1、投資聚焦報告亮點目前新能源車行業快速發展，痛點主要在用車體驗車險是用車環節最主要支出具有支點效應，成為市場關注重點。熱點問題包括：. 高賠付導致高保費，成本居高不下；技術持續迭代未來發展不連續；. 險企普遍承保虧損業務難以持續；. 車企紛紛入局，試圖改寫格局。本文重點從車險定價和經營兩個角度，對以上四個問題給出回答，結論包括：新能源車險定價預計短期內繼續漲價中期內有望逐步降價新能源車高保費來自于高賠付高賠付來自于高事故率和高案均賠款短期（-2年左右我們預計保險公司可能繼續提價，來提升保費充足率。中期內（-5 年左右），整體價格可能會略有下降車型車主之間會的分化更加明顯頭部險企開始展現定價能力長

2、期看影響車險經營的最根本、最長期的因素是技術進步，而在技術進步給行業帶來顛覆性變化的過程中，監管會起到促進行業平穩發展的作用。新能源車險技術：UBI和自動駕駛是關注重點，中短期內沒有影響。UBI 車險：進展緩慢，考慮監管和現有市場格局因素，預計頭部險企仍然是主導方。單純從行業技術發展規律和市場化競爭的維度來看，I 車險將是車企參與保險行業的最佳切入點，目前特斯拉在美國已有實踐；但是在中國，UI 車險的試驗已經進行了很長間考慮監管因素我們預計UI車險實際落地可能仍然需要比較長的時間并且險企仍將是主導方。輔助駕駛自動駕駛短期內沒有幫助降低事故率仍然需要非常長期的技術迭代目前輔助駕駛并沒有明顯降低事

3、故發生率而國內更高級別自動駕駛的應用還需要較長的時間從非常長期的視角來看，我們相信自動駕駛的發展會降低全社會的事故發生率，事的起因和歸責也會發生巨大的變化屆時整個車險的生態都將隨之改變，車險可能更多轉向責任險，而責任主體或將從車主轉變為車商。新能源車險經營：規則沒變，規模就是一切，關注頭部財險公司。靜態看頭部險企新能源車市場地位優于傳統車險橫向險企同業對比看頭部險企在新能源車險的優勢大于傳統車險表現為新車保費集中度高于存量車，新能源車費集中度高于傳統車從縱向新能源車價值鏈看頭部險企和車企合作共贏表現為頭部險企提供重資本專業服務，車企分享手續費收入。動態看，觀察新能源車廠集中度演變和后生態建設效

4、果。新能源車廠集中度比較低，預計提升速度比較慢。新能源車生態錯綜復雜預計開放合作是更可能趨勢。頭部保險公司憑借車險領域的專業服務能力和規模優勢，有望保持新能源車企重要合作方的地位。車企入局車險：和險企利益共贏，更可能是合作方。車企更可能是合作方手續費是更好的變現模式造車和車險經營都屬于重資本業務，新能源車企需要專注于造車和新車銷售以解決持續競爭問題頭部險企占據車險寡頭地位采取相對優勢價格競爭策略，新進入者很難實現承保盈利車企放棄車險經營，拿經紀牌照，依靠未來潛在的客戶和數據優勢，和頭部保險公司合作，可以凈賺更好的、更高的、不需要資本投入的手續費收入。長期看車主車廠和保險公司利益共贏點在于降低賠

5、付成本。居于利益共贏新能源車廠和頭部保險公司積極合作車廠促進新車銷售保險公司降低虧損風險但從車主角度看購買新能源車需要綜合考慮買車和用車成本在促進行業開放和標準化建設方面頭部險企可以聯合監管機構、車企等利益相關方，積極作為，共同降低賠付成本。新能源車險定價：預計短期漲價，中長期有望降價新能源車險定價現狀：高賠付導致高保費新能源車高保費來自于高賠付新能源車的幾款熱門車型的保費整體高于同級別價的燃油車綜合成本率也比較高原因在于新能源車更高的賠付（示范條款下新能源險的賠付率目標為%高于燃油車0個百分點高賠付背后是更高的出險率和案均賠款。新能源車事故發生率普遍更高整體上看交通事故的主要原因是駕駛員的錯

6、誤操作新能源車新的駕駛特性能源車主結構又放大了事故發生率：圖：新能源出險整體于油車，舊車險率明顯降中產險新能汽保險創研討”國太保新能源車的駕駛特性需要車主花時間適應。新能源車的動能回收、更強的加速能力等特點在一定程度上加大了新手車主錯誤操作的概率；并且新能源車相對安靜的特點也降低了行人/非機動車對車輛的感知，在一定程度上增加了事故發生率。新能源乘用車中營運車輛占比偏高9年營運的新能源車車上牌量近5萬輛，約占市場總量的%并且一部分非營運車事實上是網約車9年底滴滴平臺注冊的純電動車約為9萬輛，在全國純電動汽車保有量中占比超過%。1新能源車主的年齡結構和駕駛經驗偏向高風險。新能源車主以年輕男車主為主

7、，是事故發生率本身就比較高的一個群體。1 數據來自中再產險“新能源汽車保險創新研討會”圖：新能源用戶別結構圖：新能源用戶齡結構男女3000以上20.40%79.30%620.40%79.30%6601.0140.041資料來：2中國新源車發展勢白書中國車中國汽車工業協會、巨量引擎、量算數、金臺覺），備注：本數=，可能總體情存在資料來：2中國新源車發展勢白書中國車中國汽車工業協會、巨量引擎、量算數、金臺覺），備注：本數=，可能總體情存在高價位車事故率偏高，低價位車事故率相對較低。根美國I 6 年的一項研究，新能源車的不同車型表現出了與同價位燃油車不同的事故發生率特征即使是針對程進行調整后高價位的

8、新能源車的事故發生率高于同價位燃油車而相對低價的新能源車的事故發生率卻低于同價位燃油車。但是需要注意美國跟我國的駕駛環境、交通法規、駕駛習慣等存在明顯差異，實際的事故特征可能也存在一定差異。圖：事故發率：動車s同別燃油車igyss taItitte 備注：6年的研結果新能源車普遍更高的案均賠款更高的案均賠款主要來自于更高的維修成本車險賠案中的損失可以分為財產損失和人身損失其中財產損失是主要部分財產損失主要包含零部件成本和維修工時成本目前新能源車的這兩項成本整體均高于可以燃油車。新能源車的零部件成本更高，并且部新能源車的包圍件中包含攝像頭傳感器等高價部件使得小事故中的維修成本也大幅提升相比于燃油

9、車標準化且豐富的零部件供應新能源車零部件相對個性化，并且供應量相對較少也導致了零部件成本偏高此外新能源車的維修工時成本也高于可比燃油車。圖：在家用和出車中新源車案賠款元）于非能車0新能源非新能源66310167385168367906674826163934438家用車企業車出租租賃機關車城市公交公路客運中產險新能汽保險創研討”國太、國銀保，圖：新能源工時整高同價位油車圖：新能源重要部件修本占比體高同價燃油車Sise 備Pir&2均為0萬的緊湊車ir3為0萬元的中型Pir4為0萬元的大型車Sise 備Pir&2均為0萬的緊湊車ir3為0萬元的中型，Pir4為0萬元的大型新能源車險定價展望：預計

10、短期漲價，中期逐步降價短期（2年左右我們預計保險公司可能繼續提價來提升保費充足率改善盈利水平。頭部保險公司是新能源車行業發展的護航者在保有量比較小的階段，通過承擔戰略性虧損的方式贏得了市場地位新能源車專屬保費條款落地后隨著保有量逐步擴大頭部險企開始改變定價策略逐步追求盈利能力預計今年新能車險行業整體仍然承保虧損但頭部公司有望實現承保盈利。這個定價策略和傳統車險一致就是追求承保盈利相對優勢的同時，實現保持規模地位和市場份額的持續領先。圖：新能源險目接近虧衡點中產險新能汽保險創研討”、國太保注：圖數據保單本率中期（5年左右整體價格可能會略有下降車型車主之間會的分化更加明顯，頭部險企開始展現定價能力

11、。事故發生率：新能源舊車的出險率明顯低于新車。隨著新車占比逐漸降低、車主對于新能源車的駕駛特性愈加熟悉、新能源車部分安全隱患的逐漸改善，我們預計新能源車的事故率會出現一定幅度的下降。事故損失：相對難以判斷，隨著新能源汽車保有量的提升，零部件的供給可能會有所增加，有利于賠付成本的降低。但是新技術的發展可能會增加高價零部件的應用，一體壓鑄等技術的廣泛使用也可能會提升事故損失。車型之間的分化：不同車型的新能源車已經表現出了明顯分化的事故特征。由于數據積累還不夠，部分車型并沒有被充分定價，并且監管為避免對市場出現太大擾動，對于新能源車專屬條款下的定價調整區間給予了一定的限制。隨著數據量的積累和市場的逐

12、漸消化，我們預計保險公司能夠更加充分地運用自主定價系數進行細分定價，屆時不同車型之間的分化會更加明顯。圖：新能源專屬款下經現了調的分化圖：但是目調整上下區間還較窄中產險新能汽保險創研討”、國太保中產險新能汽保險創研討”、國太保長期展望：技術和監管是最大變量影響車險經營的最根本最長期的因素是技術進步而在技術進步給行業帶來顛覆性變化的過程中監管會起到促進行業平穩發展的作用對于新能源車險的長期發展有兩個話題一直備受關注I車險能否成為車企入局保險的切入點？輔助駕駛自動駕駛等術的發展能否改變車險商業模式？這兩個問題本質都是技術問題但是具體到保險的經上來說，監管也是非常重要的變量。I：技術上的合理方案，但

13、是在中國市場需要考慮監管環境如果單純從行業技術發展規律和市場化競爭的維度來看UBI車險將是車企參與保險行業的最佳切入點目前特斯拉在美國已有實踐但是考慮到國內的監管環境以及整車廠市場格局仍然未定，我們預計 UBI 車險在中短期內不會成為改變車險行業的關鍵變量新能源車的發展改變了 I 車險的運營主體。從美國市場來看，以往 UBI 車險是由前進保險等險企主導但目前特斯拉作為車企已經深度參與了 UBI車險業務特拉已經在美國的0個州運營自營的I車險，用戶不需要安裝額外的I設備，所有需要的數據均由車輛采集，特斯拉旗下所有車型均適用保費的決定因素包含駕駛安全性和駕駛程等高度因人而異的定價因子：駕駛安全性特斯

14、拉用fyce來量化駕駛員的駕駛安全程度ftycre從0到0不等對保費影響較大如在其他條件不變的情況下8分的保費會比8分的保費貴%。影響ftyce的因素包括：每0英里前撞預警數：前撞預警往往在駕駛員車距過近的情況下速度快時發出，前撞預警越多ftyce越低；急剎車：超過g加速度的剎車被視為急剎車，按急剎車剎車時間統計；急轉彎：超過g加速度的轉彎被記為急轉彎，按急轉彎轉彎時間統計；危險跟車時速超過0英里小時并且沒有保持安全車距按危險跟車較距離跟車時間統計；輔助駕駛強制退出在輔助駕駛的過程中如果駕駛員長時間不觸碰方向盤系統會給予提示多次提示仍不操作的情況下車輛會強制退出輔助駕駛如果發生了輔助駕駛強制退

15、出，ftyce也會相應降低。駕駛里程：用戶購車時的前6 個月保費將取決于用戶自己估計的駕駛里程，在之后的每6個月的保費取決于前6個月的實際駕駛里程。駕駛車型：車型越貴，保費越高。所在地：所在地的整體事故越低，保費越低。保障范圍：如險種、免賠額等。承保車輛數：多輛車會給予%的折扣。圖：特斯拉基事實駛行評分進保險價圖：特斯拉車定的6大素資料來：特拉官網資料來：特拉官，在中國UBI車險的試驗已經進行了很長時間但是進展緩慢我們預計 UBI車險實際落地可能仍然需要比較長的時間，并且險企仍將是主導方：監管對于 UBI車險短時間內可能持偏保守的態度經過多輪的車險改革目前行業的承保費用結構已經基本達到了監管所

16、設想的狀態。如果開放I車險，監管可能擔心部分險企假借創新，采取激進的定價策略來搶奪市場份額，影響目前已經相對健康的市場格局和取得成效的監管規則。車企難以成為 UBI車險的主體中國的保險行業是強監管重資本行業車商可以獲得中介牌照，但是極難獲得保險牌照。并且開辦保險公司需要極重的資本投入來滿足償付能力等監管要求，對于本身便是資金需求者的新能源車企進入障比較高。頭部險企更有希望成為 UBI的先行者目前中小險企的處境較為艱難難以負創新業務的前期投入和試錯成本，在已有新能源車險份額中處于更加劣勢地位，頭部險企在品牌、渠道、服務以及數據和技術上具備領先優勢，并且更容易和企之間建立總對總的合作關系。輔助自動

17、駕駛：目前效果有限，進展需要時間，長期可能改變生態目前輔助駕駛并沒有明顯降低事故發生率而國內更高級別自動駕駛的應用還需要較長的時間。但是從非常長期的視角來看我們相信自動駕駛的發展會降低全社會的事故生率事故的起因和歸責也會發生巨大的變化屆時整個車險的生態都將隨之改變，車可能更多地轉向責任險，而責任主體或將從車主轉變為車商。當前輔助駕駛并沒有明顯降低整體事故發生率。目前輔助駕駛做的比較好的車型并沒有表現出更低的事故發生率，原因或許在于目前大多數駕駛員使用輔助駕駛的場景本身就是事故發生率較低的場景，如高速等封閉道路的單車道行駛等，是大多數交通事故發生在相對較復雜的交通場景，如交叉口等，在這些場景下大

18、多是駕駛員自主駕駛，輔助駕駛沒有參與。圖：交通事故點分布圖：交通事故因一般路段交叉口無信燈）信號燈處彎道駕駛人素機動車素環境因素1808118081522735905329資料來動駕汽車通全白皮（汽中濟大百度）中國通事深度查IA）資料來動駕汽車通全白皮（汽中濟大百度）中國通事深度查IA）但事故發生率大概率會隨自動駕駛等技術的發展而逐漸降低。從特斯拉公布的美國的實踐數據來看，輔助駕駛能夠有效降低事故發生率。從非常長的時間維度看，隨著自動駕駛技術的發展，不光是新能源車，而是整個車險的賠付都會發生下降，屆時整個車險的生態都將隨之改變，車險可能更多地轉向責任險，而責主體或將從車主轉變為車商。新能源車險

19、經營：規則沒變，寡頭格局保險同業的競爭：規則沒變，規模就是一切從橫向險企同業對比看頭部險企在新能源車險的優勢大于傳統車險表現為新車保費集中度高于存量車新能源車保費集中度高于傳統車我們認為從三到五年的時間度來看，新能源車險仍然是看規模效應，頭部公司優勢地位不會改變，原因包括：從市場規模的角度來看，傳統車規模優勢帶來新業務優勢。車險是以存量為主的商業模式而新能源車險占比僅為%市場規模相對較小盈利更加困難不是中小保險公司的必爭之地。從新車角度看中介地位弱化中小險企渠道上被擠出S店代銷模式正在向直銷模式轉變，中介的作用弱化，頭部保險公司采取和車企總對總合作方式，擠壓了中小險企的生存空間。如特斯拉的直銷

20、門店會直接推薦人保、平安和太保三公司的保險。從續保角度看，老客戶總體上認可已有大公司品牌和服務，直銷直控可以做到續保率。目前新能源車廠商專注以賣車為主，并且品牌集中度比較低，車險續業務主要是保險公司主導，頭部險企有能力通過直保直銷等可控渠道實現比較的續保率，和傳統車險續保業務模式沒有本質差別。從新能源車險專屬條款角度看，中小公司費用投放空間大幅下降。新能源車險費用率上限為%，比傳統車險低了0 個百分點，費用的大幅減少也限制了中小險企的費用投放能力。作為新興業務，比較高的賠付壓力和部分風險特征不明朗的情況下車企選擇和頭部保險公司合作對車主來說即是品牌背書也是服務保障圖：新能源車屬產中新占比遠于燃

21、車（2年）新能源燃油車.%.%.%.%.%.%5.26.61.01.84.24.3.%.%1.21.01.5M1M2M3M4M5中產險新能汽保險創研討”、國銀信圖：燃油車商險件占比圖：新能源專產品數占比To3其他To3其他666028666028807120中再產險“新能源汽保險創新研討會、中國銀保信中再產險“新能源汽保險創新研討會”、中國銀保信圖：新能源車費規（億）及占險的重0新能源車保規模占比4.5%3502201881332.3%2.7%834564.5%3502201881332.3%2.7%8345.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%資料來：中產險銀保會 注：能源保費規為中產

22、險計值潛在對手的選擇：車企更可能是合作方從縱向新能源車價值鏈看結合國內的實際情況我們預計頭部險企和車企合作共是更理想的模式，表現為：頭部險企提供重資本專業服務，車企分享手續費收入。目前新能源車企正紛紛介入保險經紀牌照車企通過新車直銷可以獲得新車車險銷售的手續費未來憑借潛在的客戶優勢有望介入車險續保環節分享車險續保手續費收入這是目前車企的理性選擇。原因包括：造車和車險經營都屬于重資本業務，新能源車企需要專注于造車和新車銷售以解決持續生存問題。目前階段新能源車企生存主要靠新車銷量，產品推陳出新、滿足市場多樣化需求是競爭重點，集中資源重資本投入是主要競爭手段。面對同重資本、甚至重人力、重服務，需要牌

23、照的車險經營業務，對于大部分車企來是跨界經營、分散資源，難度比較高。頭部險企占據車險寡頭地位，采取相對優勢價格競爭策略，新進入者很難實現承保盈利。在現有車險雙寡頭格局下，頭部公司有條件保障戰略不犯錯，憑借已有的市場規模渠道覆蓋和線下查勘等服務網絡定價上讓車險行業整體盈虧平衡中小公司在規模劣勢面前大概率都承保大幅虧損。作為需要償付能力監管的保行業，無論是現有中小保險公司，還是車企拿牌照從事車險經營業務，都面臨本凈消耗和較長時間經營虧損的壓力。反之，車企放棄車險經營，憑借未來潛的客戶和數據優勢，和頭部保險公司合作，可以凈賺更好的、更高的、不需要本投入的手續費收入。尋找車主、車企和保險公司利益長期共

24、贏保險是客戶用車環節最大支出，保險公司應當發揮好汽車后市場“引路人”的角色。與燃油車相比，新能源車在能源和保養上的成本普遍較低而保費普遍較高，甚至已經成為用車成本中的最大一部分。同時，保險是客戶進入汽車后市場的第一個環節保險公可以成為車主接觸維修保養等環節的引路人，幫助解決用車痛點，促進行業健康發展。圖：車險是用進入車后場的第個環節國新源車生共建白艾瑞詢）短期看新能源車廠和頭部保險公司實現合作共贏但車主用車體驗亟待提高居利益共贏新能源車廠和頭部保險公司積極合作，車廠促進新車銷售，保險公司降低虧風險但從車主角度看購買新能源車需要綜合考慮買車和用車成本。隨著新車制造成的下降和產品的成熟，用車環節成

25、為關鍵痛點，體現為：保費高、投保難、定損難、配貴、找件難、維修點少等問題。長期看車主車廠和保險公司利益共贏點在于降低賠付成本車險賠付成本高取于兩個因素：維修成本和事故率。一方面需要降低維修成本包括促進車企開放維修準促進零配件標準化促進第三方維保市場發展從而降低電池成本降低零配件成本降低工時成本目前進展緩慢另一方面，需要持續推動技術進步，通過輔助駕駛、自動駕駛、提高造車品質和安全性降低事故率。在促進行業開放和標準化建設方面頭部企可以聯合監管機構、車廠等利益相關方，積極作為，貢獻力量。投資策略：護航創新，分享價值，關注頭部險企變化孕育機遇不變的是背后的商業邏輯規模優勢就是最大優勢車險是新能源產業蓬

26、勃發展的墊腳石事關車主用車體驗事關產業創新、事關城市治理車險需要改變以滿足不斷更新的需求、適應不斷更新的風險特征，不變的是在激烈競爭中在市場均衡中實現合理的承保利潤而車險合理的承保利潤主要來自公司規模經濟尤其是來自固定費用的規模經濟性，同時不斷追求渠道效率、追求理賠集約以讓利客戶、超越對手。以不變應萬變頭部保險公司是新能源車行業發展的護航者是新能源車行業價值增長的分享者。即便面對新能源車的新型保險需求，市場還不成熟、賠付特征還不夠清晰，但上述車險公司核心經營嚴則并沒有改變一方面頭部公司仍然可以憑借規模優勢獲得保利潤另一方面仍然可以通過相對優勢實現規模優勢即繼續采取讓行業承保端逼近虧平衡的定價策

27、略，這是一條頭部公司已經踐行且不會輕易偏離的原則。護航創新，分享價值，關注車險業務相關的頭部險企：中國財險，中國人保 H靜態看，頭部險企新能源車市場地位優于傳統車險。從橫向險企同業對比看，頭部險企在新能源車險的優勢大于傳統車險表現為新車保費集中度高于存量車新能源車保費集中度高于傳統車。從縱向新能源車價值鏈看，頭部險企和車企作共贏，表現為：頭部險企提供重資本專業服務，車企分享手續費收入。動態看，觀察新能源車廠集中度演變和汽車后生態建設效果。新能源車廠集中度比較低，預計提升速度比較慢。新能源車生態錯綜復雜，預計開放合作是更可趨勢。頭部險企憑借車險領域的專業服務能力和規模優勢，有望保持新能源車重要的

28、合作方。從博弈角度看車主車廠和保險公司的利益有一定沖突需要解決車主用車痛點，關鍵在于降低賠付成本。用車成本是車主關鍵痛點，事關行業健康發展。在促進行業開放和標準化建設方面，頭部險企可以聯合監管機構、車廠等利益相關方積極作為，共同降低賠付成本。對于頭部險企來說新能源車險既是確定性的業務增量也有確定性的盈利貢獻，頭部險企既是創新的護航者，也將是價值創造的分享者，重點關注車險業務相關的頭部險企中國財險，中國人保 H。風險因素巨災風險電池及網絡技術等新型風險競爭格局和產業鏈價值演變風險投資端臨利率下行、股市下跌等風險。巨災風險：超預期的巨災可能導致財險公司超預期的賠付。電池及網絡技術等新型風險新能源車

29、目前尚處于技術高速迭代期新的技術運用也可能帶來新的風險而保險公司定價相對滯后可能導致相關保險產品高的賠付率。競爭格局和產業鏈價值演變風險新能源車市場尚未進入穩態競爭格局和產鏈的演變可能改變車企和保險公司之間的競爭合作關系。投資端風險：股市下跌、長期利率下行會對財險公司投資收益造成負面影響。重點公司推薦中國財險（228.HK：金融股中的消費股公司 2年上半年承保端和投資端表現均超預期2年上半年公司實現歸母凈利潤9億元同比增長%年化OE達%同比提升3個百分點超出市場預期承保端保費收入同比增長%市場份額提升至%實現承保利潤億元同比增長%綜合成本率為同比下降2個百分點投資端上半年年化凈投資收益率為%，

30、同比提升1個百分點，年化總投資收益率為%，同比下降6個百分點，表現出較強的穩定性。疫情擾動后車險重回高增長，承保利潤表現突出：2 年上半年車險行業中國財險保費收入同比+%，疫情擾動相對散去后的、7 月中國財險的車險保費收入同比增速分別為%、%。上半年中國財險車險的綜合成本率為%，同比下降個百分點，其中賠付率同比下降7個百分點至%，主要來自于上半年局部地區疫情管控措施導致出行量大幅下降，以及公司在家自車（占比同比提升3 個百分點至和理賠精細化管理上的持續投入；費用率下降6個百分點至%，主要來自于直銷直控渠道建設帶來的續保率提升（同比提升7 個百分點）等。車險市場兩大頭部公司采取競爭均衡的市場定價

31、策略，在行業整體承保盈虧平衡的情況下，保持價格和費用的浮動，從而確保公司的市場地位即便是新能源車業務，在行業發展初期公司也同樣采取類似的浮動定價策略保持市場份額的大幅領先優勢公司的承保盈利主要建立在固定成本的規模效應基礎上，份額的領先不僅確保公司的盈利能力還提供資源基礎進行包括定價核保、核賠、落地服務等方面的創新和優化。非車險延續高增長，整體業務質量有所改善：公司2 年上半年非車險保費收入同比增長2%占公司總保費收入的%同比提升4個百分點非車險承保利潤率為%，同比提升1 個百分點。規模貢獻：保費增長主要由意健險（同比.%，占非車險保費增長的%）和農險（同比.8%，占非車險保費增長的%）貢獻。意健險的增長主要來自于社保業務和車主客戶綜合成本率同比下降8個百分點至%，有所改善；農險綜合成本率同比下降6個百分點至%，其中費用率下降3個百分點利潤貢獻承保利潤主要由農（8億元信用保證（7億元和其他保（工程險、特險等，4 億元）貢獻。其中信用保證保險經過連續三年調整后業務質量明顯改善綜合成本率為%虧損業務意健險和責任險發生承保虧損其中責任險綜合成本率為%承保虧損5億元是非車險中虧損最多的險種主要受去年一些相對低質量的雇主責任險保單的持續影響但隨著存量業務的出清和優化預計其承保利潤下半年會有所改善。風險因素：自然災害損失超預