如何看待當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢牛犁國家信息中心2010年8月19日蘭州如何看待當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢牛犁2022/12/42介紹幾方面內(nèi)容一、世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢分析二、當前中國經(jīng)濟形勢回顧三、全年中國經(jīng)濟走勢展望四、宏觀調(diào)控政策取向判斷五、宏觀經(jīng)濟分析方法探討2022/12/42介紹幾方面內(nèi)容一、世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢分析2022/12/43一、世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢分析（一）全球經(jīng)濟呈現(xiàn)出溫和復(fù)蘇的態(tài)勢1、上半年全球經(jīng)濟出現(xiàn)溫和增長。一是各國前所未有的公共干預(yù)政策效應(yīng)正在發(fā)揮積極作用；二是危機造成的低基數(shù)帶來恢復(fù)性增長；三是2009年下半年以來進入再庫存化階段。因此，全球經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢，尤其是亞洲新興和發(fā)展中經(jīng)濟體內(nèi)需強勁，普遍走在了復(fù)蘇的前列，全球經(jīng)濟將出現(xiàn)溫和復(fù)蘇。2022/12/43一、世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢分析（一）全球經(jīng)濟呈2022/12/44圖1:1980-2011年世界經(jīng)濟增長趨勢圖資料來源：2010年7月IMF《世界經(jīng)濟展望》修訂報告2022/12/44圖1:1980-2011年世界經(jīng)濟增長2022/12/452、國際機構(gòu)作出了非常樂觀的預(yù)期。今年7月IMF報告預(yù)計，2010年世界經(jīng)濟將增長4.6%。這一預(yù)測高于過去30年全球經(jīng)濟平均增長3.3%的水平，也高于過去一輪快速增長期4.4%左右的平均增速。初步預(yù)計，2010年國際貿(mào)易總額將由2009年的下降11.3%轉(zhuǎn)為增長9%。世界銀行在6月初報告中預(yù)計，全球經(jīng)濟增長3.3%（按市場匯率計算）2022/12/452、國際機構(gòu)作出了非常樂觀的預(yù)期。今年72022/12/46表1:世界經(jīng)濟增長預(yù)測表國家或地區(qū)實際（%）預(yù)測（%）2008年2009年2010年2011年世界經(jīng)濟3.0-發(fā)達經(jīng)濟體0.5-美國0.4-歐元區(qū)0.6-4.11.01.3日本-1.2-新興和發(fā)展經(jīng)濟體6.4中國9.68.710.59.6俄羅斯5.6-印度8.4巴西5.1-資料來源：2010年7月IMF2022/12/46表1:世界經(jīng)濟增長預(yù)測表國家或地區(qū)實際2022/12/473、從主要經(jīng)濟體來看，一季度發(fā)達國家中美國日本經(jīng)濟表現(xiàn)好于歐洲，二季度正好相反；新興和發(fā)展中經(jīng)濟體將強勁回升。一、二季度，美國GDP環(huán)比折年率增長3.7%和2.4%；日本GDP環(huán)比增長1.2%和0.1%，折年率增長4.9%和0.4%；而歐元區(qū)和歐盟GDP環(huán)比均增長0.2%和1%，德國環(huán)比增長0.5%和2.2%，英國環(huán)比增長0.3%和1%，但歐債危機的重災(zāi)區(qū)希臘環(huán)比下降0.8%和1.5%。新興經(jīng)濟體中，上半年中國GDP增長11.1%，一季度，印度增長8.6%，巴西增長9%，回升勢頭良好。俄羅斯回升勢頭較弱，一季度GDP同比增長4.5%。2022/12/473、從主要經(jīng)濟體來看，一季度發(fā)達國家中美2022/12/48圖2：2000年以來美國GDP增長走勢圖2022/12/48圖2：2000年以來美國GDP增長走勢圖2022/12/49圖3：美國個人儲蓄率走勢圖2022/12/49圖3：美國個人儲蓄率走勢圖2022/12/410圖4：美國汽車銷售走勢圖2022/12/410圖4：美國汽車銷售走勢圖2022/12/411圖5：美國新房銷售走勢圖2022/12/411圖5：美國新房銷售走勢圖2022/12/412圖6：美國房地產(chǎn)貸款不良比率2022/12/412圖6：美國房地產(chǎn)貸款不良比率2022/12/413但是，從增長的結(jié)構(gòu)來看，主要經(jīng)濟體的復(fù)蘇前景并不樂觀。美國：一二季度經(jīng)濟增長中，私人存貨增加貢獻2.64和1.05個百分點，貢獻率為71.4%和43.8%。私人投資有所好轉(zhuǎn)，消費依然乏力。日本：主要依靠新興經(jīng)濟體市場需求旺盛，外需貢獻超過一半。歐洲：面臨著主權(quán)債務(wù)危機，各國紛紛緊縮財政，不利經(jīng)濟成長，二季度經(jīng)濟增長主要是依靠出口。2022/12/413但是，從增長的結(jié)構(gòu)來看，主要經(jīng)濟體的復(fù)2022/12/414圖7：美國各種需求對GDP增長貢獻度2022/12/414圖7：美國各種需求對GDP增長貢獻度2022/12/415（二）全球經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍很脆弱（1）全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡嚴重，面臨增長模式的轉(zhuǎn)變，過度消費狀況被迫改變；（2）內(nèi)生性增長乏力、新能源、低碳經(jīng)濟短期內(nèi)難以肩負起經(jīng)濟復(fù)蘇的重任，未來幾年難有重大新技術(shù)革命；（3）金融領(lǐng)域問題仍未得到根本解決；（4）全球面臨的是無就業(yè)型復(fù)蘇，就業(yè)前景持續(xù)惡化，收入增長緩慢，進而影響居民消費；2022/12/415（二）全球經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍很脆弱2022/12/416圖8:美日歐失業(yè)率（%）走勢圖2022/12/416圖8:美日歐失業(yè)率（%）走勢圖2022/12/417（5）通脹壓力使得刺激政策退出面臨兩難；（6）金融危機、經(jīng)濟危機過后，歐美國家將普遍面臨財政危機。歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機將嚴重影響歐洲乃至全球經(jīng)濟復(fù)蘇。西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙被戲稱“歐豬五國”（這五國英文字頭為PIIGS），這些國家財政赤字占GDP的比在10%以上，國家債務(wù)總額占GDP的比超過100%。此外，英國經(jīng)濟、財政問題也非常突出。歐盟和IMF聯(lián)合推出了7500歐元救助計劃，在一定程度上緩解了主權(quán)債務(wù)市場的恐慌。2022/12/417（5）通脹壓力使得刺激政策退出面臨兩難2022/12/418圖9:歐洲五國GDP增速（%）走勢圖2022/12/418圖9:歐洲五國GDP增速（%）走勢圖2022/12/419圖10:歐洲五國失業(yè)率（%）走勢圖2022/12/419圖10:歐洲五國失業(yè)率（%）走勢圖2022/12/420圖11:歐洲五國及德法財赤占GDP之比2022/12/420圖11:歐洲五國及德法財赤占GDP之2022/12/421圖12:歐洲五國及德法公債占GDP之比2022/12/421圖12:歐洲五國及德法公債占GDP之2022/12/422圖13:歐豬五國信用違約交換合約（CDS）2022/12/422圖13:歐豬五國信用違約交換合約（CD2022/12/423（三）通脹預(yù)期和潛在通脹壓力較大在各國極度寬松的貨幣政策，特別是美歐等國實施“定量寬松”政策的背景下，全球孤注一擲地大量注入流動性，這為下一輪通脹埋下了禍根。近來美國重啟量化寬松政策。初級產(chǎn)品價格回升推動通脹上升，近期特別是旱災(zāi)導(dǎo)致小麥等糧食價格飆升。當然，全球性產(chǎn)能過剩問題、通脹預(yù)期的警示作用、各國提前研究退出機制等有助于控制實際通脹水平。2022/12/423（三）通脹預(yù)期和潛在通脹壓力較大2022/12/424圖14：2000年以來美日歐通脹（%）走勢2022/12/424圖14：2000年以來美日歐通脹（%）2022/12/425圖15：WTI原油期貨價格走勢圖2022/12/425圖15：WTI原油期貨價格走勢圖2022/12/426（四）歐債危機打擊歐元，美元幣值相對上升美元真正走強面臨巨大壓力：巨額財政赤字、“量化寬松”貨幣政策導(dǎo)致通脹預(yù)期強烈、全球“去美元化”趨勢等因素。特別是美國經(jīng)濟復(fù)蘇動力仍然不足，一季度增長仍然回到了老路上，消費增長并非因為居民收入增長，而是居民儲蓄率快速下降的結(jié)果。但是，在歐洲債務(wù)危機的沖擊下，資金撤離歐洲、會留美國，歐元快速下跌，使得美元指數(shù)相對回升。2022/12/426（四）歐債危機打擊歐元，美元幣值相對上2022/12/427圖16：

美元指數(shù)走勢圖2022/12/427圖16：美元指數(shù)走勢圖2022/12/428圖17：OECD領(lǐng)先指數(shù)走勢圖2022/12/428圖17：OECD領(lǐng)先指數(shù)走勢圖2022/12/429圖18：海運價格指數(shù)走勢圖2022/12/429圖18：海運價格指數(shù)走勢圖2022/12/430二、當前中國經(jīng)濟形勢回顧（一）總體判斷：上半年，我國經(jīng)濟增速呈現(xiàn)出預(yù)料之中的穩(wěn)步回落態(tài)勢。在政策效應(yīng)、再庫存化、基數(shù)因素的影響下，宏觀經(jīng)濟快速增長，工業(yè)生產(chǎn)與三大需求等各項指標大幅提升，上半年GDP增幅達到11.1%。一季度經(jīng)濟增速達到反危機政策刺激下快速回升的短期高點11.9%，二季度出現(xiàn)預(yù)期中的回調(diào)，回落1.6個百分點至10.3%。一方面，上年同期基數(shù)是主要影響因素，另一方面，是政策主動調(diào)控的結(jié)果。2022/12/430二、當前中國經(jīng)濟形勢回顧（一）總體判斷2022/12/431圖19：我國當季GDP同比增速走勢圖注：根據(jù)國家統(tǒng)計局最新修訂數(shù)據(jù)整理，2010年三、四季度為預(yù)測值2022/12/431圖19：我國當季GDP同比增速走勢圖注2022/12/432（二）運行亮點：（1）三大需求趨于協(xié)調(diào)。經(jīng)濟增長對投資的依賴程度下降；消費需求持續(xù)旺盛；外貿(mào)增長全面恢復(fù)到國際金融危機前的水平。上半年，投資對經(jīng)濟增長的貢獻率由上年的94.6%下降至59.1%，最終消費由53.1%放慢至35.1%，凈出口由負47.7%轉(zhuǎn)變?yōu)檎?.8%。（2）內(nèi)生增長能力有所增強。民間投資增速明顯快于國有及國有控股投資增速。1-7月份，民間投資的增長率是31.9%，比國有投資高出11.8個百分點，民間投資比重達到52%，也超過國有。2022/12/432（二）運行亮點：（1）三大需求趨于協(xié)調(diào)2022/12/433（3）上半年，各項經(jīng)濟效益指標明顯提高。經(jīng)濟效益提高是支撐國內(nèi)需求旺盛、增長動力回升的重要基礎(chǔ)。一是財政收入快速增長。上半年，全國財政收入同比增長27.6%，增幅同比提高30個百分點。二是企業(yè)利潤同比增長71.8%，增幅同比提高了93個百分點。三是城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)步增長。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增長7.5%；農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入實際增長9.5%。2022/12/42022/12/433（3）上半年，各項經(jīng)濟效益指標明顯提高34（三）政策效果：（1）超寬松的貨幣政策正在向適度寬松轉(zhuǎn)變，新增信貸增速放緩。三次上調(diào)準備金率、發(fā)行央票、加強自有資本率、貸款總量和進度等監(jiān)管。1-7月新增信貸由上年同期的7.75萬億元放慢至5.17萬億元；7月末M2增速放緩至17.6%，較上年同期低10.8個百分點。（2）嚴控新開工項目見效，投資增速逐步回落。新開工項目計劃總投資由上年全年的增長67.2%放慢到今年1-7月的26.8%。2022/12/434（三）政策效果：2022/12/42022/12/435圖20：投資累計增速（%）走勢圖2022/12/435圖20：投資累計增速（%）走勢圖2022/12/436（3）國十條等一系列房地產(chǎn)市場調(diào)控政策正在產(chǎn)生作用。房地產(chǎn)銷售面積增速出現(xiàn)大幅放緩，連續(xù)三月同比下降（7月當月下降15.3%），房價同比漲幅趨緩，環(huán)比穩(wěn)中趨降。（4）管理通脹政策取得實效，通脹水平低于預(yù)期。消費物價溫和上漲，1-7月份CPI僅上漲2.7%，其中翹尾因素1.4個百分點，貢獻52%，PPI上漲5.8%，其中翹尾因素占4.2個百分點，貢獻72%。2022/12/436（3）國十條等一系列房地產(chǎn)市場調(diào)控政策2022/12/437圖21：CPI和PPI月度增速（%）走勢2022/12/437圖21：CPI和PPI月度增速（%）走2022/12/438（5）淘汰落后產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)調(diào)整政策初見成效。化工、建材等高耗能工業(yè)生產(chǎn)的增加值和產(chǎn)量出現(xiàn)減速趨勢。重工業(yè)增速由年初的23.7%下降至13.3%，特別像生鐵產(chǎn)量7月出現(xiàn)負增長1.9%。（6）在穩(wěn)定出口市場政策等作用下外貿(mào)進出口增速大大超出預(yù)期。世界經(jīng)濟恢復(fù)性增長、穩(wěn)定出口市場份額等政策，特別是進出口價格同比大幅回升推動貿(mào)易額大增。出口由上年的-16%轉(zhuǎn)為1-7月增長35.6%，進口由上年的-11.2%轉(zhuǎn)為1-7月增長47.2%。特別是進口價格指數(shù)由上年同期的80左右上升至120左右。2022/12/438（5）淘汰落后產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)調(diào)整政策初見成2022/12/439圖22：外貿(mào)進出口當月增速（%）走勢2022/12/42022/12/439圖22：外貿(mào)進出口當月增速（%）走勢22022/12/440（一）總體判斷：下半年我國經(jīng)濟將處于由政策刺激的快速回升向自主穩(wěn)定增長過渡的關(guān)鍵時期。宏觀調(diào)控政策基本方向不會改變；前期出臺的房地產(chǎn)市場調(diào)控、淘汰落后產(chǎn)能、出口退稅率上調(diào)、重啟匯率改革等政策將進一步加大經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整力度；在外部環(huán)境復(fù)雜多變、庫存回補階段趨于結(jié)束、刺激政策邊際效應(yīng)遞減、基數(shù)抬高等因素影響下，我國經(jīng)濟增速繼續(xù)穩(wěn)步回調(diào)，預(yù)計下半年GDP增長8.5%左右，全年增長9.5%以上。預(yù)計不會出現(xiàn)“二次探底”。三、全年中國經(jīng)濟走勢展望2022/12/42022/12/440（一）總體判斷：下半年我國經(jīng)濟將處于由2022/12/441（二）如何看待減速：對經(jīng)濟減速要有充分心理準備，適當降低對速度的期望值。減少政策依賴癥而出現(xiàn)減速“陣痛”是正常的；調(diào)結(jié)構(gòu)一點都不付出速度的代價是不可能的；經(jīng)濟周期下降期順勢減速并利用市場倒逼機制加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變是明智的；后危機時代唯有中國的地方政府和國有企業(yè)對產(chǎn)能過剩行業(yè)有如此之高的投資興趣，是現(xiàn)行體制造成的。2022/12/441（二）如何看待減速：對經(jīng)濟減速要有充分2022/12/442（三）下半年主要指標走勢分析1、固定資產(chǎn)投資增速將穩(wěn)步回落（1）效益大幅增長增強企業(yè)投資意愿。上半年，全國24個地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長71.8%。（2）新非公36條等政策促進民間投資。5月13日，國務(wù)院公布了新36條。7月26日，國務(wù)院發(fā)布了《鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展重點工作分工的通知》，這將有助于民間資本繼續(xù)較快增長。（3）在國際環(huán)境復(fù)雜多變、國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)明顯減速的情況下，4萬億計劃后續(xù)投資項目進度有望加快。2022/12/442（三）下半年主要指標走勢分析2022/12/443（4）下半年保障性住房投資將會加快。（5）西部大開發(fā)新增投資提振總投資增長。但是，繼續(xù)落實嚴控新上項目的政策；接連出臺房地產(chǎn)市場調(diào)控政策影響銷量，進而影響房地產(chǎn)投資；清查地方政府投融資平臺；新增信貸規(guī)模放慢；高載能行業(yè)出口退稅率下調(diào)或取消，鐵腕淘汰落后產(chǎn)能等政策約束。綜合考慮上述因素，預(yù)計下半年全社會固定資產(chǎn)投資名義增長19%左右，全年增長22%左右。2022/12/443（4）下半年保障性住房投資將會加快。2、社會消費品零售額將平穩(wěn)增長

（1）收入水平持續(xù)增長為擴大消費增強了后勁。今年以來，企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金提高10%，部分省市提高了低保標準；23個省市上調(diào)了最低工資標準，平均漲幅近20%；勞動力供求變化使得部分地區(qū)農(nóng)民工工資得到較大幅度增加。（2）擴大消費政策將繼續(xù)發(fā)揮作用。“家電下鄉(xiāng)”和“家電以舊換新”政策期限延長，將繼續(xù)推動家電消費快速增長；“汽車以舊換新”和新能源及節(jié)能汽車補貼政策，將促進節(jié)能消費和綠色消費的增長。2022/12/4442、社會消費品零售額將平穩(wěn)增長（1）收入水平持續(xù)增長為擴大（3）社會保障制度不斷完善，消費者后顧之憂趨于減少。今年國家把建立新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險制度試點范圍由10%擴大為23%；積極落實包括農(nóng)民工在內(nèi)的城鎮(zhèn)企業(yè)職工養(yǎng)老保險關(guān)系轉(zhuǎn)移接續(xù)辦法；今年城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)保和新農(nóng)合的人均財政補助標準提高到120元，比上年增長50%，城鄉(xiāng)居民醫(yī)保水平明顯改善。但是，部分擴大消費政策將出現(xiàn)遞減效應(yīng)；價格上漲會導(dǎo)致居民的實際購買力下降；特別是住房、汽車等消費熱點降溫。預(yù)計2010年實現(xiàn)社會消費品零售額同比增長18.2%，實際增速略低于上年水平。2022/12/445（3）社會保障制度不斷完善，消費者后顧之憂趨于減少。今年國家2022/12/446

圖23：2007年以來商品房銷售走勢圖2022/12/446圖23：2007年以來商品房銷售走勢圖2022/12/447

圖24：2006年以來乘用車銷量走勢圖2022/12/447圖24：2006年以來乘用車銷量走勢圖3、外貿(mào)進出口增速將高位回落（1）雖然世界經(jīng)濟復(fù)蘇面臨重重困難，但不會出現(xiàn)“二次探底”，世界經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，有助于我國外需保持穩(wěn)定增長。（2）“促出口、保市場”仍然是外貿(mào)政策的核心任務(wù)，實施人民幣跨境結(jié)算、擴大人民幣互換協(xié)議范圍、增加出口信貸額度、擴大出口保險覆蓋率等政策仍將會推動出口增長。（3）出口價格指數(shù)出現(xiàn)回升，有助于出口額的增長。今年二季度，我國出口價格指數(shù)已回升至101.6，同比提高了8.6個百分點。2022/12/4483、外貿(mào)進出口增速將高位回落（1）雖然世界經(jīng)濟復(fù)蘇面臨重重困但是，世界經(jīng)濟增長也呈“前高后低”；貿(mào)易保護主義進一步加劇，貿(mào)易摩擦明顯增多；出口退稅下調(diào)；上年同期基數(shù)逐步回升。綜上所述，全球經(jīng)濟溫和復(fù)蘇將促使我國出口形勢有所好轉(zhuǎn)，內(nèi)需強勁有助于拉動進口需求進一步加速。初步預(yù)計，下半年我國外貿(mào)出口將增長18%左右，全年25%左右；下半年進口增長18%左右，全年增長32%左右。2022/12/449但是，世界經(jīng)濟增長也呈“前高后低”；貿(mào)易保護主義進一步加劇，4、工業(yè)生產(chǎn)增速逐步減緩（1）PMI等先行指數(shù)有所回落。（2）節(jié)能減排和結(jié)構(gòu)調(diào)整力度加大，使得重工業(yè)增速回落將較為明顯。（3）房地產(chǎn)市場調(diào)控使得下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)增長降溫。（4）下半年庫存回補結(jié)束、甚至再次削減庫存。當然，制造業(yè)投資仍然較高；大宗商品價格等同比價格回落減輕企業(yè)成本壓力；此外，工業(yè)減速更多是基數(shù)、庫存變化等因素的結(jié)果，應(yīng)屬正常回落。預(yù)計，2010年規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)增長14.5%左右。2022/12/4504、工業(yè)生產(chǎn)增速逐步減緩（1）PMI等先行指數(shù)有所回落。（22022/12/451圖25：2008年以來當月工業(yè)增速（%）走勢2022/12/451圖25：2008年以來當月工業(yè)增速（%5、物價水平將溫和回升抑制物價上漲的因素：（1）國家管理通脹預(yù)期是今年一項重要任務(wù)。（2）今年夏糧雖有所減產(chǎn)，但仍屬于建國以來第三個好收成，特別是連續(xù)六年的糧食豐收，使得我國糧食庫存比較充裕，有助于穩(wěn)定糧價預(yù)期。（3）房地產(chǎn)市場調(diào)控政策取得初步成效，房價過快上漲勢頭得到遏制，這將有助于緩和通脹預(yù)期。（4）國際市場大宗初級產(chǎn)品價格同比漲幅趨緩，將有助于減輕輸入型通脹壓力。（5）翹尾因素逐步縮小。2022/12/4525、物價水平將溫和回升抑制物價上漲的因素：（1）國家管理通脹2022/12/453圖26：2010年各月CPI翹尾因素走勢2022/12/453圖26：2010年各月CPI翹尾因素走2022/12/454圖27：2010年各月PPI翹尾因素走勢2022/12/454圖27：2010年各月PPI翹尾因素走推動物價上漲因素：（1）極端天氣因素直接影響糧食生產(chǎn)，給農(nóng)產(chǎn)品的穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)帶來困難。進入7月份以來，因洪澇災(zāi)害等因素影響，鮮菜、水果價格出現(xiàn)較快上漲。異常天氣將會影響物價穩(wěn)定運行。（2）豬肉價格對食品乃至消費物價影響較大。糧食價格出現(xiàn)一定幅度的上漲，豬糧比價自今年2月初以來持續(xù)6個月低于1：6的盈虧水平，生豬存欄量和母豬存欄均在下降，豬肉價格后期上漲的可能性加大。2022/12/455推動物價上漲因素：（1）極端天氣因素直接影響糧食生產(chǎn)，給農(nóng)產(chǎn)2022/12/456圖28：豬糧比價與CPI對

2022/12/456圖28：豬糧比價與CPI對2022/12/457圖29：生豬存欄量走勢

2022/12/457圖29：生豬存欄量走勢（3）進入下半年，許多地區(qū)將會進一步出臺水、電和燃氣價格的上調(diào)方案，能源資源價格改革會在一定程度上推動物價上漲。（4）目前，我國逐步進入勞動力結(jié)構(gòu)性短缺階段，年初以來用工緊張導(dǎo)致農(nóng)民工工資明顯增加，企業(yè)用工成本上升，勞動力價格上升對物價的推動作用將會逐步顯現(xiàn)。預(yù)計下半年CPI增長3%左右，全年3%的調(diào)控目標可以實現(xiàn)；PPI增長4.6%左右，全年5.2%左右。2022/12/458（3）進入下半年，許多地區(qū)將會進一步出臺水、電和燃氣價格的上2022/12/459基本政策取向不會改變，重在落實和微調(diào)。基調(diào)：繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性；強調(diào)：要把握政策實施的力度、節(jié)奏和重點，針對性和靈活性，注重微調(diào)。四、宏觀調(diào)控政策取向判斷2022/12/459基本政策取向不會改變，重在落實和微調(diào)。2022/12/460財政政策：（1）嚴格控制新上項目，保持投資適度增長，重點用于完成在建項目；（2）加大對民生領(lǐng)域和社會事業(yè)支持保障力度。增加對“三農(nóng)”、科教文衛(wèi)、社會保障、保障性住房、節(jié)能環(huán)保和中小企業(yè)、居民消費、欠發(fā)達地區(qū)等方面支持力度。財政赤字：10500億元，占GDP比為2.8%，財政收入增長8%左右。地方政府投融資平臺等帶來的隱形債務(wù)問題比較突出。2022/12/460財政政策：（1）嚴格控制新上項目，保持2022/12/461貨幣政策：逐步由非常時期的超寬松政策想適度寬松轉(zhuǎn)變。目前主要采用法定準備金、發(fā)行央票、窗口指導(dǎo)等定量工具；隨著宏觀經(jīng)濟、物價形勢變化，采用價格工具的可能性增加。匯率：推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。清理地方政府融資平臺問題，防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險，但處理不當會造成“半拉子”工程等。2022/12/461貨幣政策：逐步由非常時期的超寬松政策想2022/12/462房地產(chǎn)調(diào)控：今年以來，中央、地方連續(xù)出臺了“國十條”等一系列調(diào)控房地產(chǎn)市場的政策措施。重點是落實好房地產(chǎn)價格調(diào)整政策。大力建設(shè)保障住房，解決中低收入階層居住問題。也要防止矯枉過正，對合理需求進行抑制，對改善型需求造成影響，防止再次出現(xiàn)既緊土地又緊銀根的錯誤，否則會導(dǎo)致新一輪房價飆升、失信于民。房地產(chǎn)調(diào)控將會對鋼鐵、建材、化工等一系列產(chǎn)業(yè)帶來影響，也會推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。2022/12/462房地產(chǎn)調(diào)控：今年以來，中央、地方連續(xù)出2022/12/463節(jié)能減排：鐵腕淘汰落后產(chǎn)能，解決產(chǎn)能過剩問題，積極推動結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變成為重中之重，節(jié)能減排任務(wù)艱巨。2006-2009年萬元GDP能耗共下降15.6%，2010年需要下降5.2%才能完成十一五規(guī)劃節(jié)能20%左右的目標，但是，今年一季度萬元GDP能耗上升了3.2%，二季度下降3%。節(jié)能減排任務(wù)極為嚴峻。2022/12/463節(jié)能減排：鐵腕淘汰落后產(chǎn)能，解決產(chǎn)能過2022/12/464政策調(diào)整：一是“有扶有控，重在扶上”，重點扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、民營投資和消費；二是加強部門之間政策協(xié)調(diào)，避免政出多門，相互掣肘，影響政策效果。三是加快各項關(guān)鍵領(lǐng)域改革。推進干部政績考核機制、公共財政體制、投資體制、價格形成機制等領(lǐng)域改革。2022/12/464政策調(diào)整：一是“有扶有控，重在扶上”，2022/12/465方法門類較多：專家調(diào)查法、經(jīng)濟景氣方法、回歸分析法方法、計量經(jīng)濟模型方法、投入產(chǎn)出方法，以及組合預(yù)測等等。一、宏觀經(jīng)濟指標分析方法用來描述反映宏觀經(jīng)濟的主要指標變化特征的分析方法，理論上一般有：靜態(tài)分析、比較靜態(tài)分析、動態(tài)分析和比較動態(tài)分析。實證運用：因素分析法、歷史比較法、國際比較法等。最常見的經(jīng)濟分析方法。五、宏觀經(jīng)濟分析方法探討2022/12/465方法門類較多：專家調(diào)查法、經(jīng)濟景氣方法2022/12/466一般關(guān)注經(jīng)濟指標：1、宏觀經(jīng)濟調(diào)控四大目標（需求管理）：經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、國際收支平衡。2、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標（供給管理）：7大結(jié)構(gòu)：城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)、區(qū)域發(fā)展結(jié)構(gòu)、收入分配結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)、要素投入結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟主體結(jié)構(gòu)：國有（壟斷、市場準入等）、集體、私有、個體經(jīng)濟發(fā)展。2022/12/466一般關(guān)注經(jīng)濟指標：2022/12/4673、主要調(diào)控手段：財政政策、貨幣政策，產(chǎn)業(yè)政策、價格政策、投資政策、土地政策、環(huán)保政策、安全生產(chǎn)政策、社會政策和體制改革。4、GDP核算方法：（1）支出法GDP：投資、消費、進出口；（2）生產(chǎn)法GDP：一、二、三產(chǎn)業(yè)總量和結(jié)構(gòu)；（3）收入法GDP：居民收入、財政收入、企業(yè)利潤。5、商品服務(wù)和資產(chǎn)價格：居民消費價格、投資價格、工業(yè)品出廠價格、原材料購進價格、GDP平減指數(shù)、住房價格、股市價格。2022/12/4673、主要調(diào)控手段：財政政策、貨幣政策，2022/12/4686、分析宏觀經(jīng)濟主要看什么指標：短期：GDP、工業(yè)、能源（電力）、投資、零售額、出口、進口、企業(yè)利潤、CPI、PPI、M1、M2、新增貸款。先行指標：消費者（投資者）信心指數(shù)、PMI、發(fā)電量、港口吞吐量、客貨周轉(zhuǎn)量、波羅地海指數(shù)等。中長期：技術(shù)創(chuàng)新（生產(chǎn)力）、制度變革（生產(chǎn)關(guān)系），人口總量及結(jié)構(gòu)；經(jīng)濟發(fā)展階段（工業(yè)化、城市化、市場化、國際化以及信息化）。2022/12/4686、分析宏觀經(jīng)濟主要看什么指標：2022/12/469二、經(jīng)濟周期分析法從時間角度考察經(jīng)濟變量特征及變量間相互決定影響關(guān)系的統(tǒng)計分析方法。適應(yīng)于從國民經(jīng)濟整體角度，去分析各種經(jīng)濟關(guān)系及其動態(tài)變化規(guī)律。經(jīng)濟周期是國民經(jīng)濟活動擴張與收縮交替變化的過程，一般分為繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個階段。2022/12/469二、經(jīng)濟周期分析法2022/12/470主要長中短期經(jīng)濟周期：1、康德拉季耶夫周期，以科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)興起為主要波動機理的經(jīng)濟周期，也稱技術(shù)波動周期，一般50年左右；2、庫茲涅茨周期，美國經(jīng)濟學(xué)家?guī)炱澞模⊿·Kuznets）提出的一種與房屋建筑、房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)的經(jīng)濟周期，也稱建筑業(yè)（房地產(chǎn)）周期，一般為20年左右。2022/12/470主要長中短期經(jīng)濟周期：2022/12/4713、朱格拉周期，以企業(yè)固定設(shè)備更新投資和投資收益率波動為主要機理的經(jīng)濟周期，也稱固定設(shè)備更新周期，一般10年左右；4、基欽周期，以存貨調(diào)整為主要機理的一種經(jīng)濟周期，也稱存貨調(diào)整周期，一般40個月或3-4年左右。“去庫存化”和“庫存回補”往往會造成市場需求的大幅波動，從而引起經(jīng)濟增長速度的大幅波動。2022/12/4713、朱格拉周期，以企業(yè)固定設(shè)備更新投資2022/12/472三、經(jīng)濟景氣分析方法經(jīng)濟景氣監(jiān)測預(yù)警方法的基本思路是，利用不同經(jīng)濟指標變化的時間差，將經(jīng)濟指標分為先行、一致、滯后指標，在此基礎(chǔ)上構(gòu)造先行、一致、滯后指數(shù)，用于監(jiān)測、分析、判斷經(jīng)濟景氣的狀況。國際上OECD、美歐日等國都在發(fā)布經(jīng)濟景氣指數(shù)。2022/12/472三、經(jīng)濟景氣分析方法2022/12/473國家信息中心月度經(jīng)濟景氣模型1、先行合成指數(shù)：經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的產(chǎn)成品資金占用（逆轉(zhuǎn)）、粗鋼增速、沿海港口貨物吞吐量增速和M1增速4個指標。2、一致合成指數(shù)：財政收入、工業(yè)、發(fā)電量增速、零售消費和投資5個指標。3、綜合警情指數(shù)：投資、零售消費、M1、各項貸款、工業(yè)、財政收入、進出口和發(fā)電量、CPI、工業(yè)企業(yè)銷售收入等10個指標。2022/12/473國家信息中心月度經(jīng)濟景氣模型2022/12/474圖30：一致、先行合成指數(shù)走勢2022/12/474圖30：一致、先行合成指數(shù)走勢2022/12/475圖31：綜合情指數(shù)趨勢變動2022/12/475圖31：綜合情指數(shù)趨勢變動2022/12/476圖32：綜合警情指數(shù)冷熱狀態(tài)顯示2022/12/476圖32：綜合警情指數(shù)冷熱狀態(tài)顯示2022/12/477四、數(shù)量經(jīng)濟分析方法1、計量經(jīng)濟模型：融合經(jīng)濟理論、數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)于一體的專門分析技術(shù)，用來描述宏觀經(jīng)濟主要變量的基本特征和數(shù)量關(guān)系，進行預(yù)測、模擬和規(guī)劃等方面的分析。2、投入產(chǎn)出模型：關(guān)于國民經(jīng)濟部門間技術(shù)經(jīng)濟聯(lián)系分析的一種技術(shù)方法。3、可計算一般均衡模型（CGE）,用于政策模擬。4、生產(chǎn)函數(shù)模型：用來測算潛在增長率。2022/12/477四、數(shù)量經(jīng)濟分析方法2022/12/4

謝謝大家！niuli@Tel犁/國家信息中心782022/12/4謝謝大家！78如何看待當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢牛犁國家信息中心2010年8月19日蘭州如何看待當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢牛犁2022/12/480介紹幾方面內(nèi)容一、世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢分析二、當前中國經(jīng)濟形勢回顧三、全年中國經(jīng)濟走勢展望四、宏觀調(diào)控政策取向判斷五、宏觀經(jīng)濟分析方法探討2022/12/42介紹幾方面內(nèi)容一、世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢分析2022/12/481一、世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢分析（一）全球經(jīng)濟呈現(xiàn)出溫和復(fù)蘇的態(tài)勢1、上半年全球經(jīng)濟出現(xiàn)溫和增長。一是各國前所未有的公共干預(yù)政策效應(yīng)正在發(fā)揮積極作用；二是危機造成的低基數(shù)帶來恢復(fù)性增長；三是2009年下半年以來進入再庫存化階段。因此，全球經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢，尤其是亞洲新興和發(fā)展中經(jīng)濟體內(nèi)需強勁，普遍走在了復(fù)蘇的前列，全球經(jīng)濟將出現(xiàn)溫和復(fù)蘇。2022/12/43一、世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢分析（一）全球經(jīng)濟呈2022/12/482圖1:1980-2011年世界經(jīng)濟增長趨勢圖資料來源：2010年7月IMF《世界經(jīng)濟展望》修訂報告2022/12/44圖1:1980-2011年世界經(jīng)濟增長2022/12/4832、國際機構(gòu)作出了非常樂觀的預(yù)期。今年7月IMF報告預(yù)計，2010年世界經(jīng)濟將增長4.6%。這一預(yù)測高于過去30年全球經(jīng)濟平均增長3.3%的水平，也高于過去一輪快速增長期4.4%左右的平均增速。初步預(yù)計，2010年國際貿(mào)易總額將由2009年的下降11.3%轉(zhuǎn)為增長9%。世界銀行在6月初報告中預(yù)計，全球經(jīng)濟增長3.3%（按市場匯率計算）2022/12/452、國際機構(gòu)作出了非常樂觀的預(yù)期。今年72022/12/484表1:世界經(jīng)濟增長預(yù)測表國家或地區(qū)實際（%）預(yù)測（%）2008年2009年2010年2011年世界經(jīng)濟3.0-發(fā)達經(jīng)濟體0.5-美國0.4-歐元區(qū)0.6-4.11.01.3日本-1.2-新興和發(fā)展經(jīng)濟體6.4中國9.68.710.59.6俄羅斯5.6-印度8.4巴西5.1-資料來源：2010年7月IMF2022/12/46表1:世界經(jīng)濟增長預(yù)測表國家或地區(qū)實際2022/12/4853、從主要經(jīng)濟體來看，一季度發(fā)達國家中美國日本經(jīng)濟表現(xiàn)好于歐洲，二季度正好相反；新興和發(fā)展中經(jīng)濟體將強勁回升。一、二季度，美國GDP環(huán)比折年率增長3.7%和2.4%；日本GDP環(huán)比增長1.2%和0.1%，折年率增長4.9%和0.4%；而歐元區(qū)和歐盟GDP環(huán)比均增長0.2%和1%，德國環(huán)比增長0.5%和2.2%，英國環(huán)比增長0.3%和1%，但歐債危機的重災(zāi)區(qū)希臘環(huán)比下降0.8%和1.5%。新興經(jīng)濟體中，上半年中國GDP增長11.1%，一季度，印度增長8.6%，巴西增長9%，回升勢頭良好。俄羅斯回升勢頭較弱，一季度GDP同比增長4.5%。2022/12/473、從主要經(jīng)濟體來看，一季度發(fā)達國家中美2022/12/486圖2：2000年以來美國GDP增長走勢圖2022/12/48圖2：2000年以來美國GDP增長走勢圖2022/12/487圖3：美國個人儲蓄率走勢圖2022/12/49圖3：美國個人儲蓄率走勢圖2022/12/488圖4：美國汽車銷售走勢圖2022/12/410圖4：美國汽車銷售走勢圖2022/12/489圖5：美國新房銷售走勢圖2022/12/411圖5：美國新房銷售走勢圖2022/12/490圖6：美國房地產(chǎn)貸款不良比率2022/12/412圖6：美國房地產(chǎn)貸款不良比率2022/12/491但是，從增長的結(jié)構(gòu)來看，主要經(jīng)濟體的復(fù)蘇前景并不樂觀。美國：一二季度經(jīng)濟增長中，私人存貨增加貢獻2.64和1.05個百分點，貢獻率為71.4%和43.8%。私人投資有所好轉(zhuǎn)，消費依然乏力。日本：主要依靠新興經(jīng)濟體市場需求旺盛，外需貢獻超過一半。歐洲：面臨著主權(quán)債務(wù)危機，各國紛紛緊縮財政，不利經(jīng)濟成長，二季度經(jīng)濟增長主要是依靠出口。2022/12/413但是，從增長的結(jié)構(gòu)來看，主要經(jīng)濟體的復(fù)2022/12/492圖7：美國各種需求對GDP增長貢獻度2022/12/414圖7：美國各種需求對GDP增長貢獻度2022/12/493（二）全球經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍很脆弱（1）全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡嚴重，面臨增長模式的轉(zhuǎn)變，過度消費狀況被迫改變；（2）內(nèi)生性增長乏力、新能源、低碳經(jīng)濟短期內(nèi)難以肩負起經(jīng)濟復(fù)蘇的重任，未來幾年難有重大新技術(shù)革命；（3）金融領(lǐng)域問題仍未得到根本解決；（4）全球面臨的是無就業(yè)型復(fù)蘇，就業(yè)前景持續(xù)惡化，收入增長緩慢，進而影響居民消費；2022/12/415（二）全球經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍很脆弱2022/12/494圖8:美日歐失業(yè)率（%）走勢圖2022/12/416圖8:美日歐失業(yè)率（%）走勢圖2022/12/495（5）通脹壓力使得刺激政策退出面臨兩難；（6）金融危機、經(jīng)濟危機過后，歐美國家將普遍面臨財政危機。歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機將嚴重影響歐洲乃至全球經(jīng)濟復(fù)蘇。西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙被戲稱“歐豬五國”（這五國英文字頭為PIIGS），這些國家財政赤字占GDP的比在10%以上，國家債務(wù)總額占GDP的比超過100%。此外，英國經(jīng)濟、財政問題也非常突出。歐盟和IMF聯(lián)合推出了7500歐元救助計劃，在一定程度上緩解了主權(quán)債務(wù)市場的恐慌。2022/12/417（5）通脹壓力使得刺激政策退出面臨兩難2022/12/496圖9:歐洲五國GDP增速（%）走勢圖2022/12/418圖9:歐洲五國GDP增速（%）走勢圖2022/12/497圖10:歐洲五國失業(yè)率（%）走勢圖2022/12/419圖10:歐洲五國失業(yè)率（%）走勢圖2022/12/498圖11:歐洲五國及德法財赤占GDP之比2022/12/420圖11:歐洲五國及德法財赤占GDP之2022/12/499圖12:歐洲五國及德法公債占GDP之比2022/12/421圖12:歐洲五國及德法公債占GDP之2022/12/4100圖13:歐豬五國信用違約交換合約（CDS）2022/12/422圖13:歐豬五國信用違約交換合約（CD2022/12/4101（三）通脹預(yù)期和潛在通脹壓力較大在各國極度寬松的貨幣政策，特別是美歐等國實施“定量寬松”政策的背景下，全球孤注一擲地大量注入流動性，這為下一輪通脹埋下了禍根。近來美國重啟量化寬松政策。初級產(chǎn)品價格回升推動通脹上升，近期特別是旱災(zāi)導(dǎo)致小麥等糧食價格飆升。當然，全球性產(chǎn)能過剩問題、通脹預(yù)期的警示作用、各國提前研究退出機制等有助于控制實際通脹水平。2022/12/423（三）通脹預(yù)期和潛在通脹壓力較大2022/12/4102圖14：2000年以來美日歐通脹（%）走勢2022/12/424圖14：2000年以來美日歐通脹（%）2022/12/4103圖15：WTI原油期貨價格走勢圖2022/12/425圖15：WTI原油期貨價格走勢圖2022/12/4104（四）歐債危機打擊歐元，美元幣值相對上升美元真正走強面臨巨大壓力：巨額財政赤字、“量化寬松”貨幣政策導(dǎo)致通脹預(yù)期強烈、全球“去美元化”趨勢等因素。特別是美國經(jīng)濟復(fù)蘇動力仍然不足，一季度增長仍然回到了老路上，消費增長并非因為居民收入增長，而是居民儲蓄率快速下降的結(jié)果。但是，在歐洲債務(wù)危機的沖擊下，資金撤離歐洲、會留美國，歐元快速下跌，使得美元指數(shù)相對回升。2022/12/426（四）歐債危機打擊歐元，美元幣值相對上2022/12/4105圖16：

美元指數(shù)走勢圖2022/12/427圖16：美元指數(shù)走勢圖2022/12/4106圖17：OECD領(lǐng)先指數(shù)走勢圖2022/12/428圖17：OECD領(lǐng)先指數(shù)走勢圖2022/12/4107圖18：海運價格指數(shù)走勢圖2022/12/429圖18：海運價格指數(shù)走勢圖2022/12/4108二、當前中國經(jīng)濟形勢回顧（一）總體判斷：上半年，我國經(jīng)濟增速呈現(xiàn)出預(yù)料之中的穩(wěn)步回落態(tài)勢。在政策效應(yīng)、再庫存化、基數(shù)因素的影響下，宏觀經(jīng)濟快速增長，工業(yè)生產(chǎn)與三大需求等各項指標大幅提升，上半年GDP增幅達到11.1%。一季度經(jīng)濟增速達到反危機政策刺激下快速回升的短期高點11.9%，二季度出現(xiàn)預(yù)期中的回調(diào)，回落1.6個百分點至10.3%。一方面，上年同期基數(shù)是主要影響因素，另一方面，是政策主動調(diào)控的結(jié)果。2022/12/430二、當前中國經(jīng)濟形勢回顧（一）總體判斷2022/12/4109圖19：我國當季GDP同比增速走勢圖注：根據(jù)國家統(tǒng)計局最新修訂數(shù)據(jù)整理，2010年三、四季度為預(yù)測值2022/12/431圖19：我國當季GDP同比增速走勢圖注2022/12/4110（二）運行亮點：（1）三大需求趨于協(xié)調(diào)。經(jīng)濟增長對投資的依賴程度下降；消費需求持續(xù)旺盛；外貿(mào)增長全面恢復(fù)到國際金融危機前的水平。上半年，投資對經(jīng)濟增長的貢獻率由上年的94.6%下降至59.1%，最終消費由53.1%放慢至35.1%，凈出口由負47.7%轉(zhuǎn)變?yōu)檎?.8%。（2）內(nèi)生增長能力有所增強。民間投資增速明顯快于國有及國有控股投資增速。1-7月份，民間投資的增長率是31.9%，比國有投資高出11.8個百分點，民間投資比重達到52%，也超過國有。2022/12/432（二）運行亮點：（1）三大需求趨于協(xié)調(diào)2022/12/4111（3）上半年，各項經(jīng)濟效益指標明顯提高。經(jīng)濟效益提高是支撐國內(nèi)需求旺盛、增長動力回升的重要基礎(chǔ)。一是財政收入快速增長。上半年，全國財政收入同比增長27.6%，增幅同比提高30個百分點。二是企業(yè)利潤同比增長71.8%，增幅同比提高了93個百分點。三是城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)步增長。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增長7.5%；農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入實際增長9.5%。2022/12/42022/12/433（3）上半年，各項經(jīng)濟效益指標明顯提高112（三）政策效果：（1）超寬松的貨幣政策正在向適度寬松轉(zhuǎn)變，新增信貸增速放緩。三次上調(diào)準備金率、發(fā)行央票、加強自有資本率、貸款總量和進度等監(jiān)管。1-7月新增信貸由上年同期的7.75萬億元放慢至5.17萬億元；7月末M2增速放緩至17.6%，較上年同期低10.8個百分點。（2）嚴控新開工項目見效，投資增速逐步回落。新開工項目計劃總投資由上年全年的增長67.2%放慢到今年1-7月的26.8%。2022/12/434（三）政策效果：2022/12/42022/12/4113圖20：投資累計增速（%）走勢圖2022/12/435圖20：投資累計增速（%）走勢圖2022/12/4114（3）國十條等一系列房地產(chǎn)市場調(diào)控政策正在產(chǎn)生作用。房地產(chǎn)銷售面積增速出現(xiàn)大幅放緩，連續(xù)三月同比下降（7月當月下降15.3%），房價同比漲幅趨緩，環(huán)比穩(wěn)中趨降。（4）管理通脹政策取得實效，通脹水平低于預(yù)期。消費物價溫和上漲，1-7月份CPI僅上漲2.7%，其中翹尾因素1.4個百分點，貢獻52%，PPI上漲5.8%，其中翹尾因素占4.2個百分點，貢獻72%。2022/12/436（3）國十條等一系列房地產(chǎn)市場調(diào)控政策2022/12/4115圖21：CPI和PPI月度增速（%）走勢2022/12/437圖21：CPI和PPI月度增速（%）走2022/12/4116（5）淘汰落后產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)調(diào)整政策初見成效。化工、建材等高耗能工業(yè)生產(chǎn)的增加值和產(chǎn)量出現(xiàn)減速趨勢。重工業(yè)增速由年初的23.7%下降至13.3%，特別像生鐵產(chǎn)量7月出現(xiàn)負增長1.9%。（6）在穩(wěn)定出口市場政策等作用下外貿(mào)進出口增速大大超出預(yù)期。世界經(jīng)濟恢復(fù)性增長、穩(wěn)定出口市場份額等政策，特別是進出口價格同比大幅回升推動貿(mào)易額大增。出口由上年的-16%轉(zhuǎn)為1-7月增長35.6%，進口由上年的-11.2%轉(zhuǎn)為1-7月增長47.2%。特別是進口價格指數(shù)由上年同期的80左右上升至120左右。2022/12/438（5）淘汰落后產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)調(diào)整政策初見成2022/12/4117圖22：外貿(mào)進出口當月增速（%）走勢2022/12/42022/12/439圖22：外貿(mào)進出口當月增速（%）走勢22022/12/4118（一）總體判斷：下半年我國經(jīng)濟將處于由政策刺激的快速回升向自主穩(wěn)定增長過渡的關(guān)鍵時期。宏觀調(diào)控政策基本方向不會改變；前期出臺的房地產(chǎn)市場調(diào)控、淘汰落后產(chǎn)能、出口退稅率上調(diào)、重啟匯率改革等政策將進一步加大經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整力度；在外部環(huán)境復(fù)雜多變、庫存回補階段趨于結(jié)束、刺激政策邊際效應(yīng)遞減、基數(shù)抬高等因素影響下，我國經(jīng)濟增速繼續(xù)穩(wěn)步回調(diào)，預(yù)計下半年GDP增長8.5%左右，全年增長9.5%以上。預(yù)計不會出現(xiàn)“二次探底”。三、全年中國經(jīng)濟走勢展望2022/12/42022/12/440（一）總體判斷：下半年我國經(jīng)濟將處于由2022/12/4119（二）如何看待減速：對經(jīng)濟減速要有充分心理準備，適當降低對速度的期望值。減少政策依賴癥而出現(xiàn)減速“陣痛”是正常的；調(diào)結(jié)構(gòu)一點都不付出速度的代價是不可能的；經(jīng)濟周期下降期順勢減速并利用市場倒逼機制加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變是明智的；后危機時代唯有中國的地方政府和國有企業(yè)對產(chǎn)能過剩行業(yè)有如此之高的投資興趣，是現(xiàn)行體制造成的。2022/12/441（二）如何看待減速：對經(jīng)濟減速要有充分2022/12/4120（三）下半年主要指標走勢分析1、固定資產(chǎn)投資增速將穩(wěn)步回落（1）效益大幅增長增強企業(yè)投資意愿。上半年，全國24個地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長71.8%。（2）新非公36條等政策促進民間投資。5月13日，國務(wù)院公布了新36條。7月26日，國務(wù)院發(fā)布了《鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展重點工作分工的通知》，這將有助于民間資本繼續(xù)較快增長。（3）在國際環(huán)境復(fù)雜多變、國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)明顯減速的情況下，4萬億計劃后續(xù)投資項目進度有望加快。2022/12/442（三）下半年主要指標走勢分析2022/12/4121（4）下半年保障性住房投資將會加快。（5）西部大開發(fā)新增投資提振總投資增長。但是，繼續(xù)落實嚴控新上項目的政策；接連出臺房地產(chǎn)市場調(diào)控政策影響銷量，進而影響房地產(chǎn)投資；清查地方政府投融資平臺；新增信貸規(guī)模放慢；高載能行業(yè)出口退稅率下調(diào)或取消，鐵腕淘汰落后產(chǎn)能等政策約束。綜合考慮上述因素，預(yù)計下半年全社會固定資產(chǎn)投資名義增長19%左右，全年增長22%左右。2022/12/443（4）下半年保障性住房投資將會加快。2、社會消費品零售額將平穩(wěn)增長

（1）收入水平持續(xù)增長為擴大消費增強了后勁。今年以來，企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金提高10%，部分省市提高了低保標準；23個省市上調(diào)了最低工資標準，平均漲幅近20%；勞動力供求變化使得部分地區(qū)農(nóng)民工工資得到較大幅度增加。（2）擴大消費政策將繼續(xù)發(fā)揮作用。“家電下鄉(xiāng)”和“家電以舊換新”政策期限延長，將繼續(xù)推動家電消費快速增長；“汽車以舊換新”和新能源及節(jié)能汽車補貼政策，將促進節(jié)能消費和綠色消費的增長。2022/12/41222、社會消費品零售額將平穩(wěn)增長（1）收入水平持續(xù)增長為擴大（3）社會保障制度不斷完善，消費者后顧之憂趨于減少。今年國家把建立新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險制度試點范圍由10%擴大為23%；積極落實包括農(nóng)民工在內(nèi)的城鎮(zhèn)企業(yè)職工養(yǎng)老保險關(guān)系轉(zhuǎn)移接續(xù)辦法；今年城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)保和新農(nóng)合的人均財政補助標準提高到120元，比上年增長50%，城鄉(xiāng)居民醫(yī)保水平明顯改善。但是，部分擴大消費政策將出現(xiàn)遞減效應(yīng)；價格上漲會導(dǎo)致居民的實際購買力下降；特別是住房、汽車等消費熱點降溫。預(yù)計2010年實現(xiàn)社會消費品零售額同比增長18.2%，實際增速略低于上年水平。2022/12/4123（3）社會保障制度不斷完善，消費者后顧之憂趨于減少。今年國家2022/12/4124

圖23：2007年以來商品房銷售走勢圖2022/12/446圖23：2007年以來商品房銷售走勢圖2022/12/4125

圖24：2006年以來乘用車銷量走勢圖2022/12/447圖24：2006年以來乘用車銷量走勢圖3、外貿(mào)進出口增速將高位回落（1）雖然世界經(jīng)濟復(fù)蘇面臨重重困難，但不會出現(xiàn)“二次探底”，世界經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，有助于我國外需保持穩(wěn)定增長。（2）“促出口、保市場”仍然是外貿(mào)政策的核心任務(wù)，實施人民幣跨境結(jié)算、擴大人民幣互換協(xié)議范圍、增加出口信貸額度、擴大出口保險覆蓋率等政策仍將會推動出口增長。（3）出口價格指數(shù)出現(xiàn)回升，有助于出口額的增長。今年二季度，我國出口價格指數(shù)已回升至101.6，同比提高了8.6個百分點。2022/12/41263、外貿(mào)進出口增速將高位回落（1）雖然世界經(jīng)濟復(fù)蘇面臨重重困但是，世界經(jīng)濟增長也呈“前高后低”；貿(mào)易保護主義進一步加劇，貿(mào)易摩擦明顯增多；出口退稅下調(diào)；上年同期基數(shù)逐步回升。綜上所述，全球經(jīng)濟溫和復(fù)蘇將促使我國出口形勢有所好轉(zhuǎn)，內(nèi)需強勁有助于拉動進口需求進一步加速。初步預(yù)計，下半年我國外貿(mào)出口將增長18%左右，全年25%左右；下半年進口增長18%左右，全年增長32%左右。2022/12/4127但是，世界經(jīng)濟增長也呈“前高后低”；貿(mào)易保護主義進一步加劇，4、工業(yè)生產(chǎn)增速逐步減緩（1）PMI等先行指數(shù)有所回落。（2）節(jié)能減排和結(jié)構(gòu)調(diào)整力度加大，使得重工業(yè)增速回落將較為明顯。（3）房地產(chǎn)市場調(diào)控使得下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)增長降溫。（4）下半年庫存回補結(jié)束、甚至再次削減庫存。當然，制造業(yè)投資仍然較高；大宗商品價格等同比價格回落減輕企業(yè)成本壓力；此外，工業(yè)減速更多是基數(shù)、庫存變化等因素的結(jié)果，應(yīng)屬正常回落。預(yù)計，2010年規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)增長14.5%左右。2022/12/41284、工業(yè)生產(chǎn)增速逐步減緩（1）PMI等先行指數(shù)有所回落。（22022/12/4129圖25：2008年以來當月工業(yè)增速（%）走勢2022/12/451圖25：2008年以來當月工業(yè)增速（%5、物價水平將溫和回升抑制物價上漲的因素：（1）國家管理通脹預(yù)期是今年一項重要任務(wù)。（2）今年夏糧雖有所減產(chǎn)，但仍屬于建國以來第三個好收成，特別是連續(xù)六年的糧食豐收，使得我國糧食庫存比較充裕，有助于穩(wěn)定糧價預(yù)期。（3）房地產(chǎn)市場調(diào)控政策取得初步成效，房價過快上漲勢頭得到遏制，這將有助于緩和通脹預(yù)期。（4）國際市場大宗初級產(chǎn)品價格同比漲幅趨緩，將有助于減輕輸入型通脹壓力。（5）翹尾因素逐步縮小。2022/12/41305、物價水平將溫和回升抑制物價上漲的因素：（1）國家管理通脹2022/12/4131圖26：2010年各月CPI翹尾因素走勢2022/12/453圖26：2010年各月CPI翹尾因素走2022/12/4132圖27：2010年各月PPI翹尾因素走勢2022/12/454圖27：2010年各月PPI翹尾因素走推動物價上漲因素：（1）極端天氣因素直接影響糧食生產(chǎn)，給農(nóng)產(chǎn)品的穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)帶來困難。進入7月份以來，因洪澇災(zāi)害等因素影響，鮮菜、水果價格出現(xiàn)較快上漲。異常天氣將會影響物價穩(wěn)定運行。（2）豬肉價格對食品乃至消費物價影響較大。糧食價格出現(xiàn)一定幅度的上漲，豬糧比價自今年2月初以來持續(xù)6個月低于1：6的盈虧水平，生豬存欄量和母豬存欄均在下降，豬肉價格后期上漲的可能性加大。2022/12/4133推動物價上漲因素：（1）極端天氣因素直接影響糧食生產(chǎn)，給農(nóng)產(chǎn)2022/12/4134圖28：豬糧比價與CPI對

2022/12/456圖28：豬糧比價與CPI對2022/12/4135圖29：生豬存欄量走勢

2022/12/457圖29：生豬存欄量走勢（3）進入下半年，許多地區(qū)將會進一步出臺水、電和燃氣價格的上調(diào)方案，能源資源價格改革會在一定程度上推動物價上漲。（4）目前，我國逐步進入勞動力結(jié)構(gòu)性短缺階段，年初以來用工緊張導(dǎo)致農(nóng)民工工資明顯增加，企業(yè)用工成本上升，勞動力價格上升對物價的推動作用將會逐步顯現(xiàn)。預(yù)計下半年CPI增長3%左右，全年3%的調(diào)控目標可以實現(xiàn)；PPI增長4.6%左右，全年5.2%左右。2022/12/4136（3）進入下半年，許多地區(qū)將會進一步出臺水、電和燃氣價格的上2022/12/4137基本政策取向不會改變，重在落實和微調(diào)。基調(diào)：繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性；強調(diào)：要把握政策實施的力度、節(jié)奏和重點，針對性和靈活性，注重微調(diào)。四、宏觀調(diào)控政策取向判斷2022/12/459基本政策取向不會改變，重在落實和微調(diào)。2022/12/4138財政政策：（1）嚴格控制新上項目，保持投資適度增長，重點用于完成在建項目；（2）加大對民生領(lǐng)域和社會事業(yè)支持保障力度。增加對“三農(nóng)”、科教文衛(wèi)、社會保障、保障性住房、節(jié)能環(huán)保和中小企業(yè)、居民消費、欠發(fā)達地區(qū)等方面支持力度。財政赤字：10500億元，占GDP比為2.8%，財政收入增長8%左右。地方政府投融資平臺等帶來的隱形債務(wù)問題比較突出。2022/12/460財政政策：（1）嚴格控制新上項目，保持2022/12/4139貨幣政策：逐步由非常時期的超寬松政策想適度寬松轉(zhuǎn)變。目前主要采用法定準備金、發(fā)行央票、窗口指導(dǎo)等定量工具；隨著宏觀經(jīng)濟、物價形勢變化，采用價格工具的可能性增加。匯率：推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。清理地方政府融資平臺問題，防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險，但處理不當會造成“半拉子”工程等。2022/12/461貨幣政策：逐步由非常時期的超寬松政策想2022/12/4140房地產(chǎn)調(diào)控：今年以來，中央、地方連續(xù)出臺了“國十條”等一系列調(diào)控房地產(chǎn)市場的政策措施。重點是落實好房地產(chǎn)價格調(diào)整政策。大力建設(shè)保障住房，解決中低收入階層居住問題。也要防止矯枉過正，對合理需求進行抑制，對改善型需求造成影響，防止再次出現(xiàn)既緊土地又緊銀根的錯誤，否則會導(dǎo)致新一輪房價飆升、失信于民。房地產(chǎn)調(diào)控將會對鋼鐵、建材、化工等一系列產(chǎn)業(yè)帶來影響，也會推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。2022/12/462房地產(chǎn)調(diào)控：今年以來，中央、地方連續(xù)出2022/12/4141節(jié)能減排：鐵腕淘汰落后產(chǎn)能，解決產(chǎn)能過剩問題，積極推動結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變成為重中之重，節(jié)能減排任務(wù)艱巨。2006-2009年萬元GDP能耗共下降15.6%，2010年需要下降5.2%才能完成十一五規(guī)劃節(jié)能20%左右的目標，但是，今年一季度萬元GDP能耗上升了3.2%，二季度下降3%。節(jié)能減排任務(wù)極