1、目錄1、場顧.- 3-2、因子表現.- 4 -2.1、IC 測試結果.- 5 -2.2、分位數測試結果.- 6 -3、興業定量選股策略表現.- 13 -、主要指數收益表現.- 3 -、行業指數過去一周表現.- 3 -、行業指數年初至今表現.- 4 -、因子定義.- 4 -3 IC .- 5 -1 IC&ICIR .- 6 -、09 年至今年因子的IC&ICIR .- 6 -、過去一個月價值因子表現.- 7 -、過去一個月成長因子表現.- 7 -10.- 8 -.- 8 -12.- 9 -13一）.- 9 -14二）.- 10 -15.- 10 -16 -17 -18.- 12 -19.- 12

2、 -20（）.- 13 -21（）.- 13 -22.- 14 -23.- 14 -24.- 14 -25.- 14 -26.- 14 - 27.- 15 - 2850 .- 15 -報告正文1、市場回顧300 1.43%500 指數1000 0.07%和醫藥(2.60%)(-2.37%)(-2.03%)圖表 1、主要指數收益表現本周收益表現年初至今收益表現資料來源：Wind， 整理圖表 2、行業指數過去一周表現10.00%-2.00%紡織服裝農林牧漁紡織服裝農林牧漁機械建筑房地電力及公用事業計算機汽車通信傳媒家電資料來源：Wind， 整理圖表 3、行業指數年初至今表現80.00%70.00%

3、60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%電力及公用事業商貿零售房地產國非銀行金融資料來源：Wind， 整理2、因子表現165 。圖表 4、因子定義概念因子名定義價值DP_LTM過去一年現金分紅 / 總市值價值EP_Fwd12M每股收益_未來 12 個月預測值 / 收盤價價值OCFP_TTM經營活動產生的現金流量凈額_TTM / 總市值價值BP_LR股東權益合計(不含少數股東權益)_最新財報 / 總市值成長Revenue_SQ_YoY單季度營業收入同比增長率成長NetProfit_SQ_YoY單季度凈利潤同比增長率成長NetProfit_FY0_YoY(凈利潤_F

4、Y0 - 凈利潤_最新年報) / ABS(凈利潤_最新年報)反轉RTN_20D復權收盤價 / 復權收盤價_20 天前 - 1反轉RTN_60D復權收盤價 / 復權收盤價_60 天前 - 1反轉RTN_240D復權收盤價 / 復權收盤價_240 天前 - 1質量ROE_TTM2 * 凈利潤_TTM / (股東權益合計_最新財報 + 股東權益合計質量GrossMargin_TTM_去年同期)(營業收入_TTM - 營業成本_TTM) / 營業收入_TTM質量ROE_TTM_YoYROE_TTM / 去年同期的 ROE_TTM - 1質量LTDebt2Equity_LR非流動負債合計_最新財報 /

5、股東權益合計_最新財報質量Asset_LR_Gr(資產總計_最新財報 - 資產總計_去年同期) / ABS(資產總計_去年同期)情緒EPS_FY0_R3M一致預期 EPS_FY0 過去 60 天的變化率情緒ROE_FY0_R3M一致預期 ROE_FY0 過去 60 天的變化率情緒Rating_R3M分析師綜合評級 3 個月的變化率情緒TargetReturn一致預測目標價 / 收盤價 - 1情緒EPS_FY0_CV一致預期 EPS_FY0 的標準差 / ABS(一致預期 EPS_FY0)另類FloatCap流通市值另類RealizedVolatility_60D過去 60 天日收益率數據計算的

6、標準差另類IVR_20D1 - Fama-French 回歸的調整 r 方另類MaxReturn_20D過去 20 天日收益率的最大值另類Amount_20D_Avg過去 20 天日均成交額另類Turnover_20D_Avg過去 20 天日均換手率另類另類Bias_20DRSI_20D（當前復權收盤價-20 20 的復權收盤價20 日內收盤漲幅的移動平均值/(20 日內收盤漲幅移動均值+20 日內收盤跌幅移動均值) 100資料來源： 整理這里我們給出因子測試的相關細節設定：1、 因子處理：所有因子都需先進行分位數變換標準化，而后對中信一級行業和流通市值做橫截面回歸取殘差，流通市值因子只對行業

7、做回歸即可；2、 測試方法：IC 和分位數組合測試。3、 股票池：剔除 ST、上市未滿 180 天、停牌、漲跌停后的全體 A 股。4、 統計維度：3IC12 IC ICIR、09 IC ICIR；20 240 、IC測試結果IC 1）圖表 5、過去 3 個月因子的 IC 統計資料來源：Wind， 整理，數據日期為 2019 年 11 月 1 日圖表 6、過去 1 年因子的 IC&ICIR 統計資料來源：Wind， 整理，數據日期為 2019 年 11 月 1 日圖表 7、09 年至今年因子的 IC&ICIR 統計資料來源：Wind， 整理，數據日期為 2019 年 11 月 1 日、分位數測試

8、結果120 20 Fama-French 1r 圖表 8、過去一個月價值因子表現多頭超額多空DP_LTMEP_Fwd12MDP_LTM1.02 1.011.011.001.000.990.990.980.98EP_Fwd12M BP_LR1.015 OCFP_TTMBP_LR1.0101.0051.0000.9950.9900.9850.9800.975資料來源：Wind， 整理圖表 9、過去一個月成長因子表現多頭超額多空Revenue_SQ_YoY1.030NetProfit_FY0_YoYNetProfit_SQ_YoY Revenue_SQ_YoY1.05NetProfit_FY0_Yo

9、YNetProfit_SQ_YoY1.0201.041.0101.031.021.0001.010.9901.000.9800.990.98資料來源：Wind， 整理圖表 10、過去一個月反轉因子表現多頭超額多空RTN_20DRTN_60DRTN_240D1.031.021.011.000.990.980.970.960.95RTN_20DRTN_60DRTN_240D1.011.011.001.000.990.990.980.980.97資料來源：Wind， 整理圖表 11、過去一個月質量因子表現多頭超額多空ROE_TTMGrossMargin_TTMROE_TTMGrossMargin_T

10、TMROE_TTM_YoY1.02Asset_LR_GrLTDebt2Equity_LR ROE_TTM_YoY1.02Asset_LR_GrLTDebt2Equity_LR1.011.011.001.000.990.990.980.970.980.97資料來源：Wind， 整理圖表 12、過去一個月分析師情緒因子表現多頭超額多空EPS_FY0_R3MROE_FY0_R3MEPS_FY0_R3MROE_FY0_R3MRating_R3M1.02EPS_FY0_CVTargetReturn Rating_R3M1.04EPS_FY0_CVTargetReturn1.011.001.020.991

11、.000.980.980.970.96資料來源：Wind， 整理圖表 13、過去一個月另類因子表現（一）多頭超額多空FloatCapFloatCapRealizedVolatility_60D1.01IVR_20DRealizedVolatility_60D1.04IVR_20D1.001.021.000.990.980.980.960.94資料來源：Wind， 整理圖表 14、過去一個月另類因子表現（二）多頭超額多空Amount_20D_AvgTurnover_20D_AvgAmount_20D_AvgTurnover_20D_Avg1.02Bias_20DRSI_20D1.04Bias_2

12、0DRSI_20D1.011.001.020.991.000.980.980.970.960.960.94資料來源：Wind， 整理圖表 15、過去一年價值因子表現多頭超額多空DP_LTMEP_Fwd12MDP_LTMEP_Fwd12M1.10 OCFP_TTMBP_LR1.2 OCFP_TTMBP_LR1.051.11.001.10.951.00.901.00.9資料來源：Wind， 整理圖表 16、過去一年成長因子表現多頭超額多空Revenue_SQ_YoYNetProfit_SQ_YoYRevenue_SQ_YoYNetProfit_SQ_YoY1.10NetProfit_FY0_YoY

13、1.3NetProfit_FY0_YoY1.051.21.001.10.951.00.90.900.8資料來源：Wind， 整理圖表 17、過去一年反轉因子表現多頭超額多空RTN_20DRTN_60DRTN_240DRTN_20DRTN_60DRTN_240D1.101.31.051.21.11.001.00.950.90.900.8資料來源：Wind， 整理圖表 18、過去一年質量因子表現多頭超額多空ROE_TTMGrossMargin_TTMROE_TTMGrossMargin_TTMROE_TTM_YoYLTDebt2Equity_LRROE_TTM_YoYLTDebt2Equity_L

14、R1.1Asset_LR_Gr1.2Asset_LR_Gr1.11.01.11.01.00.90.90.90.80.8資料來源：Wind， 整理圖表 19、過去一年分析師情緒因子表現多頭超額多空EPS_FY0_R3MROE_FY0_R3MEPS_FY0_R3MROE_FY0_R3MRating_R3M1.10EPS_FY0_CVTargetReturnRating_R3M1.1EPS_FY0_CVTargetReturn1.051.11.001.01.00.950.90.900.90.8資料來源：Wind， 整理圖表 20、過去一年另類因子表現（一）多頭超額多空FloatCap Realize

15、dVolatility_60D IVR_20D1.1 MaxReturn_20D1.00.90.80.7FloatCap RealizedVolatility_60D1.3IVR_20DMaxReturn_20D1.10.90.7資料來源：Wind， 整理圖表 21、過去一年另類因子表現（二）多頭超額多空Amount_20D_AvgTurnover_20D_AvgBias_20DRSI_20D1.101.051.000.950.90Amount_20D_Avg Turnover_20D_Avg1.4Bias_20D1.31.21.11.00.9資料來源：Wind， 整理3、興業定量選股策略表現

16、（wind 組合管理模塊300500 22-24。圖表 22、月度增強策略框架針對于滬深針對于滬深300的增強策略針對于中證500的增強策略差異1、跟蹤誤差不超過要求2、換手率約束單邊0.23、每期滬深 300 股票池內股票權重占比80%1、跟蹤誤差不超過 5%；2、換手率約束單邊 0.43、每期中證 500 股票池內股票權重占比80%統一1、選股池需刪除ST 股、同時證上市天數滿180 天要求2、保持行業市值中性；3、 個股最大權重不超過 10%；4、 交易成本：0.3%資料來源： 整理周度增強策略實現細節圖表 23、周度增強策略框架周度增強策略實現細節1、目標：超額收益率最大化；2、權重約

17、束：個股權重不超過 10%，同時相對基準的權重波動不超過+-0.5%；3、換手率約束：周度單邊 40 %；4、其他約束：行業、市值、Beta 中性；交易成本 0.3%； 資料來源： 整理圖表 24、主動量化策略月度主動量化月度主動量化周度主動量化差異性要求1、每期選擇 50 只股票；22001、每期選擇 50 只股票；2、調倉日：若當期持有的股票下一期沒有跌出前 300，仍然繼續持有統一要求選股池需刪除ST、同時保證市天數滿180 天；交易成本：0.3% 資料來源： 整理500 13.04%500 500 圖表 25、興業量化選股體系增強策略多頭超額表現策略最近 5 日最近 20 日年初至今興

18、業定量月度滬深 300 增強成分股占比 80%-0.57%-0.24%3.26%興業定量月度中證 500 增強成分股占比 80%-0.63%0.91%9.41%興業定量周度中證 500 增強-0.16%0.92%13.04%數據來源：Wind 資訊， 整理，截至 2019 年 11 月 1 日圖表 26、興業量化選股體系主動量化策略多頭表現策略最近 5 日最近 20 日年初至今中證 500-0.65%-0.86%19.06%興業定量周度主動量化精選 50-1.01%0.76%39.72%興業定量月度主動量化精選 50-1.56%1.14%42.14%數據來源：Wind 資訊， 整理，截至 20

19、19 年 11 月 1 日定量研究定期報告2850 策略凈值曲線1.61.51.41.31.21.110.9數據來源：Wind 2019 定量研究定期報告2850 策略凈值曲線1.61.51.41.31.21.110.9數據來源：Wind 2019 11 1 日風險提示：本報告模型及結論全部基于對歷史數據的分析，當市場環境變化時， 存在模型失效風險。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2019-01-102019-01-212019-01-302019-02-15中證500凈值周度主動量化策略凈值中證500凈值周度主動量化策略凈值2019-03-072019-03-182019-03-272019-04-082019-0