Chapter3利用財務報表現金流量表比率分析杜邦恒等式Chapter3利用財務報表1Prufrock公司資產負債表(單位：100萬美元)資產2004年2005年負債及所有者權益2004年2005年現金8498應付帳款312344應收賬款165188應付票據231196存貨393422流動負債小計543540流動資產小計642708長期負債531457廠房和設備凈值27312880普通股本與溢繳股本500550留存收益17992041所有者權益小計22992591資產總額33733588負債及所有者權益總額33733588Prufrock公司資產負債表(單位：100萬美元)資產202Prufrock公司2005年度利潤表

(單位：100萬美元)銷售收入2311銷售成本1344折舊276息稅前盈余691利息支出141應稅所得額550所得稅（34%）187凈利潤363股利121留存收益增加242Prufrock公司2005年度利潤表

3現金的來源

和運用跟蹤企業資產負債表上的變動，去發現企業在某一段時期是如何獲取現金和花費現金的。分析Prufrock公司的資產負債表。(單位：100萬美元)現金來源：應付帳款增加32普通股本增加50留存收益增加242來源總計324現金運用：應收帳款增加23存貨增加29應付票據減少35長期負債減少74取得固定資產凈值149運用總計310現金凈增加額14現金的來源

和運用跟蹤企業資產負債表上的變動，去發現企業在某4現金流量表Prufrock公司2005年度現金流量表（具體格式因人而異）年初現金84取得固定資產-425經營活動來自投資活動的凈現金-425凈利潤363籌資活動折舊276應付票據減少-35應付帳款增加32長期負債減少-74應收帳款增加-23派發股利-121存貨增加-29普通股本增加50來自經營活動的凈現金619來自籌資活動的凈現金-180投資活動現金凈增加額14年末現金98現金流量表Prufrock公司2005年度現金流量表（具體格5現金流量表Prufrock公司2005年度現金來源和運用表(單位：100萬美元)年初現金84應收帳款增加23現金來源存貨增加29凈利潤363應付票據減少35折舊276長期負債減少74應付帳款增加32取得固定資產425普通股本增加50派發股利121資金來源總計721現金運用總計707現金運用現金凈增加額14年末現金98現金流量表Prufrock公司2005年度現金來源和運用表6比較分析縱向分析：同比報表橫向分析：同基報表（趨勢分析）同比數據、同基數據、同比和同基結合數據的計算方法。（P39）對Prufrock公司進行比較分析。比較分析縱向分析：同比報表7比率分析1財務比率financialratio2不同的人根據不同的資料來源，所采用的方法很少會完全一致。3如果你正在采用比率分析作為分析的工具，你應該仔細地描述你是如何計算它們每一個的；如果你正在對你的數據和來自其他來源的數據進行比較，你應該確切地了解那些數據是如何計算出來的。比率分析1財務比率financialratio8比率分析4針對每一個比率應注意：它是如何計算出來的？它是用來計量什么的？意義何在？計量的單位是什么？比率數值的高低說明的是什么含義？這些數值可能會產生哪些誤導？怎樣才能改進這些計量指標？比率分析4針對每一個比率應注意：9短期償債能力（流動性）比率1流動比率=流動資產/流動負債2速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債3現金比率=現金/流動負債4凈營運資本對資產總額的比率=凈營運資本/資產總額5間隔時間指標=流動資產/日均經營成本短期償債能力（流動性）比率1流動比率=流動資產/流動負債10長期償債能力（財務杠桿）比率1總負債率=（資產總額-權益總額）/資產總額2債務權益率=債務總額/權益總額3權益乘數=資產總額/權益總額4長期負債率=長期負債/（長期負債+權益總額）5利息保障倍數=EBIT/利息6現金涵蓋率=（EBIT

+折舊）/利息長期償債能力（財務杠桿）比率1總負債率=（資產總額-權益總額11資產利用（周轉）比率1存貨周轉率=銷售成本/存貨存貨周轉天數=365/存貨周轉率2應收帳款周轉率=銷售收入/應收帳款應收帳款周轉天數=365/應收帳款周轉率3凈營運資本周轉率=銷售收入/凈營運資本4固定資產周轉率=銷售收入/固定資產凈值5總資產周轉率=銷售收入/資產總額資產利用（周轉）比率1存貨周轉率=銷售成本/存貨12獲利能力比率/市場價值比率1利潤率=凈利潤/資產總額2資產報酬率（ROA）=凈利潤/資產總額3權益報酬率（ROE）=凈利潤/權益總額4市價—盈余比率=每股價格/每股盈余5市價—賬面價值比率=每股市價/每股帳面價值獲利能力比率/市場價值比率1利潤率=凈利潤/資產總額13杜邦恒等式ROE=凈利潤/權益總額

=（凈利潤/資產）×（資產/權益總額）

=ROA×權益乘數=ROA×（1+債務權益率）

=（凈利潤/銷售收入）

×（銷售收入/資產）×權益乘數

=利潤率×總資產周轉率×權益乘數

=經營效率×資產使用效率×財務杠桿

杜邦恒等式ROE=凈利潤/權益總額14GM通用汽車公司1989年GM的ROE是12.1%，2003年GM的ROE是44.1%，分析其原因？GM的利潤率從3.4%下降到了1.8%，總資產周轉率從0.71上升到了0.73，ROA（資產報酬率）從2.4%下降到了1.3%。ROE=利潤率×總資產周轉率×權益乘數GM通用汽車公司1989年GM的ROE是12.1%，15GeneralMills通用磨坊財務報表利潤表資產負債表銷售收入10769流動資產流動負債銷售成本5946現金695應付帳款1296毛利4823應收帳款1196應付票據1202SG&A2419存貨1707其他637折舊374合計3598合計3135EBIT2030利息526固定資產15181長期負債10901EBT1504稅504權益合計4743凈利潤1000資產總額18779負債和權益總額18779GeneralMills通用磨坊財務報表利潤表資產負債表銷16GeneralMills通用磨坊杜邦分析權益報酬率21.08%資產報酬率5.33%權益乘數3.96利潤率9.29%總資產周轉率0.573凈利潤1000美元銷售收入10769美元銷售收入10769美元資產總額18779美元GeneralMills通用磨坊杜邦分析權益報酬率21.017GeneralMills通用磨坊杜邦分析凈利潤1000美元成本總額9769美元銷售收入10769美元銷售成本5946美元折舊374美元利息526美元稅504美元SG&A費用2419美元GeneralMills通用磨坊杜邦分析凈利潤1000美元18GeneralMills通用磨坊杜邦分析資產總額18779美元流動資產3598美元固定資產15181美元現金695美元應收帳款1196美元存貨1707美元GeneralMills通用磨坊杜邦分析資產總額1877919飛利浦公司資產負債表資產2004年2005年負債及所有者權益2004年2005年現金210215應付帳款207298應收賬款355310應付票據17151427存貨507328流動負債小計19221725流動資產小計1072853長期負債19872308廠房和設備凈值60856527普通股本與溢繳股本10001000留存收益22482347所有者權益小計32483347資產總額71577380負債及所有者權益總額71577380飛利浦公司資產負債表資產2004年2005年負債及所有者權益20飛利浦公司2005年度利潤表銷售收入4053銷售成本2780折舊550息稅前盈余723利息支出502應稅所得額221所得稅（34%）75凈利潤146股利47留存收益增加99飛利浦公司2005年度利潤表銷售收入4053銷售成本278021飛利浦公司3.1現金來源與運用考察飛利浦公司的下列資產負債表。計算不同賬戶的變動，辨別它們是現金來源的變動還是現金運用的變動。主要的現金來源和現金運用有哪些？在這一年里，公司的流動性是變強了還是變弱了？在這一年里，現金發生了什么變化？飛利浦公司3.1現金來源與運用考察飛利浦公司的下列資產負債22飛利浦公司3.2同比報表以下是飛利浦公司最近的利潤表。根據這些信息編制一份同比利潤表。你如何解釋標準化的凈利潤？銷售成本占銷售收入的百分比是多少？飛利浦公司3.2同比報表以下是飛利浦公司最近的利潤表。根據23飛利浦公司3.3財務比率根據以上兩道題中的資產負債表和利潤表，計算2005年度的下列比率：流動比率速動比率現金比率存貨周轉率飛利浦公司3.3財務比率根據以上兩道題中的資產負債表和利24飛利浦公司應收賬款周轉率存貨周轉天數應收賬款周轉天數總負債率長期負債率利息保障倍數現金涵蓋率飛利浦公司應收賬款周轉率25飛利浦公司3.4ROE和杜邦恒等式計算飛利浦公司2005年的ROE，并用杜邦恒等式將你的答案分解成幾個組成部分。飛利浦公司3.4ROE和杜邦恒等式計算飛利浦公司200526練習1.流動比率下列活動對于企業的流動比率有什么影響？假設凈營運資本為正數。a.采購存貨；b.給供應商付款；c.償還短期銀行借款；d.提前償還長期債務；e.客戶支付賒欠款項；f.按成本出售存貨；g.為獲取利潤而出售存貨。2.流動比率和速動比率最近幾年，Dixie公司的流動比率上升得很快。與此同時，速動比率卻下降了。這是怎么回事？公司的流動性有沒有增強？3.流動比率請解釋一個企業的流動比率等于0.50意味著什么。如果這家企業的流動比率為1.50，是不是更好一些？如果是15.0呢？解釋你的答案。練習1.流動比率下列活動對于企業的流動比率有什么影響？假27練習4.財務比率請全面解釋下列財務比率能夠提供企業的哪些方面的信息：a.速動比率；b.現金比率；c.總資產周轉率；d.權益乘數；e.長期負債率；f.利息保障率；g.利潤率；h.資產報酬率；i.權益報酬率；j.市價－盈余比率。5.標準財務報表同比財務報表揭示了公司的哪些方面的信息？這些同比報表的最佳應用是什么？同基年度報表的目的是什么？你在什么情況下會利用它們？練習4.財務比率請全面解釋下列財務比率能夠提供企業的哪些方28練習6.同業分析請解釋同業分析指的是什么。作為一名財務管理人員，你會如何利用同業分析的結果來評價你的企業的業績？同業組與理想組有什么區別？7.杜邦恒等式為什么杜邦恒等式是分析企業業績的一個很有價值的工具？請討論與ROE本身比起來，它能揭示哪些方面的信息。練習6.同業分析請解釋同業分析指的是什么。作為一名財務管理29練習8.特定行業比率特定的行業有時會采用特定的比率。例如，所謂的賬面－訂單比率（book-to-billratio）就是半導體制造商所密切關注的。0.93的比率表明在一段時期內，每發出價值100美元的芯片中，只收到了價值93美元的新訂單。比起9月份的0.96來，2003年10月，半導體設備行業的賬面－訂單比率達到1.01，這一比率從2002年8月的1.02開始連續14個月在1.0以上。2002年10月的賬面－訂單比率達到0.78的低點。2003年10月的3個月全球平均訂貨量為8.734億美元，比9月的水平上升了8%。這個比率所要測度的是什么？你認為它為什么會受到這么密切的關注？練習8.特定行業比率特定的行業有時會采用特定的比率。例如，30練習9.特定行業比率所謂的“同店銷售量”（same-storesales）對于像麥當勞和西爾斯這樣的公司來講是一個非常重要的計量指標。顧名思義，考察同店銷售量意味著比較同一家店鋪或餐廳在兩個不同的時點上的收入。為什么公司對同店銷售量的關注超過了銷售收入總額？10.特定行業比率利用標準財務信息的方法除了本章中所討論的那些以外，還有很多種。其目的通常是為了比較而將企業置于相同的基礎之上。以汽車制造商為例，通常采用單輛數據來表示銷售收入、成本和利潤。對于下列每一個產業而言，舉出一個實際的公司作為例子，并且討論一個或多個可能有助于使財務信息標準化的方法：a.公用事業；b.大型零售商；c.航空公司；d.在線服務；e.醫院；f.大學教材出版商。練習9.特定行業比率所謂的“同店銷售量”（same-sto31Chapter3利用財務報表現金流量表比率分析杜邦恒等式Chapter3利用財務報表32Prufrock公司資產負債表(單位：100萬美元)資產2004年2005年負債及所有者權益2004年2005年現金8498應付帳款312344應收賬款165188應付票據231196存貨393422流動負債小計543540流動資產小計642708長期負債531457廠房和設備凈值27312880普通股本與溢繳股本500550留存收益17992041所有者權益小計22992591資產總額33733588負債及所有者權益總額33733588Prufrock公司資產負債表(單位：100萬美元)資產2033Prufrock公司2005年度利潤表

(單位：100萬美元)銷售收入2311銷售成本1344折舊276息稅前盈余691利息支出141應稅所得額550所得稅（34%）187凈利潤363股利121留存收益增加242Prufrock公司2005年度利潤表

34現金的來源

和運用跟蹤企業資產負債表上的變動，去發現企業在某一段時期是如何獲取現金和花費現金的。分析Prufrock公司的資產負債表。(單位：100萬美元)現金來源：應付帳款增加32普通股本增加50留存收益增加242來源總計324現金運用：應收帳款增加23存貨增加29應付票據減少35長期負債減少74取得固定資產凈值149運用總計310現金凈增加額14現金的來源

和運用跟蹤企業資產負債表上的變動，去發現企業在某35現金流量表Prufrock公司2005年度現金流量表（具體格式因人而異）年初現金84取得固定資產-425經營活動來自投資活動的凈現金-425凈利潤363籌資活動折舊276應付票據減少-35應付帳款增加32長期負債減少-74應收帳款增加-23派發股利-121存貨增加-29普通股本增加50來自經營活動的凈現金619來自籌資活動的凈現金-180投資活動現金凈增加額14年末現金98現金流量表Prufrock公司2005年度現金流量表（具體格36現金流量表Prufrock公司2005年度現金來源和運用表(單位：100萬美元)年初現金84應收帳款增加23現金來源存貨增加29凈利潤363應付票據減少35折舊276長期負債減少74應付帳款增加32取得固定資產425普通股本增加50派發股利121資金來源總計721現金運用總計707現金運用現金凈增加額14年末現金98現金流量表Prufrock公司2005年度現金來源和運用表37比較分析縱向分析：同比報表橫向分析：同基報表（趨勢分析）同比數據、同基數據、同比和同基結合數據的計算方法。（P39）對Prufrock公司進行比較分析。比較分析縱向分析：同比報表38比率分析1財務比率financialratio2不同的人根據不同的資料來源，所采用的方法很少會完全一致。3如果你正在采用比率分析作為分析的工具，你應該仔細地描述你是如何計算它們每一個的；如果你正在對你的數據和來自其他來源的數據進行比較，你應該確切地了解那些數據是如何計算出來的。比率分析1財務比率financialratio39比率分析4針對每一個比率應注意：它是如何計算出來的？它是用來計量什么的？意義何在？計量的單位是什么？比率數值的高低說明的是什么含義？這些數值可能會產生哪些誤導？怎樣才能改進這些計量指標？比率分析4針對每一個比率應注意：40短期償債能力（流動性）比率1流動比率=流動資產/流動負債2速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債3現金比率=現金/流動負債4凈營運資本對資產總額的比率=凈營運資本/資產總額5間隔時間指標=流動資產/日均經營成本短期償債能力（流動性）比率1流動比率=流動資產/流動負債41長期償債能力（財務杠桿）比率1總負債率=（資產總額-權益總額）/資產總額2債務權益率=債務總額/權益總額3權益乘數=資產總額/權益總額4長期負債率=長期負債/（長期負債+權益總額）5利息保障倍數=EBIT/利息6現金涵蓋率=（EBIT

+折舊）/利息長期償債能力（財務杠桿）比率1總負債率=（資產總額-權益總額42資產利用（周轉）比率1存貨周轉率=銷售成本/存貨存貨周轉天數=365/存貨周轉率2應收帳款周轉率=銷售收入/應收帳款應收帳款周轉天數=365/應收帳款周轉率3凈營運資本周轉率=銷售收入/凈營運資本4固定資產周轉率=銷售收入/固定資產凈值5總資產周轉率=銷售收入/資產總額資產利用（周轉）比率1存貨周轉率=銷售成本/存貨43獲利能力比率/市場價值比率1利潤率=凈利潤/資產總額2資產報酬率（ROA）=凈利潤/資產總額3權益報酬率（ROE）=凈利潤/權益總額4市價—盈余比率=每股價格/每股盈余5市價—賬面價值比率=每股市價/每股帳面價值獲利能力比率/市場價值比率1利潤率=凈利潤/資產總額44杜邦恒等式ROE=凈利潤/權益總額

=（凈利潤/資產）×（資產/權益總額）

=ROA×權益乘數=ROA×（1+債務權益率）

=（凈利潤/銷售收入）

×（銷售收入/資產）×權益乘數

=利潤率×總資產周轉率×權益乘數

=經營效率×資產使用效率×財務杠桿

杜邦恒等式ROE=凈利潤/權益總額45GM通用汽車公司1989年GM的ROE是12.1%，2003年GM的ROE是44.1%，分析其原因？GM的利潤率從3.4%下降到了1.8%，總資產周轉率從0.71上升到了0.73，ROA（資產報酬率）從2.4%下降到了1.3%。ROE=利潤率×總資產周轉率×權益乘數GM通用汽車公司1989年GM的ROE是12.1%，46GeneralMills通用磨坊財務報表利潤表資產負債表銷售收入10769流動資產流動負債銷售成本5946現金695應付帳款1296毛利4823應收帳款1196應付票據1202SG&A2419存貨1707其他637折舊374合計3598合計3135EBIT2030利息526固定資產15181長期負債10901EBT1504稅504權益合計4743凈利潤1000資產總額18779負債和權益總額18779GeneralMills通用磨坊財務報表利潤表資產負債表銷47GeneralMills通用磨坊杜邦分析權益報酬率21.08%資產報酬率5.33%權益乘數3.96利潤率9.29%總資產周轉率0.573凈利潤1000美元銷售收入10769美元銷售收入10769美元資產總額18779美元GeneralMills通用磨坊杜邦分析權益報酬率21.048GeneralMills通用磨坊杜邦分析凈利潤1000美元成本總額9769美元銷售收入10769美元銷售成本5946美元折舊374美元利息526美元稅504美元SG&A費用2419美元GeneralMills通用磨坊杜邦分析凈利潤1000美元49GeneralMills通用磨坊杜邦分析資產總額18779美元流動資產3598美元固定資產15181美元現金695美元應收帳款1196美元存貨1707美元GeneralMills通用磨坊杜邦分析資產總額1877950飛利浦公司資產負債表資產2004年2005年負債及所有者權益2004年2005年現金210215應付帳款207298應收賬款355310應付票據17151427存貨507328流動負債小計19221725流動資產小計1072853長期負債19872308廠房和設備凈值60856527普通股本與溢繳股本10001000留存收益22482347所有者權益小計32483347資產總額71577380負債及所有者權益總額71577380飛利浦公司資產負債表資產2004年2005年負債及所有者權益51飛利浦公司2005年度利潤表銷售收入4053銷售成本2780折舊550息稅前盈余723利息支出502應稅所得額221所得稅（34%）75凈利潤146股利47留存收益增加99飛利浦公司2005年度利潤表銷售收入4053銷售成本278052飛利浦公司3.1現金來源與運用考察飛利浦公司的下列資產負債表。計算不同賬戶的變動，辨別它們是現金來源的變動還是現金運用的變動。主要的現金來源和現金運用有哪些？在這一年里，公司的流動性是變強了還是變弱了？在這一年里，現金發生了什么變化？飛利浦公司3.1現金來源與運用考察飛利浦公司的下列資產負債53飛利浦公司3.2同比報表以下是飛利浦公司最近的利潤表。根據這些信息編制一份同比利潤表。你如何解釋標準化的凈利潤？銷售成本占銷售收入的百分比是多少？飛利浦公司3.2同比報表以下是飛利浦公司最近的利潤表。根據54飛利浦公司3.3財務比率根據以上兩道題中的資產負債表和利潤表，計算2005年度的下列比率：流動比率速動比率現金比率存貨周轉率飛利浦公司3.3財務比率根據以上兩道題中的資產負債表和利55飛利浦公司應收賬款周轉率存貨周轉天數應收賬款周轉天數總負債率長期負債率利息保障倍數現金涵蓋率飛利浦公司應收賬款周轉率56飛利浦公司3.4ROE和杜邦恒等式計算飛利浦公司2005年的ROE，并用杜邦恒等式將你的答案分解成幾個組成部分。飛利浦公司3.4ROE和杜邦恒等式計算飛利浦公司200557練習1.流動比率下列活動對于企業的流動比率有什么影響？假設凈營運資本為正數。a.采購存貨；b.給供應商付款；c.償還短期銀行借款；d.提前償還長期債務；e.客戶支付賒欠款項；f.按成本出售存貨；g.為獲取利潤而出售存貨。2.流動比率和速動比率最近幾年，Dixie公司的流動比率上升得很快。與此同時，速動比率卻下降了。這是怎么回事？公司的流動性有沒有增強？3.流動比率請解釋一個企業的流動比率等于0.50意味著什么。如果這家企業的流動比率為1.50，是不是