套期保值基本原理及

實(shí)務(wù)操作總部市場二部劉遠(yuǎn)875第一頁，共二十九頁。目錄第一篇：理論第二篇：交割對(duì)行情影響分析第三篇：鋁型材廠、鋁廠保值案例分析第二頁，共二十九頁。第一篇：保值理論

1、概念2、經(jīng)濟(jì)學(xué)原理3、保值的基本原則4、保值的種類5、操作策略6、保值誤區(qū)第三頁，共二十九頁。1、套期保值概念賣出套期保值：生產(chǎn)現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場上賣出現(xiàn)貨，品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的期貨合約，以一個(gè)市場的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。第四頁，共二十九頁。買進(jìn)套期保值：第五頁，共二十九頁。2、經(jīng)濟(jì)學(xué)原理1、同種商品的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢大體一致。2、現(xiàn)貨市場與期貨市場價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。第六頁，共二十九頁。3、保值的基本原則商品種類相同原則（限品種）商品數(shù)量相等原則（不超量）月份相同或相近原則（時(shí)間對(duì)應(yīng)）交易方向相反原則（不投機(jī)）第七頁，共二十九頁。4、保值的種類按照保值方向分類：賣出套期保值買入套期保值

第八頁，共二十九頁。5、保值操作策略A、從操作角度分類B、保值價(jià)格角度分類第九頁，共二十九頁。A、從操作角度分類

保完即忘策略，即套期保值的策略一旦確定就不再更改，到期末將該頭寸對(duì)沖。不斷調(diào)整的動(dòng)態(tài)套期保值策略。第十頁，共二十九頁。B、保值價(jià)格角度分類

單一的價(jià)格策略，即在目標(biāo)價(jià)位一次性完成既定的保值量。分級(jí)價(jià)格目標(biāo)策略，多個(gè)價(jià)格目標(biāo)分批次完成計(jì)劃制定的保值總量。第十一頁，共二十九頁。6、保值誤區(qū)忽視風(fēng)險(xiǎn)來源過分依據(jù)行情預(yù)測進(jìn)行保值操作

缺乏保值效果評(píng)估機(jī)制片面追求期貨市場盈利忽視風(fēng)險(xiǎn)管理制度制訂忽視期貨人才的培養(yǎng)過度依賴期貨市場缺乏其他風(fēng)險(xiǎn)控制手段應(yīng)用第十二頁，共二十九頁。第二篇：交割對(duì)行情影響分析1、豆、粕交割倉庫形式對(duì)行情的影響2、2004年天膠交割陷阱分析3、棉花實(shí)物與持倉比例分析第十三頁，共二十九頁。1、豆、粕交割倉庫形式對(duì)行情的影響大豆交割倉庫主要集中在東北地區(qū)，交割費(fèi)用約200元噸，期貨倉單成本上升，脫離現(xiàn)貨價(jià)格，對(duì)交割雙方不利，期貨交易萎縮。豆粕交割是廠庫一家，交割費(fèi)用零，倉單少，期現(xiàn)結(jié)合程度高，期貨交易活躍。第十四頁，共二十九頁。交易、持倉、期現(xiàn)價(jià)格對(duì)比分析第十五頁，共二十九頁。2、2004年天膠交割陷阱分析第十六頁，共二十九頁。3、棉花實(shí)物與持倉比例分析第十七頁，共二十九頁。第三篇：保值案例分析

1、鋁型材廠（民營）保值案例分析2、鋁廠（國有）保值案例分析3、鋁廠出口點(diǎn)價(jià)介紹第十八頁，共二十九頁。1、鋁型材廠（民營）保值案例分析

A、上升：買進(jìn)30%，期貨贏利，生產(chǎn)虧損B、下降：加大保值，期貨虧損，生產(chǎn)贏利C、職能部門分歧D、老板的話E、保值管理建議第十九頁，共二十九頁。盈虧對(duì)比第二十頁，共二十九頁。C、職能部門分歧期貨三人小組：經(jīng)營副總、采購副總、財(cái)務(wù)經(jīng)理。（下單有專人）1、經(jīng)營部門：要與生產(chǎn)定單對(duì)應(yīng)2、采購部門：需要判斷第二十一頁，共二十九頁。D、老板的話

1、不搞投機(jī)，保住生產(chǎn)2、期貨虧損不能不管3、眼看下跌就不保第二十二頁，共二十九頁。E、保值管理建議（1）、中長期（1年以上）上升階段——盡可能的參與保值；

（2）、中長期（1年以上）下跌階段——盡可能的不參與保值。

從上面的二點(diǎn)來看，選擇保值與否，是建立在一個(gè)階段內(nèi)，對(duì)行情的判斷基礎(chǔ)上的。第二十三頁，共二十九頁。判斷及操作建議表：第二十四頁，共二十九頁。2、鋁廠（國有）保值案例分析1、董事會(huì)批準(zhǔn)2、保值計(jì)劃報(bào)集團(tuán)3、20000元以上建倉4、每漲500元加賣5、盈利部分平倉第二十五頁，共二十九頁。賣出保值操作示意圖第二十六頁，共二十九頁。3、鋁廠出口點(diǎn)價(jià)介紹

A、選擇點(diǎn)價(jià)期限一般為1—3個(gè)月B、無保證金C、不存在追加保證金D、履約效果100%第二十七頁，共二十九頁。

謝謝大家

二零零六年六月

第二十八頁，共二十九頁。內(nèi)容梗概套期保值基本原理及

實(shí)務(wù)操作。目錄。貨，品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的。個(gè)市場的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。商品種類相同原則（限品種）。月份相同或相近原則（時(shí)間對(duì)應(yīng)）。交易方向相反原則（不投機(jī)）。保完即忘策略，即套期保值的策略一旦確定就不再更改，到期末將該頭寸對(duì)沖。單一的價(jià)格策略，即在目標(biāo)價(jià)位一次性完成既定的保值量。分級(jí)價(jià)格目標(biāo)策略，多個(gè)價(jià)格目標(biāo)分批次完成計(jì)劃制定的保值總量。忽視風(fēng)險(xiǎn)來源過分依據(jù)行情預(yù)測進(jìn)行保值操作。缺乏保值效果評(píng)估機(jī)制片面追求期貨市場盈利。忽視風(fēng)險(xiǎn)管理制度制訂忽視期貨人才的培養(yǎng)。過度依賴期貨市場缺乏其他風(fēng)險(xiǎn)控制手段應(yīng)用。1、豆、粕交割倉庫形式對(duì)行情的影響。大豆交割倉庫主要集中在東北地區(qū)，交割費(fèi)用約200元噸，期貨倉單成本上升，脫離現(xiàn)貨價(jià)格，對(duì)交割雙方不利，期貨交易萎縮。豆粕交割是廠庫一家，交割費(fèi)用零，倉單少，期現(xiàn)結(jié)合程度高，期貨交易活躍。交易、持倉、期現(xiàn)價(jià)格對(duì)比分析。B、下降：加大保值，期貨虧損，生產(chǎn)