期貨交易的理論與實務教師王奮期貨交易的理論與實務教師王奮1你所了解的期貨知識？大賠大掙、買空賣空空手套白狼----以小博大國內：萬國證券公司倒閉國外：巴林銀行倒閉外盤停止期貨與股票的區別……你所了解的期貨知識？大賠大掙、買空賣空2學習目的及內容期貨究竟是怎么回事？期貨是否具有科學性？中國是否適合搞期貨？中國期貨市場目前究竟是怎樣狀況？股指期貨是什么？……學習目的及內容期貨究竟是怎么回事？3第一講期貨交易概述國外期貨制度的產生和發展基本概念期貨市場與現貨市場、金融市場之比較各項投資比較第一講期貨交易概述國外期貨制度的產生和發展4國外期貨制度的產生和發展期貨是商品經濟發展的必然產物人類社會的貿易形式：現貨交易方式—即期貿易、貨到款清交易、 遠期合同交易期貨交易方式—標準化合約交易期貨交易方式的產生國外期貨制度的產生和發展期貨是商品經濟發展的必然產物5基本概念現貨合約期貨合約期貨合約與現貨合約的區別期貨合約與遠期現貨合約的區別期貨商品上市的條件基本概念現貨合約6現貨合約指即刻在未來交付某種商品的銷售協議，對于所交付商品的質量、數量和交貨日期由買賣雙方協商而定現貨合約指即刻在未來交付某種商品的銷售協議，對于所交付商品的7期貨合約是在交易所達成的標準化的、受法律約束并規定在將來某一特定地點和時間交收某一特定商品的合約。期貨合約是在交易所達成的標準化的、受法律約束并規定在將來某一8合約基本內容合約品名交易單位最小變動價位每日價格最大波動范圍合約月份交易時間最后交易日最后交割日交割等級交割地點交易保證金交易手續費交割手續費合約基本內容合約品名最后交易日9期貨合約與現貨合約區別標準化與非標準化的區別價格決定的公開競爭性與非公開競爭性有無簽定者的區別期貨合約與現貨合約區別標準化與非標準化的區別10期貨合約與遠期現貨合約的區別規格化方面信用方面能否連續買賣普遍性方面：人物期貨合約與遠期現貨合約的區別規格化方面11期貨商品上市條件可貯藏品質有劃分和評價的可能大量進行交易的商品價格頻繁波動的商品期貨商品上市條件可貯藏12期貨市場與現貨市場、金融市場之比較項目現貨市場期貨市場金融市場交易對象交易方式交易目的價格形成方式交易場所保障制度交易工具性質經濟職能期貨市場與現貨市場、金融市場之比較項目現貨市場期貨市場金融市13各項投資的比較期貨股票證券房地產存款儲蓄明間集資保險投資金額投資期限（資金流動性）投資回報率交易手續費用交易靈活性影響因素技術性參與者風險程度各項投資的比較期貨股票證券房地產存款儲蓄明間集資保險投資金額14第二講期貨市場的現實運作期貨市場的運作原理期貨市場的現實運作期貨市場的功能第二講期貨市場的現實運作期貨市場的運作原理15期貨市場的運作原理

——價格風險的分散化期貨市場是價格風險的產物——價格、風險、風險投資價格變動帶來的風險，一般都是由生產者、中間商、和消費者負擔市場中，一部分人想轉嫁風險，同時轉嫁風險利潤；另一部分人想風險投資，獲得風險利潤價格理論是期貨市場的理論基礎期貨市場的運作原理

——價格風險的分散化期貨市場是價格風險的16新開倉期貨合約交易圖賣方市場出市交易所會員經紀行買者賣者交易所大廳雙方公開叫價或競爭成交賣方出市傳回賣出價買方出市傳回買入價交易所會員經紀行買方市場出市經紀行會員通知結算所經紀行會員賣者賣出一張合約買者購入一張合約通知客戶通知客戶結算所結算買入賣出一張一張未平倉合約一張新開倉期貨合約交易圖賣方市場出市交易所會員買者賣者交易所大廳17平倉期貨合約交易圖市場出市買入交易所會員經紀行買者持有合約到期有責任收貨要求平倉賣者賣出合約到期有責任賣貨要求平倉交易所大廳叫價競爭買賣成交買方出市傳回買入價賣方出市傳回賣出價交易所會員經紀行市場出市賣出經紀行會員通知結算所經紀行會員解除合約義務解除合約義務通知客戶通知客戶結算所結算買入與賣出賣出與買入相抵銷相抵銷合約平倉平倉期貨合約交易圖市場出市買入交易所會員買者持有合約到期有責18期貨市場的功能早期功能：1為交易者提供一個安全、準確、迅速交易的場所2穩定產銷關系3減緩價格波動4建立新的市場秩序5促進交通、倉儲、通訊事業的發展現代功能：1回避風險的功能2形成真正價格的功能3基準價格的功能4合理利用各種閑置資金的功能5促使經濟國際化的功能期貨市場的功能早期功能：現代功能：19第三講期貨交易的基本方法套期保值投機第三講期貨交易的基本方法套期保值20套期保值期價與現價基本定義步驟類型應用套期保值的效果分析套期保值期價與現價21期價與現價的關系

靜態期價>現價——正常市場期價<現價——逆轉市場期價=現價

動態平行移動收斂

基差期價與現價的關系靜態22基本定義在期貨市場上買進（賣出）與現貨市場數量相當但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出（買進）期貨合約來補償因現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險套期保值交易的基本原則：1交易方向相反2商品種類相同或相關3商品數量相當4月份相同或相近基本定義在期貨市場上買進（賣出）與現貨市場數量相當但交易方向23交易步驟第一步：交易者首先根據自己現貨市場的交易情況，買進或賣出期貨合約第二步：在合約到期前對沖第一步建立的合約交易步驟第一步：24類型及應用買入套期保值（多頭套期保值）賣出套期保值（空頭套期保值）類型及應用買入套期保值（多頭套期保值）25例題16月份時，某制造商預測12月份需購入20000盎司白銀，當時現貨價為每盎司7美圓。據測白銀價格將上漲，12月份購入白銀現貨時將付出更高的原材料成本。經比較，該制造商打算通過套期保值防范價格風險。已知6月份時白銀12月份的期價為每盎司7.5美圓，假設12月份時白銀現貨價格變為每盎司6美圓，12月份到期合約的期價為每盎司6.5美圓。計算套保結果。例題16月份時，某制造商預測12月份需購入20000盎司白銀26例題2某出口商，1997年1月17日簽定一份3個月后出口100噸大豆的合約，價格依據簽約當天的價格每噸3100元簽定。但是4月17日交貨時的現貨價格不可能和1月17日成交時的現貨價格完全一樣，一旦現貨價格上升，該筆交易的利潤就會減少，甚至蝕本。出口商經權衡，決定通過套期保值交易來保值。1請判斷他將作怎樣的套期保值？2請根據以下假設數據計算該出口商最終以何價買入的大豆？假設1手大豆=10噸，1月17日，5月份大豆的期價為每噸3180元；4月17日，大豆現價為每噸3200元，5月份的大豆期價為每噸3280元。例題2某出口商，1997年1月17日簽定一份3個月后出口1027基本結論大多數銷售商、出口貿易商、農場主等現貨市場中商品的供應者或未來的需求者采取多頭套期保值的方法基本結論大多數銷售商、出口貿易商、農場主等現貨市場中商品的供28例題36月份時，大豆現貨價格為每噸3000元，某農場主對該價格很滿意，但他的1000噸大豆要到9月份才能收好賣出，因此很擔心屆時現貨價格下降，減少利潤。經考慮后決定利用大豆期貨交易防范價格下跌的風險。已知當時9月份的合約價格為每噸3050元，假設9月份大豆現價為每噸2950元，9月期價為每噸3000元，請建立套保模型，并計算結果例題36月份時，大豆現貨價格為每噸3000元，某農場主對該價29例題4某面粉加工商，2月份接到三個月后交貨的150噸面粉定單。該加工商于2月10日從現貨市場以1600元/噸的價格購進小麥200噸，但他又擔心小麥價格變化造成損失，于是在買進現貨小麥的同時，在期貨市場作7月小麥合約套保交易，價格為1650元/噸。假設5月份時小麥現貨價格為1450元/噸，當時7月合約的期價為1500元/噸，請建立套保模型并計算結果例題4某面粉加工商，2月份接到三個月后交貨的150噸面粉定單30基本結論大多數的生產者、加工商、進口商、貿易商等現貨商品的需求者或者未來的供應者，采用空頭套期保值方法基本結論大多數的生產者、加工商、進口商、貿易商等現貨商品的需31套期保值的效果市場狀況保值效果正常市場中的賣出套期保值基差縮小基差擴大

正常市場中的買入套期保值基差縮小

基差擴大

逆轉市場中的賣出套期保值基差縮小

基差擴大

逆轉市場中的買入套期保值基差縮小

基差擴大

套期保值的效果市場狀況保值效果正常市場中的賣出套期保值基差32投機基本概念功能作用對投機認識的誤區為什么期貨市場能吸引大量投機者？投機套利類型投機交易的前期準備立倉與平倉投機的一些必備素質投機基本概念33基本概念通過市場研究，預測未來價格走勢，承擔價格變動風險而獲取價差利潤的投資行為投機并不屬于某種市場，在一切市場上均可伺機投機獲利期貨投機與一般投機的異同：相同：均以價格預測為基礎不同：期貨是買空賣空刺激市場，影響流通基本概念通過市場研究，預測未來價格走勢，承擔價格變動風險而獲34功能作用承擔市場風險平衡市場價格提高市場流動性維護價格體系的穩定功能作用承擔市場風險35對投機認識的誤區投機等同于賭博“過度投機”將目前期市消極面歸咎為投機“期貨投機導致物價上漲”對投機認識的誤區投機等同于賭博36為什么期貨市場吸引大量投機者獲利快所需資金少、贏利率高一般小額投資者均可參與為什么期貨市場吸引大量投機者獲利快37投機套利類型期貨投機——狹義概念：通過買空賣空某品種某月份期貨合約，賺取不同時空下的價格差額。分為：多頭投機和空頭投機套期圖利：指同時買進或賣出兩種存在相互關聯的期貨合約，從兩種合約價格變動關系中獲利的交易行為。分為：跨月套利、跨市套利、跨商品套利和現期套利投機套利類型期貨投機——狹義概念：38投機交易的前期準備了解期貨合約制定交易計劃確定可用于投機的風險資本額分散資金投入模擬交易不能以投機利潤支付日常開銷投機交易的前期準備了解期貨合約39立倉與平倉立倉：選擇入市時機平均買低與平均賣高金字塔式建倉合約交割月份的選擇平倉適時平倉:目標價格、目標利潤、止損點立倉與平倉立倉：40投機的一些必備素質贏得起，輸得起（虧得起多少做多少）不追求浮動盈利（放進口袋才是真的）眾人皆醉我獨醒（不一定按常理出牌）順勢者昌，逆勢者亡謹戒孤注一擲和到處點火不明朗的市不入期市無情，不要貪得無厭不怕錯、就怕拖慎用鎖單術不要敢虧不敢賺有暴利要立即結算重市不重價投機的一些必備素質贏得起，輸得起（虧得起多少做多少）41第四講交易所、經紀公司、經紀人與客戶交易所經紀公司、經紀人和客戶第四講交易所、經紀公司、經紀人與客戶交易所42交易所交易方式與交易所結構交易所的組織形式與管理系統交易所交易方式與交易所結構43交易方式傳統交易方式與交易所結構計算機自動交易方式與交易所結構交易方式傳統交易方式與交易所結構44交易所的組織形式公司制：指以股份有限公司或有限責公司的形式設立的交易所，一般注冊為非盈利的特殊法人。特點：交易所以投資者認購或發行股票的形式籌集資金；交易所股票或股份可以轉讓，但不公開上市；投資者是交易所的股東，但不一定是交易所的會員交易所的組織形式公司制：指以股份有限公司或有限責45交易所的組織形式會員制：由交易所會員共同出資興建的非營利性經紀組織特點：交易所建設資金及營運資本由會員以繳納會費的形式籌集；交易所收入結余時會員（出資人）不享由回報的權力，但交易所出現虧空時，會員必須以增加會費的形式承擔；所有同類型的會員，在交易所內享有同等的權力，并承擔同等的義務交易所的組織形式會員制：由交易所會員共同出資興建的非營利性經46交易所的管理系統

——公司制交易所管理系統股東大會董事會各行政部門總裁期貨市場委員會可可市場委員會咖啡市場委員會蔗糖市場委員會交易廳委員會資格委員會其他委員會交易所的管理系統

——公司制交易所管理系統股東大會董事會各行47交易所管理系統

——會員制交易所管理系統會員大會理事會理事長專務理事常務理事理事顧問常設委員會總務委員會仲裁委員會會員資格審查委員會市場管理委員會品質委員會等級評價委員會特別委員會職能部門交易所管理系統

——會員制交易所管理系統會員大會理事會理事長48我國交易所日常職能部門運作部結算部技術部信息部會員處企劃部財務處我國交易所日常職能部門運作部49經紀公司、經紀人和客戶期貨經紀公司是代表客戶從事期貨交易的企業法人或由企業法人設立的分支機構，通常也稱之為期貨傭金商，是期貨交易活動的中介組織經紀公司、經紀人和客戶期貨經紀公司是代表客戶從事期貨交50期貨經紀公司、經紀人和客戶內部組織與業務流程開戶部（客戶部）保證金部交易部（接單部）結算部期貨經紀公司、經紀人和客戶內部組織與業務流程51期貨經紀公司、經紀人和客戶財務狀況收入來源成本支出期貨經紀公司、經紀人和客戶財務狀況52期貨經紀公司、經紀人和客戶

內部管理客戶管理風險管理經營管理

外部管理

經紀人

客戶期貨經紀公司、經紀人和客戶內部管理53第五講期貨交易的結算交割與風險管理結算交割期貨交易的市場風險市場風險的管理機制第五講期貨交易的結算交割與風險管理結算交割54結算交割結算：期貨交易中的結算特指對在交易所大廳成交的期貨合約進行登記、注冊，由結算部門承擔交易雙方違約、拖欠風險的做法結算部的替代作用結算交割結算：55結算交割交割：期貨合約的購買者、出售者在合約到期后辦理現貨收付的行為結算交割交割：56期貨交易的市場風險價格風險信用風險結算風險期貨交易的市場風險價格風險57期貨市場風險管理機制一、市場的分層化與各環節保證期貨市場正常運行的重要措施經紀公司對客戶交易所對經紀公司結算所對會員經紀公司政府對交易所期貨市場風險管理機制一、市場的分層化與各環節保證期貨市場正常58期貨市場的風險管理機制二、保證金和每日結算制度是期貨市場風險處理制度的命脈保證金分兩個層次：1交易所對會員的保證金制度2會員經紀公司對客戶的保證金制度每日結算制度即無負債制度三、限價、限倉制度期貨市場的風險管理機制二、保證金和每日結算制度是期貨市場風59期貨市場的風險管理機制四、系統的監察制度是市場運行健全性的保障五、反壟斷的市場競爭制度六、其他額外保障制度期貨市場的風險管理機制四、系統的監察制度是市場運行健全性的保60第六講期貨價格分析方法基礎分析法技術分析法第六講期貨價格分析方法基礎分析法61基礎分析法是分析影響期貨價格的基本性因素。認為商品價格的波動主要是市場供應和需求的基本因素的影響而引起的，即根據市場供求關系以及影響供求量變化的其他因素的分析來預測期貨商品的價格走勢基礎分析法往往可以幫助投資者選擇值得投資的商品基礎分析者只在主要趨勢確認后才開始入市，著重長期價格走勢基礎分析法是分析影響期貨價格的基本性因素。認為商品價格的波動62技術分析法是從一個比較長的時間序列來看問題，認為某一商品在某一時間的某一價格，既是過去成交數量和成交價格的綜合影響，同時又對今后的成交量和價格產生作用。該方法主張從期貨價格本身的變化中來預測價格的走勢。技術分析法一般告訴投資者正確的買賣時機技術分析者一般在預測價格走勢方面著重在短期市場價格走勢技術分析法是從一個比較長的時間序列來看問題，認為某一商品在某63基礎分析法供求和價格影響供給的主要因素影響需求的主要因素社會經濟對價格的影響政治因素對價格的影響季節因素對價格的影響心理因素對價格的影響突發事件對價格的影響基礎分析法供求和價格64影響供給的主要因素商品的供應量：指生產者在某一時間、某一地點合謀一價格水平上愿意并且能夠生產和銷售某種商品的數量商品的供應量構成：期初庫存量期內產量進口量影響供給的主要因素商品的供應量：65影響需求的主要因素商品的需求量：指消費者或用戶在某一時間、某一地點和某一價格水平下愿意并且能夠購買某種商品的數量商品的需求量構成：期內消費量期內出口量期末庫存量影響需求的主要因素商品的需求量：66社會經濟對價格的影響經濟周期的影響物價的影響外貿狀況的影響金融貨幣行情的影響社會經濟對價格的影響經濟周期的影響67心理因素對價格的影響從眾心理賭博心理貪得無厭把持不定心理因素對價格的影響從眾心理68技術分析的理論基礎

兩種方法的區別：基礎分析法試圖找出價格趨勢的成因技術分析法則簡單地回答價格將如何變化的

三個假設：假設一市場行為反映一切假設二價格依趨勢運動假設三歷史往往重演技術分析的理論基礎兩種方法的區別：69道氏理論市場行為包容消化一切因素市場具有三種趨勢主要趨勢次要趨勢短暫趨勢長期趨勢可分為三個階段各種平均價格必須相互驗證交易量必須證實趨勢反轉信號的有效性道氏理論市場行為包容消化一切因素70反轉信號的有效性ACBSDS1BCAS2EDF反轉信號的有效性ACBSDS1BCAS2EDF71波浪理論

波浪的基本形態a43215cb波浪理論

波浪的基本形態a43215cb72波浪理論

八列基本波的特點第一浪：約半數以上的第一浪產生于趨勢低部的形成過程。作為嚴重衰退后的反彈，由于缺乏多方支持，加上空方的賣壓，它通常是前五波結構中最短的，并且經常回檔較深。另外約半數的第一浪，出現在長期趨勢底部形成后，動力較強，通常此段行情上升幅度大波浪理論

八列基本波的特點第一浪：約半數以上的第一浪產生于趨73波浪理論

八列基本波的特點第二浪:這一浪下跌的調整幅度通常相當大，時常將第1浪的升幅幾乎全部回折。當價格跌至第一浪的起漲點時，會出現許多典型的圖形構造，市場惜售心理趨強，成交萎縮，第2浪的調整很快結束。波浪理論

八列基本波的特點第二浪:這一浪下跌的調整幅度通74波浪理論

八列基本波的特點第三浪:該浪通常是所有波中最長和最有動力的，永遠不會成為上升波浪的最短波。此時市場內投資者信心基本恢復，成交量大幅度上升，第3浪透過第1浪頂部將產生所有種類傳統牛市突破信號。這一浪由于漲勢過于猛烈，經常出現延長波浪現象，此間交易量最大，價格缺口頻繁出現。波浪理論

八列基本波的特點第三浪:該浪通常是所有波中最長75波浪理論

八列基本波的特點第四浪:此浪通常以復雜結構呈現，雖與第2浪同屬調整浪，但形態完全不同，經常會出現三角形的走勢。第4浪的底部與第1浪的高點不會重跌。波浪理論

八列基本波的特點第四浪:此浪通常以復雜結構呈現，雖76波浪理論

八列基本波的特點第五浪:在股票市場中第5浪漲勢通常小于第3浪，漲幅一般不會很大。而在期貨市場，第5浪通常是最長的一浪并最易擴展。此時，許多計術指標器給出的信號開始滯后于價格變化，同時許多價格振動指示開始顯示反向發散信號，警告可能形成市場頂部。

波浪理論

八列基本波的特點第五浪:在股票市場中第5浪漲勢77波浪理論

八列基本波的特點第a浪:a浪中市場內投資者常以為行情尚未逆轉，只是一個暫時回檔現象，從而失掉了許多逃跑機會。精明的技術分析者或許會發現，在一些價格振動指示顯示先前上升趨勢的反向發散信號后，交易量發生異常變化，價格下跌而交易量放大，這給出了價格逆轉的警告信號。波浪理論

八列基本波的特點第a浪:a浪中市場內投資者常以78波浪理論

八列基本波的特點第b浪:b浪是新的下降趨勢的反彈，通常成交量不大，一般而言，是多頭部位逃命的最后機會和進入空頭部位的又一次機會。波浪理論

八列基本波的特點第b浪:b浪是新的下降趨勢的反79波浪理論

八列基本波的特點第c浪:c浪完全證實上升趨勢的結束，c浪通常跌勢強烈，跌幅大，持續時間長，在下跌過程中會產生大量的傳統型買出信號。波浪理論

八列基本波的特點第c浪:c浪完全證實上升趨勢的80量價分析

量價分析的實質——動力與方向的分析成交量、未平倉量是動力價格走勢是方向

成交量：是在某一時間內買進或賣出的商品期貨合約數量，通常是指每一交易日成交的合約數量

空盤量（未平倉和約量）：

指已成交但尚未進行交割或對沖仍在期貨市場上流通的期貨和約總量量價分析量價分析的實質——動力與方向的分析81成交量分析通常,在時間順序上價格與成交量是同步同向的.成交量增加,價格上升;成交量下降,價格回跌.這是一種正常的量價關系.成交量后繼乏力,而價格上升,則產生量價背離,這時應引起投資者的注意,量價背離是趨勢反轉的前兆.反之,成交量蓄力上升,而價格繼續下降,則也產生量價背離,亦預示著價格走勢的逆轉.成交量分析通常,在時間順序上價格與成交82成交量在價格分析中的作用證實價格圖形構造的形成驗證突破的有效性測量量價交易量變化先于價格變化成交量在價格分析中的作用證實價格圖形構造的形成83量價分析PT量價分析PT84量價分析PT量價分析PT85量價分析P量價分析P86量價分析P量價分析P87OBV分析技術OBV曲線分析主要是通過對買賣壓力的分析,研判價格運動趨勢,給出價格逆轉警告信號OBV分析技術OBV曲線分析主要是通過對買賣壓力的分析88OBV值計算表日期收盤價成交量OBV值93050625.3093050725.80+2101210193051025.10-141069193051124.70-1645-95493051225.35+140645293051326.30+1585203793051426.40+1197323493051725.50-4494126093051825.60+37002440OBV值計算表日期收盤價成交量OBV值93050625.3089OBV線的功能OBV線比價格升勢更劇烈,并導致價格進一步上升.反之,在價格下跌趨勢出現前OBV即已出現逆轉,并且比價格下跌速度更快,OBV在價格之先探至新底.用OBV線進行簡單趨勢分析運用OBV移動平均線研判價格趨勢的漲跌OBV線的功能OBV線比價格升勢更劇烈,并導致價格進一步上升90均量線將一定時期內的成交量(值)相加后平均,在成交量的條形圖中形成較為平滑的曲線,即稱為均量線均量線只是反映市場交投的主要趨勢,對未來價格變動的大趨勢起著輔助指標作用均量線將一定時期內的成交量(值)相加后平均,在成交量的條形圖91空盤量分析買方賣方空盤量變化買新合約賣新合約增加買新合約賣舊合約不變買舊合約賣新合約不變買舊合約賣舊合約減少空盤量分析買方賣方空盤量變化買新合約賣新合約增加買新合約賣舊92空盤量分析價格未平倉合約內部市場變化預期后市上升增加多頭買進上升（牛市）上升不變多空買進上升（牛市）上升減少空頭加補下跌（熊市）下降增加空頭賣出不變下降減少空頭了結下跌（熊市）牛皮增加多空相等中性牛皮不變多空相等中性牛皮減少多了結，空回補中性空盤量分析價格未平倉合約內部市場變化預期后市上升增加多頭買93移動平均線用統計處理的方式，將若干天的商品價格加以平均，然后連成一條曲線，與當日價位同時表現在圖紙上，然后觀察移動平均趨勢移動平均線向上移動時，商品價格上升移動平均線向下移動時，價格有下跌趨勢移動平均線用統計處理的方式，將若干天的商品價格加以平均，然后94移動平均線分析多空雙方的均衡價格若行情價格在平均價以上，則意味著市場的買力（需求）較大若行情價格在平均價以下，則意味著市場供過于求，賣壓較大移動平均線分析多空雙方的均衡價格95圖表的制作和分析單線圖表PT圖表的制作和分析單線圖表PT96圖表的制作和分析條形圖表最高價收盤價開盤價最低價pt圖表的制作和分析條形圖表最高價收盤價開盤價最低價pt97圖表的制作和分析蠟燭圖表(K線圖）價格上升價格下降最高價收市價開市價最低價最高價開市價收市價最低價圖表的制作和分析蠟燭圖表(K線圖）價格上升價格下降最高價收市98陽線下影陽線光頭陽線收盤光頭陽線開盤光頭陽線小陽線上影陽線陽線下影陽線光頭陽線收盤光頭陽線開盤光頭陽線小陽線上影陽線99陰線下影陰線光頭陰線開盤光頭陰線小陰線上影陰線收盤光頭陰線陰線下影陰線光頭陰線開盤光頭陰線小陰線上影陰線收盤光頭陰線100第七講實盤操作及違規案例期貨交易實盤操作失敗解析正確的市場預測大戶操盤手法違規案例第七講實盤操作及違規案例期貨交易實盤操作失敗解析101期貨交易實盤操作失敗解析一、主觀地認識市場盲目入市輕信消息主觀自負以現貨思維方式指導期貨交易要牢記：錯誤永遠在自己，市場是不會錯的期貨交易實盤操作失敗解析一、主觀地認識市場102期貨交易是盤操作失敗解析二、不設止損或不執行止損三、資金管理不善四、心理誤區——平常心很重要恐懼使交易者坐失良機貪婪使交易者得而復失期貨交易是盤操作失敗解析二、不設止損或不執行止損103期貨交易實盤操作失敗解析五、逆市操作由于對市場的認識不足，預測錯誤或主觀臆斷，從而持有與市場趨勢相反的頭寸因搶反彈而逆市臆想市場已見底或見頂，從而持有反向頭寸期貨交易實盤操作失敗解析五、逆市操作104正確的市場預測發現市場特性，選擇最佳的指標組合時間周期的應用學會讀盤正確的市場預測發現市場特性，選擇最佳的指標組合105大戶操盤手法一般意義上的大戶，通常是大的銀行、基金、大經紀行、貿易集團、大財團實際意義上的大戶，應該是指市場的主要資金流向，是無形的大戶操盤手法的特點

隱秘、快捷、奇異、多變、兇悍大戶操盤手法一般意義上的大戶，通常是大的銀行、基金、大經紀行106大戶操盤的一般特點一、入市前的準備市場調研關系協調制定戰略計劃1、充分的資金準備2、恰當的入市時機3、交易計劃4、戰略戰術大戶操盤的一般特點一、入市前的準備107大戶操盤的一般特點二、建倉三、洗盤四、推進五、平倉大戶操盤的一般特點二、建倉108大戶操盤技術特征技術陷阱聲東擊西鎖倉滾動推進法犧牲打法欲擒故縱利用公布的持倉信息構造陷阱大戶操盤技術特征技術陷阱109第八講中國期貨市場發展狀況介紹中國期貨市場的發展過程中國期貨市場發展中存在問題分析第八講中國期貨市場發展狀況介紹中國期貨市場的發展過程110第九講金融期貨與期權知識簡介金融期貨基礎知識外匯期貨利率期貨股票指數期貨期權知識簡介第九講金融期貨與期權知識簡介金融期貨基礎知識111基礎知識金融期貨概念：指以各種金融工具或金融商品（如外匯、債券、存款憑證、股價指數等）作為標的物的期貨交易方式第一張金融期貨合約：1972年5月16日美國芝加哥商業交易所的分部——國際貨幣市場所推出的外匯期貨合約金融期貨類別：外匯期貨、利率期貨、股價指數期貨基礎知識金融期貨概念：112基礎知識金融期貨的產生——布雷頓森林體系的崩潰

布雷頓森林體系：二戰以后所形成的以美圓為中心的固定匯率制度，基本內容：第一，美圓與黃金掛鉤第二，國際貨幣基金組織的其他成員國的貨幣與美圓掛鉤，即建立固定匯率關系第三，除美國以外的其他各國的貨幣都不能直接兌換黃金，只能按固定匯率兌成美圓，再以美圓按官價向美國兌換黃金基礎知識金融期貨的產生——布雷頓森林體系的113基礎知識金融期貨的發展金融期貨種類的發展金融期貨市場的發展金融期貨交易規模的發展基礎知識金融期貨的發展114基礎知識

金融商品的基本特性同質性耐久性價格的易變性

金融期貨交易的基本特性

基差的特性結算與交割的特性基礎知識金融商品的基本特性115外匯期貨外匯基礎知識外匯期貨外匯期貨與遠期外匯的區別和聯系外匯期貨的交易規則外匯期貨的規格外匯期貨的套期保值與投機外匯期貨外匯基礎知識116基礎知識外匯的概念——“對外匯兌”、“國際匯兌”動態對外匯兌：將一個國家的貨幣兌換為另一個國家的貨幣，借以清算國際間債權債務的一種行為靜態對外匯兌：是以外國貨幣表示的、用于國際結算的支付手段——人們通常所講“外匯”基礎知識外匯的概念——“對外匯兌”、“國際匯兌”117匯率及標價方法匯率——匯價國際上采用的匯率標價方法直接標價法間接標價法美圓標價法匯率及標價方法匯率——匯價118影響匯率變動的因素國際收支狀況進口增加出口減少外匯匯率下跌（本幣升值）國際收支順差國際收支逆差縮小國際收支順差縮小國際收支逆差外幣匯率上升（本幣貶值）出口增加進口減少影響匯率變動的因素國際收支狀況進口增加外匯匯率下跌國際收支順119影響匯率變動的因素兩國通貨膨脹程度的對比:物價上漲幅度較大的國家,其貨幣的對外匯率將下降物價上漲幅度較小的國家,其貨幣的對外匯率將上升利率差異引起的資本流動實際利率=政府長期債券利率-通貨膨脹率資本流入使一國貨幣的匯率上升資本流出使一國貨幣的匯率下降影響匯率變動的因素兩國通貨膨脹程度的對比:120影響匯率變動的因素市場預期各國的宏觀經濟政策和中央銀行的直接干預擴張性的貨幣政策,即增加貨幣供應量,降低利率,則該國貨幣的匯率將下跌緊縮性的貨幣政策,即減少貨幣供應量,提高利率,則該國貨幣的匯率將上升影響匯率變動的因素市場預期121外匯風險商業風險:從事進出口業務金融風險:債權債務風險儲備風險外匯風險商業風險:從事進出口業務122外匯期貨外匯期貨合約是由交易雙方訂立的,約定在未來某日以成交時所確定的匯率交收一定數量的某種外匯的標準化合約外匯期貨外匯期貨合約是由交易雙方訂立的,約定在未來某日以成交123外匯期貨與遠期外匯交易的區別和聯系交易的數量交易的方式:外匯遠期交易:場外交易通過電話或電報24小時均可以交易外匯期貨交易:場內交易公開叫價交易所定交易時間外匯期貨與遠期外匯交易的區別和聯系交易的數量124外匯期貨與遠期外匯交易的區別和聯系實際交割率結算業務履約保證價格(匯率)及其變動外匯遠期交易:匯率由銀行報出匯率的波動不受限制外匯期貨交易:公開叫價匯率波動有限制外匯期貨與遠期外匯交易的區別和聯系實際交割率125外匯期貨的報價方式與行情解讀表OpenHighLowSettleLifetimeChangeHighLowOpenInterestMarJuneSeptDec外匯期貨的報價方式與行情解讀表OpenHighLowSett126IMM外匯期貨合約規格幣種交易單位最小變動單位每日價格波動限制英鎊62,500英鎊0.0002德國馬克125,000馬克0.0001瑞士法郎125,000法郎0.0001加拿大元100,000加元0.0001日元12,500,000日元0.000001法國法郎250,000法郎0.00005澳大利亞元100,000澳元0.0001IMM外匯期貨合約規格幣種交易單位最小變動單位每日價格波動限127套期保值與投機套期保值與投機128利率期貨利率期貨系以貨幣市場和資本市場的各種債務憑證為標的物債務憑證及其價格與收益國庫券期貨的交易規則長期國債期貨的報價方式與行情解讀套期保值與投機利率期貨利率期貨系以貨幣市場和資本市場的各種債務憑證為標的物129債務憑證的種類債務憑證是指在信用活動中用以證明債權債務關系的書面憑證商業信用銀行信用國家信用消費信用債務憑證的種類債務憑證是指在信用活動中用以證明債權債務關系的130金融市場貨幣市場:t<或=1年國庫券商業票據可轉讓定期存單各種歐洲貨幣資本市場:t>1年各國政府發行的中長期債券金融市場貨幣市場:t<或=1年131債務憑證的價格與收益

國庫券的價格與收益以貼現方式發行P為國庫券的價格,F為國庫券的面值,r為年貼現率,t為到期日天數債務憑證的價格與收益

國庫券的價格與收益以貼現方式發行132是一種有息票的債券價格決定于:債券的面值債券的期限(剩余期限)債券的息票利率當時的市場利率債務憑證的價格與收益

中長期公債券的價格與收益是一種有息票的債券債務憑證的價格與收益

中長期公債券的價格與133債務憑證的價格與收益

中長期公債券的價格與收益債務憑證的價格與收益

中長期公債券的價格與收益134國庫券期貨交易規則報價方式:以指數方式報價指數(index):是指100減去國庫券的年貼現率目的:1時國庫券期期貨的買入價格低于賣出價格2使指數的變動方向與國庫券期貨價格的變動方向一致國庫券期貨交易規則報價方式:以指數方式報價135國庫券期貨交易規則

行情解讀表OpenHighLowSettleChgDiscountSettleChg

OpenInterestMarJuneSept國庫券期貨交易規則

行情解讀表OpenHighLowSett136長期國債的報價方式采取價格報價法:以合約所規定的標的債券為基礎,報出其每100美元面值的價格,且以1/32為最小報價單位例如:美國長期國債期貨合約是以標準化的期限為20年,息票利率為8%的美國長期公債券作為其標的物.若市場報價為98-22,則表示每100美元面值的該種公債券的期貨價格為美元長期國債的報價方式采取價格報價法:以合約所規定的標的債券為基137長期國債期貨行情解讀表長期國債期貨行情解讀表138長期國債期貨的合約規格交易單位面值100,000美元的長期公債券合約月份3月6月9月12月最小變動單位1點的1/32每日價格波動限制正負3點交割日合約月份任一營業日最后交易日交易時間交割等級交割方式長期國債期貨的合約規格交易單位面值100,000美元的長期公139套期保值與投機套期保值與投機140股票指數期貨股票指數概念股票市場的系統性風險與非系統性風險股票指數期貨的產生股票指數期貨合約的報價套期保值與投機股票指數期貨股票指數概念141股票指數概念股票指數是一個泛概念,應嚴格區分為股票價格平均數和股票價格指數股票價格平均數:用來反映多種股票價格變動的一般水平,通常以算術平均數表示股票價格指數:用來反映不同時期股票價格的相對變動情況,就是將某一時期的股票價格平均數化為另一時期股票價格平均數為基準的百分數股票指數概念股票指數是一個泛概念,應嚴格區分為股票價格平均數142股票市場的系統性風險與非系統性風險系統性風險:也稱市場風險,是指整個股票市場上各種股票的持有人所普遍面臨的風險非系統性風險:是指只有個別股票或部分股票的持有人所面臨的風險投資分散化理論只能應用于管理股票市場的非系統性風險系統性風險如何?股票市場的系統性風險與非系統性風險系統性風險:也稱市場風險143股票期貨的產生股票指數期貨:是以股票市場的價格指數作為標的物的標準化合約的交易交割問題如何解決?1982年2月24日,美國堪薩斯市期貨交易所推出價值線綜合指數期貨合約,現金交割股票期貨的產生股票指數期貨:是以股票市場的價格指數作為標的物144股票指數期貨合約的報價方式采用指數點,其價格是指數的點數與一個固定的金額相乘而得如:恒生指數,固定金額為港元50元5000點x50港元=25萬港元又如:標準普爾500種股票期貨合約,固定金額為500美元股票指數期貨合約的報價方式采用指數點,其價格是指數的點數與一145套期保值與投機套期保值與投機146期權知識簡介期權概念:是一種選擇權,即能在未來某特定時間以特定價格買進或賣出一定數量某種特定商品的權利期權交易的和約要素:賣方買方保險費交割價通知日到期日期權知識簡介期權概念:147期權知識簡介種類:延買期權延賣期權雙向期權期權交易利弊對買方而言:優點:a風險有限b防止由于交易時機判斷錯誤而造成的更大損失;缺陷:購買期權所付出的保險費是即期現金支出對賣方而言:優點:所收保險費可用于沖減庫存;缺陷:a可能會兩面吃虧b最大收益僅局限于所收入的保險費期權知識簡介種類:延買期權延賣期權雙向期148期權交易的作法期權保值交易:買進看漲期權買進看跌期權賣出看漲期權賣出看跌期權期權投機交易期權交易的作法期權保值交易:買進看漲期權149舉例例如10月份,一商人在期貨市場上以每公斤0.30美元的成交價購入一張敲定價格為每公斤3.50美元的來年2月份的蘋果買進看漲期權合約.如到來年1月份,2月期貨蘋果價格上升到每公斤4.00美元,該商人行使這買進看漲期權,便可獲得每公斤0.50美元的期貨盈利,扣除預先支付的0.30美元,實際獲利每公斤0.20美元舉例例如10月份,一商人在期貨市場上以每公斤0.30美元的成150舉例

某果圓種植鴨梨,要到9月份才能收獲。圓主希望他收獲的鴨梨售價不低于每公斤0.30美元。但他又不愿放棄鴨梨價格上升所帶來的更大收益的機會。于是,該園主便以每公斤0.20美元大成交價格費用,買進一張敲定價格為每公斤0.35美元的9月鴨梨看跌期權合約。鴨梨收獲后,由市場價格發生變化,供大于求,鴨梨跌到每公斤0.25美元。該園主行使買進看跌期權,以期權合約規定的每公斤0.35美元的價格賣出1張9月期貨鴨梨合約，同時在期貨市場上以0.25美元的價格買進1張9月期貨鴨梨合約來抵消賣出的期貨合約。這樣一買一賣,他在貨期交易中每公斤鴨梨盈利0.1美元,加上他出售現貨鴨梨收益每公斤0.25美元,再扣除他買進看跌期權合約時所支付的0.02美元費用,每公斤鴨梨實得0.33美元,實現了為鴨梨保值的目的。舉例某果圓種植鴨梨,要到9月份才能收獲。圓主151期貨交易的理論與實務教師王奮期貨交易的理論與實務教師王奮152你所了解的期貨知識？大賠大掙、買空賣空空手套白狼----以小博大國內：萬國證券公司倒閉國外：巴林銀行倒閉外盤停止期貨與股票的區別……你所了解的期貨知識？大賠大掙、買空賣空153學習目的及內容期貨究竟是怎么回事？期貨是否具有科學性？中國是否適合搞期貨？中國期貨市場目前究竟是怎樣狀況？股指期貨是什么？……學習目的及內容期貨究竟是怎么回事？154第一講期貨交易概述國外期貨制度的產生和發展基本概念期貨市場與現貨市場、金融市場之比較各項投資比較第一講期貨交易概述國外期貨制度的產生和發展155國外期貨制度的產生和發展期貨是商品經濟發展的必然產物人類社會的貿易形式：現貨交易方式—即期貿易、貨到款清交易、 遠期合同交易期貨交易方式—標準化合約交易期貨交易方式的產生國外期貨制度的產生和發展期貨是商品經濟發展的必然產物156基本概念現貨合約期貨合約期貨合約與現貨合約的區別期貨合約與遠期現貨合約的區別期貨商品上市的條件基本概念現貨合約157現貨合約指即刻在未來交付某種商品的銷售協議，對于所交付商品的質量、數量和交貨日期由買賣雙方協商而定現貨合約指即刻在未來交付某種商品的銷售協議，對于所交付商品的158期貨合約是在交易所達成的標準化的、受法律約束并規定在將來某一特定地點和時間交收某一特定商品的合約。期貨合約是在交易所達成的標準化的、受法律約束并規定在將來某一159合約基本內容合約品名交易單位最小變動價位每日價格最大波動范圍合約月份交易時間最后交易日最后交割日交割等級交割地點交易保證金交易手續費交割手續費合約基本內容合約品名最后交易日160期貨合約與現貨合約區別標準化與非標準化的區別價格決定的公開競爭性與非公開競爭性有無簽定者的區別期貨合約與現貨合約區別標準化與非標準化的區別161期貨合約與遠期現貨合約的區別規格化方面信用方面能否連續買賣普遍性方面：人物期貨合約與遠期現貨合約的區別規格化方面162期貨商品上市條件可貯藏品質有劃分和評價的可能大量進行交易的商品價格頻繁波動的商品期貨商品上市條件可貯藏163期貨市場與現貨市場、金融市場之比較項目現貨市場期貨市場金融市場交易對象交易方式交易目的價格形成方式交易場所保障制度交易工具性質經濟職能期貨市場與現貨市場、金融市場之比較項目現貨市場期貨市場金融市164各項投資的比較期貨股票證券房地產存款儲蓄明間集資保險投資金額投資期限（資金流動性）投資回報率交易手續費用交易靈活性影響因素技術性參與者風險程度各項投資的比較期貨股票證券房地產存款儲蓄明間集資保險投資金額165第二講期貨市場的現實運作期貨市場的運作原理期貨市場的現實運作期貨市場的功能第二講期貨市場的現實運作期貨市場的運作原理166期貨市場的運作原理

——價格風險的分散化期貨市場是價格風險的產物——價格、風險、風險投資價格變動帶來的風險，一般都是由生產者、中間商、和消費者負擔市場中，一部分人想轉嫁風險，同時轉嫁風險利潤；另一部分人想風險投資，獲得風險利潤價格理論是期貨市場的理論基礎期貨市場的運作原理

——價格風險的分散化期貨市場是價格風險的167新開倉期貨合約交易圖賣方市場出市交易所會員經紀行買者賣者交易所大廳雙方公開叫價或競爭成交賣方出市傳回賣出價買方出市傳回買入價交易所會員經紀行買方市場出市經紀行會員通知結算所經紀行會員賣者賣出一張合約買者購入一張合約通知客戶通知客戶結算所結算買入賣出一張一張未平倉合約一張新開倉期貨合約交易圖賣方市場出市交易所會員買者賣者交易所大廳168平倉期貨合約交易圖市場出市買入交易所會員經紀行買者持有合約到期有責任收貨要求平倉賣者賣出合約到期有責任賣貨要求平倉交易所大廳叫價競爭買賣成交買方出市傳回買入價賣方出市傳回賣出價交易所會員經紀行市場出市賣出經紀行會員通知結算所經紀行會員解除合約義務解除合約義務通知客戶通知客戶結算所結算買入與賣出賣出與買入相抵銷相抵銷合約平倉平倉期貨合約交易圖市場出市買入交易所會員買者持有合約到期有責169期貨市場的功能早期功能：1為交易者提供一個安全、準確、迅速交易的場所2穩定產銷關系3減緩價格波動4建立新的市場秩序5促進交通、倉儲、通訊事業的發展現代功能：1回避風險的功能2形成真正價格的功能3基準價格的功能4合理利用各種閑置資金的功能5促使經濟國際化的功能期貨市場的功能早期功能：現代功能：170第三講期貨交易的基本方法套期保值投機第三講期貨交易的基本方法套期保值171套期保值期價與現價基本定義步驟類型應用套期保值的效果分析套期保值期價與現價172期價與現價的關系

靜態期價>現價——正常市場期價<現價——逆轉市場期價=現價

動態平行移動收斂

基差期價與現價的關系靜態173基本定義在期貨市場上買進（賣出）與現貨市場數量相當但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出（買進）期貨合約來補償因現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險套期保值交易的基本原則：1交易方向相反2商品種類相同或相關3商品數量相當4月份相同或相近基本定義在期貨市場上買進（賣出）與現貨市場數量相當但交易方向174交易步驟第一步：交易者首先根據自己現貨市場的交易情況，買進或賣出期貨合約第二步：在合約到期前對沖第一步建立的合約交易步驟第一步：175類型及應用買入套期保值（多頭套期保值）賣出套期保值（空頭套期保值）類型及應用買入套期保值（多頭套期保值）176例題16月份時，某制造商預測12月份需購入20000盎司白銀，當時現貨價為每盎司7美圓。據測白銀價格將上漲，12月份購入白銀現貨時將付出更高的原材料成本。經比較，該制造商打算通過套期保值防范價格風險。已知6月份時白銀12月份的期價為每盎司7.5美圓，假設12月份時白銀現貨價格變為每盎司6美圓，12月份到期合約的期價為每盎司6.5美圓。計算套保結果。例題16月份時，某制造商預測12月份需購入20000盎司白銀177例題2某出口商，1997年1月17日簽定一份3個月后出口100噸大豆的合約，價格依據簽約當天的價格每噸3100元簽定。但是4月17日交貨時的現貨價格不可能和1月17日成交時的現貨價格完全一樣，一旦現貨價格上升，該筆交易的利潤就會減少，甚至蝕本。出口商經權衡，決定通過套期保值交易來保值。1請判斷他將作怎樣的套期保值？2請根據以下假設數據計算該出口商最終以何價買入的大豆？假設1手大豆=10噸，1月17日，5月份大豆的期價為每噸3180元；4月17日，大豆現價為每噸3200元，5月份的大豆期價為每噸3280元。例題2某出口商，1997年1月17日簽定一份3個月后出口10178基本結論大多數銷售商、出口貿易商、農場主等現貨市場中商品的供應者或未來的需求者采取多頭套期保值的方法基本結論大多數銷售商、出口貿易商、農場主等現貨市場中商品的供179例題36月份時，大豆現貨價格為每噸3000元，某農場主對該價格很滿意，但他的1000噸大豆要到9月份才能收好賣出，因此很擔心屆時現貨價格下降，減少利潤。經考慮后決定利用大豆期貨交易防范價格下跌的風險。已知當時9月份的合約價格為每噸3050元，假設9月份大豆現價為每噸2950元，9月期價為每噸3000元，請建立套保模型，并計算結果例題36月份時，大豆現貨價格為每噸3000元，某農場主對該價180例題4某面粉加工商，2月份接到三個月后交貨的150噸面粉定單。該加工商于2月10日從現貨市場以1600元/噸的價格購進小麥200噸，但他又擔心小麥價格變化造成損失，于是在買進現貨小麥的同時，在期貨市場作7月小麥合約套保交易，價格為1650元/噸。假設5月份時小麥現貨價格為1450元/噸，當時7月合約的期價為1500元/噸，請建立套保模型并計算結果例題4某面粉加工商，2月份接到三個月后交貨的150噸面粉定單181基本結論大多數的生產者、加工商、進口商、貿易商等現貨商品的需求者或者未來的供應者，采用空頭套期保值方法基本結論大多數的生產者、加工商、進口商、貿易商等現貨商品的需182套期保值的效果市場狀況保值效果正常市場中的賣出套期保值基差縮小基差擴大

正常市場中的買入套期保值基差縮小

基差擴大

逆轉市場中的賣出套期保值基差縮小

基差擴大

逆轉市場中的買入套期保值基差縮小

基差擴大

套期保值的效果市場狀況保值效果正常市場中的賣出套期保值基差183投機基本概念功能作用對投機認識的誤區為什么期貨市場能吸引大量投機者？投機套利類型投機交易的前期準備立倉與平倉投機的一些必備素質投機基本概念184基本概念通過市場研究，預測未來價格走勢，承擔價格變動風險而獲取價差利潤的投資行為投機并不屬于某種市場，在一切市場上均可伺機投機獲利期貨投機與一般投機的異同：相同：均以價格預測為基礎不同：期貨是買空賣空刺激市場，影響流通基本概念通過市場研究，預測未來價格走勢，承擔價格變動風險而獲185功能作用承擔市場風險平衡市場價格提高市場流動性維護價格體系的穩定功能作用承擔市場風險186對投機認識的誤區投機等同于賭博“過度投機”將目前期市消極面歸咎為投機“期貨投機導致物價上漲”對投機認識的誤區投機等同于賭博187為什么期貨市場吸引大量投機者獲利快所需資金少、贏利率高一般小額投資者均可參與為什么期貨市場吸引大量投機者獲利快188投機套利類型期貨投機——狹義概念：通過買空賣空某品種某月份期貨合約，賺取不同時空下的價格差額。分為：多頭投機和空頭投機套期圖利：指同時買進或賣出兩種存在相互關聯的期貨合約，從兩種合約價格變動關系中獲利的交易行為。分為：跨月套利、跨市套利、跨商品套利和現期套利投機套利類型期貨投機——狹義概念：189投機交易的前期準備了解期貨合約制定交易計劃確定可用于投機的風險資本額分散資金投入模擬交易不能以投機利潤支付日常開銷投機交易的前期準備了解期貨合約190立倉與平倉立倉：選擇入市時機平均買低與平均賣高金字塔式建倉合約交割月份的選擇平倉適時平倉:目標價格、目標利潤、止損點立倉與平倉立倉：191投機的一些必備素質贏得起，輸得起（虧得起多少做多少）不追求浮動盈利（放進口袋才是真的）眾人皆醉我獨醒（不一定按常理出牌）順勢者昌，逆勢者亡謹戒孤注一擲和到處點火不明朗的市不入期市無情，不要貪得無厭不怕錯、就怕拖慎用鎖單術不要敢虧不敢賺有暴利要立即結算重市不重價投機的一些必備素質贏得起，輸得起（虧得起多少做多少）192第四講交易所、經紀公司、經紀人與客戶交易所經紀公司、經紀人和客戶第四講交易所、經紀公司、經紀人與客戶交易所193交易所交易方式與交易所結構交易所的組織形式與管理系統交易所交易方式與交易所結構194交易方式傳統交易方式與交易所結構計算機自動交易方式與交易所結構交易方式傳統交易方式與交易所結構195交易所的組織形式公司制：指以股份有限公司或有限責公司的形式設立的交易所，一般注冊為非盈利的特殊法人。特點：交易所以投資者認購或發行股票的形式籌集資金；交易所股票或股份可以轉讓，但不公開上市；投資者是交易所的股東，但不一定是交易所的會員交易所的組織形式公司制：指以股份有限公司或有限責196交易所的組織形式會員制：由交易所會員共同出資興建的非營利性經紀組織特點：交易所建設資金及營運資本由會員以繳納會費的形式籌集；交易所收入結余時會員（出資人）不享由回報的權力，但交易所出現虧空時，會員必須以增加會費的形式承擔；所有同類型的會員，在交易所內享有同等的權力，并承擔同等的義務交易所的組織形式會員制：由交易所會員共同出資興建的非營利性經197交易所的管理系統

——公司制交易所管理系統股東大會董事會各行政部門總裁期貨市場委員會可可市場委員會咖啡市場委員會蔗糖市場委員會交易廳委員會資格委員會其他委員會交易所的管理系統

——公司制交易所管理系統股東大會董事會各行198交易所管理系統

——會員制交易所管理系統會員大會理事會理事長專務理事常務理事理事顧問常設委員會總務委員會仲裁委員會會員資格審查委員會市場管理委員會品質委員會等級評價委員會特別委員會職能部門交易所管理系統

——會員制交易所管理系統會員大會理事會理事長199我國交易所日常職能部門運作部結算部技術部信息部會員處企劃部財務處我國交易所日常職能部門運作部200經紀公司、經紀人和客戶期貨經紀公司是代表客戶從事期貨交易的企業法人或由企業法人設立的分支機構，通常也稱之為期貨傭金商，是期貨交易活動的中介組織經紀公司、經紀人和客戶期貨經紀公司是代表客戶從事期貨交201期貨經紀公司、經紀人和客戶內部組織與業務流程開戶部（客戶部）保證金部交易部（接單部）結算部期貨經紀公司、經紀人和客戶內部組織與業務流程202期貨經紀公司、經紀人和客戶財務狀況收入來源成本支出期貨經紀公司、經紀人和客戶財務狀況203期貨經紀公司、經紀人和客戶

內部管理客戶管理風險管理經營管理

外部管理

經紀人

客戶期貨經紀公司、經紀人和客戶內部管理204第五講期貨交易的結算交割與風險管理結算交割期貨交易的市場風險市場風險的管理機制第五講期貨交易的結算交割與風險管理結算交割205結算交割結算：期貨交易中的結算特指對在交易所大廳成交的期貨合約進行登記、注冊，由結算部門承擔交易雙方違約、拖欠風險的做法結算部的替代作用結算交割結算：206結算交割交割：期貨合約的購買者、出售者在合約到期后辦理現貨收付的行為結算交割交割：207期貨交易的市場風險價格風險信用風險結算風險期貨交易的市場風險價格風險208期貨市場風險管理機制一、市場的分層化與各環節保證期貨市場正常運行的重要措施經紀公司對客戶交易所對經紀公司結算所對會員經紀公司政府對交易所期貨市場風險管理機制一、市場的分層化與各環節保證期貨市場正常209期貨市場的風險管理機制二、保證金和每日結算制度是期貨市場風險處理制度的命脈保證金分兩個層次：1交易所對會員的保證金制度2會員經紀公司對客戶的保證金制度每日結算制度即無負債制度三、限價、限倉制度期貨市場的風險管理機制二、保證金和每日結算制度是期貨市場風210期貨市場的風險管理機制四、系統的監察制度是市場運行健全性的保障五、反壟斷的市場競爭制度六、其他額外保障制度期貨市場的風險管理機制四、系統的監察制度是市場運行健全性的保211第六講期貨價格分析方法基礎分析法技術分析法第六講期貨價格分析方法基礎分析法212基礎分析法是分析影響期貨價格的基本性因素。認為商品價格的波動主要是市場供應和需求的基本因素的影響而引起的，即根據市場供求關系以及影響供求量變化的其他因素的分析來預測期貨商品的價格走勢基礎分析法往往可以幫助投資者選擇值得投資的商品基礎分析者只在主要趨勢確認后才開始入市，著重長期價格走勢基礎分析法是分析影響期貨價格的基本性因素。認為商品價格的波動213技術分析法是從一個比較長的時間序列來看問題，認為某一商品在某一時間的某一價格，既是過去成交數量和成交價格的綜合影響，同時又對今后的成交量和價格產生作用。該方法主張從期貨價格本身的變化中來預測價格的走勢。技術分析法一般告訴投資者正確的買賣時機技術分析者一般在預測價格走勢方面著重在短期市場價格走勢技術分析法是從一個比較長的時間序列來看問題，認為某一商品在某214基礎分析法供求和價格影響供給的主要因素影響需求的主要因素社會經濟對價格的影響政治因素對價格的影響季節因素對價格的影響心理因素對價格的影響突發事件對價格的影響基礎分析法供求和價格215影響供給的主要因素商品的供應量：指生產者在某一時間、某一地點合謀一價格水平上愿意并且能夠生產和銷售某種商品的數量商品的供應量構成：期初庫存量期內產量進口量影響供給的主要因素商品的供應量：216影響需求的主要因素商品的需求量：指消費者或用戶在某一時間、某一地點和某一價格水平下愿意并且能夠購買某種商品的數量商品的需求量構成：期內消費量期內出口量期末庫存量影響需求的主要因素商品的需求量：217社會經濟對價格的影響經濟周期的影響物價的影響外貿狀況的影響金融貨幣行情的影響社會經濟對價格的影響經濟周期的影響218心理因素對價格的影響從眾心理賭博心理貪得無厭把持不定心理因素對價格的影響從眾心理219技術分析的理論基礎

兩種方法的區別：基礎分析法試圖找出價格趨勢的成因技術分析法則簡單地回答價格將如何變化的

三個假設：假設一市場行為反映一切假設二價格依趨勢運動假設三歷史往往重演技術分析的理論基礎兩種方法的區別：220道氏理論市場行為包容消化一切因素市場具有三種趨勢主要趨勢次要趨勢短暫趨勢長期趨勢可分為三個階段各種平均價格必須相互驗證交易量必須證實趨勢反轉信號的有效性道氏理論市場行為包容消化一切因素221反轉信號的有效性ACBSDS1BCAS2EDF反轉信號的有效性ACBSDS1BCAS2EDF222波浪理論

波浪的基本形態a43215cb波浪理論

波浪的基本形態a43215cb223波浪理論

八列基本波的特點第一浪：約半數以上的第一浪產生于趨勢低部的形成過程。作為嚴重衰退后的反彈，由于缺乏多方支持，加上空方的賣壓，它通常是前五波結構中最短的，并且經常回檔較深。另外約半數的第一浪，出現在長期趨勢底部形成后，動力較強，通常此段行情上升幅度大波浪理論

八列基本波的特點第一浪：約半數以上的第一浪產生于趨224波浪理論

八列基本波的特點第二浪:這一浪下跌的調整幅度通常相當大，時常將第1浪的升幅幾乎全部回折。當價格跌至第一浪的起漲點時，會出現許多典型的圖形構造，市場惜售心理趨強，成交萎縮，第2浪的調整很快結束。波浪理論

八列基本波的特點第二浪:這一浪下跌的調整幅度通225波浪理論

八列基本波的特點第三浪:該浪通常是所有波中最長和最有動力的，永遠不會成為上升波浪的最短波。此時市場內投資者信心基本恢復，成交量大幅度上升，第3浪透過第1浪頂部將產生所有種類傳統牛市突破信號。這一浪由于漲勢過于猛烈，經常出現延長波浪現象，此間交易量最大，價格缺口頻繁出現。波浪理論

八列基本波的特點第三浪:該浪通常是所有波中最長226波浪理論

八列基本波的特點第四浪:此浪通常以復雜結構呈現，雖與第2浪同屬調整浪，但形態完全不同，經常會出現三角形的走勢。第4浪的底部與第1浪的高點不會重跌。波浪理論

八列基本波的特點第四浪:此浪通常以復雜結構呈現，雖227波浪理論

八列基本波的特點第五浪:在股票市場中第5浪漲勢通常小于第3浪，漲幅一般不會很大。而在期貨市場，第5浪通常是最長的一浪并最易擴展。此時，許多計術指標器給出的信號開始滯后于價格變化，同時許多價格振動指示開始顯示反向發散信號，警告可能形成市場頂部。