1、云南康旅提前償付債券和部分非標，并且積極協(xié)調(diào)銀行類金融機構(gòu)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)引發(fā)市場高度關(guān)注在此邊際變化下市場除了關(guān)注省級主體或有利好之外于昆明市級平臺亦保持高度關(guān)注畢竟區(qū)域短期核心約束因素發(fā)生了邊際變化么看昆明？本文聚焦以下幾點（1昆明還有哪些存量城投債（2昆明的債務(wù)問題如何演繹的？（3）昆明未來債務(wù)風(fēng)險怎么看？昆明城投債市場呈現(xiàn)何種特征？昆明城還有存量債？截至2022年9月18日昆明市城投債余額共計952億元涉及21家城投平臺。從結(jié)構(gòu)特征上來看：評級分布上昆明存量城投債主體評級集中在AA其中AA（16，為昆明交投和昆明軌交、A+（71%、A（13%，無A以下。層級分布上昆明城投平臺以市本級平臺為

2、主市本級平（86%量規(guī)模占比最高國家級園區(qū)平臺次（11%區(qū)縣級平臺存量規(guī)模較低僅3%。存量債期限結(jié)構(gòu)分布上3年期存量城投債占比接近六成，存量城投中短期為主，無5年期以上的城投債存續(xù)，1年期和3年期合計占比超過90%。券種分布上中期票據(jù)和公司債占比近七成公司（31%存量規(guī)模最高，中期票據(jù)（26%）次之，企業(yè)債（3%）最少。 圖：昆明市存量城投債分布：分評級（億元，） 圖：昆明市存量城投債分布：分行政層級（億元，%）0 , 7 , 2 , 7 , 2 , 3 , AA以下0 , 0 , 4 ,8 , 圖：昆明市存量城投債分布：分期限（億元，） 圖：昆明市存量城投債分布：分債券類型（億元，%）期限分

3、布公募估值私募估值發(fā)行人主體評級隱含評級全部存量(0,1 (1,3 (3,5 期限分布公募估值私募估值發(fā)行人主體評級隱含評級全部存量(0,1 (1,3 (3,5 (0,1 (1,3 (3,5 (0,1 (1,3昆明市交通投資有限責任公司昆明交通產(chǎn)業(yè)股份有限公司AA+昆明軌道交通集團有限公司昆明市高速公路建設(shè)開發(fā)股份有限公司昆明市公共租賃住房開發(fā)建設(shè)管理有限公司昆明市土地開發(fā)投資經(jīng)營有限責任公司昆明市城建投資開發(fā)有限責任公司昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限責任公司云南泰佳鑫投資有限公司AA昆明滇池投資有限責任公司昆明滇池水務(wù)股份有限公司AA昆明發(fā)展投資集團有限公司AA昆明新都投資有限公司AA+昆明市國有資產(chǎn)

4、管理營運有限責任公司AA昆明空港投資開發(fā)集團有限公司AA+云南省滇中產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限責任公司AA昆明滇池國家旅游度假區(qū)國有資產(chǎn)投資經(jīng)營管理(集團 AA+昆明經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)投資開發(fā)(集團)有限公司AA昆明國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司 AA安寧發(fā)展投資集團有限公司AA昆明市晉寧區(qū)國有資本運營有限公司AAAA(2)- AA AA AA-AA- AA-AA-AA-AA-AA-AA- A+ AA-AA-AA-82.0148.170.046.461.550.08200.419.217.013.535.517.616.015.07.515.415.0(3,54735- 3.13-4.74-46

5、7725 5.15 10.20 10.29 6.268.01-1060- 2.353.09-2386 4.265.41-6.33-495513 5.056.256.986.517.16-1745- 4.725.77-5.246.87-2030- 4.865.91-6.48-285310 6.347.058.09-8.16-75-5.805.884446- 8.059.58-9.32 10.37-0- 5.19-712-7.15-17-7.01-104-5.28-2268-7.19-8.57-117- 9.25-10.06-610-6.177.09105- 7.705.92-8-11.70-10

6、6-8.51-8.78-15-6.26-117.490.12.90.注：間至22年9月8日當前存量估值仍較高，具體來看，劃分四類：市本級幾家核心交投類平（軌交交通投資高速市場認可度相較高整體估值也相對較低其中昆明交通投資的子公司昆明交產(chǎn)認可度相對低一些，但目前存量債規(guī)模仍較大；其次是公益性業(yè)務(wù)占比較高與地方政府關(guān)系更為緊密的城投類平（租房城建土開投資，三者存量債規(guī)模均較大尤其是昆明公租，估值水平在昆明平臺當中處中游水平，但在市場當中整體認可度并不高，隱含評級在A-；昆明交產(chǎn)昆明產(chǎn)發(fā)滇池投資等估值水平偏高其中滇池投資與昆明交產(chǎn)存量債規(guī)模較大，到期規(guī)模也不小，屬市場核心擔憂關(guān)注的主體；國家級園區(qū)平

7、臺以及區(qū)縣小平臺整體估值都偏高其中昆明空港存?zhèn)?guī)模相對大一些，其余主體存量規(guī)模較小，或主要由當?shù)貦C構(gòu)持有。從上述梳理可以看到作為省會城市的昆明市場認可度較低當下逐步往二級顯著倒掛引致區(qū)域發(fā)行愈發(fā)艱難的狀態(tài)演繹，為何？我們從這幾年昆明的一二級市場狀態(tài)切入來看：一級發(fā)有何？首先，我們來看昆明的一級發(fā)行凈融資水平變化：2020年之昆明市城投平臺的發(fā)行穩(wěn)步上升凈融資也還順暢而進入2021年云南康旅的債務(wù)問題逐步演化進而沖擊了省級平臺的凈融資情況年內(nèi)處于大幅凈償付狀態(tài)，而疊加土地市場景氣度的下滑，昆明整體凈融資也有所弱化。進入2022年受益于資產(chǎn)荒推動以及區(qū)域資源支持之下債務(wù)問題的緩釋省級平臺凈融資有所

8、回暖，然在土地市場持續(xù)下滑疊加機構(gòu)行為更為審慎的邊際變化之下，昆明市平臺發(fā)行及凈融資卻出現(xiàn)明顯下降。 圖：昆明市城投債年度發(fā)行走勢（億元） 圖：昆明市城投債年度凈融資走勢（億元）發(fā)行_昆明發(fā)_云南發(fā)行_省級平臺）省級平臺占比（右）200600凈融資昆明凈融資云南100100500400201620162017201820192020202212020-200-400注：間至22年9月8日注：間至22年9月8日從具體平臺來看，呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性區(qū)分：2021 年當中昆明整體凈融資未出現(xiàn)大幅下滑主要是由于市本級平臺發(fā)行凈融資的支撐，其余區(qū)縣級以及國家級園區(qū)平臺已經(jīng)開始出現(xiàn)凈償還的情況。進入2022

9、年除了園區(qū)以及區(qū)縣平臺發(fā)行仍較弱外市本級平臺的凈融資水平也出現(xiàn)了大幅下滑只是其中像昆明交通昆明軌交等優(yōu)質(zhì)主體下降相對較少一點，一定程度反映出了債務(wù)壓力加大的情況下區(qū)域發(fā)行難度在提升。 圖：昆明市各地級市城投債凈融資走勢變化（億元）發(fā)行人2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2凈融資走勢昆明市交通投資有限責任公司00000101616514昆明交通產(chǎn)業(yè)股份有限公司12810101026(8)7(9)昆明軌道交通集團有限公司1550(5)552025100昆明市高速公路建設(shè)開發(fā)股份有限公司030(0)0013(26)1

10、0(3)昆明市公共租賃住房開發(fā)建設(shè)管理有限公司0814010002008昆明市土地開發(fā)投資經(jīng)營有限責任公司0005(3)1010762昆明市城建投資開發(fā)有限責任公司00016(10)(3)51010(8)昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限責任公司500210(10)1055(10)云南泰佳鑫投資有限公司(8)750000000昆明滇池投資有限責任公司807(10)101015(9)(4)0昆明滇池水務(wù)股份有限公司000(7)000000昆明發(fā)展投資集團有限公司05(3)00(6)(1)(5)(3)0昆明新都投資有限公司0007040600昆明市國有資產(chǎn)管理營運有限責任公司01000004000昆明空港投資開

11、發(fā)集團有限公司011000(1)0(3)(2)0云南省滇中產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限責任公司000(10)0(11)(16)000昆明滇池國家旅游度假區(qū)國有資產(chǎn)投資經(jīng)營管理(集00000000(1)0昆明經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)投資開發(fā)(集團)有限公司007(7)0000(3)0昆明國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公350(1)00005(5)安寧發(fā)展投資集團有限公司000000(2)(2)00昆明市晉寧區(qū)國有資本運營有限公司0009006000從發(fā)行主體評級來看2020年開始發(fā)行呈現(xiàn)向中高等級主體集中的趨勢低等級弱主體愈發(fā)難以發(fā)出債來；期限結(jié)構(gòu)上2020年開始發(fā)行呈現(xiàn)向中短期限集中的趨勢2020-2021

12、年1年內(nèi)短券發(fā)行占比顯著提升有發(fā)行短期化的趨勢而進入2022年整體發(fā)行量大幅下滑，且年內(nèi)短券發(fā)行不少。從發(fā)行利率看，自 2021 年以來，A、A+中短端券整體發(fā)行利差均有明顯抬升，進入2022年發(fā)行利差維持高位徘徊。 圖：昆明市城投債月度發(fā)行分布變化：分評級 圖：昆明市城投債月度發(fā)行分布變化：分期限100%80%AAA+AA(,(,(,560%40%20%2018-2018-12018-42018-72018-02019-12019-42019-72019-02020-12020-42020-72020-02021-12021-42021-72021-02022-12022-42022-7-注

13、：分白系時段無。注：分白系時段無。固收專題研究 圖固收專題研究 圖：昆明市A城投債平均發(fā)行利差變化（BP）(0,1(2,3(3,5500202-01202-07202-01202-07202-01201-07201-01201-07201-01201-07201-01201-07201-01201-074003002001000201-0140030020010002022-07 圖 圖：昆明第二檔公益城投債平均發(fā)行利差變化（BP）(0,1(2,3(3,54504003503002502001501005002021-072021-012020-072020-012019-072019-012

14、018-072018-012017-072017-012016-072016-012022-07 圖： 圖：昆明第四檔城投債平均發(fā)行利差變化（BP）(0,1(2,3(3,55004504003503002502001501005002021-072021-012020-072020-012019-072019-012018-072018-012017-072017-012016-072016-01 圖 圖1：昆明市AA城投債平均發(fā)行利差變化（BP）2022-012021-072021-01(3,52020-07(3,52020-01(2,32019-07(2,32019-01(0,12018-

15、07(0,12018-012017-072017-012016-072016-012015-074003504003503002502001501005002022-07 圖 圖3：昆明第一檔交投城投債平均發(fā)行利差變化（BP）2021-07(3,52021-01(3,52020-07(2,32020-01(2,32019-07(0,12019-01(0,12018-072018-012017-072017-012016-074504004504003503002502001501005002022-07 圖5 圖5：昆明第三檔城投債平均發(fā)行利差變化（BP）2021-07(3,52021-01(

16、3,52020-07(2,32020-01(2,32019-07(0,12019-01(0,12018-072018-012017-072017-012016-07550500550500450400350300250200150100500注：三為注：三為值高市級，昆交、發(fā)等注：四為家園和縣臺7二級利有何？此外，我們觀察二級利差水平變化：2020年以前昆明市城投債利差走勢同全國城投債總體利差走勢基本維持一致，但進入2021年，昆明市城投債利差上行幅度相對較大。分評級來看（1）昆明市 AA 城投債利差基本和城投債總體利差保持一致略高于AAA城投債總體利差（22020年以前昆明市A+城投債利差略

17、高于 +城投債總體利差，2020 年之后，昆明市 A+城投債利差大幅走闊，也是市場核心關(guān)注的范圍。 圖7：昆明市城投利差變化（p） 圖：昆明市A、A城投利差變化（p）5004003002001000全部-昆明利:全部利差:昆明國開3（右）005.004.003.002.00002022-092022-052022-012022-092022-052022-012021-092021-052021-012020-092020-052020-012019-092019-052019-012018-092018-052018-0150403020100AAA:部AA+:全部AAA:昆明AA+:202

18、018-具體來202018-第一（交投類城投債利差基本在200P左右波動相對穩(wěn)定其中昆明軌交昆明交通昆明高速公募債利差依次遞增昆明軌交在100P左右，而昆明高速已逐漸上升至300P；第二（公益類占比較高2021年以來城投債利差逐漸上升由200P上升至近 400P，昆明公租房、昆明土地和昆明城建整體上升幅度基本一致，市場認可度有顯著下降。第三（估值較高市場較為關(guān)注邊際變化的平臺2021年以來上升幅度顯較大，從 200P 上升至 600P 左右，基本走勢一致，其中昆明國資相對低一點，滇池投資利差抬升最為顯著。第四（國家級園區(qū)區(qū)縣級平臺2021年以來利差也逐年上升從400上升至600P左右但各平臺除

19、滇中產(chǎn)業(yè)外2022年下半年以來均有下滑趨勢。 圖9：昆明第一檔城投平臺公募利差變化（p） 圖：昆明市第二檔城投平臺公募利差變化（b）4030201020201202019-2019-09-部通交40303020201010500部房昆明土地昆明城建202019-2019-09- 圖1：昆明第三檔城投平臺公募利差變化（p） 圖：昆明市第四檔城投平臺公募利差變化（b）202019-2019-09-8060402020201202019-2019-09-全部投資產(chǎn)100806040200全部昆明空港滇中產(chǎn)業(yè)202019-2019-09開新安寧發(fā)202019-2019-09昆明市的認可度為何逐步降低？

20、從上述一二級市場的邊際變化可以明顯看出21年以來昆明的市場認可逐年降低進入22年已經(jīng)成為了存在高收益投資機會的重點區(qū)域如何演繹至今？我們分別從區(qū)域基本面的走弱省級平臺的風(fēng)險傳染信用事件來觀察昆明的變化：1、基本面的走弱：從總量上來說昆明的城投有息債務(wù)體量并算不得大其加杠桿主要還是集在2015-2017年自208年以來整體有息債務(wù)增速已經(jīng)壓減維持在一個較低的水平，整體一般預(yù)算收入增速略超過有息債務(wù)增速。 圖3：昆明市歷年城投有息債務(wù)和一般預(yù)算增速（） 圖：全國歷年城投有息債務(wù)和一般預(yù)算增速（） 昆明城投有息債務(wù)增速昆明一般預(yù)算收入增速全國城投有息債務(wù)增速全國一般預(yù)算收入增速%2016年%2016

21、年 2017年 2018年 2019年 2020年 202年%2016年%2017年2018年2019年2020年2021年0.00.020.020.010.010.00.00.0-10.0-10.0但從財力結(jié)構(gòu)上來說，昆明的土地財政依賴程度相對偏高，而在 2020 年以來，尤其是 2021、2022 年土地出讓收入持續(xù)出現(xiàn)斷崖式的下滑，使得區(qū)域償付能力有所下滑。 圖5：昆明市歷年土地出讓收入及增速（億元，） 圖：昆明市和云南土地財政依賴度對比（）120010008006004002000土地出讓金增速2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021150%100%50%0

22、%-50%-100%200%150%100%50%0%度2015201620172018201920202021注：至22年9月8日注：地讓入一公預(yù)入來量地政賴度進一步結(jié)合昆明市平臺的付息壓力來看昆明城投債付息規(guī)模居高每年付規(guī)模基本在200億元左右2016-2019年土地出讓金的逐年上升使其對城投債付息的覆蓋倍數(shù)并不低整體付息壓力可控而 2020年開始土地出讓減少覆蓋倍數(shù)隨之下降，這或也是引發(fā)市場擔憂和關(guān)注的重要因素。 圖7：5以來昆明市城投平臺付息壓力（億元）土地出讓金城投付息規(guī)模土地出讓金城投債付息（右）1200100080060040020002015201620172018201920

23、2020215.04.73.04.73.02.92.21.10.80.64.03.02.52.01.00.50.0從昆明市平臺的債務(wù)結(jié)構(gòu)來看昆明市城投平臺面臨債務(wù)逐步短期化的壓力除了市本級平臺昆明軌交昆明市高速公路相對較低之外其余平臺短期債務(wù)占比均在30%以上市本級平臺貨幣資金/短期債務(wù)覆蓋也并不亮眼且有在持續(xù)走弱的趨勢。 圖8：8年以來昆明市城投平臺債務(wù)短期化壓力1212211235170.921.551.701.86192227310.320.681.030.66534416170.060.240.350.0052512.092.791.395.6737345246120.692.095.

24、272.371002716團 951.70473424251.441.616.151517236昆明空港投資開發(fā)集團有限公司云南省滇中產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限責任公司昆明滇池國家旅游度假區(qū)國有資產(chǎn)投資經(jīng)營管理(集昆明經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)投資開發(fā)(集團)有限公司昆明國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司安寧發(fā)展投資集團有限公司昆明市晉寧區(qū)國有資本運營有限公司0.110.260.750.641.000.840.140.2537324031564922昆明發(fā)展投資集團有限公司昆明市國有資產(chǎn)管理營運有限責任公司391511370.520.590.470.161.081.930.380.360.761.260.1

25、50.226166373846昆明滇池投資有限責任公司昆明滇池水務(wù)股份有限公司2.990.790.132.092022551750353841昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限責任公司云南泰佳鑫投資有限公司18192328昆明市城建投資開發(fā)有限責任公司6255昆明市土地開發(fā)投資經(jīng)營有限責任公司31昆明市公共租賃住房開發(fā)建設(shè)管理有限公司昆明市高速公路建設(shè)開發(fā)股份有限公司88112119111218昆明軌道交通集團有限公司3125370.530.440.560.340.450.590.580.371.681.340.630.210.571.100.430.101.451.140.340.340.510.250.

26、190.040.180.260.620.160.690.801.280.503729273435昆明市交通投資有限責任公司昆明交通產(chǎn)業(yè)股份有限公司2018 2019 2020 2021 2018 2019 2020 2021貨幣資金/短期債務(wù)短期債務(wù)占比發(fā)行人2、省級平臺的兌付壓力：2021年是昆明市城投平臺利差明顯上行的節(jié)點一方面是土地市場不景氣發(fā)區(qū)域償付實力下滑另一方面也是省級平臺兌付壓力較大的年份市場對省級臺的情緒較為消極，這一定程度上有傳染到昆明市級平臺。圖9：1年省級城投平臺債務(wù)兌付壓力較大發(fā)行人主體評級隱含評級存量券規(guī)債務(wù)情況到期+回售規(guī)模有息債務(wù)短期債務(wù)短期務(wù)占資產(chǎn)債率20212

27、022202321年占比云投AAA-5652,55377230652389920044云能投AAA-4641,011315316418413814040云鐵投AA+-6128328104610252616云水投AA+-43248843485248369云建投AAA-2092,445516216599654547云南水利AA+AA(2)15320451427105-67云交投AAA-1513,04818867051404039云南康旅AAAA+3091,2206165175140135550云工投AA+AA1161961085571534518463、信用事件：與此同時昆明市也陸續(xù)存在一些信用事

28、件影響著市場包括云南其他地區(qū)時不時觸發(fā)一些負面事件，盡管這或并非核心影響因素。時間涉及城投主體涉及債務(wù)類型角色產(chǎn)品名稱-宜良縣時間涉及城投主體涉及債務(wù)類型角色產(chǎn)品名稱-宜良縣匯國資產(chǎn)營有責公司非標信計劃融資方光大興隴先融良金財產(chǎn)信計劃-昆明產(chǎn)開發(fā)資有責任司企業(yè)債擔保方3云中小債-昆明市龍區(qū)設(shè)投有限司非標私基金融資方信業(yè)-信穩(wěn)晟2號定客資管理計劃資料源企預(yù)通民證究院時間涉及城投主體涉及債務(wù)類型角色產(chǎn)品名稱-施甸縣有資時間涉及城投主體涉及債務(wù)類型角色產(chǎn)品名稱-施甸縣有資經(jīng)營團有責公司非標期資管融資方邁科源-2資產(chǎn)理計劃瑞麗仁隆資開有限任公司城縣-9非標集理財融資方首創(chuàng)證創(chuàng)贏M2集合管理計劃水滸城建

29、設(shè)資有公司-4龍陵縣龍工園區(qū)發(fā)有責公司非標私基金融資方金鳳5龍陵收賬私募基金-9武定工開發(fā)資有公司非標信計劃融資方中江國際金鶴9號武工投款集資信托劃中江國際金馬3號羅縣基施建設(shè)資集資金-5羅平縣有資投資股有公司非標信計劃融資方-5云南盈投資發(fā)有公司非標信計劃融資方-5云南元水務(wù)限公司非標信計劃融資方信托計劃中江國際金馬 2-8 號云南盈恒投資開發(fā)有限公應(yīng)收賬投資合資信托劃中江國際金馬7號祿水務(wù)賬款轉(zhuǎn)集合金托計劃-2施甸縣源供有限司非標期資管融資方海航云1資產(chǎn)理計劃-8保山市長投開發(fā)限責公司非標其他融資方定向融計劃長工園區(qū)目-4云南省有資運營限公司非標信計劃融資方中融-潤1集合金信計劃-龍陵縣有

30、資經(jīng)營限責公司非標期資管融資方邁科滇資產(chǎn)理計劃-隆陽廣投資發(fā)建有限任司非標信計劃融資方中江-馬9號陽廣投資收賬款托計劃-施甸縣源供有限司非標信計劃融資方中江-象2號甸縣源供應(yīng)收賬信托劃-武定工開發(fā)資有公司非標信計劃融資方中江國際金馬 9 號武工投收賬款債權(quán)資集資金信計劃-云南省有資運營限公司非標信計劃融資方中融-潤0集合金信計劃資料源企預(yù)通民證究院未來昆明債務(wù)風(fēng)險怎么看？首先我們來看看未來到期及回售壓力：交投類平（軌交交通投資高速市場認可度相對較高且年內(nèi)到期回售壓力不大整體債務(wù)結(jié)構(gòu)相對優(yōu)一點其中市場認可度偏低一點的昆明交產(chǎn)續(xù)壓力相對大一點；其次是公益性業(yè)務(wù)占比較高的城投類平（公租房城建土開投資

31、 2022年內(nèi)到期回售壓力并不大主要觀察到2023年昆明公租的到期回售量相對大一些；昆明交產(chǎn)昆明產(chǎn)發(fā)滇池投資估值水平偏高其中滇池投資2022-2023年均有不小的到期壓力且存在債務(wù)短期化現(xiàn)象此外昆明產(chǎn)投2023年到期規(guī)較大。國家級園區(qū)區(qū)縣平臺各都有一些債券到期但整體規(guī)模來看都比較小，并非核心癥結(jié)。70.061.550.012.20.419.217.013.535.517.616.015.07.515.415.05406069070.061.550.012.20.419.217.013.535.517.616.015.07.515.415.054060690100-0067-3305630900

32、0-1000051000363-38-542872昆明空港投資開發(fā)集團有限公司云南省滇中產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限責任公司昆明滇池國家旅游度假區(qū)國有資產(chǎn)投資經(jīng)營管理(集團)有昆明經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)投資開發(fā)(集團)有限公司昆明國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司安寧發(fā)展投資集團有限公司昆明市晉寧區(qū)國有資本運營有限公司昆明市國有資產(chǎn)管理營運有限責任公司2426昆明新都投資有限公司26747674-46544100101413102610000008654410060913108100100000800昆明發(fā)展投資集團有限公司-100000000184339163538262529.090昆明滇池投資有限責任公司昆明滇池水務(wù)股份有限公司-100-0120000177211156610353610.890昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限責任公司云南泰佳鑫投資有限公司-51-2426024260昆明市城建投資開發(fā)有限責任公司373230181515181515昆明市土地開發(fā)投資經(jīng)營有限責任公司33634387450495117.4昆明市公共租賃住房開發(fā)建設(shè)管理有限公司4357-20260526046.4昆明市高速公路建設(shè)開發(fā)股份有限公司860146