股票基本知識股票基本知識股票基本知識xxx公司股票基本知識文件編號：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準(zhǔn)審核制定方案設(shè)計(jì)，管理制度中短線操作六大技巧掌握上軌壓制下軌支撐的規(guī)律

中線走勢有許多形式,這里所說的是一種怪異的走勢,把握不好的話會左右挨耳光。這種與眾不同的走勢時(shí)而大幅上升,大有破竹之勢,可突然又冷不丁地掉了下來;時(shí)而弱勢畢現(xiàn),但忽然又反攻上去。不明白它的走勢規(guī)律,會被折騰得夠嗆。這種莫名其妙的上下不定的走勢,其實(shí)是頂有趨勢線上軌的壓制,底有10日均線的支撐,震蕩運(yùn)行于較寬幅的通道中。明白了這一點(diǎn),就不會大驚小怪了。

在投資中線品種時(shí),應(yīng)掌握上軌壓制下軌支撐的規(guī)律,支撐的下軌有的還會在5日均線處,而5日均線的支撐與否是短線操作時(shí)應(yīng)關(guān)注的,支撐長線走勢的是趨勢底線,大多靠近30日均線附近。克制追高欲望待回調(diào)時(shí)介入

大家有必要了解頂和底形成過程中的一些關(guān)鍵問題:1、股價(jià)到頂時(shí)(無論大頂小頂),要做頭,通常不會在推上去后不進(jìn)行盤整就直接砸下來。它要制造一些假象,讓走勢有所反復(fù)(即便是短期頭部,為了洗籌,也要誘在高位,出在低位)。要看清是不是在做頭,特別是做中長期大頂,除了關(guān)注頭部信號、形態(tài)標(biāo)志、中短期均線支撐力度之外,還要警惕:股價(jià)在高位大幅震蕩,單日分時(shí)走勢上下落差超過5%,多日折騰就是不創(chuàng)新高;2、股價(jià)回調(diào)跌到底之后,一般不會馬上回升,做底也有一個(gè)過程,先是企穩(wěn),然后由底部向上突破,不時(shí)地還要往下砸一砸,用意是嚇跑一些低位籌碼。

投資股市也有較安全的方法,既能保證收益又不致被套牢,在股價(jià)走高回落企穩(wěn)時(shí)伺機(jī)介入就是一種頗受稱道的方法。股市風(fēng)險(xiǎn)大多出現(xiàn)在股價(jià)走高時(shí),回調(diào)走低就是在釋放風(fēng)險(xiǎn),投資者能克制住追高的欲望,炒股便成功了一半。介入回調(diào)的股票,一定要選處于大的上升趨勢中的股票。回調(diào)走勢啟動前會有一個(gè)底部盤局,這時(shí)雖無再跌的可能,但何時(shí)回升還是個(gè)未知數(shù),故不要過早介入,股價(jià)剛脫離底部區(qū)域或5日均線開始上翹時(shí),才是建倉的良機(jī)。

巧用平臺突破尋找介入契機(jī)

股價(jià)上漲了一段時(shí)間,不繼續(xù)往上走,也不往下調(diào),而是橫盤整理。這種橫盤整理的態(tài)勢可上可下,但如果仔細(xì)觀察,到底是上升中繼的強(qiáng)勢整理還是盤整出貨,還是能看出些許跡象來的。如果是強(qiáng)勢整理,那么橫盤時(shí)上下振幅窄小,而且前期上漲時(shí)成交量放得不是過大,相反就可能是盤整出貨。強(qiáng)勢整理突破一般是有征兆的,通常會在盤局的尾聲來一次縮量收陰,也就是最后砸一下,大多數(shù)地量就是這么砸出來的。如果成交量略有放大,只是恢復(fù)性收回失地;如果成交量成倍放大,就是大陽直接突破,介入的契機(jī)是走平的5日均線在等10日均線上來。

小幅上揚(yáng)時(shí)在5日均線處吸納

股價(jià)以小幅上揚(yáng)的形式,不急不躁地沿著堅(jiān)挺的5日均線爬行,有的連續(xù)收小陽,有的一會收陽一會收陰,靠近5日均線就彈升,離遠(yuǎn)便回調(diào)。可以趁縮量落到5日均線處吸納,在沒有大漲之前,不必?fù)?dān)心會冷不丁掉下來。

5日均線彎至10日均線時(shí)介入

股價(jià)結(jié)束一波上揚(yáng),若欲再漲,有必要進(jìn)行一番洗籌。這里再介紹一種中繼形態(tài),即5日均線下彎,但只是達(dá)到10日均線而已,不突破或不有效突破10日均線的向上形態(tài)。在回升前會出現(xiàn)地量,且準(zhǔn)確地出現(xiàn)在5日均線交叉于10日均線的接觸點(diǎn)。此時(shí)介入,效果比較明顯。用幅度化控制操作節(jié)奏

個(gè)股走勢很少有一氣呵成式的,大多是采取一段一段的漸進(jìn)方式,其中留有調(diào)整的空當(dāng),但每段漲幅的比例幾乎相等,所以可以將它簡稱為幅度化。幅度化控制的是尺度和斜率,幅度化在操作中的提示不能用別的規(guī)律替代,它以獨(dú)具一格的形式預(yù)見新的升勢來臨、持續(xù)和將告一段落。比如,形態(tài)并無跡象顯示滯漲時(shí),它會提前預(yù)警:這一段漲得差不多了,快要調(diào)整了,此時(shí)便不該產(chǎn)生買進(jìn)的念頭;股價(jià)在上漲,你會擔(dān)心能否繼續(xù),它會及時(shí)來安撫你:別緊張,后市還有戲;股價(jià)結(jié)束一段漲幅后整理完畢,它會及時(shí)招呼你:又要起步了,快跟上。固然這時(shí)還有別的信號和標(biāo)志,但遠(yuǎn)沒有它那么明顯。

停止操作法當(dāng)行情出現(xiàn)階段性見頂或調(diào)整跡象時(shí)候，投資者應(yīng)采用“停止操作法”。“停止操作法”包括三個(gè)方面，分別是止盈、止損和止平。止盈操作止盈操作的核心要領(lǐng)是：克制永無止境的貪心，獲利時(shí)要有賣出的決心。

止盈的方法有兩種：

靜態(tài)止盈：它是指設(shè)立具體的盈利目標(biāo)位，一旦到達(dá)盈利目標(biāo)位時(shí)，要堅(jiān)決止盈，這是克服貪心的重要手段。許多投資者總是擔(dān)心，如果賣出后可能會失去后市行情中更高的賣出價(jià)格。這種情況是客觀存在的，在實(shí)際操作中很多時(shí)候會出現(xiàn)賣出后還有更高賣出價(jià)的情況。但是，投資者如果貪心的試圖賺取每一分利潤，則是不切實(shí)際的，而且風(fēng)險(xiǎn)很大。

靜態(tài)止盈位就是所謂的心理目標(biāo)位，其設(shè)置的方法主要依賴于投資者對大勢的理解和對個(gè)股的長期觀察，所確定的止盈位基本上是靜止不變的，當(dāng)股價(jià)漲到該價(jià)位時(shí)，立即獲利了結(jié)。

這種止盈方法適合于中長線投資者，即投資風(fēng)格穩(wěn)健的投資者。進(jìn)入股市時(shí)間不長、對行情研判能力較弱的新手，通常要適當(dāng)降低止盈位的標(biāo)準(zhǔn)，提高操作的安全性。

動態(tài)止盈：它是指當(dāng)投資的股票已經(jīng)有盈利時(shí)，由于股價(jià)上升形態(tài)完好或題材未盡等原因，投資者認(rèn)為個(gè)股還有繼續(xù)上漲的動力，因而繼續(xù)持股，一直等到股價(jià)出現(xiàn)回落，當(dāng)達(dá)到某一標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，投資者采取獲利賣出的操作。

動態(tài)止盈位的設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)：

1．價(jià)格回落幅度。

股價(jià)與最高價(jià)相比，減少5％-10％時(shí)止盈賣出。這只是一種參考數(shù)據(jù)，如果投資者發(fā)現(xiàn)股價(jià)確已見頂，即使沒有跌到5％的標(biāo)準(zhǔn)，也要堅(jiān)決賣出。

2．均線破位止盈。

在上升行情中，均線是尾隨股價(jià)上升的，一旦股價(jià)掉頭擊穿均線，將意味著趨勢轉(zhuǎn)弱，投資者要立即止盈，保住勝利果實(shí)。

3．技術(shù)形態(tài)止盈。

當(dāng)股價(jià)上升到一定階段，出現(xiàn)滯漲，并且構(gòu)筑各種頭部形態(tài)時(shí)，要堅(jiān)決止盈。

止盈的心理要求：止盈中最重要的心理要求就是要有賣出的決心，當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)滯漲或回落時(shí)，處于盈利階段的投資者不可能無動于衷，也不可能不了解止盈的重要性，所缺少的正是止盈的決心。因此，投資者在止盈時(shí)不能猶豫不決而貽誤時(shí)機(jī)，一定要進(jìn)行停止繼續(xù)盈利的操作。如果說，止盈是保證資金市值穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)，那么，決心就是有效實(shí)施的基礎(chǔ)。止平操作

止平操作的核心要領(lǐng)是：絕不讓自己已經(jīng)盈利的股票變成被套的股票。

止平操作是指當(dāng)股價(jià)滑落到保本價(jià)時(shí)堅(jiān)決賣出的一種操作技巧。運(yùn)用止平法的關(guān)鍵在于計(jì)算出自己的保本價(jià)是多少，這需要投資者了解兩個(gè)方面的費(fèi)用：

了解股票交易的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)。投資者根據(jù)自己所在營業(yè)部的具體傭金標(biāo)準(zhǔn)和證券交易印花稅標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合自己的成交金額進(jìn)行計(jì)算，從而得出自己的保本價(jià)。

根據(jù)持股的時(shí)間計(jì)算機(jī)會成本。例如某位投資者買進(jìn)100萬元的股票，并持有一年時(shí)間，那么這筆資金就被股票所占用，沒有取得其他（如銀行存款利息）收入。如果假設(shè)該投資者將100萬元資金存入銀行，按照現(xiàn)行利率標(biāo)準(zhǔn)，一年后他可以取得萬元的利息收入。投資者必須將這筆機(jī)會成本計(jì)算為自己持股成本的抬高，并由此計(jì)算出真實(shí)的保本價(jià)。當(dāng)股價(jià)跌落到保本價(jià)時(shí)，立即賣出，從而保住自己的投資本金。止損操作

止損操作的核心要領(lǐng)是：樹立止損的意識，掌握止損的技巧。

當(dāng)投資者持有的股票已經(jīng)出現(xiàn)賬面損失，而且該股出現(xiàn)明顯見頂跡象，或者持有的是非市場主流品種以及下跌趨勢明顯的股票都需要止損。特別是在基本面等市場環(huán)境出現(xiàn)重大變化或投資者對行情的研判出現(xiàn)重大失誤時(shí)，投資者更需要拿出壯士斷腕的決心。

果斷而及時(shí)地止損不僅要求投資者樹立止損的意識，還要掌握具體的止損操作技巧：

操作前的準(zhǔn)備：止損作為風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)市場中控制損失擴(kuò)大化的有效手段，在具體實(shí)施過程中要注意的是：絕對不能等到虧損已經(jīng)發(fā)生時(shí)才考慮用什么標(biāo)準(zhǔn)止損，這樣常常為時(shí)已晚。

投資者一定要在買入前就要考慮：如果判斷失誤應(yīng)該如何應(yīng)對，并且制定周詳?shù)闹箵p計(jì)劃和止損標(biāo)準(zhǔn)，只有這樣才能有備無患，一旦發(fā)覺研判失誤時(shí)，才能果斷止損。不會在突如其來的打擊中束手無策，也不會因?yàn)橐粫r(shí)應(yīng)變不及而被深套。

操作中的執(zhí)行：根據(jù)預(yù)先設(shè)立的止損計(jì)劃和止損標(biāo)準(zhǔn)，一旦股價(jià)形成破位走勢，要堅(jiān)決止損。即使判斷失誤，止損所造成的損失也往往較小。但是，不止損的結(jié)果往往是深度的套牢，甚至是虧損巨大的割肉。

有些投資者在買入股票時(shí)，總是滿腔熱情地憧憬著如何賺錢，卻很少愿意去想如果出現(xiàn)虧損怎么辦，更沒有做好應(yīng)對失敗的準(zhǔn)備。一旦出現(xiàn)虧損，就手足無措，并且猶豫不決，等到意識到該止損時(shí)，卻已經(jīng)錯(cuò)過了最佳止損時(shí)機(jī)。因此，不能及時(shí)果斷的止損是導(dǎo)致止損操作失敗的主要原因。

操作后的風(fēng)險(xiǎn)控制：許多投資者在成功止損后，往往為了急于彌補(bǔ)止損造成的失誤，又再次陷入盲目抄底的境地中，常常會因此被股市中各種各樣虛假的技術(shù)底、政策底或市場底等套牢。事實(shí)上，止損策略的應(yīng)用是市場整體趨勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象的一種應(yīng)變策略，在這樣的市場環(huán)境中，投資者如果為了急于扭虧，而采取頻繁的短線操作，將很容易加重投資的失誤概率。因此，投資者在順利逃頂或成功止損后，不要立即抄底或重新買入，重要的是必須認(rèn)清市場運(yùn)行趨勢，選擇更有潛力的投資品種堅(jiān)持正確選股思路在投資的時(shí)候，人們總是把資金放在不同的“籃子”以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。但對于普通投資者來說，更重要的是要堅(jiān)持正確的選股思路和選股方法并看好自己的股票“籃子”。目前，滬深兩市共有股票1800多只，沒有誰能知道所有這些股票的基本面情況;同樣對于這些公司的成長性、盈利潛力等，沒有誰能做到面面俱到。1800多只股票相當(dāng)于一個(gè)團(tuán)的編制。如果我們自己當(dāng)團(tuán)長，也不會確切知道每個(gè)士兵的名字和性格特點(diǎn);相反，如果我們自己當(dāng)班長，那么對于每一位士兵的性格特點(diǎn)自然會心中有數(shù)了。因而，選股也要選自己熟悉的股票，選股的時(shí)間與持股的時(shí)間常常是成正比的，因一時(shí)頭腦“發(fā)熱”而選中的股票，其上漲的時(shí)間往往如同曇花一現(xiàn);而用心花時(shí)間選出的股票，其上漲可能超出我們的預(yù)期。這就如同一位畫家起初畫一幅畫只需一天，賣掉它卻要一年;后來他畫一幅畫要用一年，而賣出它卻只需一天。買股票就像把錢投資給別人來參與管理一家公司。那么，請問有誰會把錢借給一個(gè)連自己都不認(rèn)識、不了解的人呢這也就是說，在選股的時(shí)候，投資者沒有理由要買入連自己都不了解的股票。手中股票太多，產(chǎn)生的結(jié)果就是注意力分散，從而失去對重點(diǎn)個(gè)股的感覺。買一大堆不同類型的股票，也是股市新手的典型錯(cuò)誤。在股市上不怕不懂，股票市場如同無涯學(xué)海，總有很多不懂的知識需要我們?nèi)プ聊?但“渾水摸魚”卻是行不通的，只有在簡單透徹的河水里“清水叉魚”才能穩(wěn)健獲利。在投資實(shí)踐中，有不少成功的人總是選自己最了解最熟悉的兩三只股票來構(gòu)建自己的股票“籃子”，并堅(jiān)決不向其他股票拋“媚眼”。用心選兩只股票，用不了多久我們就會對這兩只股票的各種信息倒背如流，就像自己的老婆一樣，什么時(shí)候瞪眼想發(fā)火，早已了然與胸;什么時(shí)候柔如水，也常常會“付之一笑”。我們在證券公司交易大廳經(jīng)常會看到有許多投資者，一下子零打碎敲地同時(shí)炒十幾只股票，面對鍵盤從口袋里拿出一個(gè)紙條，股票代碼都記不住，只好對照紙條一個(gè)個(gè)敲代碼。像這種連代碼都記不住的投資者怎么能談到對股票各種波段中價(jià)格的了解和分析呢。“知己知彼，百戰(zhàn)不殆”，這個(gè)道理絕大多數(shù)人都知道，但如何堅(jiān)持并并靈活應(yīng)用卻是另一回事只選兩只股票，可以坦然地對相關(guān)上市公司情況了如指掌，進(jìn)而對所做股票在二級市場的股性、與大盤的相關(guān)性、與行業(yè)的聯(lián)動性等一清二楚，甚至對所做股票頂部、底部區(qū)域的形態(tài)也能大概把握，因此總能比較從容地買進(jìn)和賣出。雖然不能做到每個(gè)波段都抄底逃頂，雖然買進(jìn)后也常常多少被套，但絕大多數(shù)是多輸時(shí)間少賠錢，從而每次賣出都能增加幾分收益，心態(tài)也會變得出奇的好。購買股票的風(fēng)險(xiǎn)——入門之9購買力風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)，又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹引起的投資者實(shí)際收益率的不確定。證券市場是企業(yè)與投資者直接融資的場所，因而社會貨幣資金的供給總量成為決定證券市場供求狀況和影響證券價(jià)格水平的重要因素，當(dāng)貨幣資金供應(yīng)量增長過猛，出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，證券的價(jià)格也會隨之發(fā)生變動。通貨膨脹對證券價(jià)格有兩種截然不同的影響。在通脹之初，公司、企業(yè)的房地產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)帳面價(jià)值因通貨膨脹而水漲船高，物價(jià)上漲不但使企業(yè)存貨能高價(jià)售出，而且可以使企業(yè)從以往低價(jià)購入的原材料上獲利，名義資產(chǎn)增值與名義盈利增加，自然會使公司、企業(yè)股票的市場價(jià)格上漲。同時(shí)，預(yù)感到通脹可能加劇的人們，為保值也會搶購股票，刺激股價(jià)短暫上揚(yáng)。然而，當(dāng)通貨膨脹持續(xù)上升一段時(shí)期以后，它便會使股票價(jià)格走勢逆轉(zhuǎn)，并給投資者帶來負(fù)效益，公司、企業(yè)資產(chǎn)虛假增值顯露出來，新的生產(chǎn)成本因原材料等價(jià)格上升而提高，企業(yè)利潤相應(yīng)減少，投資者開始拋出股票，轉(zhuǎn)而尋找其他金融資產(chǎn)保值的方式，所有這些都將使股票市場需求萎縮，供大于求，股票價(jià)格自然也會顯著下降。嚴(yán)重的通貨膨脹還會使投資者持有的股票貶值，拋售股票得到的貨幣收入的實(shí)際購買力下降。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)這里所說的利率是指銀行信用活動中的存貸款利率。由于利率是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)杠桿，它會經(jīng)常發(fā)生變動，從而會給股票市場帶來明顯的影響。一般來說，銀行利率上升，股票價(jià)格下跌，反之亦然。其主要原因有兩方面：第一，人們持有金融資產(chǎn)的基本目的，是獲取收益，在收益率相同時(shí)，他們則樂于選擇安全性高的金融工具，在通常情況下，銀行儲蓄存款的安全性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票投資，所以，一旦銀行存款利率上升，資金就會從證券市場流出，從而使證券投資需求下降，股票價(jià)格下跌，投資收益率因此減少；第二，銀行貸款利率上升后，信貸市場銀根緊縮，企業(yè)資金流動不暢，利息成本提高，生產(chǎn)發(fā)展與盈利能力都會隨之削弱，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，造成股票市場價(jià)格下跌。

3.匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率與證券投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系主要體現(xiàn)在兩方面：一是本國貨幣升值有利于以進(jìn)口原材料為主從事生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，不利于產(chǎn)品主要面向出口的企業(yè)，因此，投資者看好前者，看淡后者，這就會引發(fā)股票價(jià)格的漲落。本國貨幣貶值的效應(yīng)正好相反；二是對于貨幣可以自由兌換的國家來說，匯率變動也可能引起資本的輸出與輸入，從而影響國內(nèi)貨幣資金和證券市場供求狀況。

4.宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化、經(jīng)濟(jì)政策變化、經(jīng)濟(jì)的周期性波動以及國際經(jīng)濟(jì)因素的變化給股票投資者可能帶來的意外收益或損失。宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動會給證券市場的運(yùn)作以及股份制企業(yè)的經(jīng)營帶來重大影響，如經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌、企業(yè)制度的改革、加入世界貿(mào)易組織、人民幣的自由兌換等等，莫不如此。

5.社會、政治風(fēng)險(xiǎn)

穩(wěn)定的社會、政治環(huán)境是經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展的基本保證，對證券投資者來說也不例外。倘若一國政治局勢出現(xiàn)大的變化，如政府更迭、國家首腦健康狀況出現(xiàn)問題、國內(nèi)出現(xiàn)動亂、對外政治關(guān)系發(fā)生危機(jī)時(shí)，都會在證券市場上產(chǎn)生反響。此外，政界人士參與證券投機(jī)活動和證券從業(yè)人員內(nèi)幕交易一類的政治、社會丑聞，也會對證券市場的穩(wěn)定構(gòu)成很大威脅。像８０年代日本出現(xiàn)的"利庫洛特事件"，其影響面如此之廣、影響時(shí)間如此之長就是一個(gè)典型的例子。社會、政治領(lǐng)域中的不確定因素對股票投資的沖擊，還表現(xiàn)在"國家風(fēng)險(xiǎn)"上。對于那些在海外從事直接投資的股份制企業(yè)來說，當(dāng)?shù)厣鐣⒄苇h(huán)境是否安定對它至關(guān)重要，一旦所在國發(fā)生社會政治動亂，不僅它在海外投資的利益會受到損失，而且它在國內(nèi)發(fā)行股票價(jià)格也會受到不利影響，換句話說，這種國家風(fēng)險(xiǎn)很大程度上將會轉(zhuǎn)移到企業(yè)普通股票持有者身上。

6.市場風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)是股票持有者所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)中最難對付的一種，它給持股人帶來的后果有時(shí)是災(zāi)難性的。在股票市場上，行情瞬息萬變，并且很難預(yù)測行情變化的方向和幅度。收入正在節(jié)節(jié)上升的公司，其股票價(jià)格卻下降了，這種情況我們經(jīng)常可以看到；還有一些公司，經(jīng)營狀況不錯(cuò)，收入也很穩(wěn)定，它們的股票卻在很短的時(shí)間內(nèi)上下劇烈波動。出現(xiàn)這類反常現(xiàn)象的原因，主要是投資者對股票的一般看法或?qū)δ承┓N類或某一組股票的看法發(fā)生變化所致。投資者對股票看法（主要是對股票收益的預(yù)期）的變化所引起的大多數(shù)普通股票收益的易變性，稱為市場風(fēng)險(xiǎn)。

7.金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)是與公司籌集資金的方式有關(guān)的。我們通常通過觀察一個(gè)公司的資本結(jié)構(gòu)來估量該公司的股票的金融風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)中貸款和債券比重小的公司，其股票的金融風(fēng)險(xiǎn)低；貸款和債券比重大的公司，其股票的金融風(fēng)險(xiǎn)高。股份公司只有在支付了所有債務(wù)利息以及到期的本金之后，才能對股東支付股息。公司的銷售產(chǎn)品和勞務(wù)所得的全部收入減去工資、折舊、材料等所有營業(yè)開支之后所剩余的部分，是公司的營業(yè)收入。從營業(yè)收入中再減去稅款和必要的金融支出，例如支付給銀行或其他債權(quán)人的利息，剩余部分才是可用于股息支付的收入。由于這一收入被用于股息支付，并且對于投資者對公司股票價(jià)格的判斷影響很大，因此它的大小和易變程度在決定股東的收益率方面很重要。如果一個(gè)公司的全部資本都是通過發(fā)行股票籌集的，則它沒有利息支出。而對于任何采用舉債方式籌措部分資金的公司，由于必須支付利息，因此其營業(yè)收入的變動將引起股東凈收入的更大變動。

8.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指的是由于公司的外部經(jīng)營環(huán)境和條件以及內(nèi)部經(jīng)營管理方面的問題造成公司收入的變動而引起的股票投資者收益的不確定。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的程度因公司而異，取決于公司的經(jīng)營活動，某些行業(yè)的收入很容易變動，因而很難準(zhǔn)確預(yù)測。由于公司的收益和現(xiàn)金流量是緊緊依賴于其收入，因此易變的收入將導(dǎo)致收益和現(xiàn)金流量的不確定。當(dāng)公司收入突然下降時(shí)，由于普通股持有者在進(jìn)行現(xiàn)金分配時(shí)排在最后，他們會遭受重大損失。與公司的債券持有者相比，普通股票持有者處于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大得多的地位。當(dāng)公司經(jīng)營情況不妙，收入迅速下滑時(shí)，公司在支付債務(wù)利息和到期本金后，可用于支付股息的收益已所剩無幾，從而導(dǎo)致股東們所得股息的減少或根本沒有股息，與此同時(shí)，股票的市場價(jià)格一般也會隨之降低，使股東們蒙受雙重?fù)p失。

9.操作性風(fēng)險(xiǎn)

在同一個(gè)證券市場上，對待同一家公司的股票，不同投資者投資的結(jié)果可能會出現(xiàn)截然不同的情況，有的盈利豐厚，有的虧損累累，這種差異很大程度上是因投資者不同的心理素質(zhì)與心理狀態(tài)、不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)、不同的操作技巧造成的。由于這些原因造成的投資者投資收益的差異，稱作操作性風(fēng)險(xiǎn)。操作性風(fēng)險(xiǎn)中最重要的是心理因素的影響。

10.利率變動造成的風(fēng)險(xiǎn)

這是指利率變動，出現(xiàn)貨幣供給量變化，從而導(dǎo)致證券需求變化而導(dǎo)致證券價(jià)格變動的一種風(fēng)險(xiǎn)。利率下調(diào)，人們覺得存銀行不合算，就會把錢拿出來買證券，從而造成買證券者增多、證券價(jià)格便會隨之上升；相反，利率上調(diào)，人們覺得存銀行合算，買證券的人隨之減少，價(jià)格也隨之下跌。在西方發(fā)達(dá)國家，利率變動頻繁，因利率下降引起股價(jià)上升或因利率上調(diào)引起股價(jià)下跌的利率風(fēng)險(xiǎn)也就較大；而在以下不發(fā)達(dá)國家，利率較少變動，因利率變化所引起的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)較低，人們承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)的意識和能力也較差。例如1988年8、9月間，我國銀行利率上調(diào)，對一些原來買債券的人來說，當(dāng)初購買時(shí)就是因?yàn)榭粗袀茹y行利率高，有的好不容易才通過各種關(guān)系購得，這時(shí)，債券利率反比銀行利率下降了，而且還不能“保值”，故有不少債券投資者向銀行、發(fā)行債券的企業(yè)以及新聞媒介呼吁，要求調(diào)高債券利率。實(shí)際上，這正是他們?nèi)狈ν顿Y常識，不知道買證券還會遇上利率風(fēng)險(xiǎn)得一種反映。

11.物價(jià)變動產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

也稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，指的是物價(jià)變動影響證券價(jià)格變動得一種風(fēng)險(xiǎn)。這里有兩種情況：一種是一些重要物品（如電、煤、油等）價(jià)格的變動，從而影響大部分產(chǎn)品的成本和收益；另一種是那個(gè)物價(jià)指數(shù)的變動。一般來說，在物價(jià)指數(shù)上漲時(shí)，貨幣貶值，人們會覺得買債券吃虧了，而引起債券價(jià)格下降，1988年搶購風(fēng)時(shí)100元面值的國庫券以七八十元的價(jià)格拋出，就是受此影響。但是，股票卻是一種保值手段，因?yàn)閾碛衅髽I(yè)資產(chǎn)的象征，物價(jià)上漲時(shí)企業(yè)資產(chǎn)也會隨之增值，因此，物價(jià)上漲也常常引起股價(jià)上漲。另一方面，物價(jià)上漲，特別是煤、電、油的價(jià)格上漲，使企業(yè)成本增加，這時(shí)投資股票也不免會有風(fēng)險(xiǎn)。不過總的來說，物價(jià)上漲，債券價(jià)格下跌，股市則會興旺。

12.市場本身各種因素引起的風(fēng)險(xiǎn)

這是指證券市場本身因各種因素的影響而引起證券價(jià)格變動的風(fēng)險(xiǎn)。證券市場瞬息萬變，直接影響供求關(guān)系，包括政治局勢動蕩、貨幣供應(yīng)緊縮、政府干預(yù)金融市場，投資大眾心理波動以及大投機(jī)者興風(fēng)作浪等，都可以使證券市場掀起軒然大波。就拿上海股市來說，1991年6月前疲跌不振，持股人眼看自己手中的股票價(jià)值不但沒有增加，股票反而跌進(jìn)票面以下，對股市毫無興趣，泄氣之至；擁有資金者面對行情持續(xù)處于跌勢，也不愿貿(mào)然進(jìn)場，造成進(jìn)出均少，盡管上市股票不過區(qū)區(qū)幾千萬元，仍是供過于求。7月以后，在外地投資者的影響下，加之浦東開發(fā)等重大項(xiàng)目的興奮作用，上海股市大振，大眾心理起了根本變化，幾千萬元股票變得大大供不應(yīng)求。對這樣畸冷畸熱的股市，可以說絕大多數(shù)人都在意料之外，因?yàn)槠渲杏性S多無法預(yù)測的偶然因素。換言之，投資者若在6月投資股市，盡管價(jià)格很低，卻會碰到許多難以意料的風(fēng)險(xiǎn)，正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大，獲利機(jī)會也高。6月投資的人，到10月，股價(jià)就翻了兩番。

13.企業(yè)經(jīng)營方面具有的風(fēng)險(xiǎn)

指上市企業(yè)因?yàn)樾袠I(yè)競爭、市場需求、原材料供給、成本費(fèi)用的變化，以及管理等因素影響企業(yè)業(yè)績所造成的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一般有三種情況。一是營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這里有市場上某種產(chǎn)品飽和滯銷的因素，也有政府產(chǎn)業(yè)政策的影響，是某一行業(yè)或產(chǎn)業(yè)受到限制。例如為防治污染，有污染性的企業(yè)或因此關(guān)門，或則遷移，或則必須花極大費(fèi)用去整治污染，從而造成企業(yè)利潤大大下降甚至虧損。二是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，指的是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不良，包括財(cái)務(wù)管理不當(dāng)，規(guī)劃不善，擴(kuò)充過失等，從而造成不應(yīng)有的營業(yè)損失和資本損失。一個(gè)企業(yè)若發(fā)生營業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)尚可調(diào)整方向，若遇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)在其會計(jì)報(bào)告中會用不屬實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來欺瞞股東，誤導(dǎo)投資人，當(dāng)財(cái)務(wù)報(bào)告中突然出現(xiàn)大額營業(yè)外收入或非常利益所得，看起來公司獲利大為增加時(shí)，需特別引起注意，這很可能是一種假象，投資者一定要謹(jǐn)慎對待。

14.投資者主觀因素所造成的風(fēng)

投資風(fēng)險(xiǎn)若按風(fēng)險(xiǎn)影響的范圍來說，可分為社會公共風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，上述利率風(fēng)險(xiǎn)、物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)均屬公共風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)則是一種個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。同樣，因投資者本人主觀因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，也屬于個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)之列，包括盲目跟風(fēng)、不必要的恐慌、貪得無厭、錯(cuò)誤估計(jì)形勢、錯(cuò)過買賣時(shí)機(jī)、像賭徒一樣迷戀股市等等。其中盲目跟風(fēng)和貪得無厭更是會將投資者置于死地的兩種常見風(fēng)險(xiǎn)。盲目跟風(fēng)常常與不必要的恐慌聯(lián)系在一起，成為大投機(jī)者操縱股市的犧牲品。一些大投機(jī)者往往利用市場心理，把股市炒熱，把股價(jià)抬高，使一般投資者以為有利可圖，緊追上去，你追我漲一直把股價(jià)逼上頂峰；這時(shí)投機(jī)者又把價(jià)位急劇拉下，一般投資者不知就里，在恐懼心理下，又只好盲目跟進(jìn)，不問情由，競相拋售，從而使股價(jià)跌得更慘。這種因盲目跟風(fēng)而助長起來的大起大落常常讓投資者跌得暈頭轉(zhuǎn)向，投機(jī)者則從中大獲其利。

15.分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

股市操作有句諺語：“不要把雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，這話道出了分散風(fēng)險(xiǎn)的哲理。辦法之一是“分散投資資金單位”。60年代末一些研究這發(fā)現(xiàn)，如果把資金平均分散到數(shù)家乃至許多家任意選出的公司股票上，總的投資風(fēng)險(xiǎn)就會大大降低。他們發(fā)現(xiàn)，對任意選出的60種股票的“組合群”進(jìn)行投資，其風(fēng)險(xiǎn)可將至%左右，即如果把資金平均分散到許多家公司的股票上，總的投資收益率變動，在6個(gè)月內(nèi)變動將達(dá)%。如果你手中有一筆暫時(shí)不用的、金額又不算大的現(xiàn)金，你又能承受其投資可能帶來得損失，那你可選擇那些會又高收益的股票進(jìn)行投資；如果你掌握的是一大筆損失不得的巨額現(xiàn)金，那你最好采取分散投資的方法來降低風(fēng)險(xiǎn)，即使有不測風(fēng)云，也會“東方不亮西方亮”，不至于“全軍覆沒”。辦法之二是“行業(yè)選擇分散”。

16.回避市場風(fēng)險(xiǎn)_如何回避風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)來自各種因素，需要綜合運(yùn)用回避方法。一是要掌握趨勢。對每種股票價(jià)位變動的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)的分析，從中了解其循環(huán)變動的規(guī)律，了解收益的持續(xù)增長能力。例如小汽車制造業(yè)，在社會經(jīng)濟(jì)比較繁榮時(shí)，其公司利潤有保證，小汽車的消費(fèi)者就會大為減少，這時(shí)期一般就不能輕易購買它的股票。二是搭配周期股。有的企業(yè)受其自身的經(jīng)營限制，一年里總有那么一段時(shí)間停工停產(chǎn)，其股價(jià)在這段時(shí)間里大多會下跌，為了避免因股價(jià)下跌而造成的損失，可策略性低地購入另一些開工、停工剛好相反的股票進(jìn)行組合，互相彌補(bǔ)股價(jià)可能下跌所造成的損失。三是選擇買賣時(shí)機(jī)。以股價(jià)變化的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，算出標(biāo)準(zhǔn)誤差，并以此為選則買賣時(shí)機(jī)的一般標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)股價(jià)低于標(biāo)準(zhǔn)誤差下限時(shí)，可以購進(jìn)股票，當(dāng)股價(jià)高于標(biāo)準(zhǔn)誤差上限時(shí)，最好把手頭的股票賣掉。四是注意投資期。企業(yè)的經(jīng)營狀況往往呈一定的周期性，經(jīng)濟(jì)氣候好時(shí)，股市交易活躍；經(jīng)濟(jì)氣候不好時(shí)，股市交易必然凋零。

17.防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

在購買股票前，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對象，即某企業(yè)或公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，研究它現(xiàn)在的經(jīng)營情況以及在競爭中的地位和以往的盈利情況趨勢。如果能保持收益持續(xù)增長、發(fā)展計(jì)劃切實(shí)可行的企業(yè)當(dāng)作股票投資對象，而和那些經(jīng)營狀況不良的企業(yè)或公司保持一定的投資距離，就能較好地防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。如果能深入分析有關(guān)企業(yè)或公司的經(jīng)營材料，并不為表面現(xiàn)象所動，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可完全回避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

18.避開購買力風(fēng)險(xiǎn)

在通貨膨脹期內(nèi)，應(yīng)留意市場上價(jià)格上漲幅度高的商品，從生產(chǎn)該類商品的企業(yè)中挑選出獲利水平和能力高的企業(yè)來。當(dāng)通貨膨脹率異常高時(shí)，應(yīng)把保值作為首要因素，如果能購買到保值產(chǎn)品的股票(如黃金開采公司、金銀器制造公司等股票)，則可避開通貨膨脹帶來的購買力風(fēng)險(xiǎn)。

19.避免利率風(fēng)險(xiǎn)

盡量了解企業(yè)營運(yùn)資金中自有成份的比例，利率升高時(shí)，會給借款較多的企業(yè)或公司造成較大困難，從而殃及股票價(jià)格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業(yè)獲公司影響不大。因而，利率趨高時(shí)，一般要少買或不買借款較多的企業(yè)股票，利率波動變化難以捉摸時(shí)，應(yīng)優(yōu)先購買那些自有資金較多企業(yè)的股票，這樣就可基本上避免利率風(fēng)險(xiǎn)。股票發(fā)行及上市規(guī)則——入門之8股票上市的原則與過程_公司如何上市發(fā)行股票股份公司發(fā)行的股票，在經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)后，就可以在股票市場（證券交易所）公開掛牌進(jìn)行上市交易活動。股票要上市交易必須具備一定的條件，并按一定的原則和程序進(jìn)行操作與運(yùn)轉(zhuǎn)。

在股票交易中，為了有效保護(hù)投資者的利益，不損害公共利益，股票在上市過程中一般要遵循一下幾個(gè)原則：

（1）公開性原則

公開性原則是股票上市時(shí)應(yīng)遵循的基本原則。它要求股票必須公開發(fā)行，而且上市公司需連續(xù)的、及時(shí)地公開公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營狀況及其他相關(guān)的資料與信息，使投資者能夠獲得足夠的信息進(jìn)行分析和選擇，以維護(hù)投資者的利益。

（2）公正性原則

指參與證券交易活動的每一個(gè)人、每一個(gè)機(jī)構(gòu)或部門，均需站在公正、客觀的立場上反映情況，不得有隱瞞、欺詐或弄虛作假等致他人于誤境的行為。

（3）公平性原則

指股票上市交易中的各方，包括各證券商、經(jīng)紀(jì)人和投資者，在買賣交易活動中的條件和機(jī)會應(yīng)該是均等的。

（4）自愿性原則

指在股票交易的各種形式中，必須以自愿為前提，不能硬性攤派、橫加阻攔，也不能附加任何條件。各證券交易所規(guī)定的股票上市條件各不相同，但都包括以下項(xiàng)目：(1)資本額。一般規(guī)定上市公司的實(shí)收資本額不得低于某一數(shù)值。

(2)獲得能力。一般用稅后凈收益占資本總額的比率來反映獲利能力，這一比率一般不得低于某一數(shù)值。

(3)基本結(jié)構(gòu)。一般用最近一年的財(cái)產(chǎn)凈值占資產(chǎn)總額的比率來反映資本結(jié)構(gòu)，這一比率一般不得低于某一數(shù)值。

(4)償債能力。一般用最近一年的流動資產(chǎn)占流動負(fù)債的比率(即流動比率)來反映償債能力，這一比率一般不得低于某一數(shù)值。

(5)股權(quán)分散情況。一般規(guī)定上市公司的股東人數(shù)不得低于某一數(shù)值。美國紐約的證券交易所關(guān)于證券上市的條件是：（1）公司前一年在完全競爭條件下的稅前收益在250萬美元以上，前兩年每年的稅前收益不得低于200美元;（2）公司凈有形資產(chǎn)不得低于1600萬美元;（3）公眾所持有的普通股的價(jià)值總計(jì)在1600萬美元;（4）最少有100萬股股票為公眾持有;（5）有100股以上的股東至少有2000個(gè);<6>經(jīng)常并及時(shí)公布公司的一切財(cái)務(wù)報(bào)告。東京股票交易所上市的標(biāo)準(zhǔn)是：(1)上市股本及資本額，東京附近的公司股份應(yīng)在1000萬股以上，資本額5億日元以上；東京附近以外的公司股份應(yīng)在2000萬股以上，資本額10億日元以上；(2)中小股東的人數(shù)應(yīng)在2000人以上；(3)開設(shè)年限5年以上；(4)資本凈值在15億日元以上，每股在100日元以上;(5)最近3年稅前純利潤為:每一年2億日元以上，第二年3億日元，第三年4億日元以上;(6)分配股息，最近3年每年每股在5日元以上，上市后預(yù)期仍可維持這一水平.股票申請上市應(yīng)向交易所提交以下文件：(1)上市申請書；

(2)上市報(bào)告書，應(yīng)載明主要業(yè)務(wù)狀況、主要財(cái)務(wù)狀況、股票發(fā)行及轉(zhuǎn)讓狀況、可能影響股票價(jià)格波動和避免出現(xiàn)不正常的市況的事項(xiàng)：

發(fā)行股票的文件；

(4)公司章程；

(5)申請上市的董事會決議；

(6)公司登記注冊的證明文件；

(7)股東名冊；

(8)經(jīng)會計(jì)師事務(wù)所注冊，會計(jì)師鑒證的公司最近2年及當(dāng)年1月至申請日前1個(gè)月的資產(chǎn)負(fù)債表和損益計(jì)算表；

(9)交易所會員的書面推薦證明；

(10)股票過戶事項(xiàng)的說明；

(11)經(jīng)營狀況公告事項(xiàng)的說明。上市公司在證券上市后，若出現(xiàn)下列情形之一者，由證券交易所呈報(bào)主管機(jī)關(guān)──證券管理委員會核準(zhǔn)后，交易所也可停止某種上市證券的買賣甚至終止其上市：

(1)上市公司發(fā)生重大改組或上市公司的經(jīng)營范圍有重大變更而不符合上市標(biāo)準(zhǔn)者。

(2)上市公司不覆行法定公開的義務(wù)或財(cái)務(wù)報(bào)告，以及呈報(bào)證券交易所的其他文件有不實(shí)記載。

(3)上市公司的董事、監(jiān)事、經(jīng)紀(jì)人員和持有占上市公司實(shí)發(fā)股本額5%以上股份的股東的行為損害公眾的利益。

(4)上市公司的股票交易在最近一年內(nèi)其月平均交易量不足100股或最近三個(gè)月沒有成交記錄。

(5)上市公司的經(jīng)營狀況欠佳，最近兩年連續(xù)虧損，或上市公司出現(xiàn)面臨破產(chǎn)的局面。

(6)上市公司因其信用問題而被停止與銀行的業(yè)務(wù)往來。

(7)上市公司連續(xù)一個(gè)季度不交納上市費(fèi)。

(8)其他原因致使上市公司必須暫停上市。

此外，上市公司的股票在其增發(fā)或發(fā)放股票、紅利期間，其股票亦將自動暫停上市。上市公司的問題較為嚴(yán)重，或有下列情況之一時(shí)，證券交易所將報(bào)經(jīng)有關(guān)證券主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)后，可對有問題公司作出終止其上市資格的決定：

(1)上市公司被暫停上市的所列情況已造成嚴(yán)重后果。

(2)上市公司在被暫停上市期間未能有效地消除被暫停上市的原因。

(3)上市公司將被解散和進(jìn)行破產(chǎn)清算。

(4)上市公司因其他原因而必須終止上市。股票的發(fā)行價(jià)格當(dāng)股票發(fā)行公司計(jì)劃發(fā)行股票時(shí)，就需要根據(jù)不同情況，確定一個(gè)發(fā)行價(jià)格以推銷股票。一般而言，股票發(fā)行價(jià)格有以下幾種：面值發(fā)行、時(shí)價(jià)發(fā)行、中間價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行等。

1．面值發(fā)行

即按股票的票面金額為發(fā)行價(jià)格。采用股東分?jǐn)偟陌l(fā)行方式時(shí)一般按平價(jià)發(fā)行，不受股票市場行情的左右。由于市價(jià)往往高于面額，因此以面額為發(fā)行價(jià)格能夠使認(rèn)購者得到因價(jià)格差異而帶來的收益，使股東樂于認(rèn)購，又保證了股票公司順利地實(shí)現(xiàn)籌措股金的目的。

2．時(shí)價(jià)發(fā)行

即不是以面額，而是以流通市場上的股票價(jià)格(即時(shí)價(jià))為基礎(chǔ)確定發(fā)行價(jià)格。這種價(jià)格一般都是時(shí)價(jià)高于票面額，二者的差價(jià)稱溢價(jià)，溢價(jià)帶來的收益歸該股份公司所有。時(shí)價(jià)發(fā)行能使發(fā)行者以相對少的股份籌集到相對多的資本，從而減輕負(fù)擔(dān)，同時(shí)還可以穩(wěn)定流通市場的股票時(shí)價(jià)，促進(jìn)資金的合理配置。按時(shí)價(jià)發(fā)行，對投資者來說也未必吃虧，因?yàn)楣善笔袌錾闲星樽兓媚獪y，如果該公司將溢價(jià)收益用于改善經(jīng)營，提高了公司和股東的收益，將使股票價(jià)格上漲；投資者若能掌握時(shí)機(jī)，適時(shí)按時(shí)價(jià)賣出股票，收回的現(xiàn)款會遠(yuǎn)高于購買金額，以股票流通市場上當(dāng)時(shí)的價(jià)格為基準(zhǔn)，但也不必完全一致。在具體決定價(jià)格時(shí)，還要考慮股票銷售難易程度、對原有股票價(jià)格是否沖擊、認(rèn)購期間價(jià)格變動的可能性等因素，因此，一般將發(fā)行價(jià)格定在低于時(shí)價(jià)約5-10%的水平上是比較合理的。

3．中間價(jià)發(fā)行

即股票的發(fā)行價(jià)格取票面額和市場價(jià)格的中間值。這種價(jià)格通常在時(shí)價(jià)高于面額，公司需要增資但又需要照顧原有股東的情況下采用。中間價(jià)格發(fā)行對象一般為原股東，在時(shí)價(jià)和面額之間采取一個(gè)折中的價(jià)格發(fā)行，實(shí)際上是將差價(jià)收益一部分歸原股東所有，一部分歸公司所有用于擴(kuò)大經(jīng)營。因此，在進(jìn)行股東分?jǐn)倳r(shí)要按比例配股，不改變原來的股東構(gòu)成。

4．折價(jià)發(fā)行

即發(fā)行價(jià)格不到票面額，是打了折扣的。折價(jià)發(fā)行有兩種情況：一種是優(yōu)惠性的，通過折價(jià)使認(rèn)購者分享權(quán)益。例如公司為了充分體現(xiàn)對現(xiàn)有股東優(yōu)惠而采取搭配增資方式時(shí)，新股票的發(fā)行價(jià)格就為票面價(jià)格的某一折扣，折價(jià)不足票面額的部分由公司的公積金抵補(bǔ)。現(xiàn)有股東所享受的優(yōu)先購買和價(jià)格優(yōu)惠的權(quán)利就叫作優(yōu)先購股權(quán)。若股東自己不享用此權(quán)，他可以將優(yōu)先購股權(quán)轉(zhuǎn)讓出售。這種情況有時(shí)又稱作優(yōu)惠售價(jià)。另一種情況是該股票行情不佳，發(fā)行有一定困難，發(fā)行者與推銷者共同議定一個(gè)折扣率，以吸引那些預(yù)測行情要上浮的投資者認(rèn)購。由于各國一規(guī)定發(fā)行價(jià)格不得低于票面額，因此，這種折扣發(fā)行需經(jīng)過許可方能實(shí)行。在國際股票市場上，在確定一種新股票的發(fā)行價(jià)格時(shí)，一般要考慮其四個(gè)方面的數(shù)據(jù)資料：（1）要參考上市公司上市前最近三年來平均每股稅后純利乘上已上市的近似類的其他股票最近三年來的平均利潤率。這方面的數(shù)據(jù)占確定最終股票發(fā)行價(jià)格的四成比重。

（2）要參考上市公司上市前最近四年來平均每股所獲股息除以已上市的近似類的其他股票最近三年平均股息率。這方面的數(shù)據(jù)占確定最終股票發(fā)行價(jià)格的二成比重。

（3）要參考上市公司上市前最近期的每股資產(chǎn)凈值。這方面的數(shù)據(jù)占確定最終股票發(fā)行價(jià)格的二成比重。

（4）要參考上市公司當(dāng)年預(yù)計(jì)的股利除以銀行一年期的定期儲蓄存款利率。這方面的數(shù)據(jù)也占確定最終股票發(fā)行價(jià)格的二成比重。3.股票的發(fā)行方式股票在上市發(fā)行前，上市公司與股票的代理發(fā)行證券商簽定代理發(fā)行合同，確定股票發(fā)行的方式，明確各方面的責(zé)任。股票代理發(fā)行的方式按發(fā)行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同，一般分為包銷發(fā)行方式和代理發(fā)行方式兩種。包銷發(fā)行方式是由代理股票發(fā)行的證券商一次性將上市公司所新發(fā)行的全部或部分股票承購下來，并墊支相當(dāng)股票發(fā)行價(jià)格的全部資本。

由于金融機(jī)構(gòu)一般都有較雄厚的資金，可以預(yù)先墊支，以滿足上市公司急需大量資金的需要，所以上市公司一般都愿意將其新發(fā)行的股票一次性轉(zhuǎn)讓給證券商包銷。如果上市公司股票發(fā)行的數(shù)量太大，一家證券公司包銷有困難，還可以由幾家證券公司聯(lián)合起來包銷。代銷發(fā)行方式是由上市公司自己發(fā)行，中間只委托證券公司代為推銷，證券公司代銷證券只向上市公司收取一定的代理手續(xù)費(fèi)。

股票上市的包銷發(fā)行方式，雖然上市公司能夠在短期內(nèi)籌集到大量資金，以應(yīng)付資金方面的急需。但一般包銷出去的證券，證券承銷商都只按股票的一級發(fā)行價(jià)或更低的價(jià)格收購，從而不免使上市公司喪失了部分應(yīng)有的收獲。代銷發(fā)行方式對上市公司來說，雖然相對于包銷發(fā)行方式能或獲得更多的資金，但整個(gè)酬款時(shí)間可能很長，從而不能使上市公司及時(shí)的得到自己所需的資金。

另外，為了股票一上市就給公眾一個(gè)大有潛力、蒸蒸日上的深刻印象，上市公司在選擇股票上市的時(shí)機(jī)時(shí)，經(jīng)常會考慮以下幾方面的因素：

（1）在籌備的當(dāng)時(shí)及可預(yù)計(jì)的未來一段時(shí)間內(nèi)，股市行情看好。

（2）要在為未來一年的業(yè)務(wù)做好充分鋪墊，使公眾普遍能預(yù)計(jì)到企業(yè)來年比今年會更好的情況下上市；不要在公司達(dá)到頂峰，又看不出未來會有大的發(fā)展變化的情況下上市，或給公眾一個(gè)成長公司的印象。

（3）要在公司內(nèi)部管理制度，派息、分紅制度，職工內(nèi)部分配制度已確定，未來發(fā)展大政方針已明確以后上市，這樣會給交易所及公眾一個(gè)穩(wěn)定的感覺，否則，上市后的變動不僅會影響股市，嚴(yán)重的還可能造成暫停上市。

投資者在考察一家準(zhǔn)備上市的公司時(shí)，看一看并分析一下它的發(fā)行方式以及上市時(shí)間的成熟與否，有時(shí)也能讓我們看出一些比讀它的上市公告書所能了解的更深一層的信息。股票上市交易的費(fèi)用_股票手續(xù)費(fèi)股票手續(xù)費(fèi)是多少股票的買賣，一般都是委托經(jīng)紀(jì)商代辦，所有的交易活動都要付出一定的費(fèi)用，如上市費(fèi)、場內(nèi)交易費(fèi)和傭金等。以上海證券交易所股票上市費(fèi)用為例，各種費(fèi)用包括：

上市費(fèi)

上市費(fèi)是股票上市公司在其股票上市后按一定時(shí)間和標(biāo)準(zhǔn)繳納給證券交易所的費(fèi)用。上市費(fèi)包括：

（1）上市初費(fèi)。上市初費(fèi)由發(fā)行者最遲在其股票上市的三天前向證券交易所繳納。上市初費(fèi)的費(fèi)用為發(fā)行面額總額的‰，交納起點(diǎn)為3，000元，最高不超過10，000元。暫停上市的股票在經(jīng)批準(zhǔn)后重新上市時(shí)，其發(fā)行者應(yīng)按上市初費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的20%重新交納上市初費(fèi)。

（2）上市月費(fèi)。上市月費(fèi)由發(fā)行者自上市日的第二個(gè)月起至終止上市的當(dāng)月止，于每月五日前交納，也可按季度或按年一次交納。上市月費(fèi)的費(fèi)用一般為發(fā)行面額總額的‰，起點(diǎn)為100元，上限為500元。凡終止上市的股票，其發(fā)行者已交納的上市月費(fèi)不予退還。對逾期交納的上市月費(fèi)，按逾期的天數(shù)處以應(yīng)交金額每日3‰的滯納金，起點(diǎn)為1元。

場內(nèi)交易費(fèi)

場內(nèi)交易費(fèi)是準(zhǔn)許進(jìn)入證券交易所進(jìn)行場內(nèi)交易活動的證券商按一定時(shí)間、一定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)交納給證券交易所的費(fèi)用。場內(nèi)交易費(fèi)包括：

（1）年費(fèi)。年費(fèi)是證券商按年付給證券交易所的費(fèi)用。自證券商加入證券交易所的當(dāng)年起，兼營經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)的證券商每年需向證券交易所交納年費(fèi)5萬元，證券經(jīng)紀(jì)商或自營商每年需向證券交易所交納年費(fèi)1萬元。

（2）經(jīng)手費(fèi)。經(jīng)手費(fèi)是證券商在證券交易所的場內(nèi)交易成交后，按實(shí)際成交金額（以市價(jià)計(jì)算）的一定比例向證券交易所交納的交易經(jīng)手費(fèi)。成交各方均需交納交易經(jīng)手費(fèi)，費(fèi)用為成交金額的‰。

傭金

傭金是指委托者委托買賣成交后，按實(shí)際成交金額數(shù)的一定比例向承辦委托的證券商交納的費(fèi)用。傭金也就是證券商代理委托買賣成交后的經(jīng)營收入，或者說手續(xù)費(fèi)收入。委托買賣股票的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是5‰，最底起點(diǎn)為5元。委托者委托買賣成交后，應(yīng)在向承辦委托的證券商辦理交割時(shí)，按實(shí)際成交金額的5‰向證券商交納委托買賣傭金。證券商不得任意或變相提高或降低傭金的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，受托買賣未成時(shí)，證券商也不得向委托者收取傭金。股票公司——入門之71.股份公司種類

（1）無限公司（2）有限公司（3）兩合公司（4）股份有限公司（5）股份兩合公司

2.股票公司的設(shè)立程序

（1）組織一定數(shù)量的發(fā)起人（2）制定公司章程（3）認(rèn)購股份（4）選舉管理機(jī)構(gòu)（5）辦理公司設(shè)立登記手續(xù)

3.股份公司的組織

股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理

4.股份公司的重整與合并

股份公司的重整當(dāng)公司財(cái)務(wù)嚴(yán)重困難或有破產(chǎn)危險(xiǎn)時(shí)，為維護(hù)公司的存在和使之振興復(fù)蘇，并保護(hù)股東公司債權(quán)人的利益，經(jīng)法院裁定而進(jìn)行的停業(yè)整頓，在法律上叫公司的重整。股份公司的合并公司的合并，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司依照法律規(guī)定或合同約定而合并為一個(gè)公司。公司的合并一般采取兩種方式：一是吸收合并；二是新設(shè)合并。吸收合并，是指在兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司合并過程中，其中一個(gè)公司繼續(xù)存在，而其他公司則在消滅原有法人資格后歸入前一公司。新設(shè)合并是指在合并過程中，參加合并的所有公司都消滅掉原有法人資格，而形成了一個(gè)新的法人實(shí)體。

5.股份公司的解散

股份公司的解散是公司法人資格被取消的法律程序和公司業(yè)務(wù)經(jīng)營活動終止的法律事實(shí)。公司解散以后，公司的法人資格并沒有馬上消失，還要經(jīng)過清算程序。公司的清算就是被解散的公司結(jié)束一切業(yè)務(wù)經(jīng)營活動后，對公司財(cái)產(chǎn)進(jìn)行清理，催收債權(quán)，償還債務(wù)，把公司剩余財(cái)產(chǎn)分給股東而進(jìn)行的程序。只有完成清算的程序，公司才正式消失。公司解散大致以下有幾種原因：

(1)公司所經(jīng)營的事業(yè)已經(jīng)完成或不能完成，公司所定的章程關(guān)于解散的事由發(fā)生，股東大會決議解散。(2)合并，即新設(shè)合并或吸收合并中被吸收。

(3)破產(chǎn)，公司宣布破產(chǎn)時(shí)，公司馬上應(yīng)解散。

(4)政府主管機(jī)關(guān)宣布命令解散。

5)法院裁定解散。

6.實(shí)行股份制的意義

馬克思主義經(jīng)典理論認(rèn)為股份制是對資本主義的一種揚(yáng)棄，是資本主義向社會主義的一個(gè)過渡點(diǎn)，它本身并不是資本主義性質(zhì)的，即可以為資本主義所利用，也同樣可以為社會主義所利用。股份公司之所以出現(xiàn)在資本主義，是適應(yīng)了資本社會化和生產(chǎn)社會化的需要，并推動了資本主義社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在社會主義條件下試行股份制，可以擴(kuò)大公有制的陣地，逐步建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，推動社會主義經(jīng)濟(jì)不斷向前發(fā)展。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的形勢仍然比較嚴(yán)峻，市場疲軟問題尚未得到根本解決，物價(jià)穩(wěn)定是靠財(cái)政補(bǔ)貼支撐的，工業(yè)增長速度是靠銀行貸款來維持的，并出現(xiàn)了貨幣過剩、資金緊缺(因信貸規(guī)格所致)的不正常現(xiàn)象。通過發(fā)行股票、債券，企業(yè)直接向市場籌資，可以減輕銀行資金供應(yīng)的壓力，也可以將儲蓄存款分流一部分，直接轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)建設(shè)所需要的資金。目前實(shí)行的企業(yè)承包制雖然對生產(chǎn)有一定的促進(jìn)作用，但并沒有從根本上解決企業(yè)自我約束機(jī)制和自我發(fā)展能力的問題，因此實(shí)行股份制仍然是強(qiáng)化企業(yè)改革所要探討的一個(gè)課題。

7.企業(yè)的股份制改造

(1)國營企業(yè)股份化的步驟(2)評估原有資產(chǎn)(3)確定股份構(gòu)成股票市場——入門之61.概念與地位

股票市場也稱為二級市場或次級市場，是股票發(fā)行和流通的場所，也可以說是指對已發(fā)行的股票進(jìn)行買賣和轉(zhuǎn)讓的場所。股票的交易都是通過股票市場來實(shí)現(xiàn)的。一般地，股票市場可以分為一、二級，一級市場也稱之為股票發(fā)行市場，二級市場也稱之為股票交易市場。

我們已經(jīng)說過，股票是一種有價(jià)證券。有價(jià)證券除股票外，還包括國家債券、公司債券、不動產(chǎn)抵押債券等等。國家債券出現(xiàn)較早，是最先投入交易的有價(jià)債券。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，后來才逐漸出現(xiàn)股票等有價(jià)債券。因此，股票交易只是有價(jià)債券交易的一個(gè)組成部分，股票市場也只是多種有價(jià)債券市場中的一種。目前，很少有單一的股票市場，股票市場不過是證券市場中專營股票的地方。

股票市場是上市公司籌集資金的主要途徑之一。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司的規(guī)模越來越大，需要大量的長期資本。而如果單靠公司自身的資本化積累，是很難滿足生產(chǎn)發(fā)展的需求的，所以必須從外部籌集資金。公司籌集長期資本一般有三種方式：一是向銀行借貸；二是發(fā)行公司債券；三是發(fā)行股票。前兩種方式的利息較高，并且有時(shí)間限制，這不僅增加了公司的經(jīng)營成本，而且使公司的資本難以穩(wěn)定，因而有很大的局限性。而利用發(fā)行股票的方式來籌集資金，則無須還本付息，只需在利潤中劃撥一部分出來支付紅利即可。把這三種籌資方式綜合比較起來，發(fā)行股票的方式無疑是最符合經(jīng)濟(jì)原則的，對公司來說是最有利的。所以發(fā)行股票來籌集資本就成為發(fā)展大企業(yè)經(jīng)濟(jì)的一種重要形式，而股票交易在整個(gè)證券交易中因此而占有相當(dāng)重要的地位。

股票市場的變化與整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是密切相關(guān)的，股票市場在市場經(jīng)濟(jì)中始終發(fā)揮著經(jīng)濟(jì)狀況晴雨表的作用。

2.股票市場的性質(zhì)與職能

通過股票的發(fā)行，大量的資金流入股市，又流入了發(fā)行股票的企業(yè)，促進(jìn)了資本的集中，提高了企業(yè)資本的有機(jī)構(gòu)成，大大加快了商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。另一方面，通過股票的流通，使小額的資金匯集了起來，又加快了資本的集中與積累。

所以股市一方面為股票的流通轉(zhuǎn)讓提供了基本的場所，一方面也可以刺激人們購買股票的欲望，為一級股票市場的發(fā)行提供保證。同時(shí)由于股市的交易價(jià)格能比較客觀的反映出股票市場的供求關(guān)系，股市也能為一級市場股票的發(fā)行提供價(jià)格及數(shù)量等方面的參考依據(jù)。

3.股票發(fā)行市場

發(fā)行市場是指發(fā)生股票從規(guī)劃到銷售的全過程，發(fā)行市場是資金需求者直接獲得資金的市場。新公司的成立，老公司的增資或舉債，都要通過發(fā)行市場，都要借助于發(fā)生、銷售股票來籌集資金，使資金從供給者于中轉(zhuǎn)入需求者手中，也就是把儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，從而創(chuàng)造新的實(shí)際資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，增加社會總資本和生產(chǎn)能力，以促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這就是初級市場的作用。

發(fā)行市場的特點(diǎn)，一是無固定場所，可以在投資銀行、信托投資公司和證券公司等處發(fā)生，也可以在市場上公開出售新股票；二是沒有統(tǒng)一的發(fā)生時(shí)間，由股票發(fā)行者根據(jù)自己的需要和市場行情走向自行決定何時(shí)發(fā)行。

發(fā)生市場由三個(gè)主體因素相互連結(jié)而組成。這三者就是股票發(fā)行者、股票承銷商和股票投資者。發(fā)行者的股票發(fā)行規(guī)模和投資者的實(shí)際投資能力，決定著發(fā)行市場的股票容量和發(fā)達(dá)程度；同時(shí)，為了確保發(fā)生事務(wù)的順利進(jìn)行，使發(fā)生者和投資者都能順暢地實(shí)現(xiàn)自己的目的，承購和包銷股票的中介發(fā)行市場，代發(fā)行者發(fā)行股票，并向發(fā)行者收取手續(xù)費(fèi)用。這樣，發(fā)行市場就以承銷商為中心，一手聯(lián)系發(fā)行者，一手聯(lián)系投資者，積極在開展股票發(fā)行活動……

4.股票交易市場

股票流通市場是已經(jīng)發(fā)行的股票按時(shí)價(jià)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、買賣和流通的市場，包括交易所市場和場外交易市場兩部分。由于它是建立在發(fā)行市場基礎(chǔ)上的，因此又稱作二級市場。相比而言，股票流通市場的結(jié)構(gòu)和交易活動比發(fā)行市場更為復(fù)雜，其作用和影響也更大。

股票流通市場包含了股票流通的一切活動。股票流通市場的存在和發(fā)展為股票發(fā)行者創(chuàng)造了有利的籌資環(huán)境，投資者可以根據(jù)自己的投資計(jì)劃和市場變動情況，隨時(shí)買賣股票。由于解除了投資者的后顧之憂，它們可以放心地參加股票發(fā)行市場的認(rèn)購活動，有利于公司籌措長期資金、股票流通的順暢也為股票發(fā)行起了積極的推動作用。對于投資者來說，通過股票流通市場的活動，可以使長期投資短期化，在股票和現(xiàn)金之間隨時(shí)轉(zhuǎn)換，增強(qiáng)了股票的流動性和安全性。股票流通市場上的價(jià)格是反映經(jīng)濟(jì)動向的晴雨表，它能靈敏地反映出資金供求狀況、市場供求，行業(yè)前景和政治形勢的變化，是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測和分析的重要指標(biāo)，對于企業(yè)來說，股權(quán)的轉(zhuǎn)移和股票行市的漲落是其經(jīng)營狀況的指示器，還能為企業(yè)及時(shí)提供大量信息，有助于它們的經(jīng)營決策和改善經(jīng)營管理。可見，股票流通市場具有重要的作用。

轉(zhuǎn)讓股票進(jìn)行買賣的方法和形式稱為交易方式，它是股票流通交易的基本環(huán)節(jié)。現(xiàn)代股票流通市場的買賣交易方式種類繁多，從不同的角度可以分為以下三類……

5.證券機(jī)構(gòu)

證券機(jī)構(gòu)包括證券管理機(jī)構(gòu)、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、證券交易機(jī)構(gòu)以及證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。

證券管理機(jī)構(gòu)

我國已建立了專門的證券管理機(jī)構(gòu)和全國統(tǒng)一的、跨部門的、自律性的證券行業(yè)組織相結(jié)合的證券市場管理體制。1992年10月，我國正式成立了國務(wù)院證券管理委員會（證監(jiān)委）和中國證券管理監(jiān)督委員會（中國證監(jiān)會）。其中證監(jiān)委是我國證券管理的權(quán)利機(jī)關(guān)，主任委員由國務(wù)院副總理兼任，委員由國家體改委、中國人民銀行、財(cái)政部、工商行政管理局等部門的領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任。證監(jiān)委對全國證券市場進(jìn)行統(tǒng)一的宏觀管理，證監(jiān)會是證監(jiān)委的辦事機(jī)構(gòu)，根據(jù)證監(jiān)委的授權(quán)，依法對證券市場進(jìn)行監(jiān)督管理。

除上述政府機(jī)構(gòu)外，我國還設(shè)立了自律性的證券管理組織──中國證券業(yè)協(xié)會，它是1990年經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)并在民政部注冊登記后成立的社團(tuán)法人，是由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)主體會員自愿組成的全國證券行業(yè)自律組織。

證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)

也稱證券商或證券經(jīng)紀(jì)人，是證券市場的中介人，是專門經(jīng)營證券業(yè)務(wù)并從中獲利的企業(yè)法人。它的作用有兩點(diǎn)：（1）在發(fā)行市場上充當(dāng)證券籌資者與證券投資者的中介人；（2）在流通市場上充當(dāng)證券買賣的中介人。我國的主要證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)主要有以下兩種：一是證券公司。證券公司是我國直接從事證券發(fā)行與交易業(yè)務(wù)的具有法人資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)主要范圍有：代理證券發(fā)行、證券自營、代理證券交易、代理證券還本付息和支付紅利、接受客戶委托代收證券本息和紅利、代辦過戶等。二是信托投資公司。信托投資公司是以盈利為目的的，并以委托人身份經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。它除了辦理信托投資業(yè)務(wù)外，還可設(shè)立證券部辦理證券業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)范圍主要有：證券的代銷及包銷、證券的代理買賣及自營、證券的咨詢、保管、及代理還本付息等。

證券交易機(jī)構(gòu)

主要包括證券交易所及證券交易中心。我們將在下一節(jié)詳細(xì)介紹證券交易所。

證券服務(wù)機(jī)構(gòu)

是為證券經(jīng)營和證券交易服務(wù)的機(jī)構(gòu)。我國證券服務(wù)主要有：

（1）證券登記公司。證券登記公司是獨(dú)立的企業(yè)性質(zhì)的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，其主要業(yè)務(wù)是：公開發(fā)行與非公開發(fā)行的證券登記、上市及未上市的記名證券的轉(zhuǎn)讓登記、代理有價(jià)證券的保管、代理有價(jià)證券的還本付息和分紅派息、從事與證券有關(guān)的咨詢業(yè)務(wù)及主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

（2）證券評級公司。證券評級公司是專門從事有價(jià)證券評級業(yè)務(wù)的企業(yè)法人，一般都是獨(dú)立的、非官方的，主要業(yè)務(wù)為對有價(jià)證券的發(fā)行公司進(jìn)行客觀、準(zhǔn)確、真實(shí)、可靠的評級，并負(fù)責(zé)提供評級結(jié)果及有關(guān)資料。

6.證券交易所

證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的集中進(jìn)行證券交易的有形場所。

從股票交易實(shí)踐可以看出，證券交易所有助于保證股票市場運(yùn)行的連續(xù)性，實(shí)現(xiàn)資金的有效配置，形成合理的價(jià)格，減少證券投資的風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)結(jié)市場的長期與短期利率。但是，證券交易所也可能產(chǎn)生下列消極作用：

1.擾亂金融價(jià)格。由于證券交易所中很大一部分交易僅是轉(zhuǎn)賣和買回，因此，在證券交易所中，證券買賣周轉(zhuǎn)量很大，但是，實(shí)際交割并不大。而且，由于這類交易其實(shí)并非代表真實(shí)金融資產(chǎn)的買賣，其供求形式在很大程度上不能反映實(shí)際情況，有可能在一定程度上擾亂金融價(jià)格。

2.易受虛假消息影響。證券交易所對各類消息都特別敏感。因此，只要有人故意傳播不實(shí)消息，或者謊報(bào)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，或者散步虛有的政治動向，等等。都可能造成交易所價(jià)格變動劇烈，部分投機(jī)者就會蒙受重大損失，而另一些人則可能大獲其利。

3.從事不正當(dāng)交易。從事不正當(dāng)交易主要包括從事相配交易、虛拋交易和搭伙交易。相配交易是指交易者通過多種途徑，分別委托兩個(gè)經(jīng)紀(jì)人，按其限定價(jià)格由一方買進(jìn)、一方賣出同種數(shù)量的證券，以抬高或壓低該證券的正常價(jià)格。虛拋交易是指交易者故意以高價(jià)將證券拋出，同時(shí)預(yù)囑另一經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行收購，并約定一切損失仍歸賣者負(fù)擔(dān)，結(jié)果是可能造成該證券的虛假繁榮。搭伙交易是指由兩人以上結(jié)伙以操縱價(jià)格，一旦目的達(dá)成后，搭伙者即告解散，包括交易搭伙（搭伙者或者在公開市場暗中買進(jìn)其所感興趣的證券以免這些證券的價(jià)格抬高，或者通過散步對公司不利的消息壓低其欲購進(jìn)的股票價(jià)格）和期權(quán)搭伙（投資者按有利的價(jià)格購買證券，這通常是通過打通公司董事會而獲得，一般是從獲利中的一部分私下返回給董事）……

7.我國的證券交易所

目前，我國的證券交易所有兩個(gè)，分別在上海與深圳。

上海證券交易所是我國目前最大的證券交易中心，成立于1990年11月26日，注冊人民幣1000萬元。深圳證券交易所是我國第二家證券交易所，籌建于1989年，于1991年7月經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)正式營業(yè)。這兩個(gè)交易所開業(yè)以來，不斷改進(jìn)市場運(yùn)作，逐步實(shí)現(xiàn)了交易的電腦化、網(wǎng)絡(luò)化及股票的無紙化操作。目前，這兩個(gè)交易所上市的證券品種有（A股、B股）、國債、企業(yè)債券、權(quán)證、基金等。截止1997年底，在上海證券交易所掛牌的股票有422只（包括Ａ股及Ｂ股），市價(jià)總值為９２１８.０７億元。在深圳證券交易所掛牌的有399只（包括Ａ股及Ｂ股），市價(jià)總值為８３１１.１７億元。

上海證券交易所和深圳證券交易所按照國際通行的會員制方式組成，是非盈利性的事業(yè)單位。其業(yè)務(wù)范圍包括：1.組織并管理上市證券；2.提供證券集中交易的場所；3.辦理上市證券的清算與交割；4.提供上市證券市場信息；5.辦理中國人民銀行許可或委托的其他業(yè)務(wù)。其業(yè)務(wù)宗旨是：完善證券交易制度，加強(qiáng)證券市場權(quán)利，促進(jìn)中國證券市場的發(fā)展與繁榮，維護(hù)國家、企業(yè)和社會公眾的合法權(quán)益。

上海證券交易所和深圳證券交易所由會員、理事會、總經(jīng)理和監(jiān)事會四個(gè)部分組成。會員是經(jīng)審核批準(zhǔn)且具備一定條件的法人，他們都享有平等的權(quán)利，有權(quán)參加會員大會，對交易所的理事和監(jiān)事有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對交易所的事務(wù)有提議權(quán)和表決權(quán)。會員大會是證券交易所的最高權(quán)力機(jī)關(guān)，每年召開一次。理事會為證券交易所會員大會的日常事務(wù)決策機(jī)構(gòu)，向會員大會負(fù)責(zé)。總經(jīng)理為交易所的法定代表人，由理事會提名通過報(bào)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。總經(jīng)理的職責(zé)是組織實(shí)施會員大會和理事會的決議并向其報(bào)告工作；主持本所日常業(yè)務(wù)和行政工作；聘任本所部門負(fù)責(zé)人；代表本所對外處理有關(guān)事務(wù)。證券交易所還設(shè)監(jiān)事會，負(fù)責(zé)本所財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)工作的監(jiān)督，并向會員大會負(fù)責(zé)。

8.我國股市特點(diǎn)

我國的滬深股市是從一個(gè)地方股市發(fā)展而成為全國性的股市的。在1990年12月正式營業(yè)時(shí)，上市的股票數(shù)量只有為數(shù)很少的幾只，其規(guī)模很小，且上市的股票基本上都是上海或深圳的本地股，如上海老八股中只有一支是異地股票。在其股市的發(fā)展中，由于缺乏戰(zhàn)略性的考慮，造成了資金的擴(kuò)容與股票的擴(kuò)容不同步，特別是資金擴(kuò)容，其速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于股票擴(kuò)容。在1991年至1996年的五年間，股票營業(yè)部從數(shù)十家擴(kuò)展到現(xiàn)在的近3000家，入市資金從10多億元增加到現(xiàn)在的3000多億元，而上市公司卻只從當(dāng)年的近20家增加到現(xiàn)在的400多家，上市流通的股票只有300億股。股市的供求關(guān)系極不平衡，這樣就造成了股價(jià)在最初兩年出現(xiàn)暴漲的局面。

上海股市從1990年12月開始計(jì)點(diǎn)，1992年年底就上升到了780點(diǎn)，平均年漲幅達(dá)到179%；深圳股市從1991年4月開始計(jì)點(diǎn)，1992年底也漲到了241點(diǎn)，年均漲幅也有%。

由于股價(jià)在開始兩年漲幅過度，伴隨著股票的擴(kuò)容，在1993年上半年股價(jià)達(dá)到歷史性的高度后，股價(jià)就停步不前，滬深股市就進(jìn)入艱難的調(diào)整階段。1993年滬深股市收盤指數(shù)分別為833點(diǎn)和238點(diǎn)，1994年收盤指數(shù)分別為647點(diǎn)和140點(diǎn)，1995年的收盤指數(shù)分別為555點(diǎn)和113點(diǎn)。根據(jù)國外股票指數(shù)的上漲速度和我國的實(shí)際情況，我國股市這種調(diào)整估計(jì)還要相當(dāng)時(shí)日。如國家不出現(xiàn)比較嚴(yán)重的通貨膨脹，上證綜合指數(shù)若要在1000點(diǎn)站穩(wěn)，大概還需要5年以上的時(shí)間。

我國股市股民多、入市的資金額度大，而上市流通的股票少，股市呈現(xiàn)出明顯的股票供不應(yīng)求局面。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，到1996年10月底，滬深股市登記在冊的股民約有1800萬，而同期滬深股市的流通股規(guī)模約為300億股，平均每個(gè)股民擁有的股票只有近1700股。據(jù)初步估算，我國上市公司1995年的每股稅后利潤不到元，平攤下來，股民人均收益最多只有500元，按人均入市資金20000元計(jì)算，股票投資的收益率（不計(jì)交易稅、費(fèi)）只有%，只相當(dāng)于活期儲蓄利率。而由于股民在股市中頻繁交易，其上繳手續(xù)費(fèi)及交易稅之總和往往比流通股的稅后利潤之和還要多……股票紅利——入門之51.股息紅利的來源什么是股票分紅股息是股東定期按一定的比率從上市公司分取的盈利，紅利則是在上市公司分派股息之后按持股比例向股東分配的剩余利潤。獲取股息和紅利，是股民投資于上市公司的基本目的，也是股民的基本經(jīng)濟(jì)權(quán)利。

股票什么時(shí)候分紅一般來講，上市公司在財(cái)會年度結(jié)算以后，會根據(jù)股東的持股數(shù)將一部分利潤作為股息分配給股東。根據(jù)上市公司的信息披露管理?xiàng)l理，我國的上市公司必須在財(cái)會年度結(jié)束的120天內(nèi)公布年度財(cái)務(wù)報(bào)告，且在年度報(bào)告中要公布利潤分配預(yù)案，所以上市公司的分紅派息工作一般都集中在次年的第二和第三季度進(jìn)行。

在分配股息紅利時(shí)，首先是優(yōu)先股股東按規(guī)定的股息率行使收益分配，然后普通股股東根據(jù)余下的利潤分取股息，其股息率則不一定是固定的。在分取了股息以后，如果上市公司還有利潤可供分配，就可根據(jù)情況給普通股股東發(fā)放紅利……

2.發(fā)放方式

采用送紅股的形式發(fā)放股息紅利實(shí)際上是將應(yīng)分給股東的現(xiàn)金留在企業(yè)作為發(fā)展再生產(chǎn)之用，它與股份公司暫不分紅派息沒有太大的區(qū)別。股票紅利使股東手中的股票在名義上增加了，但與此同時(shí)公司的注冊資本增大了，股票的凈資產(chǎn)含量減少了。但實(shí)際上股東手中股票的總資產(chǎn)含量沒什么變化

財(cái)產(chǎn)股利是上市公司用現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)向股東分派的股息和紅利。它可以是上市公司持有的其他公司的有價(jià)證券，也可以是實(shí)物。負(fù)債股利是上市公司通過建立一種負(fù)債，用債券或應(yīng)付票據(jù)作為股利分派給股東。這些債券或應(yīng)付票據(jù)既是公司支付的股利，又確定了股東對上市公司享有的獨(dú)立債權(quán)。現(xiàn)金股利是上市公司以貨幣形式支付給股東的股息紅利，也是最普通最常見的股利形式，如每股派息多少元，就是現(xiàn)金股利。股票股利是上市公司用股票的形式向股東分派的股利，也就是通常所說的送紅股。

采用送紅股的形式發(fā)放股息紅利實(shí)際上是將應(yīng)分給股東的現(xiàn)金留在企業(yè)作為發(fā)展再生產(chǎn)之用，它與股份公司暫不分紅派息沒有太大的區(qū)別。股票紅利使股東手中的股票在名義上增加了，但與此同時(shí)公司的注冊資本增大了，股票的凈資產(chǎn)含量減少了。但實(shí)際上股東手中股票的總資產(chǎn)含量沒什么變化。

由于要在獲得利潤后才能向股東分派股息和紅利，上市公司一般是在公司營業(yè)年度結(jié)算以后才從事這項(xiàng)工作。在實(shí)際中，有的上市公司在一年內(nèi)進(jìn)行兩次決算，一次在營業(yè)年度中期，另一次是營業(yè)年度終結(jié)。相應(yīng)地向股東分派兩次股利，以便及時(shí)回報(bào)股東，吸引投資者。但年度中期分派股利不同于年終分派股利，它職能在中期以前的利潤余額范圍內(nèi)分派，且必須是預(yù)期本年度終結(jié)時(shí)不可能虧損的前提下才能進(jìn)行。

根據(jù)公司法的規(guī)定，上市公司分紅的基本程序是，首先由公司董事會根據(jù)公司盈利水平和股息政策，確定股利分派方案，然后提交股東大會審議通過方能生效。董事會即可依股利分配方案向股東宣布，并在規(guī)定的付息日在約定的地點(diǎn)以約定的方式派發(fā)。

在滬深股市，股票的分紅派息都由證券交易所及登記公司協(xié)助進(jìn)行。在分紅時(shí)，深市的登記公司將會把分派的紅股直接登錄到股民的股票帳戶中，將現(xiàn)金紅利通過股民開戶的券商劃撥到股民的資金帳戶。滬市上市公司對紅股的處理方式與深市一致，但現(xiàn)金紅利需要股民到券商處履行相關(guān)的手續(xù)，即股民在規(guī)定的期限內(nèi)到柜臺中將紅利以現(xiàn)金紅利權(quán)賣出，其紅利款項(xiàng)由券商劃入資金帳戶中。如逾期未辦理手續(xù)，則需委托券商到證券交易所辦理相關(guān)手續(xù)。

3.除權(quán)與除息_什么是除權(quán)_什么是除息

除權(quán)除息是什么上市公司發(fā)放股息紅利的形式雖然有四種，但滬深股市的上市公司進(jìn)行利潤分配一般只采用股票紅利和現(xiàn)金紅利兩種，即統(tǒng)稱所說的送紅股和派現(xiàn)金。當(dāng)上市公司向股東分派股息時(shí)，就要對股票進(jìn)行除息；當(dāng)上市公司向股東送紅股時(shí)，就要對股票進(jìn)行除權(quán)。

當(dāng)一家上市公司宣布上年度有利潤可供分配并準(zhǔn)備予以實(shí)施時(shí)，則該只股票就稱為含權(quán)股，因?yàn)槌钟性撝还善本拖碛蟹旨t派息的權(quán)利。在這一階段，上市公司一般要宣布一個(gè)時(shí)間稱為“股權(quán)登記日”，即在該日收市時(shí)持有該股票的股東就享有分紅的權(quán)利。

在以前的股票有紙交易中，為了證明對上市公司享有分紅權(quán)，股東們要在公司宣布的股權(quán)登記日予以登記，且只有在此日被記錄在公司股東名冊上的股票持有者，才有資格領(lǐng)取上市公司分派的股息紅利。實(shí)行股票的無紙化交易后，股權(quán)登記都通過計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)自動進(jìn)行，股民不必到上市公司或登記公司進(jìn)行專門的登記，只要在登記的收市時(shí)還擁有股票，股東就自動享有分紅的權(quán)利……

4.送紅股的利弊

在上市公司分紅時(shí)，我國股民普遍都偏好送紅股。其實(shí)對上市公司來說，在給股東分紅時(shí)采取送紅股的方式，與完全不分紅、將利潤滾存至下一年度等方式并沒有什么區(qū)別。這幾種方式，都是把應(yīng)分給股東的利潤留在企業(yè)作為下一年度發(fā)展生產(chǎn)所用的資金。它一方面增強(qiáng)了上市公司的經(jīng)營實(shí)力，進(jìn)一步擴(kuò)大了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，另一方面它不像現(xiàn)金分紅那樣需要拿出較大額度的現(xiàn)金來應(yīng)付派息工作，因?yàn)槠髽I(yè)一般留存的現(xiàn)金都是不太多的。所以這幾種形式對上市公司來說都是較為有利的。

當(dāng)上市公司不給股東分紅或?qū)⒗麧櫇L存至下一年時(shí)，這部分利潤就以資本公積金的形式記錄在資產(chǎn)負(fù)債表中。而給股東送紅股時(shí)，這一部分利潤就要作為追加的股本記錄在股本金中，成為股東權(quán)益的一部分。但在送紅股時(shí)，因?yàn)樯鲜泄镜墓杀景l(fā)生了變化，一方面上市公司需到當(dāng)?shù)氐墓ど坦芾頇C(jī)構(gòu)進(jìn)行重新注冊登記，另外還需對外發(fā)布股本變動的公告。但不管在上述幾種方式中采取哪一種來處理上一年度的利潤，上市公司的凈資產(chǎn)總額并不發(fā)生任何變化，未來年度的經(jīng)營實(shí)力也不會有任何形式的變化。

而對于股東來說，采取送紅股的形式分配利潤將優(yōu)于不分配利潤。這幾種方式雖都不會改變股東的持股比例，也不增減股票的含金量，因?yàn)樗图t股在將股票拆細(xì)的同時(shí)也將股票每股的凈資產(chǎn)額同比例降低了，但送紅股卻能直接提高股民的經(jīng)濟(jì)效益。其根據(jù)如下：

1.按照我國的現(xiàn)行規(guī)定，股票的紅利的征稅可根據(jù)同期儲蓄利率實(shí)行扣減，即給予一定的優(yōu)惠，具體稅額就是每股紅利減去同期儲蓄利率后再征收20%的股票所得稅，這樣在每次分紅時(shí)要征收的稅額是：

所得稅=（每股紅利－本年度一年期定期儲蓄利率）×20%

當(dāng)上市公司在本年度不分配利潤或?qū)⒗麧櫇L存至下一年時(shí)，下一年度的紅利數(shù)額就勢必增大，股民就減少了一次享受稅收減免的優(yōu)惠。

2.在股票供不應(yīng)求階段，送紅股增加了股東的股票數(shù)量，在市場炒作下有利于股價(jià)的上漲，從而有助于提高股民的價(jià)差收入。

3.送紅股以后，股票的數(shù)量增加了，同時(shí)由于除權(quán)降低了股票的價(jià)格，就降低了購買這種股票的門檻，在局部可改變股票的供求關(guān)系，提高股票的價(jià)格。

將送紅股與派現(xiàn)金相比，兩者都是上市公司對股東的回報(bào)，只不過是方式不同而已。只要上市公司在某年度內(nèi)經(jīng)營盈利，它就是對股民的回報(bào)。但送紅股與派發(fā)現(xiàn)金紅利有所不同，如果將這兩者與銀行存款相比較，現(xiàn)金紅利有點(diǎn)類似于存本取息，即儲戶將資金存入銀行后，每年取息一次。而送紅股卻類似于計(jì)復(fù)利的存款，銀行每過一定的時(shí)間間隔將儲戶應(yīng)得利息轉(zhuǎn)為本金，使利息再生利息，期滿后一次付清。但送股這種回報(bào)方式又有其不確定性，因?yàn)閷⒂D(zhuǎn)為股本而投入再生產(chǎn)是一種再投資行為，它同樣面臨著風(fēng)險(xiǎn)。若企業(yè)在未來年份中經(jīng)營比較穩(wěn)定、業(yè)務(wù)開拓較為順利，且其凈資產(chǎn)收益率能高于平均水平，則股東能得到預(yù)期的回報(bào)；若上市公司的凈資產(chǎn)收益率低于平均水平或送股后上市公司經(jīng)營管理不善，股東不但在未來年份里得不到預(yù)期回報(bào)，且還將上一年度應(yīng)得得紅利化為了固定資產(chǎn)沉淀。這樣送紅股就不如現(xiàn)金紅利，因?yàn)楣擅袢〉矛F(xiàn)金后可選擇投資其他利潤率較高的股票或投資工具。

上市公司的分紅是采取派現(xiàn)金還是送紅股方式，它取決于持多數(shù)股票的股東對公司未來經(jīng)營情況的判斷和預(yù)測，因?yàn)榉旨t方案是要經(jīng)過股東大會討論通過的。但我國上市公司中約有一半以上的股份為國家股，且其股權(quán)代表基本上都是上市公司的經(jīng)營管理人員。由于切身利益的影響，經(jīng)營管理人員基本上都贊同企業(yè)的發(fā)展與擴(kuò)張，所以我國上市公司的分紅中，送紅股的現(xiàn)象就非常普遍。

5.配股的利弊

根據(jù)公司法的有關(guān)規(guī)定，當(dāng)上市公司要配售新股時(shí)，它應(yīng)首先在老股東中進(jìn)行，以保證老股東對公司的持股比例不變，當(dāng)老股東不愿參加公司的配股時(shí)，它可以將配股權(quán)轉(zhuǎn)讓給他人。對于老股東來說，上市公司的配股實(shí)際上是提供了一種追加投資的選擇機(jī)會。

老股東是否選擇配股以追加對上市公司的投資，可根據(jù)上市公司的經(jīng)營業(yè)績、配股資金的投向及效益的高低來進(jìn)行判斷。但在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，除了配股外，股民還可通過購買其他公司的股票、投資債權(quán)及居民儲蓄來實(shí)現(xiàn)追加投資，其關(guān)鍵就視投資收益情況來確定。如配股上市公司的凈資產(chǎn)收益率還達(dá)不到居民儲蓄存款利率，顯然上市公司的經(jīng)營效益太差，其投資回報(bào)難以和居民儲蓄相比擬，股民就可不選擇配股這種方式來追加對上市公司的投資。當(dāng)然，當(dāng)一個(gè)上市公司確定配股以后，如配股權(quán)證不能流通，其配股就帶有強(qiáng)制性，因?yàn)榕涔蓪?shí)施后股票就要除權(quán)，價(jià)格就要下跌，如老古東不參加配股，就要遭受市值下降的損失。其逃避配股的唯一方法就是在配股前將股票拋出。

在我國上市公司的配股中，由于我國股份制的運(yùn)作尚不規(guī)范，上市公司中國家股和法人股占絕對的控股地位，這些大股東極力贊成配股但拿不出資金來參加配股，且還將其配股權(quán)強(qiáng)制性地轉(zhuǎn)讓給上市公司的個(gè)人股東。這種舉措實(shí)際上是對中小股東權(quán)益的一種侵犯……股票入門必學(xué)！！股票常用術(shù)語！不定期整理52個(gè)股票常用語1.什么是開盤價(jià)開盤是指某種證券在證券交易所每個(gè)營業(yè)日的第一筆交易，第一筆交易的成交價(jià)即為當(dāng)日開盤價(jià)。按上海證券交易所規(guī)定，如開市后半小時(shí)內(nèi)某證券無成交，則以前一天的盤價(jià)為當(dāng)日開盤價(jià)。有時(shí)某證券連續(xù)幾天無成交，則由證券交易所根據(jù)客戶對該證券買賣委托的價(jià)格走勢，提出指導(dǎo)價(jià)格，促使其成交后作為開盤價(jià)。首日上市買賣的證券經(jīng)上市前一日柜臺轉(zhuǎn)讓平均價(jià)或平均發(fā)售價(jià)為開盤價(jià)。2.什么是收盤價(jià)收盤價(jià)是指某種證券在證券交易所一天交易活動結(jié)束前最后一筆交易的成交價(jià)格。如當(dāng)日沒有成交，則采用最近一次的成交價(jià)格作為收盤價(jià)，因?yàn)槭毡P價(jià)是當(dāng)日行情的標(biāo)準(zhǔn)，又是下一個(gè)交易日開盤價(jià)的依據(jù)，可據(jù)以預(yù)測未來證券市場行情；所以投資者對行情分析時(shí)，一般采用收盤價(jià)作為計(jì)算依據(jù)。3.什么是最高盤價(jià)最高價(jià)也稱高值，是指某種證券當(dāng)日交易中最高成交價(jià)格。4.什么是最低盤價(jià)最低價(jià)也稱為低值，是指某種證券當(dāng)日交易中的