1、 指數(shù)數(shù)化股票期權(quán)權(quán)初探摘要：合理確定定股票期權(quán)行權(quán)權(quán)價(jià)格是實(shí)行行股票期權(quán)制制度的核心內(nèi)容，目前我我國股票市場(chǎng)場(chǎng)尚處于弱有有效的狀態(tài)，股票市場(chǎng)價(jià)價(jià)格并不能準(zhǔn)準(zhǔn)確反映企業(yè)業(yè)股票的內(nèi)在在價(jià)值。因此，直接用企業(yè)股票市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格來確定定行權(quán)價(jià)格有有較多不科學(xué)學(xué)與不全理之之處，需要在在其設(shè)計(jì)與方方法上進(jìn)行調(diào)調(diào)整和修正。而而指數(shù)化股票票期權(quán)由于其其行權(quán)價(jià)的確確定必須考慮慮市場(chǎng)與行業(yè)業(yè)行情的變化化，相較于傳傳統(tǒng)股票期權(quán)權(quán)在行權(quán)價(jià)方方面的固定性性而言在應(yīng)用用中更具優(yōu)勢(shì)勢(shì)。本文通過過對(duì)我國實(shí)行行股票期權(quán)激激勵(lì)制度的現(xiàn)現(xiàn)實(shí)背景的了了解，分析了了傳統(tǒng)股票期期權(quán)的局限性性，借機(jī)引出出在行權(quán)價(jià)格格設(shè)計(jì)上更具具加合理的指指

2、數(shù)化股票期期權(quán)。經(jīng)過對(duì)對(duì)其理論基礎(chǔ)礎(chǔ)與優(yōu)勢(shì)的闡闡述，探討了了指數(shù)化股票票期權(quán)激勵(lì)計(jì)計(jì)劃在我國實(shí)實(shí)施的必要性性與可行性，最最后總結(jié)全文文。關(guān)鍵詞：指數(shù)化化股票期權(quán) 行權(quán)價(jià)價(jià)格 固定股票期期權(quán)作為一種公認(rèn)的的有效激勵(lì)方方式，股票期期權(quán)將發(fā)揮越越來越重要的的作用。股票票期權(quán)是上市市公司授予激激勵(lì)對(duì)象在未未來一定期限限內(nèi)以預(yù)先確確定的價(jià)格和和條件購買本本公司一定數(shù)數(shù)量股份的權(quán)權(quán)利。它是國國際上普遍采采用的一種激激勵(lì)制度，在在美國納斯達(dá)達(dá)克上市的企企業(yè)中，900以上的公公司都實(shí)行了股票票期權(quán)計(jì)劃。本文分析了我國現(xiàn)實(shí)環(huán)境下傳統(tǒng)股票期權(quán)的局限性，提出了更適合我國市場(chǎng)背景的指數(shù)化股票期權(quán)。一、我國實(shí)施股股票期

3、權(quán)激勵(lì)勵(lì)的現(xiàn)實(shí)背景景因?yàn)楣善逼跈?quán)激激勵(lì)在我國處處于初步試行行階段，企業(yè)業(yè)在采用股票票期權(quán)激勵(lì)制制度前，一定定要先考慮我我國的現(xiàn)實(shí)背背景。1. 股票期權(quán)權(quán)激勵(lì)制度的的建設(shè)在我國國剛剛起步。我我國的股票期期權(quán)在20世世紀(jì)90年代代才開始試行行，所以在設(shè)設(shè)計(jì)我國的股股票期權(quán)激勵(lì)勵(lì)制度時(shí)，應(yīng)應(yīng)權(quán)衡各種模模式的優(yōu)劣，盡盡可能選擇適適合我國現(xiàn)實(shí)實(shí)環(huán)境的股票票期權(quán)模式。2. 我國資本本市場(chǎng)的發(fā)展展還不夠成熟熟。許多學(xué)者者的實(shí)證研究究證明，我國國的股票市場(chǎng)場(chǎng)只是一個(gè)弱式式有效的市場(chǎng)場(chǎng)，在這種背背景下，股市市的投機(jī)氣氛氛很濃，股價(jià)價(jià)被操縱的可可能性很大。因因此，實(shí)行股股票期權(quán)激勵(lì)勵(lì)制度應(yīng)該使使股票期權(quán)的的激勵(lì)與

4、業(yè)績(jī)績(jī)的約束相結(jié)結(jié)合。3. 經(jīng)理人才才市場(chǎng)在我國國尚未建立。在在市場(chǎng)受政府府干預(yù)嚴(yán)重（如如政府部門對(duì)對(duì)國有大型企企業(yè)特別是上上市公司的特特別扶持）的的環(huán)境下，如如果給經(jīng)營者者股票期權(quán)的的獎(jiǎng)勵(lì)過大則則會(huì)招致社會(huì)會(huì)不滿。因此此，適度提高高經(jīng)營者的收收入水平，不不能使收入差差距懸殊是我我國實(shí)行股票票期權(quán)激勵(lì)制制度應(yīng)注意的的問題。 通過對(duì)對(duì)我國采用股股票期權(quán)計(jì)劃劃的企業(yè)實(shí)施施情況的調(diào)查查，結(jié)果表明約有有超過一半以以上的公司存存在“潛水股股票期權(quán)”（即股票市價(jià)價(jià)低于行權(quán)價(jià)價(jià)格）的問題，有有部分企業(yè)已已公告終止了了原激勵(lì)計(jì)劃劃。而股價(jià)的全面下跌使得得眾多公司的的股價(jià)已經(jīng)低低于當(dāng)初激勵(lì)勵(lì)方案中的行行權(quán)價(jià)格，

5、股票期權(quán)持有有者們無法通過股股票期權(quán)獲得得收益，使得得股票期權(quán)也隨之失效。這這種問題出現(xiàn)現(xiàn)的主要原因因在于傳統(tǒng)股股票期權(quán)行權(quán)權(quán)價(jià)格的設(shè)計(jì)計(jì)，其中的不不協(xié)調(diào)之處在在于：1. 簡(jiǎn)單的市價(jià)價(jià)原則可能擺擺脫不了人為為操縱問題，有有失公平。 2. 政策上，企業(yè)業(yè)沒有一個(gè)統(tǒng)統(tǒng)一可執(zhí)行的的“國家標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)”。3. 忽略了行權(quán)權(quán)期間市場(chǎng)波波動(dòng)與行權(quán)價(jià)價(jià)之間的相關(guān)關(guān)性。二、傳統(tǒng)股票期期權(quán)的局限性性（一）固定股票票期權(quán)激勵(lì)模模式只是一種單向激勵(lì)股票期權(quán)激勵(lì)制制度的最終目目的是希望企企業(yè)經(jīng)營者的的利益與股東東的利益實(shí)現(xiàn)現(xiàn)一致性，從從而降低代理理成本。但事事實(shí)上，在固固定股票期權(quán)權(quán)激勵(lì)模式下下，這種一致致性只存在于于公司

6、股票價(jià)價(jià)格上漲時(shí)，經(jīng)經(jīng)營者的股票票期權(quán)才有行行權(quán)的價(jià)值，而而當(dāng)公司股價(jià)價(jià)下跌時(shí)經(jīng)營營者手中的股股票期權(quán)就變變得毫無價(jià)值值，經(jīng)營者利利益與股東利利益的一致性性就不存在了了，其激勵(lì)作作用也隨之消消失。這種單單向激勵(lì)可能能導(dǎo)致企業(yè)對(duì)對(duì)經(jīng)營者在牛牛市市況下的的激勵(lì)過度，而而在熊市市況況下的激勵(lì)缺缺失。（二）傳統(tǒng)股票票期權(quán)激勵(lì)制制度會(huì)將市場(chǎng)場(chǎng)影響與經(jīng)營營者的主觀努努力混淆股票期權(quán)激勵(lì)源源于行權(quán)價(jià)與與公司股價(jià)的的差額，這一一激勵(lì)隱含著著一種假設(shè)，即即公司股價(jià)上上揚(yáng)得益于經(jīng)經(jīng)營者的努力力 。但事實(shí)實(shí)上，公司股股價(jià)的波動(dòng)一一方面源于市市場(chǎng)整體的波波動(dòng)（即市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)），另另一方面則是是源于公司自自身的經(jīng)營和和籌

7、資結(jié)構(gòu)安安排而導(dǎo)致的的股價(jià)波動(dòng)（即即公司特有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)）。而導(dǎo)導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的因素是公公司經(jīng)營者無無法控制的，與與經(jīng)營者的主主觀努力無關(guān)關(guān)，在固定股股票期權(quán)激勵(lì)勵(lì)模式下其激激勵(lì)制度的安安排與經(jīng)營者者的主觀努力力脫節(jié)，使得得在牛市表現(xiàn)現(xiàn)平庸的經(jīng)營營者也能獲得得很在的報(bào)酬酬，而在熊市市優(yōu)秀的經(jīng)營營者也得不到到適當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)勵(lì)。（三）傳統(tǒng)股票票期權(quán)激勵(lì)模模式的適用范圍有有限由于傳統(tǒng)股票期期權(quán)激勵(lì)模式式是以股價(jià)作作為參考指標(biāo)來對(duì)對(duì)激勵(lì)對(duì)象進(jìn)進(jìn)行考評(píng)的，它的有效實(shí)施施除了需要有有相對(duì)完善、規(guī)規(guī)范的股票市市場(chǎng)、經(jīng)理市市場(chǎng)和相應(yīng)的的法律法規(guī)等等條件做保證證，還受到行業(yè)差別的限制。實(shí)際際上，股票期期權(quán)并不適用用于所有

8、的企企業(yè)，它一般般僅對(duì)上市公公司中激勵(lì)對(duì)對(duì)象主導(dǎo)作用用明顯、科技技含量高、不不確定程度大大、成長(zhǎng)性好好、具有較大大潛在管理效效率提升空間間的處于競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)性行業(yè)的公公司才會(huì)產(chǎn)生生較強(qiáng)的激勵(lì)勵(lì)作用；而對(duì)對(duì)一般傳統(tǒng)行行業(yè)激勵(lì)對(duì)象象的激勵(lì)效果果并不明顯，甚甚至可能造成成嚴(yán)重的負(fù)面面影響。三、指數(shù)化股股票期權(quán)較傳傳統(tǒng)股票期權(quán)權(quán)的先進(jìn)之處處 （一）指指數(shù)化股票期期權(quán)的提出指數(shù)化股票期權(quán)權(quán)是行權(quán)價(jià)隨隨著行業(yè)或市市場(chǎng)指數(shù)而變變化的股票期期權(quán)。它的思想最早是針對(duì)傳傳統(tǒng)股票期權(quán)的內(nèi)內(nèi)在缺陷而提提出的，它和和傳統(tǒng)股票期權(quán)的不不同之處就在在于兩者執(zhí)行行價(jià)的確定方方式不同。傳傳統(tǒng)股票期權(quán)權(quán)的行權(quán)價(jià)在在授予時(shí)就確確定了，實(shí)

9、踐踐中則多是授授予當(dāng)天的股股票市場(chǎng)價(jià)格格。而指數(shù)化化股票期權(quán)的的行權(quán)價(jià)格時(shí)刻隨著某某個(gè)特定的指指數(shù)而動(dòng)態(tài)變變化，這個(gè)指指數(shù)可以是整整個(gè)市場(chǎng)的綜綜合指數(shù)也可可以是行業(yè)的的綜合指數(shù)，指指數(shù)反映了激激勵(lì)對(duì)象無法法控制的企業(yè)業(yè)所處的外部部環(huán)境的變動(dòng)動(dòng)。隨著指數(shù)數(shù)的升降相應(yīng)應(yīng)調(diào)整行權(quán)價(jià)價(jià)格，剔除了外外部環(huán)境的影影響，不管是是在牛市抑或或是熊市企業(yè)業(yè)都能很好地實(shí)現(xiàn)對(duì)對(duì)激勵(lì)對(duì)象業(yè)業(yè)績(jī)優(yōu)劣的獎(jiǎng)獎(jiǎng)懲，實(shí)現(xiàn)激激勵(lì)制度的持持續(xù)性。指數(shù)化股票期權(quán)權(quán)激勵(lì)的核心心思想是：行行權(quán)價(jià)以股票票期權(quán)授予時(shí)時(shí)的基準(zhǔn)價(jià)為為基礎(chǔ)，再根根據(jù)股票市場(chǎng)場(chǎng)平均的升降降幅度進(jìn)行調(diào)調(diào)整。其中行行權(quán)價(jià)與基準(zhǔn)準(zhǔn)價(jià)的確定如如下：行權(quán)價(jià)即股票期期權(quán)計(jì)劃合

10、同同中規(guī)定的購購買股票時(shí)所所支付的價(jià)格格。在固定股股票期權(quán)中，行行權(quán)價(jià)在公司司與受益人簽簽訂合同當(dāng)天天就已確定，以以后不再改變變。但在指數(shù)數(shù)化股票期權(quán)權(quán)模式中，是是將簽訂合同同當(dāng)天根據(jù)當(dāng)當(dāng)時(shí)市況確定定的價(jià)格作為為基準(zhǔn)價(jià)，而而行權(quán)價(jià)仍然然是指購買時(shí)時(shí)所支付的價(jià)價(jià)格，只不過過行權(quán)價(jià)要根根據(jù)合同簽訂訂時(shí)至行權(quán)時(shí)時(shí)市場(chǎng)平均的的升降幅度做做出相應(yīng)的調(diào)調(diào)整。這里的的市場(chǎng)平均升升降幅度可根根據(jù)深滬證券券交易所的綜綜合指數(shù)確定定，也可根據(jù)行行業(yè)指數(shù)，如如金融指數(shù)、地地產(chǎn)指數(shù)等確確定，但由于于行業(yè)間的差差別是客觀存存在，因此，根根據(jù)行業(yè)指數(shù)數(shù)進(jìn)行調(diào)整會(huì)會(huì)更加合理。公式為：行權(quán)價(jià)價(jià)=基準(zhǔn)價(jià)（11+市場(chǎng)平均均升幅）

11、或行權(quán)價(jià)=基準(zhǔn)準(zhǔn)價(jià)（1市市場(chǎng)平均跌幅幅） （二）指數(shù)化化股票期權(quán)的的優(yōu)勢(shì)這種激勵(lì)模式具具有十分明顯顯的優(yōu)勢(shì)，具具體體現(xiàn)在以以下幾個(gè)方面面：1.指數(shù)化股票票期權(quán)采用動(dòng)動(dòng)態(tài)的行權(quán)價(jià)價(jià)取代傳統(tǒng)股股票期權(quán)的固固定行權(quán)價(jià)，能能夠排除外部環(huán)境境對(duì)股價(jià)影響響的可能，更客客觀地反映企企業(yè)激勵(lì)對(duì)象象的業(yè)績(jī)，具具有較強(qiáng)的有有效性。 2.減少了了公司股價(jià)被被操縱用于擴(kuò)擴(kuò)大經(jīng)營者收收益的機(jī)會(huì)。因因?yàn)橹笖?shù)化股票期權(quán)行行權(quán)價(jià)需要隨指數(shù)變變動(dòng)而作出相相應(yīng)的調(diào)整，而激勵(lì)對(duì)象無無法控制市場(chǎng)場(chǎng)指數(shù)走向，從而有效地避免了傳統(tǒng)股票期權(quán)激勵(lì)模式下人為的財(cái)務(wù)造假及市場(chǎng)干預(yù)行為。3.區(qū)分了市場(chǎng)場(chǎng)影響與經(jīng)營營者主觀努力力程度。將行行權(quán)價(jià)在基

12、準(zhǔn)準(zhǔn)價(jià)的基礎(chǔ)上上根據(jù)任一選選定指數(shù)進(jìn)行行調(diào)整，使得得股票期權(quán)價(jià)價(jià)值不過分依依賴于股價(jià)波波動(dòng)，而是取取決于公司本本身特有的波波動(dòng)，能夠更更好的體現(xiàn)經(jīng)經(jīng)營者主觀努努力的成果。4.使得股票期期權(quán)激勵(lì)制度度具有持續(xù)性性。由于行權(quán)權(quán)價(jià)隨著股價(jià)價(jià)指數(shù)的升降降而自動(dòng)調(diào)整整，使該股票票期權(quán)計(jì)劃在在牛市和熊市市具有同樣的的激勵(lì)作用，克克服了傳統(tǒng)股股票期權(quán)激勵(lì)勵(lì)只在牛市有有效的缺陷。5.具有較強(qiáng)的的適用性和可可操作性。同同時(shí)，在提高高經(jīng)營者的收收入水平的前前提下不會(huì)過過分拉大經(jīng)營營者與普通員員工的收入差差距。三、指數(shù)化股票票期權(quán)在我國國試行的必要要性和可行性性（一）必必要性11.指數(shù)化股票票期權(quán)適合我我國的現(xiàn)實(shí)市

13、場(chǎng)環(huán)環(huán)境從資本市場(chǎng)方面面來說，傳統(tǒng)統(tǒng)股票期權(quán)更更適用于半強(qiáng)強(qiáng)式、強(qiáng)式的的有效市場(chǎng)。在在這類市場(chǎng)中中，股票價(jià)格格能夠比較充充分地反映所所有公開的和和內(nèi)部的信息息，這就意味味著所有市場(chǎng)場(chǎng)參與者都無無法壟斷信息息而獲取超額額利潤。股價(jià)價(jià)作為股票期期權(quán)中最重要要的公司業(yè)績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)手段，顯然能夠發(fā)發(fā)揮其應(yīng)有作作用。然而，對(duì)對(duì)我國證券市市場(chǎng)有效性進(jìn)進(jìn)行的大量實(shí)實(shí)證研究表明明，我國股市市有效性較低低，波動(dòng)性較較大。股票市市場(chǎng)存在某些些行業(yè)同漲同同跌的現(xiàn)象，股股價(jià)的變動(dòng)很很大程度上在在公司高管的的控制之外。在在這種情況下下，簡(jiǎn)單地推推行傳統(tǒng)股票票期權(quán)激勵(lì)很很容易誘發(fā)管管理層的道德德風(fēng)險(xiǎn)。一方方面管理層可可能進(jìn)行

14、財(cái)務(wù)務(wù)造假，炒高高公司股價(jià)，然然后行權(quán)獲得得執(zhí)行收益。另另一方面在市市況較好時(shí)，管管理層可能不不努力工作，公公司股價(jià)隨大大市上漲，管管理層仍能獲獲得高額回報(bào)報(bào)，產(chǎn)生不勞勞而獲的現(xiàn)象象；熊市時(shí)，管管理層可能借借口市場(chǎng)環(huán)境境惡劣而要求求對(duì)期權(quán)進(jìn)行行重定價(jià)，以以此推卸其不不努力工作的的責(zé)任。而指指數(shù)化股票期期權(quán)激勵(lì)采用用隨指數(shù)變動(dòng)動(dòng)的行權(quán)價(jià)，避避免了管理層層的道德風(fēng)險(xiǎn)，真真正將管理層層的業(yè)績(jī)與收收益聯(lián)系在一一起，更加科科學(xué)合理。2.指數(shù)化股票票期權(quán)有利于于健全我國經(jīng)經(jīng)理人市場(chǎng)一般來說，公司司治理通常需需要解決兩個(gè)個(gè)基本問題：一個(gè)是經(jīng)理理選擇；一個(gè)個(gè)是經(jīng)理激勵(lì)勵(lì)，由此可見見經(jīng)理人對(duì)企企業(yè)的重要。我國由

15、于政府參與的情況較嚴(yán)重，經(jīng)理人市場(chǎng)一直比較匱乏，而指數(shù)化股票期權(quán)的出現(xiàn)將經(jīng)理人的薪酬和市場(chǎng)指數(shù)或行業(yè)指數(shù)掛鉤，有利于橫向、客觀地評(píng)估經(jīng)理人的業(yè)績(jī)，從而更好地通過經(jīng)理人才市場(chǎng)來選擇、評(píng)價(jià)、約束、淘汰經(jīng)理人，發(fā)揮經(jīng)理人市場(chǎng)的治理機(jī)制作用，逐步減少經(jīng)營人員由行政機(jī)關(guān)任命情況的發(fā)生，以保證具有企業(yè)家頭腦的人能夠成為企業(yè)的決策者，促使優(yōu)秀經(jīng)理人隊(duì)伍的形成和健康成長(zhǎng)。（二）可行性1.我國出臺(tái)的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于期權(quán)費(fèi)用化處理的規(guī)定為指數(shù)化股票期權(quán)的試行提供了平臺(tái)。配合證監(jiān)會(huì)2005年發(fā)布上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）的實(shí)施，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于期權(quán)費(fèi)用化處理的規(guī)定使得所有類型的激勵(lì)期權(quán)的成本都是高昂的。在成本

16、趨同的情況下，考慮到經(jīng)理人對(duì)股價(jià)的非可控性及股市的周期性，選擇指數(shù)化股票期權(quán)就成為可能。2.作為參照指標(biāo)的各類市場(chǎng)指數(shù)、行業(yè)指數(shù)較齊全。我國股票市場(chǎng)經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，上市公司數(shù)量不斷壯大，各行業(yè)中的代表性企業(yè)基本都已上市，行業(yè)結(jié)構(gòu)分布合理；上市公司及其行業(yè)、市場(chǎng)的信息披露在不斷規(guī)范和完善；各類指數(shù)的編制、運(yùn)行也日益成熟和規(guī)范，其導(dǎo)向性作用日益明顯，如深圳證券交易所發(fā)布的各類指數(shù)有80多種，其中還包括20多種行業(yè)指數(shù)，還有系列的巨潮指數(shù)應(yīng)用性也較強(qiáng)。四、結(jié)論與啟示示 在我國，股股票期權(quán)制度度用于經(jīng)營者者激勵(lì)作為一一種管理創(chuàng)新新，還處于初初試階段，需需要積極探索索與逐步完善善。而指數(shù)化化股票期權(quán)

17、能能靈活地適應(yīng)應(yīng)我國市場(chǎng)或或行業(yè)發(fā)展的的變化，能夠夠過濾不成熟熟股市中較大大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，這些都和和我國經(jīng)濟(jì)快快速發(fā)展與調(diào)調(diào)整實(shí)際情況況更相符。這這使得指數(shù)化化股票期權(quán)相相比于傳統(tǒng)股股票期權(quán)更具具先進(jìn)之處。總之，指數(shù)化股股票期權(quán)采用用動(dòng)態(tài)的行權(quán)權(quán)價(jià)格，剔除了外外部環(huán)境的影影響，相比于于傳統(tǒng)股票期期權(quán)在企業(yè)中中具有更好的激激勵(lì)作用，能能更好地實(shí)現(xiàn)現(xiàn)股票期權(quán)激激勵(lì)制度在公公司管理中的的價(jià)值。通過過以上分析指數(shù)數(shù)化股票期權(quán)權(quán)在我國試行行的必要性和和可行性，可可以看出指數(shù)數(shù)化股票期權(quán)權(quán)在我國有良良好的應(yīng)用前前景。因此，結(jié)結(jié)合我國股票票期權(quán)的應(yīng)用用實(shí)際狀況，在借鑒西方方的股票期權(quán)權(quán)激勵(lì)制度時(shí)時(shí)取其精華、

18、去去其糟粕，建建立理論上更更加完善、實(shí)實(shí)踐上更加有有效的股票期期權(quán)激勵(lì)制度度，對(duì)完善我我國企業(yè)的激激勵(lì)機(jī)制有相相當(dāng)重要的作用。參考文獻(xiàn)：1 張祖敏 指數(shù)化股股票期權(quán)淺析析合作經(jīng)濟(jì)濟(jì)與科技 20099年08期2 張維，陶陶樺 經(jīng)營者激激勵(lì)機(jī)制中指指數(shù)化期權(quán)的的應(yīng)用現(xiàn)代財(cái)經(jīng)經(jīng)，20022年第6期3 謝德仁 經(jīng)理人人激勵(lì)與股票票期權(quán) 中國人民民大學(xué)出版社社 ， 20004年4 陳關(guān)聚聚，馮宗憲 基于激勵(lì)勵(lì)機(jī)制的指數(shù)數(shù)化股票期權(quán)權(quán)模型及其應(yīng)應(yīng)用中國管理科學(xué)學(xué)，2002年5 證監(jiān)會(huì)會(huì) 上市公司司股權(quán)激勵(lì)管管理辦法（試試行），20055年6 金雪軍，馬馬敏 美美國指數(shù)化股股票期權(quán)及對(duì)對(duì)我國的借鑒鑒北方網(wǎng).

19、時(shí)代財(cái)經(jīng) ， 20000年7 張佳佳 股票期權(quán)權(quán)激勵(lì)制度行行權(quán)價(jià)格研究究商場(chǎng)現(xiàn)代代化 22006年228期8 支曉強(qiáng)，蔣蔣順才 企企業(yè)激勵(lì)制度度 中國國人民大學(xué)出出版社， 2004年年9 申嫦娥 我國股票票期權(quán)激勵(lì)制制度的模式選選擇當(dāng)代經(jīng)濟(jì)濟(jì)科學(xué) ， 2003年年03期10 鐘美瑞 黃健柏 股票期權(quán)權(quán)激勵(lì)機(jī)制的的多指數(shù)化和和相對(duì)化設(shè)計(jì)計(jì)及應(yīng)用研究究中國管理理科學(xué) ， 2006年年05期文摘：1.支曉強(qiáng)，蔣蔣順才 企企業(yè)激勵(lì)制度度 中國國人民大學(xué)出出版社 22004年 摘要：股票期權(quán)權(quán)計(jì)劃作為一一種長(zhǎng)期激勵(lì)勵(lì)機(jī)制萌芽于于70年代的的美國，在990年代得到到長(zhǎng)足的發(fā)展展，該項(xiàng)計(jì)劃劃多用于企業(yè)業(yè)激勵(lì)

20、中。企業(yè)激勵(lì)制制度是企業(yè)制制度建設(shè)中不不可缺少的重重要環(huán)節(jié)。本本書主要考查查正面的經(jīng)濟(jì)濟(jì)性激勵(lì)，分分為薪酬激勵(lì)勵(lì)與股權(quán)激勵(lì)勵(lì)。而股權(quán)激激勵(lì)著重于員員工持股計(jì)劃劃，MBO計(jì)計(jì)劃，股票期期權(quán)計(jì)劃幾個(gè)個(gè)方面的設(shè)計(jì)計(jì)、優(yōu)缺點(diǎn)、實(shí)實(shí)施等。其中中股票期權(quán)激激勵(lì)部分主要要從股票期權(quán)權(quán)理論基礎(chǔ)及及激勵(lì)作用、股股票期權(quán)在國國內(nèi)外的應(yīng)用用情況兩方面面深入研究，其其后作者附加加了對(duì)相關(guān)經(jīng)經(jīng)典案例（如如上海貝嶺、中中國聯(lián)想等）的的分析。在這這些內(nèi)容中，股股票期權(quán)計(jì)劃劃是否適合該該企業(yè)，激勵(lì)勵(lì)對(duì)象的選擇擇，計(jì)劃設(shè)計(jì)計(jì)與實(shí)施要點(diǎn)點(diǎn)等一般性問問題得到解決決；最后結(jié)合合案例，分析析各種激勵(lì)模模式的側(cè)重點(diǎn)點(diǎn)，讓我們更更深入的認(rèn)

21、識(shí)識(shí)了股票期權(quán)權(quán)。2. 張祖敏 指數(shù)化股股票期權(quán)淺析析合作經(jīng)濟(jì)濟(jì)與科技 20099年08期摘要：股票期權(quán)權(quán)作為對(duì)管理理人員一種重重要的長(zhǎng)期激激勵(lì)工具，與其它業(yè)績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系相相比,目標(biāo)更更為明確，更易操作，是解決委托托代理問題的的較為有效的的一種方法。但對(duì)于傳統(tǒng)股票期激勵(lì)，在我國資本市場(chǎng)不成熟的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下股票期權(quán)的激勵(lì)效率受宏觀環(huán)境的影響，由于行業(yè)和市場(chǎng)趨勢(shì)可能導(dǎo)致股價(jià)的波動(dòng),因而不能起到有效地激勵(lì)作用,引入指數(shù)股票期權(quán)可以在一定程度上解決這類問題。這篇方章在闡述傳統(tǒng)股票期權(quán)局限性的基礎(chǔ)上，提出了指數(shù)化股票期權(quán)，并分析了其相比于傳統(tǒng)股票期權(quán)的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而指出在我國試行指數(shù)化股票期權(quán)的必要性和可行性

22、，為新形勢(shì)下薪酬激勵(lì)機(jī)制的創(chuàng)新提供了思路。3.申嫦娥 我國股票期期權(quán)激勵(lì)制度度的模式選擇擇當(dāng)代經(jīng)濟(jì)濟(jì)科學(xué) 22003年003期 摘要：目前，在上市公司司中應(yīng)用最廣廣泛的是傳統(tǒng)統(tǒng)經(jīng)理股票期期權(quán)模型，但傳統(tǒng)經(jīng)理理股票期權(quán)模模型以股票價(jià)價(jià)格來衡量經(jīng)經(jīng)理的業(yè)績(jī)。在股票市場(chǎng)場(chǎng)中，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)對(duì)股價(jià)波動(dòng)動(dòng)有極大影響響，使傳統(tǒng)經(jīng)理理股票期權(quán)激激勵(lì)方案有失失公允，不利于調(diào)動(dòng)動(dòng)經(jīng)理的積極極性，因此有必要要借鑒西方發(fā)發(fā)達(dá)國家先進(jìn)進(jìn)的股票期權(quán)權(quán)激勵(lì)模式。在本文中，作者者將與西方國家有有關(guān)的股票期期權(quán)激勵(lì)模式式比如固定股股票期權(quán)模式式、保險(xiǎn)價(jià)格格股票期權(quán)模模式、業(yè)績(jī)股股票期權(quán)模式式、指數(shù)化股股票期權(quán)模式式等設(shè)計(jì)與優(yōu)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行分析析和評(píng)價(jià)，并對(duì)我國股股票期權(quán)激勵(lì)勵(lì)模式選擇的的現(xiàn)實(shí)環(huán)境進(jìn)行分析。在此基基礎(chǔ)上，提出了我國應(yīng)選擇擇以業(yè)績(jī)?yōu)樾行袡?quán)條件的指指數(shù)化股票期期權(quán)激勵(lì)模式式，并對(duì)該模式式的設(shè)計(jì)要點(diǎn)點(diǎn)、優(yōu)勢(shì)、實(shí)行中應(yīng)注注意的問題及及相關(guān)改進(jìn)措措施進(jìn)行深入入研究。4.張佳佳 股票期權(quán)權(quán)激勵(lì)制度行行權(quán)價(jià)格研究究商場(chǎng)現(xiàn)代代化 22006年228期 摘要：行權(quán)價(jià)