1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 1、外服業(yè)史及發(fā)脈絡(luò).- 4- HYPERLINK l _bookmark1 1.1、人力資源服務(wù)行業(yè)發(fā)展歷史.- 4 - HYPERLINK l _bookmark4 1.2、細(xì)分行業(yè)發(fā)展.- 5 - HYPERLINK l _bookmark6 1.2.1、靈活用工.- 6 - HYPERLINK l _bookmark13 1.2.2、高端人才尋訪.- 10 - HYPERLINK l _bookmark15 1.3、全球人力資源服務(wù)行業(yè)格局及趨勢(shì).- - HYPERLINK l _bookmark20 22000 2000 .- 12

2、 - HYPERLINK l _bookmark21 2.1、公司概況.- 12 - HYPERLINK l _bookmark26 2.2、德科擴(kuò)張之路.- 15 - HYPERLINK l _bookmark33 2.3、德科營(yíng)收結(jié)構(gòu).- 21 - HYPERLINK l _bookmark39 3.- 23 - HYPERLINK l _bookmark40 3.1、公司概況.- 23 - HYPERLINK l _bookmark46 3.2、任仕達(dá)擴(kuò)張之路.- 26 - HYPERLINK l _bookmark53 3.3、任仕達(dá)營(yíng)收結(jié)構(gòu).- 31 - HYPERLINK l _b

3、ookmark63 4.- 34 - HYPERLINK l _bookmark64 4.1、公司概況.- 34 - HYPERLINK l _bookmark70 4.2、萬寶盛華擴(kuò)張之路.- 38 - HYPERLINK l _bookmark72 4.3、萬寶盛華營(yíng)收結(jié)構(gòu).- 42 - HYPERLINK l _bookmark76 5、人服龍頭營(yíng)收與經(jīng)濟(jì)存在順周期性.- 43 - HYPERLINK l _bookmark82 6、人服龍頭營(yíng)收主要來自歐洲地區(qū).- 45 - HYPERLINK l _bookmark3 1、人力資源服務(wù)行業(yè)歷史營(yíng)收規(guī)模.- 5 - HYPERLINK

4、l _bookmark5 2、人力資源服務(wù)分類.- 6 - HYPERLINK l _bookmark7 3、全球人力資源服務(wù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)分布.- 6 - HYPERLINK l _bookmark8 42017 年靈活用工滲透率.- 7 - HYPERLINK l _bookmark9 5、美國(guó)靈活用工行業(yè)分布.- 8 - HYPERLINK l _bookmark10 62019 2 月美國(guó)靈活用工不同行業(yè)增速.- 8 - HYPERLINK l _bookmark11 72003 ）.- 8 - HYPERLINK l _bookmark12 81986 ）.- 9 - HYPERLINK

5、l _bookmark14 9、高端人才尋訪步驟.- 10 - HYPERLINK l _bookmark16 10、人力資源服務(wù)行業(yè)公司市占率.- - HYPERLINK l _bookmark17 - HYPERLINK l _bookmark18 12、招聘難度逐年上升 - HYPERLINK l _bookmark19 13、中國(guó)靈活用工發(fā)展 - HYPERLINK l _bookmark23 14、德科歷史營(yíng)收概況.- 14 - HYPERLINK l _bookmark24 15（1996-1997，2009-2010，2015-2016 ）- 14 - HYPERLINK l _

6、bookmark25 16、德科歷史股價(jià).- 15 - HYPERLINK l _bookmark28 17、英國(guó)歷史工業(yè)生產(chǎn)指數(shù).- 18 - HYPERLINK l _bookmark29 1815-64 GDP 增速.- 18 - HYPERLINK l _bookmark30 191951-2018GDP 同比增速.- 19 - HYPERLINK l _bookmark32 202018 年財(cái)報(bào)主要品牌.- 21 - HYPERLINK l _bookmark36 21“”營(yíng)收概況.- 22 - HYPERLINK l _bookmark41 22、任仕達(dá)歷年?duì)I業(yè)收入與增速.- 24

7、 - HYPERLINK l _bookmark42 23GAAP .- 24 - HYPERLINK l _bookmark43 24、任仕達(dá)發(fā)展歷程.- 25 - HYPERLINK l _bookmark44 25.- 25 - HYPERLINK l _bookmark45 圖26、仕旗品牌.- 25- HYPERLINK l _bookmark47 27、英國(guó)GDP 名義增速.- 27 - HYPERLINK l _bookmark48 28、英國(guó)失業(yè)人數(shù)與失業(yè)率.- 27 - HYPERLINK l _bookmark49 29、任仕達(dá)股價(jià)變化情況.- 28 - HYPERLINK

8、 l _bookmark50 30、任仕達(dá)營(yíng)收增速變化情況.- 28 - HYPERLINK l _bookmark54 31、任仕達(dá)分項(xiàng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu).- 31 - HYPERLINK l _bookmark55 32、任仕達(dá)分地區(qū)收入結(jié)構(gòu)變化.- 32 - HYPERLINK l _bookmark56 33、任仕達(dá)分地區(qū)市場(chǎng)份額變化.- 32 - HYPERLINK l _bookmark57 34、任仕達(dá)分地區(qū)市場(chǎng)地位變化.- 32 - HYPERLINK l _bookmark58 35、2018 .- 33 - HYPERLINK l _bookmark59 362018 .- 33

9、 - HYPERLINK l _bookmark60 372018 .- 33 - HYPERLINK l _bookmark61 382018 .- 34 - HYPERLINK l _bookmark62 392018 年總收入地區(qū)分布.- 34 - HYPERLINK l _bookmark67 401980-2018 營(yíng)收概況.- 36 - HYPERLINK l _bookmark68 411989-2018 1989年的-12.1 2010 年 HYPERLINK l _bookmark68 2765%）.- 37 - HYPERLINK l _bookmark69 42、萬寶盛華

10、歷史調(diào)整后股價(jià)情況.- 38 - HYPERLINK l _bookmark74 43、萬寶盛華集團(tuán)分地區(qū)收入結(jié)構(gòu).- 42 - HYPERLINK l _bookmark75 44、萬寶盛華大中華區(qū)分業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu).- 42 - HYPERLINK l _bookmark77 45GDP .- 43 - HYPERLINK l _bookmark78 46GDP .- 43 - HYPERLINK l _bookmark79 47GDP .- 44 - HYPERLINK l _bookmark80 48、歐洲GDP .- 45 - HYPERLINK l _bookmark81 49.- 4

11、5 - HYPERLINK l _bookmark83 50（2018 ）.- 46 - HYPERLINK l _bookmark84 5125 .- 46 - HYPERLINK l _bookmark85 52、歐洲是人力資源服務(wù)最大的市場(chǎng).- 47 - HYPERLINK l _bookmark86 53）.- 47 - HYPERLINK l _bookmark87 54、全球人力資源服務(wù)行業(yè)CR3 17%.- 47 - HYPERLINK l _bookmark2 1、國(guó)際勞工法發(fā)展歷程.- 4 - HYPERLINK l _bookmark22 2、德科發(fā)展歷程.- 13 - H

12、YPERLINK l _bookmark27 3、德科前身Adia、Ecco （）.- 16 - HYPERLINK l _bookmark31 42015 年收購(gòu)放緩.- 20 - HYPERLINK l _bookmark34 5、德科分業(yè)務(wù)營(yíng)收結(jié)構(gòu)以及主要品牌.- 21 - HYPERLINK l _bookmark35 6（）.- 22 - HYPERLINK l _bookmark37 7、德科業(yè)務(wù)覆蓋行業(yè).- 23 - HYPERLINK l _bookmark38 8、德科市場(chǎng)份額概況.- 23 - HYPERLINK l _bookmark51 9、任仕達(dá)收購(gòu)標(biāo)的一覽.- 30

13、 - HYPERLINK l _bookmark52 10、任仕達(dá)創(chuàng)新基金投資標(biāo)的一覽.- 30 - HYPERLINK l _bookmark65 .- 35 - HYPERLINK l _bookmark66 12、萬寶盛華大致發(fā)展歷程.- 36 - HYPERLINK l _bookmark71 13（2000 ）.- 40 - HYPERLINK l _bookmark73 142018 部門細(xì)分營(yíng)收結(jié)構(gòu).- 42 - HYPERLINK l _bookmark88 15、2019 HRoot 20 強(qiáng).- 48 -報(bào)告正文1、海外人服行業(yè)歷史溯源及發(fā)展脈絡(luò)1650 國(guó)人Henry R

14、obinson 、人力資源服務(wù)行業(yè)發(fā)展歷史行業(yè)發(fā)展初期，運(yùn)行不規(guī)范，受到各國(guó)嚴(yán)格監(jiān)管。行業(yè)發(fā)展初期，勞動(dòng)力總體素質(zhì)不高，可替代性強(qiáng)，在勞動(dòng)力市場(chǎng)上處于劣勢(shì)，很難有議價(jià)能力。在勞動(dòng)力市場(chǎng)交易中，中介機(jī)構(gòu)和用人單位往往掌握主動(dòng)權(quán)，為降低成本，提高收入，經(jīng)常會(huì)對(duì)勞動(dòng)力進(jìn)行壓榨，更有甚者，會(huì)采取雇傭黑工、童工等違反道德和法律的手段來獲取高利潤(rùn)，造成整個(gè)市場(chǎng)處于無序狀態(tài)，勞動(dòng)者權(quán)益嚴(yán)重受損。隨著全球經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，越來越多的文明國(guó)家認(rèn)識(shí)到這一狀況的不良后果，不少國(guó)家對(duì)這一行業(yè)持反對(duì)態(tài)度。但是由于資本的逐利性，壓榨勞動(dòng)力的行為很難得到有效改善，因此許多國(guó)家逐步出臺(tái)相關(guān)政策或條款嚴(yán)格管控這一行業(yè)。1933

15、 1948 表 1、國(guó)際勞工法發(fā)展歷程年份失約建議書名稱1919 年失業(yè)公約 職業(yè)介紹所建議書 就業(yè)服務(wù)公約收費(fèi)職業(yè)介紹所公約（修訂） 私營(yíng)職業(yè)介紹所公約私營(yíng)職業(yè)介紹所建議書1919 年1933 年1933 年1948 年1949 年1997 年1997 年資料來源：International Labor Organization，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理二戰(zhàn)后靈活用工開始興起。戰(zhàn)后各國(guó)的工業(yè)都百?gòu)U待興，就業(yè)缺口的增加和壯年勞動(dòng)力的減少刺激了靈活用工的產(chǎn)生。美國(guó)出現(xiàn)了為家庭主婦介紹臨時(shí)工的中介公司，家庭主婦要求工作與家庭并重的天然屬性使得靈活用工的中介公司被越來越認(rèn)可、采用，并且延伸展到了

16、青年學(xué)生、低技能失業(yè)人員等群體中，青年學(xué)生可以利用假期來積累工作經(jīng)驗(yàn)并為用工企業(yè)緩解勞動(dòng)壓力，低技能失業(yè)人群可以找到低門檻的臨時(shí)性工作機(jī)會(huì)來緩解生存壓力。靈活用工模式也能解決國(guó)家就業(yè)制度的缺陷，上世紀(jì)日本推行的終身雇傭制和年功序列制使得勞動(dòng)市場(chǎng)的正常流入受到限制，很多用人單位的生產(chǎn)缺乏內(nèi)力，靈活用工為這些用人單位提供編制外的勞動(dòng)力，滿足其短期臨時(shí)性需求。90 1989 2015 GDP 20.1 75 萬15 30 2010 2016 2733.55 5546.80 14.3%。500 2009 500 2002 2002-2009 2012 20092010201220162017 圖 1、

17、人力資源服務(wù)行業(yè)歷史營(yíng)收規(guī)模資料來源：WEC，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、細(xì)分行業(yè)發(fā)展經(jīng)過幾個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，人力資源服務(wù)行業(yè)以及發(fā)展為全方位、垂直一體化的行業(yè)格局，覆蓋到了求職者一生的職業(yè)周期，從培訓(xùn)、招聘、入職再到薪酬、福利發(fā)放，甚至再就業(yè)和退休離職，都能體現(xiàn)人服行業(yè)的價(jià)值。從整個(gè)行業(yè)格局看，人力資源服務(wù)行業(yè)主要包括兩大類：?jiǎn)T工招聘和員工管理。其中員工招聘又由長(zhǎng)期雇員招聘和企業(yè)臨時(shí)用工組成，包括對(duì)高端人才尋訪以及靈活用工等多種形式；員工管理是將企業(yè)內(nèi)部員工人力資源管理外包給專業(yè)的職2018 60%圖 2、人力資源服務(wù)分類資料來源：興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、靈活用工WEC 2018 71.

18、3%2018 76%52.25%89%圖 3、全球人力資源服務(wù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)分布資料來源：WEC 興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2018 90%1%。圖 4、各國(guó) 2017 年靈活用工滲透率資料來源：WEC，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理美國(guó)的靈活用工開展最早，萌芽于二戰(zhàn)后，就業(yè)缺口的增加和壯年勞動(dòng)力的減少刺激了企業(yè)靈活用工的開展，人們也急需靈活用工的報(bào)酬來滿足生存需求。20 世紀(jì) 80 年代，美國(guó)政府關(guān)注到了靈活用工作為勞動(dòng)力市場(chǎng)補(bǔ)充的重要作用，紛紛出90 21 IT 行IT圖 5、美國(guó)靈活用工行業(yè)分布圖 6、2019 年 2 月美國(guó)靈活用工不同行業(yè)增速資料來源：WEC，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資

19、料來源：SIA，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理20 70-80 2003 2003 圖 7、德國(guó)靈活用工 2003 年后營(yíng)收情況（單位：百萬歐元）資料來源：WEC，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理20 70 1972 1972 除26 204 圖 8、日本靈活用工 1986 年后銷售情況（單位：十億日元）資料來源：WEC，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、高端人才尋訪中高端人才尋訪即“獵頭”1926 500 強(qiáng)公90%70%200 1 圖 9、高端人才尋訪步驟資料來源：興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理CEOCFOCOO （1/3 的年薪（、全球人力資源服務(wù)行業(yè)格局及趨勢(shì)Recruit Holding 17%

20、70% 41%，北24%25%。圖 10、人力資源服務(wù)行業(yè)公司市占率圖 11、人力資源服務(wù)行業(yè)地區(qū)占比資料來源：公司年報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源：人力資源服務(wù)業(yè)白皮書，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2008 16%，2016 260.5 2025 1660 圖 12、招聘難度逐年上升圖 13、中國(guó)靈活用工發(fā)展資料來源：萬寶盛華調(diào)查，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2005 85 家Proice、Monster 21 Elan（IT Jefferson ）17%2、德科：2000 前橫向擴(kuò)張，2000 后縱向擴(kuò)張的行業(yè)龍頭、公司概況（

21、Adecco Group Adecco WIND （在 1957 年，可以被譽(yù)為人力資源服務(wù)行業(yè)拿破侖的瑞典人亨利（Henri-Ferdinand Lavanchy）建立了Adia SA 公司，公司在 20 世紀(jì)七十年代公司于海外快速擴(kuò)張， 并立即開始收購(gòu)階段。在這個(gè)過程中 Adia SA 的企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)了三倍，并在十幾個(gè)國(guó)家獲得了業(yè)務(wù)。當(dāng) Adia 正在全球范圍內(nèi)擴(kuò)張市場(chǎng)的同時(shí)，Ecco 專注于其國(guó)20 SA （美國(guó)萬寶盛華、法國(guó)Ec、瑞典Ada0 Ada A和EccoAdcc，1999 Adecco 500 2000 市場(chǎng)，Adecco 在連續(xù)四年虧損的情況下收購(gòu)了紐約的 Olsten S

22、taffing，這使得Adecco Adecco 2003 2.27 表 2、德科發(fā)展歷程年份事件1957瑞典人 Henri-Ferdinand Lavanchy 建立了Adia SA 公司1961Adia 公司首個(gè)辦公室在比利時(shí)開業(yè)1962德國(guó)辦公室開業(yè)1964法國(guó)人Philippe Foriel-Destezet 在法國(guó)建立了Ecco 公司1972Adia 公司進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)（Adia Services Inc.)1979Adia 在瑞士股票交易所上市1984Adia Services 上市1991Klaus Jacobs 成為 Adia 的實(shí)控人1996Adia Ecco 合并成立了Ade

23、ccoAdecco ICON Recruitment公司1997Adecco 收購(gòu)了 TAD Resources International and Seagate Associates 公司1999Delphi Career Olsten 服務(wù)提供商2002Adecco 整合其業(yè)務(wù)并創(chuàng)建部門來管理其業(yè)務(wù)，德科開始專注于縱向擴(kuò)展。2005德科集團(tuán)擴(kuò)展了職業(yè)領(lǐng)域定義的六條專業(yè)業(yè)務(wù)線并以一個(gè)名稱提供所有服務(wù)2000 至今Adecco Spring GroupMPS GroupDrake Beam Morin，OnForce Beeline 及招聘服務(wù)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者Knightsbridge Huma

24、n Capital Penna Consulting 驅(qū) General Assembly，主要為了維持市場(chǎng)地位。資料來源：公開資料整理，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理1994-1998 20% 1997 52%1996 年合并了Ecco 1997 年收購(gòu)了Resources International and Seagate Associates 1999 年連續(xù)收購(gòu)了Delphi CareerOlsten 2008 294 2009 30%， 2018 282 圖 14、德科歷史營(yíng)收概況資料來源：Bloomberg，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理1994-1995 1996-2001 2000

25、 2001 年2.5 2002 2007 年10.08 2009年以及 2015 年僅實(shí)現(xiàn)了千萬美元左右的凈利潤(rùn)。圖 15、德科歷史凈利潤(rùn)概況（剔除 1996-1997，2009-2010，2015-2016 的極值）資料來源：Bloomberg，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理1992 2000 94.57 1994-2000 年的圖 16、德科歷史股價(jià)資料來源：Bloomberg，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、德科擴(kuò)張之路德科的第一個(gè)前身Adia Ecco 1996 年合并1999 Olsten2000 1961-1980，德科前身之一Adia 1961 1962 年，Adia 1965 Ec

26、co 1964 1974 年， Lavanchy Martin O.Pestalozzi 管非常有野心，自此之后公司開啟了大量的收購(gòu)之路，在隨后的 12 年里面， Pestalozzi Adia 85 12 1974 Adia 1976 年，公司進(jìn)入了英國(guó)并且在愛爾蘭購(gòu)買了一個(gè)代理。不過在 1976 年的時(shí)候，Adia 1977 年的時(shí)候公司以3.4 Alfred Marks Bureau, Ltd.1978 1979 的外延擴(kuò)張效果在 1970 1975-1980 3 準(zhǔn)則難以統(tǒng)一。那時(shí)候總部的員工也就只有 25 人。1980 1981 1983 1985 1986 Adia 1980 19

27、90 1980 20 80 的收12 15 Adia1986 10 億Adia 的子公司Alfred Marks Bureau 1984 120 1986 Processors Personnel Service andAccountants on 4500 萬美元收購(gòu)的19872 360 16 持有美國(guó)子公司ADIA Services，Inc.70%1987 年是Adia 620 Comp-U-Staff 1988 購(gòu)了ee HechtHasn2個(gè)月以后購(gòu)買了aedSaffing Corporation 和Computer Dynamics,Inc.1988 8 1989 4 代理，進(jìn)入了意

28、大利市場(chǎng)。在 1990 年公司持續(xù)擴(kuò)張，進(jìn)入巴西、葡萄牙、德國(guó)、1991 1992 1990 年1990 表 3、德科前身 Adia、Ecco 擴(kuò)張歷程（黃色代表新進(jìn)入市場(chǎng)）年份公司收購(gòu)/新擴(kuò)張進(jìn)入國(guó)家及地區(qū)1961Adia開設(shè)辦公室比利時(shí)1962Adia開設(shè)辦公室德國(guó)1964Ecco開設(shè)辦公室法國(guó)1974Adia開設(shè)辦公室法國(guó)1976Adia開設(shè)辦公室英國(guó)，愛爾蘭1977Adia340萬元收購(gòu)AlfredMarks Bureau, Ltd.英國(guó)1978Adia開設(shè)辦公室澳大利亞1979Adia開設(shè)辦公室荷蘭1981Adia完成自1961 年大的購(gòu)澳洲1983Adia開設(shè)辦公室北美、加拿大19

29、85Adia開設(shè)辦公室日本1986Adia開設(shè)辦公室19868 （司，比如說文字處理服務(wù)人員、上門服務(wù)的4500 Nursefinders1987Adia開設(shè)辦公室挪威1987Adia361 17 1987Adia361 17 1987收購(gòu)臨時(shí)雇員機(jī)構(gòu) Temp World，Inc.，以及Adia計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的 Comp-U-Staff1988Lee Hecht Harrison（StarMed SaffingAdia美國(guó)Corporation 和 Computer Dynamics,Inc.，專注于細(xì)分子領(lǐng)域19888 （司，比如說文字處理服務(wù)人員、上門服務(wù)的Adia1989Adia共收購(gòu)四家

30、代理意大利1990Adia開設(shè)辦公室1991Adia開設(shè)辦公室摩洛哥1992Adia開設(shè)辦公室捷克資料來源：company-histories，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理1973 1976 圖 17、英國(guó)歷史工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)資料來源：WIND，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理1960 1 1 使用”10 Ecco 圖 18、法國(guó) 15-64 歲人口占比與 GDP 增速資料來源：WIND，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理Adia 1962 Adia 1965 4 8 6 圖 19、德國(guó) 1951-2018GDP 同比增速資料來源：WIND，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理1996 Adia Ecco ，萬Ec

31、co Kelly Services，Olsten 以及Adia1997 年Adia 先后收購(gòu)了馬薩諸塞州的Resources International,Seagate AssociatesICON （IT 領(lǐng)域1999 機(jī)領(lǐng)域的英國(guó)Delphi Career 199 年，德科收購(gòu)了sen （2000 Adecco、Adecco ConsultingAdiaAjilonAOCAlexandre TICComputer People、英國(guó)的DelphiICONJonathan、Lee Hecht Harrison、OlstenInternational Consultants。2009 Spri

32、ng Group 2010 年的時(shí)候收購(gòu)MPS Group 年的德科收購(gòu)了Drake Beam Morin 2012 收購(gòu)了日本專業(yè)人員服務(wù)提供商 VSN。2014 年德科收購(gòu)了 OnForce 來擴(kuò)充其Beeline（Management SystemIQNavigator ）Knightsbridge Human Capital Solutions(。表 4、合并以來至 2015 年收購(gòu)放緩年份公司收購(gòu)/新擴(kuò)張進(jìn)入國(guó)家及地區(qū)1996Adia，EccoAdia 和 Ecco 正式合并成立了德科1997Adecco先后收購(gòu)了馬薩諸塞州的 TAD ResourcesInternational,

33、以及新澤西州的 Seagate Associates美國(guó)1997Adecco收購(gòu)了 ICON 公司（專注于 IT 領(lǐng)域）澳洲1999AdeccoDelphi 公司英國(guó)1999Adecco收購(gòu)了 Career Staff 公司日本1999AdeccoOlsten （部在紐約）美國(guó)2009Adecco收購(gòu)了 Spring Group英國(guó)2010Adecco收購(gòu)了MPS Group中國(guó)2011AdeccoDrake Beam Morin美國(guó)2012Adecco專業(yè)人員服務(wù)提供商VSN日本2014Adecco收購(gòu)了 OnForce 來擴(kuò)充其 Beeline（ Management System ，先已

34、經(jīng)與IQNavigator 合并）2015AdeccoKnightsbridge Human Capital Solutions（獵頭）加拿大資料來源：company-histories，公司官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理德科在中國(guó)的分公司FESCO 2016 年 IT 500 2016 年德科收購(gòu)了Penna Consulting Plc YOSS 法律和財(cái)務(wù)建議方面的福利，以便他們能夠?qū)Ｗ⒂谧约旱墓ぷ鞑l(fā)展他們的業(yè)2018 。IT的收General Assembly21 世紀(jì)高需求的數(shù)字技能（digital skills）學(xué)習(xí)課程。此次收購(gòu)將使德科集團(tuán)成為up-/re-skilling

35、 General Assembly 20個(gè)校區(qū)，擁有 50,000 名校友和 300 多名財(cái)富 500 強(qiáng)客戶。圖 20、德科截至 2018 年財(cái)報(bào)主要品牌資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、德科營(yíng)收結(jié)構(gòu)2018 要負(fù)責(zé)品牌為Adecco Adia/21%。表 5、德科分業(yè)務(wù)營(yíng)收結(jié)構(gòu)以及主要品牌營(yíng)收貢獻(xiàn)毛利貢獻(xiàn)主要品牌靈活用工業(yè)務(wù)76%61%獵頭業(yè)務(wù)21%28%人力咨詢服務(wù)解決方案2%9%人力資源外包1%2%資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理從分部門（）2017 2018 51%50%9%6%。表 6、德科分部門營(yíng)收結(jié)構(gòu)概況（百萬歐元）2018 年2017 年增速2

36、018 年占比2017 年占比法國(guó)565753506%24%23%北美，英國(guó)以及愛爾蘭一般招聘29723017-1%12%13%北美，英國(guó)以及愛爾蘭專業(yè)招聘34343608-5%14%15%德國(guó)、澳大利亞、瑞士21482185-2%9%9%比利時(shí)&荷蘭207520790%9%9%意大利199718379%8%8%日本128912761%5%5%西班牙&葡萄牙112710854%5%5%其他地區(qū)27212799-3%11%12%全球性業(yè)務(wù)4474245%2%2%整體23867236601%100%100%資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖 21、德科“其他地區(qū)”營(yíng)收概況拉丁美洲9

37、%東歐、中東、北非27%18%印度18%27%資料來源：公司公告，公司官網(wǎng)，公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2018 /IT 表 7、德科業(yè)務(wù)覆蓋行業(yè)靈活用工業(yè)務(wù)主要涉及行業(yè)辦公室23%工業(yè)53%專業(yè)領(lǐng)域/獵頭主要涉及行業(yè)醫(yī)療&科學(xué)2%金融&法務(wù)4%工程師&技術(shù)4%IT11%資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理22%，17%16%。表 8、德科市場(chǎng)份額概況2018 年?duì)I收（億歐元）市場(chǎng)總量（億歐元）市場(chǎng)份額法國(guó)56.5726022%北美，英國(guó)以及愛爾蘭一般招聘64.0616204%德國(guó)、澳大利亞、瑞士21.484105%比利時(shí)&荷蘭20.753506%意大利19.971201

38、7%日本12.8911701%西班牙&葡萄牙11.277016%其他地區(qū)27.218703%全球性業(yè)務(wù)4.471603%整體238.6750305%資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理3、任仕達(dá)：荷蘭起家的第二大人力資源服務(wù)企業(yè)、公司概況成立于 1960 年。公司于 1990 （2018 2018 38486 banh+nhuseocaon38820 2006 企業(yè)成功招募超過數(shù)千名以上的高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人才，并管理數(shù)萬人的派遣和外包員工。2018 281 億美元，5 CAGR5.25%8.2 億美元，5 CAGR17.03%。圖 22、任仕達(dá)歷年?duì)I業(yè)收入與增速圖 23、任仕達(dá)歷年 G

39、AAP 凈利潤(rùn)與增速資料來源：彭博，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源：彭博，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理任仕達(dá)的發(fā)展歷程可主要?jiǎng)澐譃橐韵码A段：70 （3）20 80 1982 對(duì)手12.5 收購(gòu)，任仕達(dá)承諾協(xié)助4）1990 1996 1996 16000 名臨時(shí)人員，大大增加了任仕達(dá)的品牌知名度。5）21 2006 IT 并專門成立任仕達(dá)創(chuàng)新基金（nsad Innvaon Fu，R圖 24、任仕達(dá)發(fā)展歷程資料來源：公司官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖 25、任仕達(dá)涵蓋人力資源服務(wù)全流程的技術(shù)解決方案資料來源：公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖 26、任仕達(dá)旗下品牌資料來源：公司官

40、網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、任仕達(dá)擴(kuò)張之路任仕達(dá)自 1960 年在荷蘭阿姆斯特丹成立以來，其擴(kuò)張主要分為以下階段：1963 年公2、1970-19801970 AMRO A.J. Ernstraat 20 世紀(jì) 70 Evro 等)ABU 22 公司拓寬了自身的業(yè)務(wù)范圍1978 1980-1982 1981 GDP 28.69%-4.28%， 30 1982 12 16 8%217 19803 1982 12 的危機(jī)持續(xù)了 34 1725.3.78681203.2 1982 12.5 25 Goldschmeding 圖 27、英國(guó) GDP 名義增速圖 28、英國(guó)失業(yè)人數(shù)與失業(yè)率資料來源

41、：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、1990-20001990 1990 1992 1995 Force Jane Jones Enterprises1994 32 30005500 9.09 1996 年， 1996 1.6 15%上升為 99.5%。1998-1999 然而這些收購(gòu)整合得并不順利，公司付出了極大的代價(jià)。例如為了收購(gòu)美國(guó)的Strategix 8.5 2000 2001 -3.97%和-8.51%，Zwarts 圖 29、任仕達(dá)股價(jià)變化情況資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理52000 2008 在2010 20

42、11 年分別收購(gòu)日本Fujistaff SFN Group2008 63.79%。圖 30、任仕達(dá)營(yíng)收增速變化情況資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理和德科有所不同的是，近年來任仕達(dá)的擴(kuò)張思路開始向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，謀求技術(shù)革新，以技術(shù)驅(qū)動(dòng)人才管理與發(fā)展。首先，公司通過收購(gòu)在線人力資源龍頭企業(yè)和技術(shù)招聘專家實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2016 Prooffice、Obiettivo Lavoro、Careo、twago Monster中 Monster 是當(dāng)時(shí)在線人力資源龍頭企業(yè)，2007 年招聘收入占北美線上招聘市場(chǎng)近 50%的市場(chǎng)份額。與任仕達(dá)相比，業(yè)界領(lǐng)先的技術(shù)和數(shù)字化社交移動(dòng)平臺(tái)Monste

43、r Monster 其次，公司于 2014 投資組合括 VONQ（、RolePoint（、brazen（、Checkster（在線背景調(diào)查平臺(tái)、Gigwalk（眾包平臺(tái)、Twago（歐洲、Monster 2016 （Dgal Facto提供最快最優(yōu)的解決方案，并帶給市場(chǎng)最小化可行性產(chǎn)品（Minimum Pduc, MP“uan oad中“ech and ouh”API 如PP表 9、任仕達(dá)收購(gòu)標(biāo)的一覽時(shí)間收購(gòu)標(biāo)的標(biāo)的主要業(yè)務(wù)標(biāo)的所在地1982Tempo Team臨時(shí)和長(zhǎng)期雇傭服務(wù)德國(guó)1992Flex靈活用工服務(wù)荷蘭1992Werknet靈活用工服務(wù)荷蘭1993Temp Force臨時(shí)、臨時(shí)至長(zhǎng)

44、期、直接的長(zhǎng)期雇傭服務(wù)美國(guó)1993Jane Jones Enterprises人力資源服務(wù)美國(guó)1998Strategix靈活用工服務(wù)美國(guó)1998Life & Work靈活用工服務(wù)瑞士1999Tempo Grup靈活用工服務(wù)西班牙1999Time Power靈活用工服務(wù)德國(guó)2008.5Vedior一般人員和專業(yè)人士的靈活用工服務(wù)荷蘭2008.7Management Angels GmbH人才派遣租賃安置德國(guó)2009.11FlandrInvest SAS人力資源服務(wù)法國(guó)2010.9ProfiPower Kft人員招聘和靈活用工服務(wù)匈牙利2010.10Fujistaff人員招聘，職業(yè)介紹和外包服務(wù)日

45、本2011.9SFN Group人才派遣租賃/招聘流程外包美國(guó)2013.6USG PeopleGeneral Staffing荷蘭2015.9RiseSmart職業(yè)轉(zhuǎn)型服務(wù)美國(guó)2016.2Proffice人才派遣/租賃/安置服務(wù)瑞典2016.5Obiettivo Lavoro人才尋獵/招聘意大利2016.6twago在線招聘平臺(tái)德國(guó)2016.6Careo Group工程師，文員和電話銷售的臨時(shí)工招聘日本2016.6Ausy咨詢與工程領(lǐng)域招聘法國(guó)2016.8Monster線上招聘美國(guó)2016.11Sageco職業(yè)選擇和轉(zhuǎn)職服務(wù)澳大利亞，新西蘭2017.12eSolveIT 管理服務(wù)，IT 基礎(chǔ)設(shè)

46、施咨詢和支持德國(guó)2019.7Aurec技術(shù)招聘，承包商管理，薪酬管理，移民專業(yè)服務(wù)澳大利亞資料來源：公開資料整理，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表 10、任仕達(dá)創(chuàng)新基金投資標(biāo)的一覽時(shí)間投資企業(yè)所投資企業(yè)的信息2014.3Gigwalk位于美國(guó)圣弗蘭西斯科的移動(dòng)化的獨(dú)立“臨時(shí)工”網(wǎng)絡(luò)，移動(dòng)管理平臺(tái)，方便有效地管理散布的分銷團(tuán)隊(duì)，線上實(shí)時(shí)分配工作，反饋效果2014.7twago位于德國(guó)柏林的歐洲最大的自由職業(yè)者平臺(tái)2014.9RolePoint位于美國(guó)圣弗蘭西斯科，為中小企業(yè)提供人才推薦的軟件服務(wù)商2014.11VONQ歐洲最大的在線招聘營(yíng)銷服務(wù)公司2014.11QVONQ 旗下的提供便捷的搭建職業(yè)

47、網(wǎng)站的免費(fèi)平臺(tái)2015.6Brazen美國(guó)提供在線通話的平臺(tái)，可以為企業(yè)和候選人提供互動(dòng)性更強(qiáng)的線上面試體驗(yàn)2015.7Checkster基于互聯(lián)網(wǎng)的背景調(diào)查工具，能幫助企業(yè)快速、準(zhǔn)確、經(jīng)濟(jì)地進(jìn)行人才決策2015.1Gr8People一體化招聘協(xié)同平臺(tái)2016.1RiseSmart美國(guó)轉(zhuǎn)職服務(wù)供應(yīng)商2016.1Crunchr荷蘭 Focus Orange 旗下人力資源匯報(bào)及人才分析在線解決方案供應(yīng)商2016.2Pymetrics美國(guó)游戲化職業(yè)測(cè)試先去&新興求職就業(yè)平臺(tái)&職業(yè)評(píng)估盲選和招聘結(jié)合體2017.3CornerJob職位匹配平臺(tái)，使用戶可以找到地理位置的工作邀請(qǐng)，向他們申請(qǐng)，直接與招聘人

48、員聊天，并迅速得到回復(fù)2017.9Montage旨在為尋求招聘優(yōu)勢(shì)的大型跨國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)變招聘體驗(yàn)的面試軟件2017.11AllyO通過使用可定制的人工智能、自然語言處理和機(jī)器學(xué)習(xí)，改善招聘轉(zhuǎn)換、候選人體驗(yàn)，并減少了招聘團(tuán)隊(duì)的管理任務(wù)2018.2HackerRank在線招聘社區(qū)和評(píng)估工具，使用各種編程語言的編碼挑戰(zhàn)來尋找、排列和匹配頂級(jí)程序員2018.7Goodwall下一代專業(yè)發(fā)展網(wǎng)絡(luò)。引導(dǎo)年輕的人才從高中開始一直到大學(xué)畢業(yè)的發(fā)展，最終目標(biāo)是在畢業(yè)后開啟成功的職業(yè)生涯2019.3Wade&Wendy全自動(dòng)聊天機(jī)器人，利用人工智能與求職者和客戶互動(dòng)2019.7Validated ID數(shù)字身份和電子簽

49、名資料來源：公開資料整理，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、任仕達(dá)營(yíng)收結(jié)構(gòu)（fg（）內(nèi)（Inhouse （）中高端專業(yè)人士招聘（Pfesonas： 從各行各業(yè)中為跨國(guó)公司、咨詢公司、政府（bal busnese206 （HR （P（POupaceen2185.2年該業(yè)務(wù)收入占比呈現(xiàn)不斷下降的趨勢(shì)圖 31、任仕達(dá)分項(xiàng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理從區(qū)域構(gòu)成來看，2007-2018 年，總體來看，任仕達(dá)的收入結(jié)構(gòu)由單一依賴歐洲某幾個(gè)國(guó)家如荷蘭和德國(guó)，轉(zhuǎn)變?yōu)楦嗟叵驓W洲其他國(guó)家以及世界其他區(qū)域擴(kuò)張2007 3% 2018 年的 8%任仕達(dá)歐洲地區(qū)收入占比基本在 70%以上，

50、美國(guó)地區(qū)收入占比近年在 20%上下浮動(dòng)。2003-2018 年，任仕達(dá)在西班牙、比利時(shí)&盧森堡、荷蘭的市場(chǎng)份額均在 15%以上，在荷蘭、德國(guó)、比利時(shí)&盧森堡的市場(chǎng)地位均穩(wěn)居第一名。圖 32、任仕達(dá)分地區(qū)收入結(jié)構(gòu)變化資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖 33、任仕達(dá)分地區(qū)市場(chǎng)份額變化圖 34、任仕達(dá)分地區(qū)市場(chǎng)地位變化資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2018 &26%20% 圖 35、2018 年任仕達(dá)在主要市場(chǎng)的市場(chǎng)份額和市場(chǎng)排名資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖 36、任仕達(dá) 2018 一般人員招聘業(yè)

51、務(wù)收入地區(qū)分布圖 37、任仕達(dá) 2018 內(nèi)部駐場(chǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入地區(qū)分布行業(yè)深度研究報(bào)告行業(yè)深度研究報(bào)告資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖 38、任仕達(dá) 2018 專業(yè)人士招聘業(yè)務(wù)收入地區(qū)分布圖 39、任仕達(dá) 2018 年總收入地區(qū)分布資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源：公司財(cái)報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理4、萬寶盛華：歷史最為悠久的美國(guó)老牌企業(yè)、公司概況1948 Milwaukee30,000 HYPERLINK /ahexy.html HYPERLINK /ranjy.html 的1948 （Aaron

52、1986 Impellam Group 1991 60 四個(gè)品牌 Manpower、Experis、Right Management 、ManpowerGroup Solutions 80 40 2017 選為“最佳商業(yè)道德典范企業(yè)”以及連續(xù) 14 年獲財(cái)富雜志評(píng)為“全球最受贊賞公司”。萬寶盛華在全球共設(shè)有超過 2600 個(gè)辦事處。表 11、萬寶盛華四大品牌及其職能品牌職能ManpowerGroup10 業(yè)服務(wù)。Manpower招募解決方案的全球領(lǐng)導(dǎo)品牌，Manpower 。Experis（Right Management 專注于人力資源解決方案，協(xié)助客戶增加產(chǎn)值提高效能。內(nèi)容包括訂定并執(zhí)行人

53、才管理策略，依前期籌備，重新部署，協(xié)助員工職務(wù)調(diào)動(dòng)，協(xié)助企業(yè)調(diào)度人力配置，使企業(yè)更能符合市場(chǎng)及人力資源變化的需求。資料來源：公司官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理和Scheinfeld 1948 1952 年萬寶盛華在美國(guó)快速擴(kuò)張并建立據(jù)點(diǎn)，1953 年成立了萬寶盛華基金會(huì)，1956 1976PakerPn1986 198719911994200050 1996 40 Atos，Greythorn 7S Group 用工的機(jī)會(huì)，快速擴(kuò)張，成為世界第三大人力資源服務(wù)商。表 12、萬寶盛華大致發(fā)展歷程1948美國(guó)商人埃爾墨威特和亞倫施特富（Aaron Scheinfeld）創(chuàng)立萬寶盛華，總部位于美

54、國(guó)威斯康辛州密爾沃基1967紐交所上市1974海外擴(kuò)張迅速，海外營(yíng)收凈利潤(rùn)雙雙超過美國(guó)市場(chǎng)1976被美國(guó)南部的Janesville, Wisconsin 的Parker Pen 公司收購(gòu)1986獨(dú)立于Parker Pen 公司1987被英國(guó)藍(lán)箭集團(tuán)收購(gòu)1991獨(dú)立于英國(guó)藍(lán)箭集團(tuán)1996進(jìn)入超過 40 個(gè)國(guó)家2008在 60 年時(shí)，萬寶盛華營(yíng)收超 220 億美元2017連續(xù)七年獲選為“最佳商業(yè)道德典范企業(yè)”以及連續(xù) 14 年獲財(cái)富雜志評(píng)為“全球最受贊賞公司”。2019萬寶盛華大中華公司于港交所上市資料來源：公司官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理的CAGR 年2017 4.55%1988 （7 B

55、rook Street Uade1994 年萬寶盛華的營(yíng)收同樣迅35%22006 2019 圖 40、萬寶盛華 1980-2018 營(yíng)收概況行業(yè)深度研究報(bào)告資料來源：bloomberg，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理行業(yè)深度研究報(bào)告GAAP 1994 200050 1992 月，12 (EU) 1 1994 1 3.6 6.45 1.37 HYPERLINK /item/%E5%8C%BA%E5%9F%9F%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E4%B8%80%E4%BD%93%E5%8C%96 GAAP 195%2009 年和 2010 2010 Right Management Jeffer

56、son 4.28 2009 年Jefferson6100 圖 41、萬寶盛華 1989-2018 凈利潤(rùn)概況（剔除 1989 年的-12.1 億美元以及 2010 年凈利下降 2765%）資料來源：bloomberg，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理從歷史調(diào)整后股價(jià)變動(dòng)情況來說，萬寶盛華股價(jià)可說是穩(wěn)步上升，除去 2008 年金2018 圖 42、萬寶盛華歷史調(diào)整后股價(jià)情況資料來源：yahoo finance，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、萬寶盛華擴(kuò)張之路萬寶盛華歷史悠久，于 1948 年成立，公司在 1948 年-1955 年專注于本地市場(chǎng)擴(kuò)張。1952 1953 1956 1957 年萬1958

57、 Aaron Scheinfeld Salespower 1963 1964 1967 1968 IT 1969 1974 50%。1976 年-1986 Parker Pen 現(xiàn)在的派克筆公司。在這十年中，萬寶盛華引入了可預(yù)測(cè)績(jī)效系統(tǒng)（PredictablePeoance Sse“ISO9000 Skillware700100 75 1985年，萬寶盛華在全球超過 1000 個(gè)辦事處，而在 1986 年，萬寶盛華獨(dú)立于派克筆并重新在紐交所掛牌交易，代號(hào)為：MAN。1987-1991 年，公司為英國(guó)最大的就業(yè)服務(wù)公司藍(lán)箭公司（BlueArrowplc）下屬子公司。1987 UltraDEX（B

58、rook Street Bureau）7 1991 Fromstein 立于Blue Arrow plc 1995 1996 IT IT 40 多1998 GLCGLC 12000 1999 TechReach2000 Manpower Elan Group，LtdIT 并為Elan 1.74 億美元收購(gòu)了Jefferson International2003 2004 4.88 公司Right Management300 2005 ABC 2008 ClarendonParker Middle EastManpower Middle East 盛華收購(gòu)了荷蘭人力資源服務(wù)公司10 CRI。20

59、09 100% 2010 年，公司收購(gòu)Comsys IT Partners IT 外包業(yè)務(wù)的Proservia。2015 ，ManpowerGroup Proservia IT Manpower Group GreythornIT Greythorn 是一家領(lǐng)先的專業(yè)服務(wù)和招聘公司，專門從事 IT 技術(shù)和金融。Greythorn 成為ManpowerGroup Australia 的全資子公司，在 Experis 品牌下運(yùn)營(yíng)。在德國(guó)， ManpowerGroup 7S 2016 年， 2500 Ciber IT 方Experis Ciber 6000 Ciber 10 年，2015 7.87

60、Ciber 10%2017 Event EliteCiber 2019 年表 13：萬寶盛華擴(kuò)張歷程（2000 年后收購(gòu)愈加頻繁）年份舉措國(guó)家/地區(qū)/城市1948開設(shè)辦事處威斯康星州的密爾沃基1952開設(shè)辦事處1956開設(shè)辦事處蒙特利爾和多倫多1957開設(shè)辦事處法國(guó)1958Salespower 由Aaron Scheinfeld 在芝加哥成立，Salespower 為銷售人員、示威者、電話銷售人員、比較購(gòu)物者、產(chǎn)品采樣器、調(diào)查人員和采訪人員提供服務(wù)。芝加哥1963開設(shè)辦事處智利1964開設(shè)辦事處香港1969開設(shè)辦事處墨西哥1976-1986被派克鋼筆收購(gòu)，屬于其子公司1987Bookeetue