基本方法_收益法基本方法_收益法收益法含義理論基礎基本公式使用前提評估程序具體的評估方法應用案例收益法含義一、收益法的含義收益法，是指通過估測被評估資產未來預期收益的現值，來判斷資產價值的各種具體方法的總稱。Valueisnotafact,butanestimateofthemostlikelypricethatwillbepaidforagoodorserviceavailableforpurchaseatagiventime價值(Value)是對未來價格(Price)的預期.一、收益法的含義收益法，是指通過估測被評估資產未來預期收益的二、收益法的理論基礎資產，是特定權利主體擁有或控制的，能夠給權利主體帶來未來經濟利益的經濟資源。未來經濟利益的加總。貨幣時間價值。Asset,areeconomicresourcesownedbyafirmthatarelikelytoproducefutureeconomicbenefitsandaremeasurablewithareasonabledegreeofcertainty.二、收益法的理論基礎資產，是特定權利主體擁有或控制的，能夠給三、基本公式V—評估值;Rt—未來第t年的預期收益；rt—第t年的折現率或資本化率；n—收益年限；t—第t年。012345三、基本公式V—評估值;Rt—未來第t年的預期收益；r三、基本公式假定未來各期的風險都相同，則基本公式變為三、基本公式假定未來各期的風險都相同，則基本公式變為3.1公式中的復利復利單利3.1公式中的復利復利3.2公式中的對應關系口徑一致幣種一致風險情況結構一致周期一致所有權一致通脹一致3.2公式中的對應關系口徑一致四、使用前提被評估資產的收益R可以預測并可以用貨幣計量。公益資產，單臺設備資產所有者所承擔的風險也必須是能用貨幣衡量的。r未來的收益期是可以預測的。n四、使用前提被評估資產的收益R可以預測并可以用貨幣計量。公益五、評估程序1界定評估對象2搜集驗證與評估對象未來預期收益有關的數據資料，包括經營前景、財務狀況、市場形勢、以及經營風險等。3計算預期收益。4確定折現率或資本化率。5確定折現期。6用折現率或資本化率評估對象未來預期收益折算成現值。7分析確定評估結果。五、評估程序1界定評估對象5.1預期收益的取得預期收益額，是預期的資產在正常情況下所能得到的歸產權主體的收益額。收益？預期？如何預期？正常情況？歸產權主體所有？稅前or稅后？5.1預期收益的取得預期收益額，是預期的資產在正常情況下所5.1.1何為收益？紅利5.1.1何為收益？紅利5.1.1何為收益？一、營業收人減：營業成本營業稅金及附加銷售費用管理費用財務費用資產減值損失加：公允價值變動收益（損失以“-”號填列）投資收益（損失以“-”號填列）二、營業利利潤（虧損以“-”號填列）加：營業外收入減：營業外支出三、利潤總顫（虧損總額以“-”號填列）

減：所得稅費用四、凈利潤（凈虧損以“-”號填列）5.1.1何為收益？一、營業收人5.1.1何為收益？一、經營活動產生的現金流量：銷售商品、挺供勞務收到的現金收到的稅費返還收到其他與經營活動有關的現金購買商品、接受勞務支付的現金支付給職工以及為職工支付的現金支付的各項稅費支付其他與經營活動有關的現金經營活動產生的現金流量凈額二、投資活動產生的現金流量凈額

購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金三、籌資活動產生的現金流量凈額四、匯率變動對現金及現金等價物的影響五、現金及現金等價物凈增加額加：期初現金及現金等價物余額六、期末現金及現金等價物余額5.1.1何為收益？一、經營活動產生的現金流量：5.1.1何為收益？相互關系5.1.1何為收益？相互關系5.1.1何為收益？凈利潤加：資產減值準備固定資產折舊、油氣資產折耗、生產性生物資產折舊無形資產攤銷長期待攤費用攤銷處置固定資產、無形資產和其他長期資產的損失（收益以“-”號填列）固定資產報廢損失（收益以“-”號填列）公允價值變動損失（收益以“-”號填列）財務費用（收益以“-”號填列）投資損失（收益以“-”號填列）遞延所得稅資產減少（增加以“-”號填列）遞延所得稅負債增加（減少以“-”號填列）存貨的減少（增加以“-”號填列）經營性應收項目的減少（增加以“-”號填列）經營性應付項目的增加（減少以“-”號填列）經營活動產生的現金流量凈額5.1.1何為收益？凈利潤5.1.1何為收益？收益形式的選擇服從企業價值評估的目的和目標，即需要評估以上三種價值的哪一種。應在不影響企業價值評估目的的前提下，選擇最能客觀反映企業正常盈利能力的收益額作為對企業進行價值評估的收益基礎。5.1.1何為收益？收益形式的選擇5.1.2正常情況？收益額是資產正常情況下的客觀收益，是應該創造的收益，而不是資產的實際收益。是預期的資產在正常情況下所能得到的歸產權主體的收益額5.1.2正常情況？收益額是資產正常情況下的客觀收益，是應5.1.3歸產權主體所有？企業獲得的收益歸由國家、股東和債權人共享。是預期的資產在正常情況下所能得到的歸產權主體的收益額5.1.3歸產權主體所有？企業獲得的收益歸由國家、股東和債5.1.4如何預期企業的收益預測，大致分為三個階段：對企業收益的歷史及現狀的分析與判斷；對企業未來可預測的若干年的預期收益的預測。（例如：未來3-5年）對企業未來持續經營條件下的長期預期收益趨勢的判斷。5.1.4如何預期企業的收益預測，大致分為三個階段：5.1.4如何預期收益預測的基礎應該是在正常的經營條件下，排除影響企業盈利能力的偶然因素和不可比因素之后的企業正常收益。應以企業的存量資產為出發點，可以考慮對存量資產的合理改進乃至合理重組，但必須以反映企業的正常盈利能力為基礎，任何不正常的個人因素或新產權主體的超常行為因素對企業預期收益的影響不應予以考慮。5.1.4如何預期收益預測的基礎5.1.4如何預期？綜合調整法預期年收益額=當前正常年收益額＋預期有利因素增加的收益額－預期不利素減少的收益額5.1.4如何預期？綜合調整法5.1.4如何預期？生命周期法成長期成熟期萎縮期產品的壽命周期增長量模型法幾何平均法簡單平均法加權平均法移動平均法指數平滑法5.1.4如何預期？生命周期法成長期成熟期萎縮期產品的壽命5.1.4如何預期？回歸分析法5.1.4如何預期？回歸分析法5.2折現率的計算折現率，是一種期望投資報酬率，是投資者在投資風險一定的情況下，對投資所期望（要求）的回報率。計算方法CAPM加權平均資本成本5.2折現率的計算折現率，是一種期望投資報酬率，是投資者在5.2.1折現率的計算_CAPM無風險報酬＋風險報酬同期國庫券利率綜合考慮各種風險因素進行判斷國家風險、經濟風險、行業風險、經營風險、財務風險等5.2.1折現率的計算_CAPM無風5.2.1折現率計算_CAPM無風險報酬率同期國庫券利率評估中我們預測一個企業存在期限大約為10年(無限期)，我們在評估這樣的一個公司時，我們應該采用哪種無風險利率A三個月的國庫券利率B十年期國庫券利率C三十年期國庫券利率5.2.1折現率計算_CAPM無風險報酬率Test1受一家中國公司委托評估一家歐盟(瑞士)企業的價值，評估過程中的幣種以及無風險利率應該如何選擇？Test1受一家中國公司委托評估一家歐盟(瑞士)企業的價值，5.2.1折現率的計算_CAPM風險報酬=β*風險報酬率與風險大小以及風險報酬率呈正比例關系β是企業風險的大小的衡量指標風險報酬率相當于承擔一單位風險應該獲得的額外的報酬。風險報酬率=市場平均收益率-無風險收益率5.2.1折現率的計算_CAPM風險報酬=β*風險報酬率5.2.1CAPM模型計算折現率的公式5.2.1CAPM模型計算折現率的公式5.2.1折現率的計算_CAPM5.2.1折現率的計算_CAPM5.2.1折現率的計算_CAPM2011年6月9日青島海爾beta=0.88工商銀行beta=0.53寶鋼股份beta=0.72中國石油beta=0.39長安汽車beta=1.345.2.1折現率的計算_CAPM2011年6月9日5.2.1折現率的計算_CAPM【例】某公司的β為1.5，國庫券利率為4%，市場平均風險股票的收益率為10%，借助CAPM模型計算該公司適用的折現率（）。A.13%B.14%C.10%D.4%5.2.1折現率的計算_CAPM【例】某公司的β為1.5，5.2.2折現率計算_加權平均資本成本加權資本成本5.2.2折現率計算_加權平均資本成本加權資本成本5.3收益期的獲得收益期,是資產具有獲利能力持續的時間以法律、法規的規定時間為基礎進行估測以合同規定的時間為基礎估測根據產品壽命周期進行估測有限期，注意殘值的折現無限期5.3收益期的獲得收益期,是資產具有獲利能力持續的時六、收益法的具體評估方法六、收益法的具體評估方法六、收益法的具體評估方法收益不變收益若干年后不變收益按等比數列變動（增、減）收益按等差數列變動（增、減）收益無規律變動有限期、無限期六、收益法的具體評估方法收益不變有限期、無限期6.1未來各年收益額相等

---有限期0234n1AAAAA6.1未來各年收益額相等

---有限期0234n1AAAA6.1未來各年收益額相等

---有限期6.1未來各年收益額相等

---有限期6.2未來各年收益額相等

---無限期評估值＝A/r

年金（各年相等的收益額）本金化率6.2未來各年收益額相等

---無限期評估值＝A/r6.*未來各年收益額以g的數度增長

---有限期（重點）6.*未來各年收益額以g的數度增長

---有限期（重點）6.*未來各年收益額以g的數度增長

---無限期（重點）6.*未來各年收益額以g的數度增長

---無限期（重點）6.3未來收益額在若干年后保持不變

--有限期評估值＝Rt/(1+r)t+A/[r(1+r)n][1-1/(1+r)N-n]

前期收益額(各年不等)后期收益額(各年相等有限年期)023nN1R1R2AAR3AAA6.3未來收益額在若干年后保持不變

--有限期評估值＝R6.4未來收益額在若干年后保持不變

---無限期評估值＝Rt/(1+r)t+A/r(1+r)n前期收益額(各年不等)后期收益額(各年相等無限年期)6.4未來收益額在若干年后保持不變

---無限期評估值＝6.5收益等差級數變動時

---有限---無限6.5收益等差級數變動時

---有限---無限七、案例*某收益性資產預計未來五年收益額分別是12萬元、15萬元、13萬元、11萬元和14萬元。假定從第六年開始，以后各年收益均為14萬元，確定的折現率和本金化率為10%。分別確定該收益性資產在永續經營條件下和經營50年條件下的評估值。七、案例*某收益性資產預計未來五年收益額分別是12萬元、157.1案例分析1收益預測2折現率確定3收益期確定4評估值計算7.1案例分析1收益預測7.2案例計算過程1確定未來五年收益額的現值2折現率確定10%3收益期無限期4計算確定評估值7.2案例計算過程1確定未來五年收益額的現值7.2案例計算過程7.2案例計算過程7.2案例計算過程4確定該企業評估值企業評估價值＝12×0.9091＋15×0.8264＋13×0.7513＋11×0.683＋14×0.6209+140×0.6209＝49.27＋86.93＝136.20（萬元）7.2案例計算過程4確定該企業評估值7.2案例計算過程7.2案例計算過程（2）經營50年條件下的評估過程：7.2案例計算過程（2）經營50年條件下的評估過程：7.2案例計