1、泓域/電纜項目投資管理手冊電纜項目投資管理手冊xx集團有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114560509 一、 公司簡介 PAGEREF _Toc114560509 h 4 HYPERLINK l _Toc114560510 公司合并資產負債表主要數據 PAGEREF _Toc114560510 h 5 HYPERLINK l _Toc114560511 公司合并利潤表主要數據 PAGEREF _Toc114560511 h 5 HYPERLINK l _Toc114560512 二、 產業環境分析 PAGEREF _Toc114560512 h

2、6 HYPERLINK l _Toc114560513 三、 市場規模 PAGEREF _Toc114560513 h 6 HYPERLINK l _Toc114560514 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc114560514 h 9 HYPERLINK l _Toc114560515 五、 項目概況 PAGEREF _Toc114560515 h 9 HYPERLINK l _Toc114560516 六、 項目總評估的內容 PAGEREF _Toc114560516 h 12 HYPERLINK l _Toc114560517 七、 我國項目評估報告的格式 PAGEREF _To

3、c114560517 h 18 HYPERLINK l _Toc114560518 八、 項目后評估的必要性 PAGEREF _Toc114560518 h 21 HYPERLINK l _Toc114560519 九、 項目后評估的特點 PAGEREF _Toc114560519 h 23 HYPERLINK l _Toc114560520 十、 可行性研究的階段劃分及其主要內容 PAGEREF _Toc114560520 h 24 HYPERLINK l _Toc114560521 十一、 項目評估與可行性研究的關系 PAGEREF _Toc114560521 h 27 HYPERLINK

4、 l _Toc114560522 十二、 投資項目評估學的形成與實踐 PAGEREF _Toc114560522 h 31 HYPERLINK l _Toc114560523 十三、 投資概述 PAGEREF _Toc114560523 h 36 HYPERLINK l _Toc114560524 十四、 資金時間價值的含義及其意義 PAGEREF _Toc114560524 h 44 HYPERLINK l _Toc114560525 十五、 資金時間價值的復利計算 PAGEREF _Toc114560525 h 48 HYPERLINK l _Toc114560526 十六、 投資項目盈虧

5、平衡分析 PAGEREF _Toc114560526 h 50 HYPERLINK l _Toc114560527 十七、 項目投資風險理論 PAGEREF _Toc114560527 h 54 HYPERLINK l _Toc114560528 十八、 敏感性分析的步驟和方法 PAGEREF _Toc114560528 h 61 HYPERLINK l _Toc114560529 十九、 敏感性分析的作用和局限性 PAGEREF _Toc114560529 h 64 HYPERLINK l _Toc114560530 二十、 進度計劃方案 PAGEREF _Toc114560530 h 66

6、 HYPERLINK l _Toc114560531 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc114560531 h 66 HYPERLINK l _Toc114560532 二十一、 經濟效益 PAGEREF _Toc114560532 h 67 HYPERLINK l _Toc114560533 營業收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc114560533 h 68 HYPERLINK l _Toc114560534 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc114560534 h 69 HYPERLINK l _Toc114560535 利潤及利潤分配表 P

7、AGEREF _Toc114560535 h 71 HYPERLINK l _Toc114560536 項目投資現金流量表 PAGEREF _Toc114560536 h 73 HYPERLINK l _Toc114560537 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc114560537 h 76公司簡介（一）基本信息1、公司名稱：xx集團有限公司2、法定代表人：秦xx3、注冊資本：780萬元4、統一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監督管理局6、成立日期：2012-10-217、營業期限：2012-10-21至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區xx（二）公

8、司簡介公司在“政府引導、市場主導、社會參與”的總體原則基礎上，堅持優化結構，提質增效。不斷促進企業改變粗放型發展模式和管理方式，補齊生態環境保護不足和區域發展不協調的短板，走綠色、協調和可持續發展道路，不斷優化供給結構，提高發展質量和效益。牢固樹立并切實貫徹創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，以提質增效為中心，以提升創新能力為主線，降成本、補短板，推進供給側結構性改革。公司不斷建設和完善企業信息化服務平臺，實施“互聯網+”企業專項行動，推廣適合企業需求的信息化產品和服務，促進互聯網和信息技術在企業經營管理各個環節中的應用，業通過信息化提高效率和效益。搭建信息化服務平臺，培育產業鏈，打造創新

9、鏈，提升價值鏈，促進帶動產業鏈上下游企業協同發展。（三）公司主要財務數據公司合并資產負債表主要數據項目2020年12月2019年12月2018年12月資產總額8520.826816.666390.61負債總額3691.352953.082768.51股東權益合計4829.473863.583622.10公司合并利潤表主要數據項目2020年度2019年度2018年度營業收入30406.6624325.3322804.99營業利潤5056.344045.073792.26利潤總額4139.633311.703104.72凈利潤3104.722421.682235.40歸屬于母公司所有者的凈利潤31

10、04.722421.682235.40產業環境分析經濟社會發展再上新臺階，預計區域生產總值突破xx萬億元、增長xx%，一般公共預算收入增長xx%，城鄉居民收入分別增長xx%、xx%。建議xx年區域經濟社會發展主要預期目標為：生產總值增長xx%-xx%，在高質量基礎上能快則快；研發投入強度達到xx%；城鎮調查失業率控制在xx%左右；有效投資、一般公共預算收入、城鄉居民收入增長與經濟增長基本同步，全員勞動生產率穩步提高，能源和環境指標完成國家下達的計劃目標。市場規模電纜產業是工業基礎性行業，其產品廣泛應用于能源、交通、通信、汽車、石化等領域，作為國民經濟中最大的配套行業之一，產品應用于國民經濟的各

11、個領域，占據我國電工行業四分之一的產值，是僅次于汽車行業的第二大行業，在我國國民經濟中占有重要的地位。中國經濟的穩步增長，帶動我國電線電纜行業快速發展。2011年，中國成為世界上第一大電線電纜生產國。2017年，中國電線電纜消耗量占全球電線電纜消耗比重達34%（按照金屬電纜的導體重量計算），成為全球電線電纜消費量最大的市場。目前，我國電線電纜行業廠家眾多，且以中小企業居多。截至2020年底，我國電線電纜行業企業數量有12,770家，規模以上企業為4,009家。受益于國家層面政策支持及下游應用領域對電線電纜產品需求的增長，2015-2020年中國電線電纜行業銷售收入總體波動性增長。2020年中國

12、電線電纜行業銷售收入達到1.5萬億元，同比增長7.1%，2020-2024年年均復合增長率將達6.09%，我國電線電纜行業總體將保持穩定的增長態勢。從市場結構來看，電力電纜和電器裝備電纜是行業最重要的細分領域。2020年電力電纜約占總電線電纜規模的39%，電氣裝備約占總規模的22%，裸電線和繞線組合計占總規模的28%，通信電纜占比為8%。我國電線電纜行業經過多年發展，行業整體技術水平得到大幅提高，但行業內競爭加劇，中低壓電線電纜市場呈現充分競爭格局，低端產能過剩，同質化競爭激烈。雖然我國電線電纜行業大型企業所占銷售收入比重逐年上升，但行業的集中度依然偏低，2020年行業前十位企業的市場總占有率

13、約為18%。這同發達國家產業高度集中的特點形成了鮮明對比。隨著2017年電線電纜行業徹查整治的展開和深化，促進了行業的規范和凈化，過剩產能、惡性競爭等行業不良狀況得到了改善，行業集中度也得到了逐步提高。行業內經營、技術領先，質量可靠，有品牌影響力的公司將逐步體現出競爭優勢。此外，隨著行業整合和轉型的步伐加快，自主創新的能力不斷增強，整個行業內企業的競爭力將進一步分化，呈現“強者恒強，弱者更弱”的態勢。1、中國電線電纜企業數量眾多根據國家統計局的數據顯示，2011-2015年，隨著電線電纜行業規模不斷壯大，行業內規模以上企業數量呈不斷上升趨勢，2015年達到3831家，為歷年來的最大值。2017

14、年隨著行業調整，產品升級、落后產能淘汰加快，行業并購整合速度加快，行業規模以上企業數量有所下降，為3734家，較2016年減少了57家。隨著我國對于新能源和基建的投入，2018-2020年全國電線電纜行業開始逐漸回暖，規模以上企業數量由3817家左右上升至4009家。2、我國電力電纜總產量整體波動上升據國家統計局統計數據顯示，2011年以來，我國電力電纜總產量整體呈現震蕩走勢。在經歷2017-2018年連續兩年產量規模下滑之后，2019年，我國電力電纜總產量規模有所回升，整體規模達到5141萬千米，同比增長13.44%。2020年，由于疫情影響，國內電線電纜行業增速放緩，整體規模達到5243萬

15、千米，同比增長1.98%。3、通信電纜需求旺盛我國數據電纜市場規模占到全球的35%左右，2020年我國數據電纜銷售額預計達127億元。隨著我國實施“中國智造2025”戰略，智能制造為加速生產制造的升級，對智能設備以及服務器需求旺盛，而數字通信電纜作為各設備以及服務器之間傳輸信息的介質，市場需求獲得較快發展。此外，數字通信電纜在“智慧城市”和“大數據”戰略的推動下，以及高端智能樓宇和數據中心的廣泛應用背景下，市場應用領域不斷拓寬，需求不斷擴大。光電線纜及光器件行業十四五發展規劃針對數字通信電纜經濟發展預測，在國內5G商用、物聯網發展、數據中心建設、工業自動化等戰略推動下，國內數字通信電纜需求預測

16、將有每年5%左右的增幅。同時，數字通信電纜在國外市場的市場需求預期增幅將超過10%。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產業服務商發展戰略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。項目概況（一）項目基本情況1、承辦單位名稱：xx集團有限公司2、項目性質：新建3、項目建設地點：xx園區4、項目聯系人：秦xx（二）主辦單位基本情況公司秉承“誠實、信用、謹慎、有效”的信托理念，將“誠信為本、合規經營”作為企

17、業的核心理念，不斷提升公司資產管理能力和風險控制能力。公司按照“布局合理、產業協同、資源節約、生態環保”的原則，加強規劃引導，推動智慧集群建設，帶動形成一批產業集聚度高、創新能力強、信息化基礎好、引導帶動作用大的重點產業集群。加強產業集群對外合作交流，發揮產業集群在對外產能合作中的載體作用。通過建立企業跨區域交流合作機制，承擔社會責任，營造和諧發展環境。公司在“政府引導、市場主導、社會參與”的總體原則基礎上，堅持優化結構，提質增效。不斷促進企業改變粗放型發展模式和管理方式，補齊生態環境保護不足和區域發展不協調的短板，走綠色、協調和可持續發展道路，不斷優化供給結構，提高發展質量和效益。牢固樹立并

18、切實貫徹創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，以提質增效為中心，以提升創新能力為主線，降成本、補短板，推進供給側結構性改革。公司不斷建設和完善企業信息化服務平臺，實施“互聯網+”企業專項行動，推廣適合企業需求的信息化產品和服務，促進互聯網和信息技術在企業經營管理各個環節中的應用，業通過信息化提高效率和效益。搭建信息化服務平臺，培育產業鏈，打造創新鏈，提升價值鏈，促進帶動產業鏈上下游企業協同發展。（三）項目建設選址及用地規模本期項目選址位于xx園區，占地面積約52.00畝。項目擬定建設區域地理位置優越，交通便利，規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。（四）項目總投資及

19、資金構成本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資21090.07萬元，其中：建設投資16566.66萬元，占項目總投資的78.55%；建設期利息163.73萬元，占項目總投資的0.78%；流動資金4359.68萬元，占項目總投資的20.67%。（五）項目資本金籌措方案項目總投資21090.07萬元，根據資金籌措方案，xx集團有限公司計劃自籌資金（資本金）14407.32萬元。（六）申請銀行借款方案根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額6682.75萬元。（七）項目預期經濟效益規劃目標1、項目達產年預期營業收入（SP）：45500.00萬元。2、年綜

20、合總成本費用（TC）：37950.09萬元。3、項目達產年凈利潤（NP）：5509.62萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：18.04%。5、全部投資回收期（Pt）：6.00年（含建設期12個月）。6、達產年盈虧平衡點（BEP）：19596.79萬元（產值）。（八）項目建設進度規劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產運營共需12個月的時間。項目總評估的內容項目總評估的內容是由總評估的性質和總評估的要求決定的。不同的項目規模不同、技術特征不同、建設時間不同，總評估的具體內容也就不同。但是，所有項目的總評估都要按國家政策，對擬建項目技術、經濟條件及投資效益進行全面評價，綜合反映項目

21、狀況，為決策提供依據。因此，項目總評估應包括如下內容：（一）項目建設的必要性項目建設的必要與否是決定項目是否上馬的前提條件。項目總評估要著重從以下幾個方面進行分析論證。1、項目是否符合國民經濟長遠發展要求從國民經濟和社會發展長遠要求看，項目總評估要衡量項目建設是否符合國家產業政策要求，是否符合國民經濟長遠發展規劃、行業規劃和地區規劃的要求。2、項目是否符合國內國外市場要求從市場要求角度看，項目總評估要衡量項目的產品是否短缺，是否為升級換代產品，品種、性能、質量、規模是否符合國內外市場需求，有無競爭優勢。3、項目是否符合平衡發展的要求從國家安全、社會穩定及宏觀經濟角度看，項目總評估要衡量項目是否

22、有利于提高國民經濟的技術裝備水平，是否有利于生產力的合理布局，是否有利于提高綜合國力，是否有利于少數民族地區的發展，是否有利于鞏固國防安全。（二）項目規模的恰當性項目規模是項目取得經濟效益的保證。按照獲得經濟效益的程度，項目規模可以分為虧損規模、起始規模、合理規模和經濟規模四類，項目建設應力求經濟規模，要考慮以下幾個方面確定最恰當的建設規模。1、產品需求規模產品需求規模是買方市場的市場規模，項目只有形成一定的市場規模，才能談項目建設的經濟規模問題。2、生產建設條件技術、工藝和原材料等生產建設條件影響經濟規模的大小，因此，項目經濟規模的確定必須予以考慮。3、產品自身性質經濟規律決定不同產品有不同

23、的經濟規模大小，我們要根據產品確定經濟規模。（三）項目建設與生產條件項目具備建設與生產條件，是項目順利建成并正常投產的基本保證。評估項目的建設條件，一般要分析以下幾個方面展開。（1）廠址布局是否符合客觀規律。（2）工程地質、水文地質條件是否清楚，是否符合建設要求。（3）施工力量、施工技術、施工物資的供應有無保證。（4）設備采購能否落實、是否配套。（5）是否有環保部門批準的環境保護方案。（6）工程設計、施工方案是否切實可行。項目生產條件根據行業特點各有不同。比如，一般加工企業的建設，我們要著重分析項目建成投產后所需原材料、燃料、動力、供水、供電、供熱和交通運輸條件的落實情況，產品方案和資源利用方

24、案是否合理。礦山資源開發項目，我們首先要分析資源儲量是否清楚，其品位是否有開采價值，其工程、水文地質狀況如何。（四）項目是否具有先進、適用、安全、經濟的工藝、技術和設備項目的工藝技術和設備是項目能否取得預期成效的關鍵。總評估應著重分析投資項目所采用的工藝技術設備是否符合國家的產業政策、技術發展政策和技術進步裝備政策，是否有利于資源的綜合利用，是否有利于提高勞動生產率，是否有利于降低能耗、物耗，是否有利于改進產品的質量，以及是否有必要引進技術，技術與國情是否相符，等等。一個生產項目建成投產后要正常發揮作用，將依存于相關協作項目同步配套的建設與發展。因此，總評估階段我們必須考察關系重大的配套項目是

25、否已有相應安排，能否同步建成。（五）項目籌資方案是否合理在現代經濟生活中，資金的投付是投資發揮其對經濟的啟動功能和持續推動功能的集中體現，也是先決條件。沒有足夠的資金，項目無法實施，項目資金來源不合理，項目的實施也會受到影響。在評估時，一方面，我們必須認真地分析投資估算是否落實，所需投資是否充裕，這些是非常重要的評估事項。另一方面，我們還應考察項目投資來源的合理性和可靠程度，其中，特別要考察項目自有資金是否符合法律、政策的規定，所有來源必須有事實依據。比如，銀行貸款方面，不能只是一種設想，必須有與銀行簽訂的意向書或協議書等書面憑據，以保證項目資金來源的可靠性。 （六）項目是否有較高的財務效益和

26、國民經濟效益經濟效益（包括財務效益和國民經濟效益）是項目投資建設的目的。前文各項評估最終都會反映在項目經濟效益評估上，總評估時我們要著重以投資回收期、財務凈現值、預期的財務內部收益率、貸款償還期等指標分析企業的盈利能力，并通過經濟凈現值、經濟內部收益率、投資凈效益率等指標分析國家的有限資源是否得到了合理的配置和充分有效的利用。當企業財務效益與國民經濟效益的評估結果不一致時，我們應以國民經濟效益作為總評估的依據，同時，提出改進意見，盡可能使項目在財務和國民經濟上均有效益。（七）項目投資抗風險能力的大小風險是項目投資決策的重要影響因素。由于項目在未來實施，影響項目投資成本與效益的技術經濟因素多且不

27、確定，對于企業未來技術力量、業務素質和管理人員的經營能力等因素，我們不可能先做出絕對準確的預測；至于影響項目成敗的客觀環境與條件的變化，更非項目業主所能主宰。所有這些情況都具有較大的不確定性，我們難以做出絕對準確的預測。因而，項目的實施面臨很大的風險，于是，項目評估做不確定性分析是必不可少的，項目風險分析是項目總評估的重要組成部分。（八）提出最終方案選擇的意見及項目決策意見投資項目評估為項目投資者提供決策依據和選擇方案，特別是在多種技術經濟方案中進行選擇是項目評估的重要內容。總評估要在認真、細致、切實地比較不同方案的基礎上，分析、判斷、鑒定所選方案是否可行或相對最優，從而提出有關權力部門是否批

28、準項目和給予貸款的意見。（九）提出項目存在的問題及改進建議經過綜合分析判斷，我們選擇最后可行的方案或評判項目不可行，無論什么結果，對項目提出存在的問題及改進意見是有必要的。項目可能存在的問題表現在兩個方面：一是項目規劃、設計、選址等方面的問題，可建議項目建設單位加以改進；二是現行有關制度不合理的問題，可建議有關部門加以修訂。我國項目評估報告的格式（一）項目評估報告的正文評估報告正文之前應該有一個提要，簡要說明評估報告的要點，包括企業和項目概況、項目建設必要性、主要建設內容、生產規模、總投資和貸款額、財務效益、經濟效益、項目建議書的批復時間和文號等，以300500字為宜。在提要之后，評估人員一般

29、應該按照如下順序編寫報告：（1）企業概況。企業概況包括企業基本情況（在項目所處行業中的地位與信譽、地理環境條件、管理功能、現有主要產品、人員結構）、近三年的經營業績與財務狀況、企業中長期規劃和擬建項目的關系等。（2）項目概況。項目概況內容包括項目提出的背景、投資建設的必要性、項目基本內容、產品與生產方案、規模、建設性質、前期準備工作已經進行到的階段。（3）市場環境。市場環境內容包括國內外市場需求與供給的預測、國內現有工廠生產能力的估計、產品競爭能力分析、市場范圍分析、進入國際市場的前景與外銷主要對象國、企業實現預期國際市場份額的策略等。（4）生產技術與設備。生產技術與設備內容包括產品名稱與種類

30、、工藝流程、技術設備、進口設備價格、進口設備與國內配套設備的協調。（5）工廠設計。工廠設計內容包括廠址選定、廠房建筑設計、環境影響與污染治理。（6）投入物。投入物內容包括項目主要投入物的名稱、耗用量、價格、來源與供應的保證程度。（7）人員與培訓。人員與培訓內容包括工人與技術人員的基本構成比例、培訓計劃等。（8）投資計劃。投資計劃內容包括總投資額與投資構成、投資分年使用計劃、投資總額的來源與籌措。（9）項目財務數據預測。項目財務數據預測內容包括產品銷售收入、銷售稅金、經營成本的預測，對可行性研究報告中的財務數據進行修正的理由。（10）財務效益分析。靜態財務效益指標包括投資利潤率、投資利稅率、貸款

31、償還期等，動態財務效益指標包括財務凈現值、財務內部收益率、財務凈現值率等。（11）經濟效益分析。經濟效益分析是指對項目的國民經濟評價進行分析，計算項目的經濟凈現值等國民經濟指標。（12）不確定性分析。不確定性分析是指進行盈虧平衡分析、敏感性分析與概率分析，明確項目的主要影響因素，指出項目風險管理應該主要防范的方向。（13）總結與建議。總結與建議是指提出項目能否批準、能否貸款等意見及對項目正常進行有益的一些建議。（二）詳細項目評估報告的主要附表（1）財務數據估算預測表。財務數據估算預測表包括投資成本與來源表、銷售收入與稅金預測表、銷售成本預測表、利潤及利潤分配表、貸款還本付息表等。（2）項目財務

32、、經濟效益分析表。項目財務、經濟效益分析表包括項目（自有資金、全部投資）現金流量表、經濟現金流量表、敏感性分析表等。（三）詳細項目評估報告的附圖詳細項目評估報告的附圖主要包括工廠平面布置圖、項目實施進展計劃圖等。（四）詳細項目評估報告的附件詳細項目評估報告的附件主要包括項目建議書批準文件（影印件）、可行性研究報告批準文件（影印件）、與外貿部門簽訂的工貿協議書（影印件）及償還貸款擔保函（影印件）等。對于小型項目評估人員可以編制簡要項目評估報告，內容較為簡單，包括項目評估簡表、項目簡要說明與附件。項目后評估的必要性開展項目后評估對項目決策科學化、管理現代化及對提高項目投資效益有著重要作用。其必要性

33、如下。（一）建立和完善項目評估體系目前，我國投資項目的評估工作，主要側重項目前評估，對保證項目決策的正確性及搞好項目前期工作起到了非常重要的作用。但我們只憑前評估，還遠遠不能把項目搞好。一些項目在建設實施和投產后均會發生問題，足以說明僅有前評估還是不夠的，還必須有后評估，以建立和完善項目評估體系。項目評估體系應有前、中、后三個評估，才能對項目實行全過程的控制，保證項目達到預期的效果。（二）建立和完善項目工作責任制度項目投資效益的好壞是項目管理各階段、各環節、各相關單位和部門綜合作用的結果。其中任何一個環節失誤都會給整體帶來損失。后評估、整體控制和審評可以加強各環節的工作聯系，有利于建立和完善項

34、目工作責任制。（三）實現項目運行過程最優控制從理論角度看，項目后評估是經濟控制論在項目管理上的具體應用，即對項目運行全過程及其實施結果進行跟蹤、反饋、監測、評估和調控，使項目的運行過程處于優化狀態。任何一個項目在決策、實施建設和生產經營過程中，必然受到各種因素的制約，各種因素的不確定性將影響預測數據和實施結果。例如，投入物或產出物價格變化、貸款利率變動、技術進步及市場需求的變化等必然會使項目運行偏離預定目標。我們通過后評估不斷地、及時地反饋和調控信息，就會使項目按預定目標運行，從而實現最優控制。（四）適應市場經濟發展需要我國市場經濟體制的建立及投資體制和金融體制的深化改革，使銀行貸款管理工作由

35、過去側重前評估，向生產領域延伸，隨后加強后評估，重視企業的償還能力，從而保證銀行貸款被及時償還，同時也提高了銀行資金的效益性、安全性和流動性。影響市場經濟變化和因素多而繁，從而影響項目預測數據和實施結果。例如，價格變化、利率浮動、技術進步和市場供需關系的變化等必然會使得預測情況和實際情況產生偏差。因此，只有進行后評估，根據市場的變化預測目標的程度，我們才能調整方案，促進企業生產合理有序進行。項目后評估的特點項目后評估不同于項目投資決策前的可行性研究和評估（前評估）。由于評估時點的不同，與前評估相比，項目后評估具有如下特點。（一）現實性投資項目后評估分析研究的是項目的實際情況，是在項目投產的一定

36、時期內，根據企業的實際經營結果，或根據實際情況重新預測數據，總結的是現實存在的經驗教訓，提出的是實際可行的對策措施。項目后評估的現實性決定了其評估結論的客觀可靠性。項目前評估分析研究的是項目的預測情況，所用的數據都是預測數據。（二）全面性項目后評估的內容具有全面性，即不僅要分析項目的投資過程，還要分析其生產經營過程；不僅要分析項目的投資經濟效益，還要分析其社會效益、環境效益等。另外，它還要分析項目經營管理水平和項目發展的后勁和潛力。（三）反饋性項目后評估的目的是對現有情況進行總結和回顧，并為有關部門反饋信息，以提高投資項目決策和管理水平，為以后的宏觀決策、微觀決策和項目建設提供依據和借鑒。項目

37、前評估的目的則是為有關部門對項目的投資決策提供依據。（四）獨立公開性投資項目的后評估工作主要是以投資運行的監督管理機構或單設的后評估機構或決策的上一級機構為主，組織主管部門會同計劃、財政、審計、銀行、設計、質量等有關部門進行的，擺脫了項目利益的束縛和局限，可以更為公正地做出評估結論。（五）探索性投資項目后評估要在分析企業現狀的基礎上，及時發現問題，研究問題，以探索企業未來的發展方向和發展趨勢。（六）合作性項目后評估涉及面廣，人員多，難度較大，因此需要各方面組織和有關人員的通力合作。可行性研究的階段劃分及其主要內容根據聯合國工業發展組織（UNIDO）編寫的工業可行性研究手冊規定，投資前期的可行性

38、研究工作可分為機會研究、初步可行性研究、可行性研究、項目評估與決策四個階段。項目評估是對項目的可行性研究報告所做的再評價工作，故在此有必要對項目可行性研究做簡單的闡述。由于基礎資料的占有程度、研究深度及可靠程度要求不同，可行性研究各階段的工作性質、工作內容、投資成本、估算精度、工作時間與費用各不相同。階段的內容依次由淺入深，工作量由小到大，估算精度由粗到細，因而研究工作所需的時間和費用也逐漸增加。另外，在可行性研究的任何一個階段，只要得出“不可行”的結論，就不需要再繼續進行下一步的研究工作；可行性研究的工作階段和內容也可以根據項目的規模性質、要求和復雜程度進行適當的調整。（一）機會研究機會研究

39、是可行性研究的第一個階段，其主要任務是尋找投資機會，為擬建投資項目的投資方向提出輪廓性的建議。它又可以分為一般機會研究和項目機會研究。一般機會研究是以某個地區、某個行業或部門、某種資源為基礎的投資機會研究。項目機會研究是在一般機會研究基礎上以項目為對象進行的機會研究，項目機會研究將項目設想落實為項目投資建議，以引起投資者的注意和興趣，并引導其做出投資意向。這一階段的工作內容相對比較粗略，一般根據類似項目的投資額及生產成本估算本項目的投資額與生產成本，初步分析投資效果。如果投資者對該項目感興趣，則可轉入下一步的可行性研究工作；否則，就停止研究工作。（二）初步可行性研究對于一般項目，我們僅靠機會研

40、究尚不能進行取舍，還需要進行初步可行性研究，以進一步判斷其生命力。初步可行性研究是介于機會研究和可行性研究的中間階段，是在機會研究的基礎上進一步厘清擬建項目的規模、廠址、工藝設備、資源、組織機構和建設進度等情況，以判斷是否有可能和有必要進行下一步的可行性研究工作。其研究內容與可行性研究基本相同，只是在深度和廣度上有一定差距。這一階段的主要工作是：分析投資機會研究的結論；對關鍵性問題進行專題的輔助性研究；論證項目的初步可行性，判定有無必要繼續進行研究；編制初步可行性研究報告。初步可行性研究對項目投資的估算，一般可采用生產能力指數法、因素法、比例法或類比法等估算方法。估算精度一般控制在+20%，所

41、需時間為46個月，所需費用約占投資額的0.25%。（三）可行性研究這一階段的可行性研究亦稱詳細可行性研究，是對項目進行詳細深入的技術經濟論證的階段，是項目決策研究的關鍵環節。其研究內容主要有以下幾個方面（以工業項目為例）：第一，實施要點，簡單說明研究的結論和建議。第二，項目背景和歷史。第三，市場銷量和項目的生產能力，列舉市場預測的數據、估算的成本、價格、銷售收入及利潤等。第四，原材料投入。第五，項目實施的地點或廠址。第六，項目設計，說明生產工藝最優方案的選擇、工廠的總體設計、建筑物的布置、建筑材料和勞動力的需要量、建筑物和工程設施的投資估算。第七，工廠的管理費用。第八，項目人員編制，根據工廠生

42、產能力和工藝過程，得出所需勞動力的構成、數量及工資支出等。第九，項目實施設計，說明項目建設的期限和建設進度。第十，項目的財務情況和國民經濟評價。（四）項目評估與決策項目評估是在可行性研究報告的基礎上進行的，其主要任務是對擬建項目的可行性研究報告提出評價意見，最終決定項目投資的可行程度并選擇合適的投資方案。項目評估與可行性研究的關系（一）項目評估與可行性研究的共同點項目評估與可行性研究都是投資項目前期工作的重要內容，并且兩者在出發點、基本原理等方面具有一致性，因此兩者有很多的相似性。1、兩者均處于項目投資周期的前期階段項目周期分為三個階段，項目評估和項目可行性研究都是處于投資前期的工作，是決策前

43、的技術經濟分析論證工作。它們都是為了實現投資決策的科學化、規范化，減少投資風險和避免投資決策失誤，在投資前期所進行的工作。這些工作的成效關系項目未來實施后的生命力、競爭力。因而它們都是決定項目投資成敗的重要環節。2、兩者的出發點一致項目評估和項目可行性研究都是以企業和國家利益為出發點的，一般來說，市場是它們研究的基點，一切資源的配置都要考慮市場的需求變化，遵守國家的有關方針政策和產業政策規定。因而，它們在國家的宏觀規劃中、在企業（項目）的計劃中，都扮演重要的、類似的作用。3、兩者的基本原理一致無論是項目評估還是項目可行性研究，它們的研究目的是一樣的，都是要提高投資項目的科學決策水平，因而都需要

44、進行深入細致的調查研究，運用規范化的評價方法和統一的參數、技術標準和定額資料，采用同一衡量尺度和標準，實事求是地對擬建項目進行技術經濟分析論證，力求在資料來源可靠、數據準確的基礎上，對項目未來的資源可能性、技術可行性和經濟合理性進行評判，從而形成科學的決策意見。項目評估和項目可行性研究的這種相似性，是由兩者之間的密切關系所決定的。兩者的關系主要是一種因果關系，即項目評估是對可行性研究報告的審查與鑒定，也就是說，項目評估是在可行性研究的基礎上進行的，評估的對象是可行性研究報告。因此，沒有可行性研究就不存在項目評估，項目評估是可行性研究的延伸；而項目評估的實質在于決策，不經過項目評估，可行性研究也

45、不能最后成立。由此可以說，項目評估同可行性研究相比較，項目評估處于更高的階段。（二）項目評估與可行性研究的不同點盡管有著上述的相似關系，項目評估和項目的可行性研究也存在著一些明顯的差異，這些差異主要表現如下。1、研究的執行單位不同為了保證投資項目決策的科學性和獨立性，項目評估和項目的可行性研究分別是由不同的機構執行的。在我國，可行性研究通常是由項目的建設單位主持，由它們委托給具有資質的專業設計或咨詢機構完成這項任務，這些機構的研究工作是對項目業主負責的；而項目評估是由決策機構或者貸款、出資機構組織的一項工作，它們可以自行進行評估，也可以委托給專業的設計和咨詢機構完成此項工作，受托者要對決策機構

46、和出資者負責。2、研究的角度不同可行性研究主要是站在企業主的角度，從企業自身的利益去分析項目存在和運行的意義；而項目評估是決策者和出資者對項目的評估，因此它們的角度是國家的利益、出資者的利益。3、研究的側重點不同可行性研究的側重點是項目建設的必要性、建設條件、技術可行性、財務的合理性等方面，主要是考察項目實施對企業盈利能力的影響程度。項目評估如果是由決策機構進行的，就要關注對國家宏觀布局和宏觀調控的影響，就會站在國家部門、地區和行業的角度審視項目；如果是由出資者進行的，則會側重分析出資的安全性、項目的還款能力和財務效益。4、在項目管理中所起的作用不同投資項目的前期工作包含項目規劃、機會研究、編

47、制項目建議書、可行性研究、項目評估等不同的階段。可行性研究的環節（項目規劃、機會研究、編制項目建議書、可行性研究等）都是從擬投資項目方案的整體科學性、經濟合理性等方面所做的工作，其作用主要是為確定項目投資的價值提供必要的依據。而項目評估是項目的審批決策和出資者的審查決策工作，其基本工作是對可行性研究報告提出評審意見，以便最終決定是否選擇該項目進行投資，其作用是為決策者提供直接的、最終的決策依據，因而具有決定性。投資項目評估學的形成與實踐（一）投資項目評估學的形成項目評估源于投資學中的投資決策問題。在最初的投資決策活動中，一個富有經驗的投資決策者足以憑經驗解決他所面臨的復雜問題。但是，隨著社會化

48、大生產和工業資本的發展，經濟活動逐漸復雜起來，在這種情況下單憑決策者的經驗已不能滿足投資決策的需要，于是，初級階段的項目評估理論和方法開始產生，那就是以西方福利經濟學理論為基礎，以財務分析為主要手段，對投資項目進行分析決策。財務分析主要是從企業（或項目單位）盈利角度所進行的分析，它對私人投資有極其重要的意義。但是，資本主義私人經濟的增長也帶來了政府對公用事業投資的增長。對公用事業投資的分析，就不能完全用財務分析的方法。隨著資本主義生產力發展帶來的一系列大的公用投資項目的開發，經濟學家對這些項目的經濟效益評估做了較深入的研究，其結果就形成了不應從項目本身，而應從整個國家經濟系統的角度去評價一個項

49、目的經濟和社會效益的思想。其后，在20世紀五六十年代，一些發達國家，特別是一些國際金融組織在幫助發展中國家建設一些工程項目時，發現用傳統的財務分析的方法已無法正確進行投資項目的決策。這些發展中國家商品市場發育不完善，物資供給短缺，為了保護本國的工農業發展又都實行了經濟保護價格和保護匯率制度，因而各種資源與產出物的價格往往是扭曲的，并不能反映它們的真正價值。因此，用這樣的價格進行分析計算，無法正確確定一個投資項目對這個國家經濟發展的真正貢獻。正是在上述背景下，項目評估從單純的財務分析向著眼于整個經濟系統的經濟分析發展。20世紀60年代末，具有實用價值的項目經濟評估理論正式誕生。1968年，英國牛

50、津大學經濟學教授李特爾和數學教授米爾利斯聯合編寫了發展中國家工業項目分析手冊一書，系統地提出了進行投資項目評估的理論和方法。1972年，聯合國工業發展組織出版了項目評價準則一書。此書是由倫敦經濟學院的帕薩，達斯古普塔、阿馬泰亞，森和哈佛大學的斯蒂芬，馬格林三人合作撰寫的，是項目評估中的又一本重要著作。1974年，李特爾和米爾利斯對他們1968年出版的發展中國家工業項目分析手冊一書做了修訂和補充，改名為發展中國家項目評價和規劃。1975年，世界銀行工作人員林恩，斯夸爾和赫爾曼，G.范德塔克合作出版了項目經濟分析一書。這本書推動了項目評估理論的發展。1972年，世界銀行出版了J.普賴斯，吉延格撰寫

51、的農業項目經濟分析，第一次將項目評估的理論和方法引入農業（1982年又做了修訂）。1980年，聯合國工業發展組織與阿拉伯工業發展中心聯合編寫出版了工業項目評價手冊一書。這本書提出了一套比較適合發展中國家使用的項目評估理論和方法。以上所提及的這些項目評估的經典性著作，為項目評估的發展做出了重要的貢獻，同時它們也分別代表了不同的理論學派。總之，項目評估科學的形成是沿著從財務評估到經濟評估再到社會評估的思想路線。這三個不同的評估層次具有不同的著眼點、不同的利益主體和不同的廣度和深度。同時，在項目評估科學的發展中形成了四大評估學派，它們的理論主張和操作方法在具體的項目評估實踐中得到廣泛應用。（二）投資

52、項目評估學的實踐大規模的投資項目評估實踐是從20世紀30年代美國開發治理田納西河流域開始的。美國政府在1936年通過了洪水控制法案，對項目評估的社會成本效益法做了總結。洪水控制法案稱：控制洪水事關全國福利。控制洪水項目的效益應當包括所有個人得到的收益。聯邦政府決定是否實施控制洪水項目的一般準則是：項目的效益必須超過其成本。但是洪水控制法案并沒有提出一套完整的項目評估方法。1950年美國聯邦河谷委員會成本收益分委會發表對河谷項目進行經濟分析的建議，試圖總結出一套大家一致同意的比較成本和效益的規則，使項目評估程序標準化。1952年，美國預算局發表A47號預算周期文件，正式提出了指導預算局評估預算的

53、各種考慮。在20世紀50年代甚至60年代，該文件一直是項目評估的官方指南。1958年圍繞著治水問題，美國同時出版了三本重要著作：埃克斯坦的水利資源的發展、麥克基恩的系統分析中的政府效率及克魯提納和埃克斯坦合編的項目評估案例研究。這三本書都試圖把項目評估實踐與福利經濟學理論緊密聯系起來。20世紀60年代初，在馬斯所作的哈佛水利資源規劃中，項目評估實踐和福利經濟學理論之間的聯系得到了進一步加強。第二次世界大戰后，世界上出現了一大批新興的發展中國家，發展成為國際社會關注的熱點問題。當時，幾個主要發達資本主義國家出于冷戰及其自身經濟利益的考慮，決定向發展中國家提供一定的經濟援助。這便促使發達資本主義國

54、家的一些經濟學家研究發展中國家的實際問題。面對發展中國家與發達資本主義國家社會經濟生活之間的巨大反差，西方經濟理論，特別是福利經濟學的項目評估理論基礎被項目評估的實踐動搖。另外，由于發達資本主義國家為發展中國家提供的雙邊和多邊資金援助大都采取項目貸款的形式，因而西方項目評估學便隨著項目貸款一起輸入發展中國家，并得到進一步的實踐。同時，根據發展中國家的經濟特點，項目評估理論在福利經濟學的基礎上逐漸引入西方發展經濟學和邊際分析等新的經濟理論。在項目評估工作的實際推行方面，世界銀行發揮了極大的作用，做了多方面有益的實踐。世界銀行成立于1945年，從1947年起成為聯合國的專門機構，現有成員約140個

55、。世界銀行下設的兩大業務機構是國際金融公司和國際開發協會，前者著重對成員的私人企業提供長期貸款，后者主要對發展中國家提供優惠的長期貸款，具有援助性質，所以十分重視貸款的經濟效益。在成立后的前20年中，貸款的2/3用于援助電力和運輸等基礎設施項目。它當時認為，發展中國家只要有了充分的基礎設施和逐步實現工業化，就可以帶來經濟的發展和人民生活的改善。但事實是，這樣的做法并沒有增加發展中國家的就業機會，沒有減輕貧困和迅速改變經濟落后的狀況。相反，由于忽視了農業，這些國家的糧食儲備不足，從而被迫大量進口糧食，國際收支逆差不斷增加。通過貸款實踐，世界銀行認識到，農業落后確實是發展中國家急待解決的一大問題。

56、資助發展中國家發展經濟，必須與農業發展緊密結合起來，才能使他們逐步擺脫貧困落后的面貌。因而世界銀行對農業貸款的比重也逐年增長。1960年農業項目貸款占世界銀行全部貸款總額的7%，到1985年增加到40%以上。世界銀行的貸款主要是項目貸款，只在“特殊情況下”才提供非項目貸款。多年來，世界銀行在項目的投資管理方面積累了比較豐富的實踐經驗，形成了一套完整而又嚴格的制度、程序和方法。世界銀行進行項目評估的具體方法主要是成本效益分析法。同時，為了確保貸款項目具有盈利能力和償還能力，對每一項目從計劃到實現，要經過六個階段的“項目周期”，即項目的選定、準備、評估、談判、執行和評價總結。世界銀行采用的成本效益

57、分析法，經實踐證明是一套成功的方法，目前世界各國都在使用。為了幫助各國提高項目管理水平，特別是提高項目評估水平，世界銀行在許多國家舉辦了項目評估的培訓學習班。我國恢復了世界銀行的席位以來，也在世界銀行的幫助下培訓了項目管理人員，并在全國范圍內開展了項目評估實踐。投資概述（一）投資及其特征投資有廣義和狹義之分。廣義的投資是指投資者為某種目的而進行的一次資源投放活動。投資者包括政府、企業和個人等。資源分為無形資源和有形資源兩大類。無形資源主要指知識產權、發明專利、專有技術和商標商譽等。有形資源主要指人、財、物，包括勞動力、資本金、房地產和物資設備。隨著科學技術的進步，無形資產在經濟發展中所起的作用

58、越來越大，將成為知識經濟的主要推動力，但我國的經濟發展目前主要靠有形資源的投入。狹義的投資是指經濟主體為實現經濟目的而進行的一次資本金的投放活動。經濟主體主要指為實現經濟目的而從事經濟活動的個人和企業，并將成為市場經濟的投資主體，政府機構將逐步撤出經濟活動，專門從事市場經濟賦予它們的本職工作。這也是計劃經濟和市場經濟的分界線。經濟目的是指投入資本金后以期將來能獲取最佳增值。資本金是與國際經濟接軌有關的一個新名詞，把過去資本主義國家投入的資本和社會主義國家投入的資金統一起來，統稱為資本金。目前人們所理解的投資，多為狹義的常規項目的直接投資。因此，理解廣義與狹義的投資要從三個方面進行考察。投資活動

59、作為國民經濟發展的重要促進因素，對一國的經濟增長在數量和結構兩方面都有顯著的影響。投資數量的增加意味著積累現時國民財富，是保證未來經濟發展的重要動力之一；投資數量的減少將延緩下一個經濟周期的發展速度，使經濟運行陷入低谷。投資不僅在數量上影響經濟形勢，在結構上也會對經濟產生重要的引導作用，一定時期內投入某個地區或某個行業的資金越多，相應地該地區或行業的發展速度就會加快；資金投入的方向如果不盡合理，一國經濟的發展就會失衡，會誘發一定的社會問題。投資活動之所以會產生這些影響，是因為投資具有以下特征。1、投入資金多投資是為了實現未來的收益而投入各種生產要素，以形成經營所需要的各類資產，因此對資金的需要

60、量相當大。投資主體應在資金的籌措和運用方面采用科學的管理方法，以控制資金的投入數量、投入速度、投入質量和產出效益。否則，資金運用不當造成的損失將是巨大的。2、占用時間長從資金的投入到最終效益的產出一般要經歷相當長的時間，投資存在明顯的時滯，現時投入資金的活動要持續很長時間，而且投入的資金在一段時間內不能為社會提供有效的產出。為了使投資能夠發揮正常的擴大再生產能力，保證經濟運行的連續性，投資主體需要合理安排每一個時期的投資活動。3、實施風險高由于投資活動持續的時間較長，在其具體實施過程中受到外界諸多因素的影響，始終存在失敗的潛在可能性，未來收益的實現就變得不那么可靠。投資實施過程中投資主體面臨的