財務管理I

FinancialManagementI運用財務報表

WorkingwithFinancialStatements1財務管理I

FinancialManagemeSec.1現金流量與財務報表

CashFlowandFinancialStatementsSourcesofCash：公司產生現金的活動。

*資產減少(現金以外)：應收帳款收回，出售固定資產

*負債增加：發行債券，向銀行借款

*權益增加：增資，營業收入UsesofCash：公司現金支出的活動

*資產增加(現金以外)：購買原料或進貨，購買固定資產

*負債減少：償還債券，償還借款

*權益減少：發放股利，營業費用2Sec.1現金流量與財務報表

CashSec.2現金流量表theStatementofCashFlows

目的：為了比較不同公司或同一公司不同年度財務報表，所面臨的基本規模不同而無法逕行比較。Acommon-SizeStatementisastandardizedfinancialstatementpresentingallitemsinpercentageterms.Common-sizebalancesheet：

每一個項目都以總資產的百分比來表示。Common-sizeincomestatement：

每一個項目都以銷貨的百分比來表示。3Sec.2現金流量表theStatementofCSec.2現金流量表(續１）Common-BaseYearFinancialStatements：TrendAnalysis

Itisastandardizedfinancialstatementpresentingallitemsrelativetoacertainbase-yearamount.CombinedCommon-SizeandBase-YearAnalysis

*目的：消除資產或銷貨不同所導致各帳戶呈現的成長或衰

退現象。

*先做共同比分析，再根據各項目的比率進行趨勢分析。

4Sec.2現金流量表(續１）Common-BaseYeaSec.3比率分析RatioAnalysis短期償債能力(流動性)比率

Short-termsolvency,orliquidity,measures長期償債能力(財務槓桿)比率

Long-termsolvency,orfinancialleverage,ratios資產管理(週轉)率

Assetmanagement,orturnover,ratios獲利能力Profitabilityratios市場價值比Marketvalueratios5Sec.3比率分析RatioAnalysis短期償債能1.短期償債能力(流動性)指標

Short-TermSolvency，Liquidity，Measures流動比率：速動比率：

Quick(Acid-Test)Ratio=現金比率：淨營運資金比：NWCtototalassetsratio=

期間衡量：

61.短期償債能力(流動性)指標

Short-TermSol流動比率：Unit：dollarsortimes.Forcreditors：該比率愈高愈好。Forfirm：比率高固然穩健，然亦表示未充分利用流動資產。流動比率至少應為1，若小於1則表示NCW＜0。Beaffectedbyvarioustypesoftransactions：借長資短，則流動比率↑。保留大量舉債能力(特別是長期負債額度)者，低流動比率未必是壞現象。7流動比率：Unit：dollarsortimes.7速動比率Quick(Acid-Test)Ratio=

Inventory：leastliquidcurrentasset.

bookvaluesareleastreliable.

qualityisn’tconsidered.剃除存貨係為避免錯估短期流動性。以現金購買存貨，流動性應降低。

但流動比率未變，速動比率則降低。8速動比率Quick(Acid-Test)Ratio其他流動性比率現金比率：

（極短期債權人所關心之比率）NWCtototalassetsratio=

（短期流動性）

衡量期間：

衡量一旦員工罷工，現金流入中斷，公司可維持之天數。

averagedailyoperatingcosts=

9其他流動性比率現金比率：

（極短期債權人所關心之比率）92.長期償債能力指標

Long-TermSolvencyMeasures

(亦稱財務結構，財務槓桿比率financialleverageratio)

總負債比TotalDebtRatio=長期負債比

Long-TermDebtRatio=利息保障倍數TimesInterestEarned(TIE)=現金涵蓋比率

CashCoverageRatio=

102.長期償債能力指標Long-TermSolvency總負債比TotalDebtRatio=

總負債比高低孰優，取決於資本結構政策。同類比率：Debt-equityratio=

Equitymultiplier=

Equitymultiplier=

TotalDebtRatio

11總負債比TotalDebtRatio=總負債比高低Long-TermDebtRatio=

財務分析師較關心長期債務，因為Short-TermDebts受交易實務(慣例)影響而常變動，較不受債務管理政策影響。Totalcapitalization資本總額

=Long-TermDebt+TotalEquity

Totalassets總資產

=Totalcapitalization+Short-TermDebts(currentliabilities)Differentpeople(anddifferentbooks)meandifferentthingsbythetermdebtratio.12Long-TermDebtRatio=財務分析師較關利息保障倍數與現金涵蓋比率TimesInterestEarned(TIE)=

*衡量公司對利息費用之保障能力

*亦稱利息涵蓋比率interestcoverageratio。

CashCoverageRatio=

*為改進TIEratio而設

*EBIT+Depreciation代表的償付利息能力較符合cashflow

觀念。

13利息保障倍數與現金涵蓋比率TimesInterest3.資產管理or週轉率

AssetManagement，orTurnover，Measures

目的：衡量資產使用效率，運用資產所能產生的銷貨金額。又稱資產利用比率assetutilizationratios。(Sales為核心)InventoryTurnover=

ReceivablesTurnover=

TotalAssetTurnover=其他：

PayablesTurnover,NWCTurnover,FixedAssetTurnover

143.資產管理or週轉率

AssetManagemen存貨週轉率與庫存天數

InventoryTurnoverandDays’SalesinInventoryInventoryTurnover=

只要無缺貨情形，InventoryTurnover愈高愈好Days’SalesinInventory=

代表存貨在出貨前平均存在天數。Inventory–若關心過去→以平均值計算為佳

若關心未來→以期末值計算即可15存貨週轉率與庫存天數

InventoryTurnover應收帳款週轉率與應收帳款回收天數

ReceivablesTurnoverandDays’SalesinReceivables

ReceivablesTurnover=Days’SalesinReceivables=

(亦稱AverageCollectionPeriod，ACP)◎應付帳款週轉率與付款天數

PayablesTurnover=

付款天數=

16應收帳款週轉率與應收帳款回收天數

Receivables其他AssetTurnoverRatio：衡量每1元的各種Assets可創造多少Sales。NWCTurnover=FixedAssetTurnover=TotalAssetTurnover=

17其他AssetTurnoverRatio：衡量每1元4.ProfitabilityMeasures獲利能力目的：Measurehowefficientlythefirmusesitsassetsandhowefficientlythefirmmanagersitsoperations.重心在於NetIncome邊際利潤ProfitMargin=

ReturnonAssets(ROA)=

ReturnonEquity(ROE)=

184.ProfitabilityMeasures獲利能力邊際利潤ProfitMargin=

衡量每元之Sales可產生之NetIncome。假如其他條件相同，則邊際利潤愈高代表費用率愈低。影響邊際利潤之其他條件常不同，

例如降低售價格可增加銷貨量，

邊際利潤固然降低，

但可擴增市場占有率。19邊際利潤ProfitMargin=衡量每元之Sal資產報酬率與股東權益報酬率ROA＆ROE

ROA=ROE=公司目標－在會計觀點上，ROE係基本的績效衡量指標。ROA與ROE之差異係因債務融資而產生。ROA與ROE均係會計報酬，並非以市場價值為基礎，故不宜與市場報酬相比較。

20資產報酬率與股東權益報酬率ROA＆ROEROA=5.MarketValueMeasures市場價值指標publiclytradedco.適用：因為財務報表不含市場價值資訊。每股盈餘EPS=本益比PEratio=

*衡量投資者願以多少價格購買目前1元之盈餘。

*(虧損公司不適用)

*盈餘極低公司會有極高之本益比，應留意其適當性。215.MarketValueMeasures市場價值指標5.市場價值指標(續)市價對帳面價值比Market-to-BookRatio=

*MV代表公司投資之市價，BV代表公司投資之成本

*本比率為衡量公司之投資市價與投入成本比。225.市場價值指標(續)市價對帳面價值比Market-to-Sec4.杜邦恆等式TheDuPontIdentity公式：=ProfitMargin×TotalAssetsTurnover×EquityMultiplier

=Operatingefficiency×Assetsuseefficiency×Financialleverage

23Sec4.杜邦恆等式TheDuPontIdentiSec4.TheDuPontIdentity(續)Operatingefficiency↓ROA↓ROE↓

Assetsuseefficiency↓ROA↓ROE↓Financialleverage↑ROE↑，但書：

*必要條件：ROA＞interestrateonthedebt。

*Theuseofdebtfinancinghasanumberofothereffects.

(例如：股東權益風險提高)24Sec4.TheDuPontIdentity(續)O財務管理I

FinancialManagementI運用財務報表

WorkingwithFinancialStatements25財務管理I

FinancialManagemeSec.1現金流量與財務報表

CashFlowandFinancialStatementsSourcesofCash：公司產生現金的活動。

*資產減少(現金以外)：應收帳款收回，出售固定資產

*負債增加：發行債券，向銀行借款

*權益增加：增資，營業收入UsesofCash：公司現金支出的活動

*資產增加(現金以外)：購買原料或進貨，購買固定資產

*負債減少：償還債券，償還借款

*權益減少：發放股利，營業費用26Sec.1現金流量與財務報表

CashSec.2現金流量表theStatementofCashFlows

目的：為了比較不同公司或同一公司不同年度財務報表，所面臨的基本規模不同而無法逕行比較。Acommon-SizeStatementisastandardizedfinancialstatementpresentingallitemsinpercentageterms.Common-sizebalancesheet：

每一個項目都以總資產的百分比來表示。Common-sizeincomestatement：

每一個項目都以銷貨的百分比來表示。27Sec.2現金流量表theStatementofCSec.2現金流量表(續１）Common-BaseYearFinancialStatements：TrendAnalysis

Itisastandardizedfinancialstatementpresentingallitemsrelativetoacertainbase-yearamount.CombinedCommon-SizeandBase-YearAnalysis

*目的：消除資產或銷貨不同所導致各帳戶呈現的成長或衰

退現象。

*先做共同比分析，再根據各項目的比率進行趨勢分析。

28Sec.2現金流量表(續１）Common-BaseYeaSec.3比率分析RatioAnalysis短期償債能力(流動性)比率

Short-termsolvency,orliquidity,measures長期償債能力(財務槓桿)比率

Long-termsolvency,orfinancialleverage,ratios資產管理(週轉)率

Assetmanagement,orturnover,ratios獲利能力Profitabilityratios市場價值比Marketvalueratios29Sec.3比率分析RatioAnalysis短期償債能1.短期償債能力(流動性)指標

Short-TermSolvency，Liquidity，Measures流動比率：速動比率：

Quick(Acid-Test)Ratio=現金比率：淨營運資金比：NWCtototalassetsratio=

期間衡量：

301.短期償債能力(流動性)指標

Short-TermSol流動比率：Unit：dollarsortimes.Forcreditors：該比率愈高愈好。Forfirm：比率高固然穩健，然亦表示未充分利用流動資產。流動比率至少應為1，若小於1則表示NCW＜0。Beaffectedbyvarioustypesoftransactions：借長資短，則流動比率↑。保留大量舉債能力(特別是長期負債額度)者，低流動比率未必是壞現象。31流動比率：Unit：dollarsortimes.7速動比率Quick(Acid-Test)Ratio=

Inventory：leastliquidcurrentasset.

bookvaluesareleastreliable.

qualityisn’tconsidered.剃除存貨係為避免錯估短期流動性。以現金購買存貨，流動性應降低。

但流動比率未變，速動比率則降低。32速動比率Quick(Acid-Test)Ratio其他流動性比率現金比率：

（極短期債權人所關心之比率）NWCtototalassetsratio=

（短期流動性）

衡量期間：

衡量一旦員工罷工，現金流入中斷，公司可維持之天數。

averagedailyoperatingcosts=

33其他流動性比率現金比率：

（極短期債權人所關心之比率）92.長期償債能力指標

Long-TermSolvencyMeasures

(亦稱財務結構，財務槓桿比率financialleverageratio)

總負債比TotalDebtRatio=長期負債比

Long-TermDebtRatio=利息保障倍數TimesInterestEarned(TIE)=現金涵蓋比率

CashCoverageRatio=

342.長期償債能力指標Long-TermSolvency總負債比TotalDebtRatio=

總負債比高低孰優，取決於資本結構政策。同類比率：Debt-equityratio=

Equitymultiplier=

Equitymultiplier=

TotalDebtRatio

35總負債比TotalDebtRatio=總負債比高低Long-TermDebtRatio=

財務分析師較關心長期債務，因為Short-TermDebts受交易實務(慣例)影響而常變動，較不受債務管理政策影響。Totalcapitalization資本總額

=Long-TermDebt+TotalEquity

Totalassets總資產

=Totalcapitalization+Short-TermDebts(currentliabilities)Differentpeople(anddifferentbooks)meandifferentthingsbythetermdebtratio.36Long-TermDebtRatio=財務分析師較關利息保障倍數與現金涵蓋比率TimesInterestEarned(TIE)=

*衡量公司對利息費用之保障能力

*亦稱利息涵蓋比率interestcoverageratio。

CashCoverageRatio=

*為改進TIEratio而設

*EBIT+Depreciation代表的償付利息能力較符合cashflow

觀念。

37利息保障倍數與現金涵蓋比率TimesInterest3.資產管理or週轉率

AssetManagement，orTurnover，Measures

目的：衡量資產使用效率，運用資產所能產生的銷貨金額。又稱資產利用比率assetutilizationratios。(Sales為核心)InventoryTurnover=

ReceivablesTurnover=

TotalAssetTurnover=其他：

PayablesTurnover,NWCTurnover,FixedAssetTurnover

383.資產管理or週轉率

AssetManagemen存貨週轉率與庫存天數

InventoryTurnoverandDays’SalesinInventoryInventoryTurnover=

只要無缺貨情形，InventoryTurnover愈高愈好Days’SalesinInventory=

代表存貨在出貨前平均存在天數。Inventory–若關心過去→以平均值計算為佳

若關心未來→以期末值計算即可39存貨週轉率與庫存天數

InventoryTurnover應收帳款週轉率與應收帳款回收天數

ReceivablesTurnoverandDays’SalesinReceivables

ReceivablesTurnover=Days’SalesinReceivables=

(亦稱AverageCollectionPeriod，ACP)◎應付帳款週轉率與付款天數

PayablesTurnover=

付款天數=

40應收帳款週轉率與應收帳款回收天數

Receivables其他AssetTurnoverRatio：衡量每1元的各種Assets可創造多少Sales。NWCTurnover=FixedAssetTurnover=TotalAssetTurnover=

41其他AssetTurnoverRatio：衡量每1元4.ProfitabilityMeasures獲利能力目的：Measurehowefficientlythefirmusesitsassetsandhowefficientlythefirmmanagersitsoperations.重心在於NetIncome邊際利潤ProfitMargin=

ReturnonAssets(ROA)=

ReturnonEquity(ROE)=

424.ProfitabilityMeasures獲利能力邊際利潤ProfitMargin=

衡量每元之Sales可產生之NetIncome。假如其他條件相同，則邊際利潤愈高代表費用率愈低。影響邊際利潤之其他條件常不同，

例如降低售價格可增加