歐菲光案例分析報告制作團隊：私人旅行訂制責任有限公司二0一四年十一月十四日目錄TOC\o"1-3"\u一、歐菲光公司概況 21、歐菲光發行人的內部組織機構 2二、觸摸屏行業分析 31、觸摸屏簡介 32、觸摸屏行業產業鏈 33、行業的競爭特點 44、行業競爭格局分析 5三、公司財務分析 61、償債能力 62、盈利能力 9四、波特五力分析 11五、營銷策略分析 121、通過低價策略迅速搶占市場 122、募集資金 123、技術變革 14六、核心競爭力 141、垂直一體化優勢。 142、產品質量優勢，覆蓋了主要品牌客戶 143、市場上更大的主動權 154、靈活高效的生產系統 16七、企業文化分析 161、核心文化分析 163、應用現代薪酬管理理論去建立以人為本的企業文化 17八、總結 17私人旅行訂制有限責任公司一、歐菲光公司概況1、歐菲光發行人的內部組織機構深圳歐菲光科技股份有限公司（以下簡稱“歐菲光”）成立于2001年，注冊資金7200萬人民幣，總投資超過4億人民幣，地處\o"深圳市"深圳市寶安區公明街道\o"松白公路"松白公路華發路段歐菲光科技園，廠房面積約20000平方米，其中12000平方米為千級無塵車間。全球紅外截止濾光片龍頭：公司是我國少數能夠在精密光電薄膜元器件領域取得世界領先地位的企業，主要產品系列包括紅外截止濾光片及鏡座組件、純平觸摸屏和光纖頭鍍膜等，廣泛應用于手機、數碼相機、攝像機、投影儀、監控系統及DVD設備等消費類電子產品領域，以及醫療器械、監控系統、光通信等其他領域。其中紅外截止濾光片市場占有率位居全球第一，而其自主研發的純平電阻式觸摸屏亦成為公司業績的快速增長點。

公司現為深圳市光學光電子協會常務理事單位，并于2005年起持續獲得深圳市高新技術企業稱號，2008年，公司獲得深圳市政府的認證和資助，負責籌建了深圳市精密\o"光學薄膜技術"光學薄膜技術工程中心。目前，公司擁有國內規模領先、工藝技術能力達到國際先進水平的精密光學光電子薄膜元器件生產線。公司現有員工約1400余人，其中工程師超過200名。歐菲光2010年8月2日在深圳證券交易所正式掛牌上市，其發行價格為30.00元/股，發行規模為2400萬股二、觸摸屏行業分析1、觸摸屏簡介隨著技術的發展，人們對硬件的用戶體驗要求越來越高，而人機交互技術也得到越來越多的重視，觸摸屏作為最新的一種電腦輸入設備，是目前最簡單、最方便、最自然的一種人機交互方式，存在巨大的發展空間。觸摸屏是個可接收觸頭等輸入訊號的感應式液晶顯示裝置，它可用以取代機械式的按鈕面板，并借由液晶顯示畫面制造出生動的影音效果，具有易于使用、堅固耐用、反應速度快、節省空間等優點。目前較為主流的觸摸屏技術有兩種：電阻式和電容式。電阻式觸摸屏基本原理為通過觸摸時觸摸屏電阻的變化進行工作；電容式觸摸屏則是利用人體的電流感應進行工作。由于工作原理的關系，電阻式觸摸屏不是非常耐久，而且透明性較差，非常依賴觸控筆，使用不方便；而電容式觸摸屏更加靈敏，不依賴觸控筆，并且不會有屏幕漂移定位不準的問題，顯示亮度高，效果好，特別是容易實現多點觸控，這也滿足了現在高性能觸摸屏的使用要求。電容式觸摸屏主要應用領域包括智能手機、平板電腦等領域。目前熱銷的iPhone、iPad都是采用電容式觸摸屏，未來隨著更多高端產品的問世和電容式觸摸屏成本的下降，將逐漸替代電阻式觸摸屏。手機、平板電腦、電子書、GPS、游戲機和DC/DV是目前觸摸屏最重要的五個下游應用。2、觸摸屏行業產業鏈圖2.1觸摸屏行業產業鏈圖一般而言，電子行業所關注的觸摸屏產業鏈主要是中游的sensor（包括ITO玻璃、ITO薄膜），以及下游觸摸屏模組。3、行業的競爭特點

1、觸摸屏技術還處于發展階段，沒有一種通用技術能滿足所有市場需求中大尺寸觸摸屏的市場需求量相對較小，很多情況下客戶需要的不是標準化產品，而是個性化的觸摸應用解決方案，涉及到結構要求、性能要求、軟件應用要求等多方面，市場細分程度高。一種技術通過持續創新，可以在細分市場保持一定的技術壟斷優勢，獲取高額利潤。

2、市場化程度高，技術進步快，各種技術互相滲透。技術不斷進步，新技術不斷涌現，因此技術比較優勢是相對的，技術市場格局也是動態發展的。一項技術突破了某項局限性指標，可以很快滲透到其他技術的優勢應用領域。如較早的紅外式觸摸屏的分辨率低，但是通過對算法的革新，極大地改善了這一性能，從此將紅外屏的優勢應用領域拓展到大尺寸觸摸屏。只有通過持續技術創新，掌握新技術，提高產品性能，擴大市場應用范圍，才能應對激烈的市場競爭。

3、專利競爭先于產品競爭真正擁有自主知識產權的觸摸屏企業都非常重視專利布局。有效的專利布局，首先要形成有效的知識產權保護，防止自己的核心技術被競爭對手模仿，喪失技術領先優勢；其次要占據行業技術趨勢前沿，為未來的新技術研發和產品開發預留空間；再次要在競爭對手的優勢技術領域內進行布局，壓縮對方的技術創新空間。形成專利競爭優勢后，才能形成持續盈利能力和持續創新能力，擴大企業生產空間。4、行業競爭格局分析目前，臺灣為全球最大的觸摸屏出貨地區，預計2011年出貨量占比約為48%，基本與2010年持平；而日、韓則各占13.5%和15%。三方憑借各自優勢，掌握產業鏈的話語權。其中，臺灣廠商擅長量產，韓國廠商技術領先，而日本廠商則掌握關鍵材料。中國大陸地區預計11年將憑借山寨和白牌市場需求，觸摸屏全球市占率將快速提升至20%。但目前品質規模除少數公司外，還難以適應現階段品牌大廠需求，短期內難以對臺廠構成威脅。長期來看，擁有人力、資源優勢的大陸企業，將會以擅長量產的臺企為發展方向。目前，觸摸屏廠商紛紛進入投射式電容領域。我們大致可以把現階段投射式電容觸摸屏廠商分為4類：1、純粹投射式觸摸屏廠商：專注于投射式觸摸屏，擁有較好的產業鏈配套能力，客戶關系良好，同時具備成熟的技術實力。如TPK、勝華等。2、電阻式轉型觸摸屏廠商：之前為專業的電阻式廠商，由于薄膜投射電容式與電阻式在部分工藝、設備方面具備共通之處，此類廠商多數選擇轉型為生產薄膜投射電容式觸摸屏。如洋華、介面光電等。在垂直整合能力及良率方面積累不足，但模組貼合業務擁有優勢，另外，擁有下游客戶產品從電阻式向電容式升級的潛在空間。3、彩色濾光片轉型觸摸屏廠商：由于玻璃式電容touchsensor制程與彩色濾光片制程類似，意味著現有設備可以通用，其轉產具備先天優勢。但是，缺點在于模組貼合工藝不成熟，多將此類工藝交予下游面板廠商或其他觸控模組廠商。典型企業包括達虹、和鑫以及A股公司萊寶高科、南玻等。4、TFT-LCD面板廠轉型觸摸屏廠商：擁有TFT-LCD面板產能和制造經驗，在貼合領域優勢明顯，并與終端客戶建立良好的合作關系，有利于觸控產品新客戶的引入。未來向輕薄化發展中，在整合面板與觸摸屏方面，面板廠商亦具備先天優勢。但目前相比傳統投射式觸摸屏廠商良率不高，影響出貨量，另外后入影響了其在高端領先客戶市場的話語權。典型企業包括奇美電子、中華映管凌巨等。觸控面板生產垂直整合是行業發展的趨勢。三、公司財務分析1、償債能力A、短期償債能力分析指標\報告期2013-6-302013-3-312012-12-312012-9-302012-6-30流動比率(%)（個股）1.111.340.920.990.98流動比率(%)（行業）5.735.55.096.145.91速動比率(%)（個股）0.831.10.720.780.73速動比率(%)（行業）4.864.664.345.325.13表3.1歐菲光個股與光學元件行業的流動比率與速動比率數值圖3.1歐菲光個股與光學元件行業的流動比率周期變化圖圖3.2歐菲光個股與光學元件行業的速動比率周期變化圖短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的能力，它反映企業償付日常到期債務的能力。生產企業合理的最低流動比率是2，正常的速動利率為1，歐菲光二者低于合理水平和行業普遍水平的原因在于，公司充分利用流動資產在南昌投資設立全資子公司，南昌歐菲新建年產4000萬片中小尺寸電容式觸摸屏生產線。本項目總投資額114,177萬元，其中建設投資額93,754萬元，占總投資額的82.11%；鋪底流動資金投資額20,423萬元，占總投資額的17.89%。投資總額中105,000萬元擬以本次非公開發行募集資金投入，其余部分9,117萬元擬由公司自籌。項目建成達產后，預計實現年平均銷售收入232,000萬元、年平均利潤總額24,575萬元、年平均凈利潤18,431萬元，投資靜態回收期為6.17年歐菲光對固定資本投入需求較大，對資金充分利用公司銷售規模擴大,成本隨收入增長而增長；公司訂單產銷規模擴大,期末正常結存庫存增加，影響存貨的周轉速度；公司銷售規模持續增長,銷售額大幅增加，導致流動資產中的應收賬款數額增加，這些都是導致流動比率和速動比率過低的因素。但在行業中歐菲光短期償債能力居行業前列。B、長期償債能力分析指標\報告期2013-6-302013-3-312012-12-312012-9-302012-6-30資產負債率(個股)(%)64.7556.8872.9270.0769.2資產負債率（行業)(%)31.8631.1431.5430.7730.18產權比率（個股）(%)1.841.322.692.342.25產權比率（行業）(%)0.680.730.750.651.28表3.2歐菲光個股與光學元件行業的資產負債率與產權比率數值圖3.3歐菲光個股與光學元件行業的資產負債率周期變化圖圖3.4歐菲光個股與光學元件行業的產權比率周期變化圖 資產負債率是指公司年末的負債總額同資產總額的比率。這一比率越低，公司的財務狀況越穩定。產權比率是公司的負債與所有者權益的比值，反映公司資金來源的結構比率關系。這兩個比率越高，對債權人來說風險就越大。如果公司的資產負債能力低于50%，則公司具有較好的償債能力和負債經營能力。通常負債與權益的利率維持在1:1的水平上。歐菲光資產負債率與產權利率都高于行業行業平均水平，主要源于公司規模持續增長,需要大量資金建設中小尺寸電容式觸摸屏擴產項目以及利用超募資金投資設立子公司。 圖2.5歐菲光公司負債構成 2、盈利能力指標\報告期2013-6-302013-3-312012-12-312012-9-302012-6-30凈資產收益率（個股）(%)10.494.1328.3318.238.46凈資產收益率（行業）(%)2.981.336.450.782.75銷售毛利率（個股）(%)17.8519.0720.0420.3121.1銷售毛利率（行業）(%)25.8525.2625.4525.926.22表3.3歐菲光個股與光學元件行業的凈資產收益率與銷售毛利率數值圖3.6歐菲光個股與光學元件行業的凈資產收益率變化圖圖3.7歐菲光個股與光學元件行業的銷售毛利率變化圖公司盈利能力較強，凈資產收益率高于行業平均水平，銷售毛利率略低于行業水平。凈資產收益率反映所有者投入資本的獲利能力，同時反映企業籌資、投資、資產運營等活動的效率。歐菲光建設中小尺寸電容式觸摸屏擴產項目，項目建成達產后，預計實現年平均銷售收入76,500萬元、年平均利潤總額11,678萬元、年平均凈利潤8,759萬元。二季度收入大幅增長,應收賬款隨之增加,因未到賬期,資金尚未回籠;生產規模持續擴大,原材料、產成品增加;2013年6月末資金市場收緊,導致銀行承兌匯票暫時不能及時變現，這些都導致經營活動產生的現金流量凈額減少。3、營運能力指標\報告期2013-6-302013-3-312012-12-312012-9-302012-6-30總資產周轉率（個股）(次)0.590.44總資產周轉率（行業）(次)0.280.130.610.440.3存貨增長率（個股）(次)2.711.356.24.382.21存貨增長率（行業）(次)2.161.064.933.552.42表3.4歐菲光個股與光學元件行業的總資產周轉率與存貨增長率數值圖3.8歐菲光個股與光學元件行業的總資產周轉率變化圖圖3.9歐菲光個股與光學元件行業的存貨增長率變化圖歐菲光營運能力很強，總公司能有效運用資產創造收入，資產周轉率高于行業水平，總資產周轉率高因為銷售收入總額高，與公司產品觸摸屏產能釋放,銷售規模擴大以及新增攝像頭模組收入密不可分。存貨增長率低于行業平均水平，說明企業存貨生產和銷售的速度較高，存貨占用資金較少，可用于規模擴建。四、波特五力分析1、客戶議價力量：公司是全球紅外截止濾光片龍頭企業，近兩積極介入觸摸屏業務，在純平觸摸屏細分市場，公司已經成為國內領先的企業之一。所以對于歐菲光公司在市場上行業龍頭的存在，競爭優勢明顯，客戶議價能力較小。2、供銷商議價力量：歐菲光是近年來在中國大陸崛起的一家在消費電子零組件領域具備全球競爭力的企業，其觸摸屏出貨量全球第一，微攝像頭出貨量也躍居全球前列。公司主營業務取得快速發展，產品銷量及銷售收入均保持高增長態勢3、替代品威脅：電子零組件的替代產品較少4、新競爭者的威脅：TPK、勝華、洋華、介面、信利5、同行業競爭者的威脅：tpk是中國臺灣的觸摸屏龍頭企業，是iphone4的觸摸屏供應商，但落選后續的iphone系列，并因巨資投資大尺寸ogs陷入困境，目前經營狀況不佳，市場份額持續下滑。tpk憑借著其在早期積累的大量專利持續發起針對歐菲光等快速成長的競爭對手的專利訴訟，意在延緩競爭對手的成長。五、營銷策略分析1、通過低價策略迅速搶占市場（1）營業收入同比大增情況。2012年第一季度，公司實現營業收入3.63億元，同比上升53.86%。主營業務成本為2.86，同比增加42.51%，報告期實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.21億元，稀釋后每股EPS為0.11元，每股經營活動產生的現金流量凈額為-0.8元。2012年第一季度公司毛利率為21.15%，同比提高了6.28%，環比增加3.88%。2011年歐菲光經歷了艱難的產品轉型之路，在11年二季度其毛利率一度觸底至5.69%。伴隨著產品轉型的成功，特別是電容式觸摸屏貼合良率的顯著提升，公司毛利率迅速回歸，目前已經達到了轉型前的水平。（2）通過低價策略迅速搶占市場。低價策略幫助公司在一季度實現了業績的快速增長，隨著產能的釋放，規模效應體現，公司毛利率也獲得回升，公司還將以比競爭對手平均低約10%的價格，來獲得如聯想、酷派、華為等眾多大廠的大單，預計公司電容屏二季度降價幅度在10%左右。未來若市場需求未能及時跟上，國內電容屏市場或進入激烈的價格戰，公司產能釋放強度也將減弱。2、募集資金（1）擴大公司產能，提升觸摸屏市場占有率當前全球消費類電子產品呈現市場集中趨勢，市場份額相對集中于數家領先的市場參與者，全球形成了數十家規模較大的消費類電子產品廠商。國際大品牌廠商基于對下游觸摸屏組件產品質量、供應能力等的考慮，一般對觸摸屏組件保持3~5家左右的大型供應商，實現集中采購、集中供應，這就要求觸摸屏配套組件廠商具備充足的資金實力、較大的生產規模及較強的供應能力。公開發行股票募集資金將用于中小尺寸電容式觸摸屏擴產項目、中大尺寸電容式觸摸屏擴產項目。通過上述項目的實施，將進一步擴大產能，提高公司供應能力，以緩解目前觸摸屏產品供不應求的態勢，有助于公司繼續提升觸摸屏產品的市場占有率，形成市場先入優勢并提高行業進入門檻，進一步鞏固和提高公司行業地位，提升公司在中、高端觸摸屏市場的競爭力，增強市場影響力。單位：萬元序號項目名稱投資總額募集資金投資額項目內容及生產規模1中小尺寸電容式觸摸屏擴產項目114,177.00105,000.00南昌歐菲為實施主體，新建年產4000萬片中小尺寸電容式觸摸屏生產線2中大尺寸電容式觸摸屏擴產項目54,023.0045,000.00昌歐菲為實施主體，新建年產300萬片中大尺寸電容式觸摸屏生產線合計168,200.00150,000.00（2）增強公司的盈利能力和抗風險能力通過，公資金募集，司的資本實力將大大增強，可較大幅度降低公司的融資成本，負債總額逐步減少，資產負債率進一步降低，抗風險能力得到增強；非公開發行股票募集資金項目的成功實施，將有利于公司把握市場發展機遇，實現自身的跨越式發展，有效提高公司的營業收入和利潤水平，提升盈利水平，為廣大股東帶來豐厚回報。列12011.002012E2013E營業收入(百萬元)1245.203184.34145.81增長率(%)1.02155.73%30.20%EBITDA(百萬元)97.94256.95302.5凈利潤(百萬元)20.71161.55181.58增長率(%)-0.60680.09%12.40%每股收益(元)0.110.840.95市盈率249.8232.7128.93市凈率3.664.313.72EV/EBITDA43.0126.0724.633、技術變革OGS（Oneglasssolution)指在保護玻璃上直接形成ITO導電膜及傳感器的技術。一塊玻璃同時起到保護玻璃和觸摸傳感器的雙重作用。OGS的好處有三點:(1)節省了一層玻璃成本和減少了一次貼合成本；(2)減輕了重量；(3)增加了透光度。OGS能夠較好的滿足智能終端超薄化需求，是高端品牌終端的最佳選擇。憑借其優越性能及消費潮流的認可會對目前已有的觸摸屏技術構成威脅。而觸摸屏產業在經歷前幾年爆發式增長后，開始進入產業整合階段，全面擁有產品、技術和專利優勢的企業將成為市場最后的贏家六、核心競爭力1、垂直一體化優勢。歐菲光公司產品涵蓋了微晶強化面板玻璃、ITO導電玻璃（或ITO薄膜）、觸摸屏Sensor在內的關鍵觸摸屏組件。生產鏈條不僅包括后段模組貼合，也包括了前段感應元器件的生產。在行業競爭加劇的背景下，垂直一體化的模式能有效降低生產成本，使廠商更能獲得下游客戶的認可。作為是國內目前最大觸摸屏生產廠商，公司有望繼續發揮其垂直一體化優勢，產品類型方面涵蓋了G/G、G/F/F等電容屏產品，有助于滿足客戶不同類型、不同檔次需求。我們認為今年觸控行業走向垂直一體化模式的趨勢明顯，有助于提升公司在行業激烈競爭中的競爭優勢。2、產品質量優勢，覆蓋了主要品牌客戶歐菲光公司是一家國內領先的精密光電薄膜元器件制造商，以擁有自主知識產權的新型顯示技術光電元器件研發及生產技術為依托，長期致力于新型顯示技術光電元器件及相關新型顯示技術光電元器件研發、生產和銷售。公司目前電容式觸摸屏進展情況良好，產品良率已上升至同行業先進水平。公司產品包括玻璃式和薄膜式電容屏兩大類，量產尺寸從2.8寸—10.1hao123精彩資訊每日最新最熱隨時頭條新聞娛樂八卦精彩視頻寸。2011年，公司憑借著在觸控領域的技術優勢，在原有中興、天宇、TCL、金立等大客戶的基礎上，成功的切入了三星、摩托羅拉、索尼、夏普、聯想、宇龍酷派、小米等國內外龍頭廠商的產業鏈。除了之前預期的華為訂單之外，公司幾乎覆蓋了當前中低端智能機的主要品牌客戶（圖表22008-2011年公司產品收入（百萬元））3、市場上更大的主動權雖然能做觸摸屏的企業的確也很多，但上規模的企業也只有TPK、勝華、洋華、介面、信利以及歐菲光等幾家，有規模優勢的廠家將把握主動權。歐菲光是國內廠商中較早注意到這一問題并進行垂直一體化經營的企業，公司在南昌子公司的興建過程中特別規劃了強化玻璃、ITO導電膜等上游原材料的產能并已成功實施量產致力于垂直一體化以鞏固自身的優勢。而國內企業中，擁有全產業鏈生產能力的歐菲光在國內眾多觸摸屏行業的公司中已經取得了競爭優勢，有望在未來的競爭中處于主動。4、靈活高效的生產系統公司以精干的生產管理團隊為基礎，以現代生產管理理論為指導持續改進生產管理水平，建立了靈活高效的生產系統，更好地適應了本公司“以銷定產”的生產模式，能夠配合高端客戶的實時訂單要求迅速組織生產，實現供貨，為公司維護高端客戶群建立了良好的基礎。七、企業文化分析持續發展成功的企業，最重要的秘訣就是建立起以人為本的企業文化．從根本上保證人力資源的競爭優勢。1、核心文化分析歐菲光企業文化的核心就是企業的價值觀。以人為本是歐菲光文化強調的理念并且要肯定人、尊重人、理解人、關心人、依靠人、發展人和服務人。通過對人的有效激勵來發揮人的主動性、積極性和創造性．以最大限度挖掘人的潛能．實現個人目標與企業目標更好地契合。怎樣塑造以人為本的企業文化，企業文化特征如何體現以人為本．這就必須對企業中的人的各種需求進行深入細致分析。因為滿足人的需求，是以人為本企業文化建設的出發點和落腳點。但在不同經濟、社會、文化等背景下．滿足需求的方式和手段不盡相同．甚至在同一社會文化背景下的不同時期．實現各種需求的形式和手段也在不斷地變化。這就要求歐菲光在建立以人為本的企業文化的同時也必須立足于企業所在的社會文化背景。伴隨著企業環境的不斷變化．不斷探索新的企業行為方式來實現組織目標與個人目標的融合。塑造以人為本的企業文化．即實對人的需求進行管理。薪酬管理就是實旋以人為本企業文化的重要手段。

2、建立以人為本的薪酬制度傳統的薪酬管理