1、一、基金經(jīng)理概況、基金經(jīng)理簡介廖瀚先山學學碩（通息程控制業(yè)，有0 業(yè)經(jīng)46 基經(jīng)經(jīng)曾后就職有責公海證股有公司深市諾資理有公。017 年6 月加長金管理限司曾汽、電、能、運業(yè)研員基經(jīng)助，208年3月任基理。研究積累深厚，形成“泛制造核心消費核心科技”能力圈。基金經(jīng)理具有多年賣方、買方行研經(jīng)歷，覆蓋汽車電新等多行業(yè)，曾獲新富最佳分析師第一名（隊，研究功底扎實。多投研經(jīng)驗的積累下，基經(jīng)理擅長在制造行挖優(yōu)成個同時年不拓能邊界目形泛核心心技投資力。目前金理管4品理模計315億02260其長環(huán)主和城鼎任業(yè)都較為突，期報別到194.1%2080308202289）和171.2（209076202819，同排

2、均在前靈配型。基金基金簡稱投資類型基金成立日任職日期基基金基金簡稱投資類型基金成立日任職日期基金規(guī)模任職業(yè)績任職業(yè)績代碼（億元）（）同類排名00097長城環(huán)保主題靈活配置型201504/201803/89.78194.1%3.0%(0/156)00252長城久鼎靈活配置型201607/201907/64.82171.2%3.7%(9/188)01009長城成長先鋒偏股混合型202009/202009/98.5114.6%33.2%414127)01145長城競爭優(yōu)勢六個月持有偏股混合型202107/202107/38.855.25%7.6%(57/060)資料來源：Wind，規(guī)模截至202年6

3、月30日收益截至202年8月20。同類排名：在相同投資類型（偏股混合型、普通股票型、靈活配置型等）的基金中的區(qū)間業(yè)績排名注：廖瀚博目前所管理的產(chǎn)品中所有產(chǎn)品均獨立管理。、投資框架投資理念：堅信成的量，與優(yōu)秀企業(yè)同行廖瀚博是典型的選型手堅信成長力量資中入持業(yè)高長的享司的果本是獲取司績長驅的投收從長度司值長利增是本配且呈高正相關金理為增長實以撐司市長且過研去判而值張是的像泡沫可可，難握賺業(yè)增的，投中追的心標對估值張錢相看，不求。在個成金勤于思于進化己投體以對變的隨著市場環(huán)境的變化基金經(jīng)理也開始更加重投資過程中納入自而的考量體說會宏觀度判市場行與上行空間；再以中觀角對景氣度和估值維度進比較，選擇優(yōu)質

4、行業(yè)；后自下而上挖掘優(yōu)質成。經(jīng)過反思基金理觀在投過中正揮用的間不特但在鍵點發(fā)重作上下的思可幫規(guī)選風險提景行或司的值忍。同金理資機分在行業(yè)此會全泥定行但在己力圈選具備顯著爭期長力大優(yōu)公總來持中多分行里中有質的則。選股思路定量與性結合，六大維度進個選擇基金理股全思角交驗定與定相期期相態(tài)動結六維度進個選的說中期視角上而和下上結從氣高長大的業(yè)選擇擁好商模、展思清、業(yè)壘、管層秀企進投資。定量角度：從全場篩景度市需增長空大行再篩選備為顯競優(yōu)勢企最后優(yōu)選，擇績持續(xù)現(xiàn)市不增的個進投。廣闊的成長空間：場需求快速長的行業(yè)或者是競爭局由分散向集中的行，有較好成長空間這樣賽中具競優(yōu)勢公可將有品持做，者斷展新品新域。強

5、大的競爭優(yōu)勢：司與行業(yè)前的競爭對相比，具備法模仿或以復制的優(yōu)（如品牌壟斷、網(wǎng)低成等；此礎公司以占多市份額獲更的額潤。持續(xù)的業(yè)績兌現(xiàn)長空和爭勢僅判斷者終實到績績證預的鍵，只有續(xù)現(xiàn)績能撐公市不增。定性角度：可靠的商業(yè)模式：業(yè)模式是研的起點，理解一門生的本質是么。從需求切入，理客戶需求才能理公的業(yè)為價值造式才更地把公的長及未可面的題選擇業(yè)可靠、運現(xiàn)資創(chuàng)價值公。清晰的發(fā)展戰(zhàn)略：展戰(zhàn)略是指司的成長徑，決定了司經(jīng)營成、商業(yè)模式落地和成的天花板展戰(zhàn)要晰具持性。卓越的管理層層理是司展底信仰決了司來展的向優(yōu)的念括長瞻、專注進、享。投資操作：擅長左投中小成長股基于賠（期回報和勝（確性進易優(yōu)化組金對預回率判于13的

6、長期視角對定的斷多基認自能握的業(yè)增的寧錯減損根據(jù)個預期回報和定的斷可將的分四象（1高定高期報的星股定預期回報中成股3高確性預回核心產(chǎn)確預回的庸金理有逆向資維擅左布局小成股同重倉星股謹配核心產(chǎn)。賣出股要于個一投邏破會毫保全賣是發(fā)了好選將持置成預期回率確性對高的種。二、業(yè)績表現(xiàn)分析廖瀚博所有在管產(chǎn)品均獨立管理，其中長城環(huán)保主題（0077）的任職時間最長。本章主要以長城環(huán)保主題為基經(jīng)理代產(chǎn)，析業(yè)績現(xiàn)分的間間為金理的28年3月8至222年8月9。、歷史業(yè)績優(yōu)秀，同類排名領先從歷業(yè)來至22年8月19日廖所管城保題其任區(qū)（0183822819共獲得了944%收幅跑深30數(shù)額收達915%01年深00指震行長

7、環(huán)保主凈不創(chuàng)雖然初金值現(xiàn)大幅回，五以展現(xiàn)較的上彈。圖 ：長城環(huán)保主累收益表現(xiàn)圖 ：長城環(huán)保主題累超額收益表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：Wind，注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計區(qū)間為20183/820228/19。數(shù)據(jù)來源：Wind，注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計區(qū)間為20183/820228/19。【018202年度收益均跑贏滬深 3、中證主動式股票型基金等指】廖瀚任區(qū)內一自然（01802長城保題收均現(xiàn)優(yōu)跑了深0證0證80市寬指同時跑了證動股票基指和證股混型金（表全場動權益類產(chǎn)品的整體表現(xiàn)。任職期間每一個完整的然年份均實現(xiàn)收益正增。此外，近一年、近兩、近三年等時間區(qū)間，廖瀚所管理長城環(huán)保主題表現(xiàn)優(yōu)秀超額收益明顯。自廖瀚任職以來，任職收益大超越各

8、類指數(shù)為投者取優(yōu)的額收回。按基的級類較看長環(huán)主在2122221這自然度收率在靈配置型）金排前0其中00基業(yè)名前2，績出現(xiàn)優(yōu)。表 ：長城環(huán)保主在同時間區(qū)間的收益表（）2018年2019年2020年2021年2022年近一年近兩年近三年廖瀚博任職至長城環(huán)保主題-21.3454.88106.221.19-3.261.3923.95197.7194.1滬深300-25.4236.0727.21-5.20-15.98-12.96-11.299.592.83中證500-31.5226.3820.8715.58-13.15-7.63-3.0631.185.01中證800-26.9633.7125.79-0.

9、76-15.28-11.69-9.4614.383.29中證主動式股票型基金指數(shù)-26.4548.5061.787.80-13.21-11.259.4769.5565.33中證偏股混合型基金指數(shù)-24.2043.7451.504.05-13.56-11.232.0750.6648.47同類排名（靈活配置基金）71.4%12.7%1.35%17.8%32.6%19.6%19.6%2.01%3.02%資料來源：Wind，；2018年：0183/8201/121；202年：222/11-222/819；近一年/近兩年/近三年間區(qū)間均截至2022/8/19；廖瀚博任職至今： 20183/8-0228/

10、19。、業(yè)績持性較好，超額收益突出任職期間與滬深 00指數(shù)相比基金季度勝率為 月度勝率 67統(tǒng)基廖博職間季度每度超額益況分基的業(yè)持性經(jīng)計基金度率5107季超收區(qū)為8，1%，平均度額益為。基月勝為673552，度額益間為8，13%，均度超收為 2基金在上漲階段超收益突出，業(yè)績彈較。長城保題廖瀚理的一產(chǎn)，早資框尚完成型績波較；219 年以后著資理念逐完，品業(yè)也進步善。圖 ：基金每季度超額益圖 ：季度超額收益分布資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 ：基金每月度超額益圖 ：月度超額收益分布資料來源：Wind，資料來源：Wind，、情景分析：業(yè)績高彈性，重視反彈中的進攻性通過景察在不市階的績現(xiàn)可

11、發(fā)金市和蕩中對寬指數(shù)得明顯的超收，樣明基金績性高具把握場構機的力。別在219 年4 月4 日至220年3月17日蕩場段和00年3月18日至2020年7月9快上的階金對滬深300中證 500證100分取了39、240和2、2、6超益。成長投波性較，018 年幅下的程基金好控了風相比基數(shù)取得額收；在 2022年下市中相對大回幅大同期深0證5小同證10見表基金經(jīng)理下的程不主動回的更多現(xiàn)日管通過構化提組競爭更重如何握彈程的攻構化方括控行集左側右布動蹤基面在這樣情下基經(jīng)在市上和有構機會震市中都夠把投機，升上的性。表 ：長城環(huán)保主業(yè)情景分析（）市場情景時間區(qū)間基金滬深 超額中證 超額中證 超額大幅下跌21

12、8/38-218/2/18-1.37快速上漲218/1/1-209/4/32.052.57-3.49-3.69-震蕩市場219/44-220/173.38-3.14-4.07-4.90快速上漲220/318-202/7/95.013.492.522.432.582.282.73震蕩市場220/714-202/3/10-1.57-2.33中小盤行情221/311-202/9/132.95-2.192.17-3.75-震蕩下跌221/1/3-202/4/26-注：2018年大幅下區(qū)間的始設為基金經(jīng)理任職該產(chǎn)品的日資料來源：Wind，、近三年風險調整后收益表現(xiàn)優(yōu)秀從219年到222年近年里在市場06

13、主管權類（201922022每末股倉位均于50的通票基股合基平衡合基靈置型城主以2269%的收率排名342；大回320在排名329年化Jnen 在中排名417。顧收與險控制風調收表優(yōu)秀。圖 ：全市場主動管理益類基金近三年年化 ne最大回撤分布-0.20-0.10-0.20-0.100.000.100.200.300.400.500.60題長城環(huán)保-10-20-30-40-50-70數(shù)據(jù)來源：Wind，橫軸：近三年年化Jesen，績基準為滬深300；縱軸：三年最大回撤（%）統(tǒng)計時間：20196/30202/630、長期持有體驗佳，滾動持有兩年以上均能獲正收益自廖博職（08年3月9日至022年8月

14、19日任一長環(huán)主并有定時獲正收益概均過同持有類場入該金持兩或年所收的值正持者帶來優(yōu)長持體側印了金理充分得長帶的益持周在2個度以資帶較的資報。表 ：滾動持長城環(huán)主題市場指數(shù)獲正收益率（自 20838起任一買入）持有 3個月持有 6個月持有 1年持有 2年持有 3年長城環(huán)保主題65.8%75.6%90.7%100.0%100.0%滬深 30050.1%54.9%68.3%88.8%98.3%中證 50052.9%61.8%70.9%83.6%97.4%中證 80051.3%58.4%71.9%84.9%98.6%中證全指53.8%66.1%72.2%85.8%98.8%中證主動式股票型基金指數(shù)62

15、.5%71.7%74.3%100.0%100.0%中證偏股混合型基金指數(shù)58.9%69.4%75.8%98.6%100.0%資料來源：Wind，截至202年8月19日風險示以數(shù)受初始入間的響市場風，資謹，僅投者考。從下可看，廖任城保題基經(jīng)理208 年3 月8 ）之的意天買該基并有3個月6 個月1 2 年3 年所收的值大超越有場數(shù)收，且著有間增，收差一步拉，富積應顯，為資帶遠全市的額益。表 ：滾動持長城環(huán)主題市場指數(shù)所獲平均益（自 21838起任日買，單位：）持有 3個月持有 6個月持有 1年持有 2年持有 3年長城環(huán)保主題8.0717.6145.63134.3205.3滬深 3001.042.

16、819.5826.0833.24中證 5000.942.649.6525.2933.87中證 8000.972.689.4725.7933.19中證全指1.143.0010.1126.6735.45中證主動式股票型基金指數(shù)3.958.8725.2270.47101.6中證偏股混合型基金指數(shù)3.197.1820.6456.9580.10資料來源：Wind，截至202年8月19日雖然這些概率數(shù)據(jù)滾動持有收益均值受到初始買入時間點的影響，但也在一定程度上反映了廖瀚博所管理產(chǎn)品業(yè)表現(xiàn)秀財累效明顯。三、投資風格與特征分析、資產(chǎn)配置：近年來維持高倉位運作長城保題靈配型產(chǎn)，約定股投資例疇靈。歷史倉據(jù)看在18

17、廖任職初長城保票倉相較019中報產(chǎn)的票基本持較水在8095%之間動在2203略于80。基金理倉理上會設完全于牛的斷做動要據(jù)行所位置及投吸股然而形的除了理期資架未成時位對之后本持高倉位。圖 ：長城環(huán)保主（瀚任期內）股票位化 數(shù)據(jù)來源：Wind，注：左軸：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例；右軸：滬深30指數(shù)季度末收盤價。、風格特：市值相對均衡，高盈利、高成長風格突出化基評團隊市價盈因子成因為格分的體值因考市值通值值考慮盈凈率銷率市率息估值標成因主考慮利營業(yè)收和RE 歷平增長，利預增率、業(yè)入期長和RE 期長采一致期計算未平增率盈因子點注RRA和RC盈指。因子格值面通股票子值市值利成因方劃分中低檔中市因按

18、市值因降排的數(shù)1030來分市因子前10的大股前10%30的中股后70%為小股價、利成長子前30和后0分位進劃。據(jù)歷業(yè)分，大和大股業(yè)績也有明的為了更晰解金市值格配我大盤進步為超盤和大盤股我將值前3個股分超盤。近三整倉風出了下市值風格趨于均維高盈和高成長風體估值較與基金理投思相致重公業(yè)增盈利兌基持現(xiàn)出顯高長的方金理有的市偏雖擅掘中成組也有盤長的不刻追小市值估方持整偏高值金不會僅慮值低判斷司通司自估與全行業(yè)司值行較做出面斷在長的選上加重PE。相對市場超配中小盤成長標的考基相全市偏基的對格以現(xiàn)積挖中小長、相對慎置心產(chǎn)的思金對中有超配超成風對場樣呈現(xiàn)超高特。表 ：長城環(huán)保主題任以風格標簽時間市值標簽價值

19、標簽盈利標簽成長標簽20182中盤高估值高盈利高成長20184中盤高估值高盈利高成長20192中盤均衡估值高盈利高成長20194中盤均衡估值高盈利均衡成長20202大盤高估值高盈利高成長20204大盤高估值高盈利高成長20212大盤高估值高盈利高成長20214中盤高估值高盈利高成長20222中盤高估值高盈利高成長資料來源：Wind，圖 ：基金風格配置比：市值風格圖 1：基金風格配置 S市場：市值風格資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 1：基金風格配置比：成長風格圖 1：基金風格配置 S市場：成長風格資料來源：Wind，資料來源：Wind，、行業(yè)配置：中游制造為主，細分行業(yè)分散持有對基中

20、年所露所有股行分匯斷金好行板業(yè)塊為游醫(yī)藥、費軍、融產(chǎn)TMT 板塊行劃依照信級業(yè)類其中塊應行如：消費：食飲、貿(mào)售、電農(nóng)牧、工制、織裝消者服；TT：電、算、媒和信；中游制造：筑機電力公事、車國防和軍工綜、力備及能；周期：有金、炭基礎工石石、鐵、材交運；金融地產(chǎn)：地、非金；醫(yī)藥：醫(yī)。中游制造板塊配置例細分行業(yè)分散配置方面制板是金理的心力一面產(chǎn)定位上城保具有定主大制細行游制板中點置電力備新能源械行隨基經(jīng)能邊的拓消費科領均有置包食飲料計算等。基金理長分布各各不會全泥某特行會自的圈內擇備顯著競優(yōu)長成力大優(yōu)公目基金資圍蓋泛從造出不展目形了 “泛造心科技的力。圖 1：長城環(huán)保主板配置圖 1：長城環(huán)保主題板超（

21、相對于滬深 0）10%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%TMT板塊消費板周期板醫(yī)藥板金融地中游制0204060208063020812312090630209123120006302001231201063020112312020630中游制造中游制造金融地產(chǎn)醫(yī)藥板塊周期板塊消費板塊TT板塊資料來源：iFind，資料來源：iFind，圖 1：長城環(huán)保主題行配置（中信一級行）圖 1：長城環(huán)保主題行超配（相對于滬深 0）1010%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%基礎化工 55010輕工制計算機 國防和軍工汽車機械食品飲料電力設備及新能源208063

22、020812312090630209123120006302001231201063020112312020630資料來源：iFind，資料來源：iFind，當前，基金經(jīng)理仍然看制造業(yè)中新能源汽車、伏、軍工等賽道的投資會；同時在經(jīng)濟復蘇主下，關注白酒、建材等前期表現(xiàn)相不的行業(yè)然受市普遍注逐擁但金經(jīng)認新源車于朝行，滲透可從20升至0右，前本略常明，業(yè)勢明；長來，能汽在當位下依然有為理回率盡估提的較為依有業(yè)業(yè)增的的光伏期長空間且業(yè)式改在本線的企成性行業(yè)游求對尤其航航空領長景度存看經(jīng)復邏輯基經(jīng)認以關白的資白酒業(yè)式優(yōu)秀，管從資發(fā)是從費發(fā)可認是整社經(jīng)的ea。、持倉分析：左側布局長期持有，持股適度集中【重

23、倉持股時間較，有一定的逆向投資維】基金倉同主來制造也長持的費龍重股因標簽基整持風格，被重時較的倉大多現(xiàn)高利高長特市風格既超盤心資龍如貴州茅、德代隆綠能，有對門小盤如朗金安檢愛達具體近期金倉的盈水，部股的RE 所中一行業(yè)處較水，名幾均期的前0進證基金理公業(yè)兌有較的求重盈。基金理股長于13年長的角行投了期有龍外也左布小成股，持倉在2個度從城保題重股持情來州臺朗金車等個重超過4個告經(jīng)成的實為合獻較的收與同經(jīng)理會態(tài)密蹤股基調整倉化結通平持奏兼左布和側局分不個所股價組合動。表 ：長城環(huán)保主重股明細（2182022，最新一期重倉股粗）股票名稱行業(yè)名稱持報告期最早報告期最晚市值因子價值因子盈利因子成長因子期

24、數(shù)貴州茅臺食品飲料920186/3020226/30超大盤高估值高盈利高成長堅朗五金建材920199/30202112/1小盤均衡估值均衡盈利高成長安車檢測機械9201812/120213/31小盤高估值高盈利高成長愛樂達國防和軍工820203/3120223/31小盤高估值均衡盈利高成長開潤股份紡織服裝6201812/1201912/1小盤高估值高盈利高成長利安隆基礎化工620186/3020199/30小盤均衡估值高盈利高成長江山歐派輕工制造420203/3120216/30小盤均衡估值高盈利高成長寧德時代電力設備及新能源420216/3020226/30超大盤高估值低盈利高成長格力電器家

25、電420199/3020206/30超大盤均衡估值高盈利均衡成長鴻路鋼構建筑420206/3020213/31中盤均衡估值均衡盈利高成長建設機械機械420196/3020209/30小盤均衡估值低盈利高成長麥格米特電力設備及新能源4201812/120199/30小盤高估值高盈利高成長良信股份電力設備及新能源320209/3020213/31中盤高估值高盈利高成長隆基綠能電力設備及新能源320209/3020226/30超大盤高估值高盈利高成長通威股份電力設備及新能源3201812/120203/31大盤低估值高盈利高成長五糧液食品飲料320193/31202012/1超大盤高估值高盈利高成長

26、新雷能電力設備及新能源3202112/120226/30中盤高估值高盈利高成長奕瑞科技醫(yī)藥3202112/120226/30中盤高估值高盈利均衡成長長安汽車汽車3201912/120206/30大盤低估值低盈利低成長浙江自然輕工制造3202112/120226/30小盤高估值高盈利均衡成長資料來源：Wind，注1：最早報告期是指基金經(jīng)理任期起該股票第一次出現(xiàn)在前十大重倉股的季度,最晚報告期是該股票最后一次出現(xiàn)在前十大的季注2：平均持有市值指每個持有季度的持有市值的平均值；表 ：長城環(huán)保主前大重倉股在對應行內的RE排名（近一年）20213202142022120222重倉股名稱E排名重倉股名稱E

27、排名重倉股名稱E排名重倉股名稱E排名1江山歐派5.93%浙江自然8.45%寧德時代39.7%寧德時代17.1%2愛樂達11.8%寧德時代7.42%浙江自然2.76%隆基綠能3.24%3寧德時代20.4%廣和通1.61%奕瑞科技28.2%瀘州老窖3.20%4明泰鋁業(yè)15.0%奕瑞科技21.4%錦浪科技2.79%浙江自然4.11%5浙江自然7.41%瀘州老窖4.07%愛樂達16.3%奕瑞科技18.5%6新雷能1.09%中航重機36.8%紫光國微1.69%新雷能2.27%7隆基綠能3.28%新雷能2.12%新雷能2.09%貴州茅臺7.20%8山西汾酒3.31%愛樂達8.42%振華科技1.02%金雷股

28、份46.6%9奕瑞科技27.3%堅朗五金15.8%航天電器20.4%晶澳科技11.3%10廣和通3.25%道通科技7.80%久祺股份5.53%航天電器30.0%資料來源：Wind、注：RE排名指重倉股在對應季度末的E在所屬中信一級行業(yè)中的排名，排名越小，RE越高。圖 1：長城環(huán)保主題近重倉概覽1建設機械鴻路鋼構鴻路鋼構江山歐派江山歐派江山歐派浙江自然寧德時代寧德時2安車檢測隆基綠能安車檢測貴州茅臺山西汾酒愛樂達寧德時代浙江自然3福斯特建設機械良信股份安車檢測愛樂達寧德時代廣和通4堅朗五金良信股份愛樂達愛樂達隆基綠能明泰鋁業(yè)5貴州茅臺安車檢測江山歐派鴻路鋼構寧德時代6五糧液愛樂達貴州茅臺良信股份貴7格力電器堅朗五金恒立液壓堅朗8愛樂達青島啤酒五糧液9長安汽車貴州茅臺10鴻路鋼構資料來源：Wind，注：顏色越深表示重倉持有期數(shù)越多基金理資作左合值成性賣出好的堅定時持充得成性來的收堅五為個在2193首進前十重連持有8個季于2014出了十重倉股避了續(xù)大回倉區(qū)收（019/71201123到808再愛達例股在2201首次入十重股股至漲依明至2222重股021/11022/630收益363.。圖 1：堅朗五金被重倉后走勢（收盤價，）圖 1：愛樂達被重倉前走勢（收盤價，元）注：行情時間區(qū)間為20195/620223/31資料來源：Wind，注：行情時