6255紐約市場：EUR1=USD0.9100新加坡市場：GBP1=USD1.4485

如何判斷有匯率差價？可否在三個市場套匯獲利？Three-pointArbitrage三角套匯（間接套匯判定三角套匯簡單方法：將不同市場的標價辦法轉換成統一的標價辦法?？慈氐膮R率的連乘積是否等于1。若等于1無價差，無利可圖，不能套匯。不等于1有價差，可以套匯。判定三角套匯簡單方法：USD/GBP*GBP/ECU*ECU/USD>1?公式含義：用美元換英鎊（市場1），再用英鎊換歐元（市場2），最后用歐元換美元（市場3）。分析：結果>1，說明用1美元在三個市場套匯后，得到的收益比1美元多，因此，應按公式所表示方向套匯。結果<1，說明套匯后沒有收益，那么應該在第一個市場上用英鎊換美元，然后美元換歐元，最后歐元換英鎊。USD/GBP*GBP/ECU*ECU/USD>1?例：倫敦市場：EUR1=GBP0.6255紐約市場：EUR1=USD0.9100新加坡市場：GBP1=USD1.4485一個持100萬美元的美國套匯者套匯，獲毛利多少？例：新加坡倫敦紐約客戶賣美元買英鎊

1＄＝1/1.4485￡客戶賣英鎊買歐元

1/1.4485/0.6255=1.1037歐元客戶賣歐元換美元

1.1037×0.9100=1.0044＄新加坡倫敦紐約客戶賣美元買英鎊客戶賣英鎊買歐元客戶賣歐元換美二、遠期外匯交易

ForwardExchangeTransaction1、概念：買賣雙方先行簽定合同，規定買賣外匯的幣種、數額、匯率和將來交割的時間，到規定的交割日期，再按合同規定交割的外匯業務。遠期外匯交易的期限按月計算，一般是1--6個月，也可以長達1年，最多的是3個月。二、遠期外匯交易

ForwardExchangeTran2、遠期外匯市場的作用：套期保值。對進出口商來說:(1)將合同中規定的在將來某時支付或收到的外匯數額進行買賣，從而避免合同到期時可能出現的外匯匯率風險。(2)通過遠期外匯買賣，進出口商在簽訂合同時，可以計算出本幣價值，便于成本核算。外匯投機。（買多賣空）不必持有充足的外匯，只需支付少量保證金即可。第三章外匯與外匯交易課件3、遠期外匯交易的應用固定進出口收支的匯率風險進行外匯投機賺取外匯差價買多(buylong)賣空(buyout)3、遠期外匯交易的應用固定進出口收支的匯率風險舉例一日本出口商向美國進口商出口價值10萬美元的商品，約定3個月后付款。雙方簽約時匯率為USD/JPY=130。按此匯率計算，日商3個月后可得1300萬日元。另外：3個月遠期匯率為USD/JPY=125。如果3個月后匯率變為USD/JPY=120，則日商虧了100萬日元。因此，可在簽約時向銀行賣出10萬美元3個月遠期外匯。若3個月遠期匯率為USD/JPY=125，則可免虧50萬日元。思考：如果三個月后，美元升值，做遠期外匯合約是否存在風險？固定進出口收支的匯率風險舉例一日本出口商向美國進口商出口價值進行外匯投機賺取外匯差價7月5日，紐約外匯市場即期匯率為$1=SFr5，6個月遠期匯率為$1=SFr4.5。某投機商預計6個月后匯率變為$1=SFr4，如何投機獲利？瑞士法郎一個月后升值。7月買入遠期瑞士法郎，匯率$1=SFr4.5，然后在6個月后按照即期匯率$1=SFr4賣出瑞士法郎。用1美元操作，可獲得0.5瑞士法郎毛利，或者0.125美元。進行外匯投機賺取外匯差價7月5日，紐約外匯市場即期匯率為$1CaseStudyVOLKSWAGEN’SHEDGINGSTRATEGYCaseStudyVOLKSWAGEN’SHEDGING第三章外匯與外匯交易課件WhathappenedtoVWin2003?Inadifficulteconomicclimate

1)95%dropin2003fourth-quarterprofit2)50%dropinallof2003profitWhathappenedtoVWin2003?Whydidtheprofitslumpin2003?Twomainfactors:1)unprecedentedriseintherates

2)hedgingonly30%ofitsforeigncurrencyexposureWhydidtheprofitslumpin20ReportontheratesEarly1999:€1=$1.17October2000:€1=$0.83Late2002:€1=$1.00Late2003:€1=$1.25ReportontheratThecauseofthisreversalintheratesArecordU.S.foreigntradedeficitin2003Foreigners

pessimistic

aboutU.S.dollarDepreciationofU.S.dollarThecauseofthisreversalinJetta:cost14000makinginGermany

sell$15000toUnitedStatesRate:€1=$1.00

VW:wintheprofitof1000Rate:€1=$1.25

$1=€0.8

VW:lose2000oneveryJettasoldJetta:cost14000makinginGe

Thehedgingstrategy1)enteringtheforeignexchangemarketinlate20022)buyingaforwardcontractattherateof$1=€1Thehedgingstrategy1)ent30%or70%VW:hedge30%ofU.S.salesin2003Result:costingmorethan1billionSofor2004:wouldhedge70%ofitsforeigncurrencyexposure30%or70%

There’scosttoo!1)IfeurodeclineVWgainmoreprofitifnothedging

2)ChargingahighcommissionThere’scosttoTHANKYOU!!!THANKYOU!!!

套利指投資者根據不同國家金融市場上短期利率的差異，將利率低的國家的貨幣兌換成為利率較高的國家的貨幣，并進行投資的行為。

分為有抵補的套利和非抵補的套利兩種。非抵補套利：如果把資金從低利率的國家和地區，去謀取利差，但不反向軋平頭寸的行為。抵補套利：用遠期的方式軋平頭寸。

（三）套利套利指投資者根據不同國家金融市場上短期利率的差異，將1.非抵補的套利倫敦存款利率8%，紐約存款利率10%，存款從倫敦轉到紐約的利息收入多得2%，前提條件是匯率不變。GBP1=USD2如100萬英鎊進行套利的收入2萬英鎊如果美元到期時貶值了，如GBP1=USD2.2，則套利收益沒有那么大或者存在損失，100*2*（1+10%）/2.2-100*（1+8%）=-8萬鎊

——損失結論：預期收益率和利率以及匯率有關，非抵補的套利存在匯率風險。1.非抵補的套利倫敦存款利率8%，紐約存款利率10%，存款從2.抵補的套利倫敦，英鎊存款利率8%紐約，美元存款利率10%即期匯率GBP1=USD2遠期匯率GBP1=USD2.02為了避免匯率風險，利用遠期外匯合約，以固定的匯率水平賣出到期要收到的美元，鎖定風險。獲利100*2*（1+10%）/2.02-100*（1+8%）=0.9萬英鎊Q：套利行為會對利差產生怎樣的影響？抵補的套利會對遠期匯率產生怎樣的影響2.抵補的套利倫敦，英鎊存款利率8%四、掉期交易（Swap）對不同交割期的外匯交易同時進行反方向操作，以期獲利和回避風險的外匯交易。 即期對遠期掉期交易（常見） 遠期對遠期掉期交易四、掉期交易（Swap）對不同交割期的外匯交易同時進行反方向即期對遠期掉期交易舉例港某公司從美國銀行借入一筆美元資金，金額1000萬美元，即期按照即期匯率USD/HKD7.8010換成港元采購設備，6m后歸還。香港公司為了控制風險，賣出美元的同時在6m遠期外匯市場買進1000萬美元，做套期保值。報價：6m遠期升水7.8100當6m后，美元果然升值，7.8200，則香港公司利用交易規避了風險。即期對遠期掉期交易舉例港某公司從美國銀行借入一筆美元資金，金遠期對遠期交易一家美國貿易公司在1月份預計4月1日收到一筆英鎊貨款，公司按遠期匯率水平和銀行做了一筆3個月的遠期外匯買賣，買入美元賣出英鎊，起息日為4月1日，到了3月底，公司得知對方將推遲付款，在5月1日才能收到貨款。于是公司可以通過一筆1個月的掉期外匯買賣，將4月1日的頭寸調整到5月1日。遠期對遠期交易一家美國貿易公司在1月份預計4月1日收到一筆英五、外匯期貨交易

ForeignExchangeFuture1、概述概念：外匯期貨交易是在有形的交易市場，通過結算所的下屬成員清算公司或經紀人，根據成交單位、交割時間標準化的原則，按固定價格購買與出賣遠期外匯的一種業務。五、外匯期貨交易

ForeignExchangeFutu特征：外匯交易需在交易所通過經紀人進行。標準化合約交易雙方繳納執行保證金，違約風險小每日結算制度外匯期貨交易一般不進行最后交割以小博大特征：外匯交易需在交易所通過經紀人進行。指保證金下降的最低水平。一般是初始保證金的3/4。每日結算制度外匯期貨交易的貨幣和報價合約的金額交割月份和交割日期簽定合同時必須存繳的，其數量根據合約金額及該種貨幣的易變程度來確定。通常為合約的1％～10％2、外匯期貨交易基本規則保證金制度初始保證金維持保證金合約內容標準化清算制度指保證金下降的最低水平。一般是初始保證金的3/4。每日結算制買方賣方經紀人經紀人經紀人交易所聯絡處經紀人交易所聯絡處交易地場內經紀人

所有交易均在交易池進行場內經紀人指令指令指令指令確認確認確認確認期貨交易簡易圖買方賣方經紀人經紀人經紀人交易經紀人交易交易地場內經紀人所3、外匯期貨交易的應用之一外匯期貨的套期保值賣出套期保值：交易者的某種外匯將來在現貨市場處于多頭地位。或預測其外匯匯率將下跌，于是在期貨市場上賣出，進行空頭套期保值。一般是外匯市場上有資金流入者防止外匯貶值而進行的套期保值交易。

買進套期保值：交易者的某種外匯將來在現貨市場處于空頭地位，或預測其外匯匯率將上升，于是在期貨市場上買進，進行多頭套期保值。一般是外匯市場上有資金流出者防止外匯升值而進行的套期保值業務。3、外匯期貨交易的應用之一假設1月10日，某出口商預計2個月后需收入英鎊62．5萬（即10份合約量）。為了防止將來英鎊匯率下跌造成損失，出口商進行賣出套期保值交易以防范風險。下面僅就匯率突然下跌進行分析，如下表所示。套期保值套期保值外匯現貨市場外匯期貨市場1月10日

GBP1=USD1.4140

預期收入88.375萬美元1月10日

GBP1=USD1.4200賣出10份6月期英鎊期貨合約，應收入88.75萬美元（開倉）3月10日

GBP1=USD1.3900

賣出62.5萬英鎊收入86.875萬美元3月10日

GBP1=USD1.400

買入10份6月期英鎊期貨合約，應支出87.5萬美元（平倉）虧損1.5萬美元盈利1.25萬美元外匯現貨市場外匯期貨市場1月10日1月10日3月10日3月1由上表可知，如不進行保值交易，該出口商將有潛在虧損1．5萬美元；而進行了賣出套期保值后．由于期貨市場上盈利1．25萬美元，故實際上該出口商僅損失0．25萬美元．有效地達到了保值目的。

外匯期貨價格與即期外匯價格變動呈一致性的特征是外匯期貨可用作避免外匯風險工具的原因。由上表可知，如不進行保值交易，該出口商將有潛在虧損1．5萬美3、外匯期貨交易的應用之二

外匯期貨的投機交易指交易者在預測匯率波動的基礎上，通過低價買進、高價賣出的買空賣空活動來賺取收益的交易。3、外匯期貨交易的應用之二

外匯期貨的投機交易假設1月10日，某出口商預計2個月后英鎊匯率下跌。每份合約6.25萬英鎊。出口商進行賣出英鎊交易。下面僅就匯率突然下跌進行分析，如下表所示。投機投機外匯現貨市場外匯期貨市場1月10日

GBP1=USD1.4140

1月10日

GBP1=USD1.4200賣出10份6月期英鎊期貨合約，應收入88.75萬美元（開倉）3月10日

GBP1=USD1.3900

3月10日

GBP1=USD1.400

買入10份6月期英鎊期貨合約，應支出87.5萬美元（平倉）盈利1.25萬美元外匯現貨市場外匯期貨市場1月10日1月10日3月10日3月1六、外匯期權交易

ForeignExchangeOption1、概念和特點概念：是一種選擇權，其購買人以期權費（保險費）為代價，享受在合同到期日或到期日之前以規定的價格購買或出賣一定數額外匯的權利。

當行情對其有利時，他有權買進或賣出該種外匯，如果行情不利，他可以放棄行使期權。而期權賣方則有義務在買方要求交割時履約。六、外匯期權交易

ForeignExchangeOpti交易要點交易單位一定交割時間固定賣方繳納保證金買方繳納保險費交易要點交易單位一定Calloption指期權持有者有一種權利，而非義務，在到期日或到期日之前，以執行價格從期權出賣者手中買入一定數量的某種貨幣2、種類按執行時間分：美式期權&歐式期權按交易方式分：看漲期權&看跌期權Putoption指期權持有者有一種權利，而非義務，在到期日或到期日之前，以執行價格向期權出賣者賣出一定數量的某種貨幣Calloption2、種類按執行時間分：美式期權&歐式期3、外匯期權的應用和損益分析之一買入看漲期權：買入看漲期權者付出期權費，獲得了在到期日以前按協定價格購買合同規定的某種外匯的權利。

成本＝協議價格＋期權費購買者收益＝市場價格－成本3、外匯期權的應用和損益分析之一買入看漲期權：買入看漲期權者外匯期權交易避免外匯風險假設有一家香港進口商，進口了價值100萬美元的貨物，3個月后付款，為了防止因美元對港元的匯率上升而蒙受損失。

買入價值100萬美元看漲期權，協議匯率（strikingprice）為$1=HK$7.7586，則該進口商可以1美元兌7.7586港元的固定價格在未來3個月的任一天內購入美元以支付進口貨款。設購買當日的即期匯率為$1=HK$7.7570（執行價格；exerciseprice），期權費率（premium）為1.85%。

如果到期價格小于或者等于7.7586，則可以執行或者不執行，損失的是期權費。如果到期價格>7.7586,執行期權，收益為市場價格減去成本。執行期權將減少損失。

外匯期權交易避免外匯風險外匯現貨市場外匯期權市場1月10日

USD1=HKD7.7570

1月10日按照協議價格購買100萬美元看張期權USD1=HKD7.7586期權費1.85%，0.0185港元4月10日

USD1=HKD7.7586USD1=HKD7.7771USD1=HKD7.7800USD1=HKD7.87714月10日行使期權，按照USD1=HKD7.7586價格買入美元損失：0.16港元、2.01萬港元、2.3萬港元收益：-0.0185港元收益：0收益：0.29萬港元收益10萬港元外匯現貨市場外匯期權市場1月10日1月10日4月10日4月13、外匯期權的應用和損益分析之二買入看跌期權：買入看跌期權者支付期權費后，獲得了在到期日之前按協定價格出售合約規定的某種外匯的權利。

購買者收益＝協議價格－市場價格-期權費3、外匯期權的應用和損益分析之二買入看跌期權：買入看跌期權者假設有一家香港進口商，出口了價值100萬美元的貨物，3個月后付款，為了防止因美元對港元的匯率下降而蒙受損失。

買入價值100萬美元看跌期權，協議匯率（strikingprice）為$1=HK$7.7586，則該進口商可以1美元兌7.7586港元的固定價格在未來3個月的任一天內賣出美元。設購買當日的即期匯率為$1=HK$7.7686（執行價格；exerciseprice），期權費率（premium）為1.85%。假設有一家香港進口商，出口了價值100萬美元的貨物，3外匯現貨市場外匯期權市場1月10日

USD1=HKD7.7686

1月10日按照協議價格賣出100萬美元看張期權USD1=HKD7.7586期權費1%，0.01港元4月10日

USD1=HKD7.7586USD1=HKD7.7486USD1=HKD7.7386

4月10日行使期權，按照USD1=HKD7.7586價格賣出美元損失：1萬港元、2萬港元、3萬港元收益：-0.0185港元收益：0收益：1萬港元外匯現貨市場外匯期權市場1月10日1月10日4月10日4月13、外匯期權的應用和損益分析之三用外匯期權進行投機

完全建立在預測匯率變動的基礎上，承擔外匯變動的風險，進行單向投機。預測正確，獲得贏利；預測失敗，損失期權費。3、外匯期權的應用和損益分析之三用外匯期權進行投機外匯期權投機

某投機者購入價值100萬港元對美元的美元看漲期權，協議匯率為7.7586HK$/$，期權費率為1美元0.0185港元，那么只要在期權有效期內美元匯率升至7.7771HK$/$（7.7586＋0.0185）以上，就有利可圖。外匯期權投機外匯期權市場1月10日

USD1=HKD7.7570

1月10日按照協議價格購買100萬美元看張期權USD1=HKD7.7586期權費1.85%，0.0185港元4月10日

USD1=HKD7.7800USD1=HKD7.7586USD1=HKD7.7771

4月10日行使期權，按照USD1=HKD7.7586價格買入美元盈利：（7.7800-7.7586-0.0185）*100萬=0.29萬虧損：0.0185*100萬=1.85萬不盈不虧外匯期權市場1月10日1月10日4月10日4月10日盈利：（期權、期貨、遠期外匯業務的比較

內容期權期貨遠期交易性質買賣方義務不平等平等平等合同規模標準化標準化雙方確定交割日期標準化標準化雙方確定交易方式公開競價公開競價雙方直接聯系保證金買方支付期權費原始保證金和無賣方按行市支付保證金維持保證金期權、期貨、遠期外匯業務的比較七、金融互換交易

Swap概念：互換雙方簽約同意，在確定期限內互相交換一系列支付的一種金融活動。作用：降低交易雙方的籌資成本調整資產結構，規避外匯風險。突破限制間接進入某些特定的市場。利率互換屬于表外業務七、金融互換交易

Swap概念：互換雙方簽約同意，在確定期限種類：貨幣互換&利率互換貨幣互換（CurrencySwap）交易雙方根據互補的需要，以商定的本金和利率為基礎，進行債務和投資的本金交換并結清聯系的一種金融活動。利率互換（InterestRateSwap）交易雙方在兩筆同種貨幣，金額相同，期限一樣，但付息方法不同的資產或債務之間進行的互相交換利率的活動。種類：貨幣互換&利率互換（一）貨幣互換

——基本特征互換雙方使用的貨幣不同總有一個本金交換合同期間定期支付利息互換雙方貨幣利率分為三種情況固定利率對浮動利率固定利率對固定利率浮動利率對浮動利率（一）貨幣互換

——基本特征互換雙方使用的貨幣不同（二）利率互換

——基本特征雙方貨幣相同名義本金量在互換期間不變。互換一方是固定利率，另一方是浮動利率。互換雙方定期支付利息的頻率相同。雙方進行利率互換的原因是雙方在固定利率和浮動利率市場上具有比較優勢。（二）利率互換

——基本特征雙方貨幣相同利率互換

A、B兩家公司都需要100萬美元的貸款，A公司可以一10%的固定利率或者libor+0.3%的浮動利率貸得資金。而B公司可以以11.4%的固定利率或者libor+1.1%的浮動利率獲得資金。利率互換貸款利率固定利率浮動利率A公司可以直接得到的10%Libor+0.3%B公司可以直接得到的11.4%Libor+1.1%絕對優勢（A）1.4%0.8%比較優勢ABAB10%libor+0%10%libor+1.1%貸款利率固定利率浮動利率A公司可以直接得到的10%Libor貨幣互換假設A公司希望借入3年期的100萬英鎊貸款，B公司希望借入3年期150萬美元貸款，而外匯銀行向A公司提供美元和英鎊的貸款利率分別是8.0%和11.6%，向B公司提供美元和英鎊的貸款利率為10%和12%（美元對英鎊的匯率為￡1=$1.5）。顯然，如果兩個公司利用各自在美元借款和英鎊借款價格（即利率）上的比較優勢，然后通過貨幣互換得到自己所需的資金，并可通過分享貨幣互換收益（1.6%）降低融資成本。首先，因為A公司在美元借款上具有比較優勢，B公司在英鎊借款上具有比較優勢，因而A公司以8.0%的利率借入3年期的150萬美元，B公司以12%的利率借入3年期的100萬英鎊，然后進行本金的交換，即A公司向B公司支付150萬美元，B公司向A公司支付100萬英鎊。這里，假定兩公司協議平分貨幣互換收益，則兩公司的融資成本都降低0.8%，即A公司支付英鎊借款利率為10.8%，B公司支付美元借款利率為9.2%。其次，兩公司可根據借款成本與實際融資成本的差異計算各自向對方支付的現金流，進行利息互換。即A公司向B公司支付10.8%的英鎊借款利息計10.8萬英鎊，B公司向A公司支付8.0%的美元借款利息計12萬美元。經過互換后，A公司的最終融資成本將為10.8%英鎊借款利息，而B公司的最終實際融資成本變為8.0%的美元借款利息家1.2%的英鎊借款利息。若匯率保持不變，B公司最終的融資成本相當于9.2%美元借款利息。最后，在貸款期滿時，兩公司再次進行借款本金的互換，即A公司向B支付100萬英鎊，B公司向A公司支付150萬美元。貨幣互換貸款利率美元英鎊A公司可以直接得到的8.011.6B公司可以直接得到的1012絕對優勢（A）20.4比較優勢ABA借美元B借英鎊8%USD10.8%GBPUSD8%GBP12%貸款利率美元英鎊A公司可以直接得到的8.011.6B公司可以第三章外匯與外匯交易

第一節外匯與匯率第二節外匯市場第三節外匯交易第三章外匯與外匯交易

第一節外匯與匯率118第一節外匯與匯率一、外匯含義：1.動態外匯：國際匯兌2.靜態廣義外匯泛指一切以外國貨幣表示的資產：外國貨幣，包括：紙幣、鑄幣外幣支付憑證，包括：票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證；外幣有價證券，包括：政府債券、公司債券、股票等。其他外匯資產。2第一節外匯與匯率一、外匯含義：1193.靜態狹義外匯指以外幣表示的可用于進行國際之間結算的支付手段。包括：以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款。其中，銀行存款是狹義外匯概念的主體4.外匯的特點普遍接受性可償付可兌換性33.靜態狹義外匯思考：人民幣對新加坡而言是否外匯？在美國以美元表示的支付憑證是否外匯？越南元表示的支付憑證是否中國的外匯？思考：人民幣對新加坡而言是否外匯？121二、匯率及其標價

匯率又稱匯價，是不同貨幣間的兌換比率或比價。也可以表述為是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。外匯是一種特殊商品，它的價格就是匯率。5二、匯率及其標價匯率又稱匯價，是不同貨幣間122匯率的標價方法

由于兩種不同的貨幣可以相互表示，也就有了兩種基本的匯率標價方法。直接標價法和間接標價法。

匯率具有雙向表示的特點，即：既可以用本幣表示外幣的價格，也可以用外幣價格表示本幣價格。6匯率的標價方法由于兩種不同的貨幣可以相互表123泰國香米2.75元/斤6.5元/張15美元/張7124（一）直接標價法直接標價法是以一定單位的外國貨幣為標準，計算折合多少單位的本國貨幣。我國外匯牌價采用直接標價法100USD=682.87CNY思考：直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算成本幣的數額增加，表明外國貨幣幣值？本國貨幣幣值？8（一）直接標價法直接標價法是以一定單位的外國貨幣為標準，計125交易幣種交易單位現價（人民幣）賣出價現匯買入價現鈔買入價英鎊1001087.981092.51083.791050.33港幣10088.1188.2687.9387.22美元100682.87684.17681.43675.97瑞士法郎100661.89665.89660.58640.19新加坡元100480.98484.03480.17465.35瑞典克朗10098.298.4197.6394.61丹麥克朗100134.17135.06133.98129.85挪威克朗100116.82117.81116.87113.262009年9月26日中行外匯牌價9交易幣種交易單位現價（人民幣）賣出價現匯買入價現鈔買入價英第三章外匯與外匯交易課件127（二）間接標價法間接標價法是以一定單位的本國貨幣為標準，計算折合多少單位的外國貨幣。美、英等國采用間接標價法，但是美元兌英鎊、歐元、澳元等是直接標價法。歐元、英鎊、澳大利亞元、新西蘭元等采用間接標價法。思考：間標價法下，一定單位的外國貨幣折算成本幣的數額增加，表明外國貨幣幣值？本國貨幣幣值？例如：某年紐約外匯市場匯率

1US$＝109.07－109.15J￥1US$=1.3335－1.3342C$11（二）間接標價法間接標價法是以一定單位的本國貨幣為標準，128（三）美元標價法

以美元為基準貨幣，其他貨幣為標價貨幣隨著國際金融市場之間外匯交易量的猛增，為了便于國際間進行交易，而在銀行之間報價時采用的一種匯率表示法。目前各大國際金融中心已普遍使用。12（三）美元標價法以美元為基準貨幣，其他貨幣為標價貨129美元標價法USDGBPCADEURAUD13美元標價法USD130三、匯率的種類

匯率有多種表現形式，從不同的角度出發，匯率可劃分為不同種類。

14三、匯率的種類匯率有多種表現形式，從不同的131（一）買入匯率與賣出匯率1.買入匯率：即買入價，指銀行向客戶或同業買入外匯時使用的匯率。

2.賣出匯率：

即賣出價，指銀行向客戶或同業賣出外匯時使用的匯率。

3.中間匯率：是買入價與賣出價的平均數中間匯率=（買入價+賣出價）/24.現鈔匯率把外幣現鈔換成本幣，就出現了買賣外幣現鈔的兌換率，即現鈔匯率。

15（一）買入匯率與賣出匯率1.買入匯率：132

中國：直接標價：

100USD＝680.66—684.76￥

買入價賣出價德國：間接標價：

1€＝1.2538－1.2542USD

賣出價買入價16133交易幣種交易單位現價（人民幣）賣出價現匯買入價現鈔買入價英鎊1001087.981092.51083.791050.33港幣10088.1188.2687.9387.22美元100682.87684.17681.43675.97瑞士法郎100661.89665.89660.58640.19新加坡元100480.98484.03480.17465.35瑞典克朗10098.298.4197.6394.61丹麥克朗100134.17135.06133.98129.85挪威克朗100116.82117.81116.87113.262009年9月26日中行外匯牌價17交易幣種交易單位現價（人民幣）賣出價現匯買入價現鈔買入價134（二）基本匯率與套算匯率基本匯率：

一國制定的本國貨幣與基準貨幣之間的匯率。套算匯率

通過基本匯率套算出的本幣與非關鍵貨幣之間的匯率。

例：USD1=CHF1.6610USD1=JPY121.22

問題：瑞士法郎和日元的兌換比率是多少？18（二）基本匯率與套算匯率基本匯率：135思考：如何套算匯率買入價和賣出價？例一：USD1＝CNY8.2700－10USD1＝HKD7.8000－10

HKD1＝CNY？例二：USD1＝CNY8.2700-10GBP1＝USD1.7800-10GBP1＝CNY？標價方法相同時，交叉相除標價方法不同時，同向相乘19思考：如何套算匯率買入價和賣出價？136（三）電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率：

經營外匯業務的本國銀行，在賣出外匯后，即以電訊方式委托其在國外代理行付款給收款人時，使用的匯率。指銀行賣給出價。

以電報、電信或傳真通知付款。特征：

1、付款迅速、避免匯率波動風險。

2、銀行無法占用客戶資金。

3、電訊成本高。

4、電匯匯率高于其他方式的匯率。20（三）電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率：137信匯匯率：

銀行已信函方式通知國外代理行付款時采用的匯率。特征：

1、信函郵遞需要時間長。

2、銀行可以占用客戶資金。

3、信函費用低于電訊費。

4、信匯匯率低于電匯匯率。21138

票匯匯率：

銀行買賣匯票時，開立由其國外分支機構或代理付款行的匯票，交由匯款人，自帶或寄往國外取款時使用的匯率。特征：

1、匯票賣出到付款需要一段時間，銀行可以占用客戶資金。

2、票匯匯率一般低于電匯匯率。

我國銀行的做法不同于國際慣例,即人民幣匯率(賣出價)對電匯、信匯、票匯都采用同一匯率。22139（四）遠期匯率與即期匯率即期匯率

也稱現匯匯率，買賣雙方成交后，在兩個營業日之內辦理外匯交割時使用的匯率。

特征：

基本無風險。23（四）遠期匯率與即期匯率即期匯率140遠期匯率：

也稱期匯匯率，買賣交易雙方事先約定，據以在未來一定時期進行外匯交易的匯率。遠期匯率與即期匯率的關系（表達的是外匯的升貼水）平價：遠期匯率與即期匯率相等。貼水：遠期匯率低于及其匯率。升水：遠期匯率高于及其匯率。24遠期匯率：141遠期匯率的報價直接報價法點數報價法25遠期匯率的報價直接報價法142匯率報價表的讀法

（美元標價法）closingmid-pointbid/offerspreadonemonthrateFfr5.6750740-7605.6550Dm1.6920917-9221.6890￡1.6812808-8161.6786銀行報價的核心是美元，買入美元的報價為bid，賣出美元的報價為offer。26匯率報價表的讀法

（美元標價法）closingmid-143直接標出遠期外匯的實際匯率

蘇黎世外匯市場某日USD/CHF

即期匯率1.8770/1.87801個月遠期匯率1.8556/1.85782個月遠期匯率1.8418/1.84343個月遠期匯率1.8278/1.82936個月遠期匯率1.7910/1.793012個月遠期匯率1.7260/1.731027直接標出遠期外匯的實際匯率144標出遠期匯率與即期匯率的差額項目即期匯率1個月匯水USD/CHFUSD/JPY1.4880/1.4892120.10/120.3020/30(點數)70/60點數標價：前小后大用加法，前大后小用減法。28標出遠期匯率與即期匯率的差額項目即期匯率1個月匯水USD1452.使用升貼水表達某日紐約外匯市場USD/CHF，

即期匯率1.6030-40，三個月遠期，瑞士法郎貼水1.40-1.35生丁。計算三個月的紐約外匯市場的美元對瑞士法郎的三個月遠期匯率。備注：1瑞士法郎=100生丁292.使用升貼水表達某日紐約外匯市場USD/CHF，即146例：

巴黎外匯市場

某日EUR/USD

即期1.3240/701個月升水60/202個月升水90/403個月升水110/70

EUR/USD的3個月的遠期匯率？

1.32401.3270

—0.0110

0.00701.31301.3200

30例：147（五）名義匯率與實際匯率名義匯率：名義匯率也稱為市場匯率，與實際匯率相對，指在社會經濟生活中被直接公布、使用的表示兩國貨幣之間比價關系的匯率。特征：

不考慮本國貨幣購買力變化。31（五）名義匯率與實際匯率名義匯率：148實際匯率：用兩國價格水平、財政補貼和稅收等對名義匯率加以調整后的匯率水平。即外國商品與本國商品的相對價格，反映了本國商品的國際競爭力。

第一種含義：使用消費者物價指數

R=ePf/Pde為直接標價法下的匯率水平

實際匯率反映了以同種貨幣表示的兩國商品的相對價格水